한솔제지 사업보고서 (2016.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항- 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상 예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시 할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트 할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요- 지배기업은 한솔제지 주식회사로써 한솔홀딩스 주식회사(구 한솔제지)의 2014년 11월 28일자 임시주주총회의 승인에 따라 2015년 1월 1일 투자부문과 사업부문의 인적분할에 의해 신규 설립된 법인입 니다. 당사는 우수한 품질의 인쇄용지, 산업용지, 특수지를 생산, 판매하는 종합제지기업으로 자세한 사항은 동 사업보고서 [II.사업의 내용]을 참조하시기 바랍니다. 또한 연결대상회사는 미국, 유럽 등 해외 지역에 위치하고 있으며, 지류 가공 및 도소매업을 영위하고 있습니다. 연결대상회사의 자세한 사항은 동 사업보고서 [I. 회사의 개요] 중 [연결대상 종속회사 개황]을 참고하시기 바랍니다.- '16년은 세계 보호무역주의 확산, 영국의 브렉시트를 시작으로 유로존 금융시장 불안정성, 글로벌 경기 침체로 인한 경영환경의 불확실성이 더 심화되었습니다. 이러한 경영환경을 극복하기 위하여 연결회사(한솔제지 주식회사와 그 종속기업)는 고수익 지종 포트폴리오 강화를 통하여 지속적인 성장 동력을 확보하기 위해 노력하였습니다. 인쇄용지 사업의 글로벌 수요감소에 대비하고자 '13년 유럽 POS용 감열지 유통/가공회사인 Schades 그룹을 인수하였고, '14년 라벨용 감열지 유통/가공회사인 Telrol B.V를 인수, '15년 POS용 감열지 회사인 R+S Group GmbH 를 추가 인수하여 유럽 감열지 시장의 지배력을 확고히 함으로써, 고객 및 제품 대응력을 강화하였습니다.또한 생산원가 절감하는 등 안정적이고 지속 가능한 성장 동력을 확보하기 위해 노력해 왔습니다.그 결과 연결회사는 원가절감과 위기극복을 위한 전직원의 하나된 노력으로 매출액 1조 5,305억원, 영업이익 1,221억원, 순이익 426억을 달성하였습니다.-'17년 역시 장기적인 저성장과 글로벌 경기 침체로 경영환경은 여전히 수익 창출에 어려움이 존재하고 있습니다. 하지만 한솔제지와 연결회사는 이러한 위기를 기회로 삼아, 창조적인 혁신과 실행력 강화, 신규 성장사업 확대를 통해 경쟁력과 수익성 확보에 최선의 노력을 다하겠습니다. 3. 재무상태 (연결기준) [단위:억원]

과목	제 2(당) 기말	제 1(전) 기말	증감액	증감율 (%)

유동자산 주4)	4,208	4,082	+ 126	+ 3%

비유동자산 주3)	9,923	10,371	- 448	- 4%

자산총계	14,131	14,453	- 322	- 2%

유동부채 주4)	6,696	6,361	+ 335	+ 5%

비유동부채 주1,2,3)	2,965	4,576	- 1,611	- 35%

부채총계	9,661	10,936	- 1,275	- 12%

지배기업소유주지분	4,313	3,342	+ 971	+ 29%

자본금 주2)	1,007	827	+ 180	+ 22%

자본잉여금 주2)	2,614	2,115	+ 499	+ 24%

이익잉여금 주1)	545	233	+ 312	+ 134%

기타자본구성요소	147	167	- 20	- 12%

비지배지분	157	175	- 18	- 10%

자본총계	4,470	3,517	+ 953	+ 27%

부채 및 자본총계	14,131	14,453	- 322	- 2%

유동비율	63%	64%	-1%P	- 2%

부채비율	216%	311%	-95%P	- 31%

주1) 당기 중 연결당기순이익 312억이 증가하여, 순현금흐름으로 차입금상환하여 비유동부채가 감소하였습니다.주2) 당기 중 유상증자를 통하여 679억 자본이 증가 (자본금 +180억,자본잉여금+499억) 하였으며, 증자금액으로 회사채를 상환하여 비유동부채가 감소하였습니다.주3) 전기 대비 유형자산 투자(CAPEX) 감소로 210억 감소하여, 순현금흐름으로 차입금 상환하여 비유동부채가 감소하였습니다.주4) 당기 중 매출채권 149억원 증가, 재고자산 54억원 감소, 매입채무 258억원 증가 등으로 운전자금 163억원이 감소하였습니다. 4. 영업실적 (연결기준) [단위:억원]

과 목	2016년	2015년	증감액	증감율 (%)

Ⅰ.매출액	15,305	15,117	+ 188	+ 1%

Ⅱ.매출원가 (-)	11,882	12,098	- 216	- 2%

Ⅲ.매출총이익	3,423	3,019	+ 404	+ 3%

1.판매비와관리비 (-)	2,202	2,269	- 67	- 3%

Ⅳ.영업이익	1,221	750	+ 471	+ 63%

1.기타수익	124	121	+ 3	+ 2%

2.기타비용 (-)	476	152	+ 324	+ 213%

3.금융수익	100	59	+ 41	+ 69%

4.금융비용 (-)	385	435	- 50	- 11%

Ⅴ.법인세비용차감전순손익	584	343	+ 241	+ 70%

Ⅵ.법인세비용 (-)	158	122	+ 36	+ 30%

Ⅶ.연결당기순손익	426	221	+ 205	+ 93%

Ⅷ.기타포괄손익	(72)	186	- 258	- 139%

Ⅸ.총포괄손익	354	407	- 53	- 13%

-'16년 매출액은 1조 5,305억원으로 '15년 1조 5,117억원 대비 1% 증가하였습니다. 한솔제지의 내수수요 감소로 국내 매출액이 소폭 감소하였으나, 해외 직거래처 발굴 및 환율 상승 효과로 수출액이 증가하여 매출액이 증가하였습니다. -'16년 영업이익은 1,221억원으로 '15년 750억원 대비 471억원 증가하였습니다. 이 중 한솔제지의 영업이익은 412억 증가하였고, 연결대상회사의 영업이익은 59억 증가하였습니다. 인쇄용지의 감열지 대체 생산 판매 효과, 환율상승으로 인한 효과, 저유가 지속으로 원,부재료 및 에너지 등 원가하락 효과, 공장 원가 절감의 노력 등으로 영업이익이 증가하였습니다.- 법인세비용차감전순이익은 '15년 343억원에서 '16년 584억원으로 241억원이 증가하였습니다. 영업이익으로 인하여 471억원이 증가하였고, 영업외손익으로 인하여 128억원이 감소하였습니다. 이는 16년 공정위원회로부터 과징금 고지를 받아 당기 손실처리로 약 50억원이 감소하였으며, 유형자산 및 투자주식 손상차손으로 257억원 감소하였지만, 이자 절감 및 환차이익 등의 기타 영향으로 179억원이 증가하였습니다. 5. 유동성 및 자금의 조달 등가. 현금 및 현금성 자산 (연결기준) [단위:백만원]

구 분	제 2(당) 기말	제 1(전) 기말	증감액	증감율 (%)

보유현금	-	-	-

예적금 등	9,097	8,635	+ 462	+ 5%

합 계	9,097	8,635	+ 462	+ 5%

- 연결회사의 현금 및 현금성 자산은 제 1(전)기말 대비 462백만원이 증가하였습니다. 이는 연말 매출채권의 회수로 인하여 잉여자금이 증가하였기 때문입니다.나. 유동성 현황- 연결회사는 유동성 확보 및 금융시장 불확실성에 대비하여 '16년말 현재 시중 금융기관과 약 44백억원 규모의 당좌차월 및 일반대, 기업어음 한도와 약 212백만불 규모의 유산스 및 매입외환 한도를 체결하고 있습니다.- 연결회사가 시중 금융기관과 체결한 미사용 여신 한도를 고려할 때 차입금 상환 및 자금 유동성에는 문제가 없을 것으로 판단합니다. 다. 차입금 구성 및 자금 조달 내역 [단위:백만원]

구 분	제 2(당) 기말	제 1(전) 기말	증감액	증감율 (%)

차입금 및 사채	유동	424,827	426,115	- 1,288

비유동	258,662	420,594	-161,932

계	683,489	846,709	- 163,220	- 19%

- 연결회사의 차입금 및 사채는 제 1(전)기말 대비 1,632억원이 감소하였습니다. 이는 한솔제지에서 1,672억원이 감소하였으며, 연결범위 변동 (R+S Group GmbH의 편입 등)으로 인하여 40억원 증가 하였습니다. 한솔제지의 경우 영업이익 1,164억원, 감가상각비 585억원, 유상증자 684억원으로 총 2,433억원의 현금을 창출하였고, 시설투자 367억원, 배당금 83억원, 이자지출 231억원, 기타 80억원으로 총 761억원을 지출하였습니다. 잉여 현금흐름 1,672억원으로 차입금을 상환하였습니다.

(1) 단기차입금

(단위: 백만원)

구 분	차입처	이자율(%)	제 2(당) 기	제 1(전) 기

일반대출	한국산업은행 외	2.97~3.29	25,000	85,000

무역금융	한국수출입은행	1.70~2.00	35,720	45,331

Usance	국민은행(주) 외	1.02~1.30	33,596	44,845

매출채권 양도	한국산업은행 외	1.67~2.42	26,438	18,898

당좌차월	신한은행	3.12~3.58	8,321	1,150

일반대출	Comerica Bank	Monthly Libor+2.05 외	19,215	10,548

일반대출	농협은행 외	3M EUR Libor+2.00	14,592	11,555

일반대출	Rabo Bank	2.50 ~ 3.00	11,635	3,150

일반대출	Sparkasse Hildesheim 외	1.33~1.65	2,535	-

합 계	177,052	220,477

(2) 장기차입금

(단위: 백만원)

구 분	차입처	이자율(%)	제 2(당) 기	제 1(전) 기

시설자금	국민은행㈜	1.77	-	214

농협은행㈜	1.50	-	200

운영자금대출	한화생명㈜	4.55	-	30,000

국민은행㈜	2.73~3.17	35,833	9,167

한국산업은행	LIBOR+3.1	-	17,580

Rabo Bank	2.50~3.00	1,637	2,646

Sparklasse Hildesheim 외	1.29~2.85	8,932	9,404

합 계	46,402	69,211

차감: 유동성장기차입금	(7,251)	(6,439)

차 감 계	39,151	62,772

(3) 사채 내역

(단위: 백만원)

종 류	발행일	만기일	이자율(%)	제 1(당) 기말	제 1(당) 기초

제231-2회 공모사채	2012-11-08	2017-11-08	4.07	50,000	50,000

제233회 공모사채	2013-03-28	2016-03-28	3.27	-	90,000

제234-2회 공모사채	2013-10-04	2016-10-04	3.74	-	80,000

제236회 공모사채	2014-07-18	2017-07-18	3.398	100,000	100,000

제238회 공모사채	2015-04-06	2018-04-06	2.417	100,000	100,000

제239회 공모사채	2015-10-08	2018-10-08	2.601	50,000	50,000

제237회 사모사채	2014-12-29	2016-12-29	LIBOR + 2.45	-	29,300

제240회 사모사채	2015-12-30	2017-12-29	LIBOR + 2.43	60,425	58,600

제241회 공모사채	2016-02-26	2019-02-26	2.76	70,000	-

제242회 사모사채	2016-12-29	2017-12-29	LIBOR + 2.25	30,212	-

소 계	460,637	557,900

차감: 사채할인발행차금	(602)	(880)

차감: 유동성대체	(240,524)	(199,198)

합 계	219,511	357,822

※ 회사 분할로 신설법인 한솔제지가 한솔홀딩스 (구 한솔제지)의 회사채를 승계 받으면서 회사채 등급을 신규 부여하였으며, 분할 전 회사채에 대해서는 상환 시까지한솔홀딩스와 신설법인 한솔제지가 연대하여 책임을 부담합니다. (제 2(당)기말 현재, 한솔홀딩스(구 한솔제지)로부터 승계받은 공모 회사채 중 미상환 분은 제231-2회, 제236회.)

6. 우발채무에 관한 사항가. 중요한 소송사건 (연결기준)- EU 집행위원회의 한국산 저평량 감열지에 대한 반덤핑조사에 지배기업이 포함되어 조사가 진행중입니다. - 당기말 현재 연결실체가 피고로 계류중인 소송사건은 7건 (소송가액 451백만 원)입니다. 경영자는 동 사항이 회사의 재무제표에 중대한 영향을 미치지 않을 것으로 판단하고 있습니다.

나. 대여금 내역

(기준일: 2016년 12월 31일) [단위:백만원]

성명(법인명)	거래상대방	관계	채권자	대여기간	거 래 내 역	비 고

기초	증가	감소	평가 *	기말

한솔제지	R+S Group GmbH	계열회사	한솔제지	2016.10.13~2017.10.13	2,433	-	-	-25	2,408	EUR 190만

합 계	2,433	-	-	-25	2,408

* 원화환산 적용환율은 2016년 12월말 환율 (EUR 1=\1,267.60원)을 적용함.

다. 채무보증 내역 (기준일: 2016년 12월 31일) [단위:백만원]

성명(법인명)	보증상대방	관계	채권자	보증기간	거 래 내 역	비 고

기초	증가	감소	평가*	기말

한솔제지	Hansol America Inc	계열회사	한국산업은행	2014.08.27~2016.08.29	17,580	-	17,580	-	-	USD 15백만불

한솔제지	Schades A/S	계열회사	신한은행Europe GmbH	2016.05.13~2017.05.13	-	9,405	-	-405	9,000	EUR 7.1백만유로

한솔제지	Schades Nordic A/S	계열회사	농협은행	2016.06.20~2017.06.20	-	3,981	-	-178	3,803	EUR 3백만유로

합 계	17,580	13,386	17,580	-583	12,803

※ 원화환산 적용환율은 2016년 12월말 환율 ($1=\1,208.50원, EUR 1=\1,267.60원)을 적용함 ※ 분할계획서 상 Hansol Electronics Vietnam Co.,Ltd 분할전 채무 (USD 38백만불)에 대해서는 상법 제 530조의9 제 1항에 의거 2019년 3월까지 존속법인 한솔홀딩스(구 한솔제지)와 한솔제지가 연대하여 책임을 부담합니다.

7. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항

가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항- 연결실체는 분할을 통해 전문화된 사업특성에 맞는 회계정책을 정비하는 과정에서 토지에 대해서 재평가모형을 적용하였으며, 그 외 회계정책에 대하여는 분할 이전과 동일한 회계정책을 사용하고 있습니다. Ⅲ. 재무에 관한 사항"을 참조하시기 바랍니다.나. 분할을 통한 회사의 설립- 지배기업은 2015년 1월 1일을 분할기일로 한솔홀딩스주식회사(이하"분할되는 회사")에서 인적분할되어 신규설립되었으며, 2015년 1월 2일자로 분할등기를 완료하였습니다. 상법 제530조의3 제1항 및 제2항에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할하였으며, 동법 제530조의9 제1항에 의거 신설회사 또는 분할되는 회사는 분할 전의 회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.다. 회사합병지배기업은 2017년 3월 1일자로 지배기업을 존속회사로 하고, 한솔아트원제지 주식회사를 소멸회사로 하는 흡수합병을 하였으며, 동 합병결의 사항은 2017년 1월 25일임시주주총회에서 승인되었습니다. 이에 2017년 3월 3일자로 변경등기를 완료하였습니다.라. 자 산 손 상 차손1) 연결실체는 남원공장 티백 등 생산설비를 이용한 제품의 생산 및 판매 일정이 연기됨에 따라 손상징후가 있다고 판단하여 해당 현금흐름을 기반으로 회수가능액을 평가하였습니다. 그 결과 기계장치의 장부금액이 회수가능액을 초과하여 당기 중 15,425백만원을 유형자산손상차손으로 인식 하였습니다.2) 연결실체는 최근 조림의 지속적인 처분손실이 발생하여 손상징후가 있다고 판단하였습니다. 연결실체는 당기 중 감정평가기관에서 평가받은 감정가액을 기반으로회수가능액을 산출하였고, 3,685백만원을 유형자산손상차손으로 인식 하였습니다.3) 연결실체는 매도가능금융자산 중 Hanzee Industrial Co., Ltd.에 대하여 907백만원을 당기 매도가능금융자산손상차손으로 인식하였습니다. 마. 환경 및 종업원 등에 관한 사항XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 중 3. 녹색경영에 관한 사항과VIII. 임원 및 직원 등에 관한 사항 중 1. 임원 및 직원의 현황을 참조하시기 바랍니다바. 제재현황- 처벌 또는 조치 내용

일자	처벌 또는조치 기관	처벌 또는 조치 대상자	처벌 또는 조치 내용	사유 및 근거법령	처벌 또는 조치에 대한회사의 이행 현황	재발 방지를 위한회사의 대책

2016년06월 13일	공정거래위원회	한솔제지	과징금 부과(50억)	인쇄고지, 신문고지 구매 담합「 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 」 제19조	과징금 2017년 내 분할납부	준법지원체제구축, 실행

* 당사는 2016년 6월 13일 공정거래위원회로부터 백판지 등 제조에 사용하는 인쇄고지 구매 담합으로 4,973백만원의 과징금 부과결정 및 동 사유로 검찰에 고발하기로 결정하였다는 사실을 인지하였습니다. 이후 공정거래위원회로부터 이와 관련한 공식적인 최종의결서를 통지 받았고 2017년 말까지 과징금을 분할 납부할 예정입니다. 당사는 향후 해당 담합과 관련된 내용을 확인하여 대응방안을 검토할 예정입니다.바. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항- Ⅱ. 사업의 내용 중 7. 시장위험과 위험 관리를 참조하시기 바랍니다.