分类：商业/理财-基金
问题：续二关于后市1978年，中国城乡居民存款为210亿元；2007年 
1978年，中国城乡居民存款为210亿元；2007年初，这个数字约为16万亿。中国储蓄率之高是世界有名的，布什总统希望中国国民象美国人那样多消费，这是不可能的。中国城乡居民还有几大需求：看病、、买房、失业、养老等问题都没有完全解决，故不敢高消费、奢侈消费。而13.3万亿国人的直接投资渠道很少，因此只好千军万马进入股市。此外，中国企业也可以投资入市，这样，个人加企业加金融机构存款实际上高达34万亿。6.经济高速发展、低利率的新兴国家股市市盈率可能较高。正如世界各国物价不同，税率、利率不同，各国股市的市盈率也是不同的。如：新加坡，1995年1978年，中国城乡居民存款为210亿元；2007年初，这个数字约为16万亿。中国储蓄率之高是世界有名的，布什总统希望中国国民象美国人那样多消费，这是不可能的。中国城乡居民还有几大需求：看病、、买房、失业、养老等问题都没有完全解决，故不敢高消费、奢侈消费。而13.3万亿国人的直接投资渠道很少，因此只好千军万马进入股市。此外，中国企业也可以投资入市，这样，个人加企业加金融机构存款实际上高达34万亿。6.经济高速发展、低利率的新兴国家股市市盈率可能较高。正如世界各国物价不同，税率、利率不同，各国股市的市盈率也是不同的。如：新加坡，1995年的利率为3%；它的股市市盈率为33%左右（我当时很吃惊：新加坡投资者太理性了）。而美国利率为4-5%，其市盈率就是15-20倍；日本利率0.03%，市盈率为60多倍。（日本一直不愿意接受我国企业去日本上市，担心被募去太多资金）。中国1994-1995年时，加上保值贴补，三年以上长期存款利率高达20%-25%，而当时中国股市市盈率仅8-10倍，股指仅325-500多点。（1994年7月22日，青岛啤酒4.23元，中国石化1.55元，比香港低好多。）故股价高低都有经济规律在起作用，决不能套用美国、欧洲的标准，认为“15-20倍”就是普天下之适用标准。 确有一批发展很快的好企业。珠江三角洲、长江三角洲，山东、江苏、浙江、福建、广东、广西、新疆，到处都在高速增长,上海市4年出现了4000多幢高楼。发展很快的企业如：贵州茅台、万科、长江电力、中信证券、招商银行、宝钢股份、烟台万华等等,利润年增长30%-50%，其市盈率何以不能高一些呢？何以美国纳斯达克市场的市盈率一度极高，却没有多人指责呢？8.人民币升值导致全世界抢购中国股票及人民币资产。人民币升值使得中国企业到海外及香港市场上市10家9涨。（中国人寿发行仅3.59港元，涨到23港元了）人们无法进到中国大陆来买A股和中国房地产，就只好买B股和香港的H股、红筹股、以及美国市场和伦敦市场上的中国股。人民币资产成了人们最热衷抢购的资产。这也促使A股大涨。9.会计准则改革。——2007年元月开始的新的会计制度准则，必使上市公司的很多潜在的优质资产（如土地等）重新估值，这也造成股价大涨。10.股市虚涨。一度大盘股首日上市即计入指数，致使股市虚涨，扣除虚涨因素，目前真正的指数应为2200点。11.两税合一的即将实施，将使2007年中国企业业绩较快增长。12.年收入12万元要到税务局申报，将迫使很多人买优质成长潜力股，长期持有，因为虽然帐面上涨，只要不买进卖出，就不算盈利，只能算投资。这也促成股市常涨不息。13.股指期货的即将推出，激活了大盘蓝畴成长股，激励了更多大资金入市。由于股指期货的推出将可以套期保值，安全性大增，激发了大资金蜂拥入市抢买大盘蓝畴股。象宝钢这么好的股票在4.20一带伏了五年多。10月24日尚福林讲要推股指，10月25日宝钢一跃而起，向其价值回归，现已为9.84元。14.流动性过剩。——这也确实是导致本次大牛市的最重要原因之一。 二、牛市，是疏导宣泄流动性过剩的无奈的、唯一的、有效的选择。流动性过剩严重目前已成为各界共识，也是中国央行这几年来的一大难题。从2004-2007年，央行频繁使用货币政策三大工具，不仅发行了大量国债、央行票据，还三次加息，四次提高准备金率，但流动性过剩却始终无法遏制住，社会游资越来越多。中国这两年的流动性过剩除了原有原因外，人民币升值是主要原因。由于人民币从2005年7月21日起，以缓慢渐进方式升值，外资在类似“贸易J曲线”与“赶末班车”紧迫心理的驱动下，以更快的速度涌入中国。我国的外汇储备急剧增加。90年代每年增加200亿美元，而这两年每年增加2000多亿美元（外汇），平均每天增加约10亿-12亿美元，与此同时，外汇占款也同比例每天以80-100亿元人民币增加。问题的严重性在于，位列世界第一的、有10600多亿外汇储备的中国，每天仍在接受10多亿美元绝对量的外汇涌入。格林斯潘曾为中国担心过，这样下去，中国会不会发生通货膨胀呢？这一难题又该如何解决呢？众所周知，资金如洪水。无论是大禹治水，还是都江堰的李冰父子治水，都是疏导、宣泄，顺势而为，而不是硬堵、硬截流。笔者与博、硕士生们经过分析、研究，认为中国化解这一难题无外乎有以下几种办法：1.人民币一步到位大幅升值，但风险很大。人民币汇率与购买力平价的差距很大，这是各国少见的。人民币波动与升值的空间还较大，外资对此预期很高。如采用一步到位大幅快速升值，并宣布5年之内不再动了。则外资及热钱的涌入就会嘎然而止。股市也就会停涨。然而，这将面临着如下风险：一、外贸出口将迅速大幅度下降。二、外资来华投资将迅速减少。中国经济将迅速冷却，通货紧缩将更加严重。由于中国外向型企业占50%以上，则失业人数会急剧增加。中国目前有三股失业人流汇聚在一起：农村劳动力过剩约为2亿，一年1000-1500万农村人口进入城市，大学生一年毕业495万留城，再加上下岗失业人员，失业问题十分严重。人民币过快升值，将使此问题雪上加霜。这是中国谨慎对待人民币升值的最重要社会因素。2.银行大幅度加息8%-10%。按照目前的股市形势，如果加息2-3个百分点，对股市的影响将是微乎其微的。股民不会因加2%的利率就退出一年可以获利50%-100%股市。而加息8%-10%，则对经济伤害很大。首先，通涨在1%-2%之间，何须8%-10%加息？其次，银行存贷差11万亿，还需鼓励存款吗？再次，海外热钱进的将更快，人民币既升值又有高息，为何不进来？笔者已在两篇文章中指出：本币升值、加息是错误的政策，此举实在不宜再用了。3.准备金率再提高准备金率变动是货币政策工具中的重型武器，它有很大的乘数效应，世界各国都慎用。而我国近年来却调高了4次。但实践证明，此举却是最适合中国国情的，因为，它面对的，是一天10-12亿美元外汇的进入。我认为，准备金率甚至还可以再提高几次，这对股民投资者，几乎不构成压力。在其他国家，如此频繁使用这一工具，股市早就大熊了。而中国股市却不为所动，这也从一个侧面证明了中国股市周边游资之巨。
回答：正面看的好文章，这个谢老我喜欢！客观！但要注意国家对违规资金的查处，既是好事又会是风险！