펄어비스 사업보고서 (2024.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 본 경영진단 및 분석의견에는 미래에 대한 예측정보를 포함하고 있습니다. 동 예측정보는 과거가 아닌 미래의 사건과 관계된 것으로 회사의 향후 예상되는 경영현황 및 재무실적을 의미합니다. 불확실성으로 인해 회사의 실제 미래실적은 결과적으로 예측치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있습니다.당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 동 경영진단 및 분석의견은 작성기준일 현재 시점의 예측정보이며, 당사가 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요

2024년 글로벌 경제상황은 지속되는 고금리 정책과 인플레이션, 그리고 지정학적 리스크 등 대내외 환경 요인에 따른 거시경제의 불확실성이 지속되었습니다.

당사가 영위하는 게임산업은 경기 방어적 성격이 강한 산업으로 경기 침체 속에서도 꾸준한 성과를 유지할 수 있는 경쟁력을 갖추고 있습니다. 다만 최근 글로벌 게임사들의 신작 출시가 이어지며, 게임사간의 경쟁구도는 나날이 심화되고 있습니다. 이에당사는 장기적 관점으로 글로벌 개발사로서의 입지를 공고히 하기 위해 '검은사막' IP의 내실 강화와 AAA급 신작 3종의 개발을 통해 포트폴리오 다변화를 진행하고 있습니다.

당사는 2024년 한 해 새로운 성장동력 확보를 위해 매진해 왔습니다. 다만 기존 라이브 서비스의 경우, 이미 글로벌 대부분의 지역에서 서비스되고 있어 성과 확대가 제한적인 반면, 신작개발비는 계속 발생하여 당사의 제16기 연결기준 영업수익은 전기 대비 2.7% 증가한 3,424억원, 영업손실은 123억원을 기록하였습니다. 당기순이익의 경우 603억원으로 외화 관련 이익과 투자회사 평가 이익이 반영되며 전기대비 296.8% 증가하였습니다.

이처럼 2024년도 성과가 시장 기대에 미치지 못한 수준이긴 하나, 신작 '붉은사막'이2025년도 출시를 예정하고 있는 만큼, 신작 출시를 통해 빠르게 성과를 개선할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.

당사는 장기간 이어지고 있는 불확실한 대내외 경영환경 속에서도 신성장동력 확보와 지속가능한 기업으로서의 입지를 공고히 하기 위해 차별화된 신규 IP의 개발과 확보로 미래 게임 산업을 이끌어나갈 게임사로 거듭나도록 하겠습니다.

3. 재무상태 및 영업실적당사의 당기(제 16 기: 2024.01.01~2024.12.31) 경영성과를 전기(제 15 기: 2023.01.01~2023.12.31)와 비교하여 보면 주요 증감내역 및 증감원인은 다음과 같습니다. 가. 개요당사 및 종속회사의 사업부문은 게임사업부문 및 기타부문으로 구성 되어 있습니다. 당사는 사업성격과 지역에 따른 기준으로 게임사업부문의 성과를 검토하고 있습니다

사업부문	상호	주요사업

게임사업부문	펄어비스	게임소프트웨어 개발 및 공급

PearlAbyss Taiwan Corp.	게임 퍼블리싱

PearlAbyss H.K. Limited.	게임 퍼블리싱

Pearl Abyss Eupore B.V.	서버 및 회선 서비스와 운영서비스

Pearl Abyss SEA Pte. Ltd.	서버 및 회선 서비스

Pearl Abyss JP Co., Ltd.	운영 서비스

Pearl Abyss America, Inc.	운영 서비스

CCP ehf. 등	게임 개발 및 게임서비스 제공

기타부문	펄어비스캐피탈	투자 및 경영컨설팅

피에이아트센터	소프트웨어 개발 및 공급

당사는 다음과 같이 지역별로 직접 또는 퍼블리셔를 통해 게임을 서비스하고 있습니다.

IP	플랫폼	게임명	출시국가	출시시기	퍼블리셔

검은사막	온라인	검은사막	한국	2014.12	펄어비스

일본	2015.05	펄어비스

러시아	2015.10	펄어비스

북미/유럽	2016.03	펄어비스

대만	2017.01	펄어비스

남미	2017.06	펄어비스

터키/중동	2017.12	펄어비스

태국/동남아	2018.01	펄어비스

중국	2024.10	텐센트

모바일	검은사막 모바일	한국	2018.02	펄어비스

대만	2018.08	펄어비스

일본	2019.02	펄어비스

글로벌	2019.12	펄어비스

중국(주1)	2022.04	텐센트

콘솔	검은사막 콘솔	북미/유럽	2019.03	펄어비스

아시아	2019.08	펄어비스

EVE	온라인	EVE Online	글로벌	2003.05	CCP ehf.

중국	2020.04	넷이즈

모바일	EVE Echoes	글로벌	2020.08	넷이즈

중국	2021.08	넷이즈

(주1) 2025년 1월 27일자로 서비스를 종료하였습니다.

나. 재무상태당사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)를 도입하고 있으며, 당사의 당기 재무제표는종속회사의 내용을 포함하여 작성되었습니다.

(단위 : 백만원, %)

구 분	제 16 기	제 15 기	증감	증감률

[유동자산]	453,262	582,759	(129,497)	(22.2)

[비유동자산]	689,559	630,120	59,439	9.4

자산총계	1,142,821	1,212,879	(70,058)	(5.8)

[유동부채]	133,158	315,871	(182,713)	(57.8)

[비유동부채]	203,688	172,018	31,670	18.4

부채총계	336,846	487,889	(151,043)	(31.0)

[지배회사지분]	805,975	724,990	80,985	11.2

자본금	6,623	6,623	-	-

자본잉여금	219,742	219,742	-	-

이익잉여금	558,570	498,226	60,344	12.1

기타자본	(28,897)	(31,712)	2,815	8.9

기타포괄손익누계액	49,937	32,111	17,826	55.5

자본총계	805,975	724,990	80,985	11.2

당사의 작성기준일 현재 총자산은 전기말 대비 5.8% 감소한 11,428억원입니다.자본총계는 이익잉여금 증가로 전년비 810억원 증가한 8,060억원을 기록하였습니다. 부채총계는 3,368억원으로 당기중 회사채 상환으로 31.0% 감소하였습니다.다. 영업실적당사는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)를 도입하고 있으며, 당사의 당기 재무제표는종속회사의 내용을 포함하여 작성되었습니다.

(단위 : 원, %)

구 분	제 16기	제 15기	증가율(%)

영업수익	342,384,719,856	333,484,523,009	2.7

영업비용	354,677,402,484	349,834,582,654	1.4

영업이익(손실)	(12,292,682,628)	(16,350,059,645)	24.8

법인세비용(수익)	17,312,133,671	6,935,088,931	149.6

당기순이익(손실)	60,343,569,967	15,206,477,531	296.8

지배회사지분순이익(손실)	60,343,569,967	15,206,477,531	296.8

당사의 제16기 연결기준 영업수익은 전기 대비 2.7% 증가한 3,424억원을, 영업손실은 123억원을 기록하였습니다. 당기순이익의 경우 603억원으로 전기 대비 296.8% 증가하였습니다. 영업수익의 경우 '검은사막'의 꾸준한 성과로 안정적인 수준을 유지하였으며, 영업이익은 신작개발비의 증가로 적자를 기록했습니다. 당기순이익의 경우 603억원으로 외화 관련 이익과 투자회사 평가 이익이 반영되며 전기 대비 296.8%증가하였습니다. 당사의 사업부문은 게임사업부문 및 기타부문으로 구성되어 있습니다. 당사는 사업성격과 지역에 따른 기준으로 게임사업부문의 성과를 검토하고 있으며, 게임사업부문의 주요 매출원은 '검은사막' 및 'EVE' IP 등 PC, 콘솔, 모바일 게임의 글로벌 서비스로 구성되어 있습니다.

(단위: 백만원, %)

사업부문	매출유형	제16기	제15기

매출액	비중	매출액	비중

게임사업부문	온라인 게임 등	331,880	96.9%	325,529	97.6%

기타부문	투자 및 경영컨설팅 등	10,505	3.1%	7,956	2.4%

합계	342,385	100.0%	333,485	100.0%

라. 신규사업에 관한 사항 1) 신작 개발

가) 붉은사막(Crimson Desert)

당사의 차기 플래그쉽 타이틀인 신작 '붉은사막'은 광활한 파이웰 대륙에서 생존을 위해 싸우는 용병들의 이야기를 사실적인 그래픽과 깊이 있는 스토리로 그려낸 오픈월드 액션 어드벤처(Open World Action-Adventure) 게임입니다.

'G-STAR 2019'에서 진행한 당사 신작 발표회를 통해 처음 공개된 뒤, 2020년 12월11일 '더 게임 어워드(The Game Awards)'를 통해 '붉은사막'의 실제 게임 플레이로 제작한 트레일러를 최초 공개하였으며, 공개 후 3일만에 유튜브 조회수 200만을 돌파하는 등 '붉은사막'에 대한 글로벌 유저 및 매체의 높은 관심을 확인할 수 있었습니다.

2023년 8월과 2024년 8월 '게임스컴(Gamescom)'에서 '붉은사막'의 신규 게임 플레이 영상을 공개하여 주목을 받았으며, 특히 2024년에는 B2C 핸즈온 시연을 최초로 진행하며, 전세계 게이머들로부터 좋은 평을 받고 있습니다. 2024년 11월 14일 'G-STAR 2024'에서 국내 처음으로 시연 행사를 개최하였으며, '게임 오브 지스타'에서 최다 득표를 받으며 흥행성을 입증하였습니다. 이후 2024년 12월13일 '더 게임 어워드(The Game Awards)'를 통해 '붉은사막'의 신규 트레일러와 출시 일정을 2025년 4분기로 발표하였고, 최근 '플레이스테이션 스토어, 2025년최고의 출시 예정 게임'으로 선정되며 기대감을 높이고 있습니다.

나) 도깨비(DokeV)

신작 '도깨비'는 사람들의 꿈에서 힘을 얻고 성장하는 도깨비를 찾아 모험을 떠나는 오픈월드 액션 어드벤처(Open World Action-Adventure) 게임입니다.'G-STAR 2019'에서 진행한 당사 신작 발표회를 통해 처음 공개된 뒤, 2021년 8월 25일 '게임스컴 2021'를 통해 '도깨비'의 신규 영상을 추가로 공개하였으며, 공개 이후유튜브 조회수 770만회를 돌파하는 등 전 세계 유저들로부터 차별화된 게임성과 K팝 스타일의 음악으로 큰 주목을 받고 있습니다. 다) 플랜 8(PLAN 8)

'플랜 8'은 현 시대를 바탕으로 한 사실적인 그래픽 표현과 스타일리쉬한 액션이 돋보이는 Exosuit MMO Shooter 게임입니다. 'G-STAR 2019'에서 진행한 당사 신작 발표회를 통해 처음 공개된 뒤 새로운 스타일의 슈팅 장르를 기대하는 전 세계 유저들로부터 큰 주목을 받고 있습니다.

당사는 현재 '블랙스페이스 엔진' 기반으로 개발 중인 신작 3종의 출시로 IP의 확장, 신규 IP 확보 및 매출 다변화를 통해 글로벌 게임사로서의 입지를 공고히 다지는 등 괄목할만한 성과를 달성할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

마. 환율 변동에 관한 사항당사는 기능통화인 원화 외의 통화로 표시되는 판매에 대해 환위험에 노출되어 있습니다. 이러한 거래들이 표시되는 주된 통화는 USD, JPY, EUR 등입니다.당사의 환율 변동에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '5. 위험관리' 항목 중 환위험 부분을 참조하시기바랍니다.바. 자산손상 및 감액손실에 관한 사항당사는 영업권이나 내용연수가 비한정인 무형자산에 대하여는 매년, 상각대상 자산에 대하여는 자산손상을 시사하는 징후가 있을 때 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상차손은 회수가능액(사용가치 또는 처분부대원가를 차감한 공정가치 중 높은 금액)을 초과하는 장부금액만큼 인식되고 영업권 이외의 비금융자산에 대한 손상차손은 매 보고기간말에 환입가능성이 검토됩니다.당사의 자산손상 및 감액손실에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '18. 무형자산' 항목을 참조하시기바랍니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출가. 유동성 현황

(단위 : 백만원)

구분	제16기	제15기

유동자산	453,262	582,759

비유동자산	689,559	630,120

[자산총계]	1,142,821	1,212,879

유동부채	133,158	315,871

비유동부채	203,688	172,018

[부채총계]	336,846	487,889

유동비율	340.4%	184.5%

작성기준일 현재 당사의 유동자산은 4,533억원, 유동부채는 1,332억원으로 유동비율은 340.4%입니다. 단기채무에 충당할 수 있는 유동자산을 나타내는 비율인 유동비율은 회사의 지급능력을 판단하는 지표로 활용됩니다. 나. 자금조달

(단위 : 백만원)

구분	제16기	제 15기

유동자금	363,843	500,423

유동성장기차입금	-	11,200

유동성사채	-	146,936

Net Cash	363,843	342,287

Cash Coverage	-	316.5%

당사는 작성기준일 현재 3,638억원의 유동자금을 보유하고 있으며, 상기 유동자금은현금성자산 및 단기금융상품 등을 포함하고 있습니다.

1) 사채당기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

종목	발행일	만기일	연이자율	당기말	전기말	원리금 지급 방법

제1회 무보증 공모사채	2021-07-13	-	-	-	147,000,000	매 분기 이자 지급 및 만기 원금 일시상환

사채할인발행차금	-	(63,508)

사채 장부금액	-	146,936,492

2) 차입부채 당기말과 전기말 현재 장기차입부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

차입처	약정이자율	만기일	당기말	전기말

KDB산업은행	4.49%	2026-06-12	70,000,000	70,000,000

KDB산업은행	-	2024-11-25	-	11,200,000

KB국민은행	2.88%	2027-11-24	11,200,000	-

장기차입부채 합계	81,200,000	81,200,000

차감: 유동성장기차입부채	-	(11,200,000)

장기차입부채	81,200,000	70,000,000

5. 부외 거래당사의 부외 거래에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항' 의 '3. 연결재무제표 주석'의 '36. 우발부채와 약정사항'을 참조하시기 바랍니다. 6. 그 밖에 투자의사 결정에 필요한 사항

가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석'의 '2. 중요한 회계정책' 항목을 참조하시기바랍니다.

나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항 보고서 작성 기간 중 당사가 환경 관련 법률 등에 따라 부담하거나 부담할 것으로 예상되는 환경 복구비용이나 손해배상 등의 책임, 또는 정부나 지방자치단체로부터 행정조치를 받았거나 받을 것으로 예상되는 내역은 없습니다. 또한 동 기간 중 심각한 주요 인력의 이동이나 산업재해 발생 및 관련 자금의 지출도 없었습니다.

다. 법규상의 규제에 관한 사항당사의 영업활동과 관련한 법규상 주요 규제 내용 및 예상되는 규제의 변경 사항 등을 면밀히 검토해본 바, 당사의 재무상태 및 영업실적에 미치는 영향은 미미하거나 없었습니다.

라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

당사는 작성기준일 현재 외환거래 등과 관련된 위험을 헤지하기 위해 체결한 파생상품 계약은 없으며, 자세한 위험관리에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석'의 '5. 위험관리' 항목을 참조하시기 바랍니다.