Le HCSF publie une analyse des interconnexions au sein du système financier français simulant la propagation de chocs

 26 juin 2020

 Le HCSF publie une analyse des interconnexions au sein du
 système financier français simulant la propagation de chocs

 Dans un contexte où la capacité du système financier à atténuer, amplifier ou
 propager les chocs est une question importante, l'étude publiée par le Haut
 conseil de stabilité financière (HCSF) apporte, à un niveau de granularité
 inédit, un éclairage sur les interconnexions entre les différentes composantes
 du secteur financier français.

 Prolongeant une étude précédente du HCSF (K. Benhami, C. Le Moign, URL =
 [https://www.economie.gouv.fr/files/files/directions_services/hcsf/HCSF_20180611_-_5-2-
 1_Projet_de_publication_interconnexions_FR_vu_AMF_remerciements.pdf]D. URL =
 [https://www.economie.gouv.fr/files/files/directions_services/hcsf/HCSF_20180611_-_5-2-
 1_Projet_de_publication_interconnexions_FR_vu_AMF_remerciements.pdf]Salakhova, A.
 Vinel (2018)) centrée sur la gestion d'actifs, le HCSF propose une analyse des interconnexions
 entre banques, assurances, et gestion d’actifs, les trois secteurs composant le système
 financier français.

 Un périmètre de 8 308 institutions financières françaises

 Réalisée conjointement par des économistes de l’AMF, de l’ACPR, de la Banque de France et
 de la Direction générale du Trésor, cette étude apporte un éclairage sur les vulnérabilités
 associées à la structure des interconnexions entre les secteurs financiers. Elle repose sur les
 données individuelles de 8 308 institutions financières françaises reçues par la Banque de
 France, l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution et l’Autorité des marchés financiers.

 Pour chaque institution, ces données décrivent les expositions liées aux détentions
 d’obligations, d’actions et de parts de fonds d'investissement émises par d'autres institutions
 du réseau, ainsi que la détention d’actifs externes au réseau. Sur ces bases, l’étude examine
 la propension du système financier français à propager, et à atténuer ou amplifier, les chocs
 de marché.

 Deux canaux de contagion testés

 Le modèle analyse la transmission par le réseau sur la valorisation des actifs d'un choc
 exogène extérieur au système financier français. Il considère deux principaux canaux de
 contagion : les prix des titres sur le marché et les cascades de défauts potentiels. Le canal du
 marché tient compte des expositions communes à de mêmes ensembles de titres, ainsi que
 de l’impact des pertes d’un établissement sur le prix de ses propres titres (actions,
 obligations et parts de fonds) détenus par d'autres institutions financières du réseau. Le
 second canal reflète les pertes des institutions dues aux défauts de leurs contreparties
 financières.

 Les principales conclusions

 La propagation de petits chocs exogènes à travers le réseau souligne l'importance du canal
 du marché par rapport aux traditionnelles cascades de défaut. Les simulations induisent pour
 les trois types d’entités du réseau des pertes très faibles au regard de leurs actifs totaux. Un
 stress test inversé confirme la robustesse générale du réseau : il faut un choc important pour
 déclencher un défaut. Au-delà de ces résultats d’ensemble, la méthode permet d’identifier
 les composantes du réseau jouant un rôle important dans ces phénomènes de diffusion.

 En savoir plus

  Étude HCSF 2020

  Étude HCSF 2018

 Mots clés PRESTATAIRES FINANCIERS MARCHÉS CRISE FINANCIÈRE

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