캡스톤파트너스 사업보고서 (2025.12)
5. 재무건전성 등 기타 참고사항

1. 재무안정성 당사의 유동비율은2023년 294.90%, 2024년 215.39%, 2025년 189.06%으로 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.부채비율을 2023년 16.79%, 2024년 14.82%, 2025년 18.57%로 꾸준히 20% 미만으로 유지하며 안정적인 재무구조를 확보하고 있으며, 당기말 현재 차입금 의존도는 12.27%으로 낮은 수준입니다.

[안정성 지표]
(단위: %)

구분	제18기(2025년)	제17기 (2024년)	제16기 (2023년)

유동비율	189.06%	215.39%	294.90%

부채비율	15.66%	14.82%	16.79%

차입금의존도	12.27%	8.07%	8.28%

주) 차입금의존도는 전환사채와 차입금을 자산총계로 나누어 산출함

2. 재무성장성 당사와 같은 벤처캐피탈 업체는 경제·산업 환경과 주식시장 변화에 민감하며, 투자기업의 경영 성과도 유동적이어서 매년 영업수익과 순이익이 크게 변동할 가능성이 있습니다. 글로벌 금융시장 경색으로 2023년에는 수익이 감소하였으나, 조합 결성 등으로 2024년에는 전년 대비 매출이 성장하였습니다. 다만 2025년에는 운용조합 피투자기업의 평가가치 하락으로 조합지분법이익이 감소하면서 매출이 다시 소폭 줄어들었습니다. 안정적인 현금흐름인 조합관리보수는 전년 대비 소폭 감소하는 데 그쳤으나, 조합지분법이익이 50% 이상 줄어든 것이 매출 감소의 주요 요인이었습니다.한편, 비용 감소 폭이 수익 감소 폭을 상회하면서 영업이익과 당기순이익은 오히려 증가하였습니다. 조합지분법손실도 전년 대비 약 12억 원(YoY 44%) 감소하였으며, 판관비 등 주요 비용 역시 효율적으로 관리되어 전년 대비 줄어들었습니다.

[성장성 지표]
(단위: %)

구분	제18기 (2025년말)	제17기 (2024년말)	제 16기(2023년말)

영업수익 증감률	-22.90%	1.93%	-22.16%

영업이익 증감률	6.53%	190.26%	-134.26%

순이익 증감률	25.67%	142.49%	-170.46%

3. 산업의 특성

창업ㆍ벤처기업은 기본적으로 발아단계(seed stage), 신생기업단계(start-up), 성장초기단계(early-growth), 확장단계(expansion) 등의 단계를 거치면서 성숙되고 안정적인 기업으로 변모하게 됩니다. 벤처기업의 특성상 창업자가 유망한 기술이나 사업 모델이 있다고 하여도 회사를 성장시키고 정상적인 궤도에 올려놓는 데 들어가는 비용은 예상외로 많이 소요됩니다. 이 상황에서 은행 대출은 거의 불가능하며 해당 단계에서는 벤처캐피탈로부터의 자금조달 또한 어렵습니다. 왜냐하면 벤처캐피탈은 출자자 자금을 대리로 운용하는 투자자로서 기본적으로 과도한 위험성을 가진 투자 대상에 대한 투자가 어렵고, 운용의 효율성 때문에 창업기업이 필요한 만큼의 소액 투자를 하기 어렵기 때문입니다. 이렇게 창업기업은 창업자 자신의 자금을 소진한 후 벤처캐피탈 투자를 유치하기까지 돈 줄이 마르는 죽음의 계곡(Death valley)을 지나게 되는 것이고, 이를 에쿼티 갭(Equity gap)이라고 합니다.

[창업벤처기업 성장단계별 특징]

성장단계	특징	매출/이익발생여부	주요 자금 공급원

발아단계
(Seed stage)	신기술이나 신개념의사업 아이디어 개발,
기술적 타당성, 시장가능성,경제성 등을 검토하는 단계	X / X	창업자 자금, 가족,친구,동료, 정부 출연금

신생기업 단계
(Start-up)	신기술이나 신개념을 바탕으로시제품을 개발하고, 초기 시장조사 및마케팅을 시행하고 사업을 시작하는 단계	X / X	창업자 자금, 가족,친구,동료, 정부 출연금,
엔젤투자자, 벤처캐피탈

성장초기 단계
(Early-growth)	시제품의 소규모 상용화 단계및 대규모 생산 준비 단계	O / X	엔젤투자자, 벤처캐피탈

확장단계
(Expansion)	대규모 생산으로 시장 영향력을 확대하는 단계	O / O	벤처캐피탈, 프라이빗 에퀴티,메자닌펀드, 연기금등

(출처 :OECD(2006), "The SME Financing Gap: Theory and Evidence")

기업의 성장에 따른 자금수요 측면에서, 창업 초기 단계에서는 벤처캐피탈(VC)로 지칭되는 벤처투자회사 등의 창업초기지원 펀드 등이 주로 자금 공급측면의 역할을 한다고 본다면, 중소ㆍ중견 기업의 성장에 있어서는 좀 더 큰 규모의 투자단위와 이러한 자금을 공급할 수 있는 대형(1,000억원 이상) 투자조합의 투자를 필요로 합니다.

(출처 : 한국경제신문, 기업에의 투자도 단계가 있다! PEF vs. VC펀드(2016.02.21))

4. 시장규모 및 전망 1) VC(벤처캐피탈)한국벤처캐피탈협회에 따르면 2025년말 기준 등록된 벤처투자회사는 249개사 입니다. 이는 2024년 동일한 수치입니다. 하지만 신규결성된 벤처펀드 규모의 경우 14.3조원으로 2024년 대비 약 3.6조원 가량 증가하였으며 벤처투자 금액은 13.6조원으로 전년대비 1.7조원 증가하였습니다..이는 모태펀드 등 정책분야 펀드 출자규모가 2.7조원으로 전년대비 약 0.3조원 증가한 수치이며 민간부문에서는 11.5조원으로 전년대비 3.3조원 증가하며 벤처펀드 결성 규모 확대를 통한 국내 업계가 점차 활성화되고 있습니다. 2) PEF(기관전용 사모집합투자기구)금융감독원의 보도자료에 따르면 2024년말 기준 국내 기관전용 사모집합투자기구수는 1,137개이며 출자약정액은 153.6조원, 이행액은 117.5조원으로 지속적인 성장을 이어오고 있습니다. 다만 투자집행 규모는24.1조원으로 전년대비 8.4조원 가량 감소하였습니다. 이는 글로벌 경기둔화 및 M 시장침체 등으로 인한 감소로 보여집니다. 5. 경쟁현황 당사가 영위하고 있는 벤처투자업은 업종의 특성상 특정업체의 점유율이 높지 않습니다. 한국벤처캐피탈협회에 따르면 2025년 말 기준 벤처투자회사는 총 249개가 등록되어 있으며, 당사는 2025년 말 VC 투자조합 운용자산 기준으로 AUM 32위에 위치하고 있습니다.

[회사별 투자조합 및 사모집합투자기구 운용자산 현황]
(단위 : 억원)

2025년 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC)	2025년 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC+PEF)

순위	회사명	금액	순위	회사명	금액

1	한국투자파트너스	36,700	1	IMM인베스트먼트	94,887

2	SBVA	22,916	2	한국투자파트너스	44,600

3	KB인베스트먼트	21,660	3	프리미어파트너스	33,436

4	에이티넘인베스트먼트	20,630	4	SBVA	29,193

5	IMM인베스트먼트	19,729	5	아주IB투자	24,412

6	인터베스트	15,938	6	KB인베스트먼트	24,103

7	DSC인베스트먼트	15,455	7	에이티넘인베스트먼트	20,630

8	LB인베스트먼트	14,733	8	SV인베스트먼트	19,025

9	신한벤처투자	14,484	9	인터베스트	18,338

10	아주IB투자	14,435	10	신한벤처투자	17,352

…	…	…	…	…	…

32	캡스톤파트너스	4,702	34	캡스톤파트너스	4,872

(자료: 2025 Korea Capital Market thebell League Table, 2025년 벤처캐피탈 운용자산 현황) 6. 관련법령 또는 정부의 규제 등

당사는 투자조합 및 경영참여형 사모집합투자기구 결성 및 운영을 주력 사업으로 하고있는 벤처투자회사로「중소기업창업지원법」및「벤처투자 촉진에 관한법률」」에 의거하여 등록된 상법상의 주식회사입니다.당사가 운용하고 있는 1)투자조합의 경우「중소기업창업지원법, 벤처기업육성에 관한 특별조치법, 벤처투자 촉진에 관한법률」, 2)경영참여형 사모집합투자기구의 경우「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의거하여 운영하고 있습니다.