Sermaye yapısı kararlarının firma değerine etkisi: Avrupa'daki turizm işletmeleri uygulaması
The effect of capital structure decisions on firm value: An application to tourism firms in Europe
Yazar: AFSANA ALASGAROVA
Danışman: DR. ÖĞR. ÜYESİ ONUR AKPINAR
Kocaeli Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / Turizm İşletmeciliği Ana Bilim Dalı / Turizm İşletmeciliği Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2022
Konu: Maliye = Finance ; Turizm = Tourism
Dizin: Defter değeri oranı = Book value equity ; Entelektüel sermaye = Intellectual capital ; Finansal sermaye = Financial capital ; Firma değerlemesi = Firm voluation ; Hisse senedi değeri = Stock valuation ; Kısa vadeli sermaye = Short term fund

Özet:
Bu çalışmada, sermaye yapısı kararlarının firma değeri üzerindeki etkileri
incelenmiştir. Ayrıca sermaye yapısı göstergesi olarak farklı düzeydeki borçlanma
oranlarının firma değerine etkisinin tespiti amaçlanmıştır.
Çalışma kapsamında Avrupa'da halka açık olarak faaliyet gösteren 44 otel
işletmesinin 2013-2018 yılları faaliyet raporlarından elde edilen finansal veriler 264
gözlemde incelenmiştir. Araştırma kapsamında geliştirilen modellerde değişkenler
olarak kısa vadeli yabancı kaynak, uzun vadeli yabancı kaynak, toplam borç oranları,
firma büyüklüğü, likidite, kaldıraç oranları kullanılmıştır. Firma değeri göstergeleri
olmak üzere Tobin Q Oranı ve Piyasa Değeri-Defter Değeri Oranı kullanılarak panel
regresyon analizi uygulanmıştır.
Firmaların sermaye yapısı kararları ile ilgili olarak çalışmanın önemli
bulgularından biri, borç kullanımının firma değerine negatif ve anlamlı etkileri
bulunduğu yönündedir. Çalışma sonunda otel işletmelerinin özellikle kısa vadeli borç
kullanımının firma değeri üzerinde negatif ve anlamlı etkilerinin olduğu sonucuna
varılmıştır. Ayrıca, tüm modellerde yaş değişkeninin firma değerine pozitif ve anlamlı
etkisinin bulunduğu tespit edilmiştir. Bu sonuç tarihsel derinliği ve bilgi birikimi olan
tecrübeli işletmelerin daha yüksek değer üretebildiğini göstermektedir.

Abstract:
In this study, the effects of capital structure decisions on firm value are
examined. In addition, it is aimed to determine the impact of different levels of debt
ratios as a proxy of capital structure on firm value.
Within the scope of the study, the financial data obtained from the 2013-2018
annual reports of 44 hotel businesses operating publicly in Europe were examined in
264 observations. In the models developed within the scope of the research, short-term
liabilities, long-term liabilities, total debt ratios, firm size, liquidity and leverage ratios
were used as variables. Panel regression analysis was applied by using Tobin Q Ratio
and Market Value-Book Value Ratio as firm value indicators.
One of the important findings of the study regarding the capital structure
decisions of firms is that the use of debt has negative and significant effects on firm
value. At the end of the study, it was concluded that the use of short-term debt by hotel
businesses has negative and significant effects on firm value. In addition, it has been
determined that the age variable has a positive and significant effect on the firm value
in all models. This result shows that experienced businesses with historical depth and
knowledge can produce higher value.