나무가 사업보고서 (2015.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

주식회사 나무가의 이사회는 2015년 1월 1일부터 2015년 12월 31일까지 제 12 기 사업년도의 회계 및 업무에 관하여 이사의 경영진단에 관한 의견을 아래와 같이 보고합니다. 1. 예측정보에 대한 주의사항 가. 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 나. 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 다. 당사는 동 예측정보 작성시점이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 라. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요 회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 부속명세서에 대하여도 면밀히 검토하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사경영에 대한 내용을 진단하였습니다. 당사는 다음과 같은 사업부문과 4개 의 종속기업이 있습니다. (1) 사업부문 현황

사업부문	주요품목	비고 (전방시장)

카메라모듈	스마트폰 카메라 모듈노트북 카메라 모듈3D 카메라 모듈	IT기기 업체(스마트폰, 태블릿, 노트북 등)
가전 업체 (TV 등)

무선데이터	무선 오디오 모듈	IT기기 업체(홈시어터, 헤드셋 등)

(2) 종속기업의 현황

회사명	지분율	상장여부	설립국가	비고

NAMUGA (Suzhou) Technologies Co.,Ltd.	100%	비상장	중국	핸드폰 카메라모듈 생산

NAMUGA PHUTHO Co.,Ltd	100%	비상장	베트남	핸드폰 카메라모듈 생산

NAMUGA (HK) LIMITED	100%	비상장	중국(홍콩)	핸드폰 카메라모듈 판매

(주)나무서원	100%	비상장	한국	전자 통신기기의 개발, 제조 및 판매업

주) 2015년 10월 당사의 관계회사인 (주)소프트키네틱코리아의 지분 50%를 추가 취득하여 연결대상 종속회사에 신규 편입이 되었으며 동년 12월 (주)나무서원으로 사명을 변경하였습니다.

3. 재무상태 및 영업실적 (1) 2015영업실적

가. 재무상태[연결] (단위:백만원, %)

구분	제 12기	제 11기	증감금액	증감비율

자산총계	203,858	135,552	68,306	50.4

부채총계	143,584	116,183	27,401	23.6

자본총계	60,274	19,369	40,905	211.2

나. 영업실적[연결] (단위:백만원, %)

구분	제 12기	제 11기	증감금액	증감비율

매출액	403,847	218,331	185,516	85.0

영업이익	25,666	1,779	23,887	1,342.5

법인세비용차감전 계속사업이익	15,321	2,423	12,898	532.4

당기순이익	8,485	1,822	6,663	365.7

(2) 2015 년 주요사업 내용

당사의 주요 사업은 휴대폰용 카메라 모듈 및 무선 데이터 모듈의 생산 및 판매입니다. 카메라폰은 2000년대 초반에 개발되어 시장에 처음으로 출시되었으며, 전세계적으로 이에 대한 수요가 급격히 증가함에 따라서 제품의 고화소 고기능화 추세와 함께 시장의 규모는 빠르게 성장하였습니다.

카메라가 휴대폰에 처음 적용된 2000년대 초반에는 일부 고가폰에만 채택되었으나, 이후 급격한 기술진보를 이루며 시장기반이 크게 확대되었습니다.

최근 스마트폰 시장의 폭발적인 증가로 인하여, 13MP급의 고화소 제품이 기본 사양으로 자리 잡았으며, 16MP급 이상이 출시되면서 화소 경쟁이 다시 본격화 되고 있습니다.

카메라모듈 시장은 휴대폰 회사의 판매량, 하드웨어 사양, 판매 전략, 판매 시기 등에 의하여 결정되는 특성이 있습니다. 휴대폰 제조사인 삼성전자, LG전자 등은 카메라모듈 업체들을 복수로 선정하고 모듈 업체들 또한 부품업체들을 복수로 선정하여 제품의 수급을 안정화 하고 있으며 제품의 표준화를 통하여 부품의 호환성도 최대한 높이려는 관리 방식을 채택하고 있습니다.

글로벌 카메라모듈 시장은 2008년 스마트폰의 등장으로 큰 폭의 성장세를 시현하고 있습니다. 카메라모듈 시장은 스마트폰의 출하량 증가 (기존 피처폰 1개에서 스마트폰은 전/후면 2개 탑재), 디스플레이 및 하드웨어의 경쟁 하에 카메라모듈의 화소 수 상향과 동반하여 가격(P), 물량(Q)이 동시에 증가하는 등 타 스마트폰 부품 중 공급자 입장에서는 가장 유리한 부품군입니다. 또한 스마트폰 시장에서 점유율 1위, 2위인 삼성전자와 애플이 스마트폰의 차별화 요인으로 카메라모듈을 선택한 점도 시장 확대에 기여한 것으로 분석됩니다.

스마트폰 성장세 둔화 및 보급형 시장 확대 영향으로 카메라모듈의 성장세는 다소 낮아질 것으로 전망됩니다. 그러나 스마트폰에서 기술적으로 특화가 가능한 부분은 카메라 정도로서, 현재도 고화소화 경쟁, 듀얼 카메라, 광각 렌즈 채용, Depth Sensing 등 가장 다양한 신기술이 접목되고 있는 시장입니다. 따라서 스마트폰 시장의 성장 둔화에도 불구하고, 카메라모듈 시장은 스마트폰 시장 성장률을 상회할 것으로 예상됩니다.

카메라모듈이 적용되는 디바이스는 스마트폰, 태블릿, 노트북을 중심으로 자동차, 액션 카메라, 스마트 TV, 차량, 보안 카메라, AR기기 등 이 있습니다. 그 중 스마트폰, 태블릿, 노트북이2015년 기준 전체 수요의85% 수준을 점유하고 있습니다. 또한 카메라모듈의 수량기준으로는 전/후면2개 탑재한 스마트폰이 전체 수요의 80%를 점유하고 있습니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출

당사의 부채비율은 15년 11월 코스닥 시장의 상장 및 영업활동 개선을 통해 전년대비 362% 감소하였고, 매출증진과 사업의 안정적 성장성에 의해 특별한 상황이 발생하지 않는한 유동성에 문제가 없다고 판단됩니다. 자금조달은 아래의 표와 같이 재무건전성 유지에 만전을 기하고 있습니다. 연결기업은 유동성위험을 관리하기 위하여 단기 및 중장기 자금관리계획을 수립하고 현금유출예산과 실제현금유출액을 지속적으로 분석ㆍ검토하여 금융부채와 금융자산의 만기구조를 대응시키고 있습니다. 가. 유동성 현황

[연결] (단위 : %)

구 분	제12기	제11기

유동비율(유동자산/유동부채)	122.4	98.4

부채비율(부채총액/자기자본)	238.2	599.8

차입금의존도(차입금/총자산)	27.5	41.2

나 . 현 금흐름 요약[연결] (단위 : 백만원)

구 분	제12기	제11기

영업활동 현금흐름	43,344	(4,120)

투자활동 현금흐름	(47,859)	(22,926)

재무활동 현금흐름	23,198	23,765

현금및현금성자산의 증가	18,683	(3,281)

기초 현금 및 현금성자산	17,083	20,070

환율변동으로 인한 효과	1,040	294

기말 현금 및 현금성자산	36,807	17,083

다 . 단기 차입금 내역[연결] (단위 : 백만원)

차 입 처	내 역	이자율	당기말	전기말

IBK기업은행	중소기업자금	8.76%	-	1,500

시설자금	5.53%	600	600

무역어음대출	3.42%	1,000	1,000

무역어음대출	3.55%	1,000	1,000

수입신용장	1.12%	-	330

운영자금	Libor+3.8%	-	1,623

운영자금	Libor+3.25%	-	1,623

KDB산업은행	운영자금	7.93%	-	500

운영자금	4.18%	-	1,000

운영자금	7.97%	-	1,000

수입신용장	2.52%	-	989

KEB하나은행	운전자금	4.37%	1,000	1,000

수입신용장	1.40%	-	550

신한은행	운영자금	4.59%	3,000	-

구매자금	4.18%	2,000	2,000

구매자금	5.19%	-	1,000

구매자금	4.14%	-	1,999

Vietcombank (short-term)	운영자금	3.00%	15,418	5,612

China Everbright Bank	운영자금	6.08%	-	2,056

운영자금	1.93%	-	3,841

운영자금	2.96%	-	1,515

운영자금	1.54%	-	1,623

운영자금	1.96%	-	2,164

운영자금	1.36%	-	1,396

운영자금	4.03%	1,738	-

운영자금	3.58%	1,738	-

운영자금	3.07%	3,482	-

China Construction Bank	운영자금	Libor+1.1%	-	196

합 계	30,976	36,114

라 . 장기 차입금 내역[연결] (단위 : 백만원)

구 분	차 입 처	내 역	이자율(%)	만기일	당기말	전기말

금융기관차입금	IBK기업은행	운전자금	5.30	2016-06-15	250	750

우리은행	운전자금	5.99	2019-09-25	-	950

Shinhanbank Korea	시설자금	3-month LIBOR + 2.48	2019-12-31	11,720	10,992

Vietcombank (long-term)	시설자금	6 month LIBOR + 3.5	2018-04-18	6,362	-

사채	신용보증기금	사모사채	5.17	2016-12-12	3,000	3,000

사모사채	4.38	2017-12-12	1,000	1,000

기술보증기금	사모사채	4.64	2017-05-21	2,700	3,000

소 계	25,032	19,692

차감: 유동성장기차입금	(5,727)	(1,662)

차감: 유동성사채	(3,300)	(300)

차 감 계	16,006	17,730

마 . 전환사채 내역[연결] (단위 : 백만원)

구 분	기초잔액	발행액	상각액	행사액	기말잔액

전환사채	-	7,000	-	7,000	-

상환할증금	-	718	-	718	-

전환권조정	-	(1,399)	380	(1,019)	-

장부금액	-	6,319	380	6,699	-

상기 전환사채에 포함된 내재파생상품(전환권대가 및 조기상환청구권)은 주계약인 사채에서 분리되어 파생상품부채로 인식되었으며, 당기 중 동 전환사채의 전환권이 모두 행사되어 보통주 395,480주가 발행되었습니다. 5. 부외 거래 당사는 사업보고서 작성 기준일 현재 해당사항이 없습니다. 6. 그 밖의 투자의사결정에 필요사항

당사는 사업보고서 작성 기준일 이후 사업 다각화를 위해 2016년 02월 19일 제3자배정 유상증자 참여를 통한 신주 취득 및 구주 장외 매수 계약을 체결하여 나노스㈜의 경영권을 인수하였습니다.

동 계약과 관련된 사항은 2016년 02월 19일 공시한 ‘타법인주식및출자증권취득결정’공시를 참고하여 주시기 바랍니다.