CDS, OVX ve VIX endekslerinin BRICS ve MIST ülke borsa endeksleri üzerindeki etkilerinin karşılaştırmalı analizi
Comparative analysis of the effects of CDS, OVX and VIX indices on BRICS and MIST country exchange indices
Yazar: ASUMAN ERBEN YAVUZ
Danışman: PROF. DR. ADALET HAZAR
Başkent Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / Uluslararası Bankacılık ve Finans Ana Bilim Dalı / Bankacılık ve Finans Bilim Dalı
Derece: Doktora, 2022
Konu: Bankacılık = Banking ; Ekonometri = Econometrics ; İşletme = Business Administration
Dizin: BRICS = BRICS ; Endeks = Index ; Fiyat hareketi = Price movement ; Hisse senetleri = Stocks ; Kredi temerrüt takası = Credit default swap ; MIST = MIST ; Petrol = Petroleum ; Petrol volatilite endeksi = Petroleum volatility index ; Volatility endeksi = Volatility index

Özet:
Hisse senedi piyasaları son yıllarda tüm dünya ekonomilerinde görülen finansal krizler,
küresel salgın ve türev piyasalardan kaynaklanan bulaşma risklerinden ötürü önemli ölçüde
etkilenmiştir. Yatırımcılar da yatırım risklerini daha iyi yönetebilmek ve piyasa kriterlerine
uygun bir performans gösterebilmek için finansal piyasaların zaman içinde davranışlarını
nasıl değiştirdiğine daha fazla dikkat etmeye başlamışlardır. Bu sebeplerden dolayı son
yıllarda finansal piyasalarda volatiliteyi ölçen farklı endeksler türetilmeye başlanmıştır. Bu
endekslerin en bilineni Chicago Board Exchange (CBOE) tarafından 1993 yılında çıkarılan
VIX Endeksi'dir. VIX Endeksi, piyasanın örtülü volatilitesini ölçmek için
kullanılmaktadır. Genel olarak VIX Endeksi piyasalardaki belirsizlik ve korkunun
derecesini ölçen bir endeks olmasından dolayı ''korku endeksi' olarak da bilinmektedir.
Yine CBOE tarafından 2008 yılından itibaren yayımlanan Petrol Volatilite Endeksi
(OVX), petrol fiyatlarında beklenen 30 günlük oynaklığı ölçmektedir. Küresel piyasaların
en önemli emtialarının başında şüphesiz petrol gelmektedir. Ham petrol fiyatlarında oluşan
artış ve azalışlar yatırımcıların en fazla takip ettiği finansal göstergeler arasında yer
almaktadır. Bir diğer risk göstergesi olan ve geçmişi 1990'lı yıllara dayanan Kredi
Temerrüt Swapları (CDS) ise, referans kuruluş ile ilgili doğrudan bilgi veren önemli bir
gösterge olarak dikkat çekmeye başlamıştır. Ancak son küresel krizle birlikte bilgi
açısından verimli olup olmadığı tartışmalı bir konu haline gelmeye başlamıştır. Bu
çalışmada BRICS ve MIST ülkelerine odaklanılarak CDS, VIX, OVX ve hisse senedi
piyasalarının ortak davranışı araştırılmıştır. Aralık 2010-Haziran 2021 dönemlerini
kapsayan çalışmada, CDS, VIX ve OVX Endeks'lerinin 9 ülkenin iki ayrı grup olarak
(BRICS ve MIST) borsa endekslerine etkilerinin görülmesi amacıyla Panel Veri Analizi
Yöntemi uygulanmıştır. Çalışmanın sonucuna göre CDS ile VIX ve OVX Endeks'lerin
etkilerinin BRICS ve MIST ülkelerinde farklılaştığı görülmüştür. Ayrıca borsa
endekslerinde en fazla etkiye sahip endeksin OVX Endeksi, en az etkiye sahip göstergenin
de CDS olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler: Volatilite Endeksi (VIX), Petrol Volatilite Endeksi (OVX), Kredi
Temerrüt Swapları (CDS), BRICS ve MIST ülkeleri, Panel Veri Analizi

Abstract:
Stock markets have been significantly affected by financial crises in all World economies
in recent years, the pandemic and risks of contamination arising from derivative markets.
Investors have also begun to pay more attention to how financial markets change their
behavior over time to better manage their investment risks and to perform in line with
market criteria. For this reason, different indices measuring volatility in financial markets
have begun to be derived in recent years. The most well-known of these indices is the VIX
Index, which was issued by the Chicago Board Exchange (CBOE) in 1993. The VIX Index
is used to measure the implied volatility of the market. In general, the VIX Index is known
as the 'fear index' because it is an index that measures the degree of uncertainty and fear in
the markets.The Oil Volatility Index (OVX), also published by CBOE since 2007,
measures the expected 30-day volatility in oil prices. Oil is undoubtedly one of the most
important commodities of global markets. Increases and decreases in crude oil prices are
among the financial indicators most followed by investors. Credit Default Swaps (CDS),
another risk indicator dating back to the 1990s, started to draw attention as an important
indicator that gives direct information about the reference institution. However, it has
become a controversial issue whether it is efficient in terms of information with the recent
global crisis.In this study, the common behavior of CDS, VIX, OVX and stock markets is
investigated by focusing on BRICS and MIST. Our sampling period spans from December
2010- June 2021 and Panel Data Analysis Method is applied in order to see the effects of
the CDS, VIX and OVX indices on the stock market indices of 9 countries as two separate
groups (BRICS and MIST). Our empirical analysis finds that the effects of CDS, VIX and
OVX Index differ in BRICS and MIST countries. In addition, it has been determined that
the index with the most impact on stock market indices is OVX Index, and the indicator
with the least impact is CDS. Other findings related to the study are given and interpreted
in the conclusion section.

Keywords: Volatility Index (VIX), Petroleum Volatility Index (OVX), Credit Default
Swaps (CDS), BRICS and MIST countries, Panel Data Analysis