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问题：巴曙松：2.27似美80年代股灾股市暴跌或重现ZT三观点3：中国 
观点3：中国因素的关键就在于中国不是存量大国，是一个增量大国 我们在展开讲中国因素之前，我们先谈一大段中国市场内在的因素，可能对理解我们的“2.27暴跌”更有价值。 至于说到对国际的影响，国际上主流的观点已经比较明确，主导性的因素是利差交易。过去几年中，我们通常说流动性过剩。流动性过剩主要是指哪里流动性过剩呢？发源地是日本。因为日本利率非常低，所以大量的国际对冲、机构投资者从日本借低利率的钱，换成美元、港币进行其他的投资，也不排除换成人民币。 这里面，它的投资杠杆非常大，对日元的利率走向非常敏感。日元观点3：中国因素的关键就在于中国不是存量大国，是一个增量大国 我们在展开讲中国因素之前，我们先谈一大段中国市场内在的因素，可能对理解我们的“2.27暴跌”更有价值。 至于说到对国际的影响，国际上主流的观点已经比较明确，主导性的因素是利差交易。过去几年中，我们通常说流动性过剩。流动性过剩主要是指哪里流动性过剩呢？发源地是日本。因为日本利率非常低，所以大量的国际对冲、机构投资者从日本借低利率的钱，换成美元、港币进行其他的投资，也不排除换成人民币。 这里面，它的投资杠杆非常大，对日元的利率走向非常敏感。日元的一个非常轻微的加息会极大的影响它的资金的成本和风险、收益。所以日元的加息，再加上这个时候中国股市的下跌，实际上只是一个导火索。大家已经很紧张、高度关注说日元要加息了，日元要走入加息上升的通道了，它的成本会上升很多。这个时候充其量是对中国股市下跌的一个借势调整。当然，这个题材也有很多值得挖掘的有趣的内容，我们自己要对中国的市场机制不断的进行研究。 现在大家都认为市场要出现调整的时候，市场的走势那么强，这反映了什么？特定的中国的金融结构和金融市场环境下是否有它的合理性，我们本身也在研究。但是，我们看到“2.27暴跌”其实也反映了国际市场对中国的股市也好、经济也好，缺乏了解。 缺乏了解表现在什么地方呢？比如说，全世界关于中国经济和中国上市公司的分析员，最集中的可能就是香港。这些分析员工作压力很大，他们很大一部分的精力在做销售这方面的工作，真正有时间调研上市公司、看报告的时间不多。 你看这些大的海外基金公司经理的投资策略，在海外市场的投资，基本先看投资哪个行业，再看这个行业里谁最大。如果投资中国的电信行业，就是中国移动；如果投资中国的石油业，就是中石油、中石化。实际上，他们对整个中国上市公司的发掘、研究和了解是很有限的。 我举一个例子。他要到我们北京来了解一个上市公司——比如说我们天地科技，天坛生物，这都是过去一年来非常活跃的股票——首先可能要买一张北京地图，北京在什么地方？这个上市公司在什么地方？第二个，他来到我们当地了解的这些信息，首先不一定了解到很准确的行业信息；第二，不一定可以听得懂上市公司高管说什么。 有一个在海外投行主管过研究的，我的一位朋友就讲，他派他的研究员来了解情况，听公司的董事会成员给介绍情况，但是研究员听不懂，不知道在说什么。 现在一看到中国股市下跌，他本能的联想就是中国经济出现了大问题，中国经济出现了大问题。 也许中国经济总量在国际范围内比重并不大，但是中国每年的增量部分在世界上是非常大的。所以我们说，中国并不是一个存量的大国，但中国是一个增量的大国。每年经济增长带动的影响力非常大。增量这部分影响到了资源，影响到了制造业的制造品价格，像上次的大跌，甚至影响到了巴西和南非的矿产价格。 
回答：谢谢旺财学长提示，我们是不能好了伤疤忘了疼的，尽管很多人不愿意相信这是可能发生的！