El Progreso agrícola y pecuario (1909-12-15 00:00:00), página 4

Gobierno. Dime, lector: ¿ante una cosa así no se levantarian hoy las piedras? Casos de éstos los hemos tenido en España y muy repetidos: ya por fortuna pasaron.

Pero pasaron, entiéndase bien, de ser negocios con la Hacienda pública. Hoy esos negocios se llevan á cabo en los truts; para esto parece que se forman, ó mejor, que la ley los establece y los llena de privilegios. El caso de la Sociedad general Azucarera nos dará la razón en esto que decimos. No ocuparía, sin duda, nuestra atención, si se tratara de una Sociedad privada, en libre concurrencia con las demás de su clase; pero tratándose de una entidad de carácter semi-público por sus privilegios, de influencia poderosa en la agricultura, sus actos no nos pueden ser indiferentes. Por eso, desde estas mismas columnas combatimos la ley de Azucares que constituyó el monopolio.

La Sociedad general Azucarera de España tiene en circulación una Deuda de 49.510.000 pesetas en obligaciones al 5 por 100. El importe anual de este cargo, por intereses y amortización, es de pesetas 3.512.000. El plazo de amortización de veinticinco años. La Deuda flotante alcanza á 13.490.000; la anualidad por intereses á 741.950; el plazo de amortización cuarenta y cinco años.

El artículo 10 de los Estatutos de dicha Sociedad autoriza al Consejo para emitir hasta 60 millones de pesetas en esas obligaciones al 5 por 100. En 1903 empezaron esas emisiones que han alcanzado á 54 millones, quedando hoy en circulación la cifra (de 49.5 m.) antes citada. Pero el Consejo de Administración, al frente del cual se encuentra el Sr Pidal, parece entender que esas operaciones financieras de los empréstitos deben hacerse con frecuencia, cada quinquenio. Y en en la Junta de 17 de Marzo pasado se propone y aprueba la operación financiera que vamos á explicar.

Emitir 70 millones de pesetas en obligaciones al 4 por 100 amortizables en cuarenta y cuatro años. El producto de esta emisión se destina á convertir las actuales obligaciones del 5 por 100 en obligaciones del 4 por 100, llegando por este medio á la economía de un 1 por 100 en los intereses de esa Deuda. El resto de la emisión se destina á recoger Deuda flotante.

Son dos cuestiones distintas que hay que tratarlas separadamente.

1.a La conversión de las obligaciones del 5 por 100. El Consejo de Administración explica las ventajas de la operación propuesta mediante una serie de cálculos, de los que vamos á transcribir el resumen.

Resumiendo estos cálculos—dice—tendremos:

    Pesetas.

    Anualidad por las obligaciones de 1903
    3.512.000

    Idem por la nueva emisión
    3.406.500

    Diferencia á favor de la nueva
    105.500

Efectivamente, según este cálculo hay una economía anual en los intereses de esa Deuda de 105.500 pesetas. Pero vamos á ver ahora cómo repercute esa operación y esa supuesta economía de intereses en el capital de la Deuda.

Esa Deuda del 5 por 100 hemos dicho que tiene una amortización de veinticinco años. Las 25 anualidades de pesetas 3.512.000, importan 87.800 000; luego con esta cantidad quedará extinguida esa Deuda. La anualidad de la nueva emisión es de 3.406.500; un poco más baja; pero como el plazo de amortización es de cuarenta y cuatro años, en vez de veinticinco resulta que cuesta á la Sociedad la amortización de esa Deuda del 5 por 100 con la del 4 por 100, la fríolera de 149.886.000 pesetas.

Por este lado de la conversión apunte el accionista en su "Debe"; ¡casi nada! sesenta y dos millones, que es la diferencia y en lo que el capital de la Deuda aumenta. A esto hay que unir la siguiente: El tipo de emisión es de 90 por 100. No se le ha concedido preferencia á los accionistas como solicitaba el Centro Azucarero de Zaragoza especialmente, sino que los 70 millones se contratan en firme con un grupo financiero, á la vez accionistas en su mayor parte, mediante una escandalosa prima del 1 ½ por 100. En la junta en que esto se discutía, varios accionistas presentaron una enmienda, en uno de cuyos párrafos decía: "Estimamos que esta operación es funesta para la Sociedad general azucarera y sus condiciones onerosas á no poder más, pues al tipo de 90 por 100 de intereses, descontando el 1 ½ por 100 de prima que consideramos innecesaria y los elevados gastos de emisión y timbre, resulta la operación aproximadamente á 86 ½ por 100, y, por lo tanto, los 70 millones que se han de emitir sólo producirán efectivos 61, ó sean 11 ½ millones más en cifras redondas de los 49 ½ que quedan en obligaciones, cantidad que no es suficiente para enjugar la Deuda flotante, como se nos asegura". Así es, que, por este otro lado de la emisión, apunte el accionista en ese "Debe" esta otra partida de nueve millones de prima y gastos, y se encontrarán aquellos accionistas que no han tenido la suerte ó habilidad de ser del grupo financiero, conque la operación les cuesta setenta y un millones de pesetas.

Respecto á la Deuda flotante que es ciertamente la más onerosa, pues paga la Sociedad un interés del 5 ½ por 100, no se recogerá por ahora, pues no queda de la emisión remanente bastante para ello. Al remanente de la emisión se le dará otro destino, para lo cual se prepara una reforma en los Estatutos. Y la Deuda flotante quedará como el pretexto ó motivo en que apoyarse para realizar otra operación financiera cuando convenga hacerla: probablemente antes de transcurrir el quinquenio.

UN FINANCIERO RURAL.

P. D.—Un accionista que no es del grupo financiero, nos decía el día en que se votó y aprobó el contrato adjudicando el empréstito.—Pero, ¿puede tener validez un acuerdo sobre un contrato de esa especie que se aprueba por los votos de los in-