分类：商业/理财-个人理财
问题：怎么理解经济硬着陆和软着陆? 
回答：确实吸收需要警惕通货紧缩，经济当中确实具有通货紧缩的压力，最新出来的统计数据，我不知道这几年有没有人讲统计数据。第三季度的零售物价指数只有0.9%，9月份只有0.7%，就是还在逐步呈下降的趋势。原来有些人分析，因为过去这两年，生产资料价格涨幅比较高，总会体现在一部分生产资料的涨价，总会体现在消费者当中，总会体现到消费者和其他一些工业品当中，在最终的成本当中会体现出来，对最终物品的价格产生压力，但是，现在我们看到的是什么呢？看到的是价格反而在下降，那么这背后一定是什么问题呢？一方面成本这两年有所提高，前两年过热的时候，经济很热的时候，成本提的更高，诸位很多搞房地产的，搞工程的，工程造价前两年翻过一番，钢铁、水泥涨价涨一番，别说中国了，全世界都跟着涨。我四月份到美国开会的时候，说念一个报纸，这个是乡村小镇的报纸，报纸讲什么呢？说我们这个城市想盖中学的计划可能要泡汤，为什么呢？因为中国要发展把原材料价格搞上去，现在工程造价翻了一番，我们建不起这个中学了，那么生产资料价格一方面高涨，另一方面零售物价在下降，结果背后一定是什么呢？一定是利润空间在紧缩，甚至有些企业开始出现亏损。新的关于企业效益的数据还没有看到，但是到了二季度末，企业亏损面已经增加了300%，原来的亏损面不是很大，但是已经增加了300%，而利润大幅度下降。如果扣除中石油，中石化，因为石油涨价，所增加的利润，我们资产的利润率已经下降了百分之一点几，按资产算一定是这样，背后一定是这样。现在的问题是什么呢？就是说这是目前存在的已经出现的现象。现象的背后是什么呢？就是过剩生产能力，也就是过剩的产能在开始显现出来，并且开始发挥作用。这就是我们现在的情况。需求有没有减少呢？需求迄今为止，比起去年不能说是减少，消费需求，消费的需求增长12.2%，最新数据三季度，一季度，二季度基本也是这个增幅，我们的消费增长后面还要讲，一般都是在10%左右，能增长12%，消费需求增长不低。投资需求，投资继续增长，三季度，27%，扣除价格因素25%，比年初增长了几个点。出口继续30%左右的速度在增长，需求少没少？没少。你不能说现在的需求比去年少，现在问题是什么呢？就是产能在逐步扩大，产能在迅速扩大。什么原因？过去两年的经济过热，过去两年的过度投资，如果你去年还不承认经济过热的话，出现过经济过热，出现过度投资的话，现在是不是应该承认了？现在是不是终于看到了我们前几年所说的，大家都不信的，很多人都不信的经济过热的后果，经济过热什么后果？不是经济过热出现的紧张，那个时候的紧张那是大家日子都好过得很，价格上涨，效率没低，有些过度采伐，有一些设备过度利用，有一些出点事故，那都还不算什么特别大的后果。经济过热真正的后果，就是过热当中形成过度的投资，所产生的过度生产能力，最后会导致通货紧缩，会造纸经济箫条，前两年还没有认识到，现在有没有认识到？老有人不信。现在什么情况呢？每天差不多都有新的产能形成，前两年投资，过两年投资周期完了，每个月都有新的投产，钢铁价格一直往上走。每个月都有的生产线在继续完成，生产能力继续形成。每个月都有新的楼盘在继续销售。很多人现在就说，这个投资还是应该多投点基础设施，现在怎么就投了生产能力？前一轮投了机器设备和厂房，现在投到生产能力了，生产能力增长消化是问题，而且这个问题从宏观角度看，要从微观角度看，我们每一个企业感觉需求怎么少了？怎么没人来买我的东西，需求没少，刚才我说了，消费12%，投资27%，出口增长30%，没少，你的竞争对手多，你的那个行业里面，现在提供供给那个供给能力增长，你的竞争对手多了，使你的需求减少了。这是供给方的问题，是过剩生产能力产生的压力。要从微观的角度讲，总是觉得，需求不足，我的需求不足，对你的需求不足了，总的需求在增长，甚至过快增长。包括我们的投资，说句实在话，现在仍然过快增长，去年十月份控制土地，土地开始放了以后，原来批的项目，土地应该可以有的项目上完以后，这一轮的投资现在继续进行，因此还是很高的，一直20%，27%的增长速度还是很高的，需求并没有减少，生产能力扩大，这就叫做“过热后遗症”。还好，我们的过热还有了大家都骂的宏观调控，因此，过热程度还不太高，因此我们估计是“软着陆”，还不是“大危机”，天下大危机发生得多了，在1930年大箫条以前，没有一个叫凯恩斯所谓经济学习，创造宏观经济学，宏观政治之前，没有格林斯潘高政治之前，全世界每七八年来一次，形成的经济危机就是这么来的，就是因为一开始投资过热，生产能力过剩，什么叫危机？生产能力过剩造成的。然后怎么办？要通过消灭一部分生产能力的办法，也就是通过危机消灭一部分生产能力，怎么消灭？以前资本主义社会，砸机器倒牛奶，消灭生产，来恢复平衡。30年大箫条，就是全世界消灭了50%的生产能力。又大了一次世界大战，实现供求的平衡。消灭生产能力的背后消灭谁？消灭企业。就是大量的企业，特别是中小企业导致破产，全世界先倒必须先破产，首先是中小企业，因为他们最脆弱，银行先停贷款，先停小企业，大企业欠的太多，他不敢停，就是这个道理。为什么要防过热？防过热不是防过热本身，防的就是过热之后的通货紧缩，经济箫条，甚至经济危机，这个道理前几年一直讲，大家骂宏观调控，为什么要宏观调控？宏观调控是人类智慧的结晶，人类跟市场经济斗，一会儿过热，一会儿箫条，人类总结的智慧，我们搞点调控。在过热的时候，政府采取点措施，把它抑制住，把它杀住。为的什么呢？最根本的目的不是那个时候经济增长速度放慢一点，而是为了后面经济增长速度太慢，出现大的箫条，后面那个箫条是恶性循环的，现在没有产能过剩，产能过剩反过来影响需求下降，现在基础设施项目还在滚动。现在我们企业，一看各行各业产生过剩，马上大家第一个反映，投资不在投，因此产能过剩，下一个结果就是投资需求下降。投资需求越下降，雇佣的工人越少，工资增长越下面，投资增长越下面，消费需求越下面，恶性循环，总需求越下降，越不投资越小，危机往上滚，这个时候政府要做点事情，把需求给控住，就是宏观要做的事情。那个时候97，98，99年，政府要搞点事情，搞点投资，扩大点内需，政府解决不了最后的增长问题，政府拖住，让恶性循环，再往下扩。所以，现在应该说，这个情况是正常的情况，出现通货紧缩的压力也是正常的现象，是因为前两年出现了投资过热。这些过剩的生产能力，一个一个逐步会显现出来，有一些还没有完全显现出来。前两年缺电，电力过剩还没有完全显现出来呢，今年已经缓解了。为什么现在缺电？一个原因大家骂政府决策有问题，三年不见电厂，五年不建电厂，为什么三年不建电厂，五年不建电厂，因为上一轮被动的时候，建了很多的电厂，结果电卖不出去，弄的政府三年不建电厂，五年不建电厂，都是被动导致的结果。现在通病斯通，那个了这个时候我们反思，我们看，宏观经济前后因果的关系有一点反思？从而理解现在出现通货紧缩的压力，属于不是说好的事情，是正常的事情，因为前两年出现了通货膨胀，前两年出现经济过热。现在所谓出现后遗症了。现在估计这种通货紧缩的压力，做这么几点的估计。第一不会很快的消失。两年的过热怎么得有一年到一年半的调整，甚至到两年的调整。因此，2006年确实是通货紧缩压力比较大的一年。但是第二点，一个基本的预计，就是确实有可能不出现真正意义上的通货紧缩，也就是物价指数为负的，这个还是有可能的。如果我们对刑事判断，前两年确实有效果的话，另外加上我们如果政策调整比较及时的话，确实也可能不出现绝对意义上的，也就是说现在通货膨胀很低了，真正意义上的通货要到负的。为什么这么说了有可能不出现负的通货膨胀率呢？是因为确实我们前两年比较及时的采取了一些反过热的措施，及时的杀住了投资过热的情况。不管大家现在还在骂，采取的措施是什么，也许是行政手段，也许不批这个不批那个，大家叫的厉害，但是这里面还有问题，我们体制还有问题。当然我们体制问题其中一个重要原因是，它的的经济手段不起作用。体制决定的经济手段不起作用，你非得用经济手段，现在有人说，格林斯潘多好，0.25调利率，你能调吗？他连本金都不还，完你利率有什么，你不采取点措施，数量控制能控制得住吗？是不是这个道理？是什么体制决定的，什么政策能起作用。说空降，说市场体制，市场经济的手段，你是市场经济体制吗？就不能唱高调。所以不管怎么样，当时杀住了一些，还没有真是走到极端的。如果大家不杀的住，真是不知道热到什么地步了。你想想当时建了那么多电厂启动的时候，我们还在缺电，价格还在上涨。我们那个时候投资的需求就是高，价格越涨越投机，那么多纲常已经铺开了，那么多生产能力建设了，你看价格还在往上涨，因为生产能力形成一个时间，两三年形不成的时候，价格继续高涨，利润继续高涨，还往里投，那个时候不杀住一点的话，那就按照当时规模扩大投资的话，不得了。幸好还没有真正出现这么极端的情况。如果当年没有宏观市场经济，就按照当时的那种价格，那种利润增长的方式，投投，最后就出现这种情况。没有形成那么极端的，这种投资过热的局面，经济过热的局面。就有可能使我们的这次宏观调控的结果确实是软着陆，而不是硬着陆，是一个危机。软着陆什么意思呢？如果经济增长继续保持比较高的水平上，供求关系的缺口，这种差额不至于那么大的话。第一价格不是绝对的下降，当然有一些产品绝对的下降，但是总的来讲，总的物价指数不一定真正的下降。第二由于需求还是比较高的，差额还不是那么太大，就决定了生产能力在今后两三年的高增长当中，可以逐步逐步的消化，不是通过危机的方式去消灭掉，而是通过增长的过程当中，逐步逐步消化的办法，把它利用起来，逐步逐步的利用起来。这个时候都会很紧张，供求关系会很紧张，在那个意义上紧张，就是供大于求的情况还是存在，因此大家可能有的利润下降，有的是出现一些亏损。市场上会有一种通货紧缩的压力比较大，但是大家还能继续往前走，整个经济需要继续保持比较高的一种水平上，然后逐步逐步的通过最后几年的8%，9%以上的高增长，把原来的过分生产能力利用起来，如果8%，9%生产能力的话，40%，50%的增长能力，今后两年把它利用起来。一会儿讲需要政策做调整，需要政策做的事情。这是第二个预测。第三个预测，我们企业的也许在2006年有一些企业日子会比较难过，但是还不至于出现大规模的倒闭、破产。日子难过，还都能过去，这是经济过热后遗症的最好结果。要想没有难过的日子不可能了，因为经济过热已经决定了，后面一定会有难过的日子。能不能破产，基本能过去，不出现大规模的破产、倒闭已经是最好的结果。因为我们改变不了前面的事情，前面的那些事情已经发生了，但愿是这种结果。这样不一定大家都高增长，但是有一些行业，有的企业做的好，大家需要管理，开好会，长好知识，继续利用这个机会，可以整合，可以兼并。说句实在话，市场经济整合兼并都是在这个过程当中发生的。都是在过热，然后是过冷、危机、箫条，在这个期间整合会发生，但是整合跟绝对意义破产、倒闭不一样。就是你在新的形式下发展，生产能力得到利用。恐怕会出现这个整合期，但是不至于出现大规模的倒闭或者破产。这是几个预测，具体预测什么情况也做不了这个事情，有点像算命。但是大概2006年是这么一个趋势。整个的经济仍然会保持8%到9%的增长，但是确实通货紧缩的压力会有。在这当中一个重要的因素，能不能实现这样一种局面呢？一个重要的因素，现在确实也是市场机制会加以调整，现在也需要政策一定的调整。宏观政策也要在这个过程当中要起作用。我也不想具体讲应该做哪件具体事情，这件事情是政府各个部门的事情，只要大家说清楚方向，现在已经开始要从防止过热、控制需求过去几年这样一个政策的趋向，转变为适当的维持和发展各方面的需求，已使经济得以稳定增长这样一个趋向，这种政策趋向。现在应该说到时候了，我们年初一季度的时候，曾经就提出来说政府应该密切关注经济的走势，准备好相继抉择对某些宏观政策进行一些调整，现在呢？到了三季度，看到三季度的数据，看到目前的经济走势的基本情况，我想应该到了适当调整宏观政策，从过去的主要以宏观需求，以宏观增加为目标，到适当宏观需求，保持经济需求的稳定增长这样一个基本趋向。如果这一点做好了，我们趋向，主要的需求能够稳定，增长了，仍然可能赶不上那个过剩生产能力增长的速度，因此诸位还会感到，通货紧缩的压力，但是，加以十日，在今后两三年的增长，每年的增长，逐步使需求和供给达到比较相对适应的程度，把过剩生产能力，相对的消化，经济恢复到稳定增长，这是所谓软着陆的行业。这个不想多讲了，这个政府部门下令思考的问题了，我们只是讨论这个政策趋向问题，政府部门有很多专家，这个趋向定了，各个部门还做什么，应该是各个部门去奋斗的事情。在这我最后一个问题想讲一讲，怎么看待我们现在增长的模式和看待现在的需求结构。现在一个很重要的说法，全世界特别是以美国为首的发达国家对中国的说法，包括我们自己的一些专家、学者，包括政府官员的说法，都是讲中国的消费太低，消费不足，增长主要一靠出口，二靠投资，这种生产发展模式，这种经济增长的模式持续。美国人更是这样说，老说中国人不买东西，包括很好朋友，经济学家一坐下来就说应该多买点东西。我们说我们买很多东西，我们去年增长40%，就是有一个问题，我们不买你们的东西，我们对亚洲全是逆差，从日本到台湾，到澳大利亚，我们全是逆差，我们逆差加起来是你们的顺差。今年我们进口下降了，我们历来贸易基本平衡，我们买很多东西，就有一个问题，就是不买你们的东西，而且你们还不卖给我们，就买波音飞机，卖导弹还不卖给我们，我们出现平衡的问题，不是我们的问题，是你们的问题。但是最近他们都说，最近诺斯来说中国要增长消费，我们很多学者，包括经济学者，说我们的消费太低。现在的出路就是要维持经济增长的出路就是扩大消费，在一定意义上我确实同意，我们要保持消费增长的势头，甚至鼓励一些消费，鼓励消费的增长，我对此没有什么异议。最近这一轮讨论，关于十一五规划的讨论，我们也曾经参与。最初有一个说法叫做建立节约性社会，现在有一个说法叫做子资源节约性社会，这个社会都节约了，就出问题了。节俭对社会是好事，对社会是坏事，这也是宏观经济理论讨论的问题，不能大家都节约了，但是资源要有效率，因为我们是资源稀缺的国家，我们资源的成本会很高，我们现在仍然世界上资源成本很高的国家，因此怎么降低能耗，降低资源的下好，但是仍然要鼓励大家消费，这一点我们没有异议。但是鼓励归鼓励，怎么样才能增长？我们现在消费到底是什么情况？刚才说了三季度消费增长12%，这速度不低，而且是零售消费品，消费品的零售总额扣除价格因素增长12.2%，这个不低，10%也不低，在我们这么一个人均GDP只有一千多美元的国家，消费能够有多大规模？不会有太大规模。这是第一，已经持续稳定增长，这个增长速度也不低，而且它很稳定，1999年的时候投资的增长降到5%，现在是20%几，原来是5%，而且消费的时候也是10%左右的增长，现在也是10%的增长，它并不低。这是第一。第二，你增加才能提高消费？你说现在，大家买的东西不买，或者现在有的地方没有电，因此没法买电器，你说修电，修电还有一段时间，修电要增加基础设施建设。有的地方说没有信贷消费，信贷体制需要改革，这些可以考虑，有了信贷消费，有了信贷就可以扩大消费，这个可以考虑。但是给定大家的收入，给定大家都有一个个人的选择，给定我们现在的制度，现在有一些的制度的情况，条件的情况还一时半会改变不了，怎么才能提高我们的消费？大家怎么才能把这个钱不存着，花出去？你怎么来替每一个人做这个决策？而且特别少，在我们目前消费收入差距比较大的情况下，我们的消费是很难提高的，要认识到这一点。现在有一个什么情况？80%的劳动力，收入每年不到一千美元，八千多块钱，不到80%，大概有40%，也就是进了城的蓝领工人，农民工打工仔一年挣八千块钱不错。现在说大数，20%是比较高新的，80%是一千块钱以下的，一半是挣八千块钱，还有一半是农村的农民一年只挣两三千块钱，而且现在最近很多调查都证明这一点，低收入水平的人，他的消费倾向比较很高了，他前期已经花掉了，这部分人的钱该花已经花了，吃饭、穿衣必须得花，他基本不会有时间储蓄，他的消费基本到头了。剩下就是高收入阶层，就剩下20%了。理论可以证明，高收入消费的倾向比低收入的倾向要低，因为他挣的多，他必须用的要少。从理论到实践都能证明的事情。因此要靠20%的高收入阶层来增加消费是有限的，也不可能。所以在我们这个发展阶段，要充分认识到，消费提高不是唱高调，说空话的事情，它有它客观的局限。我们绝对不可能做到像日本人，像美国人那样，那么高的消费。这是第二点。第三，大家都说投资太高了，消费太低了，我们再看看投资。投资里面有两块投资需要投资。第一投资里面有20%，逐步逐步超过20%，甚至现在已经接近24%，27%的投资是住房投资。从98年以后，我们引进了住房贷款以后，住房的比重是这么上升的趋势，上升非常的快，现在继续上升，20%几的投资需求，实际上房地产投资，这个是长期消费，耐用消费作为投资来计算的。加上这一块中国的消费结构也不低。另外还有一块，现在大量的城市基础设施的建设。我们的公共基础设施的建设，集中有一大块有我们城市外面的道路、环境、上下水、公共设施、过街天桥这些东西，这些东西属于什么呢？属于公共消费品。地铁属于公共消费品。它不是个人消费，它不包含消费零售总额里面，它是公共消费。现在我们大量的投资，是城市基础建设投资是城市化过程的投资，包括广场、博物馆、歌剧院都是属于这类东西，公共消费品。我们中国落后国家跟发达国家，你仔细看一看，现在到各国参观，我们进了家门了不比他们差多少，电器比他们多，装璜比较高级，更大的差距是出了门之后的差距，我们的公共消费。但是它也是消费者，它只不过是长期的耐用消费品，使用的周期比较大。在我们这个发展阶段上，包括住房，我们家庭在投资住房，国家政府投资基础设施，我们在这个发展阶段上，正需要这些东西的发展，正需要这些消费的发展，或者这些投资的发展，来支撑现在经济的增长，同时为下一轮增长奠定基础，为下一轮消费增长提供条件。消费其中重要就是城市化差距，城市化是各个地方消费增长的17%，城市化的差距。城市化才有消费大规模的增长，有各种服务业大规模的增长，服务是消费的一个重要问题。你住在农村几十里隔一个村，天天出门吃饭，人口聚集才到饭馆吃饭，因为有规模经济，就是这个道理。因此现在在这个阶段，就像18世纪，19世纪有50年到100年的时候，欧洲大规模的建设，60年代，到70年代，80年代，一定投资，高投资的时期，很大一部分就是建设时期，在这个时期投资高一点，储蓄高一点，消费低一点。现在欧洲的消费是很高，投资很低，其中一个重要的原因，欧洲人跟美国人不太一样，美国人要换房子，欧洲人不换房子，有房子住了，觉得古老的房子住挺舒服。他不建设，他挣的钱就出去喝酒，它消费旅游去了，因此他消费很高，住房都不投资，基础设施早停了，欧洲多少年都不变化，就这里道理，它建设完了。巴黎整个八、九、十整个大环路大概200年前已经建完了，地铁100年前就已经建完了，就是这个时期。长话短说，我不认为现在仅仅盯着消费需求就能解决中国的问题，不认为我们要维持需求的增长，扩大内需仅仅就是一个增长消费需求，因此我说，应该说是全面的维持和发展需求的增长，包括出口。发展中国家不出口，不为世界生产，我们的就业哪去了？我们不出口，我们还有两亿多农民要出口，要出来，我们怎么办，我们光为中国生产，中国就不要发展了，该出口还要出口。国际的摩擦，上一届讲跟国际和谐，跟国际很难和谐。该出口就出口，该摩擦的时候，我们想法对付摩擦，哪个国家发展的时候都是这样，我们不打仗，我们打仗肯定是不打了，贸易摩擦，经济矛盾不断出现，我们做好思想准备，我们不断调整自己，我们应对这个事情，这个是要做的，但是我们不能不出口，坚决要扩大出口，不然两亿多农民进不了城。全国的世界岗位到中国来可能还不够，就别说不干这个不干那个，重化工也不干，低级的劳动力不干，你不干让印度人干，你怎么解决就业问题？坚决要出口，而且同样要扩大我们的公共基础设施的投资，仍然要扩大，仍然要持续走完城市化进程的道路，走完我们国家建设的道路，这是为下一阶段持续发展奠定基础，没有这个走不了。同时要大力发展国有消费，全面扩大内需，要维持投资的的增长，特别是投资基础设施规模的增长。最后总结一下，相继调整宏观变量，包括宏观经济政策，包括各种变量需要调整，相继调整宏观变量，全面稳定需求增长。稳定的含义是什么？不能搞过热，为了解决眼前的通货紧缩的压力，搞过热不行，全面稳定需求的增长。全面不是某一个方面，而是几个方面都需要稳定增长。逐步消化过剩产能。但愿消化过剩产能，避免出现大波大动。走出过热后遗症。最后一句话再提醒一下大家，我们现在的情况是怎么来的？是过热的后遗症，我们现在正在对付的这些问题，是我们前几年过热导致的，所产生的。