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问题：跨国公司并购基础理论有哪些？ 
回答：跨国公司并购的理论分析 跨国公司并购作为一种可以与、金融和投资相提并论的经济活动，经济学理论界迄今为止尚无系统地解释。如何从跨国公司并购实践中提炼理论，再利用理论指导并购实践并不断地完善之已成为当前人们比较关注的问题。笔者认为，并购是跨国公司外延扩大再生产的一种重要方式，而跨国公司并购是公司并购的一种特殊类型，那么跨国公司理论和公司并购理论均应对跨国公司并购有较强的指导意义。因此笔者将从跨国公司理论对跨国公司并购的适用和公司并购理论对跨国公司并购的适用两个层面上阐述、分析这些理论对跨国公司并购的适用性和局限性。 1．跨国公司理论对跨国公司并购的适用 世界著名跨国公司问题研究专家、英国的约翰•邓宁（John.H.Dunning）提出的“国际生产折衷理论”被公认为西方指导跨国公司实践的权威理论。他提出的“国际生产折衷理论”博采西方国家跨国公司理论之长，将斯蒂芬•海默的“垄断优势理论”，巴克利和卡森的“内部化优势论”和韦伯的“区位优势论”三者紧密结合在一起，把跨国经营的决定因素概括为三类优势，并把这三类优势的拥有程度作为判断企业跨国经营方式选择的依据和条件。 （1）所有权特定优势（Ownership Specific Advantage） 这主要表现为企业所拥有的某些无形资产，特别是专利、专有技术和其他知识产权。实际上，此种优势是海默等人所称的垄断优势的另一种提法。不过，邓宁认为，仅仅具有某种产品或知识的所有权优势，并不能导致企业一定作出对外直接投资的选择。在其他两种优势不具有的条件下，出口和非股权的技术转让也是实现所有权优势的可行性途径。 （2）内部化激励优势（Internalization Incentive Advantage） 内部化激励优势是指跨国公司为保护或利用市场不足将所有权特定优势进行内部化转移的优势。它包括跨国公司避免实施转移所有权的成本。跨国公司通过市场内部化避免外部环境的不确定性，同时可以利用市场转移价格机会控制市场产品。 （3）区位特定优势（Location Specific Advantage） 这是指特定国家或地区存在的阻碍出口而不得不选择直接投资，或者使直接投资比出口更有利的各种因素。前者如关税壁垒和非关税壁垒，后者如优惠的政策等。 包括企业所有权特定优势、内部化激励优势和区位特定优势在内的 “国际生产折衷理论”，对跨国公司对外投资具有重要的指导意义。可是，在肯定其重大意义的同时，也不无遗憾的说，国际生产折衷理论并没有回答跨国公司为何以并购形式进行扩张。我们只能通过分析得出这样的结论，即对跨国公司来说，当其在国外开设工厂、建立生产基地时，较之与当地企业，它的成本可能更高，而收入生产率更低。跨国公司进入国外市场，并不了解国外市场情况、投资法律法规以及诸多相关因素，而学习这些通常是极为昂贵的。但若以并购的形式进入他国市场，跨国公司可省去许多麻烦。这比如说，通过并购帮助他国企业摆脱困境、解决生产从而获得了当地政府的广泛支持与合作等等。此时跨国公司的成本更低或者说净收入生产率更高，其更愿意运用内部管理协调而非外部市场。当然这一点同样可以适用于跨国公司对本国企业的并购。 2．公司并购理论对跨国公司并购的适用 （1）效率理论（Efficiency Theory） 效率理论认为企业并购活动不仅能够给社会带来一个潜在的增量，而且能提高交易参与者的效率。这主要表现在企业管理层的效率改进或形成协同效应之上。所谓协同效应，指的是两个企业组成一个企业之后，其效益要大于原先两个独立企业效益算术和的情况，即2+2>4效应。效益理论主要包括以下几种理论： a.规模效益理论 又称经营协同效应理论。它是西方经济学家解释公司并购动因的最早的理论之一。所谓规模经济，是指每个时期内，从事产品生产的业务、职能的绝对量增加时，其单位成本下降。该理论假定在行业中存在着规模经济，并且在并购之前，公司的经营水平达不到实现规模经济的潜在要求。它认为，公司并购的动因在于谋求平均成本的下降，因为公司并购将许多生产单位置于同一企业的领导下会带来经营上的规模经济。其来源有三个：一是市场营销的规模经济实力增强，从而充实了企业市场营销的经济基础；二是管理的规模经济效应；三是研究开发的规模经济效应。 b.管理协同效应理论 管理协同效应理论认为并购产生的原因在于并购双方的管理效率不同，具有较高管理效率的企业将会并购管理效率较低的目标企业，并通过提高目标企业的管理效率而获得收益。按照该理论的观点，如果某家企业管理效益较高，而且有剩余的管理资源，那么，该企业就会并购那些由于缺乏管理资源而导致效率低下的企业。 c.多样化经营理论 又称多元化经营理论。多样化经营是指企业经营那些收益相关程度较低的资产的情形。企业进行多样化经营，可以分散经营风险，稳定收入来源。多样化经营的形成原因是多样的：首先是名牌商标效应；其次是出于产品上的相互信赖；再次是出于分散固定资产成本的需要；最后是出于减少经营风险，长久占领市场的需要。多样化经营可以通过内部增长和外部并购两种途径来实现。但在多数情况下，通过并购这条途径会更有利。因为并购可以使企业在较短的时间内迅速进入目标企业所处的行业，并在很大程度上保持目标企业的市场份额以及现有各种资源。 d.战略重组以适应变化的环境理论 长期战略规划的理论基础在于通过并购活动可以实现分散经营，而其另一理论基础是公司通过外部的分散经营，可以获得扩充其管理能力所需的管理技能。该理论隐含了规模经济或挖掘出公司目前未充分利用的管理潜力的可能性，认为并购的发生是由于环境的变化，所需能力的外部并购与内部扩充相比，可以使企业更快地适应环境的变化，并且风险也相对比较小。 e.财务协同效应理论 所谓财务协同，主要是指并购给企业在财务方面带来的种种效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。这主要表现在两个方面：一是通过并购实现合理避税的目的。企业可以利用税法中的亏损递延条款来达到合理避税的目的。此外企业以换股的方法（或先发行可转换债券，经过一段时间再转化为股票的方法）进行并购也可达到避税的目的。二是预期效应对并购的巨大刺激。预期效应指的是由于并购使股票市场对企业股票评价产生改变而对股票价格的影响。预期效应对企业并购有重大影响，它是股票投机的一大基础，而股票投机又刺激了并购的产生。 效率理论对解释跨国公司并购问题有一定的帮助，但是，单纯依靠效率理论进行解释也存在不尽人意的地方。毕竟跨国公司并购问题包含着许多方面的因素。 (2)企业低成本扩张、低风险扩张理论 企业扩张（包括向原有生产方向的扩张和向新的生产经营方向的扩张）有两条基本途径：一是通过自身投资来扩张；二是通过并购同类型企业来实现扩张。两种方法相比较而言，并购往往是效率较高、成本较低、同时风险又较低的扩张办法。这是因为：第一并购可以有效地降低进入新行业的障碍；第二并购可以大幅度降低企业发展的风险和成本；第三企业通过并购的方法扩张时，不仅可以充分利用原企业的资产、销售渠道等优势，而且可以获得原企业的经验（包括生产工人和技术、管理人员的经验），这使企业拥有了成本上的竞争优势。 企业低成本扩张、低风险扩张理论有助于对跨国公司并购进行一般解释。它存在一定的适用性。但是，与效率理论相同的是，它仅仅就跨国公司并购的某一方面做出说明，并没有深入的探究其他原因。 (3)市场势力理论（Market Power ） 市场势力是指企业对市场的控制能力。该理论认为，公司并购的主要动因是凭借并购达到减少竞争对手，增强企业对经营环境的控制能力，提高市场占有率，并增加长期的获利机会。现有研究表明，企业通过并购提高市场份额容易使行业内“过度集中”，导致共谋和垄断。而垄断集中程度愈高，它能维持超额利润的时间愈长，强度愈大，由超额利润转化为垄断利润的数额就愈多。公司并购对提高增强企业市场势力的影响表现在两个方面：一是提高行业集中程度，改善行业结构；二是提高对销售渠道的控制能力。 市场势力理论对国内市场上的并购问题具有较强的解释力。研究表明：增强对企业经营环境的垄断性控制和市场上的势力，有助于一个企业顶住经济逆境，增强竞争优势，获得长期发展的机会。然而，市场势力理论对跨国公司跨国并购不具有解释力。众所周知，跨国公司在东道国进行并购以获得更多的世界市场份额是受到东道国政府和法律的限制的。因此，依靠市场势力理论无法对跨国公司并购问题进行适用性的解释。 (4)交易费用理论（Transaction Costs） 企业并购的交易费用理论是指用交易费用经济学的观点来解释企业并购的动机。交易费用经济学的基本结论是：市场机制和企业组织是可以相互替代的，且都是资源配置的有效调节者；市场交易费用的存在决定了企业的存在；对资源的配置与协调，无论运用市场机制还是运用企业组织来进行都是有成本的，市场机制配置资源的成本是交易费用，企业组织配置资源的成本就是企业内部的管理费用；企业组织取代市场，内化市场交易有可能节约交易费用；企业的边界决定于企业内部管理费用和市场交易费用，企业内化市场交易、节约交易的同时会增加内部管理费用，当企业内部管理费用的增加与市场交易费用节省的数量相当时，企业的边界趋于平衡。现代交易费用理论认为，节约交易费用是资本主义企业结构演变的动力。企业并购实质上是企业组织对市场的替代，是为了减少生产经营活动的交易费用。 交易费用理论对跨国公司并购有较强的适用性。跨国公司为谋求利润最大化，避开外部环境的干扰，通过内部组织体系和信息传递网络以较低成本在内部转移，其结果是企业在新产品和其他信息开发上的投资得到充分报偿，内部价格转移使税收支出极小化。但是交易费用理论对跨国公司并购的适用性也是有限的。它仅仅从跨国公司的主观方面对跨国公司并购问题进行了解释，而较少从国际经济大环境的角度来分析，因而不免有些偏颇。 (5)税收效应理论 税收效应理论是从税收对公司并购有利的角度来考虑并购活动的。从并购方看，取得税收减免的优惠是激发公司并购发生的重要因素。企业可以利用税法中亏损递延条款来达到合理避税的目的，即如果某公司在一年中出现亏损该公司不但可以免付当年的所得税，它的亏损还可以向后递延，以抵消以后几年的盈利，企业根据抵消后的赢余交纳所得税。另外，并购还可以为公司的剩余资金提供出路。 税收效应理论在跨国公司并购中虽然有一定作用，但是由于它在对跨国公司并购的解释中并不发挥主要的作用，这使得税收效应理论适用性大打折扣。 总之，公司并购理论对跨国公司并购有一定的适用性，但是由于其不能综合考虑不同因素对跨国公司并购的影响问题，因此，它的局限性也是不可避免的。