Makroekonomik faktörlerin sermaye yapısı üzerindeki etkisi: Sektörel bir inceleme
The effect of macroeconomic indicators on the capital structure: A sectoral investigation
Yazar: CANAN DURUM ERGEL
Danışman: PROF. DR. SEMRA KARACAER
Hacettepe Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı / Muhasebe Finansman Bilim Dalı
Derece: Yüksek Lisans, 2023
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Finansal kaldıraçlar = Financial leverages ; Kaldıraç oranları = The leverage ratios ; Makroekonomik etki = Macroeconomic effects ; Makroekonomik faktörler = Macroeconomic factors ; Sektörel analiz = Sectoral analysis ; Sermaye = Capital ; Sermaye yapısı = Capital structure

Özet:
Sermaye yapısı, sermaye maliyeti, bütçelemesi ve firmaların piyasa değeri üzerinde 
etkili olduğundan, finans literatürü açısından önemli bir kavramdır. Bu nedenle firma 
sahip veya sahipleri servetlerini üst düzeye çıkaracak optimal sermaye yapısını 
belirlemek isterler. Firmaların sermaye yapısı kararlarını firma ve ülke düzeyindeki 
faktörler etkilemektedir. Firmaların faaliyetleri sonucu elde ettiği ve firma tarafından 
kontrol edilebilen değişkenler firma düzeyindeki faktörler olarak ifade edilebilir. Firma 
tarafından kontrol edilemeyen mevcut ekonomik duruma göre belirlenen enflasyon, 
döviz kuru, faiz oranı, gayri safi yurt içi hasıla (GSYH) büyüme oranı gibi 
makroekonomik faktörler ise sermaye yapısını etkileyen ülke düzeyindeki faktörlerdir.
Bu çalışmada temel makroekonomik faktörlerin sermaye yapısına etkileri araştırılmak 
istenildiğinden, 2011-2020 yıllarına ilişkin enflasyon, faiz, GSYH büyüme oranı ve 
döviz kuru ile sektörlerin finansal kaldıraç oranı kullanılarak basit doğrusal regresyon 
analizi yapılmıştır. Analizde kullanılan bağımlı değişken finansal kaldıraç (borç/varlık) 
oranıdır. Bağımsız değişkenler ise enflasyon, faiz, GSYH büyüme oranı ve döviz 
kurudur. Yapılan regresyon analizi sonucunda; GSYH büyüme oranı ile döviz kurunun 
genel olarak sektörlerin sermaye yapısı üzerinde istatistiki olarak anlamlı etkisi 
bulunmaktadır. Faiz oranı ile enflasyon oranının ise belirli sektörler açısından pozitif 
yönde anlamlı etkisi olduğu görülmüştür. Bulunan sonuçlar dengeleme teorisi ile 
paralellik göstermektedir.

Abstract:
Capital structure is an important concept in financial literatüre, as it affects the cost of
capital, budgeting and the market value of firms. For this reoason, the owner or owners
of a firm want to determine the optimal capital structure that will maximize their wealth.
Firm and country level factors affect the capital structure decisions of firms. Variables
that firms obtain as a result of their activities and that can be controlled by the firm can
be expressed as firm-level factors. Macroeconomic factors such as inflation, exchange
rate, interest rate, gross domestic product (GDP) growth rate, which are determined
according to the current economic situation that cannot be controlled by the firm are the
factors at the country-level that affect the capital structure.
Since in this study, the effects of the basic macroeconomic indicators on the capital
structure wanted to be investigated, simple linear regression analysis was made by using
inflation, interest, GDP growth rate and exchange rate and financial leverage ratio of the
sectors for 2011-2020. The dependent variable used in the analysis is the financial
leverage (debt/asset) ratio. The independent variables are inflation, interest, GDP
growth rate and exchange rate. As a result of the regression analysis; it was concluded
that the GDP growth rate and the exchange rate had a statistically significant
relationship on the capital structure of sectors in general. It was observed that interest
and rate and inflation rate had a significant positive effect on certain sectors. The results
found show parallel with the trade-off theory.
Keywords
Capital Structure, Leverage Ratio, Macroeconomic Indicators.