캡스톤파트너스 사업보고서 (2024.12)
5. 재무건전성 등 기타 참고사항

가. 재무안정성 당사의 유동비율은 2022년 56.31%에서 2023년 294.90%, 2024년 기준 215.39%로 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 부채비율의 경우 2022년 부채비율이 59.66% 였으나 전환사채의 전환, 차입금 일부 상환 등을 통해 2023년 16.79%, 2024년 14.82%로 20% 미만으로 부채비율을 관리하고 있으며, 차입금의존도 또한 2022년 25.63%에서 2023년 8.28%, 2024년 8.07%로 낮아졌습니다.

[안정성 지표]
(단위: %)

구분	2024년 (17기)	2023년 (16기)	2022년 (15기)

유동비율	215.39%	294.90%	56.31%

부채비율	14.82%	16.79%	59.66%

차입금의존도	8.07%	8.28%	25.63%

주) 차입금의존도는 전환사채와 차입금을 자산총계로 나누어 산출함

나. 재무성장성

당사와 같은 벤처캐피탈 업체는 경제 및 산업환경과 주식시장에 민감하고 투자기업의 경영 성과가 유동적이므로 매년 영업수익 및 순이익이 급변할 가능성이 상존합니다. 글로벌 금융 시장 경색으로 인한 영향이 2022년, 2023년에도 지속되어 수익이 감소하였으나 조합 결성을 통해 2024년은 전년도 대비 매출성장세를 유지하고 있습니다.

[성장성 지표]
(단위: %)

구분	17기 (2024년말)	2023년 (16기)	2022년 (15기)

영업수익 증감률	1.93%	-22.16%	-15.09%

영업이익 증감률	190.26%	-134.26%	-7.40%

순이익 증감률	142.49%	-170.46%	8.21%

다. 산업의 특성

창업ㆍ벤처기업은 기본적으로 발아단계(seed stage), 신생기업단계(start-up), 성장초기단계(early-growth), 확장단계(expansion) 등의 단계를 거치면서 성숙되고 안정적인 기업으로 변모하게 됩니다. 벤처기업의 특성상 창업자가 유망한 기술이나 사업 모델이 있다고 하여도 회사를 성장시키고 정상적인 궤도에 올려놓는 데 들어가는 비용은 예상외로 많이 소요됩니다. 이 상황에서 은행 대출은 거의 불가능하며 해당 단계에서는 벤처캐피탈로부터의 자금조달 또한 어렵습니다. 왜냐하면 벤처캐피탈은 출자자 자금을 대리로 운용하는 투자자로서 기본적으로 과도한 위험성을 가진 투자 대상에 대한 투자가 어렵고, 운용의 효율성 때문에 창업기업이 필요한 만큼의 소액 투자를 하기 어렵기 때문입니다. 이렇게 창업기업은 창업자 자신의 자금을 소진한 후 벤처캐피탈 투자를 유치하기까지 돈 줄이 마르는 죽음의 계곡(Death valley)을 지나게 되는 것이고, 이를 에쿼티 갭(Equity gap)이라고 합니다.

[창업벤처기업 성장단계별 특징]

성장단계	특징	매출/이익발생여부	주요 자금 공급원

발아단계
(Seed stage)	신기술이나 신개념의사업 아이디어 개발,
기술적 타당성, 시장가능성,경제성 등을 검토하는 단계	X / X	창업자 자금, 가족,친구,동료, 정부 출연금

신생기업 단계
(Start-up)	신기술이나 신개념을 바탕으로시제품을 개발하고, 초기 시장조사 및마케팅을 시행하고 사업을 시작하는 단계	X / X	창업자 자금, 가족,친구,동료, 정부 출연금,
엔젤투자자, 벤처캐피탈

성장초기 단계
(Early-growth)	시제품의 소규모 상용화 단계및 대규모 생산 준비 단계	O / X	엔젤투자자, 벤처캐피탈

확장단계
(Expansion)	대규모 생산으로 시장 영향력을 확대하는 단계	O / O	벤처캐피탈, 프라이빗 에퀴티,메자닌펀드, 연기금등

(출처 :OECD(2006), "The SME Financing Gap: Theory and Evidence")

기업의 성장에 따른 자금수요 측면에서, 창업 초기 단계에서는 벤처캐피탈(VC)로 지칭되는 벤처투자회사 등의 창업초기지원 펀드 등이 주로 자금 공급측면의 역할을 한다고 본다면, 중소ㆍ중견 기업의 성장에 있어서는 좀 더 큰 규모의 투자단위와 이러한 자금을 공급할 수 있는 대형(1,000억원 이상) 투자조합의 투자를 필요로 합니다.

(출처 : 한국경제신문, 기업에의 투자도 단계가 있다! PEF vs. VC펀드(2016.02.21))

라. 시장규모 및 전망 (1) VC(벤처캐피탈) 한국벤처캐피탈협회에 따르면 2024년말 기준 등록된 벤처투자회사는 249개사 입니다. 이는 2023년 대비 3개사 증가한 수치이나, 2022년 42개사가 신규 등록한 수치에 비해 10개사 신규등록으로 전체적인 증가세는 감소한 수치입니다. 또한 중소벤처기업부의 보도자료에 따르면 신규결성된 벤처펀드 규모의 경우 10.5조원으로 2023년 대비 약 2.5조원 가량 감소하였으나 벤처투자회사 등의 신규투자금액은 11.9조원 규모로 2023년 대비 1조원 가량 증가하였습니다.. 이는 글로벌 시장 주요국의 벤처투자 실적 하락과 달리 국내시장의 경우 회복세를 띄고 있으며 정부의 정책분야 펀드 출자규모 확대 및 규제에 대한 완화 등을 통해 점차 국내 업계 활성화가 예상되고 있습니다. (2) PEF(기관전용 사모집합투자기구) 금융감독원의 보도자료에 따르면 2023년말 기준 국내 기관전용 사모집합투자기구수는 1,126개이며 출자약정액은 136.4조원, 이행액은 98.9조원으로 지속적인 성장을 이어오고 있습니다.투자집행 규모는 32.5조원으로 전년대비 4.4조원 가량 감소하였습니다. 투자회수의 경우 18.8조원으로 전년대비 0.7조원 증가하였습니다. 마. 경쟁현황

당사가 영위하고 있는 벤처투자업은 업종의 특성상 특정업체의 점유율이 높지 않습니다. 한국벤처캐피탈협회에 따르면 2024년 말 기준 벤처투자회사는 총 249개가 등록되어 있으며, 당사는 2024년 말 VC 투자조합 운용자산 기준으로 AUM 31위에 위치하고 있습니다.

[회사별 투자조합 및 사모집합투자기구 운용자산 현황]
(단위 : 억원)

2024년 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC)	2024년 벤처캐피탈 운용자산 현황(VC+PEF)

순위	회사명	금액	순위	회사명	금액

1	한국투자파트너스	34,643	1	IMM인베스트먼트	79,060

2	KB인베스트먼트	22,625	2	한국투자파트너스	42,557

3	SBVA	21,120	3	SBVA	27,756

4	에이티넘인베스트먼트	20,630	4	KB인베스트먼트	25,067

5	IMM인베스트먼트	17,412	5	프리미어파트너스	22,225

6	신한벤처투자	14,614	6	아주IB투자	22,023

7	스마일게이트인베스트먼트	14,107	7	에이티넘인베스트먼트	20,630

8	인터베스트	13,220	8	신한벤처투자	17,482

9	아주IB투자	12,909	9	SV인베스트먼트	17,383

10	DSC인베스트먼트	12,565	10	인터베스트	15,620

…	…	…	…	…	…

31	캡스톤파트너스	4,445	33	캡스톤파트너스	4,715

(자료: 2024 Korea Capital Market thebell League Table, 2024년 벤처캐피탈 운용자산 현황)

바. 관련법령 또는 정부의 규제 등

당사는 투자조합 및 경영참여형 사모집합투자기구 결성 및 운영을 주력 사업으로 하고있는 벤처투자회사로「중소기업창업지원법」및「벤처투자 촉진에 관한법률」」에 의거하여 등록된 상법상의 주식회사입니다.당사가 운용하고 있는 1)투자조합의 경우「중소기업창업지원법, 벤처기업육성에 관한 특별조치법, 벤처투자 촉진에 관한법률」, 2)경영참여형 사모집합투자기구의 경우「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의거하여 운영하고 있습니다.