Hisse senedi piyasalarında kapanış fiyatı manipülasyonu üzerine bir inceleme
An examination of closing price manipulation in stock market
Yazar: HAZAR ALTINBAŞ
Danışman: DOÇ. DR. GÖKTUĞ CENK AKKAYA
Dokuz Eylül Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı / Finansman Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2012
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Anomaliler = Anomalies ; Hisse senedi değeri = Stock valuation ; Hisse senetleri = Stocks ; Manipülasyon = Manipulation ; Manipülasyon = Manipulation

Özet:
Manipülasyon varlığı, finansal piyasalar için uzun yıllardır ciddi bir problem olmuştur. Manipülasyondan arınmış güvenilir bir piyasa, daha çok yatırımcının sermaye hareketliliklerine katılmasında etkili olacak, şirketlerin ihtiyaç duydukları kaynaklara ulaşarak ekonomik varlıklarını sürdürmesini sağlayacaktır.Birçok kişi ya da kurum, fiyatlarda yapay hareketlilikler yaratarak haksız kazanç elde etmeye ya da performanslarını yükseltmeye çalışabilmektedirler.Finansal piyasaları düzenlemek ve denetlemek ile yükümlü kurumların, gerekli güveni sağlayarak piyasaya işlerlik kazandırması şarttır. Yasal düzenlemelerin yapılması kadar, manipülasyonun varlığının fark edilmesi ve cezalandırılması da önem arz etmektedir. Açılan birçok dava manipülasyonun ispatlanamaması sebebiyle düşmek durumunda kalmıştır.Suç unsuru oluşturan işlemlerin sonuçları ile piyasalarda gözlemlenen ve teoriler ile açıklanamayan anomalilerin ayırt edilmesi gerekir. Ancak manipülatif işlemler, yapıları gereği diğer işlemlerden çoğu zaman ayırt edilememektedir. Manipülasyonun varlığının araştırılmasına yönelik literatürde birçok çalışma bulunmaktadır. Dünya borsaları, İMKB de dahil olmak üzere çeşitli uygulamalar ile teorilerin açıklayamadığı değişimleri ve varsa manipülatif işlemleri engellemek üzere mekanizmalarında düzenlemeler yapmışlardır.Bu çalışmada İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda kapanış fiyatı manipülasyonu varlığı araştırılmıştır. Kurulan model, standart bir en küçük kareler regresyonundan türetilmiştir. Belirli bir grup veriye uygulanan modelin sonucunda, kapanış fiyatı manipülasyonu varlığına dair istatistiksel olarak anlamlı bir sonuç elde edilememiştir. Geliştirilecek modeller ile fiyat değişimlerini, normal işlemler dışında etkileyebilecek işlem kalıpları araştırılmaya devam edilmelidir.$QDKWDU .HOLPHOHU 0DQLSODV\RQ 3L\DVD 'RODQGÕUÕFÕOÕ÷Õ KDSDQÕú FL\DWÕMDQLSODV\RQXAnomali.

Abstract:
Presence of manipulation is a serious problem to financial markets for many years. A manipulation free market which is confidential will attract more investors to participate into capital flows and will provide companies with sources they need to sustain their economical existence.Many individuals or institutions will try to get unfair earnings or increase their performance by creating artificial price movements.Institutions which has obligations to organize and control the financial markets, has to maintain operability by assuring necessary trustworty. As legal regularities, recognizing and punishing the presence of manipulation is also important. Because manipulation mostly can?t be proved, many cases have dropped.Dintinguishing the illegal trades from the anomalies that can?t be explained by teories is vital. But manipulative trades usually can not be separated due to their structures. Many studies in literature is about investigating the presence of manipulation. World exchanges including IMKB made regulations in their trade mechanisms with several applications to prevent the anomalies and if exists, the manipulative trades.In this study, presense of closing price manipulation is investigated. Model was evaluated using a standard OLS-regression. Model is applied to a selected group of data and as a result, a statistically significant presence of closing price manipulation not found. By developing models, investigating the trade patterns other than normal ones which will effect price volatilies has to continue.Keywords: Manipulation, Market Fraud, Closing Price Manipulation, Anomaly