La Energía eléctrica (1920-02-10 00:00:00), página 7

no se puede por menos de llamar la atención respecto a la considerable movilización de capitales que exige tal empresa. Aun suponiendo—y ya se ha visto que es mucho suponer—que las economías introducidas en la tracción cubrieran con alguna amplitud los intereses de los capitales empleados en transformar el sistema de tracción, para quien se haya asomado alguna vez al mundo de la finanza no es cosa nueva decir que un interés de 5 por 100 sobre el capital efectivamente gastado en obras o instalaciones no constituye un atractivo empleo del dinero. Las primas y gastos de emisión, los derechos reales y de timbre a satisfacer a la Hacienda, las comisiones de banca y las de seguro de las emisiones, etcétera, merman de un modo bien sensible lo que del valor nominal llega a ser gastado en materiales y trabajos, disminuyendo el aliciente para el suscriptor, sobre todo cuando se trata de valores que son desde luego seguros, pero que carecen del atractivo de la especulación, ya que habían de emitirse casi exclusivamente bajo forma de obligaciones. No sólo precisa que las economías de la explotación cubran una remuneración razonable al capital invertido, sino que de aquéllas ha de salir la no despreciable parte alícuota que corresponde a las partidas inevitables y parasitarias a que hemos aludido.

Hasta dando por bueno que así suceda con algunos casos, la cuestión de la garantía hipotecaria de los títulos no dejaría de suscitar dificultades y consiguientes recelos entre el público suscriptor, y pensamos que por ello la solución viable habría de estribar en una garantía solidaria de las diversas líneas que posea la Compañía, la que de todas suertes se hallaría en secundarios términos con respecto a las obligaciones hipotecarias que a cada una de ellas ya gravan. Una emisión sinceramente pública daría siempre escaso o nulo resultado, y sólo cabe contar para empresas importantes de electrificación de ferrocarriles con la banca afecta a estos mismos.

Hemos aludido a la importante movilización de capitales que la electrificación requiere. Sin la construcción de Central generadora propia del ferrocarril, hemos llegado en el modesto caso del Pajares a un gasto por kilómetro de aproximadamente 60,000 pesetas. Si se aplica un valor medio algo menor a la red de Asturias, Galicia y León, cuyo desarrollo se aproxima a 750 kilómetros, sube el gasto a unos 40 millones de pesetas efectivamente invertidos, que no son tan fáciles de drenar cuando como premio a aquéllos sólo cabe contar con eventuales y más bien moderadas economías.

No se olvide tampoco que, aun si partimos de una seguridad en la conveniencia económica de la electrificación, es preciso poder trasladar las locomotoras de vapor a otras explotaciones que las necesiten, si no se quiere malversar capital, y esta cesión o traslado sólo de un modo gradual y lento es posible.

Finalmente: nuestras líneas féreas, salvo muy contadas excepciones, no han sido concedidas a perpetuidad y han de revertir al Estado a la expiración de los plazos. La amortización a que nosotros nos hemos venido refiriendo en la evaluación de los gastos es la amortización de material, es decir, la depreciación. Separadamente de ella hay que hacer la amortización del capital, puesto que el todo ha de entregarse al Estado en perfectas condiciones de explotación y funcionamiento. El capital suplementario que el cambio de tracción supone exige pues, el correspondiente aumento en las cargas financieras de la Compañía. Estas circunstancias constituirán siempre un freno más que un estímulo para el empleo de mayores capitales, si por parte del Estado no se otorga alguna compensación o no se hace reconocimiento especial de ello en cualquier forma equitativa.

Tanto el estudio económico, como estas breves consideraciones de índole financiera, muestran que el tema del concurso es sobrado amplio para que pueda darse a él una respuesta no ya categórica, pero que ni de lejos se aproxime a serlo. Ambas palabras—posibilidad y conveniencia—pueden tener tantas acepciones y tan diversos matices de tan dis-