Firma birleşme ve satınalmalarının hisse senedi açısından analizi ve İMKB'de bir uygulama
An analysis of stock price effects on mergers and acquisition and an amprical analysis on ise
Yazar: BAŞAK TURAN İÇKE
Danışman: UZM. NİYAZİ BERK
Marmara Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı / Muhasebe Finansman Bilim Dalı
Derece: Doktora, 2006
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Piyasa modeli = Market model

Özet:
Bu çalışmanın amacı, Ocak 1998 ? Aralık 2005 döneminde İstanbul MenkulKıymetler Borsası'na kote olan ve finansal hizmetler sektöründe yer alan firmalardan,birleşme ve satınalma faaliyetinde bulunanların hisse senedi fiyatlarının, birleşme vesatınalmalara karşı verdikleri tepkinin ortaya konmasıdır. Buna bağlı olarak, birleşmeve satınalmaların alıcı ve hedef firma hissedarlarının servetleri üzerine etkileri analizedilecektir. Birleşme ve satınalmalar sonucunda, yatırımcıların aşırı getiri ile karşılaşıpkarşılaşmadıkları analiz edilecektir. Çalışmada yöntem olarak piyasa modelikullanılmıştır. Çalışmadaki ilk hipotez grubunda yer alan on yedi adet alıcı firma için,duyuru günü etrafında alıcı firma pay sahiplerinin oldukça zayıf ve istatistiksel olarakanlamlı bulunmayan ortalama aşırı getirilere sahip olduğu ortaya konmaktadır. Olaypenceresinin tümü için kümülatif ortalama aşırı getirilerin ise % 10,47 olduğugörülmektedir. Bu değer istatistiksel olarak anlamlı bulunmamaktadır. İkinci hipotezgrubunda ise, hedef firmaların getirileri oluşturulmuştur. Duyuru gününde hedef firmapay sahiplerinin (% 8,38), alıcı firma pay sahiplerinden oldukça yüksek getiri eldeettikleri görülmektedir. Genel olarak, olay penceresi dahilinde pozitif kümülatif aşırıgetiriler ile karşılaşılmaktadır. Olay penceresinin tümü % 19,94 oranında bir kümülatifortalama aşırı getiriye ulaşılmıştır. Bu değer istatistiksel olarak da anlamlı bulunmuştur.Dolayısıyla, hedef firma pay sahiplerinin, istatistiksel olarak anlamlı ve pozitif aşırıgetirilere sahip oldukları açıkça görülmektedir.

Abstract:
The purpose of this study is to examine the impact of mergers and acquisitionson stock prices of financial service companies quoted in ISE during the period betweenJanuary 1998 and December 2005. On the other hand, it is examined whethershareholders of target and acquiring companies has statistically positive cumulativemean abnormal returns. The market model is used to assess the impact of M&A?s, forboth acquiring and target firms. In the first hypothesis group, the effect ofannouncement period [(-1,1)] on the stock prices of seventeen acquiring firms isanalyzed. It is showed that, acquiring firms obtained weak and not statisticallysignificant abnormal returns from M&A?s. During the event period [(-40,40)], cumulativemean abnormal returns show positive but statistically insignificant abnormal returns (%10,47). In the second hypothesis group which included target firms, the effect ofannouncement period [(-1,1)] on the stock prices of seven target firms is analyzed. Inthe (-1,1) event period target firms? shareholders had positive abnormal returns.Furthermore, the shareholders of target firms earned statistically significant andpositive abnormal returns (% 8,38) on the announcement date, which is very high.During the event period, target firms? cumulative mean abnormal returns show positive(% 19,94) and statistically significant abnormal returns.