Türkiye'deki yatırım fonlarının etkinliğe dayalı performans değerlemesi
Efficiency based performance valuation of mutual funds in Turkey
Yazar: BERFU ECE BAYÇELEBİ
Danışman: DOÇ. DR. FATİH TEMİZEL
Anadolu Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2016
Konu: Ekonomi = Economics ; İşletme = Business Administration
Dizin: Finansal performans = Financial performance ; Finansal yatırım = Financial investment ; Performans = Performance ; Performans değerlendirme = Performance evaluation ; Portföy yatırımları = Portfolio investments ; Veri zarflama = Data envelopment ; Veri zarflama analizi = Data envelopment analysis ; Veri zarflama yöntemi = Data envelopment method ; Yatırım fonları = Mutual funds

Özet:
Türkiye'de bireysel yatırımcının yatırım fonu endüstrisindeki rolünü güçlendirerek
endüstrinin gelişimine hız kazandırmak amacı ile Takasbank ve Merkezi Kayıt Kuruluşu
(MKK) tarafından 2015 yılında faaliyete geçirilen Türkiye Elektronik Fon Alım Satım
(TEFAS) Platformu sonrasında yatırım fonu performans değerleme çalışmalarının önemi
artmıştır. TEFAS sonrası dönemde fon maliyeti ve fonun endüstrideki pozisyonu gibi
faktörleri içeren geniş kapsamlı değerlemeler endüstriye birincil elden dâhil olma ve
kendi yatırımını yönetme olanağı kazanan bireysel yatırımcıların etkinliğini artırarak
sistemin gelişiminde tamamlayıcı rol oynayacaktır.
Bu çalışmada Türkiye yatırım fonu endüstrisinin performans değerlemesi
geleneksel yöntemlere alternatif bir bakış açısı altında ele alınmış, belirli bir risk ve
maliyet derecesinde yatırım fonlarının sahip olduğu yatırımcı sayısı, fon aktif değeri ve
pazar payına dayalı etkinlik değerlemeleri yapılmıştır.
2013-2015 yılları arasında faaliyet gösteren, emeklilik fonları ve borsa yatırım
fonları dışındaki 213 yatırım fonunun etkinlik analizi 15 alt kategori altında VZA yöntemi
kullanılarak gerçekleştirilmiştir. Ölçeğe göre değişken getiri varsayımı altında çıktı
yönelimli modeller ile yıllık bazda elde edilen etkinlik skorlarının değişimi Malmquist
indeksi ile hesaplanmış, her bir fona ve fon kategorilerine ait etkinlik değişimleri ortaya
konulmuştur.



Anahtar Sözcükler: Yatırım fonları, Performans değerleme, Veri zarflama analizi,
Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu, TEFAS

Abstract:
After the activation of the Turkey Electronic Fund Trading Platform (TEFAS) by
Custody Bank and Central Registry Agency (CRA) of Turkey in 2015 with the aim of
strengthening the role of individual investors and accelerating the development of the
mutual fund industry, the importance of mutual fund performance evaluation studies has
increased. Well-rounded evaluation studies including factors such as cost of funds and
the fund's share in the industry will support individual investors efficiency, who obtain
the opportunity of direct participation in the industry and management of their own
investments, and play a complementary role in the development of the system.
In this study, performance evaluation of Turkey's mutual fund industry is
considered from an alternative perspective to traditional evaluation methods and
efficiency valuations based on the number of investors, asset values and market shares of
the funds with certain risk and cost degrees are performed.
Excluding pension funds and exchange funds, efficiency analysis of 213 mutual
funds operating between 2013-2015 is carried out using Data Envelopment Analysis
(DEA) method under 15 sub-categories. Annual efficiency scores are obtained with
output oriented models under the assumption of variable returns to scale and the change
of each fund's and fund category's efficiency scores over three years are calculated using
Malmquist index.


Keywords: Mutual funds, Performance evaluation, Data envelopment analysis, Turkey
Electronic Fund Trading Platform, TEFAS