KSE-100 endeksinin zayıf formda etkinliğinin incelenemesi
Weak form efficiency testing of KSE-100 index
Yazar: RABIA HASSAN
Danışman: PROF. DR. ALİ HEPŞEN
İstanbul Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Finansı Ana Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2018
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Borsa endeksi = Stock exchange index ; Etkin piyasa teorisi = Efficient market theory ; Pakistan = Pakistan ; Piyasa etkinliği = Efficent markets ; Piyasalar = Markets

Özet:
Etkin pazar hipotezi (EPH), varlıkların fiyatlarının mevcut bütün veriyi
tamamen yansıttığını ifade eden finansal bir kuramdır. Etkin Pazar Hipotezi üç alt
gruptan oluşmaktadır. EPH'nin zayıf formu, ticarete konu olan varlıkların (hisse senedi,
tahvil veya gayrimenkul gibi) fiyatlarının halka açık tüm bilgileri yansıttığını savunur.
Yarı-güçlü form, bir hisse senedinin mevcut hisse fiyatına halka açık tüm bilgilere göre
hesaplanması anlamına gelen bir EPH sınıfıdır. Son olarak EPH'nin güçlü formu ise
piyasa etkinliğinin en güçlü yapısıdır. Bu formda halka açık ve şirket içi de dâhil olmak
üzere tüm bilgiler bir hisse senedi fiyatında yansıtılmaktadır.
Bu çalışmada, Pakistan Borsası KSE 100 Endeksi'nin zayıf pazar etkinliği için
kanıt bulunmaya çalışılmıştır. Bunun nedeni son beş yılda KSE 100 Endeksi'nin diğer
gelişmekte olan borsalara oranla belirgin bir büyüme göstermesidir. Çalışmada, endeks
getirileri, 02 Ocak 2012-30 Aralık 2016 tarihleri arasında incelenmiştir. Aylık, haftalık
ve günlük fiyat endeks değerleri, aylık, haftalık ve günlük getirileri hesaplamak için
kullanılmıştır. Bu çalışmada hem parametrik hem de parametrik olmayan testler
kullanılmıştır. Daha fazla analiz için, seçilen verilere seri korelasyon (Jarque-Bera ve
Durbin Watson testi), birim kök, run testi ve oto regresyon testlerini içeren dört farklı
istatistiksel test uygulanmıştır.
Çalışmanın bulguları, KSE-100 Hisse Senedi Piyasaları'nın zayıf düzeyde dahi
etkin olmadığını kanıtlamaktadır.
Anahtar Kelimeler: Etkin pazar hipotezi, piyasa, piyasa etkinliği.

Abstract:
The efficient-market hypothesis (EMH) is a theory in financial economics that
states that an asset's prices fully reflect all available information. Efficient Market
Hypothesis has three sub types. The weak form of the EMH claims that prices on traded
assets (e.g., stocks, bonds, or property) already reflect all past publicly available
information. Semi-strong form efficiency is a class of EMH (Efficient Market
Hypothesis) that implies all public information is calculated into a stock's current share
price, meaning neither fundamental nor technical analysis can be used to achieve
superior gains. Strong form efficiency is the strongest version of market efficiency and
states that all information in a market, whether public or private, is accounted for in a
stock's price.
In this study, it is attempted to seek evidence for weak-form of market efficiency
for KSE 100 Index because over the last five years KSE 100 Index has shown
substantial growth as compared to other emerging stock markets. Index returns have
been studied from January 02, 2012 to December 30, 2016. The monthly, weekly and
daily price index values are used to calculate the monthly, weekly and daily returns.
This paper has made use of primarily Non-Parametric tests as well as parametric tests.
For further analysis, four different statistical tests including serial correlation (JarqueBera
and Durbin Watson test), unit root, runs test and auto regressive test are applied to
the selected data.
The outcomes of the tests performed stress that weak form of market efficiency
is not valid for KSE-100 Stock Market.
Keywords: Efficient market hypothesis, market, market efficiency