Gerçek opsiyonlar ve otomotiv sanayiinde bir uygulama
Real options and an application in automotive industry
Yazar: PINAR ÖZKESERLİ
Danışman: Y.DOÇ.DR. AZİZE GÜL EMEL
Uludağ Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2007
Konu: İşletme = Business Administration

Özet:
Yerlileştirme yatırımları, hali hazırda yurt dışından ithal edilenürünlerin, bu ürünlerin üretilebilmesi için gerekli donanımın gerek transferedilerek gerek ise yurt içinde üretilerek üretimin ithalatçı ülkeyekaydırılması için yapılan yatırımların tümüdür. Yerlileştirme yatırımları yerliüretimi arttırmak, maliyetleri ve dışa bağımlılığı azaltmak üzereyapılmaktadır. Ara malların pek çoğunun ithal edilmesi ve bunun damaliyetleri belirgin şekilde yükseltmesi yerlileştirme yatırımlarının otomotivsanayinde sıklıkla kullanılmasına yol açmaktadır. Bu tip yatırımlargereğinde teknoloji transferi içermeleri sebebiyle gelişmekte olanekonomileri olumlu yönde etkilemektedirler. Bu etkilerin başında ülkedebulunmayan teknolojinin ülkeye gelmesi, daha nitelikli üretim yapabilmeşansı ve daha önce ithal edilen ürünlerin üretiminin ülkeye kaymasısebebiyle üretimde artış sağlanmasıdır. Yerlileştirme yatırımları sadeceOEM'lerin gelişmesine sebep olmayıp aynı zamanda ilgili yan sanayinin degelişmesinde etkilidirler. Yeni teknolojinin ülkeye gelmesinin kullanılanmakine parkının, işgücünün ve son ürünün gelişiminde ve iyileşmesinde deolumlu etkileri vardır. Gelişmekte olan bir ülke olarak Türkiye, bu türyatırımları desteklemektedir ve teşvik vermektedir. Bu süreçteki en büyükproblemlerden biri yatırım projelerini tüm stratejik etkileri dahil ederekdeğerleyebilmektir. Yerlileştirme yatırımları gelecek için pek çok büyümeopsiyonu içerdiklerinden geleneksel yatırım değerleme metotları yatırımlariçinde bulunan gömülü fırsatları doğru olarak değerleyememektedir. Buyüzden projelerin değeri çok düşük ya da negatif çıkabilmektedir. Bu durumteşvik aşamasında yanlış kararlar verilmesine sebep olabilmektedir. Buçalışma, yerlileştirme projelerini önce geleneksel net bugünkü değeranaliziyle daha sonra bir modern değerleme yaklaşımı olan gerçek opsiyonanaliziyle değerlendirmeyi ve iki değerlemenin karşılaştırmasınıincelemektedir. Analizde opsiyon çeşitleri sıralı opsiyonlar şeklinde yeralmakta ve hesaplamada nümerik bir yaklaşım olan binom ağacı yöntemi,Türk otomotiv sanayinden bir yerlileştirme projesinin yatırımdeğerlemesinde kullanılmaktadır.

Abstract:
Localization investments are the kind of investments which aremade to produce the products that are imported at the present bytransferring or developing the required equipment in the country.Localization investments are being made to increase the domesticmanufacturing also to reduce costs and import dependency. It is commonlybeing used in automotive industry because most of the semi products arebeing imported and this increases the cost noticeably. Because it includestechnology transfer, localization investments positively affect thedeveloping economies. Main positive affects obtained by localization are thearrival of the new technology which was not found in the country before,the chance to produce higher quality products and the possible growth inproduction. Localization investments not only cause OEMs to improve butalso help development of involved subsidiary industry. The arrival of thenew technology to the country has a positive impact of development of theequipment, workforce and the final product. As a developing economyitself, Turkey encourages these kinds of investments and givesgovernmental encouragement for them. The problem in the process is thevaluation of these investment projects accurately by including all strategicimpacts. Just because these kinds of localization projects involve manyfuture growth opportunities, conventional valuation tools cannot valuethose embedded opportunities correctly so the value of the project mostlyappears negative or very low. This situation can cause the misjudgment atthe encouragement stage. This paper analyses the localization projects firstwith conventional NPV analysis, then with modern real options analysis andcompares the results. In the analysis, the potential involvement of variousoption types results as sequential options and binomial lattice is used as anumerical approach in the valuation of a localization investment case fromTurkish automotive industry.