阪急電鉄の前身、箕面有馬電気軌道創始者の小林一三が、三越少年音楽隊や白木屋少女音楽隊に想を得て、1913年（大正2年）に結成した宝塚唱歌隊を前身とする。宝塚新温泉の室内プール「パラダイス」が閉鎖された際、これを活用して集客のために温泉場の余興として、少女たちが歌を披露する目的で組織され、尋常小卒の少女に大卒者同等の給与を払う厚遇であった。12月に宝塚少女歌劇養成会に改称した。1914年（大正3年）4月1日から5月31日まで宝塚新温泉で初演した。初演演目は桃太郎を題材した歌劇『ドンブラコ』、『浮れ達摩』、ダンス『胡蝶』、管弦合奏、合唱であった。この年の平均入場者数は1日当たり1100人で、新温泉入場者は観覧無料として観客は次第に増加した。以後の数年間はパラダイス劇場と公會堂劇場で正月・春期・夏期・秋期の年4回公演を中心に活動した。1918年（大正7年）に、帝国劇場で公演して東京へ進出した。機関誌『歌劇』が創刊される。『クレオパトラ』でヒロインを交代で演じた雲井浪子と篠原淺茅が人気を博した。この年の平均入場者数は一日当たり2000人で、徐々にその人気を伸ばした。1919年（大正8年）に、私立学校として認可が下り宝塚音楽歌劇学校を設立する。少女歌劇養成会は解散して新たに宝塚少女歌劇団として発足する。予科1年、本科1年、研究科からなる学校組織となった。1921年（大正10年）に公演が増加して花組と月組に分割される。1923年（大正12年）1月22日に、パラダイス劇場・公会堂劇場を焼失する。急遽建造された宝塚中劇場の公演を経て、1924年（大正13年）に3,000人収容の宝塚大劇場が完成した。大劇場完成に先立ち、雪組が新設された。当時の宝塚は、宝塚指定席・温泉入場券・カレーライスが各30銭で「一圓あれば一日遊べる」総合娯楽施設だった。1925年（大正14年）から年に12回本公演が行われる。
公演の中心は「本公演」と呼ばれる大劇場作品である。2017年時点で回数が年9回となっており、各組が年に1回から2回の本公演を担当する。本公演の合間に、バウホール公演・全国ツアーなど他の公演を行い、少人数でコンサートやディナーショーなどを行うこともあるが、内容は時々で異なり、各組ともトップスターが主演するチームと、2番手以下が主演するチームの二手に分かれて公演する。個々の公演の人数は少なく、若手団員も目立つ役を担当し、スター以外の団員も見せ場がある。現在はロングランシステムを採用しておらず、いずれの公演形態も公演期間が延長されることはない。バウホール公演の観客動員により、東京の続演（東上）が急遽決定する場合もあるが、観客動員が低くとも上演は打ち切りられない。半年に一度、理事ら「公演編成委員」が座付き演出家の脚本や企画書を協議し、ラインナップを決定する。
英西戦争がヨーロッパの全面戦争に発展することは望まれていなかった。カール6世はたかがオステンド会社のために戦争するつもりはなく、しかもスペインからの援助金が滞っている状況ではなおさらだった。フランスでも1726年7月以降実質的に宰相の位にいたフルーリー枢機卿が戦争を避けようとしており、彼は英西戦争がフランスの貿易を阻害すると考え、スペインと和解しようとした。そのため、彼はイギリスとオーストリアが戦争状態に入る直前に仲介に入った。イギリスはすでにオステンド会社の船を攻撃しており、神聖ローマ帝国へ軍を派遣する準備を進めていた。一方のオーストリアもイギリスと断交した。それでもフルーリーは仲介に成功、1727年5月31日にパリでイギリスとオーストリアが和解した。カール6世はオステンド会社を7年間活動停止させるとともにウィーン条約で定められたスペインとの貿易関係を断ち切った。残る紛争は会議で解決するとした。スペイン政府は唯一の同盟国オーストリアを失った後、外交での孤立を避けるべくフルーリーの仲介を受け入れた。しかし、直後にイギリス国王ジョージ1世が死去すると、スペインはジャコバイト支持で交渉を有利に進もうとした。とりあえずジブラルタル包囲を継続して交渉を止めたが、ジョージ2世がスムーズに即位したこと、ジブラルタル包囲が失敗したこと、そしてスペインの財政が継戦を許さなかったことによりスペインは包囲を中止、イギリスの貿易権を再確認した。1728年3月6日、スペインはエル・パルド条約に署名、イギリスとの海戦も終結させた。1728年6月14日、ソワソン会議が開催されたが進展がなかった。しかし、ヨーロッパ諸国の間の同盟は徐々に崩壊していった。プロイセンはヘレンハウゼン同盟に加入してユーリヒ＝ベルクの請求への支持を得ようとしたが、オランダが同盟に加入してプロイセンの請求に異議を唱え、英仏からの支持もなかった。そのため、プロイセンは1726年にオーストリアとの秘密条約を締結、ソワソン会議中の1728年12月23日にベルリン条約でウィーン条約の同盟に加入した。一方のエリザベッタ・ファルネーゼもカール6世に圧力をかけて自分の息子ドン・カルロスとカール6世の長女マリア・テレジアを結婚させようとした。これがウィーンの宮廷に拒絶されたため、エリザベッタ・ファルネーゼは英仏の支持を受けてせめて次男フィリッポのイタリア領だけでも確保しようとした。その結果、1729年11月9日にセビリア条約が締結された。条約によりスペインはオーストリアとの同盟を正式に解消、ジブラルタルへの請求も取り下げ、さらにスペイン領におけるイギリスの貿易権を承認した。その代わり、英仏はスペインのパルマ・ピアチェンツァ・トスカーナ三公領の継承権を認め、三公領の継承を保証するためにスペイン軍6千を公国に派遣することも認めた。カール6世はイタリアにおけるスペイン領の成立を何としても防ごうとした。そのため、パルマ公アントニオが1731年1月に死去すると、カール6世は軍勢3万を派遣してパルマ公国を占領した。これによりウィーン条約の同盟（オーストリア、ロシア、プロイセン）とセビリア条約の同盟（スペイン、フランス、イギリス、オランダ）の間で戦争が起こるように思えたが、1731年3月16日にウィーン条約が締結され、スペインが国事詔書を承認する代わりにスペインの三公領継承を認めた。彼は自軍を撤収させ、イギリス船でイタリアに到着したスペイン兵が代わってイタリアに入った。1732年3月、ドン・カルロスがパルマ・ピアチェンツァ公国に入った。これにより外交努力で全面戦争が回避された。