Sermaye piyasalarında asimetric bilginin etkileri
Asymmetric information effects on stock markets
Yazar: EVREN ÖZTÜRK
Danışman: PROF.DR. SELEHATTİN GÜRİŞ
Marmara Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2006
Konu: İşletme = Business Administration

Özet:
Geleneksel finans teorisi gerek varlık fiyatlamalarına ve gerekse kurumsalfinansmana iliskin öngörülerini tam rekabetçi piyasalar varsayımına dayandırmaktadır.Piyasaların mükemmel ve enformasyonun tam olduğu durumlarda, fon temini konusundahiçbir sorun çıkmaması ve fonların en etkin kullanıcılara aktarılması esastır. Bu idealdünyada, firma içi fonlarla firma dısı fonlar arasında büyük bir fark olmadığı gibi,firmaların borç ya da öz kaynak yoluyla finansman sağlamaları da performanslarınıetkilememektedir. Ancak bunların gerçekçi varsayımlar olmadığı değisen ekonomikkosulların beraberinde getirdiği yeni sorunlarla gün yüzüne çıkmaktadır. Finansalpiyasalar tam rekabet kosullarında çalısmamakta, önemli miktarlarda islem ve bilgimaliyetleri tasımaktadır.Geleneksel mikro ekonomi teorileri de, bireylerin elde ettikleri ürün ve hizmetlereiliskin tüm bilgileri tam ve mükemmel olarak elde ettikleri ya da elde etme kabiliyetindeolduklarını, dolayısıyla bir islem yaptırmaları gerektiğinde, temsilcilerinin faaliyetleriniher zaman denetleyebildiklerini öngörmektedir. Fakat finansal pazarlarda katılımcılarınbilgi düzeyinin farklı olması ile sözlesmelerin kontrol ve uygulanma süreçlerininmaliyetli olması, asimetrik bilgi sorununu ortaya çıkarmakta ve finansal pazar vekurumların islevlerini tam olarak yerine getirmesini engellemektedir.Bu tez çalısmasının temel amacı sermaye piyasasında asimetrik bilgi sorununuteorik olarak ortaya koymak ve finansal varlıkları fiyatlama modeli çerçevesinde,?MKB'de asimetrik bilgi arastırması yapmaktır.Uygulamanın teorik çerçevesini FVFM olusturmaktadır. Temel hipotez;?gerçeklesen getiriler ile FVFM modeli çerçevesinde hesaplanan getiriler arasındaanlamlı farkların varlığıdır?. Bu farklılıklar anormal getiriler ve kayıplardır.Bu tezdeki uygulamada anormal getiri ve kayıpların olusmasında asimetrik bilgininneden olduğunu FVFM'nin varsayımlarından hareketle ortaya koymaktadır. Elde edilensonuçlar ve testler temel hipotezi desteklemektedir.

Abstract:
Traditional financial theory put down its foresights about both asset prices andcorporate financing to hypothesis of perfect competition markets. In the situation wheremarkets and inflation are perfect, the principle is there would be no point underconsideration about funding and funds should be conversed to the most active users. Inthis ideal world, as there is no big difference between domestic financing or outsidefinancing and as well as this it doesn?t affect the performances of companies whetherthey provide financial funds by loan or by their own funds.However it comes to into existence with the new problems of changing conditions ofeconomy that these hypotheses are not realistic. Financial markets are not working in theperfect competition circumstances and carrying important amount of operation andinformation costs.Also the traditional micro economy theories foresee that individuals acquire or arecapable to acquire all the information regarding the products and services they receivecompletely and perfectly. In consequence, these anticipate that individuals can control theactivities of their representatives at all times when they have to get a transaction done.However, the participants at the financial markets having different information levels aswell as the control and application processes of the contracts being costly create theasymmetrical information problem and prevent the complete fulfillment of the financialmarket and institutions' functions.The main objective of this thesis is to exhibit the asymmetrical informationproblem in the stock market theoretically and to do research on the asymmetricalinformation in The Istanbul Stock Exchange (ISE) within the frame of the Capital AssetPricing Model (CAPM).The theoretical frame of the application is constituted by the CAPM. The mainhypothesis is "the existence of meaningful disparities between the realized yields and theyields calculated using the CAPM". These disparities are abnormal yields and losses.2Using the assumptions of the CAPM, the application in this thesis shows thatasymmetrical information is responsible for the generation of abnormal yields and losses.The results obtained and tests support the main hypothesis.