엘브이엠씨 사업보고서 (2016.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항

당사는 자회사의 소유만을 목적으로 하는 지주회사입니다. 연결재무제표 상 대부분의 사업의 내용은 실질적으로 영업활동을 수행하고 있는 주요 종속회사인 코라오디벨로핑(코라오홀딩스의 연결재무제표 기준 매출액의 96%, 자산총액 85%)에서 발생함으로, 본 사업의 내용에서는 코라오디벨로핑의 사업활동을 중심으로 중요성 관점에서 기술하도록 하겠습니다. 당사의 종속회사인 코라오디벨로핑은 라오스에신차판매, 중고차 제조 및 판매, 오토바이 제조 및 판매, 부품 판매 및 A/S 등을 영위하고 있는 업체입니다.당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 전망한 활동, 사건 또는 현상은, 당해공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.당사는 동 예측정보 작성시점이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무가 없습니다.

결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음에 유의하시기 바랍니다.

2. 개요

코라오홀딩스의 2016년 연결매출액은 전기대비 14% 감소한 338백만불을 기록하였습니다. 매출감소에도 불구하고 할부채권 이자로 인한 수익으로 영업이익은 전기대비 18% 증가한 56백만불을 달성하였습니다. 종속기업이 영위하는 사업은 크게 자동차 사업부문, 오토바이 사업부문, AS 사업부문, 부품부문 및 기타사업부문으로 구성되어 있습니다. 자동차 사업부문은 신차, 중고차 등의 상품부문, CKD 조립 생산을 판매 제품부문과 라오스외 해외 부문에 판매되는 수출부문으로 구성되어 있습니다.

2016년 한해 신차부문의 경우, 아세안 역내 무관세 영향으로 일본 브랜드 경쟁 차종 대비 가격경쟁력이 다소 하락하여 전기대비 37% 감소한 140백만불 매출액을 기록하였습니다. 신차 사업부문의 경쟁력을 회복하기 위해 2017년에는 현대·기아 차량의 라오스 내 조립 생산 및 전국의 주요 거점도시에 one stop shopping이 가능한 코라오케어 직영망 12개 지점을 확충시켜 신차부문 매출을 회복할 예정입니다.

제조부문은 라오스 시장에서의 굳건한 성장과 해외수출을 바탕으로 하여 2016년 매출은 전년 동기대비 약 25% 성장한 139백만불을 달성하였습니다. 라오스 시장의 경우, 신형 픽업트럭 모델인 마에스트로와 프라임을 하반기에 시범 출시하여 인기를 얻고 있으며, 추가적으로 금년 2분기 내 트럭 2종과 픽업트럭 2종의 추가 출시로 매출 확대가 예상됩니다. 수출부문의 경우, 2016년 하반기 파키스탄 및 베트남으로의 CKD 부품 수출을 시작하여 12백만불의 매출액을 기록하였으며 향후 수출부문의 매출이 더욱 확대될 전망입니다.

영업현금흐름 측면에서는 2015년말 (-)16백만불에서 2016년에는 (+)3백만불로 전환하였습니다. 그리고, 2017년에는 활발한 영업활동을 시작할 케이비코라오리싱 합작법인을 통한 할부영업으로 자체 매출채권의 증가는 점차적으로 줄어들어 영업활동으로 인한 현금흐름이 개선되어 나갈 것으로 전망하고 있습니다.

이처럼 2016년 한해는 사업환경의 변화와 이에 맞추어 코라오홀딩스의 내실을 다지는 기간이었습니다. 이 같은 노력을 바탕으로 금년에는 해외사업의 본격적인 시작과 현금흐름의 개선으로 재도약의 발판을 마련하여 다시 성장할 수 있도록 노력하겠습니다.

3. 재무상태 및 영업실적가. 재무상태

(단위 : USD)

과 목	제 8 기	제 7 기	증감	증감율

자산

유동자산	232,094,639	224,340,764	7,753,875	3.46%

현금및현금성자산	6,734,767	11,808,998	(5,074,231)	(42.97%)

단기금융상품	9,422,507	10,675,066	(1,252,559)	(11.73%)

당기손익인식금융자산	2,160,797	-	2,160,797

매출채권	103,024,932	92,279,025	10,745,907	11.65%

기타채권	2,635,426	686,286	1,949,140	284.01%

기타유동자산	12,375,588	11,922,196	453,392	3.80%

당기법인세자산	142,436	39,694	102,742	258.84%

재고자산	95,598,186	96,929,499	(1,331,313)	(1.37%)

비유동자산	338,944,246	287,803,225	51,141,021	17.77%

장기매출채권	192,636,777	146,473,102	46,163,675	31.52%

매도가능금융자산	12,096,688	10,244,948	1,851,740	18.07%

관계기업투자주식	38,256,699	40,934,653	(2,677,954)	(6.54%)

기타채권	3,290,892	5,664,030	(2,373,138)	(41.90%)

기타비유동자산	9,621,240	6,485,230	3,136,010	48.36%

유형자산	72,441,072	72,829,655	(388,583)	(0.53%)

투자부동산	2,209,828	1,065,107	1,144,721	107.47%

무형자산	8,391,050	4,106,500	4,284,550	104.34%

자산총계	571,038,885	512,143,989	58,894,896	11.50%

부채

유동부채	207,192,170	133,476,853	73,715,317	55.23%

매입채무	56,720,155	39,673,803	17,046,352	42.97%

단기차입금	131,235,009	80,473,966	50,761,043	63.08%

파생상품부채	6,952,737	407,206	6,545,531	1607.42%

충당부채	819,075	974,540	(155,465)	(15.95%)

기타유동금융부채	7,116,496	4,341,088	2,775,408	63.93%

기타유동비금융부채	4,281,818	7,168,077	(2,886,259)	(40.27%)

당기법인세부채	66,880	438,173	(371,293)	(84.74%)

비유동부채	1,361,288	49,899,361	(48,538,073)	(97.27%)

장기차입금	-	41,787,044	(41,787,044)	(100.00%)

파생상품부채	-	6,400,673	(6,400,673)	(100.00%)

충당부채	1,361,288	1,711,644	(350,356)	(20.47%)

부채총계	208,553,458	183,376,214	25,177,244	13.73%

자본

지배기업의 소유주에게 귀속되는 자본	364,038,402	329,142,125	34,896,277	10.60%

자본금	11,967,377	11,967,377	-	0.00%

기타불입자본	137,058,864	136,833,843	225,021	0.16%

기타자본구성요소	444,040	- 1,240,859	1,684,899	(135.78%)

이익잉여금	214,568,121	181,581,764	32,986,357	18.17%

비지배지분	- 1,552,975	- 374,350	(1,178,625)	314.85%

자본총계	362,485,427	328,767,775	33,717,652	10.26%

자본과부채총계	571,038,885	512,143,989	58,894,896	11.50%

회사는 자동차부문(신차, 중고차, CKD 제작 및 수출), 오토바이부문, 부품 및 A/S부문 등 주력 사업부문의 제품경쟁력 제고에 대한 지속적인 노력과는 별개로, 건전한 재무구조와 유연한 재무전략을 통해 효율적인 경영성과를 달성하기 위한 전략을 지속적으로 추진하고 있습니다. 회사는 성장성과 수익성을 고려한 투자의사결정, 안정적 영업현금흐름 창출 능력과 효율적인 운전자본의 관리 및 재무전략 등을 통해 이를 실현해 나가고 있습니다. 전년 대비 2016년은 신차의 판매확대를 위한 할부매출의 증가 및 CKD 사업부문의 성장에 따른 할부매출의 증가로 인하여 유동성매출채권이 11.73%, 장기매출채권이 31 .52% 증가하였으며, 이는 증가 금액 기준으로 각각 11백만불, 46백만불입니다. 반 면, 할부매출의 적극적인 확대전략 및 CKD 사업부문, AS사업부문의 확장으로 인한 추가 투자로 인하여 전기대비 현금및현금성자산이 42.97%, 5백만불 감소하였습니다.

당기말 비유동자산은 전년도 대비 약 17.77%, 51백만불 증가하였으며, 이는 할부매출의 증가로 인한 장기매출채권의 증가 이외 개발비 등 계상을 통한 무형자산 104.34%, 4백만불 증가 등이 포함되어 있습니다.

2016년말 현재 회사의 부채는 사모사채의 발행, 매출증가에 따른 판매재고의 확보목적으로 LC차입금, 매입채무가 전기대비 각각 9백만불, 17백만불 증가하였습니다. 이에 따라 부채총계는 2015년 대비 약 13.73% 증가하였습니다.

2016년 중 당기순이익의 증가로 인하여 자본총계가 약 10.26% 상승하였습니다.

나. 영업실적

(단위 : USD)

과 목	제 8 기	제 7 기	증 감	증감율

매출액	338,068,515	392,886,712	(54,818,197)	(13.95%)

매출원가	270,781,248	312,416,625	(41,635,377)	(13.33%)

매출총이익	67,287,267	80,470,087	(13,182,820)	(16.38%)

판매비와관리비	49,591,618	50,833,487	(1,241,869)	(2.44%)

기타수익	37,376,625	17,015,949	20,360,676	119.66%

기타비용	6,442,349	4,530,845	1,911,504	42.19%

영업이익	48,629,925	42,121,704	6,508,221	15.45%

금융수익	2,794,597	13,598,432	(10,803,835)	(79.45%)

금융비용	12,892,567	9,678,869	3,213,698	33.20%

관계기업투자손익	(2,403,234)	(3,359,097)	955,863	(28.46%)

법인세비용차감전순이익	36,128,721	42,682,170	(6,553,449)	(15.35%)

법인세비용	267,234	1,258,307	(991,073)	(78.76%)

당기순이익	35,861,487	41,423,863	(5,562,376)	(13.43%)

총포괄손익	37,546,386	39,565,905	(2,019,519)	(5.10%)

기타포괄손익	1,684,899	(1,857,958)	3,542,857	(190.69%)

당기순이익(손실)의 귀속

지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익	37,040,112	42,038,839	(4,998,727)	(11.89%)

비지배지분에 귀속되는 당기순이익	(1,178,625)	(614,976)	(563,649)	91.65%

포괄손익의 귀속

지배기업의 소유주에게 귀속되는 포괄손익	38,725,011	40,180,881	(1,455,870)	(3.62%)

비지배지분에 귀속되는 포괄손익	(1,178,625)	(614,976)	(563,649)	91.65%

당기순이익률(%)	11%	11%	0.06%	0.61%

자기자본순이익률(ROE)(%)	10%	13%	(3.02%)	(22.53%)

회사는 전기대비 연결기준 13.95%의 매출감소를 기록하였습니다. 종속기업이 영위하는 사업은 크게 자동차 사업부문, 오토바이 사업부문, AS 사업부문, 부품부문 및 기타사업부문으로 구성되어 있습니다. 자동차 사업부문은 신차, 중고차 등의 상품부문, CKD 조립 생산을 판매 제품부문과 라오스외 해외 부문에 판매되는 수출부문으로 구성되어 있습니다.

2016년 한해 상품부문 중 신차부문의 경우 아세안 역내 무관세 영향으로 일본 브랜드 경쟁 차종 대비 가격경쟁력이 다소 하락하여 전기대비 37% 감소한 140백만불 매출액을 기록하였습니다. 신차 사업부문의 경쟁력을 회복하기 위해 2017년에는 현대·기아 차량의 라오스 내 조립 생산 및 전국의 주요 거점도시에 one stop shopping이 가능한 코라오케어 직영망 12개 지점을 확충시켜 신차부문 매출을 회복할 예정입니다. 중고차부문의 경우 2015년 대비 30% 성장한 32백만불을 달성하였습니다. 이러한 성장이 가능했던 큰 이유는 신뢰할 수 있는 중고차 거래 패러다임을 제시하였기 때문입니다. CKD 제품부문은 라오스 시장에서의 굳건한 성장과 해외수출을 바탕으로 하여 2016년 매출은 전년 동기대비 약 25% 성장한 139백만불을 달성하였습니다. 라오스 시장의 경우, 신형 픽업트럭 모델인 마에스트로와 프라임을 하반기에 시범 출시하여 인기를 얻고 있으며, 추가적으로 금년 2분기 내 트럭 2종과 픽업트럭 2종의 추가 출시로 매출 확대가 예상됩니다. 수출부문의 경우, 2016년 하반기 파키스탄 및 베트남으로의 CKD 부품 수출을 시작하여 12백만불의 매출액을 기록하였으며 향후 해외수출 부문의 매출이 더욱 확대될 전망입니다.

반면, 오토바이 사업부문은 2016년 다소 부진을 보였지만, 2016년말 KR모터스의 라오스향 신모델 등이 출시되기 시작하였으며 올해부터 가시적인 시너지가 발생될 것으 로 보입니다.

부품 및 A/S 사업부문은 17백만불의 매출액을 달성하였습니다. A/S 사업은 당장 큰 수익을 안겨주지는 못하고 있지만, 고객에게 코라오에 대한 신뢰감을 높이며 다른 사업부문을 강화시키는 초석이 되고 있습니다.

기타부문은 라오스내 차량 렌탈 사업으로 1백만불의 매출액을 달성하였으며 전기대비 유의적인 변동은 없습니다.

2016년 매출원가는 판매량의 감소에 따라 약 13.33% 가량 감소하였습니다. 매출원가율은 약 13.95%의 감소율을 보인 매출대비 소폭 초과 발생하였으며, 이로 인하여 매출총이익률은 2015년 20.48%에서 19.90%로 소폭 감소하였습니다.

또한 당사는 해외사업 확장에 따른 인력확충으로 인한 인건비 증가 및 제품부문의 매출 본격화 등 판매촉진비 증가로 인하여 매출액 감소폭 대비 판매관리비는 다소 낮은 2.44% 감소를 보였습니다. 반면, 할부채권 상각이자의 증가 등으로 인하여 영업이익은 전기대비 7백만불 증가하였으며, 영역이익률은 14.38%로 2015년 10.72% 대비 대폭 증가하였습니다.

금융수익은 전기 KR모터스 전환권 행사시 발생하였던 당기손익인식금융자산처분이익 등으로 인하여 전기대비 79.45% 11백만불 감소하였습니다. 금융비용은 차입금 증가로 인하여 이자비용 등이 증가 하였으며 전기대비 33.20% 3백만불 증가하였습니다.

한편, 당사의 영업구조상 매출과 매입업무의 대부분이 USD로 거래되고 있어서 당사의 기능통화(영업활동이 이루어지는 주된 경제환경에서의 통화)와 표시통화는 USD로 구성되어 있습니다.

4. 유동성 및 자금조달, 지출 가. 유동성 현황

(단위 : USD)

과 목	제 8 기	제 7 기	증 감	증감율

현금및현금성자산	6,734,767	11,808,998	(5,074,231)	(42.97%)

단기금융상품	9,422,507	10,675,066	(1,252,559)	(11.73%)

당기손익인식금융자산	2,160,797	-	2,160,797	-

매출채권	103,024,932	92,279,025	10,745,907	11.65%

기타채권	2,635,426	239,475	1,949,140	284.01%

기타유동자산	12,375,588	7,606,604	453,392	3.80%

법인세자산	142,436	4,802,097	102,742	258.84%

재고자산	95,598,186	96,929,499	(1,331,313)	(1.37%)

유동자산 합계	232,094,639	224,340,764	7,753,875	3.46%

매입채무	56,720,155	39,673,803	17,046,352	42.97%

단기차입금	131,235,009	80,473,966	50,761,043	63.08%

파생상품부채	6,952,737	407,206	6,545,531	1,607.42%

충당부채	819,075	974,540	(155,465)	(15.95%)

기타금융부채	7,116,496	4,341,088	2,775,408	63.93%

기타유동부채	4,281,818	7,168,077	(2,886,259)	(40.27%)

법인세부채	66,880	438,173	(371,293)	(84.74%)

유동부채 총계	207,192,170	133,476,853	73,715,317	55.23%

유동비율	112.02%	168.07%	-	-

당좌비율	65.88%	95.46%	-	-

유동자산은 전년대비 3.46%, 8백만불이 증가하였습니다. 제품부문의 매출액 신장 등에 따른 매출채권 증가가 원인이라고 할 수 있습니다.

유동부채는 전년대비 55.23%, 74백만불이 증가하였습니다. 차입금 및 파생상품 부채의 유동성 대체로 인하여 전기대비 48백만불 증가 및 CKD 매출액 증대 등 구매액 증가로 인하여 매입채무가 전기대비 17백만불 42.97% 증가가 원인이라고 할 수 있습니다. 비유동부채의 유동성 대체 등으로 전년대비 유동 및 당좌비율이 감소하였으나, 자체 할부판매대금 회수 및 KB코라오리싱 등 할부금융사를 통하여 향후 발생 가능한 다양한 자금의 수요에 대한 유동성을 충분히 확보하고 있다고 할 수 있습니다.

나. 외부자금 조달

(단위 : USD)

과 목	제 8 기	제 7 기	증 감	증감율

단기차입금	131,235,009	80,473,966	50,761,043	63.08%

파생상품부채(유동)	6,952,737	407,206	6,545,531	1,607.42%

장기차입금	-	41,787,044	(41,787,044)	(100.00%)

파생상품부채(비유동)	-	6,400,673	(6,400,673)	(100.00%)

합 계	138,187,746	129,068,889	9,118,857	7.07%

당사는 저리로 자금조달을 하기 위해 CGIF보증 사모사채를 USD 48,000,000 (SGD 60,000,000) 발행하였으며, 상기 조달 자금으로 기존의 원화사모사채 USD 21,475,257 을 상환하였습니다. 상기 사모사채는 SGD로 조달되었으며, 환율변동에 따른 외환위험을 헷지 하기 위해 통화 SWAP 계약을 체결하여 파생상품 부채로 USD 6,952,737 계상되어 있습니다.

5. 부외거래첨부된 "연결재무제표에 대한 감사보고서" 주석 37.우발부채 및 약정사항을 참고하시기 바랍니다. 6. 그 밖의 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책의 변경 및 회계추정당사와 종속회사(코라오디벨로핑)의 연결재무제표는 국제회계기준(IFRS)에 따라 작성되었으며, 2008년 1월 1일 이후에 개시하는 보고기간부터 국제회계기준을 적용하여 재무제표를 작성하고 있습니다.당기에 중요한 회계정책 또는 회계추정을 변경한 내용은 없으며, 국제회계기준(IFRS)등에 대하여 당사 해당여부를 검토하여 적정하게 반영하고 있습니다 나. 기타기타사항은 II. 사업의 내용의 10. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항을 참고바랍니다.