Yüksek global likidite ortamında yeni merkez bankası politikaları: Taylor kuralı üzerine ampirik bir yaklaşım
New central bank policies in high global liquidity environment; an empirical approach to Taylor rule
Yazar: GÖKTUĞ AYDINLIK
Danışman: PROF. DR. NİMET HÜLYA TIRMANDIOĞLU TALU
İstanbul Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı / İşletme Bilim Dalı
Derece: Doktora, 2018
Konu: Ekonomi = Economics
Dizin: ARDL Sınır Testi = Autoregressive Distributed Lag Bounds Test ; Likidite = Liquidity ; Merkez Bankası = Central Bank ; Para politikaları = Monetary policies ; Taylor Kuralı = Taylor Rule ; Uluslararası finans sistemi = International financial system ; Uluslararası finansman = International financing

Özet:
Özellikle son yıllarda önemli bir para politikası aracı olarak kullanılan global likidite
kavramına ilişkin araştırmalar artarak devam etmektedir. 2008 yılında yaşanan global
finansal kriz ile birlikte, global likiditede yaşanan bolluk ve merkez bankalarının kriz
sonrasında yapısal olarak değiştirmek zorunda kaldıkları para politikaları ve kullandıkları
para politikası araçları global likiditenin önemini arttırmıştır.
Merkez bankaları, artık, finansal istikrarın sağlanması için sadece fiyat istikrarının
sağlanmasını yeterli olmadığı görüşündedir ve bu görüş nedeni ile de finansal istikrarın
sağlanması için geleneksel para politikası araçları haricinde, faiz koridoru, zorunlu
karşılıklar, rezerv opsiyon mekanizmaları, iletişim kanallarının kullanımı, istisnai gün
uygulamaları gibi geleneksel olmayan para politikalarını uygulamaya koymuşlardır.
Para politikalarının uygulanması noktasında özellikle nominal faizin belirlenmesi
önem arz etmektedir. Merkez bankacılığında nominal faizin belirlenmesi noktasında
literatür ve uygulamalar kapsamında genel kabul görmüş önemli kurallardan bir tanesi
olan Taylor Kuralı bu çalışma kapsamında ele alınmaktadır. Yüksek global likiditenin var
olduğu günümüz finansal piyasalarında merkez bankaları tarafından uygulanan
geleneksel olmayan para politikalarının analizi kapsamında bu çalışmada, Taylor Kuralı
üzerine ampirik bir uygulama yapılmıştır.
Uygulama kapsamında klasik kuralda yer alan denkleme yeni değişkenler
eklenmiş ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından uygulanan para politikaları
ve Türkiye'de gerçekleşen piyasa verileri özelinde kuralın anlamlılığı test edilmiştir.ARDL, en küçük kareler ve birim kök testi yöntemleri kullanılarak yürütülen
istatistiksel analizler kapsamında varılan sonuç, Türkiye özelinde, nominal faiz
oranlarının makro ekonomik büyüme üzerinde etkisi olan değişkenlerden direkt olarak
etkilendiği ve enflasyona ilişkin değişkenlerden görece daha az oranda etkilendiği
şeklindedir. Ayrıca, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın geleneksel olmayan para
politikalarının uygulanması sürecinde kısa dönemde makro ihtiyati tedbirler
uygulamasının ve uzun dönemde de fiyat istikrarına dayalı enflasyon ve kredi büyümesi
politikalarını uygulamasının araştırma kapsamında geliştirilen model uyarınca anlamlı
olduğu sonucuna varılmıştır.
Anahtar Kelimeler: Global Likidite, Taylor Kuralı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası,
Geleneksel Olmayan Para Politikaları,Ardl Sınır Testi

Abstract:
Research on the concept of global liquidity, which has been used as an important
monetary policy tool in recent years, continues to increase. Along with the global financial
crisis in 2008, the abundance of global liquidity and the monetary policies and central
monetary policy instruments that central banks had to change structurally after the crisis
increased the importance of global liquidity. The central banks now argue that not only
price stability is sufficient to ensure financial stability, but also the interest rate corridor,
reserve requirements, reserve option mechanisms, use of communication channels,
exceptional day-to-day applications They have put in place non-traditional monetary
policies. At the point of application of monetary policies, it is especially important to
determine the nominal interest rate. Taylor Theory, one of the most accepted theories
within the scope of literature and applications, is considered in the scope of this study at
the point of nominal interest rate determination in central banking. In this study, an
empirical application was made on Taylor rule the context of the analysis of nontraditional
monetary policies applied by central banks in today's financial markets which
are subject to high global liquidity.
Within the scope of the application, new variables in the classical theory have
been added and the significance of the rule has been tested in terms of the monetary
policies implemented by the Central Bank of the Republic of Turkey and market data in
Turkey. The result of the statistical analysis carried out using ADRL, least squares and
unit root test methods points in Turkey the nominal interest rates are directly affected by
the variables that have an effect on macroeconomic growth and are affected less than
the variables related to inflation. Moreover, it was concluded that the application of
vi
macroeconomic measures in the short run during the implementation of the nontraditional
monetary policies of the Central Bank of Turkey and the inflation and credit
growth policies based on price stability in the long run were meaningful according to the
model developed under the research.
Keywords: Global Liquidity, Taylor Rule, Central Bank of Turkey, Non-Traditional
Monetary Policies,Ardl Bound Test