넷마블 사업보고서 (2021.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무 성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다.

또한 이러한 가정들에는 예측 정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부 경영과 관련된 요인과 외부 환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.

당사는 동 예측 정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

결론적으로 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측 정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요

당사는 2012년 '다함께차차차'로 국내 시장에 모바일 게임 서비스를 본격적으로 시작한 이래, 2013년 '모두의마블', '몬스터길들이기', 2014년 '세븐나이츠', 2015년 '레이븐', '마블 퓨쳐파이트', 2016년 '스톤에이지', 2017년 '리니지2 레볼루션', 2018년 '블레이드 레볼루션', 2019년 '킹 오브 파이터 올스타', '일곱개의 대죄: GRAND CROSS', 2020년 '세븐나이츠2', 'A3: 스틸얼라이브', '스톤에이지 월드' 등의 신규 게임을 출시하며 지속적인 흥행을 이뤄내고 있습니다. 특히, MMORPG 장르인 '리니지2 레볼루션', '일곱개의 대죄: GRAND CROSS' 등이 국내뿐 아니라 해외에서도 흥행하며 글로벌 모바일 게임회사로서의 입지를 굳건히 하였습니다. 또한, 모바일 퍼즐게임인 Cookie Jam 등을 보유한 Jam City, Inc.와 MARVEL Contest of Champions 등 글로벌 유명 IP의 라이선스를 활용한 Kabam, Inc.의 인수를 통해 해외 사업에서 높은 성장을 보이고 있습니다.

2021년에는 일본 애니메이션 IP인 '니노쿠니'를 활용하여 개발한 '제2의나라: Cross Worlds'가 국내뿐 아니라 일본을 비롯한 해외시장에서 우수한 성과를 창출하였습니다. '마블 퓨처 레볼루션'은 넷마블과 마블의 최신 협업 타이틀로 출시 직후, 한국 및 글로벌 140여 개국 애플 앱스토어에서 무료게임 부문 1위를 달성하는 성과를 보였습니다. 또한, 당사는 글로벌 모바일 소셜 카지노 게임사인 SpinX Games Limited를 인수하여 다변화된 게임 포트폴리오의 구성으로 사업 경쟁력을 강화해 나가고 있습니다.

당사는 더 나은 게임의 가치와 즐거움을 선사하기 위해 빅데이터 분석, 인공지능 원천 기술, 클라우드 구축, 블록체인 기술 및 메타버스 생태계 구축 등 다양한 신기술 연구 개발에 도전해왔고 앞으로도 지속적으로 투자할 것입니다.

3. 재무상태 및 영업실적가. 재무상태 및 영업실적

(단위 : 원)

구분	제11기말(2021년말)	제10기말
(2020년말)	증감액	증감율

유동자산	1,962,570,156,096	1,820,718,616,639	141,851,539,457	7.79%

비유동자산	8,701,212,917,600	6,402,710,199,034	2,298,502,718,566	35.90%

자산총계	10,663,783,073,696	8,223,428,815,673	2,440,354,258,023	29.68%

유동부채	3,056,208,603,922	1,633,501,786,216	1,422,706,817,706	87.10%

비유동부채	1,599,915,583,429	939,330,895,284	660,584,688,145	70.33%

부채총계	4,656,124,187,351	2,572,832,681,500	2,083,291,505,851	80.97%

자본총계	6,007,658,886,345	5,650,596,134,173	357,062,752,172	6.32%

*부채비율	77.50%	45.53%	-	31.97%

*자기자본비율	56.34%	68.71%	-	-12.37%

*유동비율	64.22%	111.46%	-	-47.24%

당사의 2021년말 기준 자산총계는 전기 대비 2조 4,404억 원 증가한 10조 6,638억 원 입니다. ㈜카카오게임즈, ㈜카카오뱅크 지분 유동화로 인하여 유동자산은 전기대비 1,419억 원 증가하였고, SpinX Games Limited 영업권 및 PPA 등의 반영으로 비유동자산은 2조 2,985억 원이 증가하였습니다.부채총계는 전기 대비 2조 833억 원이 증가한 4조 6,561억원입니다. 유동부채는 1조 4,227억 원 증가하였고 비유동부채는 6,606억 원 증가하였는데, 이는 SpinX Games Limited 인수 등을 위한 단기차입금의 증가 및 잔여대금 등으로 인한 효과입니다.자본총계는 당기순이익 2,492억 원 및 ㈜카카오게임즈, ㈜카카오뱅크 처분 이익(기타포괄손익) 증가 등으로 전기 대비 3,571억 원 증가한 6조77억 원을 기록하였으며, 당기 자기자본비율은 56.34%입니다.2) 영업실적

(단위 : 원)

구분	제11기말(2021년말)	제10기말(2020년말)	증감액	증감율

영업수익	2,506,906,374,110	2,484,764,985,888	22,141,388,222	0.89%

영업비용	2,355,881,745,461	2,212,718,498,871	143,163,246,590	6.47%

영업이익	151,024,628,649	272,046,487,017	(121,021,858,368)	-44.49%

법인세비용
차감전순이익	351,177,666,997	474,639,647,463	(123,461,980,466)	-26.01%

당기순이익	249,178,251,759	338,047,021,964	(88,868,770,205)	-26.29%

-지배기업
순이익	240,243,795,515	312,951,010,160	(72,707,214,645)	-23.23%

2021년도 영업수익은 전기 대비 0.9% 증가한 2조 5,069억 원을 기록하였으며, 영업이익은 전기 대비 44.5% 감소한 1,510억원, 당기순이익은 전기 대비 26.3% 감소한 2,492억 원으로 집계됐습니다. 신작 게임(제2의 나라: Cross Worlds, 마블 퓨처 레볼루션 등) 출시 및 SpinX Games Limited 편입 효과로 영업수익은 소폭 증가 하였으나 기존 게임의 매출 감소 및 인원증가에 따른 인건비 증가와 PPA 상각비 반영으로 영 업이익이 감소 하였고, 영 업 이익 감소에 따라 당기순이익도 감소하였습니다. 당기 영업이익율은 6.0%로 전기 대비 4.9%p 감소하였고, 당기순이익율은 9.9%로 전기 대비 3.7%p 감소하였습니다.

가) 각 법인의 소재국 기준 매출액(단위 : 천원)

구분	제11기(2021년)	제10기(2020년)	증감율

국내	1,381,582,591	1,465,081,080	-5.70%

북미	914,341,492	983,030,359	-6.99%

터키	2,095,142	2,986,378	-29.84%

대만	39,655,004	29,744,736	33.32%

기타	169,232,145	3,922,433	4214.47%

합계	2,506,906,374	2,484,764,986	0.89%

법인별 매출을 보면, 북미법인은 Kabam, Inc.의 기존 게임 'MARVEL Contest of Champions'등 기존 출시게임 매출이 서비스 장기화의 영향으로 감소하였으며, 국내법인의 경우 'A3: 스틸얼라이브', '스톤에이지 월드', ' 세븐나이츠2 ' 등의 기 존 출시게임 매출이 PLC에 따라 감소하였습니다. 반면 대만법인의 경우 전기말 신규론칭한 ' 마구마구 2020 ' 매출의 온기 반영으로 전기 대비 매출이 성장하였으며, 당기 중 Leonardo Interactive Holdings Limited의 인수로 인하여 기타지역 매출이 큰폭으로 증가하였습니다. 나) 게임별 매출액

(단위 : 백만원)

매출유형	품목	제11기(2021년)	제10기(2020년)	제9기(2019년)

모바일게임	Cookie Jam	해외	92,275	107,009	127,430

국내	473	598	626

리니지2 레볼루션	해외	77,763	117,188	169,081

국내	63,209	108,087	134,990

MARVEL Contestof Champions	해외	306,118	352,102	331,105

국내	1,767	1,744	2,113

마블퓨처파이트	해외	60,876	67,500	105,718

국내	9,793	11,198	21,055

Harry Potter: Hogwarts Mystery	해외	103,683	109,076	97,340

국내	533	597	492

블레이드 레볼루션	해외	36,715	73,202	9,763

국내	74,506	118,251	197,572

일곱 개의 대죄: GRAND CROSS	해외	228,316	365,971	121,820

국내	9,968	19,732	34,114

세븐나이츠2	해외	28,317	609	-

국내	116,512	71,982	-

제2의 나라: Cross Worlds	해외	137,753	-	-

국내	124,645	-	-

기타(모바일)	해외	656,708	506,886	430,229

국내	172,143	269,282	241,374

소계	해외	1,728,524	1,699,543	1,392,486

국내	573,549	601,471	632,336

합계	2,302,073	2,301,014	2,024,822

온라인게임	마구마구 등	해외	7,982	6,461	6,470

국내	20,462	36,351	51,078

기타	해외	104,533	84,985	53,629

국내	71,856	55,954	42,679

합계	해외	1,841,039	1,790,989	1,452,585

국내	665,867	693,776	726,093

합계	2,506,906	2,484,765	2,178,678

주) 연결재무제표 기준

게임별로 보면, 당사의 매출 중 91.8% 비중을 차지하는 모바일 게임의 경우 전년과 비슷한 수준을 기록하였습니다. 2018년 호실적을 이끌었던 리니지2 레볼루션 등 기존 게임이 서비스 장기화로 매출 감소한 반면, 제2의 나라: Cross Worlds, 마블 퓨처 레볼루션 등 신작 출시 등으로 인한 매출 증가가 주요 증감 원인입니다.한편, 일곱 개의 대죄: GRAND CROSS, 블레이드 레볼루션 등 기존 게임 해외매출이 서비스 장기화의 영향으로 감소하였으나, Leonardo Interactive Holdings Limited의 인수로 인한 해외매출 발생액이 증가하게 되면서 2021년 기준 해외 매출 비중은 73.4%로 2020년 72.1% 대비 소폭 증가하였습니다. 당사는 향후에도 각 지역·국가별 특성에 맞춘 현지화 전략을 통한 적극적인 해외 시장 진출로 해외 사업을 지속 확대할 계획입니다.

나. 신규사업에 관한 사항

당사는 블록체인 및 메타버스 시장을 선점하기 위하여 다양한 방안을 준비하고 있습니다. 먼저, 당사와 당사의 자회사인 넷마블에프앤씨㈜는 다양한 가능성을 고려하여 블록체인 시장에 진출하고 있습니다. 당사는 당사가 퍼블리싱하는 게임을 중심으로 블록체인을 적용하고자 2022년부터 다수의 블록체인 게임을 출시할 예정이며, 게임 퍼블리싱 모델에 적합한 자체 기축 통화 코인을 발행하고 이후 상장을 추진할 계획입니다.넷마블에프앤씨㈜는 게임 및 다양한 콘텐츠에 블록체인을 적용하는 등 블록체인 생태계 구축을 목표로 하여, 아이텀 큐브 코인의 재상장을 추진함은 물론 메타휴먼을 개발하고 자체IP 기반의 웹툰과 웹소설 발간, NFT 판매를 위한 전략적 제휴 등을 추진하고 있습니다. 특히, 메타휴먼으로 이뤄진 메타 아이돌 프로젝트 등을 진행하고자 메타버스엔터테인먼트㈜를 설립하였으며, 메타버스엔터테인먼트㈜는 2022년 초 3명의 메타휴먼을 시장에 공개하였습니다. 또한, 넷마블에프앤씨㈜는 메타휴먼 제작과 메타버스 구현에 특화된 메타버스 VFX 연구소를 2022년 상반기 준공할 예정입니다. 이외에도 당사는 2022년 블록체인과 메타버스를 접목하여 메타노믹스를 구현한 신규게임을 출시할 계획입니다. IT/플랫폼 산업에서는 빅데이터와 인공지능 기술이 기업 경쟁력 제고를 위한 중요 화두가 되고 있으며, 산업 내 기업간 차별화를 가능하게 할 수단으로 전망되고 있습니다. 이에 글로벌 IT 기업들은 빅데이터 분석, 활용 및 적용을 위해 인공지능(AI) 기술 투자에 적극적인 모습을 보이고 있습니다. 게임 업계도 빅데이터 및 이를 활용한 인공지능 기술의 진보가 게임산업의 새로운 성장동력이 될 것으로 예상하고 있습니다. 이용자 수와 성향이 다각화되는 상황에서 이용자 경험을 관리하고 통제할 수 있는 관련 기술을 이용하면 고객별 맞춤형 게임을 제공하고 유저 개개인에게 최적화된 서비스를 제공할 수 있습니다. 이를 통해 잔존율, 플레이 시간 증가 및 유료 서비스 이용률이 확대될 수 있을 것으로 예상됩니다. 특히 모바일 게임은 온라인 게임에 비하여 유저 층이 다양하고 게임에 대한 이해도와 능력 차이가 크기 때문에 맞춤형 서비스가 중요한 요소로 작용할 수 있습니다.당사는 게임 데이터를 기반으로 이용자 성향과 행동 패턴을 분석하여 개인에게 최적화된 맞춤형 서비스를 제공하는 것을 목표로 사내에 전담 조직을 설치하여 '콜럼버스' 프로젝트를 추진 중입니다. 콜럼버스는 유저의 습관, 행동, 실력 등을 분석해 유저가 자신의 취향과 실력에 맞춰 게임을 즐길 수 있도록 인공지능을 부가한 게임 서비스 엔진으로, 1:1 맞춤 수준의 개인 가이드는 물론, 유저들의 아이템 구매 패턴과 소비 패턴을 분석하여 효율적인 콘텐츠 생산과 이벤트 운영에도 적용할 수 있습니다. 또한 기존 게임 데이터의 분석과 학습을 바탕으로 새로운 게임의 유저 충성도 제고와 라이프 사이클 연장에도 기여할 수 있을 것으로 예상합니다.

한편, 당사는 2020년 2월 코웨이㈜를 인수하였습니다. 코웨이는 정수기, 청정기, 매트리스 등의 제품에 대한 렌탈 서비스를 제공하는 실물 구독경제 1위 기업입니다. 당사는 그동안 게임사업을 운영하면서 발전시켜온 AI를 이용한 유저 빅데이터 분석 등의 IT기술 및 서비스 역량을 코웨이㈜가 운영중인 제품에 접목하여 스마트홈 디바이스로 발전시키는 것이 목표입니다. 실례로 지난 6월 당사는 코웨이㈜와 첫 번째 합작회사인 넷마블힐러비㈜를 설립하였고, 첫 뷰티 브랜드인 V 론칭하였습니다. 넷마블힐러비㈜는 넷마블의 IT 기술력과 코웨이㈜의 화장품 제품군을 접목시켜 개개인의 데이터를 기반으로 한 맞춤형 토탈 뷰티 및 헬스케어 서비스를 제공할 것입니다.

다. 환율변동에 관한 사항

당사는 다수의 해외 계열회사의 영업활동으로 인하여 환율 변동에 따른 환위험에 노출되어 있으며 환율의 불확실성은 미래의 영업 거래, 자산과 부채에 영향을 미칠 수 있습니다.

환위험의 최소화를 위하여 투기적 외환거래는 금지하고 있으며 연결실체의 환위험을 주기적으로 모니터링, 평가 및 관리하고 있습니다.

이에 관한 자세한 내용은 본 보고서의 'II. 사업의 내용 - 5. 위험관리 및 파생거래' 항목의 환위험 관리 부분을 참고하시기 바랍니다.

라. 자산손상 및 감액손실에 관한 사항

당사는 매년 영업권 및 손상징후가 있는 무형자산의 손상여부를 검토하고 있으며, 회수가능액은 사용가치 또는 순공정가치 중 더 많은 금액에 기초하여 결정하고 있습니다. 영업권 및 무형자산에 대한 회수가능액은 사용가치로 결정되었으며, 사용가치는 경영진이 승인한 미래사업계획을 바탕으로 현금흐름의 추정에 근거하여 이루어지며, 회수가능액이 장부금액에 미달할 경우에는 손상차손을 인식하고 있습니다.

당기에 당사가 무형자산손상차손으로 인식한 금액은 194억 원입니다.

자산 감액손실의 상세 내용은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항 - 3.연결재무제표 주석' 항목을 참조하시기 바랍니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출 가. 유동성 현황

(단위 : 원)

구분	제11기말(2021년말)	제10기말(2020년말)	증감액	증감율

유동자산	1,962,570,156,096	1,820,718,616,639	141,851,539,457	7.79%

유동부채	3,056,208,603,922	1,633,501,786,216	1,422,706,817,706	87.10%

*유동비율	64.22%	111.46%	-47.24%	-

당사의 2021년말 기준 유동자산은 1조 9,626억 원, 유동부채는 3조 562억 원으로 유동비율은 64.22%이며, Leonardo Interactive Holdings Limited 주식 양수를 위한 차입금 1조 6,787억 원 조달 등의 영향으로 전년대비 47.24%포인트 감소하였습니다.

나. 자금조달 현황당사의 중요한 자금조달 내역은 다음과 같습니다.1) 사채

(단위 : 백만원)

구분	사유	발행일	조달금액	비고

제1회 무보증 회사채 발행	기타자금, 운영자금 조달	2020.10.16	160,000	공모

2) 차입금(단위 : 백만원)

구분	사유	차입일	조달금액	비고

금융기관 차입금 (인수금융)	타법인 주식 양수 잔금 지급	2021.10.13	1,678,740	담보제공 자산 - Leonardo Interactive Holdings 주식 10,000주 - ㈜엔씨소프트 주식 1,950,000주

주) 상기 차입금액은 차입일 기준 KEB하나은행 최초고시 매매기준 환율(KRW/USD=1,199.1원)을 적용하여 환산하였습니다.

다. 주요 지출 현황1) 공시대상기간 내 지출 건

(단위 : 백만원)

지출목적	규모

코웨이㈜ 주식 및 출자증권 양수 대금	1,740,076

Leonardo Interactive Holdings Limited 주식 및 출자증권 양수 대금	2,626,029

5. 부 외거래당사의 부외거래 상세 내용은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항 - 3. 연결재무제표 주석' 의 '26. 우발부채와 약정사항' 을 참조하시기 바랍니다. 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항 - 3. 연결재무제표 주석, 5. 재무제표 주석' 항목을 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항당사는 사업의 특성상 환경관련 이슈와 연관이 적으며, 공시대상기간중 인력의 중요한 변동이 발생하지 않았습니다.

다. 법규상의 규제에 관한 사항

당사의 사업과 관련된 법규상 주요 규제내용은 'II. 사업의 내용 - 7. 기타 참고사항 - 나. 규제사항 등' 항목을 참조하시기 바랍니다. 라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항당사의 주요 파생상품 및 위험관리정책은 'II. 사업의 내용 - 5. 위험관리 및 파생거래' 항목 또는 'Ⅲ. 재무에 관한 사항 - 3. 연결재무제표 주석, '5. 재무제표 주석' 항목을 참조하시기 바랍니다.