밸로프 사업보고서 (2022.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

당사는 한국채택 국제회계기준 적용기업으로 "IV. 이사의 경영진단 및 분석의견"은연결기준으로 작성하였습니다

1. 예측정보에 대한 주의사항 본 경영진단 및 분석의견은 일부 예측자료가 포함될 수 있으며, 이러한 불확실성으로인해 회사의 실제 미래실적은 '예측정보'에 명시적 또는 묵시적으로 포함된 내용과 중대한 차이가 있을 수 있음을 양지하시기 바랍니다.당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 본 내용과 관련되 사항은 자본시장과 금융투자업에 관한법률 제125조 2항에 따라 손해배상의 책임이 없음을 알려드립니다. 2. 개 요 당사는 2019년 7월 15일 설립되었습니다.(교보9호기업인수목적 주식회사 기준)이후 2022년 10월 13일 주식회사 밸로프와 합병을 완료 하였습니다.(합병등기일 기준)당사는 온라인 및 모바일 게임 소프트웨어 개발 및공급업(J58211)에 속하며, 이중 당사는 온라인 및 모바일 게임의 개발 및 공급업을 영위하고 있습니다. PC온라인 게임 및 모바일 게임 퍼블리싱/리퍼블리싱 서비스를 목적으로 2007년 5월 설립하여, PC온라인 게임과 모바일 게임의 퍼블리싱을 주력 사업으로 진행하고 있으며, 성장동력으로 리퍼블리싱(Re-publishing) 사업을 통해 확보된 게임을 직접 개발하고 서비스하는 타이틀을 보유하여 PC온라인 게임 및 모바일 게임 부분의 채널링 서비스도 제공하고 있습니다.또한 당사는 550만명의 글로벌 유저를 보유하고 있습니다. 한국, 중국(상해, 북경), 일본, 홍콩, 필리핀, 대만에 법인 및 게임 스튜디오를 운영하며. 아틀란티카, 이카루스, 로스트사가, 컴뱃암즈, 등 16개 PC 온라인 게임 서비스 제공하고 있습니다. 이카루스M, 영웅 for Kakao, 드루와던전, 오투잼, 피쉬아일랜드 등 5개의 모바일 게임 개발 및 런칭을 하고 있습니다.

당사는 리퍼블리싱 사업모델을 통해 기존에 서비스 중인 게임에도 새로운 플랫폼 런칭 및 신규 지역 진출을 통해 지속적인 매출원을 창출하고 게임의 Life Cycle을 연장할 수 있는 방향으로 사업을 전개하고 있으며, 2022년 기존에 서비스 중인 게임 21개에 대하여 서비스 예정 지역에서 안정적인 서비스가 진행 가능하도록 시스템 최적화 작업을 진행하고 있습니다. One-Build 게임 안에 현지화 Localization 작업을 통해 완성한 많은 언어팩을 추가하여 기존 게임들을 동시에 더 많은 지역에 서비스 될 수 있도록 진행할 예정입니다.

또한, 플랫폼 사업을 확장하기 위해 환경적 변화와 글로벌 네트워크 인프라가 더욱 발전하게 되면서, 스팀(Steam) 플랫폼과 같이 모바일 게임뿐만이 아니라 PC온라인 게임도 직접 글로벌 서비스가 가능한 플랫폼들이 주목을 받기 시작하였으며, 많은 회사들이 글로벌 플랫폼을 출시하고 있는 추세입니다.

스팀(Steam)을 제외한 플랫폼 사업은 아직 초보적인 단계이며, PC온라인 게임과 모바일 게임을 모두 다 포괄하는 플랫폼은 아직 없는 상황으로 파악되며, 플랫폼으로서의 입지를 다지기 위해 단시간 내 많은 게임 콘텐츠 확보가 필수적인 것으로 파악되고 있습니다.

이에, 2019년 4월 VFUN™ 이란 브랜드로 해외 시장을 타겟하여 게임 플랫폼 베타 버전을 오픈하였으며, VFUN™의 유저 트래픽은 지속적으로 증가하여 오픈 시점에는 초기 페이지 기준 약 30,000명 수준의 UV(Unique Visitor)가 지속 증가되어 2023년까지 초기 페이지 기준 UV(Unique Vistor) 1,000,000명 달성을 목표로 설정하고 있습니다.자세한 사항은 II.사업의내용을 참고해주시기 바랍니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준)가. 재무상태 및 영업실적

2022년 세계경제는 코로나19(COVID-19)의 확산 및 장기화로 선진국을 중심으로 성장세가 둔화되고, 인플레이션 우려가 대두되며 어려운 경영 여건이 지속되었습니다. 당사는 이러한 경제여건 속에서도 주주 여러분의 성원과 전 임직원의 노력으로 리퍼블리싱 사업성을 인정받아 2022년 10월 교보9호기업인수목적 주식회사와 합병하여 코스닥에 상장하여 재무구조는 더욱 견실해졌으며, 리퍼블리싱의 IP 증가와 서비스 권역 확장을 통해 매출증가 및 이익구조 개선효과가 발생하여, 상장 첫해에 계획했던 유사한 성과를 달성하였습니다.1) 연결기준 자산총계는 전년보다 89.49% 증가한 316억원을 기록하였습니다.유동자산은 전년대비 91.67% 증가한 302억원을 기록하였으며, 비유동자산은 전년 대비 50.93% 증가한 13억원을 기록하였습니다. 전체 자산 증가의 주요인은 교보9호 기업인수목적회사와의 합병으로 인한 사업결합 효과입니다. 유동자산 중 크게 증가한 항목으로는 단기금융상품과 매출채권입니다. 이는 스팩법인이 보유한 금융자산의 반영과 영업활동으로 발생한 매출채권의 증가로 인한 현금의 증가입니다. 비유동자산 중 가장 크게 증가한 항목은 이연법인세 자산입니다.2) 연결기준 부채총계는 전년대비 38.82% 증가한 68억원 입니다..특히 비유동부채는 전년대비 447.87% 증가한 15.4억원을 기록하였으며, 증가한 주요인은 합병으로 인한 전환사채 부채 증가의 효과 입니다.4) 연결기준 자본총계는 합병효과에 따른 신주발행 등의 효과로 110.66%로 증가한247억원을 기록하였습니다.5) 2022년 연결 기준 경영실적은 영업수익 306억원, 영업이익 33억원, 당기순이익 15.8억원을 달성하였습니다. 전년대비 영업수익은 56.39% 증가, 영업이익 99.44%증가하였으나 당기순이익은 합병비용 반영으로 인해 전기 대비 32.20% 감소하였습니다. 영업수익 증가 사유는 알투비트 매출 증대 및 신규 서비스 게임 증가로 인해 국내 및 해외에서의 안정적인 성장성이 반영되었기 때문입니다. 영업이익은 매출증가 및 신규게임 런칭으로 인한 효과이며, 당기순이익 전기대비 감소는 합병으로 인한 일시적인 합병비용 증가 요인 때문입니다.

가. 재무상태(연결)

(단위 : 원)

구분	제4기	제3기	증감	증감율(%)

자산

유동자산	30,228,108,481	15,771,011,426	14,457,097,055	91.67

비유동자산	1,346,091,304	891,835,843	454,255,461	50.93

자산총계	31,574,199,785	16,662,847,269	14,911,352,516	89.49

부채

유동부채	5,272,691,866	4,628,438,731	644,253,135	13.92

비유동부채	1,543,601,531	281,744,491	1,261,857,040	447.87

부채총계	6,816,293,397	4,910,183,222	1,906,110,175	38.82

자본

지배기업의소유지분	24,758,765,813	11,753,656,735	13,005,109,078	110.65

자본금	4,786,929,900	445,339,000	4,341,590,900	974.90

기타자본항목	14,654,276,503	7,576,416,981	7,077,859,522	93.42

이익잉여금	5,245,992,626	3,666,674,171	1,579,318,455	43.07

기타포괄손익누계액	71,566,784	65,226,583	6,340,201	9.72

비지배지분	(859,425)	(992,688)	133,263	(13.42)

자본총계	24,757,906,388	11,752,664,047	13,005,242,341	110.66

자본과부채총계	31,574,199,785	16,662,847,269	14,911,352,516	89.49

- 상기 기재된 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성되었습니다. 나. 경영성과(연결)

(단위 : 원)

구분	제4기	제3기	증감	증감율(%)

영업수익	30,646,652,687	19,595,883,960	11,050,768,727	56.39

영업비용	27,321,494,531	17,928,667,848	9,392,826,683	52.39

영업이익	3,325,158,156	1,667,216,112	1,657,942,044	99.44

금융수익	1,121,086,732	267,086,547	854,000,185	319.75

금융비용	714,377,997	14,797,286	699,580,711	4,727.76

기타수익	44,386,969	170,222,594	(125,835,625)	(73.92)

기타비용	1,860,138,706	62,225,342	1,797,913,364	2,889.36

법인세비용차감전순이익	1,916,115,154	2,027,502,625	(111,387,471)	(5.49)

법인세비용	336,763,171	-302,022,887	638,786,058	(211.50)

당기순이익	1,579,351,983	2,329,525,512	(750,173,529)	(32.20)

기타포괄손익	6,439,936	82,312,765	(75,872,829)	(92.18)

총포괄손익	1,585,791,919	2,411,838,277	(826,046,358)	(34.25)

당기순이익의 귀속	1,579,351,983	2,329,525,512	(750,173,529)	(32.20)

지배기업 소유주지분	1,579,318,455	2,329,690,675	(750,372,220)	(32.21)

비지배지분	33,528	-165,163	198,691	(120.30)

총포괄손익의 귀속:	1,585,791,919	2,411,838,277	(826,046,358)	(34.25)

지배기업 소유주지분	1,585,658,656	2,411,974,062	(826,315,406)	(34.26)

비지배지분	133,263	-135,785	269,048	(198.14)

다. 외환위험 당사는 국제적으로 영업활동을 영위하고 있어 외환위험, 특히 주로 미국달러화 및 일본엔화와 관련된 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 외환위험은 미래예상거래, 인식된 자산과 부채와 관련하여 발생하고 있습니다. 가. 당기말 및 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성 자산 및 부채의 장부금액은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당기말	전기말

자 산	부 채	자 산	부 채

USD	8,988,978	710,235	6,477,257	135,994

CNY	1,335,814	239,394	155,082	2,288

기 타	1,428,840	63,578	178,462	-

합 계	11,753,632	1,013,207	6,810,801	138,282

나. 다른 모든 변수가 일정하고 각 외화에 대한 원화의 환율 10% 변동시 연결회사의 세전이익 및 자본에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당기말	전기말

10%상승	10%하락	10%상승	10%하락

USD	827,874	(827,874)	634,126	(634,126)

CNY	109,642	(109,642)	15,279	(15,279)

기 타	136,526	(136,526)	17,846	(17,846)

합 계	1,074,042	(1,074,042)	667,251	(667,251)

4. 자금 유동성 가. 현금및현금성자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분	제4기	제3기	증감

[유동자산]	30,228,108	15,771,011	14,457,097

현금 및 현금성 자산	7,612,969	9,131,511	(1,518,542)

단기금융상품	15,008,847	2,003,166	13,005,680

기타	7,601,426	4,635,116	2,966,310

[유동부채]	5,272,692	4,628,439	644,253

2022년말 유동자산 현황은 약 302억원으로 전년대비 약 144억원 증가하였으며, 유동부채 현황은 약 52억원으로 전년대비 약 6억원 증가하였습니다. 당기말 현재 당사의 유동비율은 573.30%, 부채비율은 28%로 , 2021년 유동비율 340.74% 대비 232.55%p 증가하였으며, 2021년 부채비율 42% 대비 14%p 감소하였습니다.이는 합병에 따른 스팩법인의 자산 승계 및 영업활동으로 인한 매출채권 및 단기금융상품 등 유동자산이 증가하였기 때문입니다.당사는 경기불확실성으로 인해 유동자금을 안정적으로 확보하고 있으며 유동자금은시장 및 영업환경 변화에 따라 적정하게 사용할 예정입니다. 5. 자금 조달 - 보고서 제출일 현재 해당사항 없습니다.

6. 부외거래 - 보고서 제출일 현재 해당사항 없습니다. 7. 그 밖의 투자결정에 필요사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 1) 감사보고서 상의 강조사항감사의견에는 영향을 미치지 않는 사항으로서 이용자는 주석 31에 주의를 기울여야 할 필요가 있습니다. 주석 31에서 설명하고 있는 바와 같이 연결회사는 2022년 10월12일을 기준일로 하여 교보9호기업인수목적 주식회사와 합병하였습니다. 합병은 법률적으로 합병주체인 교보9호기업인수목적 주식회사(합병회사)가 비공개법인인 연결회사를 흡수합병하는 형식이었으나 기업인수목적회사가 인수를 목적으로 한 명목회사로서 기업회계기준서 제1103호(사업결합)에 규정된 사업의 요건을 충족하지 못하므로 동 합병은 회계상 사업결합으로 인정되지 않습니다. 따라서 경제적 실질에 따라 실질적 매수회사인 합병 전 주식회사 밸로프가 주식을 발행하고, 법적 합병회사인교보9호기업인수목적 주식회사의 자산 및 부채의 공정가치와의 차이는 당기비용으로 처리하는 회계처리가 이루어졌으며, 비교표시된 전기 연결재무제표는 주식회사 밸로프(피합병회사)의 연결재무제표입니다.2) 감사보고서 상의 핵심감사사항핵심감사사항은 우리의 전문가적 판단에 따라 당기 연결재무제표감사에서 가장 유의적인 감사사항입니다. 해당 사항은 연결재무제표 전체에 대한 감사의 관점에서 우리의 의견형성시 다루어졌으며, 이런 사항에 대해 별도의 의견을 제공하지는 않습니다.

게임매출의 발생사실 및 기간귀속2-1) 핵심감사사항으로 결정한 이유연결회사는 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업을 영위하고 있습니다. 주석 21에 기재된 바와 같이 당기 총 영업수익 30,647백만원 중 26,749백만원이 게임매출에해당하여 재무적 영향이 크고, 게임매출에 관여하는 주체가 많아 복잡한 내부 프로세스를 통하여 수익이 발생합니다.이에 따라, 감사인은 게임매출의 수익 인식 프로세스에 대한 이해에 주의를 기울였으며 게임매출의 발생사실과 기간귀속을 핵심감사사항으로 식별하였습니다.3) "Ⅲ.재무에 관한 사항"을 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항보고서 작성 기간 중 당사가 환경 관련 법률 등에 따라 부담하거나 부담할 것으로 예상되는 환경복구비용이나 손해배상 등의 책임, 또는 정부나 지방자치단체로 부터 행정조치를 받았거나 받을 것으로 예상되는 내역은 없습니다.게임 산업은 여타 산업에 비해 인적 자원에 대한 의존도는 매우 높은 편이며 회사의 핵심 인력이 이직 등으로 이탈하는 경우에는 회사 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 동사는 우수한 인력을 확보 및 유지하기 위해 복지제도, 직원추천제도, 주식매수선택권 등을 부여함으로써 임직원들의 근로 의욕을 고취하고 있습니다."VIII. 임원 및 직원 등에 관한 사항" 중 "1. 임원 및 직원의 현황"을 참조하시기 바랍니다. 다. 법규상의 규제에 관한 사항- 게임사업부문당사의 주력 영업부문인 게임사업은 기본법으로 게임산업진흥에 관한 법률을 바탕으로 하고 있으며, 동사는 북미, 유럽, 아시아 등 해외에서도 게임을 서비스하고 있으며국내외 관련 법규 및 규제사항을 준수하며 나아가 건전한 게임 문화에 대한 인식이 개선될 수 있도록 노력을 기울일 것입니다. 다만 2019년 5월 세계보건기구(WHO)는"게임과몰입" 증상에 대해 질병코드를 부여하는 개정안을 통과시켜 2022년 1월부터 발효되는 등 여전히 게임중독에 대한 부정적인 인식이 존재하며, 향후 관련법 등의 제정, 개정으로 게임산업에 대한 규제가 보다 강화될 경우, 동사의 서비스가 제한되거나 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항당사는 보고서 작성기준일 현재 외환거래 등과 관련된 위험을 헷지하기 위해 체결한 파생상품 계약은 없으며, 자세한 위험관리에 관한 사항은 3.연결재무제표 주석의 4. 재무위험관리"를 참조하여 주시기 바랍니다.

- 사업보고서 'XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항'을 참고하시기 바랍니다.