Unión Ibero-Americana (1915-07-01 00:00:00), página 14

Un empréstito y el crédito español.

La ley de Presupuestos para 1915 autorizó al Gobierno para emitir deuda del Estado o del Tesoro destinando su producto a cubrir el desnivel del Presupuesto de 1914 y a satisfacer las atenciones del Estado durante el año actual en la parte que resulten insuficientes los recursos ordinarios, así como para convertir en otro signo de Deuda las obligaciones del Tesoro al 4 por 100 de vencimiento semestral.

El total de ellas en circulación con vencimiento en 1.º de julio de 1915 era de pesetas 396.540.000, de cuya cantidad correspondían 237.540.000 pesetas a las creadas para satisfacer atenciones del Presupuesto llamado de liquidación en virtud de ley de 14 de diciembre de 1912, y 159 millones a las emitidas durante el ejercicio en curso.

Para consolidar esas obligaciones o diferir su vencimiento y á la vez atender al desnivel del Presupuesto del presente ejercicio en que influyen simultáneamente la depresión en los ingresos que de la situación creada por la guerra se deriva y el aumento de gastos impuesto por las circunstancias, era necesario realizar una operación de crédito.

Y entre las varias soluciones posibles el Gobierno optó por una nueva emisión de obligaciones del Tesoro, teniendo en cuenta que, dadas las condiciones de los mercados y la anormalidad en las disponibilidades y precio del dinero, sería temerario realizar ahora una negociación de Deuda del Estado, y que no parecía natural apelar a soluciones definitivas en situaciones forzosamente provisionales.

Y fundándose en esas consideraciones se dictó el Real decreto de 4 de junio ordenando la emisión de obligaciones del Tesoro al portador a dos y cinco años de vencimiento, con interés, respectivamente, de 4,50 y 4,75 por 100, exentas de todo impuesto y admisibles como efectivo por su capital e intereses vencidos sin prorrateo en toda operación de consolidación de deuda que se realice.

La emisión fué de 750 millones de pesetas, con facultad de elegir de las del 4,50 o del 4,75 por 100, admitiéndose en pago de la suscripción las obligaciones del Tesoro antes indicadas que existían en circulación.

De los 396,54 millones que en obligaciones de vencimiento semestral existían en circulación, acudieron a la suscripción de las nuevas 283.206.500 pesetas, con las que se suscribieron 144.560.500 en obligaciones a dos años e interés de 4,50 por 100, y 138.646.000 de las de cinco años de plazo e interés de 4,75.

Se ha pedido, por consiguiente, el reembolso a metálico para obligaciones que importan 113.333.500 pesetas, resultado que no tiene nada de anormal, teniendo en cuenta que el Banco de España poseía 59 millones que le había cedido el Tesoro y que no se habían negociado con el público; una cifra importante por las que había descontado a sus tenedores, desde que tuvieron la consideración de efectos a noventa días, cantidades que no podía llevar a la suscripción de otras obligaciones de vencimiento a dos y a cinco años, porque esa operación no encaja dentro de los preceptos que regulan las del primer establecimiento español de crédito, y que otra parte de las obligaciones que no han acudido al empréstito estaban en poder de Bancos particulares a los que no les conviene la inmovilización de los capitales de su clientela, y menos en las circunstancias actuales.

Pero abierta la suscripción a metálico sólo se suscribieron obligaciones por 87.584.000 pesetas, cifra que con la suscripta por las antiguas obligaciones dió un total de 370.790.500 pesetas, y, por tanto, quedaron sin suscribir 379.209.500 pesetas, es decir, algo más del 50 por 100 del total emitido de 750 millones.

Este lamentable resultado de la operación constituye un tremendo fracaso sin precedentes.

Fácil es demostrarlo.

En el empréstito emitido en 1900 por Villaverde en amortizable 5 por 100 por un importe efectivo de 996 millones, se suscribieron 811,90 en obligaciones del Tesoro y de Aduanas y en Pegarés, y para los 184,09 millones que se ofrecieron a la suscripción a metálico hubo peticiones por 4.667,48 millones, o sea 25 veces la cantidad ofrecida al público.

En otro empréstito realizado en 1902, también en amortizable 5 por 100, por 306,25 millones, se suscribieron 113,50 por consolidación de obligaciones del Tesoro, y para los 192,75 a suscribir en metálico se pidió cerca de 20 veces su importe, esto es, 3.773,78 millones.

Y en otros dos, efectuados uno en 1906 en igual clase de valor que los anteriores y por 175,60 millones, de los que se suscribieron 173,34 en obligaciones y 2,63 a metálico, hubo demanda por 298,40 millones, y para otro en 1908 en amortizable 4 por 100 y un importe de 137,20, se suscribieron 113,69 en obligaciones y 23,50 a metálico, ascendiendo la suscripción a 2.319,37, demandas que hubo que prorratear a menos del 1 por 100 en el