피엔티엠에스 반기보고서 (2020.06)
II. 사업의 내용

가. 산업의 특성(1) 2차전지2차전지는 한 번 쓰고 버리는 일차전지(일반 건전지)와 달리 충전을 통해 재사용이 가능한 전지를 말합니다. 2차전지는 외부의 전기 에너지를 화학 에너지 형태로 바꾸어 저장해 두었다가 필요할 때 전기를 꺼내 사용할 수 있는 장치로서 이온상태로 존재하는 리튬이온(Li+)이 방전시에는 양극에서 음극으로, 충전시에는 음극에서 양극으로 이동하면서 전기를 생성하는 원리입니다.

2차전지는 크게 양극활물질, 음극활물질, 분리막, 전해질 등 4가지 핵심소재로 구성되어 있습니다. 당사는 2차전지의 핵심 소재 중 하나인 분리막을 제조하는 설비를 제조하는 사업을 영위하고 있습니다.

2차전지 분리막에는 눈에 보이지 않는 나노입자 크기의 미세한 구멍들이 뚫려있어 이 구멍을 통해 리튬이온이 양극, 음극을 이동하며 전기를 발생시킵니다. 휴대폰의 배터리 수명이 점점 줄어드는 것은 전해질 잔유물로 분리막 구멍이 하나 둘씩 막혀 전기발생이 감소하기 때문입니다.

2차전지는 산업자체가 독립적으로 수요를 창출하기 보다는 주로 휴대폰, 노트북 PC, 캠코더 등 Mobile IT 산업과 전기자동차 산업의 성장에 종속되는 특성을 가지고 있습니다. 2000년 이후 시작된 IT 불황으로 인해, 2차전지에 대한 수요가 감소하였으나 현재 점차 회복 중에 있으며, 최근에 스마트폰, 태블릿PC, 디지털카메라, 전동공구, 하이브리드자동차 등 새로운 Mobile IT기기의 출현과 지속적인 성장으로 향후 시장 전망은 매우 긍정적입니다. 향후는 전동공구용이나 Hybrid 또는 전기자동차용 2차전지 등이 새로운 견인역할을 할 것으로 전망되며 그 중에서도 Hybrid 또는 전기 자동차용 2차전지가 시장구조를 크게 바꾸는 방아쇠가 될 것으로 보입니다.

2000년을 전후해서 휴대정보 단말기의 급격한 수요 증가는 당시 독점적인 지위를 누리던 일본업체들의 호황을 이끌었으나, 최근에는 우리나라와 중국 등 신규 2차전지 업체의 시장진입으로 업체간 경쟁이 심화되었으며, 규모의 경제를 이룰 수 있는 중대형 업체 위주로 업계가 재편될 것이라는 전망이 대두되고 있습니다.

출처: SNE Research(2) 디스플레이디스플레이(display)란, 다양한 정보를 인간이 볼 수 있도록 화면으로 구현해주는 영상표시장치를 통칭하며, 디스플레이 기술은 디스플레이 개념을 적용하여 단순한 문자로부터 그래픽, 동영상 등에 이르기까지의 다양한 정보들을 시각적으로 전달해 주는 기술을 말합니다. 디스플레이 산업은 이러한 디스플레이 및 관련 부품/소재, 패널, 디스플레이 제조에 필요한 설비 및 장비의 생산에 관련한 일체의 비즈니스 활동을 지칭하는 것으로 LCD, PDP, LED, AMOLED등의 디스플레이 패널을 생산한 후 세트업체(TV, 데스크탑PC, 노트북, 휴대폰 제조/판매)에 납품하는 대표적인 장치 산업입니다.

디스플레이 기술은 크게 CRT(Cathode Ray Tube, 음극선관/브라운관)와 FPD(Flat Panel Display, 평판 디스플레이)로 구분되며, CRT는 1970~1990년대 초반까지의 흑백 및 컬러 TV에 활용되었던 디스플레이 장치입니다. 현재 우리가 사용하고 있는 TV와 컴퓨터 모니터에서 널리 활용되고 있는 디스플레이는 FPD에 해당합니다. 현재 산업은 평판 디스플레이 이후로 플렉서블 및 3D 디스플레이 산업으로 계속 진화 중이며, 지금까지는 경량화/소형화/고해상도 발현 등에 기술개발 초점이 맞추어 졌다면, 향후에는 형태의 자유도를 높여 사용자의 필요에 따라 자유롭게 구조 변형이 가능하도록 만든다는 것이 산업의 기술 진화 방향입니다.

디스플레이 산업은 장비/부품소재가 차지하는 비중이 높은 대표적인 장치산업입니다. 패널 원가의 약 70%를 부품소재가 차지하며, 주요 부품으로는 백라이트(36.3%), 컬러 필터(Color Filter, 19.1%), 편광판(10.2%), 유리 기판 (8.4%) 등이 있습니다. 특히 설비 투자비용의 70%가 장비 구매 비용에 들어가며 제품 수율의 90% 이상이 장비 성능에 좌우되는 특성도 있기 때문에 기술세대와 제품 아키텍처 변화에 따른 장비업체의 대응력 여부가 중요한 요소입니다. 또한 패널업체들이 원재료를 공급받아 가공, 조립하는 시스템 산업인 동시에 노트북, 모니터, TV, 핸드폰 등 전방산업에 공급하는 부품산업입니다. 따라서 전방산업과 후방산업의 영향을 크게 받기 때문에 전후방 연관 산업의 네트워크 구축이 매우 중요합니다. 패널은 전방산업인 TV, 모니터, 노트북, 스마트폰 등의 멀티미디어제품 등의 성장(시장성)과 밀접한 관계에 있으며 후방산업인 패널 생산 장비의 주요 부품과 소재는 조달능력(생산성, 공급망)과 기술력이 경쟁력에 큰 영향을 미치고 있습니다. 디스플레이 산업의 전방산업이 경기 상황에 민감한 IT제품 등이기 때문에 경기상황에 따라 디스플레이 산업의 생산규모와 수익성이 민감하게 변동한다는 특성을 지니고 있습니다.

[디스플레이의 종류 및 전후방 연관 산업]
디스플레이01.jpg 디스플레이01

출처 : 산업연구원

디스플레이 패널은 TV 원가의 50~60%를 차지하는 부품이므로 세트업체 입장에서는 최종 제품의 생산원가를 좌우하는 중요한 부품입니다. 디스플레이 패널은 기술 및 자본 집약적인 특성과 규모의 경제를 통한 대량생산을 필요로 하기 때문에 높은 진입장벽을 가지고 있어 디스플레이 제조업체 간의 경쟁이 치열합니다.

디스플레이 산업은 R 생산설비 등 대규모 고정 비용이 소요되는 산업으로, 한 제품이 개발되어 생산 및 판매에 이르기까지는 대규모 투자가 요구되는 장치산업입니다. 또한 초기 생산비용은 고가이나, 생산량이 확대될수록 평균생산비용이 감소하는 규모의 경제가 적용되는 산업입니다. 그러므로 규모 있는 선제 및 적기 투자를 통한 가격 경쟁력 확보가 시장 선점의 주요한 요인으로 작용하며, 일례로 국내 삼성 및 LG그룹이 1997~1998년 IMF 외환위기 속에서도 4세대 라인 투자를 대대적으로 단행하여 2009년 호황기의 기반을 마련하였습니다. 최근에는 역으로 시장의 주력 제품의 교체 속도가 점차 빨라져서 투자시기를 놓칠 경우 막대한 손실이 발생할 가능성이 있고 투자에서 생산까지 일정한 시차가 존재하기 때문에 시장 상황에 맞는 전략적인 투자 시점 선택이 매우 중요한 특성이 있습니다.

나. 산업의 성장성(1) 2차전지세계 리튬 2차전지시장은 지속적인 성장을 해오고 있었으며, 2010년 글로벌 재정위기 등의 영향으로 성장성이 둔화되었으나, 최근 전기자동차 및 ESS시장에 대한 기업들의 투자계획 및 정부지원정책 등이 활발하게 발표되면서 제2의 도약의 시대가 다가오고 있습니다. 점차 2차전지에 대한 수요가 다양해지고, 응용분야로의 파급효과가 높아짐에 따라 공급량은 향후 비약적으로 증가할 것으로 예상됩니다.

출처: SNE Research

SNE Research 자료에 의하면 글로벌 리튬2차전지 시장규모는 2017년 기준 187억 달러로 2016년 169억 달러 대비 10.7% 성장하였습니다. 2016년까지 주 사용분야는 스마트폰 등 소형 IT기기용으로서 시장규모는 84억달러, 전체시장의 49.7%를 차지하였습니다. 2017년 전기자동차 배터리용 2차전지 시장규모가 94억달러, 전체시장의 50.3%를 차지하며 최대 사용처가 되었으며 이후 2차전지 시장의 성장을 주도할 것으로 예산됩니다. 2차전지 전체 시장규모는 2025년까지 연평균 26.0%의 성장률을 보이며 고속 성장이 예상됩니다.

[전세계 리튬2차전지(LiB)수요전망]

출처: SNE Research

휴대전화의 약 7,000배, 노트북의 약 700배 용량의 2차전지를 탑재하는 전기자동차의 확산은 2차전지 시장의 성장을 주도할 것으로 기대됩니다.

현재까지는 대부분의 IT기기에 리튬 2차전지가 사용되고 있으나 향후에는 전기차(EV)에 사용되는 2차전지의 수요 IT용 2차전지 규모를 상회할 것으로 예측되고 있습니다. 또한 전력저장장치(ESS)에서도 연평균 25%의 성장이 기대되며, 향후 다양한 분야에서 수요가 창출될 수 있을 것으로 예상됩니다.

전기자동차용 2차전지 수요의 증가는 중국의 전기차 시장 성장이 가장 큰 원인입니다. 중국 정부는 대기오염 문제 해결과 자국 내 자동차 시장에서 로컬 브랜드의 점유율을 높이기 위해 전기자동차를 포함한 친환경 자동차 시장 육성에 역점을 두고 있습니다. 중국 국무원이 2015년 5월 발표한 2025>는 '13차 5개년' 계획기간(2016년~2020년)의 제조업 산업정책에 해당하는 계획으로 '신에너지자동차산업'을 2016년부터 2020년까지 중점육성산업으로 지정하였습니다.

이를 기점으로 하여 2015년부터 중국의 전기차 시장은 정부의 적극적인 육성정책 기조 하에 본격적으로 성장하기 시작하였습니다. 중국 정부는 친환경 차량산업의 육성 및 재정지원, 인프라 구축뿐만 아니라 전기차의 핵심 부품으로 통칭하는 2차전지산업 동반 육성정책을 유기적으로 추진해왔습니다. 또한 자국 주도의 기술력 향상 및 내수시장 점유율 확대를 위해 자국 기업을 지원하였으며, 적극적인 보조금 정책을 통해 초기 시장 조성과 기술발전을 도모했습니다. 중앙정부 및 각 지방정부에 별도 예산을 편성해 보조금을 지급하며 소비자와 자동차 기업들에게 적절한 유인을 제공했습니다.

이러한 적극적인 정부 정책으로 인하여 중국의 전기차 판매량은 2017년 43.5만대로 추정되어 전 세계 전기차 수요의 약 42%를 차지하는 최대 시장이 될 전망이며, 2020년 약 200만 대, 2025년 700만 대로 2025년 중국 전체 자동차 판매량 중 20%를 전기차로 보급할 계획입니다.

중국 정부는 2015년 이후 보조금을 통한 유인정책으로 전기차산업을 육성해 왔습니다. 그러나 지나친 보조금 지급으로 인한 정부재정 부담과 보조금에 편향된 수동적인 산업발전에 한계를 보이고 보조금 지급을 점차 줄여 2021년부터는 보조금 지급을 하지 않기로 하였습니다.

2017년 중국 소비자들이 전기차를 구매할 때 받는 중앙정부의 보조금은 2016년 대비 20% 감소하였습니다. 이후 보조금 규모를 차차 줄여 2021년 부터는 보조금 지급을 하지 않겠다는 계획입니다. 지방정부는 2016년까지 중앙정부 보조금에 상응하는 규모의 보조금을 지원할 수 있었으나 2017년부터는 중앙정부 보조금의 50% 까지로 제한되었습니다.

출처: 미래에셋대우, 2017.09

이러한 계획에 따라 2018년 2월 13일 중국 재정부, 과기부, 공업신식화부, 국가발전개혁위원회 등 4개 정부부처는 공동으로 ‘신에너지 자동차 보조금 정책조정에 관한 통지(확정안)’를 발표하였습니다. 2018년 2월부터는 주행거리와 에너지 밀도에 따라 높은 주행거리와 고밀도 2차전지를 채용한 전기차에 대해서는 보조금을 확대하고, 주행거리가 짧고 밀도가 낮은 2차전지를 채용한 전기차에 대해서는 보조금을 축소하기로 하였습니다.

중국의 전기 승용차 보조금 정책은 보조금 지급 구간을 2017년 세 개(100/150/250km)에서 2018년 다섯 개(150/200/250/300/400km)로 세분화 하였습니다. 1회 충전 주행거리 300km 미만 전기차에 대한 보조금은 2017년 대비 축소하였으며, 1회 충전 주행거리 300km 이상 전기차에 대해서는 2017년 대비 보조금을 증액하였습니다.

[중국 전기 승용차 보조금]
(단위: 만 위안)

구 분	PHEV	EV

주행거리 (km)	R≥50	100≤R150	150≤R200	200≤R250	250≤R300	300≤R400	R≥400

2016년	3.0	2.5	4.5	5.5

2017년	2.4	2.0	3.6	4.4

2018년	2.2	0.0	2.0	2.8	4.0	4.5	5.0

주: R(전기모드 연속주행거리. km)

자료: 중국 재정부, 중국 공신부, NH 투자증권 리서치본부, 2018.02

2차전지 에너지 밀도별 보조금 지급 배수도 조정되어 140 Wh/kg 미만은 2017년 대비 감소하였고 160 Wh/kg 이상에서는 2017년 대비 증가하였습니다.

[중국 2차전지 에너지 밀도별 전기 승용차 보조금]
(단위: 배)

구분	90≤Wh/kg105	105≤Wh/kg120	120≤Wh/kg140	140≤Wh/kg160	Wh/kg≥160

2017년	1.0	1.0	1.1	1.1	1.1

2018년	0.0	0.6	1.0	1.1	1.2

주: 2차전지 에너지밀도(단위 중량당 에너지의 양 .Wh/kg)

자료: 중국 재정부, 중국공신부, NH투자증권 리서치본부, 2018.02

이는 전기차 보조금 정책의 방향을 전면적인 혜택에서 저급 전기차와 첨단 전기차를 차별화하는 쪽으로 바꾼 것으로 단기적으로는 현재 판매량 최대 차급(주행거리 150km~200km 전기차)의 판매감소 우려가 존재합니다. 다만, 이는 2세대 전기차 보급 등과 함께 주행거리확대/배터리 대용량화라는 추세에 맞는 정책 변화이기 때문에, 전기차 시장의 장기 성장성 훼손 요인은 아닐 것으로 판단됩니다.

전기차 업체가 보조금 축소 영향을 최소화하기 위해서는 정부의 의도대로 주행거리가 길거나 고밀도 2차전지를 탑재한 신규 차종을 출시해야 합니다. 주행거리를 늘리기 위해서는 2차전지의 탑재량이 늘어나게 되며, 이는 2차전지의 생산량 증가로 이어집니다. 또한 고밀도 2차전지에서는 안정성의 확보가 더욱 중요해지기 때문에 내열에 강한 코팅 분리막의 사용이 증가할 것으로 예상됩니다.

중국 정부는 보조금을 축소하는 대신 2017년 9월 친환경차 의무생산제(NEV크레딧)를 확정하여 기존의 보조금 지원을 통해 간접적으로 시장을 육성하는 정책방향에서 자동차 기업들이 전체 내연기관의 일정비율로 전기차를 생산하는 강제적인 수단으로 전환하였습니다.

2017년 9월 확정된 NEV크레딧 제도에 따르면 2019년부터 중국 내에서 연간 3만대 이상 내연기관 자동차를 생산하는 자동차제조사들은 전체 내연기관자동차 생산량의 일정 비율만큼의 친환경차량을 생산해야 합니다. 2019년부터 내연기관 자동차의 10%, 2020년부터 12%가 할당됩니다. 할당 비율만큼의 친환경차량을 생산하지 못한 기업은 목표를 초과달성한 기업으로부터 NEV크레딧을 구매하여 보충하여야 하며, 그러지 못한 경우에는 벌금이 부과되는 제도입니다. 중국 전체 시장이 NEV크레딧 제도를 충족시키기 위해 필요한 최소 친환경차량 판매량은 2018년 83만대, 2020년 121만대 수준으로 추정됩니다.

전기차에 대한 보조금은 축소되지만 NEV크레딧 제도를 통해 중국 정부의 전기차 보급확대 기조는 변함없이 유지되고 있습니다. 중국정부의 전기차 보급 목표는 2020년 연간 판매량 200만대, 누적 판매량 500만대로 전체 자동차 판매량의 5.0%입니다. 이는 2017년 전기차 판매량 77.7만대에서 연평균 37.0%씩 전기차 판매량이 증가하는 것으로 중국의 전기차 시장은 앞으로도 지속적으로 성장할 것으로 기대됩니다.

국제환경 운송연구기구(ICCT)에서는 중국의 NEV크레딧 제도 시행으로 인하여 중국의 전기차 시장이 대폭 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 중국의 신규 승용차 판매량 중 전기차 점유율이 2016년 약 1%에서 2017년 약 2%로 성장하고, 2020년에 약 4%가 되어 2016년의 4배가 될 것으로 예상하고 있습니다.

[중국 자동차 시장에서 전기차 비중]

출처: 국제환경 운송연구기구(ICCT), 2018.01

기존의 내연기관차 업체들은 전기차 생산을 확대해야 하는 상황이 되었으며, 베이징자동차, 상하이자동차 등 주요 자동차 업체들도 전기차에 투자하고 있습니다. 2017년 9월까지 발표된 투자계획에 의하면 2020년까지 중국의 전기차(NEV, PHEV, FCEV 모두 포함) capa는 640만대가 될 것으로 예상됩니다.

[중국 전기차 업체들의 설비 투자 계획]
(단위: 억위안, 만대)

기업명	기업분류	투자금액	건설지역	2016년
설비	2020년전체 전기차생산설비	2020년순수 전기차생산설비

BYD	민영, 상장	150	후이저우,선전	15	60	36

베이치전기차	국유	80	창저우	8	30	30

국유	100	칭다오	3	20	20

쟝화이	국유,상장	47	허페이	3	20	20

SAIC	국유,상장	200	상하이,난징	0	60	20

창청	민영,상장	170	바오딩,텐진	3	50	25

지리	민영,상장	72	이우(상용차)	3	10	10

민영,상장	80	항저우	10	10

민영,상장	70	난퉁(상용차)	10	5

지루이	국유	25	우후,더저우	3	20	12

창안	국유,상장	180	충칭,베이징,바오딩	1	30	15

광저우자동차	국유,상장	70	광저우	1	20	10

쟝링	국유,상장	21.6	난창	1	10	10

리판	민영,상장	28	충칭,정저우	1	30	30

창쟝	국유,상장	51	우항	2	10	10

국유,상장	50	구이안	15	15

창청화관	민영	20	수저우	0	5	5

쟝수민안	민영	25	화이안	0	15	15

완상	민영,상장	25	항저우	0.5	10	10

윈두	국유	20	푸텐	0	5	5

샤오캉	민영,상장	25	충칭	0	5	5

ZTE	국유,상장	146	주하이	0	4	4

궈넝전기차	국유	30	톈진	0	5	15

러스자동차	민영	200	후저우	0	40	40

웨이라이	민영	100	안후이	0	10	10

카앤홈	민영	50	창저우	0	30	30

치덴	민영	80	퉁링	0	20	20

아이웨이	민영	133	상요우	0	30	30

웨이마	민영	105	원저우	0	15	15

푸텐	국유,상장	95	청더,웨이팡	1	3	3

난징진룽	국유,상장	80	닌징	1	3	3

산치	국유,상장	50	바오지(트럭)	3	10	10

위퉁버스	국유,상장	14.5	정저우	3	5	5

인룽	민영	350	다칭,주하이	1	10	10

합계	2,943	50.5	640	513

출처: VehicleTrend, 미래에셋대우 리서치센터, 2017.09

이러한 전기차 시장 성장을 기대하고 중국 내 배터리 업체들은 생산설비를 증설하고 있습니다. 2017년 9월까지 발표된 중국 주요 배터리 업체들의 증설 계획에 따르면 2020년 배터리 생산설비는 2017년의 1.6배가 될 전망입니다.

출처: 미래에셋대우, 2017.09

일본의 야노 리서치에 의하면 2016년 세계 2차전지 분리막 시장 규모는 제조업체 출하량을 기준으로 할 때 2015년 1,433백만 달러에서 29.2% 증가한 1,852백만 달러를 기록하였습니다. 2016년에는 전기차용 중대형 2차전지 시장이 크게 성장하며 분리막 시장 규모의 성장을 이끌었습니다. 전기차용 중대형 2차전지 수요는 앞으로도 지속적으로 증가하며 시장의 성장을 이끌 것으로 예상됩니다. 2차전지 분리막 시장규모는 연평균 19.4%의 성장률을 보이며 2019년에는 3,149백만 달러 규모를 이룰 것으로 예상됩니다.

출처: Yano Research Institute, 2017.10

(2) 디스플레이OLED시장의 높은 성장세(전년대비 +39.0%)에도 불구하고, 중국 업계의 LCD 신규 공장 가동에 따른 공급과잉 및 디스플레이 패널 가격 하락에 따른 LCD시장 규모의 감소(전년대비 △8.0%)로 인하여 2018년 시장 규모는 전년대비 1.0% 증가할 것으로 전망됩니다.

[세계 디스플레이시장 규모 추이 및 전망]

출처: 산업은행, 2017.12(단위: 억 달러)

품목	2014년	2015년	2016년	2017년(E)	2018년(F)

대형 LCD	747	691	592	665	604

중소형LCD	331	310	288	331	312

OLED	87	122	155	236	328

기타	28	14	13	13	13

합계	1,193	1,137	1,048	1,245	1,257

출처: 산업은행, 2017.12

국내 업체는 선도적인 기술력을 바탕으로 OLED 중심의 설비투자를 진행하고 있습니다. 삼성디스플레이는 빠르게 증가하는 중소형 OLED 수요에 대응하기 위해 2018년 월 3만장 생산능력을 보유한 A4를 가동시킬 예정입니다. LG디스플레이도 파주에 OLED 생산라인인 P9, P10의 건설을 계획하고 있습니다.

반면 중국 업체는 LCD와 OLED부문 공히 공격적인 설비투자를 단행하고 있습니다. 이는 LCD시장에서의 지배력을 더욱 강화시키고, OLED부문에서 국내 업체를 빠르게 추격하기 위함 입니다. 중국 최대 패널업체인 BOE는 2018년부터 LCD 10.5세대 B9을 가동시키고, OLED 생산라인인 B7의 양산도 본격화될 예정입니다. 이 밖에도 CEC Panda, CHOT 등 다수의 중국업체가 2018년 신규 라인을 가동시킬 것으로 파악되어, 패널 업계의 공급과잉이 심화될 것으로 전망됩니다.

대형패널의 경우 UHD TV, OLED TV 등의 고화질 제품을 중심으로 교체수요가 발생할 것으로 전망됩니다. 특히 LG전자에 이어 Sony, Panasonic 등의 세트메이커도 OLED TV를 출시하면서 OLED TV시장이 활성화될 것으로 예상됩니다. OLED TV 판매량은 2017년 약 130만대 수준에서 2018년 약 250만대까지 높은 성장세를 이어갈 것으로 파악됩니다.

중소형 OLED패널시장도 양호한 질적 성장이 이어질 것으로 전망됩니다. 삼성전자, Apple에 이어 중국, 일본 등의 여타 세트메이커도 프리미엄 스마트폰에 5인치 이상의 OLED패널을 탑재할 것으로 예상되기 때문입니다. 높은 수요 성장세에 대응하기 위해 LG디스플레이, BOE 등 경쟁사도 2018년부터 본격적으로 중소형 OLED 생산을 계획하고 있습니다. 그러나 삼성디스플레이가 모바일용 OLED부문의 독보적인 기술력 및 제품경쟁력 등에 기반하여 당분간 독점적인 지배력을 유지할 것으로 전망됩니다.

[OLED패널 생산능력 및 전체 패널시장내 비중]

출처: 한국기업평가, 2017.12

LG디스플레이는 2017년말 중국 광저우 대형 OLED 신규 fab에 60K/월 수준의 투자를 확정하였습니다. 2019년까지 광저우 fab에 5조원 규모의 신규투자가 집행될 전망이고 타이트한 OLED TV패널 수급으로 인해 2019년 하반기 양산을 목표로 당장 투자가 시작될 전망입니다.

출처: 한국투자증권, 2018.02

2018~2019년 디스플레이 라인투자는 LG디스플레이와 중국을 중심으로 가속화 될 전망입니다. 이번 OLED 투자 사이클은 LG디스플레이의 OLED TV패널 중심 투자와 중국의 플렉서블 OLED 투자가 한국의 capacity를 추월하는 2019년까지 가속화 될 전망입니다. 특히 OLED의 라인 당 투자 금액이 LCD보다 크고, 초대형 LCD투자도 향후 2~3년간 지속되므로 장비업체의 수주 규모가 커질 것으로 예상됩니다.

출처: 한국투자증권, 2018.02

국내 및 중국 업체들의 설비투자 증가에 따라 당사의 디스플레이 관련 설비의 매출도 함께 증가할 것으로 기대됩니다. 오토클레이브의 주 매출처인 예스티는 동사의 설비에 추가 가공 후 삼성디스플레이에 납품하고 있으며, 삼성디스플레이 휴대폰 디스플레이 생산설비에 사용되는 오토클레이브의 대부분을 당사의 설비가 점유하고 있는 것으로 추정하고 있습니다. 편광필름 생산설비 매출처인 써니폴(2017.05월 중국상장)은 당사 장비 포함 3개 라인을 운용하고 있으며, 2018년 12월 4호기, 2018년 5호기 등 지속적인 설비 투자를 계획하고 당사와 협력 관계를 유지하고 있습니다.

다. 경기변동의 특성 및 계절성(1) 2차전지

2차전지는 적용 소재에 따라 납축전지(LEAD-ACID), 리튬이온전지(LITHIUM-ION)등으로 분류되며 리튬이온전지는 스마트폰, 노트북, 전기차, ESS(ENERGY STORAGE SYSTEM, 전기저장장치)등의 용도로 적용됩니다.

리튬이온전지는 1991년 SONY에 의하여 원통형으로 상업생산이 시작되었으며, 그 이후 1996년 각형, 1999년 파우치형 등이 차례로 개발되었으며 현재는 전지의 형태보다 소재 분야에 연구가 집중되고 있습니다. IT기기 보급이 늘면서 높은 온도에도 안정성이 높고 가벼운 리튬폴리머전지 수요가 증가하고 있으나, 에너지 밀도가 상대적으로 낮고 물질 특성상 낮은 온도에서는 성능이 떨어져 전기 자동차용 배터리로는 리튬이온전지가 사용되고 있습니다.

2차전지 산업의 발전으로 전지 가격이 낮아지면 전기자동차의 보급이 빨라지고 전기자동차의 보급이 증가하면 자연스럽게 90KWH의 대용량 전력 저장 설비가 늘어나게 되며 공짜로 전력을 저장하기 위한 태양광 발전 수요 역시 증가할 수 있습니다. 또한 전지 가격 하락은 화석연료 소비량 감소를 야기하게 되는 각 산업 간 상승작용으로 이어집니다.

2차 전지는 높은 에너지 밀도, 긴 수명주기 등의 장점을 바탕으로 글로벌 2차 전지시장에서 리튬이온전지가 가장 주목받고 있으며, 실제 성장 속도가 가장 가파른 것으로 나타나고 있습니다. 현재 리튬이온전지의 주 수요처는 스마트폰, 노트북, 태블릿PC 등을 포함한 IT APPLICATION입니다. 이들 제품들이 소형화, 경량화되고 성능화되는 과정에서 리튬이온전지 채택률이 확대되고 출하량이 증가했기 때문이며, 전체 리튬이온전지 출하에서 소형 비중은 80%를 초과하고 있는 상황입니다.

그러나 스마트폰, 노트북 등은 침투율이 각 77%, 52% 수준으로 이미 그 산업이 성장기에 접어든 것으로 평가되고 있으며, 결국 리튬이온전지의 성장 동력은 중대형 사이즈의, 크게는 전기차와 ESS(에너지저장장치)부분이 될 것으로 전망되고 있습니다.

2017년 전세계 전기자동차의 판매량은 440만대로 전년대비 33.6% 증가가 예상되며, 2020년에는연간 34.8%씩 증가해 대략 1,000만대를 넘어설 것으로 전망됩니다. 휴대전화의 약 7,000배, 노트북의 약 700배 용량의 2차전지를 탑재하는 전기자동차의 확산은 2차전지 시장을 폭발적으로 성장시킬 것으로 기대됩니다.

현재까지는 대부분의 IT기기에 리튬 2차전지가 사용되고 있으나 향후에는 전기차(EV)에 사용되는 2차전지의 수요 IT용 2차전지 규모를 상회할 것으로 예측되고 있습니다. 또한 2차전지의 경우에는 전력저장장치(ESS)에서도 연평균 25%의 성장이 기대되며, 향후 다양한 분야에서 수요가 창출될 수 있을 것으로 예상됩니다.

전세계에서 리튬이온전지 생산설비 규모로는 중국-한국-일본의 순서로, 전세계 리튬이온전지의 대부분을 아시아에서 생산하고 있습니다.

이중 2차전지 성장을 견인할 것으로 기대되는 전기자동차는 설비 규모로는 중국이 1위이나 출하량 기준으로는 PANASONIC. 닛산과 NEC의 합작 법인인 AESC등의 일본업체가 선두권으로 국내기업인 LG화학과 필옵틱스 노칭기의 주요매출처인 삼성SDI는 각 세계3위와 5위의 위치를 점하고 있습니다.

세계 분리막 시장은 일본 아사히카세이(39%), SK이노베이션(19%), 도레이(14%)의 3강 구도를형성하고 있습니다. 설비 기준으론 아사히카세이가 연간 4억1천만㎡, SK이노베이션이 연간 2억1천만㎡의 생산능력을 갖추고 있습니다.

출처: SK이노베이션, 키움증권 리서치

(2) 디스플레이

과거 스마트폰 개발 이전에는 디스플레이 산업 전체적으로 주요 수요제품들의 빠른 세대교체에 맞춰 사이클이 바뀌는 방식이 지속되었다면, 스마트폰 개발 이후에는 이를 포함 각종 고화질 디스플레이 제품들에 대한 수요 증가가 전체적인 패널 수요증가를 이끌었습니다. 최근 중국을 위주로 대대적인 투자를 통해 그에 대응하는 공급 역시 급격히 증가하여 경쟁이 점점 심화되고 사이클 주기가 짧아지고 있는 상황입니다. TFT-LCD, OLED 등의 디스플레이 패널 제조업은 전통적으로 신규투자 → 공급과잉 → 가격하락 → 수요확대 → 공급부족 → 설비투자의 라이프사이클을 보여왔으며, 이에 따라 TFT-LCD, OLED 패널생산업체들의 신규 설비투자 시기에 장비업체들의 수주와 매출 증대가 집중되는 현상을 보여 왔습니다. 동사 설비의 주요 납품처는 TFT-LCD, OLED 등의 디스플레이 패널생산업체이고 이 업체들의 가장 큰 수요처는 TV 및 PC시장입니다. 결과적으로 디스플레이 설비제조업체들 역시 이들 전방시장의 경기변동에 가장 큰 영향을 받으며 패널생산업체들의 설비 투자에서 최종 양산단계까지 최소 1.5~2년의 시간이 소요되기 때문에 전체적으로 수요탄력적인 시장은 아닙니다. 모바일 제품의 급속한 성장 등에 따라 디스플레이 시장도 함께 성장해왔으나 패널제조업체들의 설비 투자 시기에 장비 수요가 몰리면서 호황과 불황의 주기적인 반복이라는 경기 순환을 보이고 있습니다. 또한 주력제품의 세대교체로 인해 대규모 투자가 주기적으로 발생하며 고정 비용이 높고 생산 리드타임이 길다는 점은 패널 공급의 가격탄력성을 낮게 만드는 주요인입니다. 각 사이클의 주기는 2년에서 3년으로 약간의 차이가 있기는 하나 대체적으로 호황기는 1~2년, 불황기는 약 1년 정도의 지속기간을 보여 왔습니다.

편광필름시장은 과거 일본(후지, 코니카)등 선도기업에서 탈피하여 국내 대기업(삼성SDI)의 지속적인 개발을 통하여 PET(Polyethylene Terephthalate)계 편광필름은 수분을 통과시키는 정도인 투습도에서 기존 TAC(Tri Acetyl Cellulose)계 편광필름보다 60배 가량 월등한 성능을 확보 32~55인치 TV에 적용 중이며 모니터 등 타 기종으로 확대되고 있습니다.

당사의 편광필름관련 설비 중 오토클레이브의 주 매출처는 코스닥 상장사인 예스티 입니다. 예스티는 당사의 설비에 추가 가공 및 타사 설비와 함께 라인을 구성하여 삼성디스플레이 등에 납품하고 있습니다. 삼성디스플레이의 휴대폰 액정필름 라인의 대부분을 당사의 오토클레이브가 점유하고 있는 것으로 추정하고 있습니다. 삼성디스플레이는 2014년부터 베트남 박닌성에 모바일용 OLED 패널 조립공장을 운영하고 있으며, 2017년 25억 달러를 추가로 투자하여 공장을 증설하였습니다. 삼성디스플레이의 베트남 공장 누적 투자액은 65억달러에 달하며 월 2,500만대분의 스마트폰용 OLED 모듈 생산이 가능한 설비를 구비했습니다. 삼성디스플레이는 2016년 매출 26조원에서 2017년 매출 34조원으로 성장하였습니다. 이에 당사도 2017년 8월 3,600평 규모의 본사 신규공장을 준공하여 조립라인을 확대하였습니다.

세계편광필름 주력시장은 중국이 급부상하고 있습니다. 시장조사 업계에 따르면 세계 편광필름시장 규모는 2014년 3억1,200만㎡에서 2020년 4억2,500만㎡로 연평균 6% 성장이 예상되고 이 가운데 중국 시장성장률이 연평균 16%에 달합니다. 실제 BOE, CSOT, CEC-판다 등 중국 기업의 LCD점유율은 생산면적 기준 2014년 12.8%에서 2017년 26.8%로 증가하였을 것으로 예상됩니다.

당사는 당사의 편광필름 연신기 매출처인 중국 써니폴과 2018년 12월 4호기, 2018년 5호기 설비판매를 협의 중에 있으며, 공격적인 설비투자를 계획하고 협력관계를 유지하고 있습니다.

라. 국내외 시장 여건(1) 2차전지

2차전지 분리막 생산설비 라인은 국내에서 당사가 유일하게 제조하는 업체입니다. 분리막 생산설비의 일부분인 분리막 코팅기는 국내에서 소수업체가 생산하고 있지만 대부분 당사의 제품을 구매하여 판매하는 회사입니다. 그 중 피엔티, 씨아이에스에서는 당사의 2차전지 코터 및 건조기를 2015년부터 현재에 이르기까지 구매하고 있어 당사설비의 가격경쟁력과 납기, 품질의 우수성을 입증하고 있습니다. 현재 FULL LINE 설비는 일본과 독일의 업체가 경쟁사이지만 가격경쟁력 및 총 생산기일(납기)의 측면에서 월등한 경쟁력을 확보하고 있습니다. 일본업체는 당사의 가격에 비해 30% 가량 높으며, 독일 업체는 당사보다 60% 가량 높은 가격에 판매하고 있어 당사의 가격경쟁력이 월등합니다.

일본 업체는 2019년까지 생산능력이 FULL CAPACITY로 더 이상 신규 설비발주의 접수가 어려운 상황입니다. 중국시장은 정부의 대폭적인 지원 하에 신규 분리막 생산업체가 급속도로 설립되고 있어 추가적인 설비발주를 예상하고 있습니다.

(2) 디스플레이

디스플레이용 생산설비 중 오토클레이브의 경우 당사 이외에도 국내 소수업체가 생산하고 있지만 최소생산기일, 단기간 납품의 시스템은 당사가 독보적입니다. 삼성디스플레이 휴대폰 디스플레이 생산설비에 사용되는 오토클레이브의 대부분을 당사의 설비가 점유하고 있는 것으로 추정하고 있습니다.

국내에서 편광필름생산설비를 PART UNIT으로 생산하는 업체는 일부 있으나 생산라인 전체를 제작하는 업체는 당사가 유일합니다. 당사 생산물량은 전량 수출하고 있으며, 설비제품의 진입장벽이 높은 편에 속합니다. 2014년 최초 편광필름생산 라인을 수주하여 2016년2월 1대 납품하였습니다. 가격, 납품일자에 있어서 일본 업체 대비 우월한 경쟁력을 보유하고 있어 추가 수주가 이루어질 것으로 기대하고 있습니다. 국내에서 편광필름을 생산하는 업체는 LG화학, 삼성SDI가 있으며, 해당 업체의 생산설비는 일본에서 수입해서 설치운용하고 있습니다.

마. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점리튬이온전지 분리막의 생산설비는 기술적, 경험적인 진입장벽이 높아 부분적인 설비생산 경험으로는 전체 생산라인 설비를 생산할 수 없습니다. 해외 바이어들도 생산해서 공급 운영해본 경험이 있고 검증된 회사를 우선순위로 계약하고 있습니다. 전공정 설계부터 전공정의 기술력과 노하우가 필요하기 때문에 당사가 다년간의 경험으로 경쟁 우위를 점하고 있습니다.

현재 보편적으로 사용되는 분리막설비는 PP, PE분리막설비 위주로 구축되어 있고 차세대용 분리막설비는 전무한 상황에서 당사는 PI분리막설비의 핵심 유닛인 PI추출기, 온습도조절장치를 수주 생산중에 있고 시장을 선도해나가고 있습니다. 또한 기존 분리막설비에 후가공(코팅)을 하여 안전성과 효율이 개선된 분리막의 생산을 위하여 자체개발된 PVDF 코팅기를 생산판매하여 후가공설비 시장을 선도해나가고 있습니다.

삼성디스플레이에 납품되는 오토클레이브는 가격과 생산공기가 타사의 추종을 불허하는 제품으로 삼성디스플레이 TFT LCD공정의 대부분을 당사의 설비가 점유하고 있는 것으로 추정하고 있습니다. 향후에도 타사가 만들 수는 있지만 가격과 생산공기는 따라올 수 없을 것이라 자부합니다.

편광필름 생산설비는 전체 라인을 생산할 수 있는 기술력과 노하우를 가진 업체는 당사가 국내에서 유일하며, 생산경험과 운영경험이 풍부하여 검증된 설비입니다. 해외 구매처는 기계 한대당 2백억원 내외의 고가의 설비를 구입함에 있어 검증된 설비가 최우선이며 가격경쟁력까지 갖춘 당사의 전체 라인 설비를 매우 관심 있게 보고 있습니다.

바. 신규 사업(1) 초고압 살균장치당사는 삼진식품 및 한국섬유기계연구원과 함께 수산식품 생산공정용 초고압 살균장치를 개발하고 있습니다. 식품산업용 압력용기는 당사에서 기존에 제조, 판매하고 있던 디스플레이용 압력용기(Auto Clave)와 압력기술이 유사하기 때문에 당사 보유기술을 응용하여 식품산업에 적용할 수 있도록 하기위한 연구개발 중에 있습니다.수산식품 생산공정용 초고압 살균장치 개발로 수산물의 맛, 향, 및 영양성분에 변화를 주지 않으면서 유해 미생물을 사멸시켜 유통기한 연장 및 품질향상을 시키기 위한100L-700MPa급 초고압 살균장치를 개발하여 상품화 하고자 합니다. 적용 수산식품으로 어묵을 선정하여 초고압력 처리 공정을 통해 유해미생물 사멸효과 및 수분, 색상, 조직도 등 관능적 요소의 향상과 유통기한 연장효과를 얻을 수 있을 것으로 기대합니다. (2) 고내열성 분리막코팅 자동화장비당사는 대구테크노파크와 함께 고내열성 분리막코팅 자동화장비를 개발하고 있습니다. 기존 당사에서 제조, 판매하고 있던 코팅설비의 성능을 개선한 설비로 개발 성공시 경쟁사 대비 기술적 우위를 점할 수 있습니다.분리막 내열성을 향상시키는 방법으로 세라믹 코팅이 일반화되어 있으며 국내에서는 LG화학 배터리와 SK이노베이션이 세라믹 코팅 분리막을 제조하고 있습니다. 최근에는 폴리비닐리덴플루오라이드(Polyvinylidene fluoride, PVdF)계, 폴리이미드(Polyimide)계 등 내열성이 우수한 고분자를 선정하여 코팅 용액을 제조한 후 미세다공 분리막 기재에 코팅함으로서 뛰어난 내열특성과 통기성의 분리막을 제조하는 방식이 도입되고 있습니다. 동사에서 개발 중인 코팅설비는 PVdF를 이용한 코팅설비로 우수한 성능의 분리막을 생산할 수 있는 설비입니다.

(3) CR BINDER 소재 및 장비개발사업의 다각화와 생산중인 설비와 연동하여 우월한 경쟁력확보와 수익구조의 개선을 위하여 분리막코팅의 후가공소재인 CR BINDER 소재와 관련 장비개발을 계획하고 있습니다.

향후 3-4년후 분리막설비시장의 경쟁력강화와 지속적인 시장선점을 위하여 현재 일본의 Shin-Etsu Chemical Co., Ltd 에서 생산하여 리튬밧데리생산업체에 독점공급하고 있는 CR BINDER 소재를 자체개발 국산화하여 양산중인 PVDF분리막 코팅설비의 후가공소재로 접목하여 설비판매의 우위를 점하고, 부가적으로 CR BINDER 소재 수익창출을 계획하고 있습니다.분리막의 고효율을 위하여는 필름이 얇을수록 좋으나 그에 따른 후가공처리가 보완되어야 합니다. 종전의 PVDF를 NMP용매에 녹여서 후가공처리하는 방식보다 더욱 얇은 분리막을 생산하기 위하여 물에 녹는 바인더 소재를 개발하고, 가격경쟁력 강화를 위하여 국산화가 요구됩니다.기존의 PVDF 분리막코팅기를 좀더 업그레이드 하여 보다 얇은 분리막필름의 후가공처리가 용이하고 생산성이 증대되는 고품질의 분리막을 생산할 수 있는 장비와 소재개발하여 향후의 분리막장비 및 후가공시장을 선점할 계획입니다.