（道行比翼の袖）うてなを連れた義岑は鎌倉方の目を忍びつつ東海道を下り、神奈川へと至る。（道念庵室の段）神奈川の生麦村に、道念という僧が庵室を構えて住んでいた。道念が勤行しているところに無頼漢のぶったくりの万八という男が来ていろいろと話をするが、昨日の暮れに若い男と女がここの庵室に入るのを見たという。道念はそんな者はいないといって相手にしないので、「必ず後悔さっしゃるな」と言い捨て万八は帰る。道念は庵室の傍らにある稲荷の社の扉を開けた。出てきたのは義岑とうてなのふたりである。道念は義岑たちを庵室にいざない、遥か退って手をついた。道念が自分たちをかくまったことに義岑は感謝するが、しかしどういうわけで助けたのか。それを問うと道念は仏壇から白木の箱を出し、その箱の中身を物干し竿にかけて立てた。それは新田家の家紋のついた白旗であった。道念は語る。道念はもと新田家の旗持ち役で久助という軍兵であった。義興が矢口の渡しで家臣とともに果てたのを見て無念に思い、矢口の渡しで死のうとしたが、このお家の旗を敵の手に渡すようなことがあってはならぬ、弟の義岑公に旗を渡そうと考えた。そして合戦から日がたてば、いずれ故郷の新田に義岑公も立ち寄るかもしれない。そこでここを住いとして待っていたのだと話し、義岑とめぐり合えたことにうれし涙をこぼすのであった。道念の話を聞いた義岑は、旗を手にとって恭しくかかげ、「我を残させ給ひしも、生きながらへて家を継げと云はぬばかりの御情。それに引きかへ義岑は、若気の至りの不行跡」と、自分が竹沢に騙されたから兄義興が討死し、このようにお尋ね者として流浪するのだと涙した。そこへ万八が村の百姓たちを従えやってきたので、義岑は旗を持ってうてなとともに再び稲荷社のなかに隠れた。万八たちは戸も蹴破って庵室に押し入る。お触れのあった駆落ち者すなわち義岑とうてなを捕まえて連れて行く、どこへやったかぬかせという万八。義岑とうてな捜索の手がこの生麦村にも回っていたのである。そうはさせぬと道念は有り合う鉈を手に持って振り回したので万八と百姓たちは逃げ、この隙に義岑とうてなは社から出て逃げていった。すると道念は社のなかへそっと入り扉を閉めた。万八と百姓たちが戻ってきた。万八は、この稲荷の社に義岑たちがいるに違いないと社の扉を開ける。すると中には、狐の顔をした者がすっくと立っているではないか。万八はじめ百姓たちは、稲荷の神が姿を顕したと思い驚き恐れ、みな地面に額をつけるようにして土下座したが、じつはそれは、狐の面をかぶった道念であった。道念はこの様子に図に乗って、おまえたちの心を試すため女の姿に化けてここに来たが、こんなことをするとは神罰を以って田畑を踏み荒らしてくれると脅かすと、皆はいよいよ震え上がり、「御免なされて下さりませ」と口々にいう。万八には日ごろからの悪事を暴いて責め、しまいには「万八めが村に居る故、この村が繁盛せぬ。村境から追放」と狐に化けた道念がいう。村人たちは「畏まった」と御幣を持つ道念を先頭にし、万八を引っ立てて村境へと行くのであった。（頓兵衛住家の段）矢口の渡しに、場違いとも思えるような豪華な家が建っていた。これは渡し守の頓兵衛の住いで、家には主の頓兵衛のほかはその娘のお舟と、下男の六蔵の三人しかいない。これは頓兵衛の人使いが荒いことから、使用人が三日といたたまれず逃げ出してしまうからであった。それで娘のお舟が自ら家事をしている。頓兵衛は博打好きで、今日も家には博打仲間が三人訪れる。昼寝から起きた頓兵衛が出てきて、六百両という大金を掛け金にと持ち出し分け与えた。三人はこれに肝を潰し、そもそもどうしてこうも羽振りがよいのかと尋ねると、頓兵衛は次のように語った。以前武蔵野において足利尊氏の遣わした鎌倉軍と、新田義興が合戦に及ぶことがあった。その鎌倉の軍勢は劣勢になって引いたかに見えたので、義興はそれに追い討ちをかけようとした。そのとき竹沢監物と江田判官景連は頓兵衛のところに人を寄越し、頓兵衛にある細工を頼み、頓兵衛はそれを承知した。それは義興たちが矢口の渡しに至り、舟に乗って川を渡ろうとしたときに船底に穴をあけておき、よい時分にその穴をふさいだ栓を六蔵に抜かせて義興を川中で追い詰め自害させたのである。義興たちが川を渡ろうとして船を操っていた船頭とは、頓兵衛と六蔵だった。その功を尊氏は誉め大名にも取り立てようといわれたが、それでは好きな博打ができなくなるので褒美に大枚の金を貰い、今こうして暮していられるのだと。博打仲間の三人が帰ると、入れ違いに庄屋から使いの者が来て頓兵衛に庄屋にまで来るよう伝える。どうせ新田の落人のことだろう、それにぬかりはないから行く必要はないという頓兵衛に、使いの者は「イヤ何か様子は知りませぬが、呼んでこいとの云い付け」というので、頓兵衛は致し方なく出かけてゆく。六蔵はお舟に惚れていて抱きつき口説くが、それをうるさく思うお舟は六蔵を突き退け相手にしない。そこへ渡し場の番をする日雇いの八助が来て番を代われと六蔵にいう。六蔵はお舟に心を残しながらも八助に連れて行かれ、お舟も奥へ入った。 義岑はうてなとともに、矢口の渡しに辿り着いた。ここが、兄義興が最期を遂げた場所…と義岑は川に向って合掌し涙すると、うてなも涙ぐむ。川を渡る舟を出してもらうため、義岑は渡し守と思しき頓兵衛の家に声をかけると、奥よりお舟が出てきた。川を渡してもらいたいという義岑にお舟は、「いえいえ舟はいくらでもあるけれど、落人の詮議で日暮れては出しませぬ…」と言いながら義岑の顔を見てうっとりしている。どうやら一目惚れしたようだ。このあたりには宿屋も無く、このままここに留まるわけにはいかない。舟も出せないと聞いて困った義岑はなおもお舟に頼むが、ならばこの家に泊まればよいとお舟が勧めるので、義岑は助かったとうてなを呼び入れた。うてなはお舟に挨拶する。女連れだとわかったお舟は焼餅を焼いたが、座敷を案内すると義岑とうてなは奥の一間へと入った。お舟は義岑のことが頭から離れない。そこへ義岑が出てきて、うてなが薬を飲むための湯を所望する。お舟は、うてなは義岑の妻なのかとたずねた。自分たちに落人の詮議がかかっている義岑は用心し、うてなの事を妹だと言い、保養がてら浅草寺に参詣に来たのだと答えた。それを聞いたお舟は大喜びし、義岑に自分の気持を打ち明ける。義岑もまんざらでもなさそうな様子で、「それほどに思うて下さるお志、さらさら仇には思ひませぬ」とお舟と手を取り合って抱きつく。すると、義岑もお舟も顔色が悪くなって身震いし気絶した。うてなが出てきて義岑を介抱するが、一向に意識は戻らない。「さては娘の色香に迷い、心の穢れ御旗の咎めなるか」と、うてなは義岑の懐から新田の旗を取り出し開くと、義岑とお舟はたちまち気を取り戻す。この家に不審を覚える義岑は旗を収め、お舟を残しうてなを連れて奥に入ったが、この場の様子を表から六蔵が見ていた。最前見た旗は新田の旗、あの旗を持っているからは新田の落人義岑に違いない。ここは誰にも知らせずに手柄を独り占めし、捕まえて褒美にしようと考えた六蔵は刀を腰に差し、義岑たちのいる奥の間めがけて駆け入ろうとするのをお舟が止める。義岑は一間のうちより様子を伺う。「邪魔なさるりゃお主とて用捨はない」と止まらぬ勢いの六蔵にお舟は思案し、「…わしがいふこと聞かぬからは、これまで何のかのと言やったのは、みな嘘かや」と、以前から六蔵に気があったかのようにいう。これには六蔵もびっくりし一旦は疑うが、「そなたの心を見た上と思うてゐた故」との言葉に、頭に湯気が立つほど喜びのぼせ上がる。お舟は、いま庄屋のところに出向いている父頓兵衛にこのことを知らせ、その上でどうするか相談したらよいというと、六蔵は頓兵衛を連れてくるためお舟に後を頼んで出て行った。それから時刻がだいぶ立ち、すでに亥の刻を過ぎた。頓兵衛の家の近くの草むらには頓兵衛と六蔵が潜む。頓兵衛は六蔵に見張りをさせ、自分の家に忍び込んだ。義岑たちは二階の亭座敷にいるはずである。二階に上がろうとする頓兵衛、しかし義岑が刃向かうのを用心し二階座敷の真下に当たる一階の座敷に入り、そこで刀を抜いた。下から義岑を刺し殺そうという算段である。頓兵衛が刀を上に向けて突っ込む。二階から叫び声が上がった。してやったりと頓兵衛は二階に駆け上がり、座敷に踏み込んで布団を剥いだ。だが、そこにいたのは今の刀で手を負わされたお舟であった。「ヤアヤアわりゃ娘か」と頓兵衛は驚きながら、義岑とうてなをどこにやったと怒る。お舟は頓兵衛に語った。自分の惚れた男は父頓兵衛が謀って殺した新田義興の弟義岑であった。六蔵を騙して追い出したあと義岑より話を聞けば、兄義興を殺した頓兵衛の娘なので添うことはならないが、親と同心ではないというのなら来世で添おうとの言葉。それを喜び義岑とうてなを舟に乗せ向う岸に逃がしたのだと。これを聞いた頓兵衛はいよいよ怒り、手負いの娘を捕らえて散々に殴った。お舟は息も絶え絶えになりながら、悪心を翻すよう切々と訴えるが、頓兵衛はせせら笑い「いっかないっかな翻さぬ」と娘を突き飛ばし二階を駆け下り、川端でかねて用意の烽火を打ち上げると、あちこちから法螺の音が響く。竹沢の手勢に義岑のことを知らせる合図であった。お舟は体の痛みに苦しみながらも焦る。このまま大勢に取り囲まれては義岑の身が危ういと泣き伏すが、ふと上から吊るしてある太鼓が目に入る。この太鼓を打つ時は、落人を生け捕ったので囲みを解けという合図になっていた。お舟はよろめきながらも太鼓の撥を手に取り、打とうとするがなかなか手が届かない。しかしやっとのことで太鼓に撥を当てると、その音がどんと周囲に響いた。太鼓の音に気付いた六蔵、「それ打たせてよいものか」と二階に上がってお舟を抱き止めるのをお舟は突き退け争う、頓兵衛は舟に飛び乗り櫓を漕いで向う岸へ渡ろうとする。お舟は声を限りに叫ぶが舟は止まらず、また太鼓を打とうとすると六蔵が撥をひったくるが、六蔵は刀をお舟に奪われ脇腹を切り付けられ、二階座敷から真っ逆様に川へと落ちた。しかし日頃泳ぎなれた六蔵は、手を負いながらもそのまま泳いで向う岸に渡ってゆく。あとにはお舟がなおも太鼓を打ちながら、事切れるのであった。（渡し場の段）頓兵衛は向う岸に漕ぎ付け、舟から降りると義岑が兄の敵と待ち構えていた。義岑と頓兵衛はそれぞれ刀を抜いて勝負に及ぶ。頓兵衛がつまづいたところを義岑は組伏せ、首を取ろうとする。そこに六蔵がうてなを捕らえて現れ、親方を放せと迫る。これに驚く義岑の隙を見て頓兵衛は義岑より逃れると、義岑は散々に殴られる。さらになぶり殺しにしてくれんと頓兵衛と六蔵は、義岑とうてなを櫂と水棹で力任せに殴り続けた。だが、もはやこれまでと思われたその時。いずこともなく二本の白羽の矢が飛んできて、頓兵衛と六蔵の喉元を貫いたのである。頓兵衛と六蔵の二人はそのまま息絶えた。義岑とうてなは起き上がり、何者のしわざかと思いつつ頓兵衛たちを貫いた矢をよく見れば、なんと捜し求めていた水破兵破の矢ではないか。驚く義岑、矢をよく見れば短冊がついている。それには義興が通力によってこの矢を敵の手から奪い返し、義岑に与えると書かれていた。義岑は兄義興に「何を以ってか報ずべき」と感謝し悦ぶ。そのとき反対側の岸には松明や提灯がきらめいているのが見える。竹沢の手勢が到着したのだった。義岑とうてなはそれらがこちらにこないうちにとその場を去る。竹沢監物は義岑を捕らえるため、手勢を率いて舟に乗り込み渡ろうとした。すると舟が川の半ばまで至ったところで俄に風が起こり、川波も荒れて空には雷が鳴り響く。これに恐れる竹沢の家来や水手たち、だが竹沢は「何ほどの事あらん」と立って虚空を睨む。その時、空より「ヤアヤア竹沢監物」と声をかけて現れたのは新田義興の霊。その声に舟も揺れるのを竹沢もさすがに青ざめて身震いし、さらに暴風によって舟は砕け、乗っていた竹沢の家来たちはみな溺れ死んだ。竹沢は波を潜って泳いだが、馬に乗った義興の霊に捕まり、体を半分に裂かれて絶命する。「今こそ恨み晴れたり」と声がすると、義興とともに舟中で自害した十人の家臣たちの姿が空中に現れ、それまで荒れていた空や波風も治まるのであった。