넵튠 사업보고서 (2020.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

[분석 참고사항] 본 '이사의 경영진단 및 분석의견'에는 주식회사 넵튠의 과거 경영실적 뿐 아니라 현재의 재무 및 영업 상황에 대한 평가, 경제 및 관련산업 전망, 향후 영업실적 및 사업 목표 등의 미래지향적인 내용이 포함되어 있습니다. 본 자료에 포함된 예측정보는 내부적인 사업환경 분석 및 시장 전망에 기초한 자료로서 예측 불가능한 요인들로 인해 변동될 수 있는 불확실성을 포함하고 있습니다. 따라서, 이러한 불확실성으로 인해 본 자료에 서술된 예측정보와 미래 발생할 실제 실적에는 중대한 차이가 있을 수 있습니다.주식회사 넵튠(이하 '넵튠')은 본 자료에 직접적으로 표현되거나 함축되어 있는 제반 정보의 정확성과 완전함에 대해 어떠한 주장이나 보장도 제공하지 않습니다. 본 자료에 포함된 과거 혹은 미래에 관한 서술은 어떠한 경우에도 당사의 약속이나 주장으로 간주될 수 없으며, 추후 발생할 수 있는 미래의 사건에 대하여 추가적인 정보를 제공할 의무를 지지 않습니다.당사는 '주식회사등의 외부감사에 관한 법률' 제5조 1항 1호에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리기준인 한국채택국제회계기준에 따라 연결기준의 주 재무제표를 작성하고 있으며, 본사 기준으로도 동일 기준의 별도재무제표를 작성하고 있습니다. 본 '이사의 경영진단 및 분석의견' 에 사용된 2020년도 재무정보는 정기주주총회 승인전 연결 및 별도재무제표를 기준으로 작성되었습니다. 향후 정기주주총회에서 재무제표 승인 관련 안건이 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영하도록 하겠습니다. I. 개요 넵튠은 모바일 게임 등 소프트웨어의 개발 및 공급 등을 영위할 목적으로 2012년 1월 31일에 설립되었으며, 2016년 11월 30일에 대신밸런스제1호기업인수목적(주)와의 합병을 통하여 2017년 12월 14일 코스닥 시장에 상장하였습니다.

당사의 주력 사업은 모바일 게임 개발입니다. 자체적으로 또는 자회사들을 통해 개발한 게임을 퍼블리셔를 통해 위탁 운영하거나 직접 운영하고 있으며, 캐주얼, 소셜 카지노, 전략, PvP, 스포츠 등 다양한 게임 라인업을 보유하고 있습니다. 당사는 모바일 게임 외에도 자회사 (주)님블뉴런을 통해 PC 기반 온라인 게임 개발 사업을 영위하고 있습니다. (주)님블뉴런은 MOBA(Multiplayer Online Battle Arena) 장르 게임인 '영원회귀:블랙서바이벌'을 개발하여 2020년 10월에 온라인 게임 플랫폼 '스팀(Steam)'에 런칭하였으며, 출시 초기임에도 불구하고 유저들의 좋은 반응을 얻고 있습니다. 당사는 게임 개발 사업에서 얻은 경험을 바탕으로 다양한 유관 산업으로 사업을 확장하고 있습니다. 이스포츠 사업을 위해 이스포츠 회사인 (주)스틸에잇{現 (주)라우드커뮤니케이션즈}과 MCN 사업을 영위하는 (주)샌드박스네트워크에 투자했으며, (주)수아디지털{現 (주)온마인드} 투자를 통해 버추얼 인플루언서 분야에서도 사업을 개시하였습니다.

[연결대상 종속회사 현황]

2020년 말 기준 넵튠의 연결대상 종속회사는 총 11개사입니다.

(단위: 백만원, %)

회사명	사업 분야	게임 장르	주요 게임	최초투자일자	지분율	취득원가	주요재무지표

자산	자본	매출	당기순이익

(주)에이치앤씨게임즈(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	전략	Real Casino, Big Vegas	2015-11-13	100.0%	26,797	2,564	(11,380)	6,598	(309)

(주)펠릭스랩(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	소셜카지노	Casino Frenzy	2016-11-24	100.0%	2,000	1,638	(490)	704	75

(주)지우게임즈(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	소셜카지노	Vegas Tower	2016-08-03	100.0%	1,008	45	(2,459)	196	21

(주)플라잉터틀(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	소셜카지노	Holy Moly Casino Slot	2017-06-09	49.0%	999	397	(1,420)	354	(716)

(주)에픽스튜디오(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	소셜카지노	소셜카지노 게임 개발중	2017-12-20	51.2%	525	30	(361)	-	100

(주)엔프렌즈게임즈(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	소셜카지노	소셜카지노 게임 개발중	2018-04-19	60.0%	1,305	1,200	917	-	(0)

(주)님블뉴런(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	퍼즐	블랙서바이벌, 미니막스, 영원회귀 : 블랙서바이벌	2016-09-09	63.5%	5,607	11,423	(15,421)	3,373	(4,871)

(주)마그넷(비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	소셜카지노	프렌즈타워, 픽사타워	2016-12-22	66.7%	1,250	597	(2,184)	1,280	(683)

(주)넵튠마스터 (비상장)	게임 소프트웨어 개발 및 공급업	스포츠	게키프로	2019-01-02	100.0%	500	324	(2,228)	841	(657)

(주)넥스포츠 (비상장)	이스포츠, MCN 관련 사업	-	-	2019-07-19	100.0%	31,800	30,604	30,604	-	(4,655)

(주)온마인드(비상장)	3D 가상 캐릭터 제작 사업	-	-	2020-08-31	60.4%	1,510	971	959	19	(52)

(*주) 상기 회사 중 (주)지우게임즈, (주)펠릭스랩, (주)플라잉터틀, (주)에픽스튜디오, (주)엔프렌즈게임즈는 (주)에이치앤씨게임즈가 투자한 회사입니다.

II. 주요 영업 성과 개요

[실적 개요]

(단위: 백만원,%)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	제6기	제5기	증감율

2020년	2019년	Y/Y	2020년	2019년	Y/Y

영업수익	19,640	18,037	8.9%	7,493	7,858	(4.6%)

영업이익	(8,672)	(10,119)	14.3%	(974)	1,180	적자전환

당기순이익	43,839	(20,789)	흑자전환	57,379	(22,287)	흑자전환

1. 영업수익 분석

당사의 2020년 연결재무제표기준 매출은 약 196.4억 원으 로, 전년 대비 8.9% 증가했습니다. 장르별로는 캐주얼 장르 및 기타 장르의 스포츠 게임 매출이 감소했으나, 소셜카지노 장르 및 기타 장르의 MOBA 게임 매출의 증가로 인해 매출 성장을 달성하였습니다. * 부문별 영업수익

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	매출	제6기	제5기	증감율	매출

2020년	2019년	Y/Y	비중	2020년	2019년	Y/Y	비중

영업수익	19,640	18,037	8.9%	100.0%	7,493	7,858	(4.6%)	100.0%

캐쥬얼	6,390	6,547	(2.4%)	32.5%	5,283	5,445	(3.0%)	70.5%

소셜카지노	7,851	7,410	6.0%	40.0%	-	-	-	-

기타	5,399	4,080	32.3%	27.5%	2,210	2,413	(8.4%)	29.5%

* 지역별 영업수익(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	매출	제6기	제5기	증감율	매출

2020년	2019년	Y/Y	비중	2020년	2019년	Y/Y	비중

해외	16,777	15,287	9.7%	85.4%	6,198	6,597	(6.0%)	82.7%

국내	2,863	2,750	4.1%	14.6%	1,295	1,261	2.7%	17.3%

2. 수익성 분석당사는 2020년 연결재무제표 기준 영업손실 86.7억 원, 당기순이익 438.4억 원을 기록하였습니다. 영업손실은 인원 감축 효과로 인해 전년대비 14.3% 감소하였습니다. 당기순이익은 금융자산에 대한 처분/평가 이익 증가 및 종속기업에 대한 영업권 손상차손 감소 등으로 인해 흑자전환 하였습니다. * 영업비용의 구분

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	영업비용	제6기	제5기	증감율	영업비용

2020년	2019년	Y/Y	비중	2020년	2019년	Y/Y	비중

영업비용	28,311	28,156	0.6%	100.0%	8,467	6,679	26.8%	100.0%

인건비	13,664	15,751	(13.2%)	48.3%	3,848	3,009	27.9%	45.4%

지급수수료	7,298	5,467	33.5%	25.8%	3,486	2,595	34.3%	41.2%

감가상각비	2,344	3,096	(24.3%)	8.3%	374	166	125.3%	4.4%

광고선전비	2,217	1,442	53.7%	7.8%	-	-	-	-

기타	2,788	2,400	16.2%	9.8%	759	909	(16.5%)	9.0%

* 영업외손익의 구분(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	제6기	제5기	증감율

2020년	2019년	Y/Y	2020년	2019년	Y/Y

영업외손익	63,693	(11,277)	흑자전환	69,722	(24,770)	흑자전환

금융수익	67,598	1,207	5,498.9%	71,383	1,423	4,917.2%

금융비용	(727)	(8,195)	91.1%	(3,301)	(16,312)	79.8%

기타수익	872	10,467	(91.7%)	2,460	59	4,046.9%

기타비용	(1,857)	(6,008)	69.1%	(820)	(9,940)	91.8%

지분법손익	(2,193)	(8,749)	74.9%	-	-	-

법인세비용차감전순손익	55,021	(21,396)	흑자전환	68,748	(23,590)	흑자전환

법인세비용(수익)	11,182	(608)	1,940.6%	11,369	(1,303)	972.8%

당기순이익	43,839	(20,789)	흑자전환	57,379	(22,287)	흑자전환

III. 재무구조 분석

당사의 2020년 말 연결재무제표 기준 자산 총계는 약 1,612.5억원으로 전년 대비 39.4% 증가했습니다. 자산의 주요 증가원인은 당기손익-공정가치측정금융자산의 처분이익과 당기손익-공정가치측정금융자산의 평가로 인한 평가이익입니다.

당사는 2020년 말 연결재무제표 기준 약 385.2억원의 현금 및 현금성 자산 등(단기금융상품 포함)을 보유하고 있으며, (주)크래프톤, (주)샌드박스네트워크 등 당기손익-공정가치금융자산 911.6억원과 (주)스틸에잇, (주)망고스틴 등의 관계기업투자주식 113.3억원을 보유하고 있습니다. * 자산의 구분

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	제6기	제5기	증감율

2020년	2019년	Y/Y	2020년	2019년	Y/Y

유동자산	42,817	12,730	236.4%	30,481	9,446	222.7%

현금및현금성자산	26,434	8,241	220.8%	14,563	6,623	119.9%

단기금융상품	12,090	810	1,392.6%	11,989	-	-

매출채권및기타채권	2,419	2,273	6.4%	1,639	1,537	6.7%

재고자산	1	1	(14.3%)	-	-	-

당기법인세자산	590	343	72.2%	537	318	69.1%

상각후원가측정금융자산	118	124	(5.2%)	685	160	328.2%

기타유동금융자산	-	-	-	-

기타유동자산	1,165	939	24.1%	1,067	809	32.0%

비유동자산	118,438	102,938	15.1%	142,234	103,560	37.3%

장기금융상품	-	-

당기손익-공정가치측정금융자산	91,160	70,848	28.7%	81,204	50,818	59.8%

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	-	1,495	-	-	1,495	-

상각후원가금융자산(비유동)	-	-	-	20,557	14,775	39.1%

종속기업투자주식	-	-	-	37,878	34,010	11.4%

관계기업투자주식	11,326	13,247	(14.5%)	541	500	8.2%

유형자산	739	671	10.1%	219	202	8.5%

무형자산	12,584	13,970	(9.9%)	26	32	(20.7%)

사용권자산	1,607	1,753	(8.3%)	460	665	(30.8%)

기타채권	-	-	-	545	534	2.0%

사외적립자산	168	-	-	168	-	-

기타비유동금융자산	771	873	(11.7%)	635	529	20.0%

이연법인세자산	82	81	1.8%	-	-	-

자산총계	161,254	115,667	39.4%	172,715	113,006	52.8%

당사의 2020년 말 연결재무제표 기준 부채 총계는 약 526.5억원으로 전년 대비 약 1.9% 감소하였습니다. 투자자산의 평가이익으로인해 이연법인세부채가 증가하였으나, 전 환사채의 상환 및 전환으로 인한 잔액 감소로 인해 총 부채 규모는 감소하였습니다. 당사의 2020년 말 연결재무제표 기준 부채 비율은 48.5%이므로 유동성에 대한 위험 수준은 높지 않다고 판단하고 있습니다. * 부채의 구분

(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	제6기	제5기	증감율

2020년	2019년	Y/Y	2020년	2019년	Y/Y

유동부채	31,544	37,557	(16.0%)	24,244	29,137	(16.8%)

기타지급채무	2,554	2,619	(2.5%)	1,088	669	62.5%

단기차입금	1,500	1,700	(11.8%)	500	600	(16.7%)

전환사채(유동)	17,977	29,899	(39.9%)	14,995	26,954	(44.4%)

리스부채(유동)	515	588	(12.4%)	366	304	20.2%

기타유동금융부채	633	608	4.1%	203	124	63.9%

기타유동부채	1,853	2,144	(13.6%)	599	486	23.4%

충당부채	19	-	-	-	-	-

파생상품부채	9	-	-	9	-	-

당기법인세부채	6,485	-	-	6,485	-	-

비유동부채	21,107	16,108	31.0%	13,858	9,304	48.9%

전환사채	-	-	-	-	-	-

전환상환우선주	2,202	2,202	0.0%	-	-	-

리스부채(비유동)	1,073	1,098	(2.3%)	874	1,003	(12.9%)

충당부채	28	45	(38.4%)	28	27	1.6%

순확정급여부채	3,481	4,080	(14.7%)	-	1,012	-

이연법인세부채	14,324	8,682	65.0%	12,956	7,261	78.4%

부채총계	52,651	53,664	(1.9%)	38,102	38,441	(0.9%)

당사의 2020년 말 연결재무제표 기준 자본 총계는 약 1,086.0억원으로 전년 대비 75.2% 증가했으며, 이는 이익잉여금 증가가 주된 원인입니다.

당사의 2020년 말 기준 발행주식수는 23,707,586 주이며, 합병 단주 및 주식매수청구권 행사 등으로 인해 자기주식 66,497 주를 보유하고 있습니다.

* 자본의 구분(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	제6기	제5기	증감율

2020년	2019년	Y/Y	2020년	2019년	Y/Y

지배기업소유주지분	116,287	68,821	69.0%	-	-	-

자본금	11,854	11,685	1.4%	11,854	11,685	1.4%

기타불입자본	84,109	82,900	1.5%	86,848	84,185	3.2%

기타자본	(1,971)	(2,012)	2.0%	(1,561)	(1,951)	20.0%

이익잉여금(결손금)	22,294	(23,753)	193.9%	37,472	(19,356)	293.6%

비지배지분	(7,684)	(6,818)	(12.7%)	-	-	-

자본총계	108,603	62,003	75.2%	134,613	74,564	80.5%

IV. 현금흐름 분석

당사의 2020년 말 연결재무제표 기준 현금 및 현금성 자산은 약 264.3억원으로 전년 대비 약 220.8% 증가하였습니다.

영업활동으로 인한 현금흐름은 선급금, 퇴직급여자산의 증가 등으로 인해 유출이 35.9% 증가했으며, 투자활동으로 인한 현금흐름은 일부 투자자산의 처분 등으로 인해 945.8% 증가했습니다.

재무활동으로 인한 현금흐름은 차입 감소 및 전환사채의 상환 등으로 인해 순유출로 전환되었습니다.

* 현금흐름의 구분(단위: 백만원, %)

연결	별도

제6기	제5기	증감율	제6기	제5기	증감율

2020년	2019년	Y/Y	2020년	2019년	Y/Y

I. 영업활동으로 인한 현금흐름	(8,078)	(5,943)	(35.9%)	(1,517)	1,547	(198.0%)

II. 투자활동으로 인한 현금흐름	35,630	3,407	945.8%	18,428	(7,779)	336.9%

III. 재무활동으로 인한 현금흐름	(9,329)	5,287	(276.5%)	(8,941)	11,225	(179.7%)

IV. 현금및현금성자산의 증감(Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ)	18,223	2,751	562.5%	7,971	4,993	59.6%

V. 기초의 현금및현금성자산	8,241	5,518	49.3%	6,623	1,658	299.4%

VI. 현금및현금성자산의 환율변동효과	(30)	(28)	(5.8%)	(30)	(28)	(5.8%)

VII. 기말의 현금및현금성자산	26,434	8,241	220.8%	14,563	6,623	119.9%

V. 2021년 시장 전망 및 경영 계획

2020년 게임 시장은 COVID19 확산으로 인한 소비 위축 등으로 인해 큰 위기를 맞이할 것으로 예상되었으나, 비대면 콘텐츠에 대한 수요 증가의 영향으로 오히려 괄목할만한 성장을 달성할 수 있었습니다. 또한, WHO(국제보건기구)가 전염병에 대한 방역 캠페인으로서 게임의 이용을 권장하는 등, 게임 콘텐츠에 대한 세간의 인식이 긍정적으로 변화하는 징후들이 발견되면서 국내 게임 업계는 큰 기회를 맞이했다고 볼 수 있습니다.당사 역시 이러한 시장 환경 하에서 다양한 신작 게임들을 개발 및 출시함으로써 기회를 잡기 위해 노력하고 있습니다. 특히 2020년 10월에 자회사 님블뉴런을 통해 얼리엑세스로 런칭한 MOBA(Multi-User Online Battle Arena) 장르 게임 '영원회귀:블랙서바이벌'은 출시 초반부터 최고 동시접속자 50,000명을 달성하며 소비자들로부터 긍정적인 반응을 얻고 있습니다. 현재 '영원회귀:블랙서바이벌'은 당사의 핵심 IP로서, 향후에도 지속적인 업데이트 및 e-Sports화를 통해 글로벌 인기 게임으로 자리잡을 수 있도록 전사적인 역량을 투입할 계획입니다. 또한 이 외에도 다양한 장르의 게임을 개발중이며, 이중에는 제작 단계부터 글로벌 시장을 목표로 개발 진행중인 IP들도 포함되어 있습니다. 개발중인 신작 게임들에 대해서는 보도자료 등을 통해 지속적으로 시장에 그 내용을 공유할 예정입니다.당사는 2021년에도 게임 사업과 시너지를 창출할 수 있는 분야에 투자를 지속할 계획입니다. 기존에 투자한 기업으로서 성과를 보이고 있는 '크래프톤', '샌드박스네트워크'외에도, 가상 캐릭터, 블록체인 등 게임과의 융합적 관점에서 시너지를 창출할 것으로 예상되는 다양한 분야에 투자함으로써 기업가치를 제고하도록 노력할 계획입니다.