関西水力電気
奈良電灯の開業
関西水力電気の前身奈良電灯（奈良電燈）は、1894年（明治27年）5月に設立許可を得て同年10月に開業した。供給区域は奈良県のうち奈良町と佐保村（現・奈良市）で、奈良県下で最初の電気事業者であるとともに日露戦争前の時期に開業した唯一の事業者である。電源として1500灯用の40キロワット発電機を備える火力発電所（奈良町火力発電所）を備え、開業時は需要家数170戸・取付灯数300灯を数えた。
先行する関西の大阪電灯・京都電灯・神戸電灯といった電灯会社とは異なり、奈良電灯の場合は電灯需要が伸び悩み、日清戦争後の燃料石炭価格高騰も手伝って業績は低迷した。業績低迷を反映して資本金は設立時の5万円のまま増加しなかった。
関西水力電気の設立
1905年（明治38年）11月29日、水力発電事業を起こしその電気を奈良市とその周辺へと供給する目的で関西水力電気株式会社が設立された。設立時の資本金は15万円。発起人は森久兵衛（大阪鰻谷の畳表商「泉久」）、加納由兵衛（大阪鰻谷の質商）、寺田元吉（寺田甚与茂の弟・岸和田の実業家）、田中善助（伊賀上野の実業家・巌倉水電社長）ら計7名。発起人のうち田中善助の伝記によると、奈良電灯社長が巌倉水電の発電所を訪れ田中に奈良への送電や奈良電灯の事業売却を持ち掛けたことが会社設立の発端という。
1905年12月、関西水力電気は奈良電灯の事業を買収して開業した。当時の需要家数は約250戸、電灯数は700灯前後であった。電源は奈良電灯時代のままの火力発電で採算があわないため水力発電所の早期建設を目指すが、会社設立に際して立案されていた山辺郡波多野村に木津川支流名張川を用いる出力300キロワットの発電所を建設するという計画は、水上交通に支障をきたすという地元の反対で不可能になってしまった。代替地の調査の結果、名張川よりも下流側で木津川に合流する布目川に着目し、1906年（明治39年）3月に京都府へ水利権を申請する。だが布目川も競願者があり水利権が容易に許可されないため再び方針を転じ、布目川の西を流れる白砂川での発電計画へ変更した。白砂川では地元の賛同も得て奈良県からも早期に水利権を許可された。また布目川についても競願者の撤収によって水利権を得た。
1907年（明治40年）9月、出力200キロワットの白砂川発電所が完成し、奈良市と郡山町（現・大和郡山市）への送電が始まった。火力発電から水力発電への転換に伴って電灯料金を大幅に値下げしたため需要は急増し、200キロワットの発電力を消化する見込みとなったため、布目川発電所（出力300キロワット）についても建設を急ぎ、翌1908年（明治41年）11月に完成させた。完成後、奈良・郡山以外にも1909年（明治42年）2月に櫟本町・丹波市町（現・天理市）、翌年7月にも田原本町などへ供給を拡張。そのため1910年10月に布目川発電所を増設（出力600キロワットに）している。
事業の拡大
1909年9月、県中部の磯城郡初瀬町（現・桜井市）に、地元有志や川北栄夫（川北電気企業社社長）らの発起によって資本金15万円をもって初瀬水力電気株式会社が設立された。逓信省の資料によると、同社は翌1910年11月に開業している。供給区域は初瀬町のほか桜井町（現・桜井市）や八木町・今井町（現・橿原市）、高田町（現・大和高田市）などで、そのうち八木・今井・高田の3町は関西水力電気の電力供給区域（初瀬水力電気と異なり電灯供給は行えない）であり同年7月から電力供給を始めていた。こうして狭い範囲だが事業地域が重複するに至ったものの、同一地域での競合は双方に不利益をもたらすとして県知事の斡旋で両社の統合が決まり、1911年（明治44年）3月に関西水力電気は初瀬水力電気から事業を譲り受けた。
続いて1914年（大正3年）7月、橋本電気株式会社から事業を譲り受けた。同社は和歌山県伊都郡橋本町（現・橋本市）の会社で、1911年9月に開業。供給区域は橋本町とその周辺で、自社区域とは離れていたものの、高野山登山の要路にあたり鉄道の便も良く将来有望な区域であるとして買収した。ただしこの橋本地区における事業は、大阪と橋本を結ぶ電気鉄道（現・南海高野線）を建設した大阪高野鉄道へと1916年（大正5年）3月に譲渡し撤退している。
名古屋電灯との合併
1921年3月末の時点で、関西水力電気の供給実績は電灯9万4736灯、電力1907馬力（約1403キロワット）に達しており、供給区域は同年6月末時点で一部京都府にもまたがる81市町村に広がっていた（詳細は下記#供給区域参照）。第一次世界大戦の影響を受けた需要増加の一方で経費の高騰を招き、特に資金面では苦境に陥った。
関西水力電気では京都の有力電力会社京都電灯や愛知県名古屋市の電力会社名古屋電灯と合併交渉を行った結果、1921年3月31日、名古屋電灯との間に合併契約を締結した。名古屋電灯は1920年（大正9年）より周辺事業者の合併を積極化しており、1921年までに同じ愛知県内や隣の岐阜県の事業者計6社を合併していた。一連の合併後の名古屋電灯の資本金は4848万7250円であり、関西水力電気は当時資本金450万円であったから、関西水力電気よりも10倍以上規模の大きい会社であった。また設立は1887年（明治20年）、開業は1889年（明治22年）で、旧奈良電灯よりも歴史が長い。社長は1914年（大正3年）より福澤桃介が務める。
名古屋電灯との合併は、規模の小さい関西水力電気側を存続会社とし、名古屋電灯側が解散する逆さ合併であり、関西水力電気は資本金を450万円から6914万9650円へと増資し、増資額6464万9650円に対する新株129万2993株を発行、これを名古屋電灯の株主に対し持株3株につき4株の割合で交付する、という合併条件であった。合併は同年4月28日に名古屋電灯側、29日に関西水力電気側の株主総会でそれぞれ承認され、9月14日付で逓信大臣の認可も得た。そして10月18日に合併が実行に移されて名古屋電灯は解散、同時に関西水力電気は社名から「水力」を外して関西電気株式会社へと改称した。
以上のように手続的には関西水力電気が名古屋電灯を合併した逆さ合併であるが、実態としてはその反対、名古屋電灯による関西水力電気の吸収であった。すなわち、合併が成立した当日の株主総会にて、社名変更とともに本店の名古屋市への移転や旧名古屋電灯の役員選出が行われたのである。従って関西電気は本社を奈良市ではなく名古屋電灯時代のまま名古屋市新柳町に置き、役員も関西水力電気からは常務の加納由兵衛が取締役に入った以外は名古屋電灯時代のまま、社長福澤桃介、副社長下出民義、常務角田正喬・神谷卓男といった顔ぶれであった。
なお名古屋電灯との合併契約締結後、関西水力電気は1921年5月16日付で知多電気と、同年9月1日付で天竜川水力電気と、9月2日付で山城水力電気とそれぞれ合併契約を締結した。3社のうち山城水力電気のみ関西地方の事業者で、京都府南部の相楽郡・綴喜郡を供給区域とする。従って関西電気（名古屋電灯）の関西進出は関西水力電気・山城水力電気の2社合併によるものといえる。関西電気成立後の1921年12月に知多電気、翌1922年（大正11年）2月に天竜川水力電気、同年3月に山城水力電気との合併がそれぞれ成立している。
東邦電力となる
1921年12月23日、関西電気では社長の福澤桃介と副社長の下出民義がそろって辞任し、九州電灯鉄道（本社福岡市）で社長を務める伊丹弥太郎が新社長に、同社常務の松永安左エ門が新副社長にそれぞれ就任。翌1922年5月になって関西電気はこの九州電灯鉄道を合併し、中京・関西・九州の3地域12府県にまたがる資本金1億円超の大電力会社へと発展した。さらに6月26日付で、関西電気から東邦電力株式会社へと社名を変更している。
東邦電力の時代、奈良市には同社の奈良支店が置かれ、旧関西水力電気区域と旧山城水力電気区域を所管した。1930年（昭和5年）になって奈良支店と三重県の四日市支店管内の事業は和歌山県の京阪電気鉄道和歌山支店とともに合同電気（旧・三重合同電気）へと統合されたが、1937年（昭和12年）に同社は東邦電力に合併された。その5年後の1942年（昭和17年）、戦時下の配電統制により東邦電力奈良支店管内は関西配電（後の関西電力）の所管するところとなった。