Etkin pazar kuramından sapmalar ve ekonomik faktörlere dayalı anomalilerin hisse senedi getirilerine etkileri (İMKB'de bir uygulama)
Deviations of efficient market hypothesis and effects of anomalies based on economic factors to stocks (an Application of Istanbul Stock Exchange)
Yazar: ERHAN DEMİRELİ
Danışman: PROF.DR. ÖCAL USTA
Dokuz Eylül Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Doktora, 2007
Konu: İşletme = Business Administration

Özet:
Günümüzde küreselleme olgusuyla birlikte, ülkeler aras snrlara paralelolarak, finansal pazarlar arasndaki snrlar da ortadan kalkmtr. Finansal pazarlararasndaki bu iliki, bilginin önemini gündeme getirmektedir. Bilgi olgusu, bugünfinansal pazarlarn etkinlik düzeyini belirleyen en önemli ölçüt olarak görülmektedir.Bilgiye dayal bir ekonomide yatrmclar, bilginin türü ve hisse senedi fiyatnayansma derecesine ba"l olarak yüksek tutarda kazanç ve kayplarlakarlaabilmektedir. Finansal anomali ad verilen bu yüksek kazanç ve kayplarpiyasalar üzerindeki etkilerini belirli bir dönem boyunca sürdürebilmektedir.Özellikle $MKB gibi gelimekte olan ülkelerdeki menkul kymet piyasalarnda ise buetki kendini daha yo"un olarak hissettirmektedir.Bilgi temelli finansal anomaliler, çeitli faktörlere dayal olarak ortayaçkmaktadr. Sözkonusu faktörler, zamana, firmann genel ekonomik ve finansalyapsna, hisse senedinin geçmifiyatlarna ba"l oldu"u gibi, ülkedeki politikfaktörler ve ekonomik büyüklüklerle de ilikili olabilmektedir. Bu nedenle finansalpazarlarda ortaya çkan anomaliler dönemsel anomaliler, kesitsel anomaliler, teknikanomaliler, politik faktörlere dayal anomaliler ve ekonomik faktörlere dayalanomaliler gibi balklar altnda incelenmektedir. Çalmada ekonomik faktörleredayal anomaliler ve bu anomalilerin etkilerinin saptanmas amaçlanmtr. Bu amacayönelik olarak çalmada etkin pazar kuram incelenmi, etkin pazar kuramndansapmalar olarak finansal anomalilere yer verilmitir. Konuya ilikin literatürtaramasnn ardndan, makro ekonomik faktörler ile hisse senedi getirileri, sektörelgetiriler ve $MKB 100 endeks getirileri arasndaki ilikiler aratrlmtr. Bu amaçlaekonomik faktörler ile ba"msz de"ikenler ilikilendirilmitir. Piyasada makroekonomik faktörlere dayal olarak yaananoklarn endeks üzerindeki etkilerininsaptanabilmesi amacyla hisse senedi getirileri, sektör getirileri ve endeks getirileribaznda regresyon modelleri oluturularak hipotez testleri yaplm, VAR ve E ?GARCH metodolojileri; Excel, SPSS, E-wievs, WinRats' yazlmlarndanyararlanlarak kullanlmelde edilen sonuçlar yorumlanmtr.Anahtar Kelimeler: 1) Pazar etkinli"i 2) Etkin Pazar Kuram 3) Pazar Anomalileri4) Makro Ekonomik Faktörler

Abstract:
With the concept of globalization, boundaries in the financial marketsremoved in parallel with the geographical boundaries. Importance of the relationsbetween the financial markets highlights the importance of the information.Information seen as a most important factor that effects the efficiency of the financialmarkets. In an information based economy investors meet with gains and lossesaccording to relation of information with the stock prices. High gains and lossesnamed as financial anomalies maintain their effects on the economy for specificperiods of time. Specially financial markets in the emerging economies like ISEreflects this deeply.Information based financial anomalies appears arises as a result of differentfactors. These factors are related with time, economical and financial structure of thefirm, past stock prices, political factors and economic indicators. Anomalies can beanalyzed under the heading of seasonal anomalies, cross-sectional anomalies,technical anomalies, politic related anomalies, economy related anomalies. In thisstudy it is aimed to analyze the economy related anomalies and their effects. In linewith this aim efficient market hypothesis is investigated and anomalies are taken asdeparture from efficient market hypothesis. After the literature related with the topicrelation between the macro economic factors with the stock returns, industrial returnsand ISE-100 searched. In line with these economic factors are matched withindependent variables. To obtain the effect of economic shocks on indexes regressionmodels are build up and VAR, E-GARCH methodologies used with the help ofExcel, SPSS, E-wievs, WinRats softwares and results are analysed.Keywords 1) Market Efficiency 2) Efficient Market Hypothesis 3) MarketAnomalies 4) Macro Economic Factors