엘브이엠씨 사업보고서 (2015.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항

당사는 자회사의 소유만을 목적으로 하는 지주회사입니다. 연결재무제표 상 대부분의 사업의 내용은 실질적으로 영업활동을 수행하고 있는 주요 종속회사인 코라오디벨로핑(코라오홀딩스의 연결재무제표 기준 매출액의 98.72%, 자산총액 82.26%)에서 발생함으로, 본 사업의 내용에서는 코라오디벨로핑의 사업활동을 중심으로 중요성 관점에서 기술하도록 하겠습니다. 당사의 종속회사인 코라오디벨로핑은 라오스에신차판매, 중고차 제조 및 판매, 오토바이 제조 및 판매, 부품 판매 및 A/S 등을 영위하고 있는 업체입니다.당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 전망한 활동, 사건 또는 현상은, 당해공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.당사는 동 예측정보 작성시점이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무가 없습니다.

결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음에 유의하시기 바랍니다.

2. 개요

2015년 코라오홀딩스는 2014년 대비 9%의 매출성장(연결 기준)을 기록하였습니다. 종속기업이 영위하는 사업은 신차 사업부문, CKD 사업부문, 오토바이 사업부문, AS 및 부품 사업부문 그리고 기타 사업부문이 있습니다.

2015년 한해 신차 사업부문의 경우, 221백만불 매출액을 달성하였습니다. 2016년부터 적용되는 아세안 역내 무관세 영향으로 고객들의 자동차 구매가 연기되었음에도 불구하고 신차 사업부문은 라오스 자동차 시장에서 괄목할 만한 성과를 이뤘습니다.

CKD 사업부문은 상용트럭 모델 4종과 픽업트럭 모델 1종을 갖추며 풀라인업을 형성하였습니다. 2015년 매출액은 2014년 대비 65% 증가한 111백만불을 달성하며 괄목할만한 성장을 이뤄냈습니다. 특히, Extreme 모델은 라오스 신차마켓 중 가장 큰 Segment인 픽업시장에서 점유율을 지속적으로 확대하고 있으며, 2014년 대비 약 430% 이상의 경이로운 매출성장을 기록했습니다. 이러한 CKD 사업부문의 성과는 코라오홀딩스의 성공적인 신규시장 진입과 동시에 신성장동력이 되고 있습니다.

반면, 오토바이 사업부문은 2015년 한해 다소 부진을 보였지만, 2014년 당사가 인수한 KR모터스(舊 S)의 라오스향 신모델 개발 및 라오스 시장 판매 등 올해부터 가시적인 시너지가 발생될 것으로 보입니다.

부품 및 A/S 사업부문은 20백만불의 매출액을 달성하였습니다. A/S 사업은 당장 큰 수익을 안겨주지는 못하고 있지만, 고객에게 코라오에 대한 신뢰감을 높이며 다른 사업부문을 강화시키는 초석이 되고 있습니다. 기타부문은 라오스내 중고차 매매 및 차량 렌탈 사업으로, 2014년 대비 57% 성장한 25백만불을달성하였습니다. 이러한 성장이 가능했던 큰 이유는 신뢰할 수 있는 중고차 거래 패러다임을 제시하였기 때문입니다.

이처럼 유기적인 코라오홀딩스의 사업부문은 상호연결되어 누수없는 밸류체인을 형성하며 지속적으로 성장할 것입니다.

3. 재무상태 및 영업실적가. 재무상태

(단위 : USD)

과 목	제7기	제6기	증 감	증감율

자산

유동자산	224,340,764	208,881,965	15,458,799	7.40%

현금및현금성자산	11,808,998	23,682,612	(11,873,614)	(50.14%)

단기금융상품	10,675,066	1,233,600	9,441,466	765.36%

당기손익인식금융자산	-	23,131,291	(23,131,291)	(100.00%)

매출채권	92,279,025	73,294,206	18,984,819	25.90%

기타채권	239,475	1,098,899	(859,424)	(78.21%)

기타유동자산	7,606,604	6,199,762	1,406,842	22.69%

당기법인세자산	4,802,097	15,691,615	(10,889,518)	(69.40%)

재고자산	96,929,499	64,549,980	32,379,519	50.16%

비유동자산	287,803,225	207,309,609	80,493,616	38.83%

장기매출채권	146,473,102	103,968,594	42,504,508	40.88%

매도가능금융자산	10,244,948	10,023,545	221,403	2.21%

관계기업투자주식	40,934,653	14,006,002	26,928,651	192.27%

기타채권	5,664,030	7,052,625	(1,388,595)	(19.69%)

기타비유동자산	6,485,230	3,497,812	2,987,418	85.41%

유형자산	72,829,655	62,260,746	10,568,909	16.98%

투자부동산	1,065,107	1,131,578	(66,471)	(5.87%)

무형자산	4,106,500	5,368,707	(1,262,207)	(23.51%)

자산총계	512,143,989	416,191,574	95,952,415	23.05%

부채

유동부채	133,476,853	77,328,277	56,148,576	72.61%

매입채무	39,673,803	22,605,870	17,067,933	75.50%

단기차입금	80,473,966	45,719,901	34,754,065	76.02%

파생상품부채	407,206	1,380,806	(973,600)	(70.51%)

충당부채	974,540	764,125	210,415	27.54%

기타유동금융부채	4,341,088	4,589,875	(248,787)	(5.42%)

기타유동비금융부채	7,168,077	2,249,672	4,918,405	218.63%

당기법인세부채	438,173	18,028	420,145	2,330.51%

비유동부채	49,899,361	49,026,918	872,443	1.78%

장기차입금	41,787,044	45,733,514	(3,946,470)	(8.63%)

파생상품부채	6,400,673	2,254,684	4,145,989	183.88%

충당부채	1,711,644	1,038,720	672,924	64.78%

부채총계	183,376,214	126,355,195	57,021,019	45.13%

자본

지배기업의 소유주에게 귀속되는 자본	329,142,125	289,596,753	39,545,372	13.66%

자본금	11,967,377	11,967,377	-	-

기타불입자본	136,833,843	136,996,688	(162,845)	(0.12%)

기타자본구성요소	(1,240,859)	617,099	(1,857,958)	(301.08%)

이익잉여금	181,581,764	140,015,589	41,566,175	29.69%

비지배지분	(374,350)	239,626	(613,976)	(256.22%)

자본총계	328,767,775	289,836,379	38,931,396	13.43%

자본과부채총계	512,143,989	416,191,574	95,952,415	23.05%

회사는 신차부문, 신차CKD부문, 오토바이부문, 부품 및 A/S부문 등 주력 사업부문의 제품경쟁력 제고에 대한 지속적인 노력과는 별개로, 건전한 재무구조와 유연한 재무전략을 통해 효율적인 경영성과를 달성하기 위한 전략을 지속적으로 추진하고 있습니다. 회사는 성장성과 수익성을 고려한 투자의사결정, 안정적 영업현금흐름 창출 능력과 효율적인 운전자본의 관리 및 재무전략 등을 통해 이를 실현해 나가고 있습니다. 전년 대비 2015년은 신차의 판매확대를 위한 할부매출의 증가 및 CKD신차 사업부문의 성장에 따른 할부매출의 증가로 인하여 유동성매출채권이 25.90%, 장기매출채권이 40.88% 증가하였으며, 이는 증가 금액 기준으로 각각 19백만불, 43백만불입니다. 반면, 할부매출의 적극적인 확대전략 및 CKD 사업부문, AS사업부문의 확장으로 인한 추가 투자로 인하여 전기대비 현금및현금성자산이 50.14%, 12백만불 감소하였습니다.

당기말 비유동자산은 전년도 대비 약 38.83%, 80백만불 증가하였으며, 이는 할부매출의 증가로 인한 장기매출채권의 증가 이외 KR모터스 발행 전환사채의 전환권 행사에 따른 관계기업투자주식이 192.27%, 27백만불 증가한 것과 설비투자로 인한 유형자산 16.98%, 11백만불 증가 등이 포함되어 있습니다.

2015년말 현재 회사의 부채는 사모사채의 발행, 매출증가에 따른 판매재고의 확보목적으로 LC차입금, 매입채무 및 선수금이 전기대비 각각 7백만불, 23백만불, 17백만불, 5백만불 증가하였습니다. 이에 따라 부채총계는 2014년 대비 약 45.13% 증가하였습니다.

2015년 중 당기순이익의 증가로 인하여 자본총계가 약 13.43% 상승하였습니다.

나. 영업실적

(단위 : USD)

과 목	제7기	제6기	증 감	증감율

매출액	392,886,712	360,752,916	32,133,796	8.91%

매출원가	312,416,625	284,270,720	28,145,905	9.90%

매출총이익	80,470,087	76,482,196	3,987,891	5.21%

판매비와관리비	50,833,487	42,159,596	8,673,891	20.57%

기타수익	17,015,949	3,730,096	13,285,853	356.18%

기타비용	4,530,845	504,656	4,026,189	797.81%

영업이익	42,121,704	37,548,040	4,573,664	12.18%

금융수익	13,598,432	13,598,641	(209)	(0.00%)

금융비용	9,678,869	9,905,184	(226,315)	(2.28%)

관계기업투자손익	(3,359,097)	(1,141,168)	(2,217,929)	194.36%

법인세비용차감전순이익	42,682,170	40,100,329	2,581,841	6.44%

법인세비용	1,258,307	226,348	1,031,959	455.92%

당기순이익	41,423,863	39,873,981	1,549,882	3.89%

총포괄손익	39,565,905	40,491,080	(925,175)	(2.28%)

기타포괄손익	(1,857,958)	617,099	(2,475,057)	(401.08%)

당기순이익(손실)의 귀속

지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익	42,038,839	40,160,838	1,878,001	4.68%

비지배지분에 귀속되는 당기순이익	(614,976)	(286,857)	(328,119)	114.38%

포괄손익의 귀속

지배기업의 소유주에게 귀속되는 포괄손익	40,180,881	40,777,937	(597,056)	(1.46%)

비지배지분에 귀속되는 포괄손익	(614,976)	(286,857)	(328,119)	114.38%

당기순이익률(%)	11%	11%	(0.46%)	(4.15%)

자기자본순이익률(ROE)(%)	13%	14%	(1.18%)	(8.59%)

회사는 2014년 대비 2015년 8.91%의 매출성장(연결 기준)을 기록하였습니다. 종속회사가 영위하는 사업은 신차 사업부문, CKD신차 사업부문, 오토바이 사업부문, AS 및 부품사업부문 그리고 기타 사업부문이 있습니다.

2015년 한해 신차 사업부문의 경우, 2014년 221백만불 매출액을 달성하였습니다. 2016년부터 적용되는 아세안 역내 무관세 영향으로 인한 고객들의 자동차 구매 연기 등에 따라 2014년 대비 6.9% 하락하였습니다. 2016년에는 고객들의 구매력이 점차적으로 회복될 것으로 예상되므로 향후 신차부문에서 지속적인 성장이 가능할 것으로 보입니다.

CKD신차 사업부문은 상용트럭 모델 4종과 픽업트럭 모델 1종을 갖추며 풀 라인업을 형성하였습니다. 2015년 매출액은 2014년 대비 65% 증가한 111백만불을 달성하며 괄목할만한 성장을 이뤄냈습니다. 특히, Extream 모델은 라오스 신차마켓 중 가장 큰 Segment인 픽업시장에서 점유율을 지속적으로 확대하고 있으며, 2014년 대비 약 430% 이상의 경이로운 매출성장을 기록했습니다. 이러한 CKD 사업부문의 성과는 회사의 성공적인 신규시장 진입과 동시에 신성장동력이 되고 있습니다.

반면, 오토바이 사업부문은 2015년 한해 다소 부진을 보였지만, 2014년 당사가 인수한 KR모터스(舊 S)의 라오스향 신모델 개발 및 라오스 시장 판매 등 올해부터 가시적인 시너지가 발생될 것으로 보입니다.

부품 및 A/S 사업부문은 20백만불의 매출액을 달성하였습니다. A/S 사업은 당장 큰 수익을 안겨주지는 못하고 있지만, 고객에게 코라오에 대한 신뢰감을 높이며 다른 사업부문을 강화시키는 초석이 되고 있습니다.

기타부문은 라오스내 중고차 매매 및 차량 렌탈 사업으로, 2014년 대비 57% 성장한 25백만불을 달성하였습니다. 이러한 성장이 가능했던 큰 이유는 신뢰할 수 있는 중고차 거래 패러다임을 제시하였기 때문입니다.

2015년 매출원가는 판매량의 증가에 따라 약 9.9% 가량 증가하였습니다. 매출원가율은 약 8.91%의 성장율을 보인 매출대비 소폭 초과 발생하였으며, 이루 인하여 매출총이익률은 2014년 21.20%에서 20.48%로 소폭 감소하였습니다.

또한 당사는 CKD사업의 매출 본격화 등에 따른 판매촉진비, 판매보증비 증가 및 매출채권증가에 따른 대손충당금 설정액 증가로 인하여 판매관리비는 20.57% 증가한 반면, 할부채권 상각이자의 증가 등으로 인하여 영업이익률은 2014년 10.41%와 비슷한 10.72%로 소폭 증가하였습니다.

한편, 당사의 영업구조상 매출과 매입업무의 대부분이USD로 거래되고 있어서 당사의 기능통화(영업활동이 이루어지는 주된 경제환경에서의 통화)와 표시통화는USD로 구성되어 있습니다. 2014년도에 비해194.36%로 크게 증가한 관계기업투자손실은KR모터스의 지분법손실이 반영되었기 때문입니다.

4. 유동성 및 자금조달, 지출 가. 유동성 현황

(단위 : USD)

과 목	제7기	제6기	증 감	증감율

현금및현금성자산	11,808,998	23,682,612	(11,873,614)	(50.14%)

단기금융상품	10,675,066	1,233,600	9,441,466	765.36%

당기손익인식금융자산	-	23,131,291	(23,131,291)	(100.00%)

매출채권	92,279,025	73,294,206	18,984,819	25.90%

기타채권	239,475	1,098,899	(859,424)	(78.21%)

기타유동자산	7,606,604	6,199,762	1,406,842	22.69%

법인세자산	4,802,097	15,691,615	(10,889,518)	(69.40%)

재고자산	96,929,499	64,549,980	32,379,519	50.16%

유동자산 합계	224,340,764	208,881,965	15,458,799	7.40%

매입채무	39,673,803	22,605,870	17,067,933	75.50%

단기차입금	80,473,966	45,719,901	34,754,065	76.02%

파생상품부채	407,206	1,380,806	(973,600)	(70.51%)

충당부채	974,540	764,125	210,415	27.54%

기타금융부채	4,341,088	4,589,875	(248,787)	(5.42%)

기타유동부채	7,168,077	2,249,672	4,918,405	218.63%

법인세부채	438,173	18,028	420,145	2,330.51%

유동부채 총계	133,476,853	77,328,277	56,148,576	72.61%

유동비율	168.07%	270.12%	-	-

당좌비율	95.46%	186.65%	-	-

유동자산은 전년대비 7.4%, 16백만불이 증가하였습니다. CKD사업부문 매출액 신장 등에 따른 매출채권 및 재고자산 증가가 원인이라고 할 수 있습니다.

2015년말 현재 회사에는 신차구매 확대를 위한 무역금융(Trust Receipt)의 이용으로 인하여 단기차입금이 전년대비 증가하였으나, 2015년 판매한CKD트럭 및 신차의 대금회수를 통해 향후 발생 가능한 다양한 자금의 수요에 대한 유동성을 충분히 확보하고 있다고 할 수 있습니다.

나. 외부자금 조달

(단위 : USD)

과 목	제7기	제6기	증 감	증감율

단기차입금	80,473,966	45,719,901	34,754,065	76.02%

파생상품부채(유동)	407,206	1,380,806	(973,600)	(70.51%)

장기차입금	41,787,044	45,733,514	(3,946,470)	(8.63%)

파생상품부채(비유동)	6,400,673	2,254,684	4,145,989	183.88%

합 계	129,068,889	95,088,905	33,979,984	35.73%

당사는 저리로 자금조달을 하기 위해 CGIF보증 사모사채를 USD 48,000,000 (SGD 60,000,000) 발행하였으며, 상기 조달 자금으로 기존의 원화사모사채 USD 21,475,257 을 상환하였습니다. 상기 사모사채는 SGD로 조달되었으며, 환율변동에 따른 외환위험을 헷지 하기 위해 통화 SWAP 계약을 체결하여 파생상품 부채로 유동성 USD 407,206, 비유동성 USD 6,400,673 각각 계상되어 있습니다.

5. 부외거래첨부된 "연결재무제표에 대한 감사보고서" 주석 37.우발부채 및 약정사항을 참고하시기 바랍니다. 6. 그 밖의 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책의 변경 및 회계추정당사와 종속회사(코라오디벨로핑)의 연결재무제표는 국제회계기준(IFRS)에 따라 작성되었으며, 2008년 1월 1일 이후에 개시하는 보고기간부터 국제회계기준을 적용하여 재무제표를 작성하고 있습니다.당기에 중요한 회계정책 또는 회계추정을 변경한 내용은 없으며, 국제회계기준(IFRS)등에 대하여 당사 해당여부를 검토하여 적정하게 반영하고 있습니다 나. 기타기타사항은 II. 사업의 내용의 10. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항을 참고바랍니다.