DSC인베스트먼트 분기보고서 (2017.03)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요가. 업계의 현황(1) 산업의 특성

벤처캐피탈은 잠재적으로 기술력이 높지만 자본과 경영여건이 취약한 연구개발, 기업설립 초기단계에 있는 벤처기업에게 자금과 경영서비스 등을 제공하고 나중에 인수합병(M), 상장(IPO)등을 통해서 투자자금을 회수하는 금융자본이며 동시에 금융회사라고 할 수 있습니다. 특히, 벤처캐피탈은 은행과 같은 자금 대출이 아닌 지분투자방식의 대표적인 투자자로서 벤처기업의 혁신을 이끄는 중요한 기능을 수행합니다.국내 벤처캐피탈 산업은 민간 보다는 정부 주도하에 발전해 왔다고 볼 수 있습니다. 정부는 1980년대 중반 이후 일률적인 대기업 위주의 정책에서 벗어나 중소기업에 대한 지원 정책을 강화하기 시작하였습니다. 다만 정부 및 관련 유관기관을 통한 지원에는 한계가 있었으며, 그 중에서도 기술개발 가능성 및 성장잠재력이 큰 창업중소기업에 대한 지원이 요구되었습니다. 이를 위해 1986년 벤처캐피탈의 근간이 되는 「중소기업창업 지원법」과 「신기술사업금융지원에관한법률」이 제정되었으며, 해당 법률의 제정으로 정책적 지원방안이 본격적으로 시작되었다고 할 수 있습니다. 특히, 해당 법률의 제정 및 시행을 통해서 벤처캐피탈 회사들이 인가를 받아 업무를 개시하게 되었습니다. 이후 벤처산업 육성을 위해 1997년 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법」이 제정되며 강력한 벤처지원정책이 수립되고 코스닥시장이 새롭게 정비되며 벤처캐피탈 산업은 큰 폭의 성장을 이루게 됩니다. 2000년 초 벤처붐으로 인해 벤처기업이 증가하며, 벤처캐피탈의 신규 투자도 큰 폭으로 증가하였습니다. 그러나 벤처 붐 종료와 함께 관련 산업도 축소되는 모습을 보였으나, 10년간 한시적으로 적용예정이던 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법」의 연장과 각 정부마다 벤처기업 및 창업투자에 대한 지원이 지속되며 벤처캐피탈 산업은 꾸준히 성장하며 주목받는 산업이 되었습니다.(2) 산업의 성장성벤처캐피탈 산업은 모험 자본으로 창업 초기 벤처기업에 투자하여 성장과 발전을 통한 자본이득을 추구하므로, 주식이 거래될 수 있는 자본시장의 성숙이 그 성장의 필수요건입니다. 따라서, 정부에서는 시장 활성화를 위하여 벤처기업의 등록조건 완화,양도차익 비과세 등의 세제지원 제도를 시행하고 있습니다.(3) 경기변동의 특성당사가 영위하는 벤처캐피탈 사업은 투자자금을 모집하여 투자조합을 결성하고 벤처기업 등에 투자를 집행하고 투자기업의 관리와 기업가치 증대를 통해 투자회수 및 분배라는 일련의 활동으로 이루어져 있으며, 중·장기적 국내외 경기변동 및 금융시장의 변화는 사업구조 전반에 걸쳐 직접적인 영향을 미칩니다. 경제 불확실성은 대외 의존도가 높은 국내 경제에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 국내 경기가 둔화될 경우 투자 대상기업의 영업환경 변 화로 인 해 벤처캐피탈 산업에 는 부 정적인 요인 으로 작용할 수 있습니다. 특히, 벤처캐피탈의 투자 회수에 있어 국내 주식시장 등을 둘러싼 대내외 변수는 투자금 회수에 악영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 회수에 있어 주요 비중을 차지하는 IPO 및 주식매각/상환의 어려움은 투자금 회수에 있어 중요한 요소로 작용하고 있으며, 경기 불황 및 주식시장 침체로 투자회수가 정상적으로 이루어지지 않을 위험이 상존합니다.

(4) 경쟁요소당사가 영위하고 있는 창업투자회사는 창업투자회사의 등록요건이 점차 완화되어 시장 진입이 활발하게 진행됨에 따라 등록 회사 수는 지속적으로 증가하고 있으며 더불어 관리 감독 체계도 강화되고 있습니다. 2016년에는 13개사의 창업투자회사가 신규로 등록되었고 8개사가 등록반납 및 취소되어 2016년말 기준 창업투자회사는 총 120개사가 등록되어 있습니다.

(5) 자원조달의 특성벤처캐피탈의 투자재원은 크게 자체 자본금 및 잉여금, 외부자금 차입, 투자조합의 3가지로 구분할 수 있으며, 투자조합을 통한 투자재원 조달의 비중이 점차 증대되고 있는 상황입니다.(6)관계법령 또는 정부의 규제 등- 관계법령 : [창업투자업 관련] 중소기업창업지원법, 동시행령, 시행규칙 및 창업투자회사등의 등록 및 관리규정 벤처기업육성에 관한 특별조치법, 동시행령, 시행규칙, 한국벤처투자조합 관리규 정

- 법령 및 업무운용규정상의 제한 [창업투자업]

구 분	내 용	비 고

설립근거법	중소기업창업지원법	-

주부기관	중소기업청	-

설립요건	등록사항 - 상법상 주식회사 - 납입자본금 50억원 이상 - 상근전문인력 2인 이상	-

회사의 성격	비통화 금융기관적 민간벤처캐피탈	-

지원대상	중소기업 및 벤처기업중소기업과 벤처기업의 경쟁력 강화를 위하여 중소기업청장이 인정하는 사업아래 제한업종을 제외한 모든 기업제한업종 - 금융 및 보험업, 부동산업, 숙박 및 음식점업, 무도장운영업, 골프장 및 스키장 운영업, 기타 갬블링 및 베팅업, 기타 개인 서비스업 등	-

투자방법	주식인수, 전환사채, 신주인수권부사채 등	-

벤처투자자금에 대한 세제지원을 통해 벤처투자에 대한 인센티브를 부여하고 있습니다. 특히 당사가 영위하고 있는 중소기업창업투자회사에 대한 세제지원이 주를 이루고 있으며, 투자조합 출자자인 LP(유한책임조합원)에 대한 세제혜택으로 투자조합의 출자자 모집 등 투자조합 설립 및 운영에 있어 많은 이점으로 작용하고 있습니다.

[세제 지원 내용]

구분	내용

중소기업
창업투자회사 등	중소기업창업투자회사 등의 주식양도차익 등에 대한 비과세	창투사 등이 출자한 주식 또는 출자지분의 양도차익에 대한 법인세 100% 면제
창투사 등이 지급받은 배당소득에 대한 법인세 100% 면제

배당소득 과세특례	중소기업창업투자조합 등이 창업자(벤처기업) 등에 출자하여 발생한 배당소득은 당해 조합이 조합원에게 그 소득을 지급하는 때에 배당소득세 원천징수

증권거래세 면제	창투사 등이 창업자(벤처기업) 등에게 출자하여 취득한 주식 또는 출자지분을 양도할 경우 증권거래세 100% 면제

출자자	창투사 등에의 출자에 대한 과세특례	창투사 등에 출자한 주식 또는 출자지분의 양도차익에 대한 양도소득세 100% 면제

엔젤투자 등에 대한 소득공제	중소기업창업투자조합 등에 투자한 금액의 10%를 2년 이내에 종합소득금액에서 공제

기업의 벤처투자시 인센티브 강화	일반법인의 벤처기업 출자에 대한 세제지원 신설
-내국법인(금융기관 등)이 벤처기업 등에 직접 투자하거나, 벤처펀드에 출자시 법인세 세액공제 신설
(구체적인 세액공제 및 대상 요건 등은 17년 세법개정안에 반영)
-벤처기업에 대한 출자를 기업소득의 환류로 인정되는 투자의 범위에 포함

자료 : 중소기업청, 2015년도 중소기업 조세지원

주1. 2016년 7월 7일 개최 대통령 주재 제10차 무역투자진흥회의 나. 회사의 현황(1) 영업개황

당사는 벤처캐피탈인 중소기업창업투자회사로 투자조합 등의 결성을 통해 업무집행조합원으로서 운영 및 관리를 담당하고 있으며 조합자금의 투자집행을 통해 중소·벤처기업 투자를 주력으로 하고 있습니다.

현재 당사가 운영중인 조합은 총 10개로 운영자산(AUM)기준 2,691억원을 기록하고 있습니다. 이 중 투자조합 9개사는 「중소기업창업지원법」과 「벤처기업 육성에 관한 특별조치법 」의거하여 설립한 중소기업창업 투자조합 및 한국벤처투자조합이며, 사모투자전문회사 1개사는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 설립 되었습니다. 현재 당사가 업무집행조합원으로서 조합 결성을 통해 운영 및 관리하고 있는 조합의 현황은 다음과 같습니다.

[운영조합 현황]

구분	설립일	존속기간	결성금액	주요 출자자

투자
조합	드림제1호KU-DSC그린투자조합	2012.07.12	2020.07.11	100억원	한국모태펀드

드림제2호벤처투자조합	2013.01.21	2018.01.20	31억원	개인

DSC드림제3호청년창업투자조합	2013.08.23	2021.08.22	200억원	한국모태펀드

DSC드림제4호성장사다리조합	2014.01.22	2024.01.21	350억원	성장사다리펀드

KT-DSC창조경제청년창업투자조합	2015.05.27	2023.05.26	350억원	한국모태펀드

글로벌ICT융합펀드	2015.07.20	2023.07.19	250억원	한국모태펀드

경기-DSC슈퍼맨투자조합1호	2015.08.03	2023.08.02	200억원	경기중소기업종합지원센터

DSC Follow-on 성장사다리펀드	2016.12.28	2024.12.27	420억원	성장사다리펀드

KDB-DSC 유망서비스산업펀드	2016.12.28	2024.12.27	580억원	한국산업은행

소 계	2,481억원

사모투자
전문회사	디에스씨드림제1호사모투자전문회사	2012.04.03	2017.04.03	210억원	군인공제회

합 계	2,691억원

투자조합의 주목적투자대상은 정책자금의 출자분야에 따라 상이하며, 현재 운영중인 투자조합의 주투자대상은 초기기업을 중심으로 하고 있습니다. 전체 조합중 6개의 조합(드림제1호KU-DSC그린투자조합, 드림제2호벤처투자조합, DSC드림제3호청년창업투자조합, DSC드림제4호성장사다리조합, KT-DSC창조경제청년 창업투자조합, 경기-DSC슈퍼맨투자조합1호)이 창업초기기업 투자를 주목적으로 하고 있습니다. 그 밖에 해외진출기업을 지원하기 위한 목적의 조합(글로벌ICT융합펀드) 및 성장성 높은 스타트업의 Death Valley 극복을 위한 후속투자 전문펀드( DSC Follow-on 성장사다리펀드), 유망서비스산업 관련 업종을 영위하는 중소기업 투 자를 위한 조합( KDB-DSC 유망서비스산업펀드) 을 결성하여 운영하고 있습니다.

당사는 회사의 설립부터 창업초기기업의 투자에 집중하고 있으며, 창업초기기업의 투자를 통해 벤처생태계 내 유망기업의 자금지원이라는 역할과 이를 통해 기업이 성장할 수 있도록 지원하고 있습니다. 이를 통해 당사가 운용하는 투자조합은 유망한 초기기업의 선제적 투자를 통해 수익률 향상 등을 꾀할 수 있다는 장점이 있으며, 당사는 조합설립 이후 빠른 투자자금 집행을 통해 벤처기업에 대한 자금 지원이라는 역할과 함께 신규조합 결성으로 조합운영에 따른 관리보수 수익과 투자수익 배분에 따른 추가 이익을 창출할 수 있는 강점을 가지고 있습니다.

(나) 공시대상 사업부문의 구분

- 해당사항 없습니다.(2) 취급 업무 및 상품ㆍ서비스 개요

- 창업투자(VC)

① 창업투자조합의 결성 및 운용 : 기술집약형 중소기업에 대한 투자 및 수익실현을 목적으로 투자조합을 결성하고 업무집행조합원으로 관리업무 수행

② 벤처기업에 대한 투자

- 주식투자 : 벤처기업이 발행하는 주식의 인수

- 투자사채인수 : 벤처기업이 발행하는 CB(전환사채), BW(신주인수권부사채

등의 인수

- Project 투자 : 기업과의 약정에 의해 매출액 또는 투자원금에 대한 일정율의 투자자금 사용료를 받게 되는 투자

③ 경영컨설팅 : 경영, 마케팅, 자금 및 기업공개 지원 등을 통한 지속적인 Value-up 서비스 제공

④ 투자기업의 해외시장 진출 지원

- 사모투자전문회사(PEF)의 설립 및 운용

- 기업인수합병(M)

- 특수인수목적회사(SPAC)의 설립 및 운용

(3) 시장점유율 등- 창투업계 2016년 4분기 누적 투자실적 현황 (상위 10개사) (단위 : 억원)

구분	창업투자회사	총투자금액

1	한국투자파트너스	1,482

2	스마일게이트인베스트먼트	959

3	SBI인베스트먼트	878

4	에이티넘인베스트먼트	702

5	LB인베스트먼트	681

6	IMM인베스트먼트	589

7	KB인베스트먼트	554

8	SV인베스트먼트	542

9	KTB네트워크	520

10	인터베스트	499

소 계	7,406

전체VC투자	21,503

비중	34,4%

자료 : 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터 집계자료 (2016년 4분기말 기준)

(4) 조직도 (2017.03.31 기준)

2. 영업의 현황 가. 영업실적(단위 : 원)

구 분	2017년 1분기	2016년	2015년

1. 투자조합수익	1,676,713,367	4,142,319,224	3,523,953,676

(1) 조합지분법이익	126,302,487	730,360,123	988,024,646

(2) 조합관리보수	1,332,604,000	3,411,959,101	2,535,929,030

(3) 조합성과보수	217,806,880	-	-

2. 운용투자수익	17,350,541	-	-

(1) 운용투자주식처분이익	17,350,541	-	-

3. 사모투자전문회사수익	2,464,000	143,878,857	228,896,794

(1) 사모투자전문회사지분법이익	-	116,872,846	31,695,413

(2) 사모투자전문회사관리보수	2,464,000	27,006,011	197,201,381

4. 기타의 영업수익	72,935,779	27,114,378	687,318,010

(1) 이자수익	3,567,089	11,828,218	11,995,413

(2) 배당금수익	-	5,380,000	265,000

(3) 단기매매증권처분이익	-	9,906,160	561,687,357

(4) 단기매매증권평가이익	69,368,690	-	113,370,240

합 계	1,769,463,687	4,313,312,459	4,440,168,480

주1.상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)입니다.주2. 투자조합 수익은 당사가 업무집행조합원으로 운영중인 중소기업창업투자조합 및 한국벤처투자조합의 운영에 따른 관리보수와 투자조합에 출자한 지분에 대한 평가로 구성되어 있습니다. 투자조합에 대한 당사의 지분율은 20% 미만이나, 회사가 업무집행조합원으로서 투자조합에 중대한 영향력을 행사할 수 있다고 판단하여 지분법을 2014년부터 적용하였습니다.주3. 운용투자수익은 당사가 보유한 자체 자금으로 투자를 실시한 비상장법인의 지분에 대한 처분 이익입니다. 주4. 사모투자전문회사 수익은 당사가 운영중인 사모투자전문회사의 운영에 따른 관리보수와 출자지분에 대한 평가로 구성되어 있습니다. 투자조합과 동일하게 당사의 지분율은 20% 미만이나, 회사가 업무집행조합원으로서 투자조합에 중대한 영향력을 행사할 수 있다고 판단하여 지분법을 2014년부터 적용하였습니다.주5. 기타의 영업수익은 당사 보유 자체 자금에 대한 이자수익, 당사 자체 자금으로 투자를 진행한 상장사 주식에 대한 평가/처분/배당 관련 이익으로 구성되어 있습니다.주6. 지분법 이익, 평가/처분이익 등은 영업수익으로 구분되는 반면 지분법 손실, 평가/처분손실을 포함하여 일반 관리비는 영업비용으로 구성되어 있습니다. 최근 3개년 및 당해년도 분기 기준 영업비용 내역은 다음과 같습니다. (단위 : 원)

구 분	2017년 1분기	2016년	2015년

1. 투자조합비용	77,400,536	157,859,463	181,665,189

(1) 조합지분법손실	77,400,536	157,859,463	181,665,189

2. 사모투자전문회사비용	399,524	-	-

(1) 사모투자전문회사지분법손실	399,524	-	-

3. 기타의영업비용	33,166,900	312,765,983	175,290,170

(1) 이자비용	-	56,351,984	45,906,964

(2) 단기매매증권처분손실	-	21,070,740	115,586,526

(3) 단기매매증권평가손실	33,166,900	235,343,259	13,796,680

4. 일반관리비	683,804,412	2,454,014,238	2,434,169,518

(1) 인건비	459,973,312	1,505,706,748	1,588,675,836

(2) 일반관리비	223,831,100	948,307,490	845,493,682

합 계	794,771,372	2,924,639,684	2,791,124,877

나. 자금조달 및 운용실적(1) 자금조달실적

(단위: 백만원)

구분	조달항목	2017년 1분기	2016년	2015년

잔액	구성비	잔액	구성비	잔액	구성비

조달	1. 자기자본	16,647	100.0%	16,007	100.0%	8,315	85.5%

- 자본금	8,750	52.6%	8,750	54.7%	6,500	66.9%

- 자본잉여금	4,977	29.9%	4,977	31.1%	-	-

- 기타자본	26	0.2%	19	0.1%	(36)	(0.4%)

- 기타포괄손익누계액	8	0.0%	134	0.8%	723	7.4%

- 이익잉여금	2,885	17.3%	2,127	13.3%	1,128	11.6%

2. 타인자본	-	-	-	-	1,406	14.5%

- 단기차입금	-	-	-	-	1,406	14.5%

합 계	16,647	100.0%	16,007	100.0%	9,721	100.0%

주1. 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)입니다.주2. 2015년 단기차입금 증가는 조합 출자자금 납입을 위하여 농협은행으로부터 차입을 실시한 것으로 2016년 12월 31일 기준으로 상환을 완료하였습니다.

(2) 자금운용실적 (단위: 백만원)

구분	운용항목	2017년 1분기	2016년	2015년

잔액	구성비	잔액	구성비	잔액	구성비

운용	조합출자금 등	9,318	53.2%	10,007	59.2%	8,077	72.6%

매도가능금융자산	1,669	9.5%	919	5.4%	985	8.9%

유형자산	82	0.5%	88	0.5%	116	1.0%

현금및현금성자산	2,684	15.3%	1,460	8.6%	774	7.0%

기타	3,769	21.5%	4,432	26.2%	1,173	10.5%

합 계	17,521	100.0%	16,907	100.0%	11,125	100.0%

주1. 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)입니다.주2. 조합출자금 등은 투자실적자산 및 사모투자자산이 포함된 금액이며, 매도가능금융자산은 경영지원자산 및 당기손익인식금융자산이 포함된 금액입니다.

3. 영업 종류별 현황 가. 투자조합 (단위 : 백만원)

구 분	2017년 1분기	2016년	2015년

1. 지분법 적용 주식(주2)	9,268	9,957	7,165

- 드림제1호KU-DSC그린투자조합	193	190	350

- 드림제2호벤처투자조합	2	2	2

- DSC드림제3호청년창업투자조합	669	796	1,483

- DSC드림제4호성장사다리조합	2,305	2,853	3,388

- KT-DSC창조경제청년창업투자조합	1,947	1,923	772

- 글로벌ICT융합펀드	984	965	389

- 경기-DSC슈퍼맨투자조합1호	1,919	1,931	781

- DSC Follow-on 성장사다리펀드	778	799	-

- KDB-DSC 유망서비스산업펀드	472	499	-

2. 투자조합 수익	1,677	4,142	3,524

- 관리보수 수익	1,333	3,412	2,536

- 성과보수 수익	218	-	-

- 지분법 이익	126	730	988

주1. 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)입니다. 주 2. 각 시점별 장부금액으로, 지분법 평가가 반영된 금액 기준입니다.주3. 제1호, 제3호, 제4호 장부금액 감소는 지분법 평가 이외에 출자금액을 배분 받은 것에 기인하는 것으로 조합별 회수 금액은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

구 분	2017년 1분기	2016년	2015년

드림제1호KU-DSC그린투자조합	-	128	406

DSC드림제3호청년창업투자조합	94	601	349

DSC드림제4호성장사다리조합	508	489	567

합 계	602	1,218	1,322

주4. 당사가 2017년 3월 31일 현재 운영중인 투자조합 현황은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

구분	설립일	출자총액	DSC	운영기간

출자금액	지분율

드림제1호KU-DSC그린투자조합	2012.07.12	10,000	500	5.0%	8년

드림제2호벤처투자조합	2013.01.21	3,100	300	9.7%	5년

DSC드림제3호청년창업투자조합	2013.08.23	20,000	1,000	5.0%	8년

DSC드림제4호성장사다리조합	2014.01.22	35,000	3,000	8.6%	10년

KT-DSC창조경제청년창업투자조합	2015.05.27	35,000	2,000	5.7%	8년

글로벌ICT융합펀드	2015.07.20	25,000	1,000	4.0%	8년

경기-DSC슈퍼맨투자조합1호	2015.08.03	20,000	2,000	10.0%	8년

DSC Follow-on 성장사다리펀드	2016.12.28	8,400	800	9.5%	8년

KDB-DSC 유망서비스산업펀드	2016.12.28	5,800	500	8.6%	8년

합계	162,300	11,100	-	-

나. 사모투자회사 (단위 : 백만원)

구 분	2017년 1분기	2016년	2015년

1. 지분법 적용 사모투자자산(주2)	49	50	912

- 디에스씨드림제1호사모투자전문회사	49	50	912

2. 사모투자전문회사손익	2	144	229

- 관리보수 수익	2	117	197

- 지분법 손실	0	27	32

주1. 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)입니다. 2. 각 시점별 장부금액 기준으로 지분법 평가가 반영되어 있으며, 2016년 감소는 지분법 평가 이외에 출자금액을 배분 받은 것에 기인합니다. (단위 : 백만원)

구 분	2016년	2015년

디에스씨드림제1호사모투자전문회사	979	221

합 계	979	221

주3. 당사가 2017년 3월 31일 현재 운영중인 사모투자전문회사 현황은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

구분	설립일	출자총액	DSC	운영기간

출자금액	지분율

디에스씨드림제1호
사모투자전문회사	2012.04.03	21,000	1,000	4.76%	5년

다. 매도가능증권 (단위 : 백만원)

구 분	2017년 1분기	2016년	2015년

1. 매도가능증권(주2)	1,669	919	985

- 당기손익인식금융자산	1,669	614	833

- 경영지원자산	-	305	152

2. 수익	69	15	675

- 단기매매증권처분이익	-	10	562

- 단기매매증권평가이익	69	-	113

- 운용투자주식처분이익	-	-	-

- 배당금 수익	-	5	-

주1. 상기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)입니다. 주2. 당사 자체 보유 자금으로 투자를 실시한 상장/비상장 주식의 평가/처분/배당 이익입니다. 4. 파생상품 거래 현황 - 당사는 보고서 작성기준일 현재까지 해당사항 없습니다. 5. 영업 설비 현황 - 당사는 창업투자회사로서 별도의 지점 등을 설치하지 않고 있으며, 서울에 본사를 두고 있고 당사가 보유하고 있는 토지 및 건물은 해당사항 없습니다. 6. 기타 투자의사 결정에 필요한 사항 - 당사는 보고서 작성기준일 현재 기타 중요한 사항은 없습니다.