펄어비스 사업보고서 (2021.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항본 경영진단 및 분석의견에는 미래에 대한 예측정보를 포함하고 있습니다. 동 예측정보는 과거가 아닌 미래의 사건과 관계된 것으로 회사의 향후 예상되는 경영현황 및 재무실적을 의미합니다. 불확실성으로 인해 회사의 실제 미래실적은 결과적으로 예측치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있습니다.당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 동 경영진단 및 분석의견은 작성기준일 현재 시점의 예측정보이며, 당사가 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요2021년도 글로벌 경제상황은 COVID-19 지속으로 인해 산업 전반의 변동성과 불확실성이 지속되는 상황이었지만, 글로벌 비대면 문화가 빠르게 자리잡으면서 당사가 속한 게임산업에 대한 수요는 견조하게 유지되었습니다. 이러한 불확실한 경영환경 속에서 당사는 글로벌 게임사로서의 입지를 공고히 하기 위해 차기 신작 3종의 개발과 '검은사막' IP의 중국 서비스를 위한 준비에 매진하며 IP의 확장, 신규 IP 확보 등 포트폴리오 다변화를 진행하고 있습니다.또한 메타버스 산업이 빠르게 성장할 것으로 예상되는 만큼, 당사의 뛰어난 개발 역량을 바탕으로 신작 게임 내 메타버스를 반영하기 위한 다양한 시도를 진행하고 있습니다. 이에 따라 당사가 개발중인 신규 IP를 통해 미래 게임산업에서의 경쟁력 우위를 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 이렇듯 당사는 2021년 한해 새로운 성장 동력 확보를 위해 매진해 왔습니다. 다만, 기존 라이브 서비스의 경우, 이미 중국을 제외한 글로벌로 서비스 되고 있어 성과 확대가 제한적이었고 모바일 매출의 하향화와 개발인력 확보로 인건비가 증가함에 따라 당사의 제13기 연결기준 영업수익은 전기 대비 17.4% 감소한 4,038억원, 영업이익은 72.7% 감소한 430억원, 당기순이익은 41.1% 감소한 594억원을 기록하였습니다. '검은사막' IP의 중국 서비스가 가까운 시일내에 예정되어 있고, 신작 개발 또한 차질 없이 준비되고 있는 만큼, 2022년 성과는 크게 개선될 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.향후 글로벌 경영 환경은 COVID-19 종식 지연과 서방국가 긴장고조 등 불안요소가 곳곳에 상존하고 있습니다. 당사는 불확실한 대내외 경영환경 속에서도 신성장동력 확보와 지속가능한 기업으로서의 입지를 공고히 하기 위해 차별화된 신규 IP의 개발과 확보로 미래 게임 산업을 이끌어나갈 게임사로 거듭나도록 하겠습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 당사의 당기(제 13 기: 2021.01.01~2021.12.31) 경영성과를 전기(제 12 기: 2020.01.01~2020.12.31)와 비교하여 보면 주요 증감내역 및 증감원인은 다음과 같습니다.

가. 개요당사 및 종속회사의 사업부문은 게임사업부문 및 기타부문으로 구성 되어 있습니다. 당사는 사업성격과 지역에 따른 기준으로 게임사업부문의 성과를 검토하고 있습니다.

사업부문	상호	주요사업

게임사업부문	펄어비스	게임소프트웨어 개발 및 공급

PearlAbyss Taiwan Corp.	게임 서비스 공급

PearlAbyss H.K. Limited	게임 서비스 공급

PearlAbyss EU B.V.	서버 및 회선 서비스

PearlAbyss SEA Pte. Ltd.	서버 및 회선 서비스

Pearl Abyss JP Co., Ltd.	운영 서비스

Pearl Abyss America, Inc.	운영 서비스

Pearl Abyss Canada Studio Inc	게임 개발

CCP ehf.	게임 개발 및 게임서비스 제공

팩토리얼게임즈	소프트웨어 개발 및 공급

기타부문	넷텐션	게임 서버 및 네트워크 엔진의 개발과 판매

펄어비스캐피탈	투자 및 경영컨설팅

당사는 다음과 같이 지역별로 직접 또는 퍼블리셔를 통해 게임을 서비스하고 있습니다.

IP	플랫폼	게임명	출시국가	출시시기	퍼블리셔

검은사막	온라인	검은사막	한국	2014.12	펄어비스

일본	2015.05	펄어비스

러시아	2015.10	펄어비스

북미/유럽	2016.03	펄어비스

대만	2017.01	펄어비스

남미	2017.06	RedFox Games

터키/중동	2017.12	펄어비스

태국/동남아	2018.01	펄어비스

섀도우 아레나	글로벌	2020.05	펄어비스

모바일	검은사막 모바일	한국	2018.02	펄어비스

대만	2018.08	펄어비스

일본	2019.02	펄어비스

글로벌	2019.12	펄어비스

콘솔	검은사막 콘솔	북미/유럽	2019.03	펄어비스

아시아	2019.08	펄어비스

EVE	온라인	EVE Online	글로벌	2003.05	CCP ehf.

중국	2020.04	넷이즈

모바일	EVE Echoes	글로벌	2020.08	넷이즈

중국	2021.08	넷이즈

기타	모바일	슈퍼스트링	한국	2021.05	팩토리얼게임즈

나. 재무상태(단위 : 백만원, %)

구 분	제 13 기	제 12 기	증감	증감률

[유동자산]	721,734	481,793	239,941	49.8

[비유동자산]	634,866	415,399	219,467	52.8

자산총계	1,356,600	897,192	459,408	51.2

[유동부채]	274,165	181,651	92,514	50.9

[비유동부채]	363,438	78,630	284,809	362.2

부채총계	637,603	260,281	377,323	145.0

[지배회사지분]	718,997	636,911	82,086	12.9

자본금	6,622	6,540	82	1.3

자본잉여금	211,315	202,253	9,062	4.5

이익잉여금	549,451	490,085	59,366	12.1

기타자본	(59,868)	(52,691)	(7,177)	-13.6

기타포괄손익누계액	11,477	(9,276)	20,753	223.7

자본총계	718,997	636,911	82,086	12.9

당사의 작성기준일 현재 총자산은 전기말 대비 51.2% 증가한 13,566억원이며, 이는 당기중 사채 발행에 따른 현금성 자산 등의 증가에 기인합니다. 자본총계는 전년비 821억원 증가한 7,190억원을 기록하였습니다. 이는 당기 중 594억원의 당기순이익 발생에 따른 이익잉여금 증가에 기인합니다. 또한 주식매수선택권 행사로 인한 신주 발행 등에 따라 자본금과 자본잉여금은 각각 0.8억원, 91억원이 증가하였으며, 부채총계는 전기말 대비 145% 증가한 6,376억원입니다. 다. 영업실적당사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)를 도입하고 있으며, 당사의 당기 재무제표는종속회사의 내용을 포함하여 작성되었습니다.

(단위 : 원, %)

구 분	제 13 기	제 12 기	증가율(%)

영업수익	403,789,463,993	488,768,843,749	-17.4

영업비용	360,807,192,070	331,475,101,191	9.9

영업이익	42,982,271,923	157,293,742,558	-72.7

법인세비용	18,368,863,912	41,121,950,414	-55.3

당기순이익	59,365,565,838	100,853,964,155	-41.1

지배회사지분순이익	59,365,565,838	100,853,964,155	-41.1

당사의 제13기 연결기준 영업수익은 전기 대비 17.4% 감소한 4,038억원, 영업이익은 72.7% 감소한 430억원, 당기순이익은 41.1% 감소한 594억원을 기록하였습니다.영업수익의 경우 '검은사막' IP가 이미 중국을 제외한 글로벌로 서비스 되고 있어 신규지역 확대에 따른 성과가 제한적이었던 점과 '검은사막 모바일' 매출의 하향화가 이어지며 전기 대비 감소가 있었으며, 영업이익의 경우 매출 감소와 개발인력 증가 및 당기 중 자사주 상여지급 등으로 인한 인건비 상승이 반영되며 전기 대비 감소하였습니다.당사의 사업부문은 게임사업부문 및 기타부문으로 구성되어 있습니다. 당사는 사업성격과 지역에 따른 기준으로 게임사업부문의 성과를 검토하고 있으며, 게임사업부문의 주요 매출원은 '검은사막' 및 'EVE' IP 등 PC, 콘솔, 모바일 게임의 글로벌 서비스로 구성되어 있습니다.

(단위: 백만원, %)

사업부문	매출유형	제 13 기	제 12 기

매출액	비중	매출액	비중

게임사업부문	온라인	222,747	55.2%	208,654	42.7

모바일	105,019	26.0%	222,000	45.4

콘솔	35,845	8.9%	53,658	11.0

소계	363,611	90.1%	484,312	99.1

기타부문	기타수익	40,178	9.9%	4,457	0.9

합계	403,789	100%	488,769	100.0

당기 중 모바일 플랫폼에서의 수익 감소에도 불구하고 온라인 플랫폼에서의 성과는 전기에 이어 안정적인 성과를 이어가고 있습니다. 이는 당기 중 '검은사막' 북미/유럽 직접서비스 전환에 따른 성과 확대에 기인합니다. 라. 신규사업에 관한 사항 1) '검은사막' IP 중국 서비스 당사는 현재 중국 현지 파트너사들과 협업을 진행하며 '검은사막', '검은사막 모바일'의 중국 서비스를 준비 중에 있습니다. 먼저, '검은사막 모바일'은 2021년 6월 28일 중국으로부터 판호를 발급 받았습니다. 이후 지난 8월 27일 사전 예약을 시작으로 FGT 및 기술테스트를 진행하는 등 중국 서비스를 위한 준비를 갖춰나가고 있습니다. '검은사막 모바일'의 중국 서비스가 가까운 시일내에 예정되어 있는 만큼 2022년 모바일 플랫폼의 성과는 크게 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 2) 신작 개발당사는 글로벌 게임사로서의 입지를 공고히 하기 위해 차기 신작 3종의 개발을 진행하고 있으며 이를 통한 신규 IP 확보로 포트폴리오 다변화를 진행하고 있습니다.또한 메타버스 산업이 빠르게 성장할 것으로 예상되는 만큼, 당사의 뛰어난 개발 역량을 바탕으로 신작 게임 내 메타버스를 반영하기 위한 다양한 시도를 진행하고 있습니다. 그 일환으로 신작 '도깨비(DokeV)'의 메타버스 세계 구현을 위해 여러 분야의 파트너사들과 긴밀히 협업을 진행하고 있습니다. 이를 통한 향후 결과물이 기대되는 만큼 당사가 개발중인 신규 IP를 통해 미래 게임산업에서의 경쟁력 우위를 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 당사는 '검은사막' IP의 서비스 지역 확장과 현재 개발 중인 신작 3종의 출시로 IP의 확장, 신규 IP 확보 및 매출 다변화를 통해 글로벌 게임사로서의 입지를 공고히 다지는 등 괄목할만한 성과를 달성할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 마. 환율 변동에 관한 사항당사는 기능통화인 원화 외의 통화로 표시되는 판매에 대해 환위험에 노출되어 있습니다. 이러한 거래들이 표시되는 주된 통화는 USD, JPY, TWD, RUB 등입니다. 당사의 환율 변동에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '5. 위험관리' 항목 중 환위험 부분을 참조하시기바랍니다. 바. 자산손상 및 감액손실에 관한 사항당사가 당기중 무형자산 손상차손으로 인식한 금액은 58억원입니다.당사는 영업권이나 내용연수가 비한정인 무형자산에 대하여는 매년, 상각대상 자산에 대하여는 자산손상을 시사하는 징후가 있을 때 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상차손은 회수가능액(사용가치 또는 처분부대원가를 차감한 공정가치 중 높은 금액)을 초과하는 장부금액만큼 인식되고 영업권 이외의 비금융자산에 대한 손상차손은 매 보고기간말에 환입가능성이 검토됩니다. 당사의 자산손상 및 감액손실에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '17. 무형자산' 항목을 참조하시기바랍니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출가. 유동성 현황

(단위 : 백만원)

구분	제 13기	제 12기

유동자산	721,734	481,793

비유동자산	634,866	415,399

[자산총계]	1,356,600	897,192

유동부채	274,165	181,651

비유동부채	363,439	78,630

[부채총계]	637,604	260,281

유동비율	263.2%	265.2%

작성기준일 현재 당사의 유동자산은 7,217억원, 유동부채는 2,742억원으로 유동비율은 263.2%입니다. 단기채무에 충당할 수 있는 유동자산을 나타내는 비율인 유동비율은 회사의 지급능력을 판단하는 지표로 활용됩니다. 당사의 유동비율은 일반적으로 유동성이 양호함을 판단하는 기준이 되는 수치인 200%를 상회하고 있습니다.

나. 자금조달과 지출(단위 : 백만원, %)

구분	제 13 기	제 12 기

유동자금	316,159	409,884

단기차입금	35,000	-

유동성장기차입금	-	84,400

Net Cash	281,159	325,484

Cash Coverage	903%	486%

당사는 작성기준일 현재 3.162억원의 유동자금을 보유하고 있으며, 상기 유동자금은현금성자산 및 단기금융상품 등을 포함하고 있습니다.

1) 사채당기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

종목	발행일	만기일	이자율	당기말	원리금 지급 방법

제1회 무보증 공모사채	2021-07-13	2024-07-12	2.52%	147,000,000	매 분기 이자 지급 및 만기 원금 일시상환

사채할인발행차금	(284,027)

사채 장부금액	146,715,973

2) 차입금당기말 현재 장단기차입부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원, USD)

차입처	약정이자율	만기일	화폐	외화	당기말	전기말

단기차입부채

씨티은행	1.70%	2022-06-29	KRW	-	35,000,000	-

장기차입부채

KDB산업은행	-	2021-10-16	KRW	-	-	18,750,000

IBK기업은행	-	2021-10-16	KRW	-	-	11,250,000

KDB산업은행	2.52%	2024-10-18	KRW	-	20,000,000	-

KEB하나은행	2.52%	2024-10-18	KRW	-	10,000,000	-

KDB산업은행	2.25%	2023-06-12	KRW	-	48,000,000	20,000,000

KDB산업은행	2.16%	2024-11-25	KRW	-	6,400,000	-

KDB산업은행	-	2021-10-17	USD	30,000,000	-	32,640,000

IBK기업은행	-	2021-10-17	USD	20,000,000	-	21,760,000

KDB산업은행	1.57%	2024-10-15	USD	40,000,000	47,420,000	-

신한은행	1.57%	2024-10-15	USD	10,000,000	11,855,000	-

장기차입부채 합계	143,675,000	104,400,000

차감: 유동성장기차입부채	-	(84,400,000)

장기차입부채	143,675,000	20,000,000

5. 부외 거래 당사의 부외 거래에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '35. 우발채무 및 약정사항'을 참조하시기 바랍니다. 6. 그 밖에 투자의사 결정에 필요한 사항

가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '2. 중요한 회계정책' 항목을 참조하시기바랍니다.

나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항본 보고서 작성기준일 현재 해당사항 없습니다.

다. 법규상의 규제에 관한 사항당사의 영업활동과 관련한 법규상 주요 규제 내용 및 예상되는 규제의 변경 사항 등을 면밀히 검토해본 바, 당사의 재무상태 및 영업실적에 미치는 영향은 미미하거나 없었습니다.

라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

당사는 작성기준일 현재 외환거래 등과 관련된 위험을 헤지하기 위해 체결한 파생상품 계약은 없으며, 자세한 위험관리에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '5. 위험관리' 항목을 참조하시기 바랍니다.