씨에스윈드 분기보고서 (2020.09)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요 (1) 업계의 현황 1) 풍력발전산업 현황 2000년도 이후 폭발적인 성장을 이루었던 풍력발전 산업은 몇 년간의 안정기를 거쳐

2019년도부터 다시 급성장 하고 있으며, 이 같은 성장세가 당분간 지속될 것으로 전망하고 있습니다. 2019년에만 전 세계적으로 60GW 이상의 풍력발전 단지가 추가되어 작년까지의 누적 풍력발전용량은 총 651GW에 이르고 있습니다.

미국과 유럽, 중국, 호주 등의 국가에서 신재생에너지 목표를 달성하기 위해 육상풍력이 급속도로 확대되고 있는 가운데, 대만, 일본, 한국, 베트남 등의 아시아 국가와 미국의 해상풍력 수요가 점차 늘어나고 있습니다. 화석연료의 사용으로 인한 지구 온난화와 미세 먼지 이슈에 대한 고민과 탈화석, 탈원전 정책 및 풍력발전단가의 하락등이 세계 각국의 풍력발전수요를 견인하고있습니다.

2) 풍력발전산업 전망 및 성장성 풍력발전 산업은 더 이상 정부보조금에 의지하지 않고 자체적인 원가경쟁력을 갖춘 산업으로 확실하게 자리매김 하고 있으며, 더 나아가 화석연료 및 원자력 발전과 경쟁하고 있습니다. 향후 풍력발전산업은 신흥 풍력시장과 해상풍력시장을 중심으로 성장할 것으로 예상됩니다. 세계 각국에서 기존 화석연료에 대한 대안으로서 신재생에너지를 중장기적 정책과제(Renewable portfolio)로 적극 육성하고 있으며, 그 중에서도 해상풍력의 비중이 큰 폭으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

해상풍력은 영국, 중국, 대만, 미국 등이 주도적으로 추진하고 있습니다. 대만의 경우

최근에 해상풍력 설치계획이 10GW가 추가되어 2035년까지 15.7GW 규모의 해상풍력단지가 설치될 것으로 예상되고 있으며, 미국의 경우 '2035탄소배출제로계획'과 그에 따른 우호적인 관련 정책들의 시행이 예상되며 미국 각 주의 적극적인 해상풍력 육성계획 발표로 2035년까지 28.1GW의 해상풍력단지가 설치될 것으로 예상됩니다. 최근 중국도 '2060탄소배출제로계획'이 발표되면서 호황을 이끌고 있는 '북경동계올림픽' 이후에도 더 많은 수요가 추가될 것으로 예상됩니다. 베트남의 경우 2025년까지 12GW 수준의 풍력단지 설치계획이 있으며, 한국의 경우에도 2030년까지 12GW수준의 해상풍력단지가 개발될 것으로 예상하고 있습니다.

3) 경기변동의 특성 글로벌 풍력발전 산업은 정부 정책의 영향을 많이 받는 편이며 경기 변동에 따라 정책 우선순위가 바뀌어 풍력단지개발이 지연되는 경우도 발생할 수 있습니다. 국가 별로 산업적 특성, 정치 사회적 특성, 환경에 대한 관심도 등 여러 환경 변수에 따라 풍력 시장의 성장 규모 및 그 시기가 달라질 수 있습니다.

글로벌 풍력시장의 경우 반덤핑/상계관세 및 Local Contents Requirement 등의

보호무역 관련 리스크가 상존하며 이를 회피할 수 있는 차별화된 대응방안이 필요합니다. 이에 당사는 세계 각국에 생산기지를 운영함으로써 보호무역과 관련 리스크를 회피할 수 있을 뿐만 아니라, 특정 국가에 대한 반덤핑/상계관세가 부과될 경우

생산기지를 신속하게 이전하여 보호무역 관련 리스크를 효과적으로 관리해 오고 있습니다.

4) 경쟁요소 과거 풍력타워산업은 진입장벽이 낮은 것으로 인식되기도 하였으나 최근의 풍력타워는 점차 중량화, 대형화 추세로 바뀌고 있으며 제작 난이도가 증가하고 있어 현재의 진입장벽은 상당히 높은 편입니다. 산업의 발달에 따른 품질, 생산효율성, 원가경쟁력, 납기 준수 능력 등 여러 요소들이요구되므로 경쟁력이 없는 기업은 산업에서 도태될 수 밖에 없고 풍력타워의 경우 20년 이상의 수명을 보장해야 하기 때문에 글로벌 풍력발전기 업체들은 품질이 이미 검증된 전문공급업체를 선호하게 됩니다.풍부한 경험과 제작 노하우가 필요하게 되며 고객의 니즈와 시장의 변화를 선제적으로 적용하여 증설이 이루어져야 하므로 '선택과 집중'의 정책이 중요합니다.

당사는 연간 풍력타워 생산능력 기준으로 세계 1위이며, 전 세계 다양한 지역의 수요에 대응할 수 있는 글로벌 경쟁우위가 있는 것으로 평가 받고 있습니다.

현재 전세계적으로 많은 수의 타워 업체들이 경쟁을 하고 있으나 생산 규모나 품질수준 등을 고려할 때 당사의 주요 경쟁사는 아래와 같습니다.

경쟁업체	Broadwind Trinity Vestas Towers Marmen	Ambau Valmont SM Welcon Titan DK Gestamp Windar	Titan Chengxi TSP	동국S Win

생산지역	북 미	유 럽	중 국	국 내

당사와의 경쟁시장	캐나다 및 미국 중부	유럽(육상/해상) 남미	아시아, 오세아니아, 미국, 유럽 등	국내, 일본, 호주, 미국 서부

5) 신규사업의 내용 및 전망 공시대상 사업기간 동안 당사는 폭발적으로 성장하는 고객사의 풍력타워 수요에 대응하기 위한 과감한 설비투자 및 인력채용을 통해 생산능력을 대폭 증가시켰습니다.

미국, 유럽, 호주 시장의 폭발적인 풍력 타워 수요에 대응하기 위해 베트남 법인의

생산능력을 기존 대비 2배 이상 늘렸으며, 말레이시아 법인의 생산능력을 3배 이상 증설하였습니다.

또한 당사는 대만의 유일한 해상풍력 타워 제조업체로서 대만 시장에 성공적으로 진출한 바 있고, 작년 한 해 동안 공장 건설 및 인력 채용, 교육 훈련을 성공적으로 수행하여 작년 11월부터 대만 법인의 타워 생산을 개시했습니다.

이 밖에도 향후 성장이 예상되는 신흥 풍력시장 및 해상풍력 시장 등의 신규 해외시장 진출을 위한 노력을 계속 진행하고 있으며, 적극적인 신규 풍력시장 투자 및 인수합병을 통한 해외 사업장의 확대를 계획하고 있습니다.

2. 주요 제품 등에 관한 사항(1) 주요 제품 등의 현황

(단위 : 백만원,%)

사업부문	매출유형	제15기 (2020년)당분기	제14기 (2019년)	제13기 (2018년)

매출액	비율	매출액	비율	매출액	비율

풍력타워제조	제품	674,447	97.05%	742,526	92.89%	492,656	98.10%

상품	13,605	1.96%	17,973	2.25%	-	0.00%

서비스 매출	6,919	1.00%	38,892	4.87%	9,551	1.90%

총계	694,971	100.00%	799,391	100.00%	502,208	100.00

※ 제품에는 주요 제품인 타워를 기반으로 도어프레임과 인터널이 일부 포함되어 있습니다. (2) 주요제품 가격 변동 원인 당사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 평균 판매가격변동의 요인으로는 타워의 크기, 철강의 시장가격, 표면처리 기준, 내장재의 사양 등이 있습니다. 현재 풍력타워는 풍력발전기의 효율적인 가동을 위한 양질의 바람 확보를 위해 대형화 되고 있는 추세이며, 이로 인해 대당 평균판매단가는 증가할 것으로 전망됩니다. 3. 주요 원재료 등에 관한 사항(1) 매입현황

(단위 : 백만원,%)

원부재료명	주요매입처	2020년	2019년	2018년

(제15기)당분기	(제14기)	(제13기)

후판	POSCO 외	267,296	242,744	195,545

53.6%	48.2%	54.63%

인터널 자재	GEXPRO 외	78,263	83,054	70,743

15.7%	16.5%	19.76%

플랜지	서한 ENP 외	82,064	64,977	52,229

16.5%	12.9%	14.59%

기타	-	71,242	112,537	39,423

14.3%	22.4%	11.01%

계	498,864	503,313	357,940

100%	100%	100.00%

(2) 가격변동추이동사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 고객사의 요청에 따라 제품의 규격차이가 발생하므로 기간에 따른 원재료의 가격 변동 추이 계산 및 단순 비교는 어려운 상황입니다. 다만, 원재료 중 가장 큰 비중을 차지하는 후판의 가격변동 추이는 다음과 같습니다.[당사 철판 가격 변동 추이]

(기준: Ton당 가격, 단위: 원, $)

사업연도	2020년	2019년	2018년

품 목	(제15기)당분기	(제14기)	(제13기)

후판(중국)	내 수	565,549	587,488	641,422

수 출	471	504	583

후판(미국)	내 수	782,882	1,031,600	1,139,818

수 출	652	885	1,036

후판(한국)	내 수	678,418	733,194	838,360

수 출	565	629	762

※ 각 연도별 가격은 매분기 가격을 평균한 가격입니다.

4. 생산 및 생산설비에 관한 사항

당사는 베트남, 말레이시아, 중국, 영국, 터키, 대만에 생산법인을 설립하여 풍력타워를 생산하고 있으며, 국내에서는 씨에스베어링이 풍력발전용 구름베어링을 생산하고있습니다. 당사 국내외 생산법인에 대한 내용은 영업기밀에 해당되어 구체적인 내용 기재는 생략합니다.

5. 매출에 관한 사항(1) 매출업무 당사의 매출은 SGRE, GE Energy, Vestas Wind Systems, Nordex-Acciona 등 세계 주요 풍력발전기 업체로부터 풍력타워를 수주 받아 필요한 자재를 직접 구매하여 생산을 한 후 이를 고객에 판매하는 구조로 이루어져 있습니다.※ 제품에는 주요 제품인 타워를 기반으로 도어프레임과 인터널이 일부 포함되어 있습니다.

(2) 주요 매출처 및 매출비중(단위:백만원, %)

매출처	매출품목	매출유형	매출액 및 비중

제15기 (2020년)당분기	제14기 (2019년)	제13기 (2018년)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

주요고객사	A사	풍력타워 등	제품 등	201,968	29.06%	274,584	34.35%	198,943	39.61%

B사	풍력타워 등	제품 등	168,153	24.20%	270,767	33.87%	82,727	16.47%

C사	풍력타워 등	제품 등	198,356	28.54%	148,211	18.54%	72,822	14.50%

기타고객사	풍력타워 등	제품 등	126,495	18.20%	105,828	13.24%	147,716	29.41%

계	694,971	100.00%	799,391	100.00%	502,208	100.00%

(3) 판매경로풍력 발전기 부품의 판매는 대부분의 시장이 풍력발전기(윈드터빈) 생산 업체가 턴키방식으로 모든 관련 부품을 구매하여 풍력발전 단지에 일괄 공급하는 형태로 이루어지므로, 당사 매출은 풍력발전기 생산업체를 통해 발생됩니다. 당사는 풍력발전기 생산 업체를 상대로 지정된 영업담당자들이 직접 영업을 진행하고 있습니다.

(4) 판매방법 및 조건 풍력타워 산업은 기본적으로 수주 산업입니다. 고객들과의 장기적인 계약을 통해 매년 정해진 타워제조 비용을 합의할 수는 있지만, 프로젝트가 진행되는 위치에 따라서 운송비가 달라지기 때문에 각 프로젝트 별로 고객으로부터 수주를 받는 형태로 진행이 되고 있습니다. 풍력단지 건설은 초기 준비단계부터 발전까지 수년의 시간이 소요되지만, 타워의 생산은 보통 발주 이후 13 ~ 15주 이내에 완료가 되어야 합니다. 생산이 비교적 단기간 내에 마무리 될 뿐만 아니라 생산이 완료되는 시점에 고객사에 대금지급을 청구할 수 있기 때문에 자금의 흐름은 원활합니다. (5) 판매전략당사는 Vestas, SGRE, GE 등 주요 글로벌 풍력발전기 업체와의 전략적인 관계 구축을 통한 장기적인 공급계약을 바탕으로 안정적인 수주를 위한 영업 활동을 전개하고 있습니다. 풍력단지의 건설은 장기적으로 진행되는 프로젝트이기 때문에 고객들이 프로젝트를 수주하는 시점이 아닌, 입찰에 참여하는 시점부터 프로젝트가 수주되는 단계까지 프로젝트 진행상황을 모니터링하고, 이를 내부적으로 관리하는 영업계획에 반영하여 예상되는 프로젝트를 예측, 이를 생산 계획에 반영하고 있습니다.

6. 수주상황2020년 당분기말 기준

구분	수주총액 (USDm)	수주잔고(USDm)

계	686	574

※ 당사의 수주상황은 영업기밀에 해당되어 공시될 경우 당사의 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 판단되어 합계 기준으로 기재하였습니다.

7. 시장위험과 위험관리(1) 자본위험관리연결실체의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적 자본구조를 유지하는 것입니다. 자본구조의 유지 또는 조정을 위하여 연결실체는 배당을 조정하거나, 주주에 자본금을 반환하며, 부채감소를 위한 신주 발행 및 자산 매각 등을 실시하고 있습니다.연결실체의 자본구조는 차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 순부채와 자본으로 구성되어 있으며, 연결실체의 전반적인 자본위험 관리 정책은 전기와 동일합니다. 한편, 당기말과 전기말 현재 연결실체가 자본으로 관리하고 있는 항목의 내역은 다음과같습니다.

(단위: 천원)

구분	당분기말	전기말

차입금총계	204,493,521	198,997,599

차감: 현금및현금성자산	122,842,206	83,891,363

순차입금	81,651,315	115,106,236

자본총계	495,304,822	369,834,047

순차입금자본비율	16.49%	31.12%

(2) 금융상품의 공정가치활성시장에서 거래되는 금융상품 (당기손익-공정가치금융자산과 기타포괄손익-공정가치금융자산 등)의 공정가치는 보고기간종료일 현재 고시되는 시장가격에 기초하여 산정됩니다. 당사가 보유하고 있는 금융자산의 공시되는 시장가격은 보고기간종료일의 종가입니다.활성시장에서 거래되지 아니하는 금융상품 (예: 장외파생상품)의 공정가치는 평가기법을 사용하여 결정하고 있습니다. 당사는 다양한 평가기법을 활용하고 있으며 보고기간종료일에 현재 시장 상황에 근거하여 가정을 수립하고 있습니다. 장기부채 등 이용가능한 금융부채에는 고시시장가격 또는 유사 상품에 대한 딜러호가를 사용하고 있으며, 그 밖의 금융상품에는 추정현금흐름할인법과 같은 다양한 기법들을 사용하여 공정가치를 산정하고 있습니다.

매출채권 및 기타채권의 경우, 손상차손을 차감한 장부금액을 공정가치 근사치로 보며, 공시목적으로 금융부채 공정가치는 계약상의 미래현금흐름을 유사한 금융상품에대해 당사가 적용하는 현행시장이자율로 할인한 금액으로 추정하고 있습니다.

한편, 당사는 재무상태표에 공정가치로 측정되는 금융상품에 대하여 공정가치측정에사용된 투입변수에 따라 다음과 같은 공정가치 서열체계로 분류하였습니다.

구분	투입변수의 유의성

수준 1	동일한 자산이나 부채에 대한 활성시장의 (조정되지 않은) 공시가격

수준 2	직접적으로(예: 가격) 또는 간접적으로(예: 가격에서 도출되어) 관측가능한, 자산이나 부채에 대한 투입변수. 단 수준 1에 포함된 공시가격은 제외한다.

수준 3	관측가능한 시장자료에 기초하지 않은, 자산이나 부채에 대한 투입변수(관측가능하지 않은 투입변수)

연결실체의 상기 서열체계에 따른 공정가치측정치는 다음과 같습니다.1) 당분기말 및 전기말 현재 공정가치로 후속측정되는 금융상품의 수준별 공정가치 측정치는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

범주	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	소계

당분기말:

매출채권

당기손익 - 공정가치측정금융자산	47,346,334	-	-	47,346,334	47,346,334

기타포괄손익- 공정가치측정금융자산	35,551,100	-	-	35,551,100	35,551,100

금융자산

파생상품자산	180,243	-	180,243	-	180,243

기타포괄손익 - 공정가치금융자산	550,164	-	400,164	150,000	550,164

전기말:

금융자산

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	296,675	-	-	296,675	296,675

금융부채

파생상품부채	394,160	-	394,160	-	394,160

2) 당분기말 및 전기말 현재 공정가치로 후속측정되지 않는 금융상품의 장부금액과공정가치 측청치는 다음과 같습니다.

(당분기말) (단위: 천원)

범주	당분기말	전기말

장부금액	공정가치	장부금액	공정가치

금융자산

장단기금융상품	4,236,360	4,236,360	5,464,691	5,464,691

매출채권(*)	212,135,860	212,135,860	156,058,954	156,058,954

미수금(*)	4,470,540	4,470,540	8,401,697	8,401,697

미수수익(*)	27,812	27,812	2,101	2,101

보증금	16,034,989	16,034,989	14,135,734	14,135,734

금융자산 합계	236,905,561	236,905,561	184,063,177	184,063,177

금융부채

매입채무(*)	132,445,671	132,445,671	91,521,796	91,521,796

미지급금(*)	16,015,588	16,015,588	14,761,701	14,761,701

미지급비용(*)	3,626,736	3,626,736	6,314,847	6,314,847

미지급배당금	442	442	480	480

금융보증부채	545,176	545,176	224,946	224,946

리스부채	14,682,082	14,682,082	29,025,509	29,025,509

차입금	204,493,521	204,493,521	198,997,599	198,997,599

금융부채 합계	371,809,216	371,809,216	340,846,878	340,846,878

8. 파생상품 및 풋백옵션 등 거래 현황(1) 거래 목적 및 종류

구분	파생상품 종류	계약내용

위험회피 목적	통화선도	환율변동으로 인한 위험을 회피하기 위하여 미래 채무지급일에 특정환율에 의해 고정된 외화를 지급하는 계약

(2) 보고기간 말 현재 당사가 체결한 파생상품 계약의 내역

- 보고기간 말 현재 체결한 파생상품이 없습니다.(3) 파생상품계약으로 발생한 이익 및 손실상황1) 공정가액 및 공정가액 평가주체

(단위: 백만원)

구분	공정가액	공정가액 평가주체

파생상품 자산	180	기업은행

파생상품 부채	-	-

2) 파생상품계약에서 발생된 거래손익금액과 재무제표에 반영된 내용

(단위: 백만원)

구분	거래이익	거래손실

파생상품 거래손익	1,600	850

3) 위험회피목적을 위해 파생상품계약을 체결한 경우, 위험회피목적 대상 자산 또는 부채에서 발생된 손익

(단위: 백만원)

구분	이익	손실

위험회피목적 대상 부채	2,309	791

9. 경영상의 주요계약

구분	계약상대방	계약체결시기	계약 목적 및주요 내용

Capacity Agreement	Nordex-Acciona	2020.08.11	중국법인의풍력타워 공급계약

Capacity and Price Agreement	Siemens Gamesa	2020.06.29	베트남법인의풍력타워 공급계약

Capacity Agreement	Nordex-Acciona	2020.06.24	베트남법인의풍력타워 공급계약

Capacity Agreement	Nordex-Acciona	2020.02.27	말레이시아 법인의풍력타워 공급계약

Frame Agreement	Siemens Gamesa Renewable Energy A/S	2019.06.07	베트남, 중국법인의 풍력타워 공급계약

Preferred Supplier Agreement	Siemens Gamesa Renewable Energy A/S	2018.11.15	영국 해상풍력타워 우선 공급자 선정 계약

Purchase Agreement	MHI Vestas Offshore Wind A/S	2018.10.30	대만 해상풍력타워 우선 공급자 선정 계약

Preferred Supplier Agreement	Siemens Gamesa Renewable Energy Inc.	2018.09.20	대만 해상풍력타워 우선 공급자 선정 계약

10. 연구개발활동 (1) 연구개발 담당조직당사의 연구 개발 조직은 혁신적 용접 프로세스를 개발하고, 생산 공정의 자동화, 신규 공장에 대한 기술 검토 등의 업무를 담당하고 있습니다. 용접프로세스 개발, 용접자동화 등 선진 기술 도입을 위해 부경대학교, 한국생산기술연구원과 협력개발관계(Connect Development)를 유지하고 있으며, 해외 자동화 전문업체와도 기술적 교류를 하고 있습니다. 현재는 본사 연구조직으로서 전 생산 법인의 기술적 조언 및 기술 지원 업무를 병행하고 있으며, 풍력타워 및 해상 풍력 Foudation 시장의 제 1의 기술 경쟁력을 확보하기 위해 노력하고 있습니다. (2) 연구개발 비용당사는 연구 및 기술개발 관련하여 발생한 비용에 대하여 이를 연구개발비로 계상하지 아니하고 있으며, 전액 판매 및 관리비로 기재하고 있습니다. 실질적으로 연구개발부서와 관련된 모든 비용은 중국과 베트남법인의 경우 매입단가를 조정하고 있으며, 캐나다법인의 경우 경영지원수수료로 전액 청구하고 있기 때문입니다. 현재 기술혁신 부서와 관련하여 발생된 비용을 무형자산화 된 건은 없습니다.