인투셀 사업보고서 (2024.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 회사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 2. 개요 당사는 항체-약물접합체(Antibody-Drug Conjugate) 분야의 링커와 약물을 연구하는 ADC 플랫폼기술 기업입니다. 현재 FDA의 혁신치료제로 지정된 ADC는 향후 항암제 시장의 성장을 주도할 것으로 기대됩니다. ADC 시장의 성장을 촉진하는 주요 요인으로는 전 세계적으로 증가하는 암 환자 수, 링커 기술의 발전과 적용약물의 확대, 독성문제에 대한 해결책이 제시되며 다시 주목받기 시작한 ADC 시장의 재활성화, 그리고 ADC에 대한 수요 증가 등이 있습니다. 2019년 Daiichi Sankyo의 Enhertu ®가 FDA 승인을 받은 이후 2020년 본격적으로 시판되면서부터 ADC 의약품 시장은 본격적으로 확장되고 있습니다. 시장조사기관 Evaluate Pharma에 따르면, ADC 시장 규모는 2024년 약 111억 달러에서 2033년 약 285억 달러로 성장할 것으로 전망됩니다. (연평균 성장률(CAGR) 약 11%)ADC 플랫폼기술 기업의 수익모델은 원천기술을 항체 타겟별로 기술이전 하거나 특정 항체를 적용한 ADC 파이프라인의 후보물질 자체를 기술이전하는 것입니다. ADC 신약에 대한 항암제 시장의 관심이 높아지면서, 2023년 Pfizer가 ADC의 링커-약물 플랫폼기술(약물과의 연결기술인 Cleavage Chemistry)을 보유한 Seagen을 430억 달러에 인수하는 등의 빅딜이 이루어지고 있을 뿐 아니라 최근 몇 년간 Amgen, MSD 등의 글로벌 제약바이오회사들이 ADC 플랫폼기술을 항체 타겟별 2억 달러 이상으로 도입하는 L/O 딜이 계속되고 있습니다. ADC 파이프라인의 경우에는 전임상단계에서부터 플랫폼기술보다 큰 계약규모로 L/O 딜이 이루어지며 임상 단계가 올라감에 따라서 그 가치는 기하급수적으로 상향됩니다.당사의 OHPAS 링커플랫폼 기술은 이미 2건 이상의 기술사업화 성과를 달성하였으며, ITC-6146RO를 비롯한 자체 ADC 파이프라인을 연구개발하고 있습니다. 당사 자체 파이프라인 및 공동연구 파트너사들의 파이프라인이 임상에 들어가 휴먼 데이터가 확보된 후부터는 기술사업화 계약의 건수 및 계약규모가 유의미하게 상승할 것으로 기대하고 있습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 가. 요약 재무상태표

(단위 : 백만원)

구 분	2024년(제10기)	2023년(제9기)	증감액	증감률

자산총계	23,711	25,943	(2,232)	-8.6%

유동자산	13,495	17,403	(3,908)	-22.5%

비유동자산	10,216	8,540	2,676	31.3%

유형자산	3,138	3,462	(324)	-9.4%

무형자산	3,754	2,612	1,142	43.7%

부채총계	16,190	12,716	3,474	27.3%

유동부채	13,508	10,702	2,806	26.2%

비유동부채	2,682	2,014	668	33.2%

자본총계	7,521	13,227	(5,706)	-43.1%

부채와 자본총계	23,711	25,943	(2,232)	-8.6%

자기자본비율 주1)	31.7%	51.0%	-	-

부채비율 주2)	215.3%	96.1%	-	-

유동비율 주3)	99.9%	162.6%	-	-

주1) 자기자본비율 = 자본총계/자산총계 주2) 부채비율 = 부채총계/자본총계 주3) 유동비율 = 유동자산/유동부채

1) 자산2024년 자산총계는 23,711백만원으로 전기말 25,943백만원 대비 8.6% 감소하였습니다. 2) 부채2024년 부채총계는 16,190백만원으로 전기말 12,716백만원 대비 27.3% 증가하였습니다. 주요 부채의 변동 내역은 기술사업화 계약으로 일시 수령한 금액 중 잔여 수행의무가 있는 금액을 회계정책 상의 수익인식 기준에 따라 선수금 처리한 기타유동부채의 증가 등입니다.3) 자본2024년 자본총계는 7,521백만원으로 전기말 13,227백만원 대비 5,706백만원 감소하였습니다. 2024년까지 누적결손금은 80,415백만원이며, 주요 자본의 변동 내역은 주식매수선택권의 행사와 제3자배정유상증자로 인한 자본금 및 자본잉여금의 증가입니다. 나. 요약 손익계산서

(단위: 백만원)

구 분	2024년(제10기)	2023년(제9기)	증감액	증감률

영업수익	2,905	1,616	1,289	79.8%

영업비용	12,695	19,006	(6,311)	-33.2%

영업이익(손실)	(9,790)	(17,390)	7,600	43.7%

법인세차감전순이익(손실)	(9,913)	(16,775)	6,862	40.9%

당기순이익(손실)	(9,913)	(16,775)	6,862	40.9%

기타포괄손익	(72)	(122)	50	41.0%

총포괄손익(손실)	(9,985)	(16,897)	6,912	40.9%

1) 영업수익2024년 영업수익은 기술이전수익 667백만원, ADC 물질이전수익 2,107백만원, 기타수익 131백만원으로 총 2,905백만원이며, 2023년 1,616백만원보다 1,289백만원 증가하였습니다. 기술이전수익과 ADC 물질이전수익은 기술사업화 계약과 MTA 등에 따른 수익을 회계정책 상의 수익인식 기준에 따라 배분한 금액이며 기타수익은 임대건물의 임차료 수익입니다.2) 영업손실2024년 영업손실은 전기말 대비 6,311백만원 감소한 12,695백만원이며, 이는 전기 대비 ITC-6146RO의 비임상개발 비용의 감소에 따른 영향입니다.3) 당기순손실2024년 당기순손실은 전기말 대비 6,862백만원 감소한 9,913백만원이며, 이는 전기 대비 영업수익의 증가와 영업비용 감소에 따른 영향입니다. 다. 사업부문별 영업실적당사의 영업부문은 수익을 창출하고 비용을 발생시키는 사업활동을 영위하는 식별가능한 구성단위로서, 부문에 배분될 자원에 대한 의사결정을 하고 부문의 성과를 평가하기 위하여 최고영업의사결정자가 정기적으로 검토하며 구분된 재무정보를 이용 가능하도록 구분하고 있습니다. 당사는 단일 보고 부문으로 바이오신약개발 분야에서 ADC(Antibody-Drug Conjugate, 항체-약물접합체) 플랫폼 테크놀로지 및 파이프라인/약물개발을 주요 목적사업으로 하고 있습니다.

사업부문	사업영역	주요제품 및 서비스	비고

바이오신약연구개발 부문	ADC 플랫폼 테크놀로지 및 파인프라인/약물개발	ADC 플랫폼 기술이전ADC 파이프라인/약물 개발ADC 물질제공	-

라. 신규사업

당사는 보고서 작성기준일 현재 해당사항 없습니다.

마. 중단사업

당사는 보고서 작성기준일 현재 해당사항 없습니다.

바. 경영합리화

공시대상 기간 중 조직변경, 사업부문의 재조직, 종업원의 조기퇴직 등 경영합리화를실시한 사항 없습니다.

사. 환율변동현황

당사는 국제적으로 영업활동을 영위하고 있어 영업활동으로 인한 미국 달러화, 유로화 등의 환율 위험에 노출되어 있습니다. 환율의 불확실성은 미래의 영업거래, 자산과 부채에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나, 환율변동에 의한 자산이나 손익 등에 예상치 못한 손실을 일으킬 가능성이 미미합니다.

당기말과 전기말 현재 외화위험에 노출되어 있는 당사의 금융자산과 금융부채의 원화환산 기준액은 다음과 같습니다.

(단위: USD, 원)

구 분	당기말	전기말

외화금액	원화환산액	외화금액	원화환산액

현금및현금성자산	3,131	4,603,246	217,279	280,159,710

당기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정한 상태에서 환율 변동 시, 당사의 세전 이익에 미치는 영향은 아래 표와 같습니다.

(단위: 원)

구 분	당기말	전기말

10% 상승시	10% 하락시	10% 상승시	10% 하락시

외화자산	460,325	(460,325)	28,015,971	(28,015,971)

아. 자산손상 및 감액손실 당기 자산손상 및 감액손실 처리 내역은 없습니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출

가. 유동성 현황

유동성위험관리에 대한 궁극적인 책임은 당사의 단기 및 중장기 자금조달과 유동성관리의 기본정책을 수립하는 이사회에 있습니다. 당사는 유동성 위험을 관리하기 위해 단기 및 중장기 자금관리계획을 수립하고 자금수지 계획 및 실적을 지속적으로 분석 검토하고 있습니다.

(1) 금융자산

(단위 : 천원)

구 분	제10기	제9기	증감

현금 및 현금성자산	6,958,350	5,946,352	1,011,998

매출채권	13,040	5,940	7,100

당기손익-공정가치측정금융자산	16,028	5,076,772	(5,060,744)

기타유동금융자산	6,421,698	5,981,069	440,629

기타비유동금융자산	1,291,620	496,728	794,892

소 계	14,700,736	17,506,861	(2,806,125)

제10기 당사의 금융자산이 전기 대비 감소한 주요 원인은 당기손익-공정가치측정금융자산의 감 소입니다.

(2) 금융부채

(단위 : 천원)

구 분	제10기	제9기	증감

기타유동금융부채	678,306	617,756	60,550

단기차입금	10,000,000	10,000,000	-

유동리스부채	12,990	14,683	(1,693)

비유동리스부채	45,322	982	44,340

기타비유동금융부채	265,875	152,802	113,073

소 계	11,002,493	10,786,223	216,270

제10기 당사의 금융부채는 전기에 차입한 단기차입금 100억이 유지되고 있습니다.

(3) 현금흐름

(단위 : 천원)

구 분	제10기	제9기	증감

영업활동 현금흐름	(7,045,715)	(16,773,627)	9,727,912

투자활동 현금흐름	3,689,810	8,850,470	(5,160,660)

재무활동 현금흐름	4,356,343	10,083,381	(5,727,038)

현금의 증가 감소	1,000,438	2,160,225	(1,159,787)

당사의 주요 현금흐름은 영업활동 70억원 유출, 투자활동 37억원 유입, 재무활동 43억 유입이 발생하였습니다. 영업활동 현금흐름은 당기 손실에 기인한 현금흐름이며, 투자활동 현금흐름은 단기금융상품 및 당기손익공정가치금융자산의 증감에 주로 기인합니다. 재무활동 현금흐름은 당기 중 40억원의 유상증자로 인한 현금 유입이 주된 원인입니다.

나. 자금의 조달(1) 유상증자 내역

당사의 자금조달과 관련된 상세내역은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항, 7. 증권의 발행을 통한자금조달에 관한 사항'을 참고하시기 바랍니다.

(2) 차입금 내역(단위: 원)

종류	차입처	이자율	당기말	전기말

운영자금	하나은행	3.57%(*)	5,000,000,000	5,000,000,000

3.57%(*)	5,000,000,000	5,000,000,000

합 계	10,000,000,000	10,000,000,000

(*) 3개월 CD변동금리에 하나은행 고시 이자율을 가산하여 산출하였습니다.

당사의 단기차입금은 주거래은행인 하나은행 신탄진지점에서 차입한 총 100억원으로, 제9기에 차입하여 만기 1년 단위로 연장하고 있습니다. 다. 부외거래 회사의 잠재 위험이 될 수 있는 부외거래는 'XI. 그 밖에 투자자 보호를 위해 필요한 사항'의 '2. 우발부채 등에 관한 사항'을 참고하시기 바랍니다.

5. 기타 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항당사 중요한 회계정책의 변경 및 회계추정에 관한 사항은 Ⅲ.재무에 관한 사항 중 5. 재무제표 주석의 '2. 재무제표 작성기준 및 중요한 회계정책' 및 '3. 중요한 회계추정 및 가정'을 참고하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항(1) 환경 관련 제재 또는 행정조치 사항당사는 환경관련 문제로 정부나 지방자치단체 등으로부터 행정조치를 받은 사항이 없습니다.(2) 종업원에 관한 사항당사는 주요 핵심인력의 이동사항 등 회사인력의 중요한 변동사항은 없으며, 종업원 현황과 관련한 구체적인 사항은 "Ⅷ. 임원 및 직원 등에 관한 사항" 중 "1.임원 및 직원의 현황"을 참조하시기 바랍니다.

당사의 종업원에 관한 자세한 사항은 『 Ⅷ. 임원 및 직원 등에 관한 사항 』을 참조하여 주시기 바랍니다.

다. 법규상의 규제에 관한 사항당사가 영위하는 업종에서 당사의 재무상태 및 영업실적에 중대한 영향을 미칠만한 법규상의 주요 규제 내용 등에 관해서는 해당사항이 없습니다. 라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 당사는 자본위험 및 금융위험에 대한 관리정책을 보유하고 있으며, 이에 대한 자세한 사항은 "Ⅱ.사업의 내용, 5. 위험관리 및 파생거래"를 참조하시기 바랍니다.