Merkeziyetsiz finans uygulamaları ve merge sonrası kripto varlıkların elektrik tüketimi, karbondioksit emisyonu, fiyat ilişkisi: seçilmiş coin ve tokenler üzerine bir uygulama
Decentralized finance applications and electricity consumption, carbon dioxide emission, price relationship of crypto assets after the merge: an application on selected coins and tokens
Yazar: MELTEM BİLİRER
Danışman: PROF. DR. FEYYAZ ZEREN
Yalova Üniversitesi / Lisansüstü Eğitim Enstitüsü / Uluslararası Ticaret Ve Finansman Ana Bilim Dalı / Uluslararası Ticaret ve Finansman Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2024
Konu: Ekonomi = Economics ; Maliye = Finance

Özet:
Dijitalleşmenin etkisiyle teknolojik gelişmelerin kendini gösterdiği bir alan olan 
merkeziyetsiz finans günden güne insan hayatında yer edinmekte ve uygulamalarının 
sunduğu avantajlar ile oldukça ilgi çekmektedir. Bununla birlikte son yıllarda kripto 
varlık kullanımına yönelimde görülen artış; kolaylık, şeffaflık, hız gibi birçok avantaj
sunan ve kazanç vaat eden bu yeni teknolojinin çevresel açıdan etkilerini ve potansiyel 
risk sorunlarını da beraberinde getirmiştir. Bu durumdan hareketle bu çalışmada 
öncelikle merkeziyetsiz finans ve uygulamaları tanıtılarak kripto varlıkların çevresel 
etkilerini araştırmak amacıyla Ethereum'un İş Kanıtı protokolündeki yüksek enerji 
tüketimi sorununu ortadan kaldırmak üzere Hisse Kanıtı protokolüne geçişini temsil 
eden merge uygulaması sonrası elektrik tüketimi, CO2 emisyonu ve fiyat değişkenleri 
arasındaki ilişki ekonometrik testlerle analiz edilmiştir. Çalışmada 22.09.2021 ve 
09.09.2023 dönemleri arası günlük verilerden oluşan ve merge öncesi ve sonrası olarak 
ayrı ayrı incelenen zaman serilerinin nedensellik ilişkisini incelemek üzere Fourier 
Granger ve Fourier Toda-Yamamoto nedensellik testleri; eşbütünleşme ilişkisini 
analiz etmek üzere ise Fourier ARDL Sınır Testi ve Fourier ADL Eşbütünleşme Testi 
kullanılmıştır.
Çalışmada elde edilen bulgulara göre Bitcoin'de nedensellik ve eşbütünleşme 
ilişkisinin merge öncesi ve sonrası dönemlerin her ikisinde de çıkmış olması İş Kanıtı 
mekanizmasını kullanmasıyla, Ethereum'da merge sonrası nedensellik ve 
eşbütünleşme ilişkisinin olmaması, merge sonrası değişkenler arasındaki ilişkinin 
Hisse Kanıtı mekanizmasıyla birlikte ortadan kalkmasıyla açıklanabilirken; token 
tarafında analiz sonuçlarındaki farklılıkların, her varlığın yatırımcı algısal farklılığı 
olmasından kaynaklı olabileceği düşünülmektedir. Bununla birlikte Ethereum 
tarafında merge sonrası dönemde değişkenler arasında nedensellik ve eşbütünleşme 
ilişkisinin görülmemesinin; Hisse Kanıtı protokolünün etkili olması ve bunun daha az 
enerji tüketimi ile çevre dostu bir kripto varlığın mümkün olduğunun göstergesi
olduğu; bu sebeple merkeziyetsiz ekosistemin yoğun enerji tüketimini ortadan kaldıran 
alternatif yöntemlerle yüksek enerji tüketimi problemini giderebileceği şeklinde 
yorumlanabilir.

Abstract:
Decentralized finance, which is an area where technological developments manifest 
themselves with the effect of digitalization, is gaining a place in human life day by day 
and attracts a lot of attention with the advantages offered by its applications. However, 
the increase in the use of crypto assets in recent years; This new technology, which 
offers many advantages such as convenience, transparency, speed and promises profit, 
has also brought environmental impacts and potential risk problems. Based on this 
situation, in this study, first of all, decentralized finance and its applications are 
introduced and in order to investigate the environmental effects of crypto assets, the 
relationship between electricity consumption, CO2 emission and price variables is 
analyzed econometrically after the merge application, which represents Ethereum's 
transition to the Proof of Stake protocol to eliminate the high energy consumption 
problem in the Proof of Work protocol. In this study, time series consisting of daily 
data between the periods of 22.09.2021 and 09.09.2023 were examined separately 
before and after the merge. Fourier Granger and Fourier Toda-Yamamoto causality 
tests were used to examine the causality relationship of time series, and Fourier ARDL 
Bounds Test and Fourier ADL Cointegration Test were used to analyze the 
cointegration relationship.
According to the findings obtained in the study, the fact that the causality and 
cointegration relationship emerged in Bitcoin in both the before and after the merge 
periods can be explained by the use of the Proof of Work mechanism, while the 
absence of a causality and cointegration relationship in Ethereum after the merge can 
be explained by the disappearance of the relationship between the variables after the 
merge with the Proof of Stake mechanism. It is thought that the differences in the 
analysis results on the token side may be due to the difference in investor perception 
of each asset. In addition, the fact that there is no causality or cointegration relationship 
between the variables in the after the merge period on the Ethereum side can be 
interpreted as an indication that the Proof of Stake protocol is effective and that an 
environmentally friendly crypto asset that causes less energy consumption is possible.
In this sense, it can be interpreted that the decentralized ecosystem can solve the 
problem of high energy consumption in alternative methods that eliminate intense 
energy consumption.