Firmaların sürdürülebilirlik skorları ile finansal performansları arasındaki ilişki: G-20 ülkelerinde bir araştırma
The relationship between sustainability scores and financial performances of firms: A research in G-20 countries
Yazar: SEREN AYDINGÜLÜ SAKALSIZ
Danışman: PROF. DR. MUHAMMET MUSTAFA KISAKÜREK ; DOÇ. DR. SERKAN ŞAHİN
Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / İşletme Ana Bilim Dalı
Derece: Doktora, 2023
Konu: İşletme = Business Administration
Dizin: Sürdürülebilirlik = Sustainability

Özet:
Sürdürülebilirliğin üç ayağı olan çevre, sosyal ve yönetim (ESG) boyutları 
firmaların doğayı nasıl etkiledikleri, kaynakların verimli kullanılması için nasıl 
faaliyetler yürüttükleri, mevcut paydaşlarla ve genel olarak toplumla ilişkilerini nasıl 
yönettiği, yönetim yapısının nasıl oluşturulduğu gibi konuları ölçmektedir. 
Sürdürülebilirliğin ülkeler, hükümetler, firmalar, yatırımcılar, yöneticiler ve tüm 
paydaşlar açısından önemli olması ve ilgi görmesiyle birlikte bu çalışmada da firmaların 
kurumsal yönetim performansı, sosyal performans ve çevre performanslarının firmaların 
finansal performanslarını etkileyip etkilemediği araştırılmıştır. Firmaların 
sürdürülebilirlik performanslarını ölçen ESG skorları, sosyal performanslarını ölçen S 
skorları, çevre performanslarını ölçen E skorları ve kurumsal yönetim performanslarını 
ölçen G skorları ile finansal performansları arasında doğrusal ilişkinin olduğu 
varsayımına dayanan teorilerin yanı sıra doğrusal olmayan ilişkinin olduğu varsayımını 
destekleyen bakış açıları incelenmiştir. Panel Sistem GMM yöntemi kullanılmış olup G20 ülkelerinde 2010-2020 yılları arasında endüstri sektöründeki 251 firmanın ESG, E, S 
ve G skorları ile finansal performansları arasında sırasıyla U ve ters U şeklinde ilişki 
olduğunu ortaya koyan "iyi bir şeyin azlığı" (too little of a good thing) ve "iyi bir şeyin 
fazlalığı" (too much of a good thing) etkilerinin gözlemlenip gözlemlenmediği analiz 
edilmiştir. Analiz bulgularına göre firmaların sürdürülebilirlik performansı, sosyal 
performansı, çevre performansı ve kurumsal yönetim performansı ile aktif karlılıkları 
arasında "iyi bir şeyin fazlalığı" etkisi; benzer şekilde sürdürülebilirlik performansı, 
sosyal performans ve kurumsal yönetim performansı ile özsermaye karlılıkları arasında 
da "iyi bir şeyin fazlalığı" etkisi gözlemlenmiştir. Bunun yanı sıra firmaların çevre 
performansı ile özsermaye karlılıkları arasında herhangi bir anlamlı etki 
gözlemlenememiştir. Analiz bulgularına göre firmaların finansal performanslarının artıp 
azalması farklı seviyelerdeki çevre, sosyal ve yönetim performanslarına bağlı 
olmaktadır.

Abstract:
Environmental, social and governance (ESG) pillars, which are the three pillars 
of sustainability, measure issues such as how firms affect the environment, how they 
carry out activities for the efficient use of resources, how they manage their relations 
with existing stakeholders and society in general, and how their governance structure is 
formed. Since sustainability is important for countries, governments, firms, investors, 
managers and all stakeholders, this research investigates whether corporate governance 
performance, social performance and environmental performance of firms affect their 
financial performance. In addition to the theories based on the assumption that there is a 
linear relationship between firms' ESG scores measuring their sustainability 
performance, S scores measuring their social performance, E scores measuring their 
environmental performance and G scores measuring their corporate governance 
performance and their financial performance, perspectives that support the assumption 
of a non-linear relationship are examined. Panel System GMM method is used and it is 
analyzed whether "too little of a good thing" and "too much of a good thing" effects are 
observed, which reveal that there is a U and inverted U-shaped relationship between 
ESG, E, S and G scores and financial performance of 251 firms in the industrial sector 
in G-20 countries between 2010-2020. According to the findings of the analysis, a "too 
little of a good thing" effect is observed between firms' sustainability performance, 
social performance, environmental performance and corporate governance performance 
and their return on assets; similarly, a "too much of a good thing" effect is observed 
between firms' sustainability performance, social performance and corporate 
governance performance and their return on equity. On the other hand, no significant 
effect was observed between firms' environmental performance and their return on 
equity. According to the results of the analysis, the increase or decrease in the financial 
performance of firms depends on their environmental, social and governance 
performance at different levels.