뷰노 사업보고서 (2024.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항본 자료는 미래에 대한 '예측 정보'를 포함하고 있습니다. 이는 과거가 아닌 미래의 사건과 관계된 것으로 회사의 향후 예상되는 경영현황 및 재무실적을 의미하고, 표현상으로는 '예상', '전망', '계획', '기대' 등과 같은 단어를 포함합니다.당사가 본 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은, 본 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측 정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정은 예측 정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험과 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부 요인과 외부 환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.

당사는 동 예측 정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측 정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

2. 개요당사는 2021년 2월 코스닥 시장에 상장한 이후 2021년에는 22.47억원의 매출로 직전 년 대비 78.8% 성장하였고, 2022년에는 82.74억원의 매출로 직전 년 대비 268.1% 성장, 2023년에는 132.76억원의 매출로 직전 년 대비 60.4% 성장, 2024년에는 258.7억원의 매출로 직전 년 대비 94.9% 성장하였습니다. 당사가 연구개발하여 판매하는 제품은 의료기기 제품으로, 의료기기 산업은 특성상 연구개발 이후 출시까지 임상시험, 식품의약품안전처의 인허가, 보건복지부, 건강보험심사평가원, 한국보건의료연구원 등의 비급여, 급여 인정 등 사업화에 이르기까지 다른 산업에 비해 장기간이 소요되는 특징이 있습니다. 당사는 코스닥 시장 상장 이후 2021년과 2022년 주요 제품의 식품의약품안저처 인허가 획득 및 비급여, 급여 인정 등을 통한 시장진입을 통해 본격적인 사업화 단계에 진입하였고 그에 따라 뚜렷한 매출 성장세를 보이고 있으며, 2025년에도 매출 성장을 이어갈 수 있을 것으로 보고 있습니다. 2024년 당사는 영업비용이 전년 대비 32.4% 증가하였지만 영업손실은 20.6% 감소하여, 비록 적자를 기록하였으나 재무 건전성에 유의미한 개선을 이루었는바 2025년에도 매출 증가와 영업비용 감소폭 둔화로 추가적인 재무 건전성 개선이 가능할 것으로 예상하고 있습니다.당사의 주요 제품으로 '진단' 제품군(VUNO Med-Fundus AI, VUNO Med-Chest X-Ray, Hativ P30 등)과 '예후 ㆍ예측' 제품군(VUNO Med-DeepCARS)이 있으며, 당사는 파이프라인과 세부 시장 환경에 따른 맞춤형 전략을 수립하여 소비자와 당사 모두의 이익을 창출하며 성장하고 있습니다. 당사는 기술력을 기반으로 인류 건강에 기여하며, 국내 시장은 물론 세계 의료인공지능 산업을 이끄는 글로벌 의료인공지능 회사로 성장하겠습니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준)

가. 재무상태

(단위: 백만원)

과 목	제11기	제10기	증감액	증감율(%)

유동자산	40,513	14,602	25,911	177.4%

비유동자산	9,670	7,954	1,716	21.6%

자산총계	50,183	22,556	27,627	122.5%

유동부채	16,095	11,123	4,972	44.7%

비유동부채	3,394	6,414	(3,020)	(47.1%)

부채총계	19,489	17,537	1,952	11.1%

자본금	1,396	1,386	10	0.7%

자본잉여금	89,242	85,306	3,936	4.6%

자본조정	34,328	(535)	34,863	(6,516.4%)

결손금	(94,272)	(81,138)	(13,134)	16.2%

자본총계	30,694	5,019	25,675	511.6%

부채와 자본총계	50,183	22,556	27,627	122.5%

부채비율	63%	349%	(286%)	(81.8%)

연결실체의 총 자산은 2024년말 501.8억원으로 유동자산이 80.7%, 비유동자산이 19.3%입니다. 유동자산의 대부분은 현금 및 현금성자산과 단기금융상품으로 이루어져 있으며, 단기금융상품으로 분류된 자산은 전액 국내 은행법에 따른 은행에 정기예금으로 예치되어 있습니다. 2024년말 부채 총계는 194.9억원으로 전년대비 11.1% 증가하였는데, 이는 단기차입금 및 유동성장기차입금에 따른 것으로, 이로 인하여 유동부채가 44.7% 증가하였습니다.

나. 영업실적

(단위: 백만원)

과 목	제11기	제10기	증감액	증감율(%)

영업수익	25,869	13,276	12,593	94.9%

영업비용	38,319	28,952	9,367	32.4%

영업이익(손실)	(12,450)	(15,676)	3,226	(20.6%)

금융수익	410	519	(109)	(21.0%)

금융비용	1,160	4,527	(3,367)	(74.4%)

기타수익	299	4,103	(3,804)	(92.7%)

기타비용	118	46	72	156.5%

법인세비용차감전순이익(손실)	(13,018)	(15,627)	2,609	(16.7%)

당기순이익(손실)	(13,018)	(15,627)	2,609	(16.7%)

2024년도 연결실체는 기존 예후ㆍ예측 솔루션 제품의 매출 증가 등의 사유로 영업수익(매출액)이 전년대비 94.9% 증가하였고, 전체 영업수익 중 예후ㆍ예측 솔루션 제품 매출은 217.7억원(84.2%)을 차지합니다. 매출액 증가에 따른 기술료 증가 등으로 영업비용은 32.4% 증가하였으나, 영업손실은 전년대비 20.6% 감소, 당기순손실은 전년대비 16.7% 감소한 130.2억원을 기록하였습니다.

의료기기 산업은 국민의 생명과 건강에 관련된 제품을 생산 ㆍ판매하는 산업의 특성상, 정부로부터 엄격하게 규제되는 특성을 지니고 있습니다. 우리나라 정부가 규제의 실효성 있는 적용과 첨단 기술에 대한 지원이라는 두 가지 목표를 동시에 달성하고자 노력함에 따라, 첨단 의료기기의 신속한 시장 진입을 지원하기 위하여 각종 제도를 시행하고 있으므로, 규제를 철저히 분석하여 빠르게 대응하는 제조사에게 규제는 오히려 제도적 보호이자 기회일 수 있습니다.당사에서 개발한 예후 예측 솔루션 VUNO Med-DeepCARS는 국내 의료인공지능 최초 선진입 의료기술로 확정되어, 2022년 8월부터 비급여 처방이 실시되고 있는 제품으로 정부의 제도를 잘 활용한 대표적인 사례이며, 향후 정부의 지원 제도가 확대되는 기조 속에서 당사의 수익성 관련 지표들은 계속 개선될 가능성이 높을 것으로 전망합니다.

소프트웨어를 개발하고 판매하는 사업의 특성상 인건비와 연구개발비가 영업비용의 대부분을 차지하며 제조 원가의 부담은 미미합니다. 이에 따라 매출 증가에 따른 비용의 증가도 낮은 수준입니다. 다만, 본격적인 해외시장(미국 등) 진출에 따른 마케팅 홍보활동 등의 집행으로 영업비용이 상승할 수 있습니다.

다. 종속회사의 재무상태 및 손익 실적

(1) 당기말

(단위:백만원)

법인명	자산	부채	자본	매출액	당기순손익

VUNO MED INC.	1,635	32	1,603	-	(2,871)

(2) 전기말

(단위:백만원)

법인명	자산	부채	자본	매출액	당기순손익

VUNO MED INC.	1,322	-	1,322	-	(1,948)

라. 신규 사업 및 중단 사업해당사항 없습니다.

마. 조직개편

당사는 기능 중심의 본부체계로 조직을 세분화 하여 운영하고 있습니다.[본부체계]연구개발본부, 의학본부, SW개발본부, RA팀, 임상팀, 사업본부, 경영관리본부, 경영지원본부

바. 환율변동 영향

2024년도 현재 해외 매출 비중이 높지 않아 환율에 따른 민감도가 높지 않았으나, 향후 해외 매출의 비중이 높아질수록 환율 민감도 역시 증가할 수 있습니다.

사. 자산 손상 인식해당사항 없습니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출가. 현금흐름

(단위: 백만원)

구분	제11기	제10기	제9기

영업활동 현금흐름	(10,856)	(15,550)	(16,282)

투자활동 현금흐름	19	7,373	6,904

재무활동 현금흐름	12,865	2,781	14,348

기말 현금및현금성자산	6,853	4,689	10,125

나. 유동성 위험 관리

(단위: 백만원)

구 분	제11기	제10기	계산식

유동자산	40,513	14,602	-

유동부채	16,095	11,123	-

유동비율	251.71%	131.28%	유동자산/유동부채×100

전년대비 약 259.1억원 증가한 총 405.1억원의 유동자산이 존재하며, 이는 2024년에 발행한 제2회 영구전환사채 및 제3회 영구전환사채 등의 영향입니다. 유동부채에 단기차입금 72억과 유동성장기차입금 12억원이 존재하지만 기말 현금성자산 52.2억원과 매출채권 및 기타채권 280.3억원 보유하고 있어 유동자산으로 유동부채를 상환할 수 있음에 따라 단기적 유동성 경색 위험은 낮습니다. 다. 자금 조달(1) 만기별 자금 조달규모

(단위:천원)

구분	1일 초과 ~1년이내	1년 초과 ~ 2년 이내	2년 초과 ~ 3년 이내	3년 초과 ~ 5년 이내	5년 초과 ~10년 이내	합계

단기차입금	7,200,000	-	-	-	-	7,200,000

장기차입금	1,200,000	1,200,000	-	-	-	2,400,000

전환사채	230,983	-	-	-	-	230,983

(2) 원천별 자금조달규모(가) 단기차입금

(단위 : 천원)

구 분	구 분	이자율	만기	당기말	전기말

단기차입금	기업은행	5.19%	2025-02-07	2,000,000	-

기업은행	4.52%	2025-03-14	4,200,000	4,200,000

법인	3.00%	2025-06-03	1,000,000	-

합 계	7,200,000	4,200,000

(나) 장기차입금

(단위 : 천원)

구 분	구 분	이자율	만기	당기말	전기말

장기차입금	기업은행	4.69%	2026-12-15	2,400,000	3,000,000

법인	3.00%	2025-06-03	-	1,000,000

소 계	2,400,000	4,000,000

차감 : 유동성장기차입금	(1,200,000)	(600,000)

장기차입금 잔액	1,200,000	3,400,000

(다) 전환사채

(단위: 천원)

구 분	발행일	만기일	이자율	당기말	전기말

제1회 무기명식 이권부 무보증 사모전환사채	2022.11.02	2027.11.02	0.00%	230,982	150,001

차감: 사채할인발행차금	-	-

전환권 조정	(3,023)	-

차감계	227,959	150,001

구 분	내 용

종 류	제1회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채

발행일	2022.11.02

만기일	2027.11.02

조달금액	5,000,000,000원

이 자 율	0.00%

상환방법	만기일시상환

전환청구기간	2023.11.02 ~ 2027.10.02

전환비율	100%

전환가액	5,904원

전환가액 조정 조건 유무	유

전환으로 발행할 주식의 종류	기명식 보통주

전환주식수	846,883주

조기상환의무 존재여부	조기상환청구권(Put Option) 행사 및 기한 이익 상실 발생 시

구 분	내 용

종 류	제2회 무기명식 이권부 무보증 사모 영구 전환사채

권면총액	10,400,000,000원

표면 이자율(%)	0.00%

만기 이자율(%)	2.00%

원금상환방법	만기일시상환(만기보장수익률 연2.0%, 3개월 단위 복리적용)

전환청구기간	2025.03.26 ~ 2054.02.26

전환비율	100%

전환가액	25,337원 (*전환가액 조정)

전환종류	기명식 보통주

전환주식수	410,446주

조기상환청구권(Put option)	사채권자는 어떠한 경우에도 본 사채의 중도상환을 요구할 수 없음

매도청구권(Call option)	발행일로부터 1년에 해당하는 날부터 1년 11개월이 경과하는 날까지 매1개월마다 사채권자가 보유하고 있는 사채의 최대 15%의 범위내에서 연결실체 또는 연결실체가 지정하는 제3자에게 원금과 연복리 2%(3개월 복리계산)를 가산한 금액으로 사채 매도 청구 가능

구 분	내 용

종 류	제3회 무기명식 이권부 무보증 사모 영구 전환사채

권면총액	23,729,201,772원

표면 이자율(%)	0.00%

만기 이자율(%)	5.00%

원금상환방법	만기일시상환(만기보장수익률 연5.0%, 3개월 단위 복리적용)

전환청구기간	2025.12.27 ~ 2054.11.27

전환비율	100%

전환가액	25,337원

전환종류	기명식 보통주

전환주식수	936,543주

조기상환청구권(Put option)	사채권자는 어떠한 경우에도 본 사채의 중도상환을 요구할 수 없음

매도청구권(Call option)	발행일로부터 1년에 해당하는 날부터 1년 11개월이 경과하는 날까지 매1개월마다 사채권자가 보유하고 있는 사채의 최대 20%의 범위내에서 연결실체 또는 연결실체가 지정하는 제3자에게 원금과 연복리 5%(3개월 복리계산)를 가산한 금액으로 사채 매도 청구 가능

당사는 차입금에서 현금및현금성자산과 금융상품을 차감한 순차입금과 자본으로 관리하며, 당사의 경영진은 순차입금비율을 주기적으로 관리하고 있습니다.

라. 지출

소프트웨어를 개발하고 판매하는 사업의 특성상 종업원급여가 영업비용의 대부분을 차지합니다. 2024년 종업원급여는 전년대비 1.7% 증가한 158.6억원으로 영업비용의 41.4%를 차지하고 있습니다.

2025년에도 예후ㆍ예측 솔루션 매출액 발생에 따른 기술료 등의 비용이 지출될 예정이며, 2024년도와 동일하게 2025년에도 영업비용 중 종업원급여의 비율이 비슷한 수준으로 계속 높을 것으로 예상하고 있습니다.

※종업원급여의 자세한 사항은 ‘III. 재무에 관한 사항 3. 연결재무제표 주석 27. 종업원급여’를 참고하시기 바랍니다. 5. 부외거래해당사항 없습니다. 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항당사는 한국채택국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하고 있습니다. 당사가 채택하고 있는 중요한 회계정책의 구체적인 내용은 첨부된 감사보고서를 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항

당사는 환경 관련 변동사항은 없으며, 종업원 현황과 관련된 구체적인 사항은 'VIII. 임원 및 직원 등에 관한 사항' 중 '1. 임원 및 직원의 현황'을 참조하시기 바랍니다.

다. 법규상의 규제에 관한 사항당사의 재무상태 및 영업실적, 유동성에 중대한 영향을 미칠만한 법규상의 주요 규제 내용 등에 관해서는 해당사항이 없습니다.

라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항당사의 주요 파생상품 및 위험관리정책은 'II. 사업의 내용'의 '5. 위험관리 및 파생거래'와 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석'을 참조하시기 바랍니다.