Sermaye piyasalarında likidite riskine yönelik yatırımcı risk  toleransı: Farklı piyasalarda uygulamalar
Investor risk tolerance for liquidity risk in capital  markets: Applications in different  markets
Yazar: GÖNÜL ÇİFÇİ
Danışman: DR. ÖĞR. ÜYESİ ŞÜKRİYE GÜL REİS
Gaziantep Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Doktora, 2020
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Likidite = Liquidity ; Likidite etki = Liquidity effet ; Risk = Risk ; Risk toleransı = Risk tolerance ; Sermaye piyasası = Capital market

Özet:
Bu  çalışma,  yatırımcı  risk  toleranslarının  piyasa  likiditesi  üzerindeki  etkileri  ve farklı  gelişmişlik  seviyesine  sahip  on  üç  ülke  sermaye  piyasalarında  01/ 01/ 2008- 30/08/2019  dönemleri  için  tespit  edilmeye  çalışılmıştır. Sermaye piyasaları, Uluslararası Para  Fonu (IMF)  tarafından  hazırlanmış  olan  ülke  sınıflandırmasında  yer  alan  gelişmiş ve  gelişmekte  olan  ülkeler  sınıflandırmasına  bağlı olarak, gelişmiş ve gelişmekte olan ülke  piyasaları şeklinde  gruplandırılmıştır. Bu  iki  grup  içerisinde  yer  alan  her  bir   piyasanın  likidite  düzeyleri  Amihud (2002)  likidite  yetersizlik  ölçütü  kullanılarak  tespit  edilmiştir. Yatırımcı  risk  toleransları  da  aynı  şekilde  her  bir  piyasa  için  Froot & Connell (2003)  risk  toleransı  endeksi  kullanılarak  hesaplanmıştır. Piyasa  likiditesinin  bağımlı,  risk  toleransının  ise  bağımsız  değişken  olduğu  bu  çalışmada, bu  iki  değişken  arasındaki  ilişki  için  panel  veri  Westerlund  eşbütünleşme  testi, Pesaran  CCE  eşbütünleşme  regresyon  katsayı  tahmin  testi  ve  Demitrescu-Hurlin  nedensellik  testleri  uygulanmıştır. Analizler  sonucunda  yatırımcı  risk  toleransı  ile  piyasa  likiditesi  arasında  eşbütünleşme  olduğu  bulunmuş, eşbütünleşme  regrasyon  katsayıları  belirlenen  güven  aralıklarında  gelişmiş  ülkelerden  ABD  ile  İngiltere için, gelişmekte  olan  ülkelerde  ise  Endonezya  için  elde  edilebilmiştir. Örneklem  içerisinde  yer  alan  diğer  ülke  piyasaları  için  ise  tahmin  edilen  eşbütünleşme  regresyon  katsayıları  güven  aralığının  dışında  yer  almıştır. Nedensellik  testi  sonucunda  ise  piyasa  likiditesi  ile  yatırımcı  risk  toleransı  arasında  herhangi  bir   nedensellik  ilişkisine  rastlanmamıştır.

Anahtar  Kelimeler:  Piyasa  likiditesi,  Likidite  riski,  Risk  toleransı

Abstract:
This  study  researches  the  effects  of  investors' risk  tolerance  over  capital  market  liquidity  for  periods  from  01/ 01/ 2008  to  08/ 30/ 2019.  in  thirteen  countries'  capital  markets  which  have  different  development  level. Capital markets  are  grouped  into  two  groups  as  developed  and  developing  countries' capital  markets  depending  on  the  classification  of  developed  and developing  countries  made  by  International  Monetary  Fund (IMF). The  Amihud (2002)  illiquidity  ratio  was  used  to  determined  liquidity  level of  the  eeach markets  and  Froot&Connell (2003)  risk  tolerance  index  was  used to appraise  the  investors'  risk  tolerance. In  this  study,  as market  liquidity  is  dependent  and  risk  tolerance  is  independent  variable,  Westerlund  cointegration  test,  Pesaran CCE cointegration  coefficient  estimation  test  and  Demitrescu-Hurlin  causality  tests  were  applied  to testimony  the  relationship  between  those two  variables.  As  the  results  of  the  analyzes,  cointegration  was  found  between  investor  risk  tolerance  and  market  liquidity,  but  cointegration  regression  coefficients  could  only  be  estimated  just  for  the  USA, UK  and  Indonesia  stock markets  within  the  confidence  intervals. For  the  other  countries  in  the  sample,  the  estimated  cointegration  regression  coefficients  were  outside  the  confidence  interval.  As  a  result  of  causality  test,  no  causality  relationship  was  found  between  market  liquidity   and   investor   risk   tolerance.

Key  Words: Market  liquidity, Liquidity  risk, Risk  tolerance