코오롱티슈진 분기보고서 (2020.03)
II. 사업의 내용

당사는 1999년 6월 9일 세포 유전자 기술 Platform을 이용한 골관절염 치료제를 개발하기 위해 설립되었습니다. 2004년 9월 "TGF-β1을 이용한 유전자치료"로 미국 특허 등록을 획득하였으며, 당사는 2015년 5월 미국 FDA로부터 임상시험계획 심사 절차인 SPA(Special Protocol Assessment) 동의를 획득 하였습니다. 2018년 7월 미국 FDA 임상 3상 시료사용 허가를 받았으나, 2019년 5월 세포유래관련 Clinical Hold 지정 및 임상 3상 투약 중단을 하였습니다. 이에 대해 당사는 발생 경위와 세포특성에 대한 추가실험자료 등을 제출함으로써 2020년 4월 미국 FDA로부터 임상환자 투약을 재개해도 된다는 Remove Clinical Hold Letter를 수령하였습니다.당사는 연내 임상환자 투약재개를 목표로 하고 있으며 임상 3상 재개에 따른 수정사항 반영과 미국 현지상황 등을 고려하여 자세한 개발일정을 내부적으로 재검토한 후 변경내용을 기재할 예정입니다. 또한, 당사는 2017년 08월01일 코오롱웰케어로부터 화장품사업부문과 복합유통사업부문을 양수하였으며 2020년 1월 1일 화장품사업부문을 복합유통사업부문으로 통합 하였습니다. 복합유통사업부문은 헬스 상품(건강기능식품,화장품, 생활용품, 식품 등)을 판매하는 드럭스토어 체인w-store 브랜드를2004년부터 운영하고 있으며, 매입 상품 뿐만 아니라 자사PB제품을 개발하여 직영점, 가맹점, 온라인 등 기타 채널에 공급하고 있습니다.

가. 산업의 개요 [바이오사업부문]

일반적으로 제약산업은 하나의 제품이 시판되어 매출을 생성할 때까지 아래와 같은 과정을 거치게 됩니다. 의약품 개발은 인체와도 직결되는 분야이므로 규제가 복잡하고 연구개발과정에 시간과 비용이 많이 소요됩니다. 특히, 임상개발단계에서는 천문학적인 비용이 발생할 수 있습니다.

신약개발 과정 및 개발 구조ㆍ형태 개요

사업의내용_신약개발과정및개발구조.jpg 사업의내용_신약개발과정및개발구조

과거 글로벌제약 산업은 기초연구, 개발, 제조, 판매/마케팅 등 모든 기능을 갖춘(fully-integrated) 대형 제약사들을 중심으로 신약개발이 이루어졌으나, 국가별 의료비 보상정책 등 약가 및 의료정책의 변화, 규제허가기준의 강화 등 여러 요인에 의하여 신약개발업체들이 개발 기능 중심의 최소 규모를 유지하고 임상시험 수행, 생산, 영업 등은 외부 전문업체에게 위탁하는 방향으로 변화하고 있습니다. (나) 골관절염 치료제 산업골관절염은 통증 및 기능성 장애로 인해 일상생활에 장애를 초래할 뿐만 아니라 육체적 및 정신적 문제를 야기하는 질환으로, 만성적 염증 기전의 악순환에 의해 진행되며 주로 통증과 관절기능 저하가 나타납니다. 골관절염은 무릎관절, 어깨, 고관절, 손가락 마디 등에서 발생하며, 골관절염은 주로 60세 이상의 연령에서 발병하는 질환입니다.

골관절염 관절구조

사업의내용_골관절염.jpg 사업의내용_골관절염

골관절염은 질환의 정도에 따라 치료법이 나뉩니다. K 1등급의 경증 환자는 생활습관 교정이나 물리치료, 일반의약품 등을 이용한 치료를 받고 있는 반면, 중등도(K 2-3 등급)의 환자는 전문의약품(비스테로이드성 소염제 등) 혹은 히알루론산 관절주사, 스테로이드 주사 등을 통해 치료받고 있으며 중증 환자(K 4등급)은 이에 더하여 마약성 진통제나 인공관절치료, 연골이식, 반월상연골절제술 등의 수술적 치료법으로 치료받고 있습니다. 당사의 INVOSSA는 중기 이후의 환자 (K 등급 2~3기)를 대상으로 치료를 시행하여 병증을 완화하고, 인공 관절 등 수술적 치료법의 시점을 미룰 수 있는 효과를 기대하고 있습니다.

무릎 골관절염의 치료 패러다임

사업의내용_무릎골관절염의치료패러다임.jpg 사업의내용_무릎골관절염의치료패러다임

(2) 산업의 특성(가) 제약 및 신약개발 산업의 특성

1) 철저한 규제 의존성

새로운 의약품이 환자에게 판매되기 위해서는 신약후보물질의 발굴에서부터 동물을 대상으로 하는 전임상 시험, 인체를 대상으로 하는 임상시험, 시판승인이라는 각 단계를 모두 거쳐야 하며, 모든 단계에서 각 국가의 규제당국이 제시하는 규정을 모두 준수해야 합니다특히 인체를 그 시험대상으로 하는 임상시험을 진행하고자 할 때에는 효능과 안전성에 대한 각 국가의 정부규제가 엄격하여, 인체에 대한 임상시험 이전 단계부터 엄격한 규제에 의해 축적된 다양한 데이터를 각 국가의 규제당국에 제출하여야 합니다. 또한, 임상개시를 허용받고 임상시험을 진행 중인 경우에도 심각한 부작용 등이 보고되는 경우에는 진행 중인 임상이 규제당국에 의해 중단되거나 철회될 수 있습니다.

또한, 임상시험을 성공적으로 마치고 시판승인을 받은 신약을 생산 및 판매하는 과정에서도 규제당국이 제시하는 엄격한 규정을 따라야 합니다.

사업의내용_fda의 신약개발승인과정.jpg 사업의내용_FDA의 신약개발승인과정

자료: US FDA (Food and Drug Administration)

다만, 개발중인 신약의 안정성이 일정 수준 이상 확인되고 그 의학적 효능이 기존 치료제 대비 월등하거나, 희귀질환을 치료할 수 있는 경우에는 전체 규정된 임상단계가 완료되지 않은 단계에서도 조건부 혹은 전면 조기시판승인이 허용되기도 합니다.

2) 높은 진입장벽

신약후보물질이 초기 연구 및 임상시험을 거쳐 시판승인을 이루기까지는 짧게는 수년에서 길게는 15년 이상의 기간이 소요되며, 그 과정에서 많은 개발비용이 발생하게 됩니다. 즉, 제약 및 신약 개발산업은 높은 개발비용에 따른 진입 장벽이 존재합니다.

조사결과에 따르면 신약개발 과정에서 발생하는 개발비용은 지속적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 1970년대의 경우 시판된 신약에 대한 연구개발비용이 179백만불(약 2,100억원) 수준으로 나타났으나, 2010년에 들어와서는 2,558백만불(약 3조원)에 달하는 것으로 조사되었습니다. 이는 신약의 성공확률이 과거대비 하락하고 있어 시판에 성공하는 신약 당 연구개발비용의 증가세가 두드러지는 것으로 이해되며, 결과적으로 신약개발에 따른 진입장벽이 갈수록 높아지고 있는 추세를 보이고 있는 것으로 파악됩니다.

시판된신약의연구개발비용(단위: 백만 달러)

사업의내용_시판된신약의연구개발비용.jpg 사업의내용_시판된신약의연구개발비용

자료: 1970s, Hansen(1979), 1980s, DiMasi et al.(1991); 1990s-early 2000s, DiMasi et al.(2003); 2000s-early 2010s, Current Study; Tufts Center for the Study of Drug Development

주) 신약개발에 소요되는 직간접비 포함

오랜 기간에 걸쳐 개발된 신약은 통상적으로 특허권에 의해 일정기간 동안 그 권리를 보호받게 되며, 희귀질환 치료제의 경우 신약개발의 인센티브를 부여하기 위하여 규제당국으로부터 시판승인 후 일정기간 동안 독점판매기간을 허용 받을 수도 있습니다.

대부분의 국가에서 특허 존속기간은 출원 후 20년이고, 해당 신약이 최초로 개발된 생물학적 제제 (reference drug)로 지정되는 경우에는 특허 존속기간과 관계없이 미국은 시판 승인후 12년, 유럽은 10년간 독점판매권을 보장받기 때문에 해당 기간 동안 유사한 효능을 가지는 신약이나 복제약이 시장진입을 하기 힘든 구조입니다.

주요국의 특허 존속기간 및 의약품 독점 판매 기간

구분	특허 존속기간	최초 허가된 생물학적 제제 독점 판매기간

미국	출원 후 20년	신약 시판승인 후 12년

유럽	출원 후 20년	신약 시판승인 후 10년

한국	출원 후 20년	주)

자료: 각 국 특허청 및 식약청

주) 한국은 재심사 제도(PMS)를 통해 우회적인 형태의 보호를 부여하고 있습니다.

각 국가의 규제당국은 신약에 대한 시판 승인 이전이라 하더라도 기존에 진행 중인 임상시험과 동일하거나 유사한 개념의 신규 임상시험 신청에 대해서는 승인을 불허하여 선행 임상진행 신약후보군에 대한 보호조치를 시행합니다.

오랜 신약개발 과정동안 발생하는 높은 개발비, 특허권 또는 독점판매기간으로 보장되는 권리 등으로 인하여 제약 및 신약개발 산업은 여타 산업 대비 강력한 진입장벽을 가집니다.

3) 높은 부가가치

전술한 바와 같이 제약 및 신약개발 산업은 철저한 규제의존성 및 높은 진입장벽이라는 위험이 존재하는 만큼 일단 시판승인을 획득하게 되면 특허권을 통한 자체적 권리보호조치 및 허용된 독점판매기간 등을 통해 판매할 신약에 대한 가격결정력의 행사가 가능하게 되어 높은 부가가치를 창출합니다. 또한, 신약을 개발하기 위해 많은 비용이 투입되지만, 시판 이후에는 생산 및 마케팅 비용 대비 약가가 높은 수준에 형성이 되어 높은 수준의 수익성 시현이 가능합니다.

(나) 골관절염 치료제 산업 특성

골관절염 치료제 분야에서 공시서류 작성 기준일 현재 까지 원인 치료가 가능한 치료제는 없습니다. 무릎 골관절염 초기 단계에서 진통 소염제와 스테로이드, 히알루론산 주사제를 치료제로 처방하며, 해당 약들은 일시적 통증 완화가 가능하나 골관절염의 원인 치료가 불가능하여 관절염의 진행이 계속되는 것으로 알려져 있습니다. 수 많은 환자들이 중증이상으로 발전할때까지 고통을 겪다가 인공관절 치환술이나 관절경 수술등을 받기도 합니다. 당사의 약은 기존 치료제(진통제 및 히알루론산)로 효능이 없는 환자에게 효과가 있으며 질병의 진행을 늦추어 수술지연효과를 기대할 수 있습니다. 또한 골관절염은 60세 이상 인구에서 높은 발병률을 보이며, 남성보다 여성 환자 비율이 높은 시장입니다. 주요 7개국(미국, 프랑스, 독일, 이탈리아, 스페인, 영국, 일본)의 전체 잠재적 골관절염 환자는 50세 이상부터 증가하기 시작하여 60대 가장 많으며, 전체 잠재적 골관절염 환자의 76%가 60세 이상으로 연령이 높아지면 골관절염 발병율도 상승합니다.

2014년 주요 7개국 연령별 골관절염 유병률

사업의내용_2014년주요7개국연령별골관절염유병율.jpg 사업의내용_2014년주요7개국연령별골관절염유병율

출처 : 글로벌Data 및 위 표에 명기된 출처 또한, 주요 7개국의 전체 잠재적 골관절염 환자의 65%는 여성으로 남성보다 여성에게서 골관절염이 발병할 가능성이 높습니다.

2014년 주요 7개국 성별 골관절염 유병률

사업의내용_2014년주요7개국성별골관절염유병율.jpg 사업의내용_2014년주요7개국성별골관절염유병율

출처 : 글로벌Data 및 위 표에 명기된 출처

(3) 시장 현황 및 전망(가) 한국 골관절염 시장 규모

건강보험심사평가원에 따르면, 한국의 골관절염 환자 수는 2017년 기준 약 411만명이며 이로 인한 진료비(약제비)는 3,692억원으로 환자수와 진료비 모두 지속적으로 증가하는 추세입니다. 2012년부터 2016년까지 골관절염 환자수는 연평균 3%의 성장률로 증가하고 있으며, 그 약제비 또한 연평균 4.8%의 성장율로 증가하고 있습니다. 또한, 2016년 기준, 골관절염 발병자 중 남성은 116만명으로 2012년 대비 약 17.6%가 많아졌고, 여성은 252만명으로 2012년 대비 약 10.0% 증가하였습니다.

연도별 골관절염 환자수 및 진료비(단위: 만명, 억원)

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출처 : 건강보험심사평가원(2016년)

(나) 주요국의 골관절염 시장 규모 및 성장성

당사는 전 세계 골관절염 환자를 약 4억명으로 추정하고 있습니다.(Global Burden of Disease study 2015 자료를 기반으로 무릎, 손, 손목 등의 발병율을 역산하여 추정) 이중 당사가 개발하고 있는 INVOSSA의 투약대상인 무릎 골관절염 환자수는 전 세계적으로 약 2억명으로 추정되며 의료기술의 발달 등으로 인한 인간의 기대 수명증가와 비만인구의 증가 등으로 골관절염 환자수는 지속적으로 증가할 것으로 당사는 예측하고 있습니다.

글로벌Data가 추정한 주요 7개국 (미국, 프랑스, 독일, 이탈리아, 스페인, 영국, 일본) 시장 규모 예측치는 다음과 같습니다. 2017년 골관절염 시장은 약 39억 2백만 달러 (약4.3조 원 가량)로 추정되며, 연평균 10% 내외의 성장률을 보이면서 2024년에는 92억 1,800만 달러의 시장으로 성장할 것으로 추정됩니다.

적응증에 따라 분류하면, 2018년부터 무릎, 손, 고관절 순으로 시장 규모가 클 것으로 예측됩니다. 2018년 기준, 시장 규모는 각각 무릎 24억 1,900만 달러, 손 22억 2,000만 달러, 고관절 골관절염 3억 4,000만 달러로 예상됩니다.

[주요 7개국 골관절염 시장 규모 예측치]
(단위 : 백만 달러)

연도	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024

주요7개국	3,902	4,977	6,041	6,710	7,593	8,150	8,679	9,218

무릎	1,686	2,419	3,183	3,624	4,156	4,504	4,825	5,154

손	1,893	2,220	2,476	2,674	2,989	3,171	3,352	3,537

고관절	323	340	382	412	449	475	501	528

미국	2,693	3,749	4,495	5,116	5,698	6,108	6,527	6,956

무릎	982	1,704	2,208	2,617	2,995	3,236	3,483	3,737

손	1,489	1,809	2,024	2,211	2,393	2,543	2,695	2,851

고관절	222	237	263	288	311	329	348	368

유럽5개국	553	562	870	909	1,010	1,127	1,203	1,280

무릎	345	350	605	632	714	808	868	929

손	147	150	187	195	208	223	234	245

고관절	61	62	78	82	89	96	101	107

일본	656	666	676	685	884	916	949	982

무릎	257	261	265	268	388	405	423	441

손	359	365	370	375	447	460	474	488

고관절	40	41	41	42	49	50	52	53

출처 : 글로벌Data - "Osteoarthritis (OA) - 글로벌 Forecast 2014-2024"(2016.06)

골관절염 치료제 시장은 근본적 치료제 및 적절한 효과를 발휘하는 진통제의 부재로 인해,골관절염 시장은 그 환자수에 비해 시장 규모가 작은 상황입니다.

(4) 경기변동과의 관계

의약품은 특성상 사치재나 대체재가 아니며 특히 당사의 INVOSSA와 같은 골관절염 약은 경기 변동이나 계절적 요인에 거의 영향을 받지 않습니다. 건강한 삶을 영위하고자 하는 욕구가 높아짐에 따라 지속적이고 발병 즉시 의약품 소비의 중요성이 날로 증대되고 있는 추세입니다. 따라서 신약개발 및 관련 산업은 그 특성상 수요가 안정적이며 국민 생활수준 향상과 급속한 노령화 현상 등에 따라 향후 시장 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 한편, 의약품 산업의 특성상 국가별 의료ㆍ약가정책 변동의 영향을 받을 가능성이 존재합니다.

(5) 제품의 라이프사이클

일반적으로 바이오제품은 특허기간 동안 성장이 지속되는 장점이 있습니다. 현재 판매되고 있는 바이오제품의 기능이나 약효를 개선시키는 새로운 개념의 제품을 개발하기 어렵다는 점, 허가 승인 및 규제 충족 기간이 길다는 점, 기존 제품에 대한 소비자들의 선호가 높다는 점 등 때문에 경쟁제품의 시장진입이 어렵습니다. 당사의 기술은 원리가 명확하기 때문에 특허만료 후 모방이 가능하지만, 제조 기법이나 품질관리, 보관, 유통, 임상효능 및 안전성 시험 등에 있어 시간과 경험, 자본, 인력이 많이 투입되어야 하기 때문에 기술적인 측면에서 모방이 용이하지 않으며, 실질적 기술장벽이 존재하고 모방하는 데 상당한 시간이 필요하여 이러한 장벽이 더욱 강하게 작용 합니다. 또한 미국시장의 경우 2010년 발효된 Public Health Service ACT (PHS Act) 수정안을 통해 최초 허가된 생물학적 제제는 허가 후 12년간 허가기관 (FDA)으로부터 시장 독점권을 보장 받을 수 있습니다.

[복합유통사업부문] (1) 산업의 특성 당사는 약국을 기반으로 한 드럭스토어 체인인 w-store 브랜드를 2004년부터 운영하고 있습니다. 건강과 미용에 관한 다양한 제품과 브랜드를 한 번에 비교, 구매할 수 있다는 편의성을 갖추고 있어 관련 산업은 지속적으로 성장하고 있습니다. 헬스 상품의 유통시장은 20~30대 소비자층의 저변 확대로 성장이 확대되고 있고, 주요 드럭스토어의 카테고리별 매출 구성비는 화장품 60% 이상, 퍼스널케어 합산시 80% 이상으로 화장품 판매 위주의 유통 채널로 자리 매김하고 있습니다. 드럭스토어의 주요 고객은 20~30대 여성으로 객수의 70~80%를 차지하고 있습니다. 한편, 약국 체인의 주요 고객은 30~50 대 여성으로 주로 처방전 조제약 수령을 목적으로 방문하는 고객이 80% 이상 차지하고 있어 드럭스토어와는 많은 차이를 보이고 있습니다.

(2) 시장 현황 및 전망국내 드럭스토어 시장은 현재 오프라인 매출이 감소하는 반면 온라인 쇼핑몰의 성장세는 가파르게 증가하고 있습니다.

백화점과 원 브랜드 로드숍이 지속적인 하락세를 보이고 있는 상황에서 오프라인 멀티 체험형 편집숍이 생겨났고, 현재 이러한 형태의 체험형 뷰티숍을 중심으로 증가하는 추세에 있습니다. 이에 현재 드럭스토어는 2018년 기준 2조 4,464억원의 시장규모를 가지고 있습니다. 오프라인 멀티 체험형 편집숍의 소비형태는 오프라인 뿐만 아니라 온라인으로도 그 영역을 점차 넓혀가고 있습니다.

다만, 약국체인업계는 드럭스토어, 조제전문, 사상의학 등 특화전략을 내세우며 각 사별 마케팅을 전개해 나가고 있으나, 약국체인의 가맹점은 3년간 0.1% 증가하는 수준에 그쳐 체인약국의 증가세는 둔화되고 있습니다.

(3) 경기변동과의 관계

헬스 상품을 판매하는 드럭스토어는 20ㆍ30 세대의 여성이 주요 고객입니다. 생산계층인 동시에 소비계층으로 여성의 사회진출 및 1인 가구 증가에 따른 그 규모도 커지며 합리적 소비패턴의 확대로 인한 매출의 고속 성장세가 이어지고 있습니다.화장품의 경우 필수 소비재로 경기에 영향을 잘 받지 않는 속성을 가지고 있어 매출은 꾸준한 편이지만, 건강기능식품의 경우는 국내 전반적인 경기 침체 속에 생산량과 판매량 증가세가 둔화하며 중저가 제품의 선호도가 뚜렷이 나타나고 있습니다. 이 또한 합리적 소비패턴이 자리잡아가고 있는 현상이라 보이며, 의약품과 의약외품의 경우 질병의 진단, 치료 경감, 처치 예방 등의 목적으로 구매하는 상품으로 경기 변동에 민감하게 움직이지 않는 안정적인 것이 특징입니다.

나. 경쟁 현황[ 바이오 사업부문]

당사는 무릎 골관절염 치료제인 INVOSSA의 연구 개발을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 무릎 골관절염 시장은 K 등급에 따라 시장이 구분되고 있으며, K 1등급의 경증 환자는 생활습관 교정이나 물리치료, 일반의약품 등을 이용한 치료를 받고 있는 반면, 중등도(K 2-3 등급)의 환자는 전문의약품(비스테로이드성 소염제 등) 혹은 히알루론산 관절주사, 스테로이드 주사 등을 통해 치료받고 있으며 중증 환자(K 4등급)은 이에 더하여 마약성 진통제나 인공관절치료, 연골이식, 반월상연골절제술 등의 수술적 치료법으로 치료받고 있습니다. 당사의 INVOSSA은 무릎 골관절염 중기 이후의 환자 (K 등급 2~3기)를 적용대상으로 치료를 시행하여 병증을 완화하고, 인공 관절 등 수술적 치료법의 시점을 미룰 수 있는 효과를 제공하는 것을 목표로 하는 무릎 골관절염 치료제입니다. 현재는 무릎 골관절염 중기 이후의 환자에게 전문의약품과 히알루론산 주사, 스테로이드 주사를 처방받고 있습니다. 하지만, 히알루론산 주사의 경우 K Grade가 올라갈수록 통증경감이나 기능개선 효과가 낮아지며 스테로이드 주사는 주기적 주사처치가 필요하며 다양한 부작용이 존재하는 등 무릎 골관절염 중기 이후의 환자들을 위한 치료제가 존재하지 않습니다.

[ 복합유통 사업부문]

드럭스토어 시장은 성숙기로 접어들면서 성장성의 둔화가 불가피한 상황이며 리딩컴퍼니의 독주체제가 지속되는 양상입니다.20개이상 폐점이 예상되는 후발주자인 랄라블라(160여개)와 롭스(120여개), 부츠는 본격적인 로드숍 정리계획을 선언하면서 향후 드럭스토어 업계 매장 수는 전체적으로 줄어들 것으로 보여집니다.

자사 더블유스토어 역시 오프라인 매장을 폐점, 매장 수가 감소하였으며, 영업이익을 높이기 위해 온라인몰로 방향을 전향하였습니다. 일반 고객을 위한 온라인몰과 기존 약국 사업자들을 위한 사업자몰, 코오롱 임직원을 대상으로 하는 임직원몰로 크게 3개 카테고리로 나누어져 있으며, 현재 1천여명의 회원 수와 월 억대의 매출을 일으키고 있어, 매출과 영업이익율이 더욱 상승될 것으로 보고있습니다.

다. 회사의 경쟁우위 [ 바이오 사업부문]

(1) 우수한 protocol 및 SPA (Special Protocol Assessment) 승인

당사는 2015년 5월 미국 FDA로부터 K Grade 2 또는 3의 무릎 골관절염 환자를 대상으로 하는 INVOSSA의 임상시험계획 평가(Special Protocol Assessment, SPA) 승인을 획득하였습니다. SPA는 임상시험계획 및 목표 변수 등을 규제당국(미국FDA)과 협의하는 절차로서, 협의된 평가변수를 임상시험을 통해 만족시키면 신약허가가 수월해지기 때문에 임상시험계획 단계에서 향후 불확실성을 낮출 수 있는 제도 중 하나입니다.

(2) 근본적 치료제 (DMOAD) 지정가능성

기존 골관절염 치료기술은 통증 경감에 주로 초점을 맞추거나, 인공관절 치환술 등의 수술적 기법을 사용한 반면, 당사의 기술은 2년 이상의 통증 완화를 비롯 증상 치료 (기능 및 구조 개선)효과를 보이는 근본적 질환 치료제(DMOAD)의 개발을 목표로 하고 있습니다. 당사는 미국 임상 3상에서는 DMOAD Label 확보를 위한 DMOAD 관련 임상 지표 추가 등 정밀한 임상 설계를 통해 DMOAD 효능에 대한 Potential을 검증할 예정입니다. 임상 3상에서 DMO AD 효능을 검증할 경우, 골관절염 분야에서 세계 최초로 DMOAD Label을 획득하는 약물이 될 것으로 예상 됩니다. (3) 임상 3상 진행 당사는 2019년 5월 세포유래관련 Clinical Hold 지정 및 임상 3상 투약 중단을 했던 바 있습니다만, 2020년 4월 10일(미국 시각), 미FDA로부터 골관절염 세포유전자치료제의 임상3상 시험(환자투약)을 재개해도 된다는 Remove Clinical Hold 공문을 수령함으로서 관련 후속 절차를 거친 후에 본격적인 임상시험환자 투약을 재개할 예정입니다. 이는 개발 중인 골관절염 치료제 또는 미래의DMOAD를 표방하여 개발 중에 있는 치료제 중에서는 가장 앞서 있습니다.

(4) 독립적이고 견고한 기술 진입장벽 구축

당사는 제품기술을 폭넓게 보호하는 일반 기술 특허, INVOSSA를 직접적으로 보호하는 원천 특허, 응용 기술에 대한 물질특허, INVOSSA의 상업적 사용에 관련된 용도/제형특허, 제조공정 특허 등을 폭넓게 출원 및 등록하고 있으며, 이를 통해 유사한 후속 의약품이 당사가 개발하고 있는 신약의 시장을 잠식하지 못하도록 특허권 보호 및 관리에 노력하고 있습니다. 당사는 현재 총 89 건의 특허 및 공개 또는 출원 중인 발명을 보유하고 있으며, 이 중 INVOSSA와 관련된 등록 또는 출원 중인 특허는 46 건입니다. 추가적으로 당사는 현재 보유중인 특허의 만료시점을 대비하여 기술권리 보호범위를 확장하고 강화하기 위하여 다수의 분할특허출원 및 신규특허출원을 진행하고 있습니다. 당사는 생산공정과 제품의 특성에 대한 후속특허 출원을 통하여 특허보호기간의 연장을 추진할 계획이며, 이러한 특허의 획득은 당사의 신약의 독점기간을 늘려 경쟁사에게 진입장벽으로 작용합니다.

또한 미국 시장의 경우 2010년 발효된 Public Health Service ACT (PHS Act) 수정안을 통해 최초 허가된 생물학적 제제는 허가 후 12년간 허가기관 (FDA)으로부터 시장 독점권을 보장 받을 수 있습니다.

(5) 파이프라인(Pipeline) 확장성

INVOSSA는 현재 무릎 골관절염을 대상으로 개발 및 임상이 진행되고 있지만, 무릎 골관절염뿐만 아니라 다른 부위의 골관절염의 치료제로 적응증을 확장할 가능성을 보유하고 있으며, 골관절염 외에도 다른 근골격계 질환으로 적응증을 확장할 수 있는 가능성이 존재합니다. 공시서류 작성 기준일 현재 , 고관절 골관절염으로 적응 부위 확장의 가능성을 연구하고 있으며, 치료대상 관절염 적응증을 확장시키는 파이프라인 을 연구개발 중입니다.

[복합유통사업부문] 자사 온라인 몰은 타사와는 차별화된 생활 밀착형 라이프 브랜드 라인업과, 할인율이 높은제품군 위주의 최저가 전략을 펼쳐, 국내 유통채널에서도 경쟁력을 키워나가고 있습니다. 건강기능식품은 물론 현재 이슈가 되고있는 자사의 PB제품인 옴팡이 마스크, 오버액션꼬마토끼밴드 등 캐릭터 상품을 필두로 라이프 브랜드 상품군을 늘려 매출을 더욱 증가시킬 계획입니다.

라. 사업부문별 요약 재무정보 [미화 기준]

(단위: 천USD)

사업부문	구분	2020년 1분기	2019년 1분기	2019년	2018년

금액	비중	금액	비중	금액	비중	금액	비중

바이오사업	매출액	-	0.0%	67	11.4%	67	2.5%	186	5.4%

영업이익	-8,015	94.6%	-7,064	88.9%	- 35,378	92.6%	-26,455	88.4%

화장품사업	매출액	-	-	19	3.2%	91	3.5%	592	17.2%

영업이익	-	-	-359	4.5%	- 418	1.1%	-1,117	3.7%

복합유통사업	매출액	793	100.0%	501	85.4%	2,462	94.0%	2,662	77.4%

영업이익	-454	5.4%	-526	6.6%	- 2,396	6.3%	-2,365	7.9%

합계	매출액	793	100.0%	587	100.0%	2,619	100.0%	3,440	100.0%

영업이익	-8,470	100.0%	-7,949	100.0%	- 38,192	100.0%	-29,937	100.0%

주1) 2020년 1월1일 기준, 화장품사업부는 복합유통사업부로 통합되었습니다 .

[원화 기준]

(단위: 백만원)

사업부문	구분	2020년 1분기	2019년 1분기	2019년	2018년

금액	비중	금액	비중	금액	비중	금액	비중

바이오사업	매출액	-	0.0%	75	11.4%	76	2.5%	204	5.4%

영업이익	-9,567	94.6%	-7,947	88.9%	-41,239	92.6%	-29,108	88.4%

화장품사업	매출액	-	-	21	3.2%	107	3.5%	651	17.2%

영업이익	-	-	-404	4.5%	-487	1.1%	-1,229	3.7%

복합유통사업	매출액	947	100.0%	564	85.4%	2,870	94.0%	2,930	77.4%

영업이익	-542	5.4%	-592	6.6%	-2,792	6.3%	-2,603	7.9%

합계	매출액	947	100.0%	660	100.0%	3,053	100.0%	3,785	100.0%

영업이익	-10,109	100.0%	-8,943	100.0%	-44,518	100.0%	-32,941	100.0%

주1) 원화 기준 환산 환율은 각 공시대상기간의 평균환율을 적용했습니다.주2) 2020년 1월1일 기준, 화장품사업부는 복합유통사업부로 통합되었습니다 .

마. 신규사업 등의 내용 및 전망 [바이오사업부문]

당사가 보유한 INVOSSA 개발 Platform은 다양한 근골격계 질환으로 확장이 가능한 기술입니다. 당사는 현재 미국 임상 3상시험 단계에서 SPA를 받아 진행하고 있는 무릎 골관절염 뿐만 아니라 손, 고관절 골관절염으로 INVOSSA의 적응증 확장의 가능성을 연구중에 있습니다. 그리고 치료대상 관절염 적응증을 확장시키는 파이프라인(근골격계 질환인 류머티스, 반월판 구조개선, 추간디스크 치료제)을 연구개발 중입니다.

티슈진 기술 Platform

사업의내용_파이프라인.jpg 사업의내용_파이프라인

( 1) 골관절염 분야 내 확장

골관절염 시장은 환자 수 기준으로 GlobalData “OSTEOARTHRITIS OPPORTUNITY ANALYSIS AND FORECASTS TO 2024”의 주요 7개국 DATA에 따르면 2014년 기준 골관절염 시장은 손, 무릎, 고관절 순의 시장 크기를 보입니다.

골관절염 환자수 현황

사업의내용_골관절염환자수현황.jpg 사업의내용_골관절염환자수현황

출처 : GlobalData OSTEOARTHRITIS OPPORTUNITY ANALYSIS AND FORECASTS TO 2024(2016.10)

현재 당사의 INVOSSA는 개발 용이성 및 글로벌 시장의 요구에 따라 무릎 골관절염 분야의 개발을 우선 추진하고 있습니다. 하지만, 골관절염 시장은 위의 그래프에서 보는 바와 같이 손, 고관절 등 동일한 연구 결과를 바탕으로 확장이 가능한 영역이 존재하고 있습니다.

따라서, 당사는 임상2상 완료를 통해 입증한 골관절염 치료제로서의 약효와 안전성을 기반으로 손, 고관절 등의 임상 시험을 통해 시장을 확대해 나갈 계획입니다.

(2) 근골격계 질환 확장(가) 류마티스 관절염

INVOSSA는 류마티스 관절염 치료제로서의 개발 가능성 역시 보유하고 있습니다. 자가 면역질환인 류마티스 관절염은 우리 몸의 면역세포들이 관절을 공격하여 염증을 유발하고, 관절의 염증이 계속적으로 관절 연골과 골 조직으로 침윤되어 조직의 부식을 가지고 오는 질환입니다. 류마티스 관절염은 주로 손가락과 손목에 자주 발생하며, 특히 손가락의 중간마디가 도드라지는 특성을 보입니다. 골관절염이 주로 50대 이후에 발생하는 것과는 달리, 류마티스 관절염은 젊은 층에서도 종종 발병합니다.

당사는 과면역반응에 의한 염증성 질환이 유발된 류마티스 관절염 동물모델에서 INVOSSA를 투여하였을 때 투여군에서 염증에 의한 부종 감소가 확인되었으며, 또한 염증 반응을 유도 촉진하는 사이토카인인 IL-6, IL-17A, IL-1b, TNF-a의 발현이 감소되는 것을 확인하여 류마티스 관절염으로의 확장 가능성을 확인하였습니다.

(나) 반월판 구조개선

반월판 연골은 무릎 위아래 관절 사이에 있는 반달 모양의 연골이며, 무릎의 안쪽과 바깥쪽에 하나씩 자리하고 있습니다. 반월판 연골의 기능은 무릎관절을 보호하고 무릎이 받는 충격을 완화해 주고 무릎이 제 기능을 할 수 있도록 하는 역할을 합니다.

반월판 연골 손상

사업의내용_반월판연골손상.jpg 사업의내용_반월판연골손상

젊은 연령의 환자에서 발생하는 반월상 연골판 손상은 대부분 외상의 결과입니다. 대개 무릎에 회전력이 가해질 때 발생하므로 스포츠 운동 중 손상되는 일이 많지만, 대부분의 반월상 연골 손상은 중년 이상의 나이에 외상 없이 발생하는데, 이는 일종의 퇴행성 질환입니다. 남자보다 여자에서 흔하며 일상 생활 속에서 무릎에 누적된 부하와 스트레스가 병변의 원인이라고 생각됩니다.

반월상 연골 파열을 조기에 적절한 방법으로 치료하지 않으면, 골관절염과 같은 더 심하고 치료가 어려운 병으로 진행되는 경우가 종종 있습니다.

치료법은 보존적 치료와 수술적 치료가 있는데, 수술적 치료의 경우 관절내시경을 통해 환부에 1cm 미만의 작은 절개를 내고 관절내시경을 집어넣은 후 모니터를 통해 손상된 반월상 연골을 보면서 치료하게 됩니다.

INVOSSA의 경우, 임상 시험 중 시험 환자에게서 반월판의 구조가 개선되는 효과를 간접적으로 확인하였으며, 이를 바탕으로 다양한 동물 모델에서의 반월판의 구조가 개선되는 효과의 확인 등 약효 시험을 계획하고 있습니다.

(다) 추간 디스크

디스크는 척추체 사이를 연결하는 구조물을 일컫는 것으로 이에 해당하는 정확한 병명은 '척추 추간판 탈출증' 또는 '수핵 탈출증'입니다. 추간 디스크의 가장 흔한 원인은 요추 추간판의 퇴행성 변화로 10대 후반에서 20대 초반의 나이에 시작되는데, 추간판 탈출증의 빈도는 20대에 갑자기 증가하기 시작하여 활동성이 강한 40대까지 발생합니다.

추간판의 퇴행성 변화는 추간판의 구성 요소인 수핵과 그 주위를 둘러싸고 있는 단단한 섬유막인 섬유윤 모두에 변화가 일어납니다. 먼저 수핵 내의 수분 함량이 줄어 들고 콜라겐이라는 섬유질 성분이 증가하면서 젤리같이 탄성이 있던 수핵이 푸석푸석하게 변해 추간판에 미치는 힘을 효과적으로 흡수하지 못하게 되며 섬유윤도 수분이 감소하고 균열을 보여 약한 부위가 생기게 됩니다. 이때 과도한 힘, 특히 굴곡력과 회전력이 동시에 미치게 되면 섬유윤이 파열하면서 내부의 수핵이 섬유윤을 밀어 외부로 돌출하게 합니다. 그러나 때로는 어떤 과도한 힘이 미치지 않은 상태에서도 수핵의 탈출은 일어날 수 있습니다. 즉, 오랜 기간 추간판의 퇴행성 변화가 있어오다가 약간의 과도한 힘이 미치면 섬유윤이 더 이상 버티지 못하고 밀리거나 터지게 되는 것입니다.

척수 및 추간 디스크

사업의내용_척수및추간디스크.jpg 사업의내용_척수및추간디스크

INVOSSA는 동물 실험을 통해 추간 디스크의 퇴행이 방지되고, 나아가 추간 디스크 조직의 재생효과가 있는 것을 확인하였습니다. 디스크를 손상시킨 토끼의 척수에 INVOSSA를 투여하여 손상된 디스크의 퇴행 지연 및 저지 효과를 평가한 결과, INVOSSA를 투여한 토끼에서 디스크의 퇴행이 억제된 것을 확인하였습니다.

이러한 연구 결과를 바탕으로, 당사는 INVOSSA에 대한 추간 디스크 임상 시험을 계획하고 있습니다.

(3) 동물 의약품 확장

INVOSSA의 또 다른 확장 가능 영역은 동물용 골관절염 치료제 분야입니다.

INVOSSA는 무릎 골관절염을 타겟으로 개발을 추진할 당시부터 다양한 동물의 골 관절염 실험 모델에서 효과가 개선됨을 확인하였습니다. 따라서, INVOSSA는 향후 동물용 골관절염 치료제로 확장을 가능성을 보유하는 있는 치료제입니다.

현재 판매중인 동물용 골관절염 치료제는 사람에게 사용되는 약물과 동일한 성분의 저용량 제품이 사용되고 있으며, 대표적으로 NSAIDs, 항우울제 등 경구투여제와 히알루론산 등 주사제 등이 있습니다.

따라서, INVOSSA 역시 동물 임상을 성공적으로 진행한다면 충분히 진입이 가능한 시장이라 판단되고 있으며, 동물시험 결과와 동물 의약품 시장의 잠재력을 고려하여 당사는 동물 의약품 분야로의 확장을 계획하고 있습니다.

2. 주요 제품 등에 관한 사항

가. 주요 제품 등의 현황 [미화 기준]

(단위: 천USD)

사업부문	주요제품	사용 용도	2020년 1분기	2019년 1분기	2019년	2018년

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

바이오사업	INVOSSA	골관절염을 대상으로 하는 세포유전자치료제	-	0.0%	67	11.4%	67	2.5%	186	5%

화장품사업	위즈더마 앰플 등	더마코스메틱 제품	-	-	19	3.2%	91	3.5%	592	17%

복합유통사업	w-Store 등	직영점, 가맹점 등	793	100.0%	501	85.4%	2,462	94.0%	2,662	78%

합계	-	-	793	100.0%	587	100.0%	2,619	100.0%	3,440	100%

주1) 2020년 1월1일 기준, 화장품사업부는 복합유통사업부로 통합되었습니다 .

[원화 기준]

(단위: 백만원)

사업부문	주요제품	사용 용도	2020년 1분기	2019년 1분기	2019년	2018년

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

바이오사업	INVOSSA	골관절염을 대상으로 하는 세포유전자치료제	-	0.0%	75	11.4%	76	2.5%	204	5%

화장품사업	위즈더마 앰플 등	더마코스메틱 제품	-	-	21	3.2%	107	3.5%	651	17%

복합유통사업	w-Store 등	직영점, 가맹점 등	947	100.0%	564	85.4%	2,870	94.0%	2,930	78%

합계	-	-	947	100.0%	660	100.0%	3,053	100.0%	3,785	100%

주1) 원화 기준 환산 환율은 각 공시대상기간의 평균환율을 적용했습니다.주2) 2020년 1월1일 기준, 화장품사업부는 복합유통사업부로 통합되었습니다 .

(1) 주요 제품 설명 [바이오사업부문] (가) INVOSS A

당사에서 개발한INVOSSA는 동종유래연골세포와TGF-β1을 생성하도록 형질전환된 사람세포주(293세포)로 구성되며, 이 두가지 세포를3:1로 배합하여 관절강 내 주사를 통해 골관절염 환자에게 주입함으로써, 기존의 약물치료 및 수술과 달리 통증 완화, 기능 개선의 효과를 동시에 가지는 세계 최초의 골관절염 세포유전자 치료제입니다.

기존의 골관절염 치료제 시장은 경증 환자를 위한 약물치료와 중증환자를 위한 수술치료로 양분되는데, INVOSSA는 이러한 Unmet needs를 충족시킬 수 있는 혁신적 신약이며 기존 약물로 효과를 보이지 않고 수술 치료를 시행하기 어려운 초/중기 환자에게 새로운 치료 옵션을 제공합니다. 또한 약물 치료 중심 (경구 투여제, 윤활제제)의 환자와 수술 치료 환자 사이의 Treatment Gap을 커버하여 수술 시기를 상당 기간 지연시키는 효과를 제공할 수 있습니다. 또한, 증상 완화와 증상 치료 (기능 및 구조 개선)효과를 보이는 근본적 질환 치료제(DMOAD)의 개발을 목표로 하고 있습니다. 당사는 미국 임상 3상에서는 DMOAD Label 확보를 위한 DMOAD 관련 임상 지표 추가 등 정밀한 임상 설계를 통해 DMOAD 효능에 대한 Potential을 검증할 예정입니다.

골관절염 치료 방법 및 INVOSSA Target 시장

사업의내용_골관절염치료방법및invossa타겟시장.jpg 사업의내용_골관절염치료방법및invossa타겟시장

TGF-β1은 연골의 유지(cartilage maintenance)에 필요한 물질로 알려져 있으며, 이는 연골의 재생을 촉진하지만 부족하게 되면 골관절염의 증상을 일으킨다는 결과가 보고된 바 있습니다. 이와 같이 TGF-β1가 연골의 생성 및 유지에 중요한 역할을 한다는 점은 잘 알려져 있으나, 반면 연골밑낭종 뼈(subchondral bone)에서의 TGF-β1 의 발현이 비정상적인 뼈의 리모델링과 연골의 퇴행을 일으킬 수 있다는 점도 알려져 있습니다. 따라서 골관절염에서 TGF-β1의 이러한 이중적 기능 때문에, TGF-β1의 활성과 기능을 잘 조절할 수 있는 기술의 개발은 골관절염 치료법/치료제의 개발에 매우 중요하다고 할 수 있습니다. TGF-β1의 활성과 기능을 조절하기 위해 INVOSSA의 생산 과정 중TGF-β1이 도입된 세포에 방사선 조사를 하여유전자의 과발현을 억제하는 기술을 도입하였습니다. INVOSSA는 동종유래연골세포와 TGF-β1을 생성하도록 형질전환된 사람세포주(293세포)로 구성되며, 이 두가지 세포를3:1로 배합하여 관절강에 투여함으로써 골관절염을 치료하고자 개발된 세포유전자 치료제입니다. INVOSSA의 치료 효과는 관절의 염증을 억제하고 M2형 대식세포 분화를 유도하여 통증의 완화 및 기능성의 개선을 가지는 기전과, 연골의 재생을 유도하는 기전을 통해 이루어집니다. 재조합세포에서 분비되는 TGF-β1에 의해서 활막에서의 항염증 기능을 유도하는 M2 대식세포의 기능이 활성화되어 항염증 지표물질인 IL-10의 분비가 증가되며, 이에따라 염증이 감소하고 통증이 경감되는 임상증세의 개선효과가 나타납니다. 이와 동시에 TGF-β1에 의하여 환자에게 남아아있는 자신의 연골세포가 자극을 받아 연골세포의 증식과 관절 구조 개선이 촉진되며, 이러한 기전으로 골관절염의 증세가 개선되고, 무릎의 구조적인 개선이 이루어집니다. 따라서 INVOSSA는 골관절염의 진행과 인공관절 수술 시점을 늦추어 환자의 삶의 질 개선이 가능할 것으로 예상됩니다. 당사는 2015년 5월 미국 FDA로부터 INVOSSA의 임상 3상 시험계획 평가(Special Protocol Assessment, SPA) 승인을 획득하였습니다. SPA는 신약후보물질에 대한 제3상 임상시험의 진행과 관련하여 임 상시험계획 및 효능과 안전성의 평가기준에 대해 미국 FDA로부터 승인을 취득하는 절차입니다. SPA 승인 획득 당시에는 준비 중이던 임상 시료는 생산 완료 하여 사용에 대해 FDA로부터 승인을 받았으며 2018년 11월, 임상 3상의 첫 환자를 기점으로 투약이 진행된 바 있습니다.

그러나 INVOSSA의 구성성분 중 하나인 제2액이 회사가 지금까지 인지하여 온대로 연골유래세포가 아닌 신장유래세포임을 발견하면서 자발적으로 임상환자 투약을 잠정 중단함과 동시에 이러한 사실을 미국FDA에 통보 하였고 2019년 5월 미국FDA에 의해 Clinical Hold 지정이 되었습니다. 이에 대해 당사는 발생 경위와 세포특성에 대한 추가실험자료 등을 제출함으로써 2020년4월 미국 FDA로부터 임상환자 투약을 재개해도 된다는 Remove Clinical Hold Letter를 수령하였습니다. 당사는 연내 임상환자 투약 재개를 목표로 하고 있으며 임상 3상 재개에 따른 수정사항 반영과 미국 현지상황 등을 고려하여 자세한 개발일정을 내부적으로 재검토한 후 변경내용을 기재할 예정입니다. 본 임상 3상은 미국 내 50여개의 기관에서 K Grade 2~3단계의 약 1,020명의 환자를 대상으로 진행될 예정입니다.

당사는 글로벌 INVOSSA 임상시험의 설계, 관리 및 수행을 주도하고 있으며, 효율적이고 효과적인 임상시험 가동체계를 갖추기 위하여 글로벌 파트너쉽을 구축하고, 글로벌 임상시험수탁업체(Contract Research Organization, CRO)인 PAREXEL을 CRO로 선정하여 임상시험을 진행하고 있습니다. 또한, 당사는 글로벌 위탁제조기관(Contract Manufacturing Organization, CMO)인 Lonza를 당사의 임상 3상 및 상업용 CMO로 선정했습니다. 당사는 CMO업체를 통해 임상시험 목적인 INVOSSA 생산 및 상업화 대비 공정개선 업무를 동시에 진행하고 있습니다. 당사가 수립한 INVOSSA 임상시험 수행체계는 세계적 전문가들의 우수한 역량을 활용하고 전문인력의 적극적 참여를 유도하여 리스크를 최소화하고 성공가능성을 최대화할 수 있도록 설계되어 있습니다.

미국임상3상 요약

구분	내용

임상구조	무작위, 이중눈가림, 위약대조, 다기관

임상기관	미국 내 50개의 사이트

K Grade	Grade 2 또는 3

관찰기간	24개월

나. 주요 제품 등의 가격 변동 추이 . 당사의 바이오사업부문의 경우 공시서류 작성 기준일 현재 INVOSSA는 판매 중인 제품이 없어 제품의 가격변동 추이를 기재하지 않았습니다. 향후 당사가 미국 임상 3상시험을 성공적으로 종료하고 시판승인을 받아 INVOSSA의 판매가 개시될 경우 판매가격은 소득수준, 골관절염환자의 수, 보험적용여부 등을 종합적으로 고려하여 책정될 예정입니다.

3. 주요 원재료에 관한 사항 당사의 바이오사업부문은 공시서류 작성 기준일 현재 신약후보물질을 개발 중으로 생산 및 판매중인 제품이나 상품이 없어 원재료 등의 매입 현황이 없습니다. 당사는 CMO와 계약을 하면서 CMO에게 외주가공비(용역비)와 재료비를 합하여 지불하고 있으며, 재료비의 경우 CMO가 실제로 사용한 것을 기준으로 실비정산을 하고 있습니다. 이러한 당사의 사업구조로 인해 당사는 자체적으로 원재료를 매입하고 있지 않습니다. 이에 원재료의 가격 변동 추이가 존재하지 않습니다. 4. 생산 및 설비에 관한 사항 [바이오사업부문] 가. 생산능력 및 생산실적 당사의 바이오사업부문은 INVOSSA의 골관절염 미국 임상 3상시험에 소요될 세포유전자치료제를 글로벌 생산업체(CMO)인 Lonza로부터 외주생산하여 조달할 계획입니다 나. 생산설비에 관한 사항 현재 Lonza가 보유하고 있는 임상시험용 INVOSSA 생산설비는 미국 FDA에서 정하는 cGMP 기준을 충족하는 시설입니다.

다. 설비의 신설 및 매입계획

당사는 공시서류 작성 기준일 현재 설비의 신설 및 매입계획이 없습니다.

5. 매출에 관한 사항 가. 매출실적 [미화 기준]

(단위: 천USD)

사업부문	매출유형	품목	2020연도 1분기
(제22기)	2019연도 1분기
(제21기)	2019연도
(제21기)	2018연도
(제20기)

바이오사업	기술수출 및원료공급	INVOSSA	본국내	-	-	-	-

수출	-	67	67	186

합계	-	67	67	186

화장품사업	제품 판매	위즈더마	본국내	-	19	91	592

수출	-	-	-	-

합계	-	19	91	592

복합유통사업	제품 판매	PB제품 등	본국내	793	501	2,462	2,662

수출	-	-	-	-

합계	793	501	2,462	2,662

합계	본국내	793	520	2,553	3,254

수출	-	67	66	186

합계	793	587	2,619	3,440

주1) 바이오사업의 본국내는 미국을 뜻하며, 화장품사업 및 복합유통사업부문의 본국내는 한국을 뜻합니다.주2) 2020년 1월 기준, 화장품사업부는 복합유통사업부로 통합되었습니다.

[원화 기준]

(단위: 백만원)

사업부문	매출유형	품목	2020연도 1분기
(제22기)	2019연도 1분기
(제21기)	2019연도
(제21기)	2018연도
(제20기)

바이오사업	기술수출 및원료공급	INVOSSA	본국내	-	-	-	-

수출	-	75	76	204

합계	-	75	76	204

화장품사업	제품 판매	위즈더마	본국내	-	21	1071	651

수출	-	-	-	-

합계	-	21	107	651

복합유통사업	제품 판매	PB제품 등	본국내	947	564	2,870	2,930

수출	-	-	-	-

합계	947	564	2,870	2,930

합계	본국내	947	585	2,977	3,581

수출	-	75	76	204

합계	947	660	3,053	3,785

주1) 바이오사업의 본국내는 미국을 뜻하며, 화장품사업 및 복합유통사업부문의 본국내는 한국을 뜻합니다. 주2) 원화 기준 환산 환율은 각 공시대상기간의 평균환율을 적용했습니다.주3) 2020년 1월 기준, 화장품사업부는 복합유통사업부로 통합되었습니다.

나. 판매경로 당사의 바이오사업 부문은 공시서류 작성 기준일 현재 기술 수출 및 원료 공급이 주된 매출 유형이며 해당 매출은 BtoB 형태로 당사와 매출처와의 직접 접촉을 통해 이루어 집니다. 기술 이전에 관심을 보이는 제약회사와의 접촉은 대표이사 및 임직원의 네트워크, 국내외 비즈니스 포럼 및 파트너링 행사 참여, 논문발표 내용을 통한 cold contact 등 다양한 형태로 시작되며, 이후 non-confidential disclosure, 비밀보호 계약, confidential disclosure, due diligence, material transfer agreement, terms negotiation등 여러 과정을 거쳐 일어납니다. 당사의 복합유통사업부문의 판매경로는 일반적으로 아래와 같습니다.

직영점: 제조자 (벤더) → 자사 → 소비자

가맹점: 제조자 (벤더) → 자사 → 가맹약국 → 소비자

온라인: 제조사 (벤더) → 자사 → 자사몰 외 온라인채널 → 소비자

헬스 상품을 당사가 가맹점 및 직영점에 공급하는 B to C 형태로 매장에서 상품 발주시 위탁물류를 이용한 배송과 거래처에서 직접 배송하는 2가지 공급거래 시스템를 운영하고 있습니다.

영업담당자 DA (Drugstore Adviser)가 가맹점의 상품발주, 재고관리 등 매장에 일어나는 모든 영업 관련 사항을 담당하고 있으며 가맹점주인 약사와의 유대관계를 통해 가맹점에 대한 상품 공급과 서비스 제공을 하고 있습니다.

또한 경로의 다각화를 위해 유통의 패러다임에 맞게 온라인시장에 진출하여 2017년 1월 네이버 스토어팜을 오픈한 이후 2018년 12월 자사몰도 오픈하였으며, 다양한 경로의 온라인 채널에 입점, 상품을 판매하고 있습니다. 공시서류 작성 기준일 현재 도 대형마트, H 샵, SSM 등 다양한 유통 채널에 상품을 입점 또는 입점 제안을 진행하고 있습니다.

다. 판매전략 [바이오사업부문]

당사의 바이오사업부문은 INVOSSA의 ① 판권 기판매지역, ② 판권 미판매지역을 구분하여 two-track의 판매망 확보를 계획하고 있습니다.

(1) 기 구축된 파트너사와의 네트워크를 활용한 판매망 확보

당사는 관계회사인 코오롱생명과학에게 한국을 비롯한 아시아 22개 지역에 대한 판권을 판매하였으며, 코오롱생명과학은 2017년 7월 한국 식약처로부터 판매허가를 취득하고, 2017년 11월부터 한국에서 제품 판매 중이었습니다. 코오롱생명과학은 중대형병원의 경우 마케팅/영업 전략적 파트너사로 먼디파마, 로컬병원은 코오롱제약을 파트너사로 계약해서 본격적인 출시 및 마케팅 활동을 펼치고 있었으나 세포 유래 이슈로 인해 2019년 7월 3일 식품의약품안전처로부터 '인보사케이주 품목허가 취소' 및 '임상시험계획승인 취소'에 관한 행정처분 공문을 수령하였습니다. 이에 코오롱생명과학은 본 건 처분의 부당함에 대해 행정소송 등의 절차를 진행 중에 있습니다.또 한 코오롱생명과학이 일본 진출을 위해 서브 라이선스 계약을 체결 했던 미츠비시타나베사와의 계약은 기 공시한 바와 같이 취소 의향서를 접수한 후, 공시서류 제출일 현재 중재 과정 중에 있습니다. 이후, 2018년 11월, 코오롱생명과학이 먼디파마와 서브라이센스 계약을 체결하여 일본 시장 재 진출을 타진 중에 있습니다. 그 외에도 중국 하이난성, 몽골을 비롯한 싱가포르, 말레이시아 등의 동남아시아 국가에도 수출 계약을 체결하였습니다.

(2) 판권 미판매 지역에 대한 글로벌 제약사와의 네트워킹 강화

판권 미판매지역의 경우 미국·유럽 등 주요 제약사와 제휴관계를 구축하여 판매활동을 수행할 예정이며, 국가별로 당사가 직접 진출하여 영업활동을 하기 보다는 해당국가의 업력이 길고, 마케팅 및 판매 채널이 확보된 제약사들과의 네트워킹을 통해 INVOSSA 판매를 효율적으로 진행할 예정입니다. 또한 판권 미판매지역 중 UAE와 사우디아라비아, 호주 및 뉴질랜드에 대해 코오롱생명과학에게 한시적으로 판권 부여를 하였고, 코오롱생명과학이 해당 국가에서 수출 계약을 체결하는 등 미국 임상 완료 전에 조기 진출이 가능한 국가를 선별하여 상업화를 추진하고 있습니다.

[복합유통사업부문]

당사의 복합유통사업부문의 경우에는 취급 아이템의 효율화를 추진하여 경쟁력있고, 마진이 높은 상품의 취급을 확대하고 , 독점 브랜드 소싱을 집중적으로 진행하는 상품 전략을 전개해나가고 있습니다.

가맹사업의 경우, 기존 오프라인 중심의 영업관리 구조에서 자사몰 내 사업자전용 카테고리를 구축, 사업자회원만의 특화된 서비스를 제공하며 효율적인 운영형태로 변경운영예정에 있습니다.

구분	세부 내용

운영 전략	헬스,맘,라이프스타일 매장상권에 맞는 중점 카테고리킬러 구성

자사상품 매출비중 확대를 통한 고마진 정책

서비스증대	헬스 측정및 상담 코너 운영을 통한 고객만족서비스

시즌별 선물 세트 제안 및 포장 서비스

상품력증대	ONE PB제품 개발을 통한 아이템 밸류 강화

맘 상품 차별화 및 구색증대

또한, 자사몰 오픈을 기반으로 온라인사업에 주력해 나갈 것 입니다.

20~30대 세대의 여성고객을 타겟층으로 트렌디이슈 및 라이프스타일 제품운영을 통해 합리적 소비패턴을 지향해 나가고 있습니다.

구분	세부내용

슬로건	세상의 밝은 에너지 더불어 사는 사람들 w-store

내용	경쟁력 있는 특가 행사, 트렌드 맞춤 상품구색으로
고객들과 더불어 사는 더블유스토어 온라인 몰.

라이프스타일 H 상품을 판매하는 H 전문점

서비스 및 운영 방향	추후 H 상품을 직접 제조하여 온라인 쇼핑몰을 Base로 판매

개인과 가족의 건강을 챙기며 사회와 이웃에 배려와 관심을 주는 쇼핑몰 운영

상품	PB상품 (유기농/ 친환경) 개발을 통한 아이템 밸류 강화

자사 상품 확대 후 서브 스크립션 도입

이를 위해, 현재 국내 수입되지 않은 해외 유명 브랜드의 독점수입을 검토 중이며 상품 최저가 판매정책을 통한 상품 경쟁력을 도모하고 있습니다. 이와 함께 매장 별로 상권에 맞게 경쟁력있는 특가행사 상품을 기획하여, 다양한 경로를 통해 고객 수를 늘리고 객단가를 증대하는 전략을 펼쳐나가고 있습니다.

자사PB제품 개발의 경우, 전세계적으로 심각한 수준의 미세먼지 및 황사, 코로나 19와 같은 바이러스를 대비한 옴팡이 마스크를 2020년 출시하였고, 현재 CU, 홈플러스, 세븐일레븐, 랄라블라 등과 같은 유명 유통처에 입점이 완료되어 운영 중에 있습니다.

이를 발판으로 밴드, 필터 교체형 샤워기, (애견 목줄, 향균, 탈취스티커, 식기, 배변패드 등의) 애견용품, (워셔액, 방향제, 악세서리와 같은) 차량용품 등 사회적 이슈에 대응할 수 있는 제품 개발을 앞두고 있습니다.

또한, 단순 자사 PB제품 개발에서 나아가 보다 독점적이고 경쟁력 있는 자사 PB제품 브랜드 런칭을 목표로 세상에 없는 제품이나, 기존 제품 중 성능을 업그레이드 한다는 컨셉에 충실한 아이디어 상품들을 다양한 유튜버, 인플루언서, 연예인과 협업 판매하는 형식으로 사업을 진행해나갈 계획입니다.

라. 주요 매출처 [미화 기준]

(단위: 천USD)

사업부문	품목	주요 매출처	2020연도1분기
(제22기)	2019연도1분기
(제21기)	2019연도
(제21기)	2018연도
(제20기)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

바이오사업	INVOSSA	코오롱생명과학	-	-	67	100%	67	100%	186	100%

합계	-	-	67	100%	67	100%	186	100%

[원화 기준]

(단위: 백만KRW)

사업부문	품목	주요 매출처	2020연도1분기
(제22기)	2019연도1분기
(제21기)	2019연도
(제21기)	2018연도
(제20기)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

바이오사업	INVOSSA	코오롱생명과학	-	-	75	100%	76	100%	204	100%

합계	-	-	75	100%	76	100%	204	100%

당사의 복합유통사업부문의 경우, B2C 개념의 사업이므로 주요 매출처를 기재하기 어렵습니다. 6. 시장위험과 위험관리 가. 환위험 및 위험관리 환위험은 환율의 변동으로 인하여 금융상품의 미래현금흐름에 대한 공정가치가 변동할 위험입니다. 당사 는 공시서류 작성 기준일 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성 자산 및 부채가 거의 없으므로 당사의 손익에 미치는 영향은 중요하지 않습니다.

나. 이자율위험 및 위험관리

이자율위험은 시장이자율의 변동으로 인하여 금융상품의 공정가치나 미래현금흐름이 변동할 위험입니다. 당사는 변동이자부 장기차입금과 관련된 시장이자율의 변동위험에 노출되어 있습니다. 이에 따라, 당사의 경영진은 이자율 현황을 주기적으로 검토하여 고정이자율차입금과 변동이자율차입금의 적절한 균형을 유지하고 있습니다. 보고기간종료일 현재 변동이자율이 적용되는 차입금은 당분기말 및 전기말 현재 USD 12,500,000 입니다. 참고로, 변동이자율 차입의 기준금리가 1% 포인트 변동되었을 경우 보고기간종료일의 법인세차감전순손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: USD)

구 분	당분기말	전기말

기준금리 1% 포인트 상승시	(31,250)	(43,750)

다. 신용위험 및 위험관리

신용위험은 당사의 통상적인 거래 및 투자활동에서 발생하며 고객 또는 거래상대방이 계약 조건상 의무사항을 지키지 못하였을 때 발생합니다. 이러한 신용위험을 관리하기 위하여 당사는 주기적으로 고객과 거래상대방의 재무상태와 과거 경험 및 기타 요소들을 고려하여 재무신용도를 평가하고 있으며, 고객과 거래상대방 각각에 대한 신용한도를 설정하고 있습니다.당기 및 전기 중 중요한 손상의 징후나 회수기일이 초과된 매출채권 및 기타금융자산에 포함된 대여금이나 미수금 등은 발생하지 않았으며 당사는 보고기간종료일 현재 채무불이행 등이 발생할 징후는 낮은 것으로 판단하고 있습니다. 신용위험은 현금및현금성자산, 각종 예금 등과 같은 금융기관과의 거래에서도 발생할 수 있습니다. 이러한 위험을 줄이기 위해 당사는 신용도가 높은 금융기관들에 대해서만 거래를 하고 있습니다.

보고기간종료일 현재 당사의 신용위험에 대한 최대노출정도는 다음과 같습니다.

(단위: USD)

구 분	당분기말	전기말

매출채권및기타채권	3,200,648	2,814,037

라. 기타위험 및 위험관리 상기 언급된 위험들 이외에 대한 자세한 사항은 III. 재무에 관한사항의 재무제표 주석을 참조하시기 바랍니다.

7. 경영상의 주요 계약

가.라이센스아웃(License-out) 계약공시서류 작성기준일 현재 당사가 체결 중인 라이센스아웃(License-out) 계약의 현황은 다음과 같습니다.

품목	계약 상대방	대상지역	계약 체결일	계약 종료일	총 계약금액	수취 금액	진행 단계

INVOSSA	코오롱생명과학	한국 포함 아시아 22개국	2000.3.23	2030.12.31	US$200,000	US$200,000	한국 임상 3상 완료 및 판매 개시이후 식약처의 품목허가 취소 공문 수령하여 판매 중단 상태

사우디아라비아아랍에미레이트	2018.6.22	2024.12.31	-	-	-

호주, 뉴질랜드	2018.12.28	2024.12.31	-	-	-

(1) 품목 : INVOSSA

품목	계약 상대방

계약 상대방	코오롱생명과학(대한민국)

계약 내용	코오롱생명과학은 골관절염 세포유전자 치료제 TG-C의 아시아지역 내 개발 및 판매에 대한 독점적 권리를 가지고 임상시험, 허가, 생산, 상업화 등을 진행함

대상 지역	한국, 일본, 중국을 포함한 아시아 지역 22개국 및 UAE, 사우디아라비아, 호주, 뉴질랜드

계약기간	계약체결일 : ① 아시아 지역 : 2000.03.23 (계약 변경일 : 2004.4.1 , 최종 수정일 : 2015.7.30) ② UAE, 사우디아라비아 : 2018.6.22 ③ 호주, 뉴질랜드 : 2018.12.28 계약종료일 : ① 아시아 지역 : 2030.12.31 ② UAE, 사우디아라비아 : 2024.12.31 ③ 호주, 뉴질랜드 :2024.12.31

총 계약금액	US$200,000, 로열티는 별도

수취 금액	계약금 : US$200,000, 2000년 3월 수취

계약 조건	계약금 : 231.4 백만원로열티 : ① 아시아 지역 : - 일반 판매의 경우 : 매출액의 2% (수취조건: 매출 발생시) - Sub License-Out의 경우 : 매출액의 50% (수취조건 : 매출 발생시) ② UAE, 사우디아라비아 : - 일반 판매의 경우 : 판매 수량에 따라 매출액의 10~20% 차등 적용 (수취조건 :매출 발생시) ③ 호주, 뉴질랜드 : - 일반 판매의 경우 : 판매 수량에 따라 매출액의 10~20% 차등 적용 (수취조건 :매출 발생시)

회계처리방법	계약금 수취액 US$200,000는 2000년 영업수익으로 인식

대상 기술	동종유래연골세포와TGF-β1을 생성하도록 형질전환된 사람세포주(293세포)로 구성되며, 이 두가지 세포를3:1로 배합하여 관절강에 투여함으로써 골관절염을 치료하는 기술임

개발 진행경과	- '06 임상 1상 승인 회득 - '07~'08 임상 1상 진행 - '09 임상 2상 승인 획득 - '09~'12 임상 2상 진행 - '13 임상 3상 승인 획득 - '13~'16 임상 3상 진행 - '17.07 국내 품목허가 획득(식약처) - '17.11 국내 시판 - '19.03 국내 판매 중단- '19.07 국내 품목허가 취소 - '06~'09 미국 임상1상 진행 - '10~'14 미국 임상2상 진행- '14.11 End-of-Phase 2 미팅- '15.05 임상계획서 승인 획득(Special Protocol Assessment)- '18.07 임상 시료 사용 승인 획득- '18.11 미국 임상 3상 투약 개시 - '19.05 미국 임상 3상 Clinical Hold- '20.04 미국 임상 3상 Clinical Hold 해제 (Remove Clinical Hold) 기타사항 - 사우디, UAE, 호주 및 뉴질랜드에 대한 계약은 기존 아시아지역에 대한 License Agreement에 권리 지역을 한시적으로 추가한 것임