聯邦儲備系統

聯邦準備系統。總部位於華盛頓特區埃克斯大樓。歷史.美國最早具有中央銀行職能的機構是1791年批准的美國第一銀行和美國第二銀行。1837年至1862年間的“自由銀行時代”美國並沒有正式的中央銀行，而自1862年至1913年間，一個私營的國家銀行系統行使著這項功能。美聯儲是由美國國會在透過歐文-格拉斯法案，紐約。當結果宣佈後，新奧爾良和巴爾的摩都感到愕然，因為這兩個城市從規模上比名單上獲得資格的一些城市要大，於是出現了大規模的抗議活動。一些城市政治領袖甚至譴責RBOC的決定。里士滿被選為儲備銀行後在當地也引發了一些批評。因為另外一座城市亞特蘭大也被選定為儲備銀行城市。協助美聯儲系統建立外部體系的亨利·帕卡·威斯利認為某些政治壓力讓里士滿獲得了資格。其他人則懷疑，在克利夫蘭選擇辛辛那提和匹茲堡的時候，來自威爾遜總統的內閣施加了某種政治壓力。有人質疑為什麼密蘇里州有兩間儲備銀行，堪薩斯城和聖路易斯。並將這一決定和當時密蘇里州政治家眾多聯絡在一起。由於RBOC越來越多的受到了來自國會和公眾的質疑，委員會在1914年4月10日發表一個宣告，強調在選擇銀行落戶哪個城市是民意調查的結果。RBOC進一步解釋道，新奧爾良之所以沒有成為聯邦儲備銀行的城市，是因為儘管當時新奧爾良的銀行規模與亞特蘭大和達拉斯相似，但是十年前亞特蘭大和達拉斯的整體發展都翻了一倍，而新奧爾良的銀行業變化實則很小。至於里士滿，RBOC認為這是民意的體現，在當時選擇里士滿的選票多於巴爾的摩。後來休斯敦在回憶錄裡寫道，他和委員會無論做出何種決定，都相當於“把我們架在火上烤”。在前往全國公開聽證會時候，他和財政部長麥卡杜發現，許多公民認為自己所生活的城市擁有儲備銀行會讓當地經濟快速增長。但是RBOC所有委員認為在銀行市場蓬勃發展的城市設立儲備銀行，可以更好的支援金融體系的運作。在九十八天之內，委員會完成了組織聯邦儲備銀行配套體系的工作，並且在委員會成立不到一年內，十二家美聯儲地方銀行相繼開業。儘管存在爭議，但是儲備銀行現在仍然只保留在最初的十二座城市，並且基本沒有什麼變化。1927年《麥克法登法案》.1927年2月25日-美聯儲成功的促成了這項立法，該法案與1927年2月由柯立芝總統簽署成為法律。法案重新賦予美聯儲永久性的權利，放開分支銀行的規則，並修訂了與處理銀行業有關的廣泛法律。到了1920年中期，銀行業和商人，政界人士一致認為，美聯儲已經實現了成立之初所設定的目標。自美聯儲系統運作以來，聯邦經濟快速增長，利率一直比較穩定，金融危機得到了遏制。經濟衰退通常都很短暫且恢復很快，黃金儲備也增加了。美聯儲紙幣已經成為了世界領先的貨幣之一。美國的銀行已經變得越來越有利可圖，並在國際上享有聲譽。相反，第一次世界大戰結束後，世界經濟十分的低迷。《麥克法登法案》解決了三個廣泛的問題。第一個問題涉及美聯儲的永久性地位。原始章程規定的12家美聯儲地區銀行，即銀行開始運營二十年後到期。為了減輕不確定性，國會提前7年將美聯儲（Fed)進行了註冊，而且將其永久化。事實證明如果國會等著美聯儲續訂章程，那麼在大蕭條期間將會進行有關續訂的激烈辯論，這項決定可能導致了美聯儲到今天已經不復存在。第二個問題涉及分支銀行。從1863年-1927年，根據聯邦政府授予的公司章程規定經營類銀行提議影響了《麥克法登法案》。因為該法案關於銀行分支機構的條款備受爭議，反對銀行分支機構的民粹主義者抱怨說，該法律賦予銀行家太多的權利了，已經傷害到了當地社群，金融改革者聲稱該法律還不夠完善，妨礙了銀行採取安全，高效，現代的做法。這場爭論持續了數十年，直到1980年-1990年改革准許金融機構在美國各地開設分支機構。第三個問題涉及屬於聯邦儲備系統的商業銀行與不屬於聯邦儲備系統的商業銀行之間的競爭關係問題。在1920年，大約三分之一的商業銀行，則會員銀行的損失僅限於其投資的子公司金額。另外一個案例是貸款，法案擴大了會員銀行可以提供貸款的規模和種類。這些擴大包括增加對房地產的投資以及向單一的公司貸款提供更大的金額。從長遠來看，法案改變了受到美聯儲監管商業銀行的結構。關於《麥克法登法案》學術乎都集中在銀行的分支機構業務上，例如拉詹在2012年分析了《麥克法登法案》中有關銀行開設分支機構的政治鬥爭。Carlson和Mitchener在2009年分析了銀行分支機構的業務擴張如何影響1920年和1930年的金融機構績效。克羅斯納在2012年討論了法案放寬對分支機構的限制。學術共識強調分支機構給銀行業務帶來的好處，儘管肯定《麥克法登法案》擴大了分支機構的努力，但表明該法案還遠遠不夠。設立美聯儲目的.建立美聯儲系統體系主要動機是解決銀行業危機，《聯邦儲備法》還包括其他條款，例如“提供更加彈性的貨幣政策，提供重新貼現商業票據的手段。建立對美國銀行業更加有效的監管以及其他。在建立美聯儲制度之前，美國經歷了幾次金融危機，1907年金融危機促使國會推動1913年制定了《聯邦儲備法》。如今，美聯儲除了要確保金融體系的穩定運轉之外，還要解決經濟不斷發展所帶來的挑戰。美聯儲系統當年的主要職能包括：解決銀行危機所帶來的恐慌性問題承擔美國中央銀行的角色，在銀行的利益和政府的責任之間尋求平衡。監督和規範銀行機構，保障消費者權益。透過制定貨幣政策來管理國家的貨幣供應，解決潛在的衝突風險，擴大化就業，穩定市場的價格，包括防止通貨膨脹和通貨緊縮。適度的長期利率。維持金融系統的穩定性並控制金融市場系統性的風險。為其他機構和美國政府，外國官方機構提供金融服務，包括操作美國的支付系統方面發揮重要的作用。促進地區之間的貨幣交換。瞭解地區的流動性需求，加強美國在世界經濟中的地位。政府影響.作為美國的中央銀行，美聯儲從美國國會獲得權利。它被看作是獨立的中央銀行因其決議無需獲得美國總統或者立法機關的任何高層的批准，它不接受美國國會的撥款，其成員任期也跨越多屆總統及國會任期。其財政獨立是由其巨大的盈利保證的，主要歸功於其對政府公債的所有權。它每年向政府返還幾十億元。當然，美聯儲服從於美國國會的監督，後者定期觀察其活動並透過法令來改變其職能。同時，美聯儲必須在政府建立的經濟和金融政策的總體框架下工作。但是美國國會審計單位GAO對Fed 的審計是有限的，很多部分依然不在GAO審計之列，2012年8月Fed 開始公佈的每季財報依然未經過審計。體系結構.美聯儲的組織結構設計是全世界最複雜的，這是因為其制度設計的初衷是為了使美聯儲能夠保持一定獨立性，不為個別集團控制，因為不可能在所有職位都安插自己的人馬，能夠相對公正地代表各個地區的利益集團的利益博弈。美聯儲1913年遵照“聯邦儲備法案”建立，後者“建立了一個新的中央銀行系統用以增加國家金融系統的靈活性和實力”。這個立法提供了一個包括十二個地區性儲備銀行和七個成員的管理委員會的系統。儲備銀行1914年11月開始營業。國會制造美聯儲紙幣並以彈性貨幣補給供應整個國家。紙幣發行給儲備銀行並後續傳輸到其它銀行機構且與社會需要保持一致。美國中央銀行的理念.美聯儲法案的制定者故意規避了單一中央銀行的概念。相反，他們提供了具有三個突出特徵的中央銀行“系統”，和聯邦儲備銀行和分支機構共同承擔某些職責，這些機構構成了該系統在紐約市周邊覆蓋的運作機構。儘管美聯儲與行政部門和國會之間溝通的頻繁性，但其決定是獨立性的。另外兩個委員會小組在美聯儲系統的核心職能中扮演著重要角色：存款機構-銀行，儲蓄所和信用合作社。聯邦儲備系統諮詢委員會，負責向理事會和儲備銀行就該系統的職責提出建議。存款機構.存款機構向公眾提供交易或者支票賬戶，並可以在當地的聯邦儲備銀行保留自己的賬戶。存款機構必須滿足準備金的硬性要求，即根據他們所擁有的支票賬戶中的總餘額，在手頭或者儲備銀行的賬戶保留一定數量的現金。儲備銀行賬戶中的餘額要高於滿足儲備要求的存款機構，可以向需要滿足儲備要求的其他存款機構提供貸款。聯邦公開市場委員會在會議上設定了聯邦基準利率目標，並授權採取稱為“公開市場操作”的行動來實現其目標。諮詢委員會.四個諮詢委員會就公共政策事務向董事會提供協助並提出建議。聯邦諮詢委員會，該委員會由《聯邦儲備法》建立，由銀行業12名代表組成。根據法律要求，外交事務委員會通常每年與董事會舉行四次會議。每年，每個儲備銀行都會選舉一個人代表其地區參加FAC。外交事務委員會成員通常任期三年-一年，並選舉自己的官員。社群存管機構諮詢委員會和信用合作社獲得資訊和觀點。最近，其成員已經擴大到社群銀行，與FAC一樣，CDIAC也向理事會提供有關經濟，貸款條件和其他問題的第一手資料和資訊。評估驗證委員會，該機構於2012年成立，旨在其提供專業的流程和獨立建議，以嚴格評估其銀行機構壓力測試所使用的模型。《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》要求進行壓力測試。該委員會旨在提高壓力測試的質量，從而增強對壓力測試的信心。社群諮詢委員會於2015年成立，旨在就消費者和社群的經濟狀況和金融服務需求提供不同的觀點，特別關注中低收入人群。CAC是FAC和CDIAC的補充。FAC和CDIAC的成員代表著存託機構，CAC每半年和董事會成員開會一次，15名CAC成員任期三年，由董事會透過公開提名程式選出。美聯儲也有自己的諮詢委員會，也是最重要的委員會。負責就農業，小型企業和勞工事務向銀行提供建議。美聯儲儲備委員會每半年徵求每個委員的意見。美聯儲委員會內部職能部門.聯邦儲備委員會.基本結構：基本職權：聯邦諮詢委員會.由銀行業的十二位代表組成的聯邦諮詢委員會就其管轄範圍內的所有事項向董事會進行諮詢並提供建議。理事會通常每年召開四次會議，這是《聯邦儲備法》規定的最少會議次數。這些會議通常在華盛頓特區舉行，通常在2月，5月，9月和12月的第一個星期五舉行，儘管有時會為不同的時間設定會議，以適應理事會或理事會的方便。每年，每個儲備銀行都會選出一個人來代表其在FAC中的地區，成員通常按三個一年任期。成員選舉他們自己的官員。聯邦儲備銀行分行.美國設有12個聯邦儲備區。每區各有一個聯邦儲備銀行，並可在本儲備區的其它城市設立分支機構。12個聯邦儲備區對應的聯邦儲備銀行的所在城市，分別為：波士頓、紐約、費城、克利夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、聖路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯及三藩市。資產最多的三家分別為紐約、芝加哥、舊金山聯邦儲備銀行。其合計資產佔聯邦儲備體系資產的50%以上。紐約聯邦儲備銀行的資產佔聯邦儲備體系資產的30%以上，成為最重要的聯邦儲備銀行。聯邦儲備銀行是準公共機構。在儲備區內，具備聯邦儲備體系成員資格的私人商業銀行，可以購買所在儲備區聯邦儲備銀行的股票。法律規定其收益不得高於年率6%。設9個董事席位。其中，6席由本儲備區的聯邦儲備體系成員銀行選舉產生，3席由聯邦儲備理事會任命。董事會任命行長及其他官員。其董事分為三類。由成員銀行選舉的6位中，3位是職業銀行家，另3位是來自工業、勞工界、農業或消費部門的著名人士。理事會任命的3位代表公眾利益，不可是銀行官員、僱員或股東。以此保證董事會能夠代表美國各界公眾的利益。主要職責：支票清算；發行貨幣；收回破損貨幣；管理和發放本儲備區內銀行的貼現貸款；評估有關銀行合併和擴充套件業務的申請；充當工商界與聯邦儲備體系之間的中介；檢查銀行持股公司和州註冊的成員銀行；蒐集地方商業狀況資料；組織經濟學家研究與貨幣政策有關的課題。成員銀行.所有國民銀行，都必須是美聯儲的成員銀行。而在各州註冊的商業銀行則可以選擇加入。國會於1980年透過《存款機構放松管制和貨幣控制法》。使美國的存款機構在1987年後都必須在聯邦儲備銀行存款，作為準備金。相應地，所有存款機構都享有美聯儲提供的貼現貸款和支票清算等各種便利。利率.聯邦基金利率是美聯儲執行其貨幣政策的重要手段，其它次要手段包括調整商業銀行存款準備金率、公開市場操作和調整貼現率等。聯邦基金利率是一個銀行互相支付過夜借款利息的利率，其交替影響著最優惠利率，通常最優惠利率高於聯邦基金利率大約3個百分點。最優惠利率是銀行向其最優質客戶提供貸款的利率。低利率透過降低借貸成本來刺激經濟活性，使顧客和企業採購和建設更加輕鬆。高利率透過增加借貸成本來放慢經濟發展。美聯儲通常每次調整聯邦基金利率0.25或0.50個百分點。從2001年初到2003年中，美聯儲13次降低利率，從6.25％一直到1.00％，以應付不景氣。2002年11月，利率被降至1.75，許多利率都低於通貨膨脹率。2003年6月25日，聯邦基金利率被降至1.00％，自1958年來的最低值，當時的過夜利率平均為0.68％。從2004年6月末開始，美聯儲開始提升目標利率以回應對過於活躍的經濟帶來的日益增長的通貨膨脹的可能的關心。例如2004年12月，利率隨著一系列的微小提升而到了2.25％。貨幣政策.美聯儲，以維持美國穩定的通貨膨脹率、經濟增長率和就業率。美聯儲執行貨幣政策的工具主要有三個，分別是公開市場操作、貼現視窗政策和存款準備金政策。有關貨幣政策的決定是在聯邦公開市場委員會（FOMC)的會議上作出的。貨幣發放和部分準備金銀行制度.貨幣發放：透過商業和中心銀行規範經濟體的貨幣發放。部分準備金銀行制度：銀行只保留部分存款以滿足支出，而將其餘的借出獲取利息收益用以支付存款人利息及使銀行所有者獲取收益的常見銀行實踐。主要的中央銀行的貨幣政策策略.美聯儲和許多其他中央銀行在指定貨幣政策時候採取的辦法相似，及系統性，透明和前瞻性。這個方案具有很多關鍵特徵，例如中央銀行正在努力實現的貨幣政策目標是否清晰和明確。大型中央銀行也需要具備高度的透明度，向公眾解釋決策過程和決策依據。這種透明性透過家庭或者企業形成對未來經濟和金融狀況的期望來增強貨幣政策的有效性，這種期望影響著家庭和企業的支出和投資決策，因此透明度有助於各國的中央銀行實現其既定目標。由於貨幣政策或滯後影響經濟，因此美聯儲和其他主要中央銀行採取前瞻性辦法，中央銀行不僅要考慮當前的經濟狀況，還需要考慮經濟的預期發展以及伴隨著發展的風險。作為聯邦公開市場委員會，最近的SEP預測也包含向國會推送的半年度貨幣政策報告。在FOMC的會議期間，政策制定者討論它們的個人觀點並適當的政策決定形成共識。其他大多數主要中央銀行也釋出通脹預測和宏觀經濟變數。一個著名案例是英格蘭銀行釋出的通貨膨脹報告，該報告提供了經濟增長，勞動力市場和通貨膨脹的預測，以及對每個預測相關的不確定性評估。預測的釋出提高了透明度，部分原因在中長期內，中央銀行的目標通常以通貨膨脹和就業反應。在審議貨幣政策和指定經濟預測時，美聯儲決策者通常會參考政策的規則和規定。這些規則是根據以下方面的估算值來設定政策利率的：通脹與中央銀行目標之間的偏差；產出與中央銀行全部資源水準之間的偏差；這些規則本身並沒有包含政策變化對增長和勞動力市場和通脹纏產生的反饋效應。透過將政策規則嵌入到宏觀經濟模型中，可以檢查考慮這些反饋效應的政策利率。多年來，聯邦公開市場委員會定期檢查政策規則中規定以及與反饋效應結合的模擬效果。其他主要中央銀行以類似方式來處理政策規則所帶來的問題。但是迄今為止，還沒有大型中央銀行根據該規則的規定來設定其政策利率。關於政策目標，美聯儲和其他主要中央銀行明確開工闡明瞭貨幣政策目標，並解釋了政策委員會如何實現這些目標。世界各國的中央銀行都會使用類似的工具，例如英格蘭銀行；日本央行；歐洲央行；澳大利亞儲備銀行和瑞典國家銀行，這些銀行每年都會提供每次政策會議詳細的記錄。通常會議公開稿件會在會議結束後一個月內。幾乎所有主要的中央銀行都定期舉行新聞釋出會，由資深決策者在會上解釋政策的決定並回答媒體的問題。這些政策制定者還需要在立法機構接受備詢並發表演講。總體而言，美聯儲提供的政策資訊是各國央行中最豐富的，國會議員和公眾都可以用來直接瞭解FOMC的每一項決議對經濟的影響。這種溝通有助於確保美聯儲對美國公眾的負責。同樣，其他主要中央銀行的政策溝通也可以幫助公眾和民選官員來了解這些中央銀行的巨政策決定。透過為公眾解答中央銀行的目標作為實現自身制定的目標策略之一。中央銀行的政策溝通還可以有效的提高貨幣政策。批評.對美聯儲的總體上的批評包括對中央銀行系統本身的批判，例如其對銀行業的聯盟操作及發行貨幣的壟斷。對其具體的批判包括其非法獲利及引發通貨膨脹。