分类：商业/理财-基金
问题：工商银行产生“汇率幻觉”银行股面临重新估值　　2006年中国的变 
　　2006年中国的变化惊人，其中中国工商银行之变最为突出——谁能想到，2006年12月25日，工行市值达到2142亿美元，超越汇丰银行，成为全球第三大上市银行。29日，工行市值跃升至2511亿美元，赶超美国银行，晋级“亚军”，距离市值“冠军”??花旗银行2740亿美元也仅一步之遥。 　　工商银行2006年12月1日以3.83元开盘，于12月29日收盘于6.2元，不到一个月的时间涨幅达62%，市盈率达到41.2倍，市净率4.21倍；H股市盈率33.68倍，市净率3.33倍。而同期的汇丰银行市盈率和市净率分别为13.45倍　　2006年中国的变化惊人，其中中国工商银行之变最为突出——谁能想到，2006年12月25日，工行市值达到2142亿美元，超越汇丰银行，成为全球第三大上市银行。29日，工行市值跃升至2511亿美元，赶超美国银行，晋级“亚军”，距离市值“冠军”??花旗银行2740亿美元也仅一步之遥。 　　工商银行2006年12月1日以3.83元开盘，于12月29日收盘于6.2元，不到一个月的时间涨幅达62%，市盈率达到41.2倍，市净率4.21倍；H股市盈率33.68倍，市净率3.33倍。而同期的汇丰银行市盈率和市净率分别为13.45倍和2.07倍。值此投资者高度亢奋之际，必须有人保持冷静的头脑，就工行内地、香港的市净率分别比汇丰银行高103%、60%给出合理解释。　　银行股面临重新估值　　工行2006年净利润预计增长26%，对于当前的股价已经有所透支。2007年，随着人民币业务对外资银行的开放步伐加快，几大国有银行垄断市场的基础将被动摇，并且随着经济宏观调控和信贷的收缩趋势，想要继续大幅超越2006年这个增长率比较困难。而以当前的股价计算，其市盈率约41倍。以全流通的视角来衡量，2007年市场的整体市盈率有望持续下降，这对工行股价构成压力，能够维持在30倍市盈率已经很勉强。　　有鉴于工行连续上涨，有人认为，目前市场银行股整体估值水平，无论从历史纵向比较，还是从国际横向对比，都已经属于中位水平，如果继续上涨，估值水平就会超出合理范围。对此，我认为，应重新认识价值投资理论，根据中国经济的成长性，以及全球投资格局的变化，对中国的银行股进行正确估值。　　股指从去年底回升以来，已经上涨了1倍，有的价格甚至上涨了10余倍。在银行股大幅上涨时，很多机构陷入了估值的困惑。这种估值困惑不仅存在于内地A股市场，香港H股市场也一样存在。　　2006年11月27日，H股中的几只银行股出现大幅放量跳水，拖累股指盘中大幅回落，当日恒生指数大跌500多点。其中最主要的原因是瑞银(UBS)亚洲投行部于11月发布的一份报告《China banks turning more cautions》，调低了港股的银行股评级。在香港市场，中国内地的银行股估值比香港本地及国际大银行的估值高出20%以上。　　以招商银行为例，按照市净率计算，招商银行的估值已经接近恒生银行的估值(4倍左右的市净率)。我们再把招商银行和HDFC比较一下，就可以看出它的估值问题。HDFC是印度一家经营出色的银行，它的资产收益率达到了1.42%，个人贷款占总贷款的50%以上，中间业务收入占30%左右，这些指标都大大好于招商银行。HDFC的市净率是4.5倍，是全世界最高的估值水平，但它的市盈率只有20倍左右，其原因是资产收益率高。而招商银行的市净率达到3.5倍时，市盈率就已超过了30倍。这意味着什么呢？　　
回答：中国股市还不成熟，不能正确体现一只股票的正真价值．人们只看到税制改革给中国的银行带来盈利，没有注意到人民币升值给银行资本金带来的缩水问题．中国的银行是希望通过资本市场来加强公司内部改革，主动的提高利润，而不是被动的靠国家调高贷款利率和调整税收，现在真是本末倒置呀！！！