효성중공업 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 연결회사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다.또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다.이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 연결회사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결론적으로, 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다.동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정 또는 변경할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 연결회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 분석명세에 대하여도 면밀한 검토를 하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사 경영에 대한 내용을 진단하였습니다.

2018년 세계경제는 미중 통상마찰 심화, 미국 기준금리 인상 등의 여파로 중국, 유로존 등의 생산 및 투자가 위축되면서 낮은 성장세를 보였습니다. 미국은 고용여건이 개선되면서 재정지출 확대로 성장을 이어갔지만 하반기부터 불확실성에 대한 우려가커지고 설비투자가 둔화되는 모습을 보였습니다. 중국도 과잉생산에 대한 구조조정, 금융 부채 축소 기조로 인해 소비와 고정자산 투자가 하향했고 수출입도 감소하면서 6% 중반의 GDP 성장률을 보였습니다.

우리나라는 보호무역주의 확산에 따른 수출 여건 악화와 제조업 성장 둔화, 시장 금리 인상 우려 등 전반적으로 경기회복세는 제한적이었습니다. 특히 대내외 경제상황과 더불어 글로벌 교역 여건의 변화로 장기적으로도 경제 활력 제고를 통한 견실한 성장세 유지가 점차 어려워지는 환경이 전개되고 있습니다 이러한 대내외 경영환경 하에서 회사는 2018년 매출 2조 1,805억원(연결, 6~12월 기준), 영업이익 501억원(영업이익율 2.2%)으로 다소 아쉬운 실적을 기록하였습니다. 이는 중공업부문 주력제품의 경쟁심화는 물론 미국 반펌핑관세 부과에 따른 수출 감소 및 수익성 하락 등에 주로 기인하고 있습니다.

2019년 세계경제는 무역분쟁 지속에 따른 교역 둔화와 주요국의 재정정책 동력 약화, 금리인상 가능성 등이 경기 하방 압력이 지속될 것으로 전망됩니다. 미국은 재정적자 증가와 금리 인상 등으로 저금리 기반의 경기 성장이 마무리 단계에 들어갈 것으로 예상됩니다. 특히 선진국들의 양적 완화가 축소되는 등 경기상승의 탄력이 약해 우리나라를 비롯한 신흥국에서의 자본 유출에 대한 우려 등 환율 변동성 확대 가능성도 있습니다. 이러한 경영환경에 적극적으로 대응하기 위하여 중공업 사업부문의 경우 철저한 수주관리와 설계 및 생산시스템 개선을 통해 수익성 향상을 도모하는 한편, 에너지저장시스템(Energy Storage System), 초고압 직류송전시스템(HVDC), 스태콤 등 전력IT산업으로 차세대 전력 사업 분야를 강화해 나가고 있으며, 건설 사업부문의 경우에는 주택시장 침체가 예상됨에 따라 실수요가 풍부한 수도권 및 광역시의 입지가 우수한 사업, 공사비 사전 확보 비율이 높은 사업 등 안정적이고,우량한 사업 위주로 수주를 추진해 나가고, 재건축 및 재개발 등 정비사업을 강화해 나가고 있으며, 사업 영역 다변화를 위해 일반건축 및 토목 분야로의 진출을 확대해 나가는 한편, 그룹이 기 진출한 베트남을 기반으로 해외사업 진출을 추진하고 있습니다.회사는 미래의 삶을 보다 가치 있고 풍요롭게 만들어 줄 수 있는 새로운 기술과 제품개발에 성장의 길이 있고, 기술력이 곧 경쟁력이라는 믿음으로 독자 기술 개발과 품질 혁신에 최선을 다하고 있으며, 모든 비즈니스 결정을 고객의 입장에서 생각하며 "고객과 함께 성장하는 기업"을 향해 매진해 나가고 있습니다. 회사는 (주)효성으로 부터 분할한 2018년도를 회사가 새롭게 재도약하는 원년으로 삼고, 선택과 집중을 통해 기존 사업부문을 강화하고 신성장동력을 발굴, 육성함으로써 위기 뒤에 찾아올 기회에 적극 대비하고 있으며, 철저한 위기의식을 바탕으로 글로벌 TOP 수준의 비즈니스 역량 강화를 통해 수익성을 제고하고, 고객과 함께 성장하는 기업, 보다 신뢰받는 기업문화가 정착되도록 노력하고 있습니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준)가. 재무상태

(단위 : 백만원, %)

구 분	제1기(2018년)

[유동자산]	1,492,635

[비유동자산]	1,939,877

자산총계	3,432,512

[유동부채]	1,999,317

[비유동부채]	528,483

부채총계	2,527,800

[자본금]	46,622

[이익잉여금]	(3,639)

[기타적립금]	-

[비지배지분]	194

자본총계	904,711

차입금	1,060,796

부채비율	279%

차입금의존도	30.9%

※ 당사의 2018년말 자산은 회사 인적분할 시점인 2018년 6월 1일 3조 3,469억원에서 856억(2.55%) 증가한 3조 4,325억원입니다. 매출채권 및 재고자산 증가 등으로 인하여 유동자산이 271억원 증가하였고, 비유동자산도 자산 취득 등으로 585억원 증가하였습니다. 부채는 2조 5,278억원으로, 분할시점 대비 1,013억원(4.18%) 증가하였습니다. 차입금이 1,641억원 감소하였으나, 매입채무와 기타부채가 2,654억원 증가하였고, 유동자산이 증가하는 등 순운전자금 증가 영향에 기인하고 있습니다. 자본총계는 분할시점 9,205억원에서 157억원 감소한 9,047억원을 기록하였습니다. 이는 관계기업 상장주식평가손 135억원 등의 영향이며, 이에 따라 부채비율은 분할시점 264%에서 소폭 상승한 279%를 기록하였습니다. 나. 경영성과(1) 연결기준 경영실적

(단위 : 백만원)

구 분	제1기(2018년)

매출액	2,180,485

영업활동손익	49,996

법인세비용차감전이익	3,714

계속영업당기순손익	1,909

중단영업손익	-

당기순이익	1,909

총포괄손익	(15,037)

※ 2018년 6~12월 매출은 2조 1,805억원으로 중공업부문에서 1조 2,369억원, 건설 부문에서 9,436억원을 시현하였으나, 영업이익과 당기 순이익은 중공업 부문의 경쟁심화 및 미국의 반덤핑 관세 부과 등에 따른 수익성 하락 영향으로 각각 500억원, 19억원을 시현하였습니다. 2 019년에 도 주요국 금리인상 가능성 및 글로벌 무역분쟁으로 촉발된 보호무역주의 확 대 추세는 수출비중이 큰 우리나라에 위협이 될 것으로 보이는 등 대내외 경영상황역시 우호적이지 않을 것으로 보이나, 신흥시장을 중심으로 점차 수주가 증가하고 있어 매출 및 영업이익은 2018년보다 증가할 것으로 전망됩니다. (2) 사업부문별 매출 및 영업이익 증감 내역

(단위 : 백만원)

구 분	제1기(2018년)

중공업	매출액	1,224,082

영업이익(손실)	(34,592)

건 설	매출액	943,593

영업이익(손실)	87,189

기 타	매출액	12,810

영업이익(손실)	(2,601)

합 계	매출액	2,180,485

영업이익(손실)	49,996

※ 사업부문별 실적현황 (중공업 부문)

2018년 매출액은 인도·중동 시장 경쟁 심화에 따른 전력 부문 매출 감소, 풍력 및 펌프 물량 감소로 1조 2,241억원을 기록하였습니다.

영업이익 또한 원부자재 구매 단가 인상 및 저수익 오더 매출 등으로 수익성이 악화되어 346억원의 영업 손실을 기록하였습니다.2019년에는 STATCOM, ESS 등 전력 부문 신규사업 수주 확대와 제품 품질개선을 통해 매출 및 수익성이 개선될 것으로 예상됩니다.

(건설 부문)

2018년은 '14년 이후 지속적인 1조원 이상의 수주 달성 및 해당 현장의 순차적 착공으로 약 1조원의 매출을 달성하였으며, '16~'17년에 수주한 대형 현장(의왕백운, 용산4구역, 평택소사2지구 등)의 본격적인 공정 진행, 효율적인 발주 및 공정관리 등에 따른 준공 현장의 원가 절감 등으로 영업이익 872억원을 기록하였습니다.

2019년에도 '20~'21년에 준공 예정인 대형 현장의 본격적인 공정 진행에 따른 매출 증가 등으로 영업이익이 상 승할 것으로 전망하고 있습니다. 향후 정부의 부동산 규제정책, 누적된 주택 공급물량 등으로 주택시장 위축이 예상되는 바, 안정성을 최우선적인 기준으로 양질의 수주를 확보해 나갈 계획입니다.

다. 환율변동 영향 당사는 영업활동으로 인하여 미화(USD) 등 환율 위험에 노출되어 있으며 환율의 불확실성은 미래의 영업 거래, 자산과 부채에 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 당사는 외화수지상 수출이 수입보다 많아 원화가 강세를 시현할 경우 원화 현금흐름에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 이에 당사는 외화 수입·지출 매칭을 통하여 환위험 리스크 발생 규모를 축소하는데 주력하며, 중공업 등 일부 사업부에서 파생상품을 활용한 환 헷지를 하고 있습니다. 또한, 외화부채를 보유하여 원/달러 환율 하락에 따른이익 감소를 최소화하고 있습니다.

2018년에는 미국 경기 호조 및 유로존 정치 리스크 등으로 원/달러 환율이 상승하였으나, 외국계 투자은행 및 국내은행들은 2019년 환율 전망을 미국 경제 둔화 조짐 및미중 무역분쟁 타결 가능성 등에 따라 약 세를 보일 것으로 예상하고 있습니다

이에 따라, 원/달러환율 변동이 당사의 영업실적에 영향을 미칠 것으로 예상되며, 당사의 핵심 사업부문의 경쟁력 강화와 원가 절감을 통해 환율 상승에 따른 영향을 극대화하고, 적절한 환헤지를 통해 환율 변동성에 따른 영향을 최소화하려고 노력하고 있습니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출(연결기준)가. 유동성 현황

(단위 : 백만원, %)

구 분	제1기(2018년)

현금 및 현금성자산	40,977

유동자산	1,492,635

유동부채	1,999,317

유동비율	74.65%

나. 현금흐름(단위 : 백만원)

구 분	제1기(2018년)

기초현금	259,438

영업활동으로 인한 현금흐름	46,992

투자활동으로 인한 현금흐름	-41,514

재무활동으로 인한 현금흐름	-179,402

현금 및 현금성자산의 환율변동으로 인한 효과	-112

중단영업으로 인한 현금의 감소	-

현금의 증가(감소)	-218,461

기말현금 (현금 및 현금성자산)	40,977

※ 2018년 현금흐름은 당기순이익 19억원, 감가상각비 234억원 등 영업활동 현금흐름 469억원이 유입되었으나, 국내외 시설투자 등 투자활동으로 415억원의 현금 유출이 발생되었고, 차입금 상환 등 재무활동을 통해 1,794억원이 유출되어 기말 보유현금은 410억원을 기록하였습니다. 다. 자금조달(차입금내역)

(단위 : 백만원, %)

구 분	제1기(2018년)

단기차입금	572,803

유동성장기차입금 및 유동성사채	173,936

단기차입금 합계	746,739

장기차입금	215,418

사채	98,639

전환상환우선주	-

장기차입금 합계	314,057

총차입금	1,060,769

5. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항연결회사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 'Ⅲ.재무에관한사항 3.연결재무제표 주석 2.중요한 회계정책'을 참조하시기 바랍니다.나. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항연결회사의 파생상품 및 위험관리정책에 관한사항은 'Ⅱ.사업의내용 7.시장위험과 위험관리' 및 '8.파생상품의 거래현황'을 참조하시기 바랍니다.