Portföy yönetiminde varlık dağıtımı
Asset allocation in portfolio management
Yazar: KIVANÇ ERMAN
Danışman: PROF. DR. NİYAZİ BERK
Marmara Üniversitesi / Bankacılık ve Sigortacılık Enstitüsü
Derece: Doktora, 2006
Konu: Bankacılık = Banking

Özet:
Finansal piyasalar?n son 50 y?lda geçirdi?i radikal de?i?imlerin ba??nda, çe?itlendirme olgusu ve buna ba?l?de?i?imleri görmek mümkündür. Özellikle de Markowitz'in ?Portfolio Selection? adl? makalesinin 1980lerdeuygulanabilirlik kazanmas?ndan sonra yat?r?m dünyas?n?n asla eskisi gibi olmad???n? söylemek yan?lt?c?olmayacakt?r. Bu çal??madan hareketle gerçekle?tirilen ara?t?rmalar, portföy yönetiminde varl?k da??t?m?kavram?n?n önemini çarp?c? biçimde göstermektedir.Her ne kadar çok eski zamanlardan beri bilinen bir kavram olsa da, çe?itlendirmenin bir sonucu olan varl?kda??t?m? kavram?, bilimsel anlamda son 20 y?ld?r gündemi i?gal etmektedir. Bilimsel olarak portföy yönetimindevazgeçilmez olan stratejik varl?k da??t?m? ve taktik varl?k da??t?m? kavramlar?, çal??ma içerisinde detayl? olarakincelenmi?, bu alanda kullan?lan matematiksel modeller ve uygulamalar, konunun bütünlü?ünden kopmadanirdelenmi?tir. Uluslararas? çe?itlendirmenin do?al bir sonucu olan global varl?k da??t?m? kavram? ise, geni? birperspektiften ele al?nm?? ve son 10 y?ll?k verilerden hareketle bir optimum portföy da??l?m? olu?turulmu?tur. Eldeedilen portföyde, geli?mekte olan piyasalar?n a??rl???n?n yüksekli?i dikkat çekicidir.Finansal varl?k da??l?m?n?n, portföylerde varl?k da??t?m? aç?s?ndan önemi de irdelenmi?, buradan hareketlehem bir geli?mekte olan piyasa hem de d?? sermaye ak?mlar?na aç?k bir piyasa olarak Türkiye'de varl?k da??l?m?incelenerek, olu?turulan 10 y?ll?k verisetinden hareketle, Türk sermaye piyasalar?nda varl?k s?n?flar?n?n getirileri veriskleri incelenmi?, farkl? risk seviyesindeki yat?r?mc?lar için optimum portföyler olu?turulmaya çal???lm??t?r. Buanaliz sonucunda, Türkiye'deki yüksek devlet borçlanmas?n?n yol açt??? ?crowding-out? etkisinin, varl?k s?n?flar?aras?ndaki risk-getiri dengesini bozdu?unu ve aslen bir risksiz enstrüman olan 182-günlük DIBS endeksinin en yüksekgetiriyi sa?lad??? ve optimum portföyleri domine etti?i görülmü?tür. Varl?k da??t?m?n?n Türk piyasalar?ndasa?l?kl? olarak uygulanabilmesi için gerekli görülen öneriler, sonuç bölümünde yer almaktad?r

Abstract:
It?s possible to see the ?diversification? and its results as the leading notion amongst the radical changes observedfor the last 50 years in financial markets. Especially after that the article ?Portfolio Selection? by Markowitz and histheories became applicable by the technological developments during 1980s, we can say that the investment world istotally different. Other related studies sourcing from this notion also showed the importance of asset allocation inportfolio management.Although it?s been a notion known since centuries, the natural result of diversification, the asset allocation, hasbeen in the academic literature for the last 20 years. The notions of strategic and tactical asset allocation, indispensiblefo a scientific portfolio management, has been deeply analyzed during this study and the mathematical models andapplications are gathered without disturbing the integrity of the paper. Global asset allocation, the natural resut of theglobal diversification, has been deeply analyzed by a 10-year dataset, by which an optimum portfolio allocation hasbeen calculated. The importance of the emerging markets show itself by a huge portfolio dominance here.The importance of the asset distribution is also analyzed, in terms of importance in the asset allocation. Turkishmarkets are analyzed throughly from a 10-year database perspective, being one of the most important emergingmarkets. According to the risk-return analysis and optimum portfolios calculated for different level risk takers, wereach to a conclusion that the ?crowding-out? effect in Turkish markets, disturbed the risk-reward equilibrium of theTurkish assets, opening a path to the 182-day T-bills as the heavily dominant asset class in optimum portfolios,although they are considered as ?risk-free investments?.