Source: EURLEX
Language: es
Format: md

COMISIÓN EUROPEA

Bruselas, 19.10.2011
SEC(2011) 1239 final

**DOCUMENTO DE TRABAJO DE LOS SERVICIOS DE LA COMISIÓN**

**EXECUTIVE SUMMARY OF THE IMPACT ASSESSMENT**

_**que acompaña al documento**_

**REGULATION OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND THE COUNCIL**

**A Pilot for Europe 2020 Project Bond Initiative**

{COM(2011) 659 final}
{SEC(2011) 1237 final}

**1.** **I** **NTRODUCCIÓN**

Este documento presenta el resumen de la evaluación de impacto de la fase piloto de la
Iniciativa Europa 2020 de Obligaciones para la Financiación de Proyectos. Su intención es
establecer un mecanismo de apoyo que permita a los proyectos de infraestructura acceder a la
financiación del mercado de capitales para complementar formas más tradicionales de
financiación bancaria. Teniendo en cuenta los problemas de financiación que encuentran
actualmente los proyectos y la necesidad de poner a prueba el diseño y garantizar la
aceptación por el mercado de una nueva iniciativa, se propone el inicio de una fase piloto para
los sectores de transporte, energía y TIC ya en 2012-2013. La fase piloto se financiará
mediante la reasignación de un total de 230 millones de euros consignados en las líneas
presupuestarias correspondientes a las redes transeuropeas de transporte, las redes
transeuropeas de energía y el programa para la innovación y la competitividad.

La fase piloto servirá para mejorar la eficacia de la iniciativa en el marco del Mecanismo
«Conectar Europa», que dotará a la financiación de infraestructuras de la UE de una base más
coherente en el periodo 2014-2020. Esta evaluación de impacto cubre principalmente la fase
piloto.

Con el fin de cumplir los ambiciosos objetivos de la Estrategia Europa en 2020 se requiere un
nivel significativo de inversión. A pesar del apoyo financiero proporcionado por el
presupuesto comunitario mediante subvenciones con cargo a la línea presupuestaria
correspondiente a las redes transeuropeas, por los Fondos Estructurales y el Fondo de
Cohesión, por el programa para la innovación y la competitividad y por los préstamos del
Banco Europeo de Inversiones, muchos proyectos de redes transeuropeas y otros proyectos de
infraestructura siguen incompletos por diversas razones. La Comisión ha determinado que la
falta de inversión constituye un obstáculo significativo al alcance de los objetivos [1] .

La iniciativa forma parte de la **Estrategia Europa 2020**, que fue aprobada por el Consejo
Europeo el 17 de junio de 2010 y está encaminada a hacer de la economía europea una
economía inteligente, sostenible e integradora, que alcance altos niveles de empleo,
productividad y cohesión social de forma sostenible. Para estimular el crecimiento y el
empleo, la UE ha establecido siete iniciativas emblemáticas, tales como la « **Agenda Digital** »
y « **Una Europa que utilice eficazmente los recursos** ». Estas iniciativas se refieren a las
redes transeuropeas en los sectores de transporte, energía y telecomunicaciones.

En el periodo 2014-2020, el instrumento no debería limitarse necesariamente a las áreas que
cubrirá el Mecanismo «Conectar Europa»; proyectos en otros sectores de infraestructura, tales
como los sectores sociales, las energías renovables o determinados proyectos espaciales
deberán poder acogerse al instrumento, a condición de que cumplan los requisitos económicos
y financieros. Así, el instrumento deberá poderse utilizar en otras áreas tales como los Fondos
Estructurales, el Fondo de Cohesión y las políticas exteriores. La formulación de la propuesta
relativa al Mecanismo «Conectar Europa» no debería excluir esta posibilidad.

1 Véase, por ejemplo, el Libro Blanco sobre transporte (SEC 0359/2011) y las comunicaciones «Las
prioridades de la infraestructura energética a partir de 2020 – Esquema para una red de energía europea
integrada» (COM(2010) 677), «Una Agenda Digital para Europa» (COM(2010)245), y «Banda ancha
europea: inversión en crecimiento impulsado por la tecnología digital» (COM(2010) 472).

# ES 2 ES

**2.** **D** **EFINICIÓN DEL PROBLEMA**

Europa afronta enormes necesidades de inversión de infraestructura en las redes de transporte,
energía y TIC, que, según estimación, están comprendidas entre 1,5 billones y 2 billones de
euros, para alcanzar los objetivos de la Estrategia Europa 2020. Evidentemente, también
existen substanciales necesidades de inversión en otros sectores de infraestructuras, pero estas
no se considerarán en esta fase. Con otras palabras, las cifras agregadas podrían fácilmente
implicar unos volúmenes de financiación anual de 200 000 millones de euros o más. La falta
de inversión constituye un obstáculo significativo al logro de los objetivos presentados más
arriba y es la causa de que los proyectos de redes transeuropeas se retrasen o abandonen. Por
lo tanto, el problema existente se define principalmente por la naturaleza y el alcance del
déficit de financiación en el área de las infraestructuras.

Actualmente, la inversión pública en infraestructuras se sitúa en la UE por término medio en
aproximadamente el 1% del PIB, esto es, 120 000 millones de euros anuales, correspondiendo
alrededor del 80% de este importe al sector del transporte y la mayor parte del resto a
infraestructuras sociales tales como escuelas y hospitales.

Los gobiernos han alentado cada vez más al sector privado a financiar inversiones de
infraestructura, ya sea plenamente a través de la privatización, o mediante concesiones o, más
recientemente, a través de asociaciones público-privadas. Estos proyectos financiados por el
sector privado se financian generalmente con capital de los patrocinadores o de otros
inversores y con préstamos bancarios.

Sin embargo, el logro de los objetivos de la Estrategia Europa 2020 requiere un profundo
aumento del nivel de inversión necesario, muy por encima del nivel habitual, y un reexamen
de la financiación y de la intervención de la UE.

De no emprenderse la iniciativa (escenario de base) la UE seguiría con el actual sistema de
financiación de proyectos individuales mediante subvención sin echar mano de los
denominados instrumentos financieros en los sectores de energía y TIC. En el sector del
transporte proseguirán hasta su expiración, los dos instrumentos financieros existentes (el
Instrumento de Garantía de Préstamos para Proyectos de la Red Transeuropea de Transporte,
que respalda los préstamos bancarios en favor de ciertos tipos de proyectos de transporte, y el
Fondo Marguerite, que realiza inversiones de capital en los sectores del transporte, la energía
y el cambio climático).

Posteriormente, la falta de financiación de infraestructuras afectaría a todos los países de la
UE por ser países de tránsito o periféricos. Los grupos afectados serían los ciudadanos de
todos los Estados miembros, que disfrutan de la infraestructura y, en definitiva, la financian,
ya sea como consumidores o como contribuyentes, las autoridades licitadoras, que podrían
verse privadas de múltiples ofertas de financiación competitivas, y los promotores de
proyectos, que podrían no estar en condiciones de obtener financiación para sus proyectos, lo
que afectaría directamente al empleo. También se verían afectados los subcontratistas, entre
los que podrían incluirse pequeñas y medianas empresas.

**3.** **A** **NÁLISIS DE LA SUBSIDIARIEDAD**

# ES 3 ES

El derecho de la UE de intervenir en la financiación de infraestructuras se establece en los

artículos 172 y 173, que estipulan que, con objeto de alcanzar los objetivos pertinentes, la
Unión puede apoyar proyectos de interés común respaldados por los Estados miembros.

La Iniciativa Europa 2020 de Obligaciones para la Financiación de Proyectos cumple con el
principio de subsidiariedad ya que la elección de un reglamento de la UE para la financiación
de proyectos de redes transeuropeas mediante emisión de obligaciones es la opción más
apropiada para proporcionar un medio eficiente y poco costoso de atraer un gran volumen de
financiación privada. La iniciativa será el primer instrumento financiero de la UE en favor de
proyectos de infraestructura en varios sectores con necesidades de financiación similares y,
como tal, producirá mayores beneficios desde el punto de vista de los efectos sobre el
mercado, la coherencia, la eficacia administrativa y la utilización de recursos. Al centrarse en
la optimización de la utilización de los fondos de la UE, la iniciativa tenderá a mejorar la
eficacia de la acción de la UE y de los Estados miembros en el marco de sus respectivas
competencias.

Dado que los mercados de capitales rebasan las fronteras nacionales, conviene, en aras de la
eficiencia, que el régimen de financiación haga lo mismo. Esto también evitará la distorsión
de los mercados financieros. Los países no pertenecientes a la UE tienen sus propias políticas
de apoyo a la financiación de infraestructuras. De esta forma, una iniciativa europea
establecería unas condiciones de igualdad a nivel internacional para los proyectos europeos
que busquen financiación.

En resumen, la UE tiene el potencial de lograr el doble objetivo de aumentar la financiación
de infraestructuras y crear un mercado de obligaciones para la financiación de infraestructuras
en la UE mejor y más completo que el de los Estados miembros.

**4.** **O** **BJETIVOS DE LA INICIATIVA DE LA** **UE**

El doble objetivo general de la iniciativa es estimular la inversión en infraestructuras y crear
mercados de capital como nueva fuente de financiación. Los objetivos específicos de la fase
piloto incluyen el apoyo de entre tres y seis proyectos de redes transeuropeas de transporte, un
proyecto de redes transeuropeas de energía y entre uno y tres proyectos de banda ancha a fin
de permitirles la emisión de obligaciones. El número de proyectos dependerá del volumen de
financiación requerida para cada uno de ellos, es decir, cuanto mayor sea el volumen, mayor
será el número de asignaciones del presupuesto de la UE necesarias para una única operación.
Se espera que la contribución del presupuesto de la UE atraiga una inversión adicional 15 a 20
veces superior. Dado que la fase piloto está necesariamente limitada desde el punto de vista
de su alcance, su presupuesto y su marco temporal, dicha fase sólo puede ser un primer paso
hacia la creación de un mercado de obligaciones para la financiación de inversiones en
infraestructuras en la UE, actuando como catalizador de las soluciones de financiación
mediante obligaciones aportadas por el sector privado.

Estos objetivos son coherentes con las políticas y estrategias de la UE existentes, tales como
la Estrategia Europa 2020 y los ambiciosos objetivos en materia de energía y cambio
climático (los objetivos «20-20-20»). Sin embargo, la iniciativa, junto con otros instrumentos
financieros, constituye una importante componente del **Mecanismo «Conectar Europa»**,
propuesto para los sectores de transporte, energía y TIC en el **Marco Financiero Plurianual**
2014-2020.

# ES 4 ES

**5.** **O** **PCIONES ESTRATÉGICAS**

Sobre la base de la medida aplicada para abordar el déficit de financiación existente y lograr
los objetivos establecidos en el área de infraestructuras, se han explorado tres opciones
principales:

**Opción 1: Financiación mediante subvenciones, sin introducir ningún nuevo**
**instrumento financiero (escenario de base).** Se trataría de basarse exclusivamente en la
concesión de subvenciones procedentes del erario público, incluida la UE, siendo los
préstamos bancarios la principal fuente de financiación del sector privado. En el sector del
transporte, los dos instrumentos financieros existentes proseguirían durante la fase piloto.

**Opción 2:** **Incentivos reglamentarios para la financiación de infraestructuras** . La UE en
su conjunto no dispone de un verdadero mercado de obligaciones para la financiación de
proyectos. En Europa, la financiación ha estado tradicionalmente dominada por los bancos, y
un mercado de obligaciones verdaderamente integrado y de gran liquidez sólo empezó a
desarrollarse tras la introducción de la moneda única. Habida cuenta de que los bancos
conocen mejor a su clientela y de su capacidad de analizar las propuestas de financiación de
infraestructuras, están en condiciones de aceptar estructuras de financiación de mayor riesgo
que los obligacionistas. Así, una forma de abordar el problema de financiación de
infraestructuras sería exigir a los patrocinadores mayores garantías o hacer más atractiva la
inversión para los inversores.

**Opción 3: Utilización de un instrumento financiero** . El instrumento financiero adoptaría la
forma de una garantía o un préstamo del BEI, lo que tendría la ventaja de no ser una solución
impuesta, sino impulsada por la demanda del mercado. Si se diseña bien, estará dotado de
gran flexibilidad y podrá responder a las necesidades del mercado en el momento oportuno.

La iniciativa cubriría infraestructuras que se consideren prioritarias en los sectores de
transporte, energía y TIC y complementaría las fuentes existentes de financiación de
proyectos mediante préstamos bancarios. La iniciativa divide la deuda del proyecto en un
tramo prioritario y un tramo subordinado, que, a su vez, es prioritario frente a las acciones. El
tramo subordinado puede adoptar la forma de un préstamo subordinado concedido a la
empresa desde el principio (tramo financiado), o de una línea de crédito contingente, que la
empresa puede utilizar en caso de necesidad (tramo no financiado). También puede
contemplarse una combinación de tramo financiado y no financiado, en función de las
características del proyecto.

La presencia de un tramo subordinado mejora el perfil de riesgo de la deuda prioritaria, lo que
aumenta el atractivo de esta para los inversores y permite su emisión en forma de
obligaciones. Generalmente, la calificación crediticia deberá ser «BBB+» o superior, lo que
probablemente requerirá un tramo subordinado de hasta el 20% de la deuda prioritaria del
proyecto. El objetivo es ampliar la base de inversores para la financiación privada de
proyectos a los obligacionistas. El mecanismo de la iniciativa se basaría en la distribución de
riesgos entre el BEI y la UE.

# ES 5 ES

Se han considerado otras alternativas, pero han sido descartadas rápidamente y no se han
evaluado en detalle. Entre ellas cabe citar: la concesión de préstamos prioritarios directamente
por la UE o el BEI, una garantía total del servicio de la deuda, un fondo de reserva para
posibles pérdidas y la creación de un banco o una agencia de garantías europeos en el sector
de infraestructuras. Sin embargo, estas iniciativas no promovería la creación del mercado de
capitales o distorsionarían los incentivos de los diferentes operadores.

**6.** **E** **VALUACIÓN DE LOS EFECTOS**

**Opción 1:** Una **financiación mediante subvenciones** significaría aceptar una insuficiencia
persistente de las inversiones de infraestructura y de las fuentes privadas de financiación, en
detrimento de un crecimiento sostenible de la economía europea a largo plazo. Los efectos
económicos y sociales de los proyectos realizados no se verían afectados. La realización de
infraestructuras probablemente tendría para la sociedad un coste mayor del necesario.
Además, existe el riesgo de que infraestructuras fundamentales para la UE fueran sacrificadas
en beneficio de prioridades nacionales.

**Opción 2:** Los **incentivos reglamentarios** pueden permitir una mayor financiación mediante
obligaciones. Los efectos económicos y sociales de los proyectos realizados no se verían
afectados. No obstante, el coste final para el contribuyente probablemente sería superior ya
que se repercutiría el coste del capital adicional. Además, los costes de cumplimiento en los
sectores seleccionados también podrían ser elevados y llevar a distorsiones del mercado,
aunque sería difícil evaluarlas. En cualquier caso, no es probable que esta opción se aplique
rápidamente.

**Opción 3:** El instrumento financiero adoptaría la forma de una línea de crédito contingente o
de un préstamo subordinado. Una vez más, Los efectos económicos y sociales de los
proyectos realizados no se verían afectados, pero se espera que el coste para el contribuyente
sería inferior.

El cuadro siguiente presenta de forma sinóptica los diferentes efectos (económicos, sociales y
medioambientales) de las opciones estratégicas consideradas:

# ES 6 ES

|Opción<br>Criterios|Opción 1:<br>Financiación<br>mediante<br>subvenciones|Opción 2:<br>Incentivos<br>reglamentarios|Opción 3:<br>Instrumento financiero +<br>posible regulación de los<br>mercados de capital|
|---|---|---|---|
|**Logro de los objetivos** <br><br><br>|**Logro de los objetivos** <br><br><br>|**Logro de los objetivos** <br><br><br>|**Logro de los objetivos** <br><br><br>|
|**Redes**<br>**transeuropeas**|Parcialmente <br>|Parcialmente <br>|Sí <br>|
|**Mercado de**<br>**capitales**|No|Quizás|Sí|
|**Impacto de las opciones**|**Impacto de las opciones**|**Impacto de las opciones**|**Impacto de las opciones**|
|**Efectos**<br>**económicos**|- Únicamente posibles<br>unos pequeños<br>aumentos de<br>eficiencia<br>- Persistente falta de<br>financiación<br>- Disminución relativa<br>de la competitividad y<br>del crecimiento<br>potencial de la UE a<br>largo plazo <br>- Costes de<br>infraestructura para la<br>sociedad más altos de<br>lo necesario|- Sin costes para el<br>presupuesto<br>- distorsión de la toma de<br>decisiones que lleva a una<br>asignación inadecuada de<br>los fondos2 <br>- Mayores costes para los<br>patrocinadores,<br>autoridades licitadoras y<br>contribuyentes, <br>realizándose así un menor<br>nivel de infraestructuras<br>- menor potencial de<br>ampliación debido a los<br>obstáculos de las<br>diferentes normativas <br>- Costes de cumplimiento<br>de la normativa<br>desproporcionados para las<br>PYME|- Atracción de un mayor nivel<br>de financiación a un menor<br>coste<br>- Estímulo a la realización de<br>grandes proyectos de<br>infraestructura con beneficios<br>nacionales y transfronterizos<br>- Mayor acceso a las<br>infraestructuras y a un precio<br>razonable<br>- Diversificación de las<br>posibilidades de financiación<br>- Efecto positivo sobre el<br>crecimiento y la<br>competitividad de la UE<br>- Impulso del mercado|
|**Efectos sociales**|- Financiación<br>mediante subvención<br>de proyectos que<br>podrían financiarse en<br>el mercado<br>- Posible falta de<br>financiación para<br>proyectos menos<br>viables <br>- Subordinación de<br>infraestructuras<br>esenciales de la UE a<br>prioridades nacionales<br>- Creciente<br>desproporción a nivel|- Los patrocinadores<br>buscan los proyectos de<br>mayor rentabilidad debido<br>a los mayores costes<br>- No realización de<br>proyectos menos rentables<br>- Creciente desproporción<br>a nivel transfronterizo y<br>menor cohesión en la UE|- Los fondos de pensiones y<br>de seguros garantizarían una<br>mayor tasa de rentabilidad<br>para los pensionistas, esto es,<br>los ciudadanos<br>- Mayor integridad del<br>mercado que lleva a unos<br>mejores servicios, a una<br>mayor confianza de los<br>inversores y a una mayor<br>participación en los mercados<br>financieros<br>- Creación de empleos al<br>estimular la realización de<br>infraestructuras y el|

2 Debido a los mayores costes de financiación, es probable que los patrocinadores sólo busquen los
proyectos de una rentabilidad excepcionalmente elevada, lo que podría llevar a la no realización de
proyectos menos rentables, pero viables, en determinados sectores, mientras que los inversores podrían
invertir en proyectos de infraestructura debido a las ventajas reglamentarias y no a la calidad del
proyecto, lo que podría llevar a una mala asignación de los fondos.

# ES 7 ES

|Col1|transfronterizo y<br>menor cohesión en la<br>UE|Col3|crecimiento económico|
|---|---|---|---|
|**Efectos**<br>**medioambiental**<br>**es**|- Sin efectos<br>medioambientales|- Costes más elevados que<br>llevan a una menor<br>realización de<br>infraestructuras, con<br>menores efectos<br>potenciales (positivos y<br>negativos)|- Aceleración o facilitación de<br>la financiación de proyectos<br>con repercusiones<br>medioambientales que no se<br>realizarían en otras<br>condiciones<br>- Aplicación de la Estrategia<br>Europa 2020 con<br>repercusiones<br>medioambientales positivas|

Del cuadro anterior se desprende lo siguiente:

    **Desde un punto de vista económico**, la opción 3 parece ser globalmente preferible.
Mientras que permitiría lograr ambos objetivos con unos menores costes globales, si
las condiciones financieras se establecen a un nivel adecuado no provocaría
distorsiones del mercado y reduciría la carga administrativa.

    - **Desde un punto de vista social**, las opciones 2 y 3 podrían facilitar la obtención de
capital a las entidades económicas, proporcionar la infraestructura necesaria,
estimular el crecimiento y crear más puestos de trabajo. Sin embargo, la opción 3 es
preferible ya que beneficiaría a inversores institucionales, tales como fondos de
pensiones y de seguros, que invierten en instrumentos financieros con objeto de
garantizar una alta tasa de rentabilidad para los pensionistas, esto es, los ciudadanos.

    - **Desde un punto de vista medioambiental**, los objetivos generales de la iniciativa de
la UE sólo se refieren a la financiación de proyectos. Los elementos que podrían que
causar efectos medioambientales son los propios proyectos.

En el siguiente cuadro recapitulativo figuran las ventajas e inconvenientes de las diferentes
opciones, evaluados conforme a los criterios de eficacia en el logro de los objetivos y de
eficiencia en el logro de los mismos para un nivel determinado de recursos o al mínimo coste.
Cada escenario recibe una calificación comprendida entre «---» (muy negativa), «0» (neutra)
y «+++» (muy positiva).

# ES 8 ES

|Criterios<br>Opción|Efectos sobre las<br>partes interesadas|Eficacia|Eficiencia|
|---|---|---|---|
|**Objetivo 1: Estimular las inversiones en infraestructuras, particularmente las relacionadas con**<br>**las redes transeuropeas**|**Objetivo 1: Estimular las inversiones en infraestructuras, particularmente las relacionadas con**<br>**las redes transeuropeas**|**Objetivo 1: Estimular las inversiones en infraestructuras, particularmente las relacionadas con**<br>**las redes transeuropeas**|**Objetivo 1: Estimular las inversiones en infraestructuras, particularmente las relacionadas con**<br>**las redes transeuropeas**|
|**Opción 1:**<br>**Financiación mediante**<br>**subvenciones**|0|0|0|
|**Opción 2:**<br>**Incentivos**<br>**reglamentarios**|(--) Ciertas cargas<br>administrativas<br>para las empresas y<br>los inversores, pero <br>(0) invariadas para<br>los Estados<br>miembros si no se<br>requiere un<br>seguimiento<br>adicional|(+) Permite parcialmente<br>la realización de algunas<br>redes transeuropeas; <br>(--) podría crear<br>conflictos entre la<br>normativa de cada sector<br>y la necesidad de más<br>capital|(0) No aumenta los costes<br>presupuestarios; <br>(---) aumenta los costes<br>para casi todos los tipos de<br>partes interesadas;<br>(--) afectaría a todos los<br>proyectos y financieros, no<br>sólo a los que empleen<br>obligaciones|
|**Opción 3:**<br>**Instrumento financiero**<br>|(--) Menores cargas<br>administrativas<br>para las empresas y<br>los Estados<br>miembros, pero<br>(---) mayores para<br>los inversores; <br>(--) requiere la<br>formación de los<br>inversores <br>|(++) Facilita la<br>realización de las redes<br>transeuropeas; <br>(++) promueve el<br>mercado único;<br>(+++) estimula la<br>competencia entre el<br>mercado bancario y el<br>mercado de<br>obligaciones;<br>(---) depende de otras<br>condiciones, tales como<br>la aceptación del<br>mercado, las prácticas en<br>materia de adjudicación<br>de contratos públicos, el<br>marco reglamentario y la<br>incertidumbre percibida<br>por los inversores <br>|(+) Se limitarán<br>estrictamente las<br>contribuciones<br>presupuestarias; <br>(+++) previsión de<br>menores costes de<br>inversión en<br>infraestructura a lo largo<br>de toda la duración del<br>proyecto <br>|
|**Objetivo 2: Creación de mercados de capital como nueva fuente de financiación**|**Objetivo 2: Creación de mercados de capital como nueva fuente de financiación**|**Objetivo 2: Creación de mercados de capital como nueva fuente de financiación**|**Objetivo 2: Creación de mercados de capital como nueva fuente de financiación**|
|**Opción 1:**<br>**Financiación mediante**<br>**subvenciones**|(---) Inexistencia de<br>incentivos para<br>inversores y<br>proyectos;|(---)|(---)|
|**Opción 2:**<br>**Incentivos**<br>**reglamentarios**|(0) No crea un<br>nuevo instrumento<br>de inversión;<br>(+) podrían<br>desarrollarse<br>algunas iniciativas<br>privadas como<br>actividades<br>especializadas|(+) Puede crear<br>mercados de capital<br>como fuente de<br>financiación; <br>(+) puede atraer<br>financiación|(---) Mayores costes de<br>financiación; <br>(---) no está claro si<br>atraerán financiación<br>adicional, en cuyo caso el<br>coste adicional habría sido<br>innecesario|
|**Opción 3:**|(++) Amplía la|(+++) Estimula nuevas|(++) Menores costes de|

# ES 9 ES

La **opción 2** es la menos costosa para la Comisión, pero impone costes a todos los
patrocinadores de proyectos, grandes y pequeños, sin procurarles un claro beneficio. Dado
que los bancos e inversores no tienen incentivos para reajustar su comportamiento, podría no
tener lugar el desarrollo deseado de los mercados de capital. Esta opción tendría efectos más
bien negativos sobre las partes interesadas y proporcionaría pobres resultados en materia de
eficacia y eficiencia en comparación con las otras opciones. Por ello, es la peor opción.

La **opción 1**, en sí, no eleva los costes de ningún interesado, pero tampoco genera una
financiación adicional procedente de los mercados de capital o de préstamo. Tampoco
influiría en la eficacia y eficiencia en el logro de los objetivos establecidos. Por ello, es la
segunda opción preferida.

La opción preferida es el empleo de un instrumento financiero ( **opción 3** ), dado que ofrece a
los participantes en el mercado incentivos económicos para adaptar su comportamiento sin
imponer costes de reglamentación globales. Se considera la solución más eficaz, con los
efectos más positivos sobre las partes interesadas y la mejora más tangible de la financiación
de infraestructuras.

**7.** **SEGUIMIENTO Y EVALUACIÓN**

La Comisión podrá trabajar a través de una o varias instituciones financieras con una misión
pública, que normalmente recibirían y evaluarían las solicitudes de apoyo, la estructura de
financiación del proyecto, su viabilidad económica, etc. aplicando sus normas y
procedimientos internos. La fase piloto se aplicará en particular con el BEI.

Las operaciones financieras del BEI serán gestionadas por este de conformidad con sus
normas y procedimientos internos, incluidas las medidas apropiadas de aprobación, auditoría,
control y seguimiento, que deben notificarse periódicamente a la Comisión.

La Comisión ya recoge datos sobre el mercado de obligaciones de la UE y puede asimismo
pedir información de los bancos que coloquen las obligaciones para la financiación de
proyectos. Estas fuentes e indicadores de resultados específicos ayudarán a la Comisión a
examinar el desarrollo de la fase piloto antes de finalizar 2013 con objeto de sacar
conclusiones para el futuro. El análisis intermedio del Mecanismo «Conectar Europa»
permitirá evaluar si el régimen introducido aporta (todavía) un valor añadido y debe

mantenerse.

# ES 10 ES