Source: EURLEX
Language: es
Format: md

|  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| 19.6.2012 | ES | Diario Oficial de la Unión Europea | C 175/11 |

---

DICTAMEN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO

de 25 de abril de 2012

sobre la propuesta de reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los fondos de capital riesgo europeos y sobre la propuesta de reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los fondos de emprendimiento social europeos

(CON/2012/32)

2012/C 175/05

Introducción y fundamento jurídico

El 20 de enero de 2012, el Banco Central Europeo (BCE) recibió del Consejo de la Unión Europea una solicitud de dictamen sobre la propuesta de reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los fondos de capital riesgo europeos[(1)](#ntr1-C_2012175ES.01001101-E0001) (en adelante, la «propuesta de reglamento de fondos de capital riesgo europeos») y sobre la propuesta de reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los fondos de emprendimiento social europeos[(2)](#ntr2-C_2012175ES.01001101-E0002) (en adelante, la «propuesta de reglamento FESE») (en adelante, denominadas conjuntamente los «reglamentos propuestos»).

La competencia consultiva del BCE se basa en el apartado 4 del artículo 127 y el apartado 5 del artículo 282 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, puesto que los reglamentos propuestos contienen disposiciones relativas a la integración de los mercados financieros europeos y que afectan a la contribución del Sistema Europeo de Bancos Centrales a la buena gestión de las políticas por las autoridades competentes con respecto a la supervisión prudencial de las entidades de crédito y a la estabilidad del sistema financiero, conforme establece el apartado 5 del artículo 127 del Tratado. De acuerdo con la primera frase del apartado 5 del artículo 17 del Reglamento interno del Banco Central Europeo, el presente dictamen ha sido adoptado por el Consejo de Gobierno.

Observaciones generales

|  |  |
| --- | --- |
| 1. | La propuesta de reglamento de fondos de capital riesgo europeos tiene el objetivo de resolver las dificultades de financiación que las pequeñas y medianas empresas (PYME) europeas encuentran en su fase inicial. Dado que gran parte de la financiación de estas empresas proviene de fondos pequeños, con un importe medio de 60 millones de EUR en activos gestionados, el reglamento intenta mejorar las posibilidades de acceso al capital en la UE. A tal fin, establece un marco reglamentario común para los fondos de capital riesgo europeos con características similares. De ese modo se proporciona seguridad y transparencia a todos los interesados, incluidos los inversores, reguladores y empresas destinatarias de las inversiones. La introducción de un pasaporte válido para todo el mercado único, en virtud del cual un fondo registrado en un Estado miembro puede comercializar participaciones y acciones en otros Estados miembros, reduciría la carga administrativa y limitaría las barreras regulatorias. |

|  |  |
| --- | --- |
| 2. | Este marco se completa con la propuesta de reglamento FESE, cuyo objetivo es estimular la financiación de empresas sociales mediante el establecimiento de una nueva categoría de fondos de emprendimiento social europeos (en adelante, «FESE»). Así se ayudaría a los inversores a identificar y comparar fondos de inversión en empresas sociales y ampliar las posibilidades de comercialización de estos fondos a inversores extranjeros. |

|  |  |
| --- | --- |
| 3. | La Estrategia Europa 2020[(3)](#ntr3-C_2012175ES.01001101-E0003) reiteró la necesidad de emprender acciones reguladoras concretas para mejorar el acceso de las PYME a la financiación, en particular en lo referente a las barreras que frenan el flujo de capital riesgo mediante fondos de inversión exclusivos para tal fin. El Consejo Europeo apoyó este planteamiento y abogó por la supresión de los obstáculos administrativos que siguen entorpeciendo la utilización transfronteriza de capital riesgo[(4)](#ntr4-C_2012175ES.01001101-E0004). Como resultado, la Comisión anunció en abril de 2011 una iniciativa para garantizar que los fondos de capital riesgo establecidos en un Estado miembro puedan invertir en toda la UE[(5)](#ntr5-C_2012175ES.01001101-E0005). |

|  |  |
| --- | --- |
| 4. | El BCE ya ha señalado las dificultades que han encontrado recientemente muchas PYME para acceder a la financiación, mayores que las de las grandes empresas, especialmente en periodos de tensiones en el mercado[(6)](#ntr6-C_2012175ES.01001101-E0006). Al facilitar el acceso a la financiación a las PYME en rápida expansión y agilizar los requisitos reglamentarios aplicables, el BCE confía en que los nuevos regímenes propuestos contribuyan significativamente al desarrollo de una economía innovadora y sostenible. Para una aplicación eficaz y oportuna de la Estrategia Europa 2020 es crucial superar la fragmentación de la financiación para las PYME innovadoras y con interés social, y fomentar la creación de un mercado financiero integrado y fluido en toda la UE que promueva y facilite la inversión transfronteriza en estos sectores. |

|  |  |
| --- | --- |
| 5. | Por consiguiente, el BCE acoge favorablemente los reglamentos propuestos, que introducirán unos requisitos uniformes para los fondos que operan bajo una misma denominación europea y un marco reglamentario sustantivo idéntico, al tiempo que garantizan una supervisión adecuada. A este respecto, el BCE señala varias características que pueden contribuir a conseguir un marco reglamentario adecuado y equilibrado: la naturaleza voluntaria del régimen[(7)](#ntr7-C_2012175ES.01001101-E0007), el proceso de notificación transfronteriza entre las autoridades competentes[(8)](#ntr8-C_2012175ES.01001101-E0008), las normas que rigen el comportamiento de los gestores de fondos y los requisitos de comunicación de información[(9)](#ntr9-C_2012175ES.01001101-E0009), así como las disposiciones que garantizan la supervisión eficaz del uso del pasaporte[(10)](#ntr10-C_2012175ES.01001101-E0010). |

Observaciones particulares

|  |  |
| --- | --- |
| 6. | El BCE apoya el objetivo de la Comisión de asegurar la coherencia de los reglamentos propuestos con el régimen previsto para los gestores de fondos de inversión alternativos en la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos y por la que se modifican las Directivas 2003/41/CE y 2009/65/CE y los Reglamentos (CE) no 1060/2009 y (UE) no 1095/2010[(11)](#ntr11-C_2012175ES.01001101-E0011). A este respecto, el BCE celebra la referencia en los reglamentos propuestos al umbral de la Directiva 2011/61/UE[(12)](#ntr12-C_2012175ES.01001101-E0012), que introduce un límite de 500 millones de EUR de fondos de capital que delimitaría los regímenes de fondos de capital riesgo europeos y FESE respecto al marco establecido por la Directiva 2011/61/UE. |

|  |  |
| --- | --- |
| 7. | El BCE observa que el umbral citado pretende distinguir a los gestores de fondos alternativos de inversión cuyas actividades «incidan de forma significativa en la estabilidad financiera» de aquellos que probablemente no lo hagan y que los regímenes propuestos se apliquen a los fondos sin importancia sistémica[(13)](#ntr13-C_2012175ES.01001101-E0013). |

|  |  |
| --- | --- |
| 8. | El ámbito de los reglamentos propuestos también está condicionado por el requisito de que todos los fondos admisibles de capital riesgo y de emprendimiento social no estén apalancados, para garantizar que los fondos admisibles no contribuyan al desarrollo de riesgos sistémicos y que se concentren en el apoyo a empresas en cartera admisibles[(14)](#ntr14-C_2012175ES.01001101-E0014). Por tanto, aunque el concepto de apalancamiento es fundamental para el modelo de negocio aplicado por muchos gestores de fondos de inversión alternativos[(15)](#ntr15-C_2012175ES.01001101-E0015), el BCE considera adecuado establecer expresamente la exclusión de cualquier posible apalancamiento en el caso de los regímenes propuestos para los fondos de capital riesgo europeos y FESE[(16)](#ntr16-C_2012175ES.01001101-E0016). |

En el anexo del presente dictamen figuran las propuestas de redacción específicas, acompañadas de explicaciones, correspondientes a las recomendaciones del BCE encaminadas a modificar el reglamento propuesto.

Hecho en Fráncfort del Meno, el 25 de abril de 2012.

El Presidente del BCE

Mario DRAGHI

---

[Top](#document1)