Ülke kredi derecelendirmesi ve borsa endeksleri üzerine etkisi: T-BRICS ülkeleri örneği
Sovereign credit rating and its impact on the financial markets: The case of T-BRICS countries
Yazar: MUSA OVALI
Danışman: DR. ÖĞR. ÜYESİ TURAN KOCABIYIK ; DR. ÖĞR. ÜYESİ UMUT BURAK GEYİKÇİ
Süleyman Demirel Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı / İşletme Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2019
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Anormal getiri = Abnormal return ; BRICS-T = BRICS-T ; Borsa = Stock exchange ; Borsa endeksi = Stock exchange index ; Borsa İstanbul = İstanbul Stock Exchange ; Derecelendirme = Rating ; Derecelendirme kurumları = Rating agencies ; Kredi derecelendirme = Credit rating

Özet:
Son yıllarda finans piyasalarında küreselleşmeyle meydana gelen gelişmeler
piyasalarda bulunan finansal enstrüman sayısının artmasına ve karmaşıklığa neden
olmuştur. Fon arz edenler açısından bakıldığında, gelişen teknolojiyle birlikte daha önce
hiç ziyaret etmedikleri ülkelerin finans piyasalarında yatırım yapma fırsatı bulan
yatırımcılar büyük bir sorunla karşı karşıya kalmışlardır; asimetrik bilgi sorunu. Fon
talep edenler açısından bakıldığında ise, artan rekabet ve finansal piyasalardaki
gelişmelerden dolayı ülkeler için doğrudan yabancı yatırım çekmenin ya da hem ülkeler
hem de kuruluşlar için maliyeti daha düşük fon temin etmenin önemi artmıştır. Fon
ihtiyacının karşılanmasındaki en önemli husus, fon talep eden tarafından yatırımcıya
temerrüt riskiyle karşılaşmayacağı güveninin verilmesidir. Ancak sermaye dünyanın en
güçlü aynı zamanda en hassas varlığı olduğundan, fon talep edenlerin sermaye sahiplerini
yatırım araçlarının güvenilirliği hakkında ikna etmesi oldukça zordur. Bu noktada fon arz
edenler asimetrik bilgi sorununu ortadan kaldırmak, fon talep edenler ise yatırımcı
güvenini kazanmak amacıyla kredi derecelendirme kuruluşlarına yönelmektedirler. Bu
nedenlerle fon talep edenler ve fon arz edenler arasında kredi derecelendirme karar alma
sürecini kolaylaştıran bir bilgi kaynağıdır. Sonuç olarak derecelendirme kuruluşları,
açıkladıkları notlarla piyasalar üzerinde etkileri olan ve yatırımlara yön veren kuruluşlar
olarak karşımıza çıkmaktadır.
Bu çalışmanın amacı, ülke derecelendirme not değişikliklerinin TBRICS(Türkiye, Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika) ülkeleri hisse senedi
piyasaları üzerinde meydana getirdiği etkiyi olay çalışması yöntemiyle ortaya koymaktır.
Araştırma 2004-2019 yıllarını kapsamaktadır. Araştırmada kullanılan veriler S&P, Fitch
ve Moody's tarafından yayınlanan ülke derece notları ve Türkiye için BIST100, Brezilya
için BOVESPA, Rusya için IMOEX, Hindistan için NIFTY50, Çin için SHANGHAİ
COMPOSITE ve Güney Afrika için FTSE/JSE ALL SHARE endekslerine ait günlük
kapanış fiyatlarıdır. Araştırma sonucunda, derecelendirme not değişikliklerinin hisse
senedi piyasaları üzerinde hem pozitif hem negatif yönde anlamlı anormal getirilere
neden olduğu ve bu piyasaların yarı etkin piyasa formunda etkin olmadığı sonucuna
ulaşılmıştır.

Abstract:
Recent developments with globalization in financial markets have led to rise in
the number of instruments in the markets and complexity in the markets. From the point
of view of the fund suppliers, with developing technology the investors who had the
opportunity to invest in the financial markets of the countries they had never visited
before, faced a big problem at this point; asymmetric information problem. From the point
of view of the fund demanding, the importance of attracting foreign direct investment for
countries or lower costs for both countries and organizations has increased due to the
increasing competition and developments in the financial markets. The most important
issue in meeting the fund requirement is to give trust to the investor that the fund will not
face the risk of default. But since the capital is the world's most powerful and the most
sensitive asset at the same time, it's a very difficult for fund demanding to convince
capital owners about the reliability of issued instruments. At this point, the fund suppliers
in order to solve asymmetric information problem and those who demand fund in order
to win investor's confidence have turned to credit rating agencies. As a result, the rating
agencies are the institutions that have impacts on the markets and direct investments via
the rating notes they have announced.
The purpose of this study is to reveal the effect of the sovereign rating changes on
T-BRICS country's stock markets. The research covers the years 2004-2019. The data
used in this study that S&P, Fitch and Moody's published sovereign credit rating notes
about related countries and daily closing values of T-BRICS countries' stock indices
respectively: Bist100, Bovespa, Imoex, Nifty50, Shanghai Composite and FTSE/JSE All
Share. As a result of the research, it is concluded that these markets are not effective in
the semi-efficient market form by determining that the rating announcements resulted in
returns both positive and negative statistically significant abnormal returns in stock
markets.