넵튠 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

분석 참고사항 본 '이사의 경영진단 및 분석의견'에는 주식회사 넵튠의 과거 경영실적 뿐 아니라 현재의 재무 및 영업 상황에 대한 평가, 경제 및 관련산업 전망, 향후 영업실적 및 사업 목표 등의 미래지향적인 내용이 포함되어 있습니다. 본 자료에 포함된 예측정보는 내부적인 사업환경 분석 및 시장 전망에 기초한 자료로서 예측 불가능한 요인들로 인해 변동될 수 있는 불확실성을 포함하고 있습니다. 따라서, 이러한 불확실성으로 인해 본 자료에 서술된 예측정보와 미래 발생할 실제 실적에는 중대한 차이가 있을 수 있습니다. 주식회사 넵튠(이하 '넵튠’)은 본 자료에 직접적으로 표현되거나 함축되어 있는 제반 정보의 정확성과 완전함에 대해 어떠한 주장이나 보장도 제공하지 않습니다. 본 자료에 포함된 과거 혹은 미래에 관한 서술은 어떠한 경우에도 당사의 약속이나 주장으로 간주될 수 없으며, 추후 발생할 수 있는 미래의 사건에 대하여 추가적인 정보를 제공할 의무를 지지 않습니다. 당사는 '주식회사의 외부감사에 관한 법률' 제13조 1항 1호에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리기준인 한국채택국제회계기준에 따라 연결기준의 주 재무제표를 작성하고 있으며, 본사 기준으로도 동일 기준의 별도재무제표를 작성하고 있습니다. 본 '이사의 경영진단 및 분석의견'은 연결재무제표의 데이터를 기준으로 작성되었습니다. I. 개요 넵튠은 모바일게임 등의 소프트웨어 자문, 개발 및 공급 등을 영위할 목적으로 2012년 1월 31일에 설립되었으며, 2016년 11월 30일 대신밸런스제1호기업인수목적(주)와의 합병을 통해서 2017년 12월 14일 넵튠의 신주를 상장하였습니다.

최대주주는 대표이사 정욱이며, 2017년 말 기준으로 2,450,487 주(12.87%)를 보유하고 있습니다.

당사는 ‘LINE 퍼즐탄탄’과 ‘프렌즈사천성’ 등의 사천성 시리즈의 캐쥬얼게임과 전략시뮬레이션 스포츠게임을 개발 하고 있으며, 자회사 (주)에이치앤씨게임즈, (주)펠릭스랩, (주)지우게임즈를 통해서 서비스하고 있는 소셜카지노 게임, 불혹소프트(주)를 통한 디펜스게임, (주)오올블루가 개발중인 RPG, (주)불혹소프트의 MOBA, (주)마그넷의 캐쥬얼게임 등의 다양한 라인업을 확대하고 있습니다. 2017년(제3기) 정기 주주총회를 통해 신규사업인 블록체인, e스포츠, MCN(Multi Channel Network) 사업을 진행할 예정입니다.

2017년 말 연결기준 종속기업 현황

넵튠의 연결종속회사는 총 7개사입니다.

회사명	게임 장르	주요게임	최초 투자일자	지분율	취득원가(백만원)

(주)에이치앤씨게임즈(비상장)	소셜카지노	Real Casino, 7 Luck Casino	2015년 11월 13일	100.0%	27,622

(주)지우게임즈(비상장)	소셜카지노	Vegas Tower	2016년 08월 03일	60.0%	1,000

(주)아크베어즈(비상장)	MOBA	블랙서바이벌	2014년 10월 17일	69.2%	500

(주)오올블루(비상장)	RPG	헌터스리그(2017년 상반기 출시 예정)	2016년 12월 08일	58.4%	4,107

(주)팰릭스랩(비상장)	소셜카지노	Casino Frenzy	2016년 11월 24일	100.0%	2,000

㈜마그넷(비상장)	퍼즐	2018년 신작출시예정	2016년 12월 22일	60.0%	750

불혹소프트(주)(비상장)	디펜스게임	2018년 신작출시예정	2016년 12월 22일	70.6%	1,059

참고1: 상기 (주)에이치앤씨게임즈에 대한 투자는 포괄적주식교환을 통해서 이루어 졌습니다.

참고2: 상기 법인 중 ㈜지우게임즈 및 ㈜펠릭스랩은 ㈜에이치앤씨게임즈가 투자한 회사입니다.

II. 주요 영업 성과 개요

실적 개요

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감률
Y/Y	제2기	제3기	증감률
Y/Y

2016년	2017년	2016년	2017년

영업수익	18,336	20,528	12.0%	7,345	7,112	-3.2%

영업이익	-3,118	-8,616	적자지속	-1,042	-1,928	적자지속

당기순이익	-3,994	32,091	흑자전환	-2,146	38,707	흑자전환

1. 영업수익 분석

당사의 2017년 연결기준 매출은 약 205억원, 영업손실은 86억원을 기록하였습니다. 매출은 견조한 캐쥬얼 게임 매출과 소셜카지노 자회사의 매출 증가로 전년 대비 12.0% 증가하였으며, 신작 게임 개발에 따른 인력 증가로 인해 인건비가 증가하며 영업손실이 확대되었습니다. 당기순이익은 318억원으로 (주)블루홀에 대해서 파생상품평가이익 519억원을 인식한 영향입니다. 본사기준 매출은 71억원, 영업손실은 19억원, 당기순이익은 387억원이며, 자산은 1,056억원입니다. *부문별 영업수익

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감률	매출비중	제2기	제3기	증감률	매출비중

2016년	2017년	Y/Y	2016년	2017년	Y/Y

영업수익	18,336	20,528	12.0%	100.0%	7,345	7,112	-3.2%	100.0%

캐쥬얼	7,200	6,970	-3.2%	34.0%	7,200	6,970	-3.2%	98.0%

소셜카지노	10,545	12,120	14.9%	59.0%	-	-	-	-

기타	590	1,438	143.7%	7.0%	145	143	-1.7%	2.0%

*지역별 영업수익

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감률
Y/Y	매출비중	제2기	제3기	증감률
Y/Y	매출비중

2016년	2017년	2016년	2017년

국내	16,033	17,292	7.8%	84.2%	4,677	5,488	17.3%	77.2%

해외	2,302	3,237	40.6%	15.8%	2,435	1,857	-23.7%	26.1%

2. 수익성 분석

2017년 연간 영업비용은 신규 게임 출시를 위한 인력 투자로 인한 인건비 증 등으로 35.8% 증가한 약291억원을 기록하였습니다.

영업비용 중 가장 큰 비중인 51.2%를 차지하는 인건비는 본사 및 연결자회사의 신규게임 개발을 위한 인력 투자로 전년대비 41.2% 증가한 약 149억원을 기록하였습니다.

지급수수료는 전체 매출 비중의 21%로 소셜카지노 게임 매출 증가와 자회사 신규게임 출시 등에 따라 전년대비 20.9% 증가한 61억원을 기록하였으며, 동 이유로 광고선전비 또한 전년대비 27.6% 증가한 38억원을 기록하였습니다.

2018년 신규 프로젝트 출시 이후에는 당사의 영업이익률 정상화와 실적이 개선될 것이라고 기대됩니다.

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감률
Y/Y	영업비용
비중	제2기	제3기	증감률
Y/Y	영업비용
비중

2016년	2017년	2016년	2017년

영업비용	21,454	29,144	35.8%	100.0%	8,387	9,041	7.8%	100.0%

인건비	10,559	14,913	41.2%	51.2%	6,399	6,723	5.1%	74.4%

지급수수료	5,060	6,120	20.9%	21.0%	1,160	928	-20.0%	10.3%

감가상각비	1,583	2,210	39.6%	7.6%	114	119	4.8%	1.3%

광고선전비	2,977	3,798	27.6%	13.0%	20	317	1484.3%	3.5%

기타	1,274	2,104	65.1%	7.2%	693	693	0.0%	7.7%

영업외손익과 당기순이익은 ㈜블루홀에 대한 파생상품평가이익 591억원 발생 영향으로 전년대비 흑자 전환하였습니다.

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감률
Y/Y	제2기	제3기	증감률
Y/Y

2016년	2017년	2016년	2017년

영업외손익	-1,014	52,833	흑자전환	-1,083	52,043	흑자전환

법인세비용차감전순손익	-4,132	42,788	흑자전환	-2,125	50,001	흑자전환

법인세비용(수익)	-138	10,698	비용증가	21	11,294	53680.6%

연결당기순이익	-3,994	32,091	흑자전환	-2,146	38,707	흑자전환

1. 지배기업소유주지분	-3,610	-1,821	적자지속

2. 비지배주주지분	-384	33,912	흑자전환

III. 재무구조 분석

2017년 말 넵튠의 연결기준 총자산은 약 1,103억원으로 ㈜블루홀 전환상환우선주에 대한 파생상품평가이익 591억원 인식 등의 영향으로 전년 대비 130.3% 증가하였습니다.

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감
Y/Y	제2기	제3기	증감
Y/Y

2016년	2017년	2015년	2016년

I. 유동자산	11,659	12,342	5.9%	7,398	9,988	35.0%

1. 현금및현금성자산	8,980	6,670	-25.7%	4,943	2,810	-43.2%

2. 단기금융상품	110	1,850	1581.8%	-	1,800	-

3. 매출채권및기타채권	2,371	2,273	-4.1%	-	-	-

4. 재고자산	-	2	-	1,243	1,076	-13.4%

5. 당기법인세자산	45	31	-30.8%	43	26	-40.4%

6. 기타유동금융자산	1	1,216	125605.4%	1,150	4,125	258.6%

7. 기타유동자산	153	300	96.0%	18	151	738.0%

Ⅱ. 비유동자산	36,226	97,946	170.4%	36,489	95,572	161.9%

1. 매도가능금융자산	301	7,293	2323.0%	300	6,892	2197.4%

2. 파생상품자산	-	53,796	-	-	53,796	-

3. 관계기업투자주식	-	1,418	-	35,371	34,038	-3.8%

4. 유형자산	613	852	39.0%	333	382	14.7%

5. 무형자산	34,450	33,068	-4.0%	15	14	-6.9%

6. 기타비유동금융자산	500	1,015	102.8%	157	449	185.4%

7. 이연법인세자산	362	504	39.5%	312	-	-

자 산 총 계	47,885	110,288	130.3%	43,887	105,561	140.5%

2017년 말 기준 당사의 연결부채는 약 278억원으로 전년 대비 약 189억원 증가하였습니다.

넵튠 본사는 단기차입금이 6억원 증가하고, ㈜블루홀에 투자한 전환상환우선주에 대한 파생상품평가이익에 따른 이연법인세부채가 발생했으며,

연결종속회사 중 (주)에이치앤씨게임즈의 전환사채 65억원 발행 인해 부채가 증가하였습니다

부채비율은 33.8% 로 전년 대비 10.8%p 증가하였으나, 안정적 재무구조를 보이고 있습니다.

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감
Y/Y	제2기	제3기	증감
Y/Y

2016년	2017년	2016년	2017년

I. 유동부채	4,796	6,736	40.4%	538	1,285	138.9%

1. 기타지급채무	2,564	2,673	4.2%	353	397	12.3%

2. 단기차입금	1,000	1,900	90.0%	-	600	-

3. 전환사채	-	521	-	-	-	-

4. 당기법인세부채	7	-	-	-	-	-

5. 기타유동금융부채	322	490	52.1%	131	1	-98.9%

6. 기타유동부채	903	1,152	27.6%	54	287	429.9%

Ⅱ. 비유동부채	4,147	21,099	408.8%	1,287	12,110	840.8%

1. 전환사채	1,644	6,887	319.0%	505	-	-

2. 순확정급여부채	1,529	2,361	54.5%	41	45	7.9%

3. 충당부채	41	80	93.1%	741	1,236	66.8%

4. 이연법인세부채	933	11,770	1161.3%	-	10,830	-

부 채 총 계	8,944	27,834	211.2%	1,825	13,395	633.9%

부채비율	23.0%	33.8%	10.8%p	4.3%	14.5%	10.2%p

참고: 부채비율은 부채총액 / 자기자본 총액으로 계산하였습니다.

2017년 말 연결 기준 자기자본은 약 850억원으로 ㈜블루홀에 투자한 전환상환우선주에 대한 파생상품평가이익에 따른 이익잉여금 증가의 영향 등으로 전년대비 약435억원 증가하였습니다.

당사의 연말기준 발행주식수는 19,040,402주이며, 합병 단주 및 주식매수청구권 행사 등으로 인해 자기주식 66,497주를 보유하고 있습니다.

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감
Y/Y	제2기	제3기	증감
Y/Y

2016년	2017년	2016년	2017년

I. 지배기업소유주지분	40,235	85,001	111.3%	-	-	-

1. 자본금	8,820	9,520	7.9%	8,820	9,520	7.9%

2. 기타불입자본	37,392	47,380	26.7%	37,406	47,909	28.1%

3. 기타자본	-	324	-	-	323	-

4. 이익잉여금(결손금)	-5,977	27,776	-564.7%	-4,165	34,413	-926.3%

II. 비지배지분	-1,293	-2,547	97.0%	-	-	-

자 본 총 계	38,942	82,454	111.7%	42,062	92,165	119.1%

IV. 현금흐름 분석

2017년 말 연결 기준 현금및현금성자산은 약 67억원으로 전년 대비 약 23억원 감소하였습니다.

영업활동으로부터 창출된 현금흐름이50억원으로 전년대비 적자전환하였고, 은 약 9억원으로 전년 대비 19억원 감소하였습니다. 이는 연결 매출의 증가에도 불구하고 신작출시를 위한 연결법인의 인건비 등의 투자비용 증가로 인한 영향입니다.

투자활동으로부터 창출된 현금유출은 141억원으로 ㈜블루홀에 대한 50억 투자를 포함한 매도가능금융자산 및 단기금융상품 증가 등의 투자활동이 확대된 영향입니다.

한편, 재무활동으로부터 창출된 현금흐름은 168억원으로 ㈜카카오게임즈 및 ㈜카카오벤처스로부터의 100억원 유상증자와 종속회사 ㈜에이치앤씨게임즈의 65억원 전환사채 발생 영향입니다.

2018년에는 넵튠과 자회사의 신작 출시 등으로 영업활동으로 인한 현금흐름이 개선될 것으로 기대하고 있습니다.

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제2기	제3기	증감	제2기	제3기	증감

2016년	2017년	Y/Y	2016년	2017년	Y/Y

I. 영업활동으로 인한 현금흐름	869	-4,972	적자전환	874	-878	적자전환

II. 투자활동으로 인한 현금흐름	2,889	-14,062	적자전환	1,430	-11,880	적자전환

III. 재무활동으로 인한 현금흐름	0	16,812	-	-500	10,625	-2225.0%

IV. 현금및현금성자산의 증가(감소)(Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ)	3,759	-2,222	적자전환	1,803	-2,133	적자전환

V. 기초의 현금및현금성자산	5,179	8,980	73.4%	3,140	4,943	57.4%

VI. 현금및현금성자산의 환율변동 효과	42	-88	적자전환	-	-	-

VII. 당기말의 현금및현금성자산	8,980	6,670	-25.7%	4,943	2,810	-43.2%

V. 2018년 시장 전망 및 경영 계획

당사의 모바일게임 사업 전략은 넵튠 본사는 본사가 경쟁력을 가진 캐쥬얼 및 스포츠게임에 집중하되, 당사가 경쟁력을 확보하지 못한 게임장르에 대해서는 적극적인 투자 및 M 통해서 다양한 장르의 게임 라인업을 확보하는 것입니다.

따라서 2018년에도 약 10개 이상의 모바일게임 출시를 통해서 매출을 확대할 계획이며, 개발력이 우수한 인력 및 게임라인업 확대를 위해 지속적인 투자를 계획하고 있습니다.

또한, 넵튠은 블록체인, e스포츠, MCN 등의 신규사업을 진행할 예정이며, 구체적인 계획 등이 수립되는 대로 주주 및 투자자분들께 말씀드릴 수 있도록 하겠습니다.