범한퓨얼셀 사업보고서 (2024.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요

당사는 세계적으로 가속화되고 있는 수소산업 시장을 선점하고 성장 기회를 극대화하고자 2019년 12월 31일에 범한산업㈜의 수소연료전지 사업부를 물적분할하여 설립되었습니다. 당사는 독자개발 또는 기술이전을 통해 획득한 원천기술을 기반으로 잠수함용 연료전지, 건물용 연료전지, 수소충전소 구축 사업으로 사업을 확장해왔습니다.

지난 2024년은 ①장보고-III Batch-II 3번함용 연료전지 모듈 납품계약을 체결 ②고성능 액화수소펌프를 독점공급받아 인천공항 내 액화수소충전소 구축 계약을 체결 ③수소모빌리티 시장 진출을 위해 1,100억 원 규모의 공장을 인수 ④ 자회사 범한머티리얼즈㈜를 통해 잠수함용 연료전지의 핵심부품인 막전극접합체(MEA) 기술을 확보하는 등 당사에게 뜻깊은 한 해였습니다. 고환율 및 원자재 가격 상승기조 지속 등 대외적 경영 환경은 어려웠지만, 2024년 별도재무제표 기준 매출액은 작년 대비 약 19% 증가한 362억 원을, 영업이익은 33억 원(흑자전환)을 기록하였습니다. 이는 ①장보고-III Batch-II 3번함용 연료전지 모듈 납품계약 반영 ②매출액 증가에 따른 고정비 부담 감소의 영향으로 판단됩니다. 당사의 2024년 말 기준 매출액 대비 연구개발비의 비중은 약 15%로, 2024년에도 신성장 동력을 확보하기 위해 지속적으로 연구개발에 전념해왔습니다. 그 결과 ① 장보고-II(KSS-II)급 잠수함 9척에 대한 성능개량 사업의 일환으로, 연료전지를 국산화 개발하여 함연동 체계적합성 시험을 통과 ②'수출형 잠수함용 연료전지모듈 개조개발' 국책과제에 주관기관으로 선정 ③선박용 암모니아 기반 수소연료전지 시스템(50kW)의 육상 시운전을 완료('25년 해상 시운전 예정) ④건물용 연료전지 6kW 시스템의 KS 재인증을 통해 국내 최고 발전효율(39.9%)을 달성 ⑤국내 최초로 수소트램용 수소충전소를 구축하여 실증을 완료하는 등의 성과를 이루었습니다. 또한, 차세대 연료전지/수전해전지인 SOFC/SOEC 개발과제를 포함하여 9개의 국책과제를 수행하고 있으며, 자체적으로 수소버스용 PEMFC 개발을 추진하고 있습니다. 특히 2025년에는 그동안의 연구개발 성과 및 사업제휴를 통해서 ①장보고-III급 잠수함용 연료전지 모듈(예비용-전투교체품) 수주 ②장보고-II급 잠수함용 연료전지 모듈(국산화 교체) 수주 ③액화수소충전소에 대한 추가수주 ④순수수소 건물용 연료전지 시스템 수주 를 기대하고 있으며, 관련 영업활동을 강화하고 있습니다. 당사의 매출은 현재 전액 국내에서 발생하고 있지만 잠수함용 연료전지 모듈과 수소충전소의 글로벌 시장 진출을 위한 초석을 마련하기 위해 노력하고 있습니다. 해외 대형 잠수함의 경우 캐나다 CPSP(사업규모 70조 원) 및 폴란드 ORKA(사업규모 3.4조 원) 프로젝트에 참여하기 위해 잠수함 체계업체와 협력하고 있으며, 향후 해외 중소형 잠수함 시장 진출을 위해 '수출형 잠수함용 연료전지모듈 개조개발' 국책과제를 주관하여 모듈 소형화 등을 추진하고 있습니다. 수소충전소의 경우 해외수출에 용이한 패키지 형태의 수소충전소를 개발하여 실증 중이며, 최근 중국 우한퓨처에너지 및 말레이시아 MSCA와 MOU를 체결하는 등 해외 파트너사를 확대해 나가고 있습니다.

전세계적으로 기후변화 대응의 중요성이 대두되면서 탄소중립이 글로벌 패러다임으로 급부상하였습니다. 수소경제의 이행은 불가피한 글로벌 트렌드로, 2025년에는 탈탄소 움직임이 더욱 활발해지면서 수소산업이 성장할 것으로 예상됩니다. 당사는 기술, 원가 및 품질 경쟁력 강화를 통해 기존 사업을 견고히 하는 한편, 지속적인 연구개발을 통해 사업 포트폴리오를 다각화하여 향후 수소버스용 및 선박용 연료전지, 발전용 연료전지 등으로 사업 범위를 확장하고자 합니다.

3. 재무상태 및 영업실적제6기 재무정보는 주주총회 승인 전 별도 재무제표 기준으로 작성되었습니다. 2025년 3월 28일 제6기 정기주주총회에서 재무제표 승인 관련 안건이 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영할 예정입니다. 가. 재무상태

(단위 : 원)

구 분	제6기(2024년 12월말)	제5기(2023년 12월말)	증감

[유동자산]	85,624,401,550	85,052,202,008	572,199,542

당좌자산	69,942,407,787	68,550,162,124	1,392,245,663

재고자산	15,681,993,763	16,502,039,884	(820,046,121)

[비유동자산]	225,055,736,522	36,181,612,963	188,874,123,559

투자자산	9,581,120,712	13,056,676,688	(3,475,555,976)

유형자산	203,706,511,985	10,708,295,018	192,998,216,967

무형자산	2,477,227,606	2,717,946,432	(240,718,826)

기타비유동자산	9,290,876,219	9,698,694,825	(407,818,606)

자산총계	310,680,138,072	121,233,814,971	189,446,323,101

[유동부채]	41,406,760,547	10,330,353,150	31,076,407,397

[비유동부채]	104,566,345,307	6,867,316,991	97,699,028,316

부채총계	145,973,105,854	17,197,670,141	128,775,435,713

[자본금]	4,380,500,000	4,380,500,000	0

[기타불입자본]	92,538,196,924	92,513,424,251	24,772,673

[기타포괄손익누계액]	59,696,314,381	0	59,696,314,381

[이익잉여금]	8,092,020,913	7,142,220,579	949,800,334

자본총계	164,707,032,218	104,036,144,830	60,670,887,388

부채비율	89%	17%	72%p

주1) 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 별도 재무제표 기준입니다.
주2) 상기 재무정보는 주주총회 승인 전 별도 재무제표를 기반으로 작성된 재무정보입니다. 제6기 정기주주총회('25.03.28)에서 재무제표 승인 관련 안건이 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영할 예정입니다.

제6기말 현재 당사의 자산총계는 3,107억 원으로 전기말 1,212억 원 대비 1,895억 원 증가하였습니다. 자산의 주요 증가 원인은 ①제2공장(대원동) 공장부지 등 유형자산 일체의 취득(1,100억 원) ②제2공장(대원동) 토지의 공정가치 재평가(780억 원) 등입니다.부채총계는 1,460억 원으로 전기말 172억 원 대비 1,288억 원 증가하였습니다. 부채의 주요 증가 원인은 ①제2공장 공장부지 등 유형자산 일체의 취득을 위한 금융기관 차입(880억 원) ②원재료 매입 등 운영자금 조달을 위한 전환사채 발행(130억 원) ③장보고-III Batch-II 3번함용 연료전지모듈 납품계약 체결에 따른 계약부채(선수취한 금액에 대해 재화 또는 용역을 제공해야 할 의무) 증가(93억 원) 등입니다.자본총계는 1,647억 원으로 전기말 1,040억 원 대비 607억 원 증가하였습니다. 자본의 주요 증가 원인은 제2공장(대원동) 토지의 공정가치 재평가에 따른 기타포괄손익누계액 증가(640억 원)입니다.재무비율 측면에서 부채비율은 전년 대비 72%p 감소한 89%입니다. 제2공장 부지 등의 인수를 위한 차입(880억 원)이 주요 원인이나, 동종업계 평균 부채비율과 비교하면 우량한 수준으로 판단됩니다.

나. 영업실적(단위 : 원)

구 분	제6기(2024.01.01 ~2024.12.31)	제5기(2023.01.01 ~2023.12.31)	증감

매출액	36,194,682,101	30,515,676,816	5,679,005,285

매출원가	29,943,064,442	32,195,235,691	(2,252,171,249)

매출총이익	6,251,617,659	(1,679,558,875)	7,931,176,534

판매비와관리비	2,994,783,416	3,366,564,313	(371,780,897)

영업이익(손실)	3,256,834,243	(5,046,123,188)	8,302,957,431

법인세비용차감전순이익(손실)	994,325,508	(3,156,950,431)	4,151,275,939

법인세비용(수익)	(345,863,408)	(915,797,965)	569,934,557

당기순이익(손실)	1,340,188,916	(2,241,152,466)	3,581,341,382

주1) 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 별도 재무제표 기준입니다.
주2) 상기 재무정보는 주주총회 승인 전 별도 재무제표를 기반으로 작성된 재무정보입니다. 제6기 정기주주총회('25.03.28)에서 재무제표 승인 관련 안건이 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영할 예정입니다.

제6기 당사의 매출액은 전년 대비 57억 원(19%) 증가하여 362억 원을 기록하였으며, 영업이익 및 당기순이익 등은 흑자로 전환되었습니다. 이는 ①장보고-III Batch-II 3번함용 연료전지 모듈 납품계약 반영 ②매출액 증가에 따른 고정비 부담 감소의 영향으로 판단됩니다.제6기 당사의 수소충전소 매출액은 전년 대비 106억 원 감소하여 46억 원을 기록하였습니다. 주요 감소 원인은 정부의 수소충전소 확대 전략이 기존 기체수소충전소에서 최근 액화수소충전소로 전환되고 있기 때문입니다. 이는 수소버스 및 수소트럭 등 상용차 중심의 수소차 보급을 확대하기 위한 목적으로, 향후 액화수소충전소를 위주로 시장이 성장할 전망입니다. 당사는 이러한 정책적 흐름 속에서 2023년부터 액화수소 분야에서 기술력을 가진 해외 파트너사를 발굴하고, 공정설계 역량을 강화하기 위해 노력해왔습니다. 그 결과 2024년 12월 31일에 첫 액화수소충전소(인천공항) 구축·납품 계약을 체결할 수 있었으며, 추가 수주를 위한 영업활동을 이어나가고 있습니다. 제6기 매출액에는 부동산 임대수익이 포함되어 있습니다. 당사는 일시적 수익 창출을 목적으로 당해 인수한 제2공장(대원동)을 계열회사인 범한메카텍㈜에게 임대하고 있습니다. 향후 모빌리티용 수소연료전지 시장에 진출하게 되면 전방시장의 규모를 고려할 때 상당 수준의 생산능력 및 시설이 필요할 것으로 판단되므로, 부동산의 임대 범위를 점차 줄이고 수소연료전지 생산시설로 활용할 계획입니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출 가. 유동성에 관한 사항 (1) 유동자금 현황

(단위 : 원)

구 분	제6기(2024년 12월말)	제5기(2023년 12월말)	증감

현금	1,451,750	1,881,510	(429,760)

요구불예금	19,008,021,507	26,627,965,189	(7,619,943,682)

단기금융상품	3,540,000,000	15,540,000,000	(12,000,000,000)

합 계	22,549,473,257	42,169,846,699	(19,620,373,442)

제6기말 현재 당사는 225억 원의 유동자금을 보유하고 있습니다. 전기 대비 197억 원이 감소하였으며, 주요 감소 원인은 제2공장(대원동) 공장부지 등 유형자산 일체의 취득(220억 원)입니다. 당사는 중장기 경영계획 및 단기 경영전략을 통해 현금흐름을 모니터링하고 있으며, 일반적인 예상 운영비용을 충당할 수 있는 유동자금을 보유하고 있습니다. (2) 현금및현금성자산의 변동당사의 현금및현금성자산은 현금과 요구불예금으로 구성되며, 상세 변동내역은 아래와 같습니다.

(단위 : 원)

구 분	제6기(2024.01.01 ~2024.12.31)	제5기(2023.01.01 ~2023.12.31)	증감

기초의 현금및현금성자산	26,629,846,699	22,958,115,010	3,671,731,689

영업활동으로 인한 현금흐름	9,711,034,592	(18,959,484,133)	28,670,518,725

투자활동으로 인한 현금흐름	(123,069,992,415)	19,955,130,682	(143,025,123,097)

재무활동으로 인한 현금흐름	105,737,772,164	2,692,265,742	103,045,506,422

현금및현금성자산의 증가	(7,621,185,659)	3,687,912,291	(11,309,097,950)

현금및현금성자산에 대한환율변동효과	812,217	(16,180,602)	16,992,819

기말의 현금및현금성자산	19,009,473,257	26,629,846,699	(7,620,373,442)

제6기말 현재 당사의 현금및현금성자산은 190억 원입니다. 당기 중 발생한 영업·투자·재무활동으로 인하여 전기말 현금 및 현금성자산 266억 원 대비 76억 원 감소하였습니다.영업활동 현금흐름은 당기순손익에 현금을 수반하지 않는 거래 등을 고려하여 산출하고 있으므로(간접법), 자세한 내역은 본 보고서 'III. 재무에 관한 사항'-'4-4. 현금흐름표'를 참고하시기 바랍니다.투자활동 현금흐름은 정기예적금 만기해지, 범한산업 ㈜에 대한 단기대여금 회수 등으로 302억 원이 유입되었으며, 제2공장(대원동) 공장부지 등 유형자산 일체의 취득, 범한산업 ㈜에 대한 단기대여금 등으로 1,533억 원이 유출되었습니다.재무활동 현금흐름은 제2공장 공장부지 등 유형자산 일체의 취득을 위한 장기차입금, 전환사채 발행 등으로 1,057억 원이 유입되었습니다. 나. 자금조달 및 차입금 현황 (1) 공모 및 사모자금 조달 내역당사는 전전기 중 코스닥시장 상장을 위한 제3자배정 방식의 유상증자를 통하여 841억 원을 조달하였으며, 당기 중 전환사채 발행을 통해 130억 원을 조달하였습니다. 상세 내역은 아래와 같습니다. (가) 발행한 주식의 내용

(단위 : 원, 주)

주식발행(감소)일자	발행(감소)형태	발행(감소)한 주식의 내용

종류	수량	주당액면가액	주당발행(감소)가액	비고

2022.06.14	유상증자(제3자배정)	보통주	2,161,000	500	40,000	증자비율32.74%

주) 상기 유상증자의 '주식발행일자'는 주금납일일의 익일입니다.

(나) 발행한 사채의 내용

(기준일 : 2024년 12월 31일 ) (단위 : 원, 주)

종류＼구분	회차	발행일	만기일	권면(전자등록)총액	전환대상주식의 종류	전환청구가능기간	전환조건	미상환사채	비고

전환비율(%)	전환가액	권면(전자등록)총액	전환가능주식수

무기명식이권부 무보증사모 전환사채	1	2024.11.12	2026.11.12	13,000,000,000	보통주	'25.11.12~'26.10.12	100	14,098	13,000,000,000	922,166	-

합 계	-	-	-	13,000,000,000	-	-	-	-	13,000,000,000	922,166	-

주) 당사는 매도청구권(Call Option) 행사를 통해 2025년 11월 12일 미상환사채 전액을 상환할 예정입니다.Option에 대한 자세한 내용은 2024년 11월 8일 제출한 '주요사항보고서(전환사채권발행결정)' 공시를 참고하시기 바랍니다.

(다) 조달자금의 사용내역

(기준일 : 2024년 12월 31일 ) (단위 : 백만원)

구 분	회차	납입일	증권신고서 등의 자금사용 계획	실제 자금사용 내역	차이발생 사유 등

사용용도	조달금액	내용	금액

기업공개(코스닥시장 상장)	-	2022.06.13	시설자금(설비투자)	26,000	시설자금(설비투자)	26,000	주1)

기업공개(코스닥시장 상장)	-	2022.06.13	운영자금(원재료매입 등)	34,105	운영자금(원재료매입 등)	34,105	-

기업공개(코스닥시장 상장)	-	2022.06.13	기타(연구개발)	24,000	기타(연구개발)	2,856	연구개발자금 집행 중

무기명식이권부 무보증사모 전환사채	1	2024.11.12	운영자금(원재료매입 등)	13,000	운영자금(원재료매입 등)	2,756	원재료 매입 등운영자금 집행 중

주1) 당사는 해양 및 육상 수소모빌리티 시장 진출 계획에 따라 2024년 2월 29일 1,100억 원 규모의 공장을 인수하면서 해당 자금을 모두 사용하였습니다. 해당 내용과 관련해서는 2024년 2월 29일에 제출한 '주요사항보고서(유형자산양수결정)' 공시를 참조하시기 바랍니다.
주2) 상기 '조달금액' 중 미사용자금은 당사의 자금집행 및 투자계획을 고려하여 금융상품으로 운용하고 있습니다.

(2) 차입금 현황당기말 현재 당사의 차입금은 1,011억 원으로 전년 81억 원 대비 930억 원이 증가하였으며, 상세 내용은 아래와 같습니다. (가) 차입금의 구성내역

(단위 : 천원)

구 분	차입처	이자율	만 기	당기말	전기말

단기차입금	산업은행	4.63%	2025-06-03	3,000,000	3,000,000

농협은행(주1)	4.27%	2025-05-11	2,000,000	2,000,000

신한은행	3.88%	2025-10-02	5,000,000

단기차입금 합계	10,000,000	5,000,000

장기차입금	농협은행(주1)	3.36%	2025-05-11	1,000,000	1,000,000

기업은행(주2)	3.915%	2026-07-21	2,090,000	2,090,000

기업은행(주1,2)	3.978%	2027-02-28	88,000,000	-

1년 이내 만기일 도래분(유동성장기차입금)	(1,000,000)	-

장기차입금 합계	90,090,000	3,090,000

주1) 당기말 현재 동 차입금과 관련하여 사내이사로부터 지급보증을 제공받고 있습니다. 이와 관련된 내용은 'III. 재무에 관한 사항'-'5. 재무제표 주석'-'38. 특수관계자와의 거래'를 참조해주시기 바랍니다.
주2) 당기말 현재 동 장기차입금과 관련하여 유형자산 등이 담보로 제공되어 있으며, 이와 관련된 내용은 'III. 재무에 관한 사항'-'5. 재무제표 주석'-'39. 우발채무 및 약정사항'을 참조해주시기 바랍니다.

(나) 차입금의 상환계획(단위 : 천원)

구 분	당기말 잔액	상 환 금 액

1년 이내	1~2년 이내	2년 이후

단기차입금	10,000,000	10,000,000	-	-

장기차입금	91,090,000	1,000,000	2,090,000	88,000,000

합 계	101,090,000	11,000,000	2,090,000	88,000,000

5. 부외거래당사의 부외거래에 관한 사항은 동 보고서 'XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항' 중 '2. 우발부채 등에 관한 사항'을 참조하시기 바랍니다. 6. 그 밖의 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항당사는「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」에 따라 제정된 한국채택국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하고 있으며, 회계정책 및 추정과 관련된 상세한 내용은 동 보고서 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '5. 재무제표 주석' 중 '2. 재무제표 작성기준 및 중요한 회계정책', '3. 회계정책의 변경', '4. 중요한 회계정책'을 참고하시기 바랍니다.

나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항 공시대상기간 중 회사의 환경관련 이슈 및 회사 인력의 중요한 변동은 없었습니다. 환경 관련 일반사항은 동 보고서 'Ⅱ. 사업의 내용'의 '7. 기타 참고사항' 중 '다. 환경 관련 규제에 관한 사항'을 참조하시기 바랍니다. 종업원 등에 관한 일반사항은 동 보고서 'VIII. 임원 및 직원 등에 관한 사항'을 참조해 주시기 바랍니다. 다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 당사는 2024년 11월 12일 발행한 전환사채와 관련하여 보유 또는 의무를 부담하고 있는 매도청구권(Call Option) 및 조기상환청구권(Put Option)이 존재합니다. 파생상품에 대한 자세한 내용 및 회사의 위험관리정책에 관한 사항은 본 보고서 'Ⅱ. 사업의 내용'의 '5. 위험관리 및 파생거래'를 참조하시기 바랍니다.