Valencià:
Realitzar una inversió socialment responsable, que té en compte criteris ambientals, socials i de govern corporatiu a més dels estrictament financers, no suposa sacrificar la rendibilitat borsària, segons l'estudi desenvolupat pel grup Sogres-Mercats Financers de la Universitat Jaume I, que revela a més que este tipus d'inversions són menys volàtils en períodes de crisis econòmiques, per la qual cosa resulten ser més segures. A pesar que l'evidència empírica demostra que, respecte a la rendibilitat, no hi ha diferències significatives en el comportament borsari entre la inversió socialment responsable i la convencional, el desenvolupament d'este tipus de productes a Espanya està encara en un estadi molt incipient, ocupant l'última posició en els mercats europeus.


	La catedràtica d'Economia Financera i comptabilitat María Ángeles Fernández Izquierdo explica que en l'actual literatura financera internacional hi ha un debat obert respecte a si les inversions socialment responsables impliquen un sacrifici financer (cost addicional)  o un premi (rendibilitats addicionals), sense arribar, en l'actualitat, a conclusions homogènies respecte d'això. En este context, l'objectiu principal de la investigació realitzada pel grup Sogres-Mercats Financers buscava estudiar el cas del mercat borsari espanyol, analitzant si les empreses que tenen un major compromís amb la responsabilitat social corporativa tenen un comportament borsari diferent. L'estudi també va valorar variables com la transparència i el bon govern corporatiu i com actuen estes en cicles econòmics de creixement i en moments de crisi.


	Els resultats obtinguts de l'evidència empírica en l'estudi “Rendibilitat, risc i liquiditat borsària de la inversió socialment responsable” mostren que no hi ha diferències significatives  en el comportament borsari entre la inversió socialment responsable i la convencional en termes de rendibilitat borsària. “La importància d'este resultat radica en que, a través de diferents mesures de rendibilitat-risc, s’ha vist que no hi ha un sacrifici per invertir amb criteris de responsabilitat social”, ressalta Fernández Izquierdo. “A més, si els inversors continuen demandant actius financers responsables açò suposa que és perquè d'alguna manera obtenen un altre tipus de benefici en la seua funció d'inversió (rendibilitat ambiental, social o de govern corporatiu).També observem que en períodes de crisi econòmica este tipus d'inversió presenta menor volatilitat, per la qual cosa resulta ser més segura”, afig la investigadora.


	A nivell mundial la inversió socialment responsable està desenvolupant-se de forma exponencial en volum de negoci, estratègies i instruments. A més, ja és habitual que els inversors puguen triar la inclusió de diferents criteris de sostenibilitat socioambiental i bon govern en les seues inversions, que posteriorment poden monitoritzar per a mesurar la qualitat de les seues carteres. No obstant això, explica Fernández Izquierdo, “a Espanya estem a la cua d'Europa respecte al creixement d'estos productes. El panorama espanyol de la inversió socialment responsable compta encara amb una limitada gamma de productes, sent els fons de pensions d'ocupació els que major desenvolupament han experimentat en la inclusió d'este tipus de criteris en les seues carteres”.


	No obstant això, des del grup Sogres consideren que en la mesura que els diferents agents financers comencen a constatar el caràcter ineludible de la integració de criteris de sostenibilitat com a motor de la responsabilitat social corporativa, en els sistemes de gestió empresarial, s’avançarà en la tasca d'addicionar l'objectiu clàssic de creació de valor per a l'accionista amb la integració d'este tipus d'objectius, tot això partint de la premissa que els factors socials o ambientals són cada vegada més rellevants en les pràctiques empresarials i ja formen part de l'equació risc/rendibilitat en els mercats de valors internacionals.


	Per a la catedràtica “l'anàlisi conjunta dels riscos integrals, els financers, els ambientals, els socials i els de governança generarà mecanismes que permeten millorar la transparència i han de ser claus a l'hora de buscar solucions sostenibles a llarg termini, ja que factors com la falta d'anàlisi i control de riscos rigorosos i la falta de transparència en el mercat han sigut claus en el desenvolupament de la crisi financera actual”.

Indùstria textil i sostenibilitat


	El grup Sogres ha desenvolupat una metodologia per a l'ús de la lògica difusa en el disseny d'un índex integral de valoració de la sostenibilitat en les organitzacions. Esta metodologia permet demanar informació relacionada amb la sostenibilitat de les organitzacions a fi de ser utilitzada en els processos de presa de decisions internes d'empreses, així com pels grups d'interés externs com ara els inversors, l'administració pública, la societat, etc.


	La metodologia desenvolupada pel grup combina el denominat model de  decisió multicriteri i la metodologia Fuzzy, la qual cosa permet, segons assenyala Fernández Izquierdo, esmenar algunes debilitats dels models de valoració de gestió l'empresa en termes  d'inversió socialment responsable. En este sentit, assenyala que la metodologia proposa una adequada tècnica estadística para per a avaluar la sostenibilitat de les organitzacions baix el terme triple bottom ‘line' que fa referència a un triple resultat a nivell econòmic, mediambiental i social;  introdueix el paper del decisor expert en el procés d'avaluació de les agències de qualificació de sostenibilitat; incorpora les preferències dels inversors i de les empreses en el procés d'avaluació de les agències de rating i aconseguix aconseguir el consens entre els inversors i les empreses.


	En l'actualitat el grup està aplicant la metodologia desenvolupada en la indústria tèxtil a fi d'avaluar l'impacte ambiental tenint en compte el problema de compensació, les preferències dels actors del mercat i el procés d'aprenentatge. Es tracta d'un projecte NILS sobre “Ciència i sostenibilitat”, finançat amb fons europeus. Fernández Izquierdo explica que han “proposat la valoració de la sostenibilitat de les empreses de la indústria de peces de roba degut als seus importants impactes ambientals al llarg de la cadena de producció i subministrament. D'altra banda, la indústria tèxtil és global, atés que són produïts en diferents països, i l'ordenament jurídic d'un sol país no és capaç de fer front als grans problemes ambientals. A més, els clients no són capaços d'avaluar els impactes ambientals generats al llarg de la cadena de subministrament i els venedors no es preocupen per les etapes anteriors de la cadena”.  Per estes raons, afig, “és important proporcionar indicadors ambientals útils que permeten a les empreses mesurar el seu progrés cap a les metes ambientals, a més d'afavorir una major influència en les empreses per part dels diferents actors del mercat a fi d'avançar cap a un desenvulupament sostenible.


	El grup Sogres de la Universitat Jaume I investiga des de fa més d'una dècada l'avaluació i mesurament de les Finances Sostenibles i com la inversió socialment responsable i la responsabilitat social de les organitzacions poden ser el motor del desenvolupament sostenible.

Español:
Realizar una inversión socialmente responsable, que tiene en cuenta criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo además de los estrictamente financieros, no supone sacrificar la rentabilidad bursátil, según el estudio desarrollado por el grupo Sogres-Mercados Financieros de la Universitat Jaume I, que revela además que este tipo de inversiones son menos volátiles en periodos de crisis económicas, por lo que resultan ser más seguras. A pesar de que la evidencia empírica demuestra que, con respecto a la rentabilidad, no existen diferencias significativas en el comportamiento bursátil entre la inversión socialmente responsable y la convencional, el desarrollo de este tipo de productos en España está aún en un estadio muy incipiente, ocupando la última posición en los mercados europeos.


	La catedrática de Economía Financiera y Contabilidad María Ángeles Fernández Izquierdo explica que en la actual literatura financiera internacional existe un debate abierto con respecto a si las inversiones socialmente responsables implican un sacrificio financiero (coste adicional)  o un premio (rentabilidades adicionales), sin llegar, en la actualidad, a conclusiones homogéneas al respecto. En este contexto, el objetivo principal de la investigación realizada por el grupo Sogres-Mercados Financieros buscaba estudiar el caso del mercado bursátil español, analizando si las empresas que tienen un mayor compromiso con la responsabilidad social corporativa tienen un comportamiento bursátil diferente. El estudio también valoró variables como la transparencia y el buen gobierno corporativo y cómo actúan éstas en ciclos económicos de crecimiento y en momentos de crisis.


	Los resultados obtenidos de la evidencia empírica en el estudio “Rentabilidad, riesgo y liquidez bursátil de la inversión socialmente responsable” muestran que no hay diferencias significativas  en el comportamiento bursátil entre la inversión socialmente responsable y la convencional en términos de rentabilidad bursátil. “La importancia de este resultado radica en que a través de diferentes medidas de rentabilidad-riesgo se ha visto que no existe un sacrifico por invertir con criterios de responsabilidad social”, resalta Fernández Izquierdo. “Además, si los inversores continúan demandando activos financieros responsables esto supone que es porque de alguna manera obtienen otro tipo de beneficio en su función de inversión (rentabilidad ambiental, social o de gobierno corporativo).También observamos que en periodos de crisis económica este tipo de inversión presenta menor volatilidad, por lo que resulta ser más segura”, añade la investigadora.


	A nivel mundial la inversión socialmente responsable está desarrollándose de forma exponencial en volumen de negocio, estrategias e instrumentos. Además, ya es habitual que los inversores puedan elegir la inclusión de diferentes criterios de sostenibilidad socio-ambiental y buen gobierno en sus inversiones, que posteriormente pueden monitorizar para medir la calidad de sus carteras. Sin embargo, explica Fernández Izquierdo, “en España estamos a la cola de Europa respecto al crecimiento de estos productos. El panorama español de la inversión socialmente responsable cuenta todavía con una limitada gama de productos, siendo los fondos de pensiones de empleo los que mayor desarrollo han experimentado en la inclusión de este tipo de criterios en sus carteras”.


	No obstante, desde el grupo Sogres, consideran que en la medida en que los diferentes agentes financieros empiecen a constatar el carácter ineludible de la integración de criterios de sostenibilidad como motor de la responsabilidad social corporativa, en los sistemas de gestión empresarial, se avanzará en la tarea de adicionar el objetivo clásico de creación de valor para el accionista con la integración de este tipo de objetivos, todo ello partiendo de la premisa de que los factores sociales o ambientales son cada vez más relevantes en las prácticas empresariales y ya forman parte de la ecuación riesgo/rentabilidad en los mercados de valores internacionales.


	Para la catedrática “el análisis conjunto de los riesgos integrales, los financieros, los ambientales, los sociales y los de gobernanza generará mecanismos que permitan mejorar la transparencia y deben ser claves a la hora de buscar soluciones sostenibles a largo plazo, ya que factores como la falta de análisis y control de riesgos rigurosos y la falta de transparencia en el mercado han sido claves en el desarrollo de la crisis financiera actual”.

Industria textil y sostenibilidad


	El grupo Sogres ha desarrollado una metodología para el uso de la lógica difusa en el diseño de un índice integral de valoración de la sostenibilidad en las organizaciones. Esta metodología permite recabar información relacionada con la sostenibilidad de las organizaciones con el fin de ser utilizada en los procesos de toma de decisiones internas de empresas, así como por los grupos de interés externos como los inversores, la administración pública, la sociedad, etc.


	La metodología desarrollada por el grupo combina el denominado modelo de  decisión multicriterio y la metodología Fuzzy, lo que permite, según señala Fernández Izquierdo, subsanar algunas debilidades de los modelos de valoración de gestión la empresa en términos  de inversión socialmente responsable. En este sentido, señala que la metodología propone una adecuada técnica estadística para evaluar la sostenibilidad de las organizaciones bajo el término triple bottom line que hace referencia a un triple resultado a nivel económico, medioambiental y social;  introduce el papel del decisor experto en el proceso de evaluación de las agencias de calificación de sostenibilidad; incorpora las preferencias de los inversores y de las empresas en el proceso de evaluación de las agencias de rating y consigue alcanzar el consenso entre los inversores y las empresas.


	En la actualidad el grupo está aplicando la metodología desarrollada en la industria textil, con el fin de evaluar el impacto ambiental teniendo en cuenta el problema de compensación, las preferencias de los actores del mercado y el proceso de aprendizaje. Se trata de un proyecto NILS sobre “Ciencia y sostenibilidad”, financiado con fondos europeos. Fernández Izquierdo explica que han “propuesto la valoración de la sostenibilidad de las empresas de la industria de prendas de vestir debido a sus importantes impactos ambientales a lo largo de la cadena de producción y suministro. Por otra parte, la industria textil es global, dado que son producidos en diferentes países, y el ordenamiento jurídico de un solo país no es capaz de hacer frente a los grandes problemas ambientales. Además, los clientes no son capaces de evaluar los impactos ambientales generados a lo largo de la cadena de suministro y los vendedores no se preocupan por las etapas anteriores de la cadena”.  Por estas razones, añade, “es importante proporcionar indicadores ambientales útiles que permiten a las empresas medir su progreso hacia las metas ambientales, además de favorecer una mayor influencia en la empresas por parte de los diferentes actores del mercado con el fin de avanzar hacia un desarrollo sostenible.


	El grupo Sogres de la Universitat Jaume I investiga desde hace más de una década la evaluación y medición de las Finanzas Sostenibles y cómo la inversión socialmente responsable y la responsabilidad social de las organizaciones pueden ser el motor del desarrollo sostenible.