Gaceta economista (Revista mensual) (1860-01-01 00:00:00), página 27

SOBRE AMPLIAR LA FACULTAD DE LAS EMPRESAS CONCESIONARIAS DE OBRAS PÚBLICAS PARA HACER USO DE SU CRÉDITO.

II

En nuestro artículo anterior nos ocupamos de esta cuestión bajo el punto de vista económico-político, y hoy, según tenemos ofrecido, la examinarémos con relación al económico-industrial.

En las cortes, el asunto fué discutido exclusivamente bajo este último punto de vista, en razón á que dando por resuelto el primero en el sentido de subordinar á la tutela del Estado la regulación del crédito mercantil de las compañías concesionarias de obras públicas, era forzosa consecuencia tratar del negocio cual pudieran hacerlo los gerentes de las compañías si estudiaran la conveniencia y posibilidad de emitir obligaciones.

Impugnaban unos diputados el proyecto de ley, porque concedía á las empresas facultad para emitir obligaciones no sólo por un valor igual á su capital, sino que además podrían extender la emisión por una suma equivalente á la subvención que disfrutaran del Estado. Venían á decir en sustancia y con razón que la subvención constituye parte del pasivo de las compañías, puesto que es una suma reintegrable al Estado, y que nunca se ha visto convertir el pasivo en hipoteca para levantar fondos á préstamo. Contestaban otros que la subvención también figuraba ó debía figurar como activo, puesto que su importe se invertía en la construcción de la obra y aumentaba su valor. El ministro del ramo á su vez demostraba con datos estadísticos que en Francia muchas compañías habían emitido obligaciones por el quintuplo de su capital. Replicábábase que era exacto; pero que á cada emisión de nuevas obligaciones precedía un aumento de obras y por consiguiente de hipoteca. Todos tenían razón, cada uno según el lado por que tomaba el asunto, y ninguno la tenía mirándolo por el prisma de sus contrarios.

La verdad es que para la cuestión industrial nunca se pueden adoptar resoluciones generales sin cometer gravísimos errores, y que no toca al Estado ni á la ley decidirla, sino á los interesados en emitir y comprar las referidas obligaciones.

Por idéntico motivo tampoco nos toca á nosotros determinar lo que es de naturaleza indeterminada y depende de circunstancias las más pasajeras y accidentales.

Mas la cuestión económico-industrial, si no se puede someter á reglas, en cambio es fácil de apreciar en términos generales y con relación al estado mercantil y rentístico en que se encuentre la nación. Cualquier capitalista, antes de emplear fondos en la compra de obligaciones emitidas por la empresa de un ferro-carril, puede preguntarse á sí mismo si corre ó no riesgo de sufrir pérdidas en la operación, atendiendo á la situación monetaria del mercado, y consultando hasta qué punto podrá convertirse una parte del capital circulante del país en capital fijo sin promover una crisis, y éste es precisamente el aspecto de la cuestión que nos proponemos examinar.

Sabido es el inmenso desenvolvimiento que han tenido en toda Europa y en la América del Norte las obras públicas; sabida es también la gran prosperidad que han producido á cada nación sus ferro-carriles; pero lo que no se tiene tanto en cuenta es la desigualdad con que se han distribuido las sumas gastadas en dichas vías entre los años que se han empleado en construirlas. Si se dirige una rápida ojeada por la estadística anual de los fondos empleados en caminos de hierro, hallaremos que en algunos años ha subido la cifra á cantidades enormes y aun fabulosas, comparándolas con las invertidas en los años inmediatamente anteriores y posteriores. Observaremos asimismo que siempre han coincidido los periodos de crisis con los de esos aumentos extraordinarios de gastos en las obras públicas; pero también notaremos que á los dos ó tres años de cada crisis, los productos de las nuevas vías puestas en explotación han coincidido á su vez con unos aumentos extraordinarios de riqueza y bienestar. Cada crisis producida por una excesiva aplicación de capitales á la construcción de ferro-carriles, puede y debe considerarse como un doloroso remedio que al cabo de pocos años ha producido la cura de grandes males sociales.

Sin embargo, quizás hubiera sido mejor, dando iguales resultados, que la aplicación de capitales á esas obras, se verificara en una progresión anual regular, á fin de evitar esos tristes periodos de reacción á que ha dado siempre motivo el exceso de la acción en favor de la construcción de ferro-carriles; pero este es un problema que ni la ciencia ni la práctica han sabido resolver aún. El desarrollo del crédito y del espíritu de asociación y de empresa trae siempre consigo alguna o algunas crisis, y si pena de vivir en un desplorable atraso, debemos arrostrar sus peligros, procurando cada uno por su parte no comprometer su fortuna hasta el punto de que, llegado el caso, se halle sin poder resistir un año de panico y penuria.

Debemos por otra parte advertir que las crisis pueden ser de dos especies muy diferentes, según procedan de operaciones excesivas aunque bien dirigidas, ó de operaciones torpemente concebidas ó emprendidas con mala fe. En el primer caso, la crisis paraliza la vida industrial de la nación; pero pasado su intensidad, el cuerpo social se encuentra con más robustez que nunca; y en el segundo, no sólo se paraliza la vida industrial, sino que tarda mucho en renacer la confianza.

De aquí la necesidad, en todos los que tengan deseos de emplear sus fondos en obras públicas, de proceder con la mayor cautela cuando no les merezca entera fe la moralidad y buena gestión de la compañía ó empresa concesionaria de aquellas en que pretendan interesarse.

En España, á consecuencia de la crisis de las sociedades anónimas de 1846 á 1848, que fué debida principalmente á que la mayor parte de las compañías se creaban para negocios mal concebidos y peor estudiados, predominó actualmente una excesiva desconfianza, y así como sería en extremo imprudente volver á reproducir un período de inmoderada e irreflexiva aición á interesarse en empresas de índole semejante, es inconveniente que los capitales españoles se retiren tanto de interesarse en negocios que pueden ser muy productivos para los accionistas y para la prosperidad de la nación.

Los ferro-carriles recién concluidos valen mucho más de lo que haya costado su construcción, y si se saben explotar, á los pocos años valen extraordinariamente más que recién construidos. Son por consiguiente buenos negocios en la verdadera acepción de la palabra; pero requieren que la empresa concesionaria, así como la empresa explotadora, estén dirigidas por personas de gran capacidad y de moralidad inatachable; y sobre todo requieren una extrema vigilancia por parte de los accionistas, que obligue á las gerencias á proceder con acierto, rectitud y economía.

En ese concepto, toda compañía que presente y publique sus memorias, cuentas y balances con orden, método, y además con mucha claridad, que demuestre en ellas que entiende y dirige el negocio con acierto y economía, debe ser favorecida por el público, porque interesándose en ella sus capitales, tarde ó temprano le producirán un razonable interés.

En nuestro concepto, los especuladores españoles deben preferir el interesarse como accionistas más bien que en concepto de preslaministas que compran obligaciones; y hasta pudieran constituirse pequeñas sociedades destinadas á interesarse en las grandes empresas por un número de acciones respetable, siempre que se les dieran garantías de publicidad y claridad en las cuentas por medio de una legítima representación en los consejos de vigilancia.

En cuanto á la adquisición de las obligaciones que emitan las compañías en virtud de la nueva ley, sólo aconsejaremos á nuestros lectores que se interesen en ellas, cuando conociendo muy bien el estado de la empresa que las subscriba vean que el capital en obras concluidas y fáciles de poner en explotación cubra el importe de la emisión y la empresa se comprometa á no emitir más hasta tener nuevas obras terminadas con que garantizarlas.

Si se trata de empresas propietarias de ferro-carriles en explotación, conviene del mismo modo estudiar muy bien sus memorias y balances. Las que no presenten cuentas muy claras e inteligibles aun á los próximos, no deben merecer confianza: aquellas que presenten una desproporción chocante entre los gastos de la administración central y los de la explotación de la vía, aunque estén dirigidas por personas muy honradas, indican que estas obras con demasiado egoísmo ó con sobrad impericia.