GRT 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 이사의 경영진단 의견서에서 미래에 발생할 것으로 예상, 예측한 활동, 사건 또는 현상은, 당해 공시서류 작성 시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상 치와 실제결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 기타의 다른 요인에 의하여 발생할 수도 있습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로 본 보고서상에서 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 본 보고서에 기재된 예측정보는 본 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요

지난 2019년은 미중 무역갈등 및 글로벌 저성장 기조가 이어지는 가운데, 중국의 성장 둔화가 심화되며 어려운 경영환경이 지속되었습니다. 그럼에도 불구하고, 당사는 전 임직원이 합심하여 중국 제조 2025 정책 과정에서 광학접착소재의 제품 수요 기반을 다졌고, 이를 바탕으로 장기적으로 부품소재 사업부문의 안정적인 성장세를 지속할 수 있는 의미 있는 성과를 창출하였습니다.

당사의 제 1공장은 완전 가동중이고 2016년 가동을 시작한 제2공장 가동률도 이미 70%를 넘어서며 생산 능력 확대가 필요한 시기가 도래하였습니다. 이에 따라 당사는 중국의 4차산업 소재 생산/물류 거점지역인 강소성 연운항시에 2021년 제품양산을 목표로 제 3공장 건설을 시작하였습니다. 제 3공장에서는 제 4차 산업 필름 코팅소재로의 확장된 포트폴리오를 구축할 예정입니다. 재무적인 측면에서는 당사는 외형 성장과 함께 안정적 수익 확대를 지속적으로 기록하였습니다. 당사의 당기 매출액은 전기대비 22.3% 증가한 22.1억RMB, 영업이익과 순이익은 전기대비 22.7%, 24.7% 증가한 4.7억RMB, 3.9억RMB를 기록하였습니다. 당사의 매출액 증가는 IT용 광학 접착필름 품질 개선 및 수입대체 등에 따른 수요기반 확대에 기인합니다. 또한 규모의 경제 및 판관비 효율성 제고로 수익성도 안정적으로 유지 되었습니다.

3. 재무상태 및 영업실적가. 매출액(단위: 천RMB, %)

구분	FY2019	FY2018	증감	증감율

포장필름	340,436	354,231	-13,795	-3.9%

광학보호필름	707,008	665,608	41,400	6.2%

광학접착필름	682,598	513,162	169,436	33.0%

자동차필름	401,104	203,396	197,708	97.2%

기타	82,632	73,945	8,687	11.7%

매출 합계	2,213,778	1,810,342	403,436	22.3%

2016년 10월 제 2공장 가동과 함께 CAGR 33%에 달하는 외형 성장세를 기록하고 있습니다. 제 2공장 매출기여도는 전기 39.6%에서 당기 49.0%로 증가하며 성장성을 견인하고 있습니다. 제1공장 부문별 매출을 살펴보면, 포장필름은 전기대비 3.9% 소폭 감소한 3.4억RMB를 기록하였으나 이는 제 2공장 베이스 필름 자체 수요량 증가로 인해 외부 판매량이 줄었기 때문입니다. 광학보호필름은 전기대비 6.2% 증가한 7.1억 RMB이나, 현재 생산라인 완전 가동으로 인해 추가적인 판매량 확대는 제한적인 상황입니다. 제2공장 주요 제품인 광학접착필름과 자동차 필름은 각각 전기대비 33.0%, 97.2% 증가한 6.8억 RMB, 4.0억 RMB를 기록하였습니다. 이는 중국제조 2025 정책의 수혜로 소재 분야 국산화 대체 수요에 따른 판매 물량 확대에 따라 증가하였습니다. 특히 본 보고서 작성 기준일 이후인 2019년 7월 1일 중국 10대 자동차 필름 브랜드 U.MA를 인수 결정에 따라 그 사업 시너지가 확대될 것으로 기대합니다.

나. 매출총이익(단위 : 천RMB)

구분	FY2019	FY2018	증감	증감율

포장필름	59,421	63,619	-4,198	-6.6%

광학보호필름	227,276	208,662	18,614	8.9%

광학접착필름	128,700	97,577	31,123	31.9%

자동차필름	102,343	40,214	62,129	154.5%

기타	65,125	66,422	-1,297	-2.0%

매출총이익 합계	582,865	476,494	106,371	22.3%

매출총이익률(%)	26.3%	26.3%	0.0%p

당기 외형 확대와 함께 매출총이익도 전기대비 22.3% 증가한 5.8억RMB를 기록하였으며, 매출총이익률은 전기와 동일한 26.3%를 유지하였습니다. 이는 제2공장 가동초기 매출액 대비 감가상각비 비중이 17%대로 수익성 부담 요인으로 작용하였으나 현재 제2공장 가동률이 70%대를 상회하며 규모의 경제 효과를 통해 감가상각 부담을 상쇄하면서 수익성을 양호한 수준으로 유지하게 되었습니다.

다. 영업이익 및 당기순이익(단위 : 천RMB)

구분	FY2019	FY2018	증감	증감율

매출원가	1,630,913	1,333,848	297,065	22.3%

매출원가율(%)	73.7%	73.7%	0.0%p

판매관리비	117,286	97,106	20,180	20.8%

판매관리비율(%)	5.3%	5.4%	-0.1%p

영업이익	465,589	379,388	86,190	22.7%

영업이익률(%)	21.0%	21.0%	0.0%p

당기순이익	390,666	313,183	77,482	24.7%

당기순이익률(%)	17.6%	17.3%	0.3%p

제2공장 가동 이후 매출액 대비 판관비중이 일시적으로 증가하였으나, 가동율 개선 및 판매관리비 효율성 제고로 전기 5.4%, 당기 5.3%로 하향 안정세를 보이고 있습니다.

한편 당사는 제 4차 산업 필름 코팅소재 전문기업으로 성장기반을 강화하기 위한 연구개발 투자를 아끼지 않고 있으며, 당기에도 연구개발비를 매출액 대비 1.5% 수준으로 유지하면서 R 역량을 강화하고 있습니다. 또한 2019년 “국가급 하이테크 기업”으로 재선정됨에 따라 향후 3년간 법인세 혜택과 함께 다양한 정부지원을 받게 됩니다. 당사의 2019년 유효법인세율은 법정세율 25% 보다 낮은 우대세율 15%를 적용 받았습니다.

앞서 분석한 바와 같이, 규모의 경제 및 판매관리비 효율성 제고 등의 요인으로 영업이익과 당기순이익은 전기 대비 각각 22.7%, 24.7% 증가한 4.7억 RMB, 3.9억RMB를, 영업이익률 및 당기순이익률은 전기와 유사한 21.0%, 17.6%를 기록하며 안정적인 수익성을 유지하였습니다. 라. 자산총계

(단위 : 천RMB)

구분	FY2019	FY2018	증감	증감율

자산총계	3,449,742	2,438,945	1,010,797	41.4%

유동자산	2,373,298	1,491,226	882,071	59.2%

현금및예치금	1,606,386	840,348	766,038	91.2%

매출채권및기타채권	679,364	566,817	112,547	19.9%

재고자산	65,612	49,413	16,199	32.8%

비유동자산	1,076,445	947,719	128,726	13.6%

관계기업투자	62,474	-	62,474	신규투자

유형자산	909,039	901,380	7,658	0.8%

선급리스자산	95,129	31,961	63,168	197.6%

유동비율(%)	611.8%	493.5%	118.3%p

자산총계는 전기대비 41.4% 증가한 34.5억RMB를 기록하였습니다. 이는 생산 능력 확대가 필요한 시기가 도래함에 따라, 제 3공장 건립을 위해 자회사 유상증자를 통한 자금유치와 토지 매입 등의 영향 입니다. 현금 및 선급리스 자산이 전기 대비 각각 91.2%, 197.6% 증가한 16.1억RMB, 9.5억RMB를 기록하였습니다. 한편 관계기업투자주식은 종속회사인 혜지신재료 출자 목적으로 설립된 법인인 소주회의신재료산업투자동업(유한합자)지분 48.08% 중 재출자되지 않은 금액에 대한 평가금액입니다. 마. 부채총계

(단위 : 천RMB)

구분	FY2019	FY2018	증감	증감율

부채총계	432,687	417,188	15,500	3.7%

유동부채	387,916	302,171	85,745	28.4%

매입채무	206,320	184,296	22,024	12.0%

단기차입금	79,000	44,300	34,700	78.3%

유동성장기차입금	63,500	35,000	28,500	81.4%

비유동부채	44,771	115,017	-70,245	-61.1%

부채비율(%)	14.3%	20.6%	-6.3%p

당기말 당사의 부채총액은 전기 대비 3.7% 증가한 4.3억RMB를 기록하였습니다.

장기차입금의 일부가 만기가 도래함에 따라 당기 비유동부채는 전기 대비 감소, 유동부채는 전기 대비 증가했으나, 당사의 금융기관 장단기차입금 잔액은 전기 대비 감소하였습니다. 당사의 부채비율은 전기 20.6%에서 당기 14.3%로 6.3%p 개선되는 등 재무안정성을 양호한 수준에서 유지하고 있습니다.

바. 자본총계(단위 : 천RMB)

구분	FY2019	FY2018	증감	증감율

자본총계	3,017,055	2,021,757	995,298	49.2%

납입자본	770,089	770,089	0	0.0%

자본잉여금	483,928	84,531	399,397	472.5%

법정적립금	92,963	92,867	96	0.1%

이익잉여금(결손금)	1,461,868	1,074,270	387,598	36.1%

비지배지분	208,207	0	208,207

유보율(%)	252.7%	150.5%	102.2%p

자기자본비율(%)	87.5%	82.9%	4.6%p

당사의 자기자본은 당기말 30.2억RMB에 달하면서 전기 대비 49.2% 증가하였습니다. 이는 자회사 증자로 자본잉여금이 전기말 대비 472.5% 증가한 4.8억 RMB와 전기 순이익의 내부유보로 이익잉여금이 전기말 대비 36.1% 증가한 14.6억RMB에 기인합니다. 당사의 유보율은 전기말 150.5%에서 당기말 252.7%로 상승하였고, 자기자본비율도 전기말 대비 4.6%p 개선된 87.5%에 달하였습니다.

한편 당사는 당기 순이익의 내부유보를 통해 재무구조를 강화하고 현금유동성을 확보하여 제3공장의 투자수요에 대비하고 있습니다.

4. 부외 거래당사의 부외거래는 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석' 의 '우발채무 및 약정사항'을 참조하시기 바랍니다.

5. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항

연결재무제표 작성을 위하여 당사는 지속적으로 제정 혹은 개정된 국제회계기준(International Financial Reporting Standard), IASB(International Accounting Standards Board) 및 IFRS 해석위원회(Internationa Financial Reporting Interpretations Committee, IFRIC)에 의해 발행된 유효한 개정사항 및 해석을 적용하였습니다.

당사는 제정ㆍ공표되었으나 시행일이 도래하지 않은 신규 및 개정 기준서를 조기 적용하지 아니하였습니다. 제ㆍ개정 되었으나 시행일이 아직 도래하지 않은 회계기준은 다음과 같습니다.

구 분	신규 및 개정 기준서 내용	비고

IFRS 16	Leases	(i)

IFRS 17	Insurance Contracts	(ii)

Amendments to IFRS 10 IAS 28	Sale or Contribution of Assets between an Investor and its Associate or Joint Venture	(iii)

(i) 2019년 1월 1일 이후 개시하는 회계연도부터 시행
(ii) 2021년 1월 1일 이후 개시하는 회계연도부터 시행
(iii) 시행일(미정) 이후 개시하는 회계연도부터 시행

당사 경영진은 위에 기술한 제정 또는 개정된 기준서, 개정서 또는 해석서를 적용함에 따라 당사의 재무상태와 경영성과에 미치는 영향이 유의적이지 않을 것이라고 예상하고 있습니다.

동 기준서는 기업이 약속한 재화나 용역을 고객에게 이전하는 것이 재화나 용역과 교환하여 얻게 되는 대가를 반영하는 금액으로 나타나도록 수익을 인식해야 한다는 것을 핵심원칙으로 하고 있습니다. 그리고 이러한 핵심원칙에 따라 수익을 인식하기 위해서는 다음의 5단계 - 1) 고객과의 계약 식별, 2) 수행의무 식별, 3) 거래가격 산정, 4) 거래가격을 계약 내 수행의무에 배분, 5) 수행의무를 이행할 때(또는 기간에 걸쳐 이행하는 대로) 수익인식- 를 적용할 것을 요구하고 있습니다. 동 기준서는 IAS 11 'Construction Contracts', IAS 18 'Revenue', IFRIC 13 'Customer Loyalty Programmes', IFRIC 15 'Agreements for the Construction of Real Estate', IFRIC 18 'Transfers of Assets from Customer', SIC 31 'Revenue-Barter Transactions Involving Advertising Services'를 대체하였습니다.

당사는 상기 회계정책의 변경으로 인하여 유의적인 전환효과는 발생하지 않았습니다.

- IFRS 9 ' Financial Instruments'의 적용동 기준서에는 금융자산의 관리를 위한 사업모형과 금융자산의 계약상 현금흐름 특성에 근거한 금융자산의 분류와 측정, 기대신용손실에 기초한 금융상품의 손상모형, 위험회피회계에 적격한 위험회피대상항목과 위험회피수단의 확대나 위험회피효과 평가방법의 변경 등을 그 주요 특징으로 합니다. 동 기준서는 IAS 39 'Financial Instruments: Recognition and Measurement'을 대체하였습니다.

IFRS 9 적용에 따른 당사 자본의 기초 잔액 변동 내역은 다음과 같습니다.

(단위: RMB)

구 분	2018년 7월 1일

이익잉여금:

상각후원가측정 금융자산에 대한 IFRS 9에 따른 기대신용손실 인식	(3,373,971)

법인세 효과	506,096

2018년 7월 1일 영향	(2,867,875)

동 기준서의 주요 사항별로 연결재무제표에 미치는 일반적인 영향은 다음과 같습니다.(가) 금융자산의 분류 및 측정새로운 IFRS 9를 적용할 경우 연결실체는 금융자산의 관리를 위한 사업모형과 금융자산의 계약상 현금흐름 특성에 근거하여 금융자산을 후속적으로 상각후원가, 기타포괄손익-공정가치, 당기손익-공정가치로 측정되도록 분류하고, 복합계약이 금융자산을 주계약으로 포함하는 경우에는 내재파생상품을 분리하지 않고 해당 복합계약 전체를 기준으로 금융자산을 분류하여야 합니다.

구 분	계약상 현금흐름 특성

원금과 이자만으로 구성	그 외의 경우

사업모형	계약상 현금흐름 수취 목적	상각후원가 측정(i)	당기손익- 공정가치 측정(ii)

계약상 현금흐름 수취 및 매도 목적	기타포괄손익-공정가치 측정(i)

매도 목적, 기타	당기손익-공정가치 측정

(i) 회계불일치를 제거하거나 감소시키기 위하여 당기손익-공정가치 측정 항목으로 지정할 수 있음(취소 불가)
(ii) 단기매매목적이 아닌 지분증권의 경우 기타포괄손익-공정가치 측정 항목으로 지정할 수 있음(취소 불가)

(단위 : RMB)

계정과목	금융자산 범주	IAS 39에따른 금액	IFRS 9에따른 금액	도입효과(법인세효과반영전)

IAS 39	IFRS 9

현금및현금성자산	현금및현금성자산	현금및현금성자산	840,348,134	840,348,134	-

매출채권	대여금및수취채권	상각후원가(i)	562,425,631	559,051,660	(3,373,971)

기타채권	상각후원가	8,501,515	8,501,515	-

특수관계자대여금	상각후원가	17,864,952	17,864,952	-

합 계(i)	1,429,140,232	1,425,766,261	(3,373,971)

(i) IFRS 9에 따라 기대신용손실모형을 적용하여 추가로 증가하는 대손충당금 RMB 3,373,971을 기초 이익잉여금에 반영하였습니다.

(나) 금융부채의 분류 및 측정새로운 IFRS 9에 따르면 당기손익-공정가치 측정 항목으로 지정한 금융부채의 공정가치 변동 중 해당 금융부채의 신용위험 변동으로 인한 부분은 당기손익이 아닌 기타포괄손익으로 표시하고, 동 기타포괄손익은 후속적으로 당기손익으로 재순환하지 않습니다. 다만, 금융부채의 신용위험 변동에 따른 공정가치 변동을 기타포괄손익으로 인식하면 회계불일치가 발생하거나 확대될 경우에는 해당 공정가치 변동을 당기손익으로 인식합니다. (다) 손상: 금융자산과 계약자산현행 IAS 39에서는 발생손실모형(incurred loss model)에 따라 손상발생의 객관적 증거가 있는 경우에만 손상을 인식하지만, 새로운 IFRS 9 에서는 상각후원가 또는 기타포괄손익-공정가치로 측정하는 채무상품, 리스채권, 계약자산, 대출약정, 금융보증계약에 대하여 기대신용손실모형(expected credit loss impairment model)에 따라 손상을 인식합니다. (라) 위험회피회계새로운 IFRS 9에서는 현행 IAS 39에서 정한 위험회피회계의 체계(공정가치위험회피, 현금흐름위험회피, 해외사업장순투자위험회피)를 유지하지만, 복잡하고 규정 중심적인 IAS 39의 위험회피회계 요구사항을 기업의 위험관리활동에 중점을 둔 원칙 중심적인 방식으로 변경했습니다. 이러한 변경의 효과로 위험회피대상항목과 위험회피수단이 확대되었고, 실제로 높은 위험회피효과(80 ~ 125%)가 있는지 사후적으로 평가하는 조건과 계량적인 평가기준이 없어지는 등 위험회피회계 적용요건이 완화됩니다.당사는 상기 회계정책의 변경으로 인하여 유의적인 전환효과는 발생하지 않았습니다.

나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항환경관련 제재사항 및 주요 핵심인력 이동사항 등 유의한 종업원 관련 변동사항은 없습니다.

다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항당사는 지배회사가 소재한 홍콩과 종속회사가 소재한 중국에서 대부분의 거래를 각 소재지의 통화로 거래를 하고 있으며, 이에 따라 개별회사입장에서 외화로 표시된 거래는 제한적으로 발생합니다. 따라서 당사의 환위험은 지배회사와 종속회사의 통화의 차이에 따른 환위험 이외에는 그 발생빈도가 제한적이고 중요하지 않으며, 당사는 이로 인한 환위험을 헷지하기 위한 정책을 마련하고 있지 않습니다.