Yeşil tahvillerin diğer yatırım araçları ile ilişkisinin incelenmesi: Gelişmekte olan piyasalar örneği
The connectedness among green bonds and other asset classes: Evidence from emerging markets
Yazar: MOHAMMAD O. M. ALKASEM
Danışman: DR. ÖĞR. ÜYESİ İSKENDER DEMİRBİLEK
Marmara Üniversitesi / Bankacılık ve Sigortacılık Enstitüsü / Sermaye Piyasası ve Borsa Ana Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2023
Konu: Ekonometri = Econometrics ; Maliye = Finance
Dizin: Portföy yatırımları = Portfolio investments ; Portföy çeşitlendirme = Portfolio diversification ; Yeşil tahviller = Green bonds

Özet:
İklim değişikliğinin zararlı sonuçları gittikçe artmaya devam ederken mevcut
iklim finansman akışları, Paris Anlaşmasının hedeflerine ulaşmak için gerekli yatırımları
sağlamaktan uzak görünmektedir. Özellikle gelişmekte olan ülkeler açısından Paris
Anlaşmasıyla uyumlu finansman açığı daha belirgindir. Uluslararası özel sermayenin
katılımı sağlanmadan bu açığın kapanması olası değildir. Ne var ki iklim finansmanı
kapsamında gelişmekte olan ülkelerde ihraç edilmiş görece bu yeni araçlara ilişkin
belirsizlikler özel sermayenin katılımını zorlaştırmaktadır.
Araştırmada, iklim finansmanı aracı olup gelişmekte olan piyasalarda ihraç
edilmiş yeşil tahvili bağımlı değişken sıfatıyla ele alınmış, diğer borçlanma araçları, pay
ve emtia piyasalarıyla bağımlılık ilişkisi Çapraz-Kantilogram yöntemiyle incelenmiştir.
Araştırmanın sonucunda bağımlı değişkenin çok kısa vadede pay ve borçlanma araçlarına
pozitif bağımlılığı tespit edilerek piyasalar arası yüksek bulaşıcılık görülmüştür. Ancak
vade uzadıkça bağımlılığın yönü ayrışmıştır. Nitekim, gelişmekte olan piyasalar yeşil
tahvilin diğer borçlanma araçlarına bağımlılığı pozitif yönde devam ederken pay ve emtia
piyasalarıyla orta vadeli ilişkisi negatif bir ilişkiye dönüşmüştür.
Ayrıca aşırı piyasa koşullarına kontrol sağlanmasıyla, bağımlı değişkenin pay ve
emtia piyasalarına orta vadeli negatif bağımlılığının olağan piyasa koşullarında güçlenip
aşırı piyasa koşullarında zayıflayarak nötr bir hale geldiği gözlemlenmiştir. Bu bulgular,
gelişmekte olan piyasalar yeşil tahvilin pay ve emtia yatırımcısı için bir portföy
çeşitlendirme potansiyeli sergilemiştir. Öte yandan, bir günlük kısa vadede piyasalar arası
saptanan yüksek bulaşıcılık, finansal istikrar üzerinde oluşturduğu tehdit sebebiyle
araştırılması ve ilgili regülatörler tarafından göz önünde bulundurulması gereken bir konu
olarak kalmaktadır.

Abstract:
As the adverse consequences of climate change continue to escalate, current
climate finance flows fall short of meeting the Paris Agreement goals, particularly for
developing countries. Bridging this financial gap necessitates active involvement from
international private capital. However, uncertainties surrounding climate finance
instruments in developing countries pose challenges to private capital participation.
This study focuses on green bonds issued in emerging markets as a climate finance
instrument, employing the Cross-Quantilogram method to analyze their dependency
relationships with other debt instruments, equity, and commodity markets. The results
indicate a positive dependence on equity and debt instruments in the very short term,
signifying high cross-market contagion. However, this dependence diverges within a
week time-window. While the emerging markets' green bond's positive relationship with
other debt instruments persists, its medium-term dependence on equity and commodity
markets turns negative.
Further analysis reveals that the medium-term negative dependence of green
bonds on equity and commodity markets strengthens under normal market conditions,
and weakens during extreme market conditions. These findings suggest the potential of
emerging markets' green bonds as a portfolio diversification tool for equity and
commodity investors. However, the short-term cross-market contagion poses a challenge
for regulators, requiring more investigation and consideration for its implications on
financial stability