DSC인베스트먼트 분기보고서 (2024.03)
5. 재무건전성 등 기타 참고사항

가. 산업의 특성

벤처캐피탈은 잠재적으로 기술력이 높지만 자본과 경영여건이 취약한 연구개발, 기업설립 초기단계에 있는 벤처기업에게 자금과 경영서비스 등을 제공하고 나중에 인수합병(M), 상장(IPO)등을 통해서 투자자금을 회수하는 금융자본인 동시에 금융회사라고 할 수 있습니다. 특히, 벤처캐피탈은 은행과 같은 자금 대출이 아닌 지분투자방식의 대표적인 투자자로서 벤처기업의 혁신을 이끄는 중요한 기능을 수행합니다. 국내 벤처캐피탈 산업은 민간 보다는 정부 주도하에 발전해 왔다고 볼 수 있습니다.2024년 1분기말 기준 신규 조합의 조합원 중 모태펀드, 성장금융 등 정책기관 및 공공기관의 출자 비중이 52.7%로 높은 비중을 차지합니다. (출처: VC Market Brief/KVCA) 나. 산업의 성장성 벤처캐피탈 산업은 모험 자본으로 창업 초기 벤처기업에 투자하여 성장과 발전을 통한 자본이득을 추구하므로, 주식이 거래될 수 있는 자본시장의 성숙이 그 성장의 필수요건입니다. 따라서, 정부에서는 시장 활성화를 위하여 벤처기업의 등록조건 완화, 양도차익 비과세 등의 세제지원 제도를 시행하고 있습니다. 다. 경기변동의 특성 당사가 영위하는 벤처캐피탈 사업은 투자자금을 모집하여 투자조합을 결성하고 벤처기업 등에 투자를 집행하고 투자기업의 관리와 기업가치 증대를 통해 투자회수 및 분배라는 일련의 활동으로 이루어져 있으며, 중·장기적 국내외 경기변동 및 금융시장의 변화는 사업구조 전반에 걸쳐 직접적인 영향을 미칩니다. 경제 불확실성은 대외 의존도가 높은 국내 경제에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이존재합니다. 국내 경기가 둔화될 경우 투자 대상기업의 영업환경 변화로 인해 벤처캐피탈 산업에는 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 특히, 벤처캐피탈의 투자 회수에 있어 국내 주식시장 등을 둘러싼 대내외 변수는 투자금 회수에 악영향을 미칠 수 있습니다. 회수에 있어 주요 비중을 차지하는 IPO 및 주식매각/상환의 어려움은 투자금 회수에 있어 중요한 요소로 작용하고 있으며, 경기 불황 및 주식시장 침체로 투자회수가 정상적으로 이루어지지 않을 위험이 상존합니다.

라. 경쟁요소 당사가 영위하고 있는 벤처투자회사는 벤처투자회사의 등록요건이 점차 완화되어 시장 진입이 활발하게 진행됨에 따라 등록 회사 수는 지속적으로 증가하고 있으며 더불어 관리 감독 체계도 강화되고 있습니다. 2024년 3월 말 기준 249개의 벤처투자회사가 등록, 운영 중입니다. (출처: VC Market Brief/KVCA) 한국벤처캐피탈협회에 따르면, 2024년 1분기말 운용중인 벤처펀드 규모는 약 58조 원이며, 당분기 신규 투자금액은 9,820억원으로 전년동기 대비 7% 증 가하였습니다. 투자업종별로는 2023년에 이어 ICT서비스와 바이오/의료 투자비중이 각각 29%, 16%로 가장 높은 순위를 차지했습니다. 2024년 1분기 상장한 23개의 기업 중 11개사가 벤처캐피탈로부터 투자를 받은 것으로 나타나 벤처캐피탈의 기업 성장 기여도가 여전히 높은 것으로 평가됩니다. 마. 자원조달의 특성 벤처캐피탈의 투자재원은 크게 자체 자본금 및 잉여금, 외부자금 차입, 투자조합의 3가지로 구분할 수 있으며, 투자조합을 통한 투자재원 조달의 비중이 점차 증대되고 있는 상황입니다. 바. 벤처캐피탈의 분류

구분	근거법	관리감독기관	투자대상	설립요건

벤처투자회사	벤처투자촉진에관한법률	중소벤처기업부	창업기업/벤처기업	자본금 20억, 전문인력 2인, 독립된 사무실

신기술사업금융업자	여신전문
금융업법	금융위원회/
금융감독원	신기술사업자	자본금 200억/신기술사업금융전문회사 100억
준법감시인, 위험관리책임자 1인

벤처기업출자
유한회사
(LLC형 VC)	벤처투자촉진에관한법률	중소벤처기업부	창업기업/벤처기업 등	출자금총액이 결성금액의 1% 이상
전문인력 2인 or 3인

창업기획자
(액셀러레이터)	벤처투자촉진에관한법률	중소벤처기업부	초기창업기업/벤처기업	자본금 1억, 전문인력 2인,
기업 보육 공간

전문개인투자자	벤처투자촉진에관한법률	중소벤처기업부	창업기업/벤처기업	전문개인투자자는 3년간 1억 이상투자실적과 경력 등 요건 필요

사. 벤처캐피탈 펀드의 유형 중소벤처기업부 소관인 벤처투자회사는 벤처투자조합, 기관전용 사모투자펀드를 결성할 수 있으며, 창업기획자(액셀러레이터)는 개인투자조합, 벤처투자조합을 결성할 수 있습니다. 또한, 금융위원회 소관인 신기사는 벤처투자조합, 신기술투자조합, 기관전용 사모투자펀드를 결성할 수 있습니다.

※ 창업투자조합과 한국벤처투자조합은 2020년 8월 12일 벤처투자 촉진에 관한 법률 시행 이후 벤처투자조합으로 일원화 되었습니다.

[ 운용 형태별 비교]

구 분	벤처투자조합	개인투자조합	신기술사업투자조합

관련근거	벤처투자촉진에관한법률	여신전문금융업법

결성주체	벤처투자회사
신기술사업금융업자
LLC
외국투자회사
창업기획자	개인창업기획자신기술창업전문회사산학연협력기술지주회사	신기술사업금융업자

설립방법	중소벤처기업부 등록	금융위원회 등록

주요
투자대상	창업기업/벤처기업/중소기업	초기창업기업/벤처기업	신기술사업자

주요결성요건	최소 출자금 20억원
GP 최소출자비율 1%
존속기간 5년 이상	최소 출자금 1억원GP 최소출자비율 3%존속기간 5년 이상	명시적 조항 없음

행위제한	금융회사 등 지분 취득비업무용 부동산 취득상호출자제한기업집단에 대한 투자특수관계인 거래, 유사수신행위 등	부동산 취득 제한대주주와의 거래 제한타금융기관에의 자금지원행위 금지

상장사투자	GP가 운용하는모든 벤처투자조합의출자금액의 합의 20% 이내
각 벤처투자조합의 20% 이내	각 개인투자조합의 10% 이내	제한 없음

해외투자	자율투자 가능
(투자의무비율 준수 必)	제한 없음

투자
의무비율	GP가 운용중인총자산 기준 40% 이상을창업기업 및 벤처기업에 투자단, 창업기획자가 GP인벤처투자조합은 40% 이상을 초기창업자에 투자	GP가 운용중인총자산 기준 50% 이상을창업기업 및 벤처기업에 투자단, 창업기획자가 GP인개인투자조합은 50% 이상을 초기창업기업에 투자	제한 없음

아. 관련제도 당사가 영위하고 있는 벤처투자회사는 「벤처투자촉진에관한법률」에 의거 중소벤처기업부에 등록된 상법상 주식회사로서 주요 업무로는 창업기업(창업한지 7년 이내의 중소기업) 및 벤처기업에 대한 투자, 벤처투자조합의 결성 및 업무의 집행, 해외기업의 주식 또는 지분인수 등 중소벤처기업부 장관이 정하는 방법에 따른 해외투자, 창업보육센터 설립 및 운영이 있습니다. 2020년 8월 11일까지 벤처투자와 관련된 법률은 중소기업창업지원법과 벤처기업육성에 관한 특별조치법 등에 분산되어 있었으나, 벤처투자 관련법을 통합하여 일원화함으로써 두 법률 사이의 규제 차이를 해소하고 그간의 불합리한 규제를 개선하는 내용을 담은 벤처투자 촉진에 관한 법률(이하 “벤처투자법”)이 2020년 1월 9일 국회 본회의를 통과하여 2020년 8월 12일부터 시행되었습니다.

주요 신설제도	주요 내용

SAFE
(조건부지분인수계약)	기업의 가치를 정하기 어려운 창업초기기업에 대한 투자방식으로서 미국에서 활용되는 SAFE(Simple Agreement for Future Equity, 이하 “SAFE”)와 유사한 투자방식
투자계약 체결 시에는 투자단가의 결정방식에 대한 최소한의 조건만 결정하고, 취득할 주식의 규모, 최종 투자단가 등과 같은 나머지 구체적인 투자조건들은 후속 투자시의 기업가치 평가와 그 밖의 조건에 따라 확정되도록 하는 방식의 자금조달수단

행위제한규정의 완화	제한되는 거래의 상대방이 대폭 축소됨
절차적으로 조합원 전원동의라는 절차를 거쳐 모든 거래를 허용함

전문개인투자자 등록제도	현재 「전문엔젤투자자 관리규정」(중소벤처기업부 고시)에 따라 시행되고 있는 전문개인투자자 확인제도를 법률상 등록제도로 변경

타투자기구들과의 협업 허용	자본시장법상의 투자기구들(투자매매업자, 투자중개업자, 집합투자업자 등)과 공동업무집행조합원이 가능해짐

SPC를 통한투자의 명시적 허용	벤처투자조합이 SPC를 도관으로 하는 투자가 허용되는지 여부와 관련하여 실무에도 불구하고 명시적 허용 규정이 없어 혼선이 있었으나, 이를 명시적으로 도입하고 나아가 SPC 자기자본의 400% 범위 내에서 차입을 허용

개인투자조합투자의무 비율의 조정	개인투자조합은 종전에는 모든 자금을 창업기업과 벤처기업에 대한 투자에 사용해야 했음
벤촉법 시행 이후 등록 후 3년이 지난 날까지 출자금액의 50퍼센트 이내에서 대통령령으로 정하는 비율 이상을 창업기업과 벤처기업에 대한 투자에 사용할 의무를 달성하면 그 외의 자금은 자유롭게 투자 가능

창업기획자벤처투자조합결성 허용	창업기획자는 개인투자조합만 결성할 수 있었음
벤처투자법 시행 이후 개인투자조합 및 벤처투자조합도 결성하도록 허용
액셀러레이터 및 그 임직원이 직무 관련 정보를 이용하는 행위를 금지하는 조항 신설

벤처투자회사 투자의무 비율의조정	종전까지 벤처투자회사는 자본금 및 개별 펀드 별로 각각 창업기업 및 벤처기업 등에 대해 투자할 의무가 있었음
벤촉법 시행 이후 벤처투자회사별로 운용 중인 총자산 전체를 기준으로 투자의무를 부과하는 것으로 변경 → 유연하고 전략적인 포트폴리오 구성 가능
해외투자 한도 규제 폐지
사채발행 한도 확대(자본금과 적립금 총액의 10배 → 20배)
벤처투자회사 및 그 임직원 등이 직무 관련 정보를 이용하는 행위를 금지하는 조항 신설

벤처투자조합	그간 유사한 성격의 창업지원법상의 중소기업창업투자조합(VF)과 벤처기업법상의 한국벤처투자조합(KVF)이 각각 다른 법을 적용받고 있었는 바, 벤처투자법은 이를 벤처투자조합으로 일원화하고 각종 규제 완화
한국벤처투자조합과 달리 모태조합의 출자 없이도 결성 가능
GP의 전체 자본금 기준으로 50% 이내에서 대통령령으로 정하는 비율 이상을 투자하되, 개별 펀드별로 출자금액의 40% 범위에서 대통령령으로 정하는 비율 이상을 창업기업 등에 투자
의무투자비율을 달성한 경우 중견기업 및 해외에 대한 투자가 가능하며, 대통령령으로 정하는 비율 이내에서는 상장회사에도 투자 가능
벤처투자조합 출자자에 대한 손실보전 행위 금지

자. 벤처투자자금에 대한 세제지원

벤처투자자금에 대한 세제지원을 통해 벤처투자에 대한 인센티브를 부여하고 있습니다. 특히 벤처투자회사에 대한 세제지원이 주를 이루고 있으며, 투자조합 출자자인 LP(유한책임조합원)에 대한 세제혜택으로 투자조합의 출자자 모집 등 투자조합 설립 및 운영에 있어 많은 이점으로 작용하고 있습니다.[세제 지원 내용]

구분	내용

법인세	조세특례제한법제13조제1항 및제4항	- 벤처투자회사, 창업기획자, 벤처투자조합(창투사 등)이 창업자 및 벤처기업에 2025.12.31까지 출자함으로써 취득한 주식 및 출자 지분의 양도차익 비과세- 벤처투자회사 등이 출자로 인해 창업기업, 벤처기업으로부터 2025.12.31까지 지급 받은 배당소득 비과세

조세특례제한법제13조의2	- 내국법인이 벤처투자조합등을 통하여 벤처기업, 창업기업 등 (기업의 설립 시 자본금으로 납입한 투자업체, 설립 후 7년 이내 유상증자하는 경우로서 증자대금을 납입한 투자업체)에 출자함으로써 취득한 주식의 경우 취득가액의 100분의 5에 상당하는 금액을 해당사업연도의 법인세에서 공제
- 일몰기일 : 2025.12.31까지

소득세	조세특례제한법제14조제1항	- 개인이 벤처투자회사에 직접 출자함으로써 취득한 주식,출자지분의 양도차익 비과세- 벤처투자조합이 창업기업, 벤처기업, 신기술창업전문회사에 출자함으로써 취득한 주식, 출자지분의 양도차익 비과세- 일몰기일 : 2025.12.31까지

조세특례제한법제14조제4항 및제5항	- 벤처투자조합이 조합원에게 소득(이자소득, 배당소득)을 지급할 때 소득세 원천징수- 일몰기일 : 2025.12.31까지

조세특례제한법제16조 제1항	- 개인이 벤처투자조합에 출자한 금액의 10%를 해당 과세연도 종합소득금액의 50%를 한도로 종합소득에서 공제- 일몰기일 : 2025.12.31까지

증권거래세	조세특례제한법제117조	- 벤처투자회사 및 벤처투자조합이 창업기업, 벤처기업에 출자하여 취득한 주권 또는 지분을 양도하는 경우 증권거래세 비과세

차. 재무건전성- 주요 재무 지표(단위 : 백만원)

구 분	2024년 1분기(제13기)	2023년(제12기)

부채총계	28,542	30,195

자본총계	106,527	104,378

부채비율	26.79%	28.93%

유동자산	31,406	32,541

유동부채	25,106	26,326

유동비율	125.09%	123.61%

당분기말 별도 재무제표 기준, 당사의 부채비율은 26.8%로 안정적으로 관리하고 있으며, 당분기말 현재 당사의 유동비율은 125.1%입니다.