Kredi temerrüt takaslarının (CDS), kriz değişkenleriyle ilişkisi: PIGS ülkeleri ve Türkiye kapsamında bir araştırma
Relationship between credit default swap(CDS) and crises variables: An application about PIGS countries and Turkey
Yazar: GÖRKEM HANCI
Danışman: PROF. DR. KAMİL AHMET KÖSE
İstanbul Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı / Finansman Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2013
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: GARCH model = GARCH model ; Granger Nedensellik Testi = Granger Causality Test ; Kredi temerrüt takası = Credit default swap ; Kriz = Crisis ; Portekiz = Portugal ; Risk = Risk ; Türkiye = Turkey ; Yunanistan = Greece ; İspanya = Spain ; İtalya = Italy

Özet:
1990?lı yıllarda ortaya çıkan ve 2003 yılından sonra kullanımı yaygınlaşan Kredi Temerrüt Takasları (KTT), en fazla işlem gören kredi türevlerindendir. KTT, genel anlamda, kredi veren kuruluşun riski indirgemek adına, olası bir temerrüt olayına karşın bir yatırımcıdan satın aldığı sigorta olarak tanımlanabilir. KTTler Portekiz, İtalya, Yunanistan ve İspanya?yı içeren ?PIGS? ülkelerine ait bu türeve yönelik baz puanların aşırı derecede artmasıyla daha da dikkat çekmiştir. Çalışmanın uygulama kısmında kriz, bahsi geçen Akdeniz ülkeleri ve karşılaştırılma yapılması adına Türkiye esas alınarak incelenmiştir.  Bu beş ülkeye  ait ?Kredi Temerrüt Takasları?nın  döviz kurları ile volatilitelerine bakılmış ve ardından ana hatlarıyla Maastricht Kriterleri?ni içeren makroekonomik değişkenler kapsamında nedensellikleri test edilmiştir.  İncelenen ülkelerden yalnızca Türkiye?de döviz kuru- KTT volatilitesinin varlığı tespit edildiğinden dolayı, volatilite modellemesi sadece burda yapılmıştır. KTT ile enflasyon, uzun dönemli faiz, işsizlik ve cari açık arasındaki granger nedenselliklere bakıldığında bazı değişken gruplarda tek yönlü bazılarında ise çift yönlü nedenselliğe rastlanmıştır.


Anahtar kelimeler: Kredi Temerrüt Takası, Maastricht Kriterleri, PIGS Ülkeleri, GARCH, granger nedensellik

Abstract:
Credit Default Swap (CDS), which has been occured in 1990?s and increased after 2003, is the most traded credit derivatives. In general CDS can be described as an insurance which is traded by creditor to an investor at the aim of the reducing  risk, considering the possibility of credit event. This derivative has been prominent, because of the rapid increase of CDS basis points of especially Portugal, Italy, Greece and Spain included PIGS countries. In the part of the methodology, the mentioned Mediterrrian countries and Turkey has been compared. The relationship of these five countries? CDS and foreign exchange rate volatility has been analysed and the relationship of macroeconomical crisis parameters, based on Maastricht Criteria, and CDS has been studied in terms of granger causality. In conclusion only in the model of Turkey, the volatility has been detected. Thus only Turkey?s volatilty has been modeled via GARCH. Furthermore in the second part of the application, the relationship between CDS and inflation, long term interest rate, unemployment and current account deficit is analysed by granger casuality test. According to the test, it has been concluded that in some models there are one way and in some of  them two way granger causality are found.



Key words: Credit Default Swap, Maastricht Criteria, PIGS Countries, GARCH, granger causality.