Portföy yönetiminde sistematik riskin ölçülmesi ve İ.M.K.B. için bir uygulama
Calculation of systematic risk in portfolio management and a case study in İstanbul Stock Exchange
Yazar: UMUT CEMİL AKINCI
Danışman: Y.DOÇ.DR. ÖMER TANJU DURUSOY
Gazi Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İktisat Ana Bilim Dalı / Uluslararası İktisat Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2007
Konu: Ekonomi = Economics ; İşletme = Business Administration

Özet:
Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli, etkin ve etkin olmayan tüm risklivarlıkların fiyatlandırılmasına olanak saglamakta, bir finansal varlıga veyaportföye uygun bir risk ölçüsü getirmekte ve risk-getiri iliskisini tanımlamayaçalısmaktadır. Diger bir deyisle, model, varlıkların risk durumlarına görebeklenen getiri oranının ne olması gerektigini incelemektedir. FinansalVarlıkları Fiyatlama Modeli'nde bir varlıgın risk ölçütü, onun pazara karsıhareket etme ölçüsünün veya pazara karsı duyarlılıgını gösteren sistematikriski yani betasıdır.Bu çalısmada, Finansal Varlık Fiyatlama Modeli çerçevesinde betakatsayısı ile ölçülen sistematik riskin nasıl ölçüldügü anlatılarak portföyyönetim stratejilerinin belirlenmesinde önemi olup olmadıgı arastırılmıstır.Olusturdugumuz portföyün beta katsayıları hesaplanarak, istatistiki olarakanlamlı sonuçlar elde edilmis ve günlük getiri oranları kullanıldıgındaliteratürde yapılmıs olan testlerle uyumlu sonuçlar elde edilmistir. Betakatsayılarının hesaplanması, kullanılan örnekleme, getiri aralıgının ve zamandiliminin uzunluguna, pazar portföyünün seçiminine ve hesaplama yönteminebaglı olarak degistigi sonucuna varılmıstır. Bu degisimleri en aza indirmekiçinde kullanılan pazar portföyü, zaman dilimi ve getiri aralıgı uzunlugunadikkat edilmesi ve beta katsayılarının düzeltilmis beta yöntemi ilehesaplanmasının daha düzgün sonuçlar verdigi tespit edilmistir. Sonuçolarak, yaptıgımız bu tez çalısması da, beta katsayılarının portföy yönetimstratejilerinde önemli oldugunu göstermektedir.

Abstract:
The Capital Asset Pricing Model hypothesis states that the relevantrisk measure in holding a given security is the systematic risk or beta,because all other risk measures can be diversified away through portfoliodiversification. According to CAPM, stocks with beta lower than 1 areconsidered defensive stocks and stocks with beta higher than 1 areconsidered aggressive and risky.In this thesis, we aimed to explain the computation method of betacoefficients according to Capital Asset Pricing Model (CAPM) and analyzedwhether beta coefficients are important in determining investment strategies.It is found that variety of beta estimates can result for the same stockdepending on various factors such as the calculation of returns, length of theestimation period and the choice of the market index. Therefore, researchesand academicians should be careful in determining these factors in order toestimate better beta coefficients. We found that daily return interval producesbetter betas, use of more comprehensive market index and economicallystable time period may result better betas. We also showed that usingadjusted beta calculation method results in better beta coefficients.As a result, beta coefficients are important in determining investmentstrategies. No matter which estimation period, return interval and marketindex is used; beta coefficients of each stock are not far from each other andall have the same tendency.