네오셈 분기보고서 (2026.03)
1. 사업의 개요

당사는 2002년 4월 설립된 반도체 후공정 검사장비 업체로 메모리반도체의 제조 공정 중 제품의 성능과 신뢰성을 검사하는 장비사업을 주 사업으로 영위하고 있으며, 크게 SSD(SOLID STATE DRIVE)의 성능 및 신뢰성을 검사하는 사업과, 메모리반도체에 가혹 조건을 적용하여 검사하는 MBT (MONITORING BURN-IN TESTER) 장비 사업으로 나누어집니다. 기타 사업으로 반도체 및 정밀산업에 적용되는 해외 기업의 ASSEMBLY MACHINE, PARTICLE DETECTOR 등에 대한 총판 사업을 영위하고 있습니다.

가. 산업의 특성 1) 산업 개요 반도체 후공정 검사장비 산업은 반도체 제조 공정 중 패키징이 완료된 반도체 제품 및 이를 기반으로 한 모듈의 성능, 신뢰성 및 기능을 검증하기 위한 검사장비를 공급하는 산업입니다. 동 산업은 웨이퍼 공정에 투입되는 전공정 장비와는 달리, 반도체 후공정 이후 최종 단계에서 제품의 품질을 확인하는 역할을 수행하며, 최종 제품 출하 및 고객사 공급과 직접적으로 연계되어 있습니다.

후공정 검사장비는 패키징이 완료된 메모리 반도체 및 이를 기반으로 한 저장장치 모듈(SSD 등)에 대해 전기적 특성, 동작 안정성, 신뢰성 및 성능을 종합적으로 검증함으로써, 제품의 품질 확보와 불량 제거에 기여하는 필수 설비입니다. 특히 메모리 반도체는 고속화·고용량화가 지속됨에 따라 제품 사양이 복잡해지고 있으며, 이에 따라 모듈 단위에서의 정밀한 검사 및 테스트 공정의 중요성이 점차 확대되고 있습니다.

반도체 후공정 검사장비 산업은 반도체 산업 전반의 생산량 증가, 제품 고도화 및 응용처 다변화와 연동하여 수요가 형성되는 구조를 가지고 있으며, 전방산업인 메모리 반도체 및 저장장치 시장의 수요 변화에 영향을 받는 특성을 보이고 있습니다. 최근 인공지능(AI), 데이터센터, 클라우드 인프라 확대 등에 따라 고성능 저장장치 수요가 증가함에 따라, 패키징 완료 제품 및 모듈의 품질과 신뢰성을 확보하기 위한 검사장비의 역할과 중요성도 함께 부각되고 있습니다.

2) 시장 상황 현재 메모리반도체 시장은 AI 서버 및 데이터센터를 중심으로 한 수요 급증에 따라, DRAM과 NAND 전반에서 이례적으로 강한 가격 상승 국면이 전개되고 있습니다. 모바일 및 PC 등 전통적인 수요처의 회복은 제한적인 수준에 그치고 있으나, 데이터센터 및 서버 인프라 투자의 급격한 확대가 이를 압도하는 수요를 형성하면서 메모리 시장의 수급 구조는 명확한 공급 제약 상태로 전환된 상황입니다.

DRAM 부문에서는 서버 및 데이터센터용 수요 증가가 지속되면서 범용 DRAM을 포함한 주요 제품 전반에서 공급 여력을 크게 상회하는 수요가 형성되고 있으며, 이에 따라 가격은 단기간 내 큰 폭의 상승을 기록하며 과거 평균 수준을 현저히 상회하는 국면에 진입하였습니다. 이러한 가격 흐름은 AI 인프라 확산에 따른 메모리 탑재량 증가와 고사양 서버 비중 확대에 기인한 구조적 수요 증가에 기반하고 있어, 상방 압력이 단기간에 해소되기 어려운 상황으로 평가되고 있습니다.

NAND 부문 역시 PC 및 모바일 기기 출하 부진에도 불구하고, 데이터센터 및 서버용 저장장치 수요가 폭발적으로 확대되면서 시장 환경이 급격히 변화하고 있습니다. 주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP)를 중심으로 서버용 SSD 도입이 빠르게 증가함에 따라 SSD 생산량이 급격히 확대되고 있으며, 이에 따라 NAND 수요는 단기간에 공급 능력을 초과하는 수준으로 증가하였습니다. 반면, 업계 전반의 보수적인 투자 기조가 유지되면서 NAND 시장에서는 실질적인 공급 부족(쇼티지) 현상이 지속되고 있습니다.

이와 같은 수급 불균형의 심화로 인해 NAND 가격 또한 단기간 내 과거 대비 큰 폭의 상승을 기록하며, DRAM과 유사한 수준의 강한 가격 상승 흐름을 나타내고 있습니다. 특히 SSD용 NAND를 중심으로 한 수요 집중 현상으로 인해 가격 상방 압력은 여전히 해소되지 않고 있으며, 업계는 공정 업그레이드 및 고부가 제품 중심의 대응 전략을 유지하고 있어 추가적인 가격 강세 가능성 또한 상존하고 있는 상황입니다.

이러한 메모리반도체 시장의 급격한 가격 상승 및 출하 확대 국면 속에서, 생산 및 출하 물량 증가에 직접적으로 연동되는 후공정 검사 수요 역시 빠르게 확대되고 있습니다. 패키징이 완료된 메모리 반도체 및 SSD 등 메모리 기반 모듈의 품질과 성능을 검증하기 위한 후공정 검사 공정의 중요성이 더욱 부각됨에 따라, 반도체 후공정 검사장비 산업은 범용 메모리 업황의 강한 가격 사이클과 직접적으로 연동되는 수혜 구조를 나타내고 있습니다.

나. 산업의 성장성

반도체 장비 산업은 반도체 제조 전 과정에서 필수적인 설비를 공급하는 핵심 기반 산업으로서, 반도체 기술의 고도화 및 생산 확대와 직접적으로 연동되는 구조를 가지고 있습니다. 특히 인공지능(AI), 데이터센터, 클라우드 인프라 확산을 중심으로 한 반도체 수요 구조의 변화는 반도체 장비 산업의 중장기적인 성장 요인으로 작용하고 있습니다.

최근 반도체 산업은 AI 서버 및 데이터센터를 중심으로 수요가 급격히 확대되면서, 메모리반도체를 포함한 주요 제품군 전반에서 강한 업황이 전개되고 있습니다. 이에 따라 반도체 제조사들은 단순한 생산 유지 차원을 넘어, 생산 효율성 제고와 출하 확대를 위한 설비 투자 및 공정 개선에 집중하고 있으며, 이러한 흐름은 반도체 장비 산업 전반의 수요 확대로 이어지고 있습니다.

특히 메모리반도체 부문에서는 서버 및 데이터센터용 고용량 제품 수요가 빠르게 증가함에 따라, 생산 공정 전반에서 안정적인 수율 확보와 품질 관리의 중요성이 더욱 부각되고 있습니다. 이에 따라 반도체 제조 공정의 최종 단계에서 제품의 성능과 신뢰성을 검증하는 후공정 장비에 대한 수요 또한 생산량 증가에 비례하여 확대되고 있습니다.

NAND 메모리를 기반으로 한 SSD 시장의 급성장은 반도체 장비 산업의 성장성 측면에서 중요한 요인으로 작용하고 있습니다. 글로벌 클라우드 서비스 제공업체(CSP)를 중심으로 서버용 SSD 도입이 빠르게 확대되고 있으며, 이에 따라 NAND 기반 제품의 생산과 출하 물량이 크게 증가하고 있습니다. 이러한 환경에서는 패키징이 완료된 반도체 제품 및 메모리 기반 모듈의 품질과 성능을 확보하기 위한 검사 공정의 중요성이 한층 강화되고 있으며, 이에 따른 검사장비 투자 수요가 지속적으로 발생하고 있습니다.

한편, 반도체 제조사들은 시장 변동성에 대응하기 위해 과거와 같은 대규모 증설보다는, 공정 효율 개선과 고부가 제품 중심의 선별적인 투자를 유지하고 있습니다. 이와 같은 투자 기조는 장비 수요의 급격한 변동을 완화하는 한편, 기술 난이도가 높고 공정 내 중요도가 높은 장비를 중심으로 안정적인 수요를 창출하는 요인으로 작용하고 있습니다.

이러한 산업 환경 속에서 반도체 장비 산업은 단기적인 업황 변동과 관계없이 반도체 기술 진화, 생산 효율 개선 및 품질 확보 요구에 따른 구조적인 성장 기반을 확보하고 있는 것으로 평가되고 있습니다. 특히 메모리 생산 확대 및 SSD 시장 성장과 연동되는 후공정 장비 수요는 반도체 장비 산업의 지속적인 성장성을 뒷받침하는 주요 요소로 작용하고 있습니다.

다. 경기변동의 특성, 계절성

반도체 검사장비 시장은 전방 산업인 반도체 산업의 업황 및 투자 사이클에 매우 큰 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다. 반도체 산업의 수요 변화, 생산량 조정, 평균판매가격(ASP)의 상승 및 하락에 따라 반도체 제조사의 설비 투자 규모가 결정되며, 이러한 투자 사이클 변화는 당사의 주력 제품인 반도체 검사장비에 대한 수요로 직접적으로 연계됩니다.

일반적으로 반도체 산업은 경기 변동에 따라 호황과 불황이 반복되는 산업 특성을 보이고 있으며, 반도체 검사장비 산업 역시 이러한 사이클에 따라 후행적으로 영향을 받는 구조를 가지고 있습니다. 특히 메모리반도체의 경우 가격 변동성과 생산량 조정의 폭이 상대적으로 커, 업황 변화에 따라 설비 투자 및 장비 수요가 빠르게 변화하는 경향이 있습니다.

최근에는 생성형 AI, 고성능 컴퓨팅(HPC), 대규모 데이터센터 투자의 급증으로 인해 반도체 수요 구조가 기존 모바일·PC 중심에서 AI 서버 및 데이터센터 중심으로 빠르게 전환되고 있습니다. 이에 따라 DRAM과 HBM을 중심으로 한 메모리 가격이 지속적으로 상승하고 있으며, 메모리 제조사의 수익성 개선과 함께 설비 투자도 다시 확대되는 양상을 보이고 있습니다. 이러한 투자 회복 국면은 검사 공정을 포함한 후공정 장비 수요 증가로 이어지고 있습니다.

또한 데이터센터 및 클라우드 인프라 확장과 함께 SSD 및 엔터프라이즈 SSD(eSSD) 채택이 빠르게 증가하면서, NAND 수요 역시 크게 확대되고 있습니다. PC 및 모바일 등 전통적인 NAND 수요는 정체된 반면, 서버 및 AI 스토리지 수요가 이를 상회하는 속도로 증가하고 있어 NAND 시장은 공급 여력 대비 수요가 크게 확대된 상황입니다. 이에 따라 NAND 시장 역시 타이트한 수급 흐름이 이어지고 있으며, 이러한 환경은 관련 생산 및 검사 장비에 대한 투자를 지속시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

한편, 반도체 산업의 경기 변동성은 특정 단일 산업에 국한되지 않고 AI 서버, 데이터센터, 클라우드, 스마트폰, 5G, IoT 등 다양한 산업 전반과 복합적으로 연관되어 나타나는 특징을 보입니다. 2026년 전망에 있어서도 DRAM과 NAND 모두 수요 증가율과 생산 증가율이 유사한 수준으로 전개될 것으로 예상되며, 서버 출하량 또한 빅테크 기업들의 지속적인 인프라 투자에 힘입어 안정적인 증가세가 전망되고 있습니다. 이러한 흐름은 반도체 산업 전반의 투자 안정성을 높이는 요인으로 작용하고 있습니다.

당사 역시 반도체 장비 산업의 특성상 전방 시장인 메모리 제조사의 투자 사이클에 영향을 받을 수밖에 없으나, 다수의 글로벌 메모리 제조사와 폭넓은 거래 관계를 구축하고 있어 특정 고객사에 대한 의존도가 높은 경쟁사 대비 경기 변동에 따른 리스크가 상대적으로 낮은 구조를 확보하고 있습니다. 이는 AI 및 데이터센터 중심의 신규 투자가 집중되는 시기에도 다양한 고객사의 투자 흐름을 균형 있게 반영할 수 있어, 실적 변동성을 완화하는 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 판단됩니다.

한편, 반도체 검사장비 산업은 계절적 요인보다는 반도체 산업의 투자 사이클 및 고객사의 생산 계획에 따라 수요가 결정되는 특성이 강하여, 뚜렷한 계절성은 제한적인 편입니다.

라. 국내외 시장 여건 1) 시장의 안정성

반도체는 전 산업군에 광범위하게 활용되는 핵심 중간재로서, 인공지능(AI), 클라우드, 데이터센터 등 신성장 산업의 확대와 함께 그 중요성이 지속적으로 부각되고 있습니다. 특히 디지털 전환과 고성능 연산 수요의 확산은 반도체 수요를 단일 산업 의존 구조에서 벗어나 보다 다변화된 형태로 전환시키고 있습니다.

2022년 하반기부터 약 2년간은 PC 및 모바일 등 전통적인 IT 수요 둔화와 이에 따른 메모리 재고 증가로 메모리 시장이 침체 국면을 겪은 바 있으나, 반도체 제조사들의 감산 및 투자 조정, 주요 IT 제조사들의 재고 정상화가 진행되면서 2024년을 기점으로 메모리 시장은 점진적인 회복 단계를 거쳐 현재는 보다 안정적인 수급 환경을 형성하고 있습니다.

특히 2025~2026년에는 생성형 AI 확산과 데이터센터 투자 확대에 따라 AI 서버용 고성능 메모리(HBM, 고용량 DRAM)에 대한 수요가 크게 증가하고 있으며, 이에 따라 DRAM을 중심으로 한 메모리 시장은 공급자 우위의 구조로 전환되고 있습니다. 이러한 수요는 단기적인 유행에 따른 변동이 아닌, AI 서비스 확대 및 클라우드 인프라 확충에 기반한 구조적인 성격을 가지고 있어 시장의 가시성과 안정성을 높이는 요인으로 작용하고 있습니다.

또한 데이터센터 투자가 본격적으로 확대됨에 따라 서버용 DDR5, HBM, 고적층 NAND 등 고사양 메모리에 대한 수요가 빠르게 증가하고 있습니다. 특히 AI 서버는 기존 서버 대비 현저히 높은 메모리 용량을 요구하고 있어 고성능 메모리 수요는 구조적으로 증가하는 추세입니다. 이에 따라 메모리 제조사들은 과거와 같은 단순 설비 증설보다는 HBM4 및 고난도 미세공정 등 고부가가치 제품 중심의 선별적 투자로 전략을 전환하고 있으며, 이는 산업 전반의 공급 과잉 리스크를 완화하고 수급 안정성을 높이는 요인으로 작용하고 있습니다.

이러한 시장 환경 변화는 고성능·차세대 메모리 제품군의 비중 확대와 맞물려 장비 수요의 질적 성장을 유도하고 있습니다. DDR5, 고적층 NAND, CXL 기반 DRAM, Gen5 SSD 등 고성능 제품의 확대는 일반 제품 대비 테스트 공정의 중요도와 난이도를 높이며, 관련 검사 및 테스트 장비에 대한 수요를 안정적으로 창출하는 구조를 형성하고 있습니다.

이와 같은 점을 고려할 때, 최근 반도체 시장은 과거와 같은 급격한 증설과 공급 과잉에 따른 변동성 중심의 사이클보다는, 고부가 제품 중심의 투자와 구조적 수요 확대에 기반한 보다 안정적인 성장 국면으로 진입하고 있는 것으로 판단됩니다. 이러한 산업 구조 변화는 당사가 영위하고 있는 반도체 검사장비 사업의 중장기적인 시장 안정성을 뒷받침하는 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다.

메모리반도체 시장은 수요 감소와 과도한 재고 축적으로 인해 약 2년간 침체 국면을 거친 바 있으나, 생성형 AI 확산에 따른 수요 구조 변화가 본격화되면서 시장 환경은 급격한 전환 국면에 진입하였습니다. 그 결과, 메모리 가격은 하락 국면을 벗어나 단기간 내 급격한 상승 흐름으로 전환되었으며, 수요와 공급의 관계 역시 과거의 불균형 상태에서 공급 제약이 지배적인 구조로 역전된 상황입니다.

특히 차세대 메모리반도체를 중심으로 한 수요 확대는 단순한 회복 수준을 넘어, 메모리 시장 전반을 강한 공급자 우위의 호황 국면으로 이끌고 있습니다. DDR5 DRAM, 고적층 NAND, CXL 기반 DRAM, 고성능 SSD 등 고부가가치 메모리 제품에 대한 수요가 빠르게 확대됨에 따라, 단기간 내 공급이 이를 따라가지 못하고 있으며, 이로 인해 가격 상승 압력은 더욱 강화되고 있습니다.

이러한 시장 환경 변화는 단순한 물량 확대로 귀결되지 않고, 차세대 메모리 제품의 시장 침투율을 가속화하는 방향으로 전개되고 있습니다. 고성능, 고용량 메모리의 생산과 출하가 빠르게 증가함에 따라, 관련 공정의 복잡성과 품질 관리 요구 수준도 함께 상승하고 있으며, 이에 대응하기 위한 신규 공정 장비 및 검사장비에 대한 투자가 본격적으로 확대되고 있습니다.

반도체 산업 전문 기관인 SEMI는 차세대 고성능 반도체의 적용 확대에 힘입어 반도체 검사장비 시장이 2026년을 기점으로 뚜렷한 성장 국면에 진입할 것으로 전망하고 있으며, 이는 전통적인 범용 반도체 중심의 수요 회복이 아닌, 고성능, 고난도 반도체의 침투율 확대에 따른 구조적인 성장을 의미하는 것으로 해석할 수 있습니다.

이러한 측면에서 볼 때, 현재 당사의 제품 포트폴리오가 DDR5 DRAM, 고적층 NAND Flash Memory, CXL DRAM, Gen5 SSD 등 차세대 메모리반도체에 집중되어 있다는 점은, 현재의 메모리 시장 호황 구조와 직접적으로 부합하는 경쟁 우위로 평가할 수 있습니다. 차세대 메모리의 생산 및 출하 확대와 함께 검사공정의 중요성이 급격히 상승하고 있는 현 시점에서, 당사는 우호적인 업황 속에서 중장기적인 지속 성장의 기반을 이미 확보한 상태로 판단됩니다.

2) 경쟁상황

당사의 주요 사업군인 SSD Tester 및 MBT(Monitoring Burn-in Tester)가 속한 후공정 검사장비 시장은 글로벌 반도체 공급망에서 제품 출하 이전 최종 품질과 신뢰성을 확보하는 핵심 공정으로서 중요한 역할을 수행하고 있습니다. 특히 생성형 AI 확산과 데이터센터 증설로 인해 메모리 제품의 성능 요구 수준과 테스트 난도가 크게 상승하면서, 후공정 검사장비 시장의 기술 경쟁 환경 또한 빠르게 변화하고 있습니다.

글로벌 후공정 메모리 검사장비 시장은 오랜 기간 동안 미국 Teradyne와 일본 Advantest가 DRAM 및 NAND Flash 전반에 걸친 기능, 속도 및 신뢰성 테스트 장비를 공급하며 높은 시장 지배력을 유지해 왔습니다. 두 업체는 광범위한 제품 포트폴리오와 글로벌 고객 기반을 바탕으로 여전히 주요 시장 참여자로 자리하고 있으나, 최근 들어 일부 세부 제품군에서는 공급 전략에 변화가 나타나고 있습니다.

실제로 Advantest는 2025년 1월과 6월을 기점으로 SSD Tester 사업부문과 Burn-in Tester 사업부문에서 단계적으로 철수함에 따라, 해당 제품군 일부 분야에서는 공급 공백이 발생하였습니다. 이에 따라 기존 고객사의 장비 교체 수요 및 신규 투자 수요를 흡수할 수 있는 시장 기회가 확대되고 있으며, 기술력과 제품 경쟁력을 확보한 후발 및 중견 업체들에게 새로운 성장 기회가 제공되고 있는 상황입니다.

국내 경쟁업체들의 경우 Burn-in Tester 중심의 장비 플랫폼을 보유하고 있으나, 고부가가치 영역으로 분류되는 SSD Tester, CXL 기반 메모리 검사장비 및 차세대 인터페이스 대응 장비 분야에서는 제한적인 포트폴리오를 보유하고 있는 것으로 평가되고 있습니다. 반면, 최신 메모리 제품은 인터페이스 고속화, 대용량화, 고대역폭화가 동시에 진행되고 있어, 이에 대응 가능한 검사장비의 기술 난이도와 개발 역량이 경쟁의 핵심 요소로 부각되고 있습니다.

반도체 검사장비 산업은 제품 혁신 역량, 지속적인 연구개발 투자, 그리고 고객사와의 공동 개발 능력이 가장 중요한 경쟁 요소로 작용합니다. 글로벌 메모리 제조사는 제품별 특성(적용 용도, 인터페이스, 속도, 신뢰성 기준 등)에 따라 상이한 검사 사양을 요구하고 있어, 고객사와의 긴밀한 기술 협력을 통해 장비를 공동으로 개발하고 적시에 공급할 수 있는 역량이 곧 시장 경쟁력으로 직결됩니다.

이러한 환경 속에서 당사는 지속적인 연구개발 투자와 축적된 기술 역량을 바탕으로, 고사양 메모리 및 모듈 검사에 요구되는 장비를 고객 요구 일정에 맞추어 개발하고 공급하며 경쟁력을 강화해 왔습니다. 특히 2026년 현재, HBM, DDR5, 고적층 NAND, PCIe Gen5 SSD, CXL DRAM 등 차세대 메모리 제품의 테스트 복잡도가 크게 증가함에 따라, 고속·고대역폭·대용량 데이터를 정밀하게 검증할 수 있는 검사장비에 대한 기술 요구 수준이 한층 높아지고 있습니다.

SSD Tester 분야에서 당사는 2019년 CPU 기반 4세대 SSD Tester 개발 및 양산 공급을 시작으로, 2021년 세계 최초 CPU 기반 5세대 SSD Tester 개발 완료 및 2022년부터 양산 공급, 2025년에는 세계 최초 Gen6 SSD Tester 개발 및 상용화에 성공하여 대량 수주를 확보하는 등 기술 선도 지위를 지속적으로 강화하고 있습니다.

또한 차세대 메모리 모듈로 주목받고 있는 CXL 메모리 시장에서도 당사는 경쟁 우위를 확보해 나가고 있습니다. 2023년 세계 최초로 CXL 1.1 메모리 검사장비 상용화에 성공하였으며, 2024년 7월 CXL 2.0 검사장비 초도 납품 이후 글로벌 CXL 메모리 제조사들로부터 지속적인 수주를 확보하고 있습니다. 현재는 CXL 3.1 Memory Tester 개발을 완료하고 고객사와의 데모 테스트를 진행하고 있어, 향후 본격적인 시장 확대 국면에서도 선제적으로 대응할 수 있는 기반을 갖추고 있습니다.

이와 같은 시장 환경 변화 속에서 당사는 SSD Tester, CXL Memory Tester, Burn-in Tester 등 차세대 메모리 중심의 제품 포트폴리오를 이미 확보하고 있어, 글로벌 경쟁업체 대비 빠른 제품 대응력과 기술 선점을 유지하고 있습니다. 더불어 고객사와의 공동 개발 경험을 통한 기술 신뢰도 축적은 향후 고성능 메모리 시장 확대 시에도 당사가 안정적인 시장 지위를 확보하는 데 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 판단됩니다.

한편, 당사는 국내외 주요 글로벌 반도체 제조사를 고객군으로 확보하고 있어, 특정 고객사 의존도가 높은 일부 경쟁업체 대비 거래 구조가 분산되어 있는 편입니다. 이러한 고객 포트폴리오는 반도체 산업의 투자 변동성에 대한 리스크를 완화하는 요소로 작용하며, 중장기적인 관점에서 당사의 시장 경쟁력을 뒷받침하는 기반으로 평가되고 있습니다.