Kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yapılan ülke notu değerlendirmelerinin finansal piyasalar üzerindeki etkisi:  Türkiye örneği
The effect of sovereign rating assessments on financial markets: the case of Turkey
Yazar: BİLGE TÜRKÜN KAYA
Danışman: PROF. DR. ERKAN POYRAZ
Muğla Sıtkı Koçman Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2019
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Derecelendirme = Rating ; Derecelendirme kurumları = Rating agencies ; Ekonomik etki = Economic effect ; Finansal piyasalar = Financial markets ; Kredi derecelendirme = Credit rating ; Kredi değerlendirmesi = Credit evaluation ; Mody`s = Mody`s ; Standart and Poor`s = Standart and Poor`s ; Türk ekonomisi = Turkish economy ; Türkiye = Turkey

Özet:
Finansal piyasaların küreselleşmesi ve bütünleşmesiyle birlikte kredi derecelendirme kavramı da büyük önem kazanmıştır. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının ülkeler için yayınladıkları ülke kredi derecelendirme notları ve görünüm bildirimleri ülkelerin ekonomik, finansal, ticari ve uluslararası sermaye piyasasındaki konumunda büyük rol oynamaktadır. Özellikle son yıllarda, dünyanın önde gelen kredi derecelendirme kuruluşları olan Moody's, Standart & Poor's ve Fitch tarafından ilan edilen ülke kredi notları ve görünüm açıklamalarının ülkeler üzerindeki etkileri konusunda süregelen tartışmalar bulunmaktadır.
Bu çalışmada Moody's, Standart & Poor's,  ve Fitch tarafından Türkiye için verilen ülke kredi notları ve görünüm bildirimlerinin Türkiye'deki finansal piyasalar üzerindeki etkileri araştırılmıştır. Bu kapsamda, 2014-2018 yılları arasında gerçekleşen ilgili açıklamaların Borsa İstanbul 100 (BIST 100) endeksi günlük getirisi üzerindeki etkileri karşılaştırmalı olarak 12 grup halinde incelenmiştir. Bu uygulamanın analizi kapsamında event study methodology (olay analizi metodolojisi) teknikleri kullanılmıştır.
Analiz sonuçlarına göre, not düşürme açıklamalarının borsa getirileri üzerinde istatistiksel olarak anlamlı ve negatif yönlü bir etkisinin olduğu saptanmıştır. Not teyidi açıklamalarının getiriler üzerinde kısıtlı bir etkisi olmakla birlikte, sonuçlar 0,95 güven aralığında anlamlı değildir. İlgili tarih aralığında not yükseltme açıklaması yapılmadığı için bu etki incelenememiştir. Kredi derecelendirme kuruluşları arasında karşılaştırma yapıldığında ise kuruluşlar, açıklamaların borsaya etkisi en güçlüden en zayıfa olacak şekilde S&P, Moody's ve Fitch olarak sıralanmaktadır.

Abstract:
With the globalization and integration of financial markets, the credit rating concept has gained importance. Sovereign credit rating notes and outlook notifications issued by international credit rating agencies play a major role in the economic, financial and commercial position of countries. In particular, the impact of sovereign credit ratings and outlook statements announced by Moody's, Standart & Poor's and Fitch, which are the world's leading credit rating agencies, are discussed in these days.

In this study, the impact of sovereign credit rating and outlook notifications for Turkey which are given by Moody's, Standard & Poor's, and Fitch on financial markets in Turkey has been investigated. In this context, the effects of the related disclosures in 2014-2018, on the daily return of BIST 100 index have been comparatively examined by 12 groups. In the context of analyis, event study methodology has been used.
According to the results of the analysis, it was found that downgrade disclosures had a statistically significant and negative effect on stock returns. Although note confirmation disclosures have a limited effect on returns, the results are not significant in the 0.95 confidence interval. Since no grade upgrades were made in the relevant date range, this effect could not be examined. By comparing credit rating agencies, ompanies are listed as S&P, Moody's and Fitch by the means of effect of the disclosures on the stock exchange from the strongest to the weakest.