파이온엑스 사업보고서 (2018.12)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요1-1. 인터모달 산업 본 사에서 영위하고 있는 사업은 미국 산업분류에 있어서는 Intermodal Supplier 및 Intermodal Service Provider로 분류되며, 당사는 미국 복합물류산업의 중추역할을 하는 철도운송시스템을 중심으로 하여 컨테이너 선박과, 트레일러트럭 운송 간의 환적에 사용되는 차량과 장비의 운용과 관리에 요구되는 모든 서비스를 미국전역에 걸쳐 통합적으로 제공하고 있습니다.

인터모달 산업 주체인 당사의 주 고객들에게 가장 많이 요구되는 소모품인 인터모달 수송 전용 타이어의 공급 및 손상되거나 마모된 타이어의 재생 가공, 차축, 브레이크, 전기계통, 유압계통에 대한 제반부품의 공급 및 수리 정비는 물론 크레인, 패커, 리프트 등의 환적 중장비에 대한 수리 정비 용역까지 미국 전역에서 365일 24시간 원스톱 토탈 서비스를 제공하는 독창적이며 선도적인 사업모델을 운영하고 있습니다.

중장비의 정비, 수리 용역의 경우 2016년 사업연도까지는 자회사인 Intermodal maintenance services, Inc를 통하여 직접 매출을 하였으나, 자회사 사업부의 적자 누적으로 구조조정을 통해 2017년 사업연도에 2017년 2월 15일 이사회를 통해 매각하였으며, 계약에 따른 매각완료일은 2017년 3월 1일 입니다. 관련 정비 서비스는 외주 용역형식으로 전환하였습니다. 당사의 주요 매출원은 미국 국내 인터모달용 재생타이어의 생산 및 판매였습니다. 하지만, 최근 몇년간 국외 타이어 생산업체의 저가 공급으로 인한 당사 제품의 가격 경쟁력 상실이 발생하였고, 이로인해 지속적 적자 경영이 지속됨에 따라, 당사는 2018년 9월 5일, 타이어 생산 자회사인 New Pride Manufacture, Inc의 지분을 전량 매각하고 외주 상품 판매 중심의 영업 구조로 재편하였습니다. 이에 따라, 당사는 상품 매입처의 다변화를 통해 보다 저렴하게 상품을 매입 및 판매하고 있습니다.

가. 산업의 성장성당사가 주사업을 영위하는 미국 인터모달산업의 교역물동량은 매년 평균 8% 이상 성장했으며, 지난 50년간 7배, 특히 최근 10년 동안 40% 이상 급성장하였습니다. 또한, 이렇게 늘어난 물동량을 수용하기 위하여 인터모달 운송의 가장 기본 장비인 컨테이너와 트레일러의 물량 또한 크게 늘어나고 있습니다. 해상운송의 비용을 절감하고 날로 급증하는 교역 물동량을 신속하게 처리하기 위하여 컨테이너선의 용량은 갈수록 초대형화되고 있지만, 항구의 화물처리 용량은 항구주변의 도시화로 인하여 확장이 제한되어 있습니다. 컨테이너선이 항구에 정박하여 선적된 컨테이너를 하역하고 열차에 적재하는 과정에서 병목현상이 발생하게 되자 막힘없는 운송이 생명인 인터모달 체계에 장애가 발생하게 되었습니다. 이를 해소하기 위해서는 항구에서 초대형 선박에 선적된 컨테이너를 바로 열차에 적재하지 않고, 수많은 섀시에 신속하게 옮겨 트랙터 트럭이 이를 끌고 항구를 중심으로 반경 100마일 이내의 여러 핵심 화물철도역사(Intermodal Yard)로 동시에 분산시키고, 열차에 적재하는 방식으로 효율을 높이고 화물환적 시간을 줄이는 시스템이 필수적입니다. 따라서, 미국의 인터모달 산업에는 이런 분산 환적을 수용하기 위한 인터모달 전용차량의 수가 빠르게 증가하고 있으며, 그 규모가 방대합니다. 나. 경기변동특성 및 계절성인터모달 산업은 글로벌 경제의 원동력인 현대 물류의 중추역할을 하는 핵심기간산업입니다. 특히, 대부분의 일반 소비재를 중국을 비롯한 아시아로 부터 수입하여 소비하는 경제 구도를 가진 미국의 경제시스템에서 인터모달 산업 가장 근본적인 기간산업으로써 그 특성상 경기변동과 상관관계가 높은 특성을 가지고 있습니다. 과거에는 당사가 영위하는 인터모달 산업은, 소비자 경기 변동에 약 2~3년 선행하는 뚜렷한 상관관계를 보여왔었습니다. 한편 2009년 미국에서 발생한 금융위기로 인하여 전 세계 경기침체와 변동성의 급작스런 확대는 과거 수십년간 완만한 호경기와 불경기의 사이클과는 전혀 다른 급격한 변화를 보여 주었으며, 과거의 뚜렷한 상관관계나 2~3년 선행하는 특성이 대폭 축소 되었으며 상관관계도 많이 약화 되는 추세입니다. 또한 최근 3~4년전 부터는 국제 원자재 및 유가가 급등락을 반복하면서 불안정해 지면서, 과거 경기와 높은 상관관계가 무너지고, 5~7년 주기로 호경기와 불경기를 반복하는 사이클이 희미해지고 복잡해지는 특성을 보여 주고 있습니다. 미국 경제 침체에 대한 우려로 인해 실물 안전자산의 선호로 인해 당사의 주요 원자재인 천연고무, 합성고무에 대한 원자재 가격은 2016년도 말부터 2017년도 초까지 급등으로 이어졌으나 이후 2017년 6월까지 하락하였으며, 현재는 소폭의 상승 안정세를 띄고 있습니다. 다. 국내(미국) 및 해외(미국외의 수출시장) 시장 여건 인터모달 시스템을 가능하게 만든 ISO 표준컨테이너를 이동시키기 위해서 사용되는 섀시와 직접 화물을 싣고 움직일 수 있는 트레일러에는 기본규격으로 대당 8개(2차축장비)에서 10개(3차축장비)의 타이어가 장착되어 있고, 이를 끌고 움직이는 트랙터 트럭 또한 대당 10개의 타이어가 장착되어 있습니다. 미국연방교통부(US Department of Transportation)에 따르면, 미국 내에서 이러한 물류운송용 중형트럭차량이 약 700만대가 등록되어 운행되고 있습니다. 이중 약 200~300만대가 인터모달 전용으로 항만과 화물철도역사 간에 운행되고 있으며, 통계에 따르면, 해마다 5~10% 씩 늘어나고 있습니다. 따라서, 매년 교체되는 중형트럭 타이어수는 3천 2백만개로 추산되며, 이중 인터모달 전용차량에서 교체되는 타이어의 1,150여만개로 추산됩니다. 이를 개당 평균 판매가 USD 150 기준으로 산정하면 전체 수송용 중형 트럭 타이어의 연간 시장 규모는 약 USD 50억 규모에 이릅니다(US DOT 통계, Tire Business 발췌).

당사가 주력으로 삼고 있는 신규 타이어 시장은 Retread 타이어 시장으로 시장을 세분화 하면, retread 타이어 시장은 전체 타이어 시장의 약 1/3규모이므로, 연간 물량으로 약 1천만개, 금액으로 USD 15.8억 상당의 규모를 이루고 있습니다(AnythingResearch 발췌)

리서치 자료에 따르면, Retread 타이어 시장 규모는 2016년 -5%의 역성장을 하였으나, 2016년 부터 2022년까지 연평균 3.2%의 성장을 보일것을 예상되고 있습니다. 인터모달 시장의 산업 특성상 항만 및 철도를 중심으로 하기 때문에 동부 해안주에서 주로 발전하였고 서부 해안주와 철도와 연계된 중부 지역에서 일부 시장이 발전하여 왔습니다. 현재 서부지역의 물동량 증가률이 평균 증가률을 상외하므로 당사의 주력 시장인 캘리포니아 지역에서의 연평균 성장률은 전체 평균을 상외할것으로 예상하고 있습니다.라. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상 장단점

철도회사, 항만사, 트럭리스사, 국제특송운송사, 대형 다국적 기업 등 거대한 규모의 세계적인 다국적 기업들이 전세계 교역물량의 2/3를 차지하고 있으며, 세계 최대 경제 규모의 미국 인터모달 산업을 담당하고 있는 주요 주체입니다. 또한 1년 365일 24시간 끊임없이 전국적으로 움직이는 유기적 산업인 인터모달의 특성상, 이들 고객사들의 인터모달 차량, 장비 자산에 대해서 전국적으로 24시간 통합적인 One stop 서비스가 필수적입니다.

인터모달 산업의 대형 다국적기업들은 1년 365일 24시간 미국 전역을 돌아다니는 자산을 직접 관리하려면 조직과 비용이 비대해지고 효율이 떨어지기 때문에, 요즘에는 다양한 방법으로 아웃소싱하는 것이 보편화되어 있습니다. 당사는 상품 매입처의 다변화를 통해 보다 저렴하게 상품을 매입 및 판매할 수 있게 됨으로써 가격 경쟁력의 확보가 가능할 것으로 예상되며, 높은 매출원가율을 야기하던 제조시설의 매각을 통해 영업이익률의 개선을 기대하고 있습니다. 또한, 가격 경쟁력의 확보로 말미암아 신규 거래 고객사의 수 역시 증가 추세에 있습니다. 당사 재생타이어 제조 사업의 경우 2018년 미국 재생타이어 생산 시장에서 점유율 19위를 기록하고 있었으며, 당사가 거점을 둔 캘리포니아주에 본사를 둔 회사 중에서는 점유율 1위를 기록하고 있었던 만큼, 기존의 시장 지위가 기반으로 상품매출에 주력할 예정입니다.다만, 당사가 생산하던 제품이 아닌, 외주 타이어의 납품으로 인해 기존 거래처로부터의 품질 불만족 이슈가 발생할 수 있으며, 이는 당사의 평판에 악영향을 미쳐 영업 환경의 악화를 발생시킬 수 있습니다.

1-2. 카나비스 산업 카나비스(Cannabis/Marijuana)의 원재료가 되는 식물은 온열대 지역에서 재배되는 '삼(대마, Cannabis Sativa L)'이라고 불리는 한해살이풀로, 섬유(삼베), 약품, 식품(한약재 등) 등 다양한 제품의 형태로 널리 사용되어 왔습니다. 대마에서 추출되는 물질은 신체의 카나비노이드 수용체(Cannabinoid receptor)를 자극해 신경 전달물질을 방출케하는 카나비노이드라는 물질로, 대마에 존재하는 카나비노이드는 약 60여가지로, 이 중 핵심이 되는 물질은 향정신성 물질인 THC와 진통 효과 등의 의료목적으로 사용되는 CBD이며, 관련 내용은 다음과 같습니다.

[대마에서 추출되는 주요 물질]

구 분	내 용

카나비노이드	THC	ㆍTHC(델타-9-테트라하이드로칸나비놀, delta-9-Tetrahydrocannabinol)는 향정신성 화학작용을 일으키는 주 성분으로, 대마의 꽃봉우리 및 잎, 씨앗 껍질에 함유량이 높 음ㆍ기호용(Recreational) 카나비스의 주 성분

CBD	ㆍCBD(칸나비디올, Cannabidiol)는 향정신성 성분이 거의 없어 의료용 목적으로 사용되는 성분으로, 통증 치료 및 뇌질환, 신경성질환 등의 목적으로 처방되며, 대마의 씨앗, 뿌리 및 줄기부분에 함유량이 높음ㆍ의료용(Medical) 카나비스의 주성분

출처 :	Wikipedia

주)	카나비노이드(Cannabionoid)는 신체의 카나비노이드 수용체(Cannabinoid receptor)를 자극하여 정신과 신체를 활성화 시키는 신경 전달 물질을 방출케하는 다양한 화합물 집단을 의미하며, 카나비스(Cannabis)에서 처음 확인되었습니다.

카나비스 산업은 합법적인 재배자 및 생산자, 소비자, 독립 산업 표준 기구, 보조 제품과 서비스, 규제 기관으로 구성되어 있으며, 상품군으로는 의료 및 기호용의 테트라하이드로카나비놀(THC) 성분이 주를 이루는 카나비스(Marijuana)와 의료용의 카나비디올(CBD) 성분이 주를 이루는 헴프(hemp)로 분류됩니다.

연방 정부에서는 아직 합법화되지 않은 카나비스 산업은 연방 정부의 개입에 대한 두려움에도 불구하고 트럼프 대통령 취임 후 카나비스 산업에 대한 주요 조치 없이 작년인 2017년도에도 플로리다의 의료용 판매의 급성장과 네바다, 캘리포니아의 시장개방으로 큰 성장세를 보였습니다.

당사는 2016년 9월, 네바다 라스베가스에서 카나비스 재배시설을 운영하는 Aria Standard Holdings Ltd.의 지분 49%를 취득하고, 2017년 10월 51%를 추가 취득하여 라스베가스를 겨냥한 카나비스 생산시설을 확보하였습니다. 이듬해인 2017년 9월, 캘리포니아 로스앤젤레스에서 의료용 카나비스 판매 라이선스를 보유한The Natural Way of L.A.의 100% 모회사인 NWLA Holdings, LLC(구, Samuel Yoon, Inc.)의 지분 51%를 취득하여 세계에서 가장 큰 카나비스 시장인 로스앤젤레스에서의 카나비스 사업의 기반을 가지게 되었고, 이후 의료용 및 기호용 카나비스 재배, 추출 및 제조, 유통, 판매라이선스를 획득하였습니다. 또한, 100% 자회사인 NP Pharm, LLC를 통하여 로스앤젤레스에서 약1시간 반 거리인 아델란토(Adelanto)시에 위치한 30,000SQF 규모의 카나비스 재배용 토지 및 건물을 인수하였으며, 카나비스 재배 및 제조 라이선스를 보유한 Centurion Industries, LLC의 지분 50%를 확보하여 사업을 진행중에 있습니다.

가. 산업의 성장성

카나비스 최대 전문지인 마리화나 비즈 데일리에 따르면 2018년에는 미국 카나비스 매출이 50%의 성장세를 보이며, 약 80억 달러에서 100억달러의 매출을 기록할 것으로 예상됩니다.

캘리포니아의 새로운 기호용 카나비스 시장진입은 올해 전체 카나비스 매출 성장의 주요 원동력이 될 것이며, 콜로라도주와 합산 매출은 20억 달러를 가뿐히 넘길 것으로 전망됩니다.

카나비스산업 전문지인 MBD(Marijuana Business Daily)는 기호용 판매는 카나비스 산업의 주요 이정표인 2018년에 처음으로 의료용 판매를 능가할 것이고, 2022년까지 미국 내 총 카나비스 판매 매출은 연간 약 200억 달러에 이를 것으로 예상되며 이는 2017년 판매량의 3배 이상 증가된 수치라고 발표했습니다.

담배와 맥주와 같은 맥락의 상품과 비교하면 현재 연간 카나비스 판매량은 매우 적은 수준입니다. 그러나 카나비스 산업은 담배와 맥주보다 매우 다른 성장 궤도에 있으며, 미국 내 카나비스 암시장의 거래량이 연 500억달러에 육박하지만, 최근 소비자들의 합법적 카나비스 산업에 익숙해지고, 받아들이고 있는 추세를 고려할 때 카나비스 판매는 2017년에서 2022년까지 200% 이상 증가할 것으로 예상됩니다.

나. 경기변동특성 및 계절성

캘리포니아 의료용 카나비스 시장은 기호용이 합법화되기 이전에도 미국 전역 평균가보다 높게 형성되어 있었습니다. 그러나 기호용 카나비스 합법화 이후 카나비스 시장의 성장과 사업 기대효과로 인해 재배업체가 증가하고 기술발달에 따른 공급증가로 인하여, 2017년 3/4분기말에는 오히려 가격이 감소하는 현상이 있었습니다. 또한 캘리포니아의 합법시장을 겨냥한 판매업체들은 2018년에 판매하기 위해 작년말부터 상품을 비축했다고 보고했으나 불완전한 규정 및 기준으로 인해 주정부는 일단 기호용 판매가 공식적으로 시작되면 일정 기간 동안 공급에 병목 현상이 생길 것으로 예상하였습니다. 하지만 최근 시장 질서를 교란하는 불법 판매 및 재배업체에 대한 정부의 단속 및 폐쇄조치가 강화되면서 점차 시장이 안정화될 것으로 예상하고 있습니다.

카나비스가 농산물에 속하는 상품이기 때문에 자연환경에 민감한데, 카나비스 산업이 활성화되기 전 초기 비용이 적게 드는 야외재배가 주를 이루었으나 콜로라도주의 카나비스 합법화 이후, 2016년에 야외재배 카나비스는 판매량의 28%를, 2017년에는 18%로 감소하였습니다. 하지만 반대로 총 판매량은 약30%가 증가했음을 고려할 때 이는 카나비스 재배 트렌드가 야외에서 실내재배로 변화되고 있다고 보여집니다.

당사가 라스베가스에 운영하고 있는 실내재배 카나비스는 평균 이상의 가격에 판매되는데, 이는 자연환경이나 계절에 영향을 받지 않고, 고품질의 카나비스를 생산하기 위한 조건을 완벽하게 통제할 수 있기 때문입니다.

네바다주 라스베가스의 경우 지역기후 특성상 실외재배가 어려워 실내재배를 선호하는 편이며, 2017년 7월부터 기호용 판매를 시작한 이후 안정적인 가격흐름을 보이고 있는데, 많은 다른 주들이 기호용 판매와 관련된 가격 변동성을 보였지만, 네바다주의 현물가격은 실내재배 카나비스 공급을 중심으로 하여 다른 주에 비해 더 안정적으로 유지되었습니다.

다. 국내(미국) 및 해외(미국외의 수출시장) 시장 여건

미국 전문 리서치 기관인 그랜드 뷰 리서치는 세계의 카나비스 합법시장 규모는 2016년 93억 달러(약 93조 원)로 평가돼 예상 기간 중 34.6%의 CAGR을 기록할 전망이며 카나비스 시장은 몇몇 국가의 합법화와 의료 및 레크리에이션 목적에 대한 높은 수요로 인해 상당한 성장을 보일 것으로 예상된다고 전했습니다.

지난 몇 년 동안 이 시장에서 활동하는 기업의 수가 기하급수적으로 증가했습니다. 생산자들은 다양한 제품 포트폴리오를 제공하고 지리적 확장을 통해 고객 풀을 확장하는 데 주력하고 있으며, 현재 제공되는 제품에는 농축오일, 팅크, 왁스, THC 및 CBD와 같은 카나비노이드 농도에 따른 다양한 변형과 추출물이 포함되어 있습니다.

카나비스 시장의 세계적인 움직임도 더욱 활발해졌습니다. 6월 초 세계보건기구(WHO) 역시 의료용 카나비스 효능을 인정하고, 카나비노이드(CBD)가 간질, 치매 등에 효능이 있다고 밝힌 보고서를 발표하였고, 미국 식품의약국(FDA)는 간질 치료 효능을 가진 카나비스 추출 성분 치료제 에피디올렉스(Epidiolex)에 대해 의약품으로 최초 승인한 바 있습니다.

대한한국 역시 지난 7월 식품의약품안전처에서 의료용 카나비스 수입 및 사용을 허가하기로 하였으며, 이를 지지하는 한국카나비노이드협회가 설립되는 등 공식적인 의료용 카나비스 시장에 대한 큰 움직임을 보이고 있습니다.

유럽 국가들 또한 진전을 이뤘습니다. 독일은 의료용 카나비스를 합법화하고 심지어 국민건강보험에 포함시키기 위한 움직임을 보이고 있습니다.

가장 큰 이슈는 캐나다의 카나비스의 전국적 합법화인데, 지난 6월 캐나다 상원에서 통과되어 연간 60억 달러 이상의 시장을 창출할 것으로 예상되며, 이로써 캐나다는 기호용 카나비스를 합법화한 최초의 G7 국가가 되었습니다.

캐나다의 재배/생산업체는 대량의 의료용 카나비스를 수출하여 해외시장에서 급성장하고 있습니다. 작년에 건조된 카나비스 500킬로그램이 4개국으로 수출되어 2016년에 해외로 수출 된 금액의 10배 이상을 달성했습니다.

미국은 연방법으로는 아직 합법화 이전이기 때문에 미국 농무부(USDA)에서 인가된 헴프(Hemp) 재배 농장에서 생산된 의료용 카나비노이드만이 해외 수출 및 전국적인 유통이 가능하며, 그외의 농장 및 제조공장은 해당 주(州)에서만 유통이 가능합니다. 하지만 미국 유명 리서치 기관인 갤럽(Gallup)이 조사한 바에 따르면 현재 미국 전체 국민의 64%가 카나비스의 전체 합법화를 원하고 있으며, 이 수치는 2005년 34%, 2008년44%, 2014년 58%에 이어 지속적인 상승그래프를 보여주고 있어 전망이 밝다고 보여집니다.

라. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상 장단점카나비스 시장이 현재 상당한 열기를 띄고 있지만, 한편으로는 여전히 한정적인 상황에서 사업을 진행해야한다는 어려움이 있습니다. 카나비스 사업을 진행하기 위해서는 주정부 및 시정부에서 발행하는 라이선스를 반드시 받아야 하며, 이는 사업의 진입장벽이 매우 높다는 것을 의미합니다.

로스앤젤레스의 경우 카나비스 판매용 라이선스를 400개로 제한한다고 발표하였으며, 현재 2017년 이전에 합법적으로 의료용 카나비스 판매 및 세금보고를 한 업체만을 대상으로 156개의 라이선스가 발급이 되어 있으며, 신규발급은 전무한 상황입니다. 156개의 허가 업체 중 62개 업체만 현재 캘리포니아 주정부의 허가를 받은 상황이며, 당사가 운영하고 있는 판매점의 경우 주정부와 시정부 허가를 모두 취득하였습니다.

당사는 카나비스 재배, 추출 및 제조, 유통, 판매 등 seed-to-sale. 즉, 재배부터 판매까지의 모든 라이선스를 획득하여 사업의 모든 과정이 자체적으로도 결정되어질 수 있기 때문에 시장의 움직임 및 소비자의 요구에 따른 유연하고 신속한 운영성, 제품의 신선도, 가격의 최적화가 모두 가능하다는 것이 가장 큰 장점입니다. [카나비스 각 사업별 라이선스 구분]

대분류	소분류	내 용	당사보유여부

생 산	재배(Cultivation)	ㆍ실내, 실외, 비닐하우스(인공조명) 등으로 구분하여 라이선스 발급ㆍ재배시설 규모에 따라 18가지 라이선스로 세분화ㆍ재배시설이 완공된 경우에만 라이선스 발급ㆍ실내에서 인공조명(고압 조명시스템)을 사용하여 생산환경 및 품질을 관리하는 방식	보유

제조 및 포장(Manufacturing)	ㆍ식물에서 제품으로 만들기 위한 추출 및 농축과정 ㆍ비휘발성 용매 사용 및 휘발성 용매 사용으로 구분되며, 휘발성 용매의 라이선스 발급이 어려우며, 라이선스 숫자에 제한이 걸림ㆍ제조 라이선스 보유 사업자는 시험(Test)에 통과된 카나비스을 구매하여 상품을 제조, 이 후 시험(Test) 후 유통(Distribution) 라이선스 보유 업체를 거쳐 판매 라이선스 업체에게 판매	보유

유 통	유통(Distribution)	ㆍ판매점으로의 배급 담당ㆍ시험 단계 이후 과정으로, 앞 단계인 시험단계가 제대로 이루어 졌는지 확인 의무 존재ㆍ배분업자의 경우 배분 라이선스외 운송 라이선스 발급이 필수적임ㆍ단순 운송만을 담당하는 단순운송(Delivery) 라이선스도 존재함	보유

소매	기호용 판매(Retail/Dispensary)	ㆍ카나비스 약국(Dispensary)와 소매판매(Retail)로 구성ㆍ카나비스 약국(Dispensary)은 처방전을 받은 환자에게 의료용 카나비스를 판매하며, 기호용 카나비스가 합법화 됨에 따라 소매 판매(Retail) 사업자도 라이선스 발급 필요ㆍ사업장을 확보하여 판매점을 오픈하는 것이 필수적임	보유

의료용 판매(Retail/Dispensary)	보유

시 험	시험(Testing)	ㆍ의료용 카나비스의 주요 단계 중 하나로, 환자 처방전 성분검사를 목적으로 진행ㆍ연구소에서 표본 채취방법으로 용매, 화학 물질 등 오염물질 포함 여부 판단ㆍ시험 라이선스 보유자는 다른 사업의 지분 소유 및 라이선스 발급이 불가함	미보유

마. 카나비스 종속회사 및 출자회사 지분 구조도 및 출자 내역[종속회사 지분 구조도]

[종속회사 및 출자회사 내역]

번호	회 사 명	사업 내역	지분율	라이선스 보유 내역 및 구분

1	NWLA Holdings, LLC.	- 캘리포니아주 로스앤젤레스 카나비스 사업 관리법인	51.0%	-	-

1.1	The Natural Way of L.A.	- 로스앤젤레스 판매점 운영 및 재배, 제조,유통 사업 운영- 미국 최대 온라인 카나비스 유통업체인 Eaze를 통한 온라인/모바일 판매- 브랜드: Royal Green	100.0%	- 재배, 제조, 유통 (도매),소매판매- 의료용, 기호용	- 캘리포니아주(임시)- 로스앤젤레스시(정식)

2	Aria Standard HoldingsLimited	- 카나비스 관련 투자 및 관리 법인- V6E Holdings 40%지분 보유	100.0%	-	-

2.1	V6E Holdings	- 네바다주 라스베가스 카나비스 재배 및 유통- 2017. 12월부터 생산 시작- 재배건물 확장공사 예정(설계단계)- 브랜드: CanneraLV	40.0%	- 재배, 유통, 판매- 의료용/기호용	- 네바다주(정식)- 라스베가스시(임시)- 카슨시(정식)- 핸더슨시(정식)

3	NP Agritech Corporation(구, Global Bio Corp)	- 캘리포니아주 랭캐스터 카나비스 사업 관리법인- 현재 당사가 지분 30%를 보유(2대주주)	30.0%	-	-

3.1	Atlantic Goldwin	- 캘리포니아주 랭캐스터 카나비스 사업 운영법인- 60,000sqft 재배건물 공사 중(2019.06 완공예정)- 30,000sqft 건물은 CBD 위주의 생산공장으로 구축 예정- 재배건물 완공 후 재배설비 설치(2019.06~09) 및 재배 시작 예정	100.0%	- 재배,제조, 유통- 의료용/기호용	- 캘리포니아주(임시)

4	NP Pharm, LLC	- 캘리포니아주 아델란토 카나비스 사업 관리법인- 40,000sqft 재배건물 보유(1층 30,000sqft, 2층 10,000sqft)	100.0%	-	-

4.1	Centurion Industries	- 아델란토 카나비스 재배, 유통 운영 법인- NP Pharm의 재배건물을 임대 사용 중이며, 내부 구조 및 재배설비 설계 단계	50.0%	- 재배, 제조, 유통- 의료용, 기호용	- 캘리포니아주(임시)- 아델란토시(정식)

4.2	Pharmalogix Investment(구, Viena Capital)	- 캐나다 카나비스 투자 사업 법인	19.9%	-	-

2. 주요 상품 및 서비스 당 사의 경우 인터모달 타이어의 판매를 주력으로 하고 있으며, 당사의 종속회사는 카나비스 재배, 판매 사업을 영위하고 있습니다.

(2018년 12월 31일 기준) (단위: USD 1,000)

유형	매출비중	제품명	생산자	매출액

상품	82.10%	인터모달 타이어-After market, OE	직영자회사(미국), 외주 위탁 생산,외부 구매	20,148

상품	14.49%	화장품 및 의류	외부 구매	3,556

상품	3.41%	카나비스	외부 구매	838

100.0%	합 계	24,542

- 연결기준에 따른 부문별 매출액 및 매출비중

3. 주요 원재료 가. 주요매입현황회사는 2018.09.05 생산 자회사인 New Pride Manufacture, Inc 지분을 매각하여, 생산 및 설비에 주요 원재료에 관한 사항이 없습니다.

나. 주요 원재료 등의 가격변동 추이회사는 2018.09.05 생산 자회사인 New Pride Manufacture, Inc 지분을 매각하여, 생산 및 설비에 주요 원재료에 관한 사항이 없습니다.

4. 생산 및 설비에 관한 사항 회사는 2018.09.05 생산 자회사인 New Pride Manufacture, Inc 지분을 매각하여, 생산 및 설비에 관한 사항이 없습니다.

5. 매출에 관한 사항 가. 매출실적 및 매출원가

(단위: USD 1,000)

제41기	상품(외주/OEM 타이어 등 상품)	상 품(화장품 및 의류)	상 품(카나비스)	합 계

매출액	20,148	3,556	838	24,542

매출원가	15,184	2,400	435	18,019

매출총이익	4,964	1,156	403	6,523

매출비중	82.10%	14.49%	3.41%	100.00%

- 연결기준에 따른 부문별 매출액 및 매출비중

나. 주요 매출처 현황(단위: USD 1,000)

유형	품 목	매 출 처	제41기

상품	타이어 등 상품매출	국내	Pomp's Tire Service	850

국내	King's Tire Wholesale	732

국내	Flexi-Van Leasing, Inc.	608

국내	Pacific Crane Maintenance Company	378

기타	기타	17,580

화장품 및 의류상품매출	국내	기타	3,556

카나비스상품매출	국내	개별 소비자	838

합 계	24,542

- 연결기준에 따른 부문별 매출액 다. 판매경로 및 판매방법 (1) 타이어 관련

당사는 크게 ① 인터모달 차량 및 장비의 정비서비스 제공 ② 인터모달 전용 차량에서 사용되는 수송용 타이어의 제조 및 재생 가공 공급 ③ 인터모달 차량자산에 대한 자산관리 일괄용역서비 스 등 세 가지의 사업분야를 독립적인 자회사를 설립하여 운영하여 왔습니다. 2018년 9월 타이어의 재생 가공 자회사의 매각으로 인하여, 현재는 인터모달 전용 차량에서 사용되는 수송용 타이어의 공급만을 하고 있습니다.

당사의 상품 제품 판매경로는 주로 미국 내수 소비로 미국 내에서 인터모달에 사용되는 차량에서 사용되는 타이어를 포함한 기타 부품을 공급하는 것을 말하며, 미국 전역 주요 전략 물류기지 22곳에 고루 퍼져 있는 당사 및 협력사 물류 시설을 이용하여 공급 납품 하고 있습니다.(2) 화장품 및 의류 당사의 화장품 판매 경로는 현재 초기 정착 단계에 있으며 현재는 국내 및 해외에서 생산된 제품의 유통 및 자사 외주 개발 부터를 통해 개발된 상품을 외주 생산하여 판매하는 형태입니다. 의류의 경우 Ross Stores 등 department store company의 구매 부서와 당사의 디자인 팀에서 협업하여 경정된 디자인 제품을 국내와 중국에서 OEM 생산하여 납품하는 형태입니다.

(3) 카 나비스 관련

미국은 현재 가장 먼저 전체(의약용 및 기호용) 합법화를 시작한 콜로라도주를 시작으로 현재 캘리포니아주, 네바다주, 알라스카주, 메인주, 메사추세스주, 오레곤주, 버몬트주, 워싱톤 주 및 워싱톤 D.C가 의료용과 기호용의 판매/유통/소비가 합법화되어 있고, 코네티컷주, 미네소타주, 메일랜드주, 아리조나주 등 30개 주에서 의료용 카나비스에 대해 판매/유통/소비가 합법화되어 있습니다. 하지만 연방법으로 아직 카나비스 판매가 허용되어 있지 않기때문에 정부에서 관리하는 헴프농장의 생산물을 제외하고는 주(州)간 유통이 금지되어 있어 각 주에서 생산되는 카나비스는 해당 주에서만 유통하게 됩니다.

현지 카나비스 상품은 각 주정부에서 모든 생산물에 대해 고유 식별코드 및 번호를 부과하여개별적으로 종류 및 품질, 유통경로를 엄격히 관리/추적하고 있습니다. 당사의 영업장이 있는 캘리포니아 주의 경우, 판매되는 카나비스 상품은 주정부에서 허가받은 카나비스 농장 (Cannabis Farm) 및 상품 제조공장에서 납품이 되는데, 이때 납품된 상품은 주정부에서 지정한 온라인 POS시스템(판매 정보관리 시스템)에 입력이 되고, 입력된 상품에 대한 납품/판매 정보는 주정부의 카나비스통제국에서 언제든지 열람 및 감시가 가능하도록 되어 있습니다.

소매판매의 경우 의료용 및 기호용, 두 종류로 나누어 지는데, 기호용은 21세 이상 성인이면 누구나 카나비스 관련 상품을 구매할 수 있고, 의료용은 병원에서 카나비스 의약품으로 치료가 필요한 환자들을 대상으로 판매합니다. 카나비스 환자는 병원에서 환자등록을 한 후 환자카드를 발급받아 판매점에서 환자등록을 다시 하고 카나비스 의약품을 구입합니다. 의료용 카나비스의 경우 주정부 및 시정부에 대한 소비세를 감면받아 기호용에 비해 7.25-10% 저렴하게 구입할 수 있습니다

6. 수주현황 당사와 당사의 종속회사가 영위하는 사업은 B2B사업으로 고객사와의 신뢰가 형성되지 않으면 이루어질 수 없는 것이 관행입니다. 당사의 거래는 고객사와 온라인으로 연결된 발주-대금청구 시스템을 통하여 일상적으로 일어나거나, 당사가 고객사로부터 위임받은 납품 후 이에 대한 대금을 청구하면 고객사가 지급하는 방식으로 운영됩니다. 따라서, 별도의 계약에 의한 수주/발주가 일어나는 것이 아니라 매일 매일 온라인 발주시스템을 통한 PO 또는 당사가 직접 판단하여 납품 또는 서비스 제공 후 대금을청구하는 형태로 진행되고 있습니다. 따라서, 통상적인 경우에는 별도의 수주가 존재하지 않습니다.

7. 시장위험과 위험 관리

미국 카나비스 시장은 2014년 기호용 및 의료용 합법화를 시작한 콜로라도주의 성공으로 미국에서 가장 큰 규모인 캘리포니아주를 비롯한 9개 의 주가 합법화를 시작하였습니다. 그러나 카나비스의 합법화시장이 이제 초기 단계이기 때문에 그에 대한 위험요소가 존재 합니다.

첫째, 주정부 및 시정부에서 정한 카나비스 규정의 의무이행을 준수하지 않으면 사업을 더이상 진행할 수 없게 됩니다. 미국 카나비스 시장은 철저한 라이선스 기반의 산업입니다. 시장초기인 만큼 산업 시스템을 라이선스 발급 및 관리로 통제하기때문인데, 이때문에 정부의 규정을 준수하는 것이 가장 중요합니다. 당사는 전문 변호사 집단 및 정부/산업과 네크워크가 있는 관련 전문 고문인단과 함께 사업을 운영함으로서 상시적으로 관련 정보 및 규정확인, 관리, 준수를 철저히 이행하고 있습니다.

둘째, 2018년 초, 로스앤젤레스 카나비스 통제국의 발표에 따르면 불법노점 판매를 제외하더라도 로스앤젤레스에 1,700개에 달하는 카나비스 판매점이 영업중에 있다고 조사되었고, 그 중 156개 업체만이 합법적으로 라이선스를 받았습니다. 그리고 올 4월 카나비스 통제국은 1,000여개가 넘는 영업정지명령서를 불법 영업장에 발송했고, 이에 불법 영업장들은 재고 소진을 위해 카나비스 상품을 기준가보다 훨씬 낮은 가격에 판매하고 있습니다.이러한 불법 행위로 인해 합법적으로 운영중인 카나비스 관련 업체의 매출에 영향을 주고 있고, 또한 정부 역시 예상보다 적은 세수 수입이 전망됨에 따라 연방 정부의 경제적 지원 및 군경찰 지원을 받아 보다 적극적이고 공격적인 불법 카나비스업체 소탕작전을 벌이고 있습니다.불법 업체의 상품 유통역시 불법 농장을 통하기 때문에 연쇄적인 작용으로 불법 영업이 점점 힘들어질 것으로 보여 이에 대한 위험요소는 점차적으로 사라질 것으로 예상됩니다.

셋째, 카나비스는 1g당 한화기준 약 10,000원정도에 거래되고 있는 고가의 상품이고, 주로 현금으로 거래되기 때문에 도난, 강도 등의 안전상 위험요소가 존재합니다. 이에 대비하여당사는 속련된 무장 경비업체를 통한 24시간 경비체제를 도입하였고, 매장 및 대기실을 분리하여 각 출입문과 공간마다 CCTV 및 잠금장치를 설치하였으며, 대기실에서 매장으로들어가는 고객수를 직원수에 맞춰 입장시켜 1:1로 대응할 수 있도록 하였습니다.

넷째. 불법업체의 잔존 및 시장 팽창에 따른 공급과 판매의 병목현상이 발생할 수 있습니다. 현재 당사는 라이선스가 있는 벤더들과 원활하게 거래를 진행 중이며, 이에 추가하여 재배, 생산, 유통, 판매 라이선스를 모두 보유하고 있을 뿐만 아니라 한 건물안에서 모든 사업이 이루어지기 때문에 재배-생산-판매가 한 곳에서 이루어지는 All-in-One 시스템이 가능하여 시장 유통불안에 따른 문제를 해결할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

8. 파생상품 거래 현황 해당 사항이 없습니다. 9. 경영상의 주요 계약 해당 사항이 없습니다. 10. 연구 개발 활동 금번 보고 기간중 제품 및 상품의 형식 승인 시험 검사 등 일상적인 활동 이외의 특별한 연구개발 활동과 관련한 사항이나 변동사항이 없습니다.