씨에스윈드 분기보고서 (2017.03)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요(1) 업계의 현황1) 산업의 특성 풍력발전 산업은 각국의 신재생 에너지 산업에 대한 지원을 바탕으로 빠르게 성장하였습니다. 전세계 누적 풍력발전 설치 용량은 2006년 73.9GW에서 2014년말 369.6GW로 8년간 약 5배 이상 증가하였습니다. 또한, 시장조사기관인 Globla Data에 따르면, 이러한 성장세를 바탕으로 전세계 풍력발전 누적 설치 용량은 2020년까지 약 688GW 수준으로 2013년말 대비 약 2배 이상 성장할 것으로 전망되고 있습니다.

(출처: GWEC, Global Wind Energy Council)

2) 해상풍력시장의 성장성 해상풍력은 향후 풍력시장 성장의 한 축을 담당하게 될 시장입니다. 이는 해상풍력이 발전단지 규모 및 풍속 등의 측면에서 기존의 육상풍력보다 유리하기 때문입니다. 해상풍력 단지는 육상풍력에 비해 부지 제한이 적고 인허가가 용이한 편이며, 발전단지의 평균 규모도 약 20배 가량 큰 것으로 분석됩니다. 또한, 해상의 평균 풍속이 육상보다 빠르기 때문에 해상풍력은 발전효율은 육상풍력보다 1.6배 높은 수준입니다. 다만, 해상 기반공사, 해저케이블 설치 등 고정비와 기상조건에 따른 유지보수의 어려움 등으로 육상풍력 대비 고정비와 운영비가 많이 소요됩니다.

[해상풍력과 육상풍력 비교]

구 분	해상풍력	육상풍력

평균 속도	8~12m/s	4~8m/s

평균 단지규모	300MW	15MW

발전효율	40%	25%

초기투자 비용	$2,500~3,500/kW	$850~1,350/kW

발전단가	$150~300/MWh	$50~120/MWh

주) 발전효율은 투입되는 에너지 대비 발전기에서 얻을 수 있는 전기에너지의 비율 (출처: GWEC, Global Wind Energy Council)

그러나 신재생에너지에 대한 수요가 꾸준히 확대되면서, 해상의 풍부한 풍력자원과 대형 발전단지의 활용하기 위하여 영국과 독일 등 풍력발전 선도지역인 유럽을 중심으로 해상풍력의 설치가 활발하게 진행되고 있습니다. 또한, 최근에는 유럽뿐만 아니라 중국을 비롯한 아시아 지역과 미국 등 전세계 지역으로 설치가 확대되어, 2013년 연간 신규 설치량 1.9GW 규모에서 2023년까지 연평균 약 19.6%의 빠른 성장이 예상되고 있습니다. 경제성 측면에서도 미국시장의 경우 2020년, 전세계 시장 또한 2025년까지는 해상풍력 발전도 그리드 패러티(Grid Parity: 화석연료 발전단가와 신재생에너지 발전단가가 동일해지는 균형점)에 도달할 것으로 예상되고 있습니다.

(출처: Make Consulting)

(출처: Make Consulting)기존 육상풍력 발전기는 1기당 2~3MW급이었으나, 향후 수요증가가 예상되는 해상풍력 발전기의 경우 높은 발전효율을 달성하기 위해 1기당 6~8MW급으로 그 크기가 증가하고 있습니다. 풍력발전은 이와 같이 대형 풍력발전기가 소요되고 설치 및 운영상 난이도로 인해 일부 검증된 기술력을 확보한 소수업체들이 대부분의 발전기를 공급하고 있으며, 특히 Siemens Wind Power가 약 76%의 점유율을 차지하고 있습니다.

(출처: MAKE Consulting)

해상풍력 발전기의 대형화는 풍력타워 제조업체에도 영향을 주어, 대형 중량물을 제조 및 운송하는 능력, 부식방지를 위한 한 단계 높은 표면처리 능력 등이 과거보다 더욱 엄격하게 요구될 것입니다. 육상풍력용 타워보다 3~4배 이상 무거운 타워를 제조 및 운송하기 위해서는 제조장비뿐만 아니라 운송장비에 대한 대규모 투자가 이루어져야 하며, 표면처리 요구조건을 맞추기 위해서는 습도가 완벽하게 조절되는 밀폐된 공간에서 표면처리(페인트 작업 등)를 진행해야 하므로 이 부분에 대한 신규 투자도 필요합니다. 이와 같은 변화는 자본력을 확보하여 투자여력이 있는 소수 풍력타워 업체들에게만 기회요인으로 작용할 것이며, 해상풍력용 대형 타워를 공급할 수 있는 업체들은 육상풍력 대비 제한적일 것입니다. 이와 같이 풍력타워 시장의 성장은 풍력발전 시장의 성장과 직접적으로 연관되어 있습니다. 시장조사기관이 Global Data에 따르면, 2006년 49억 달러 규모였던 풍력타워 시장규모는 풍력발전 설치 용량에 유사한 연 5.0% 수준의 속도로 성장하여 2020년 193억 달러 규모의 시장을 형성할 것으로 전망되고 있습니다.

(출처: Global Data)

3) 경기변동의 특성 풍력발전은 발전효율을 증대하기 위해 대규모 풍력발전단지 개발을 통해 이루어지므로 기본적으로 풍력단지 개발을 위한 대규모 자금 조달이 필요합니다. 따라서 경기변동에 따라 풍력발전 단지의 건설이 취소되거나 지연되는 경우가 발생할 수 있습니다. 실제 2009년의 경우 전세계 금융위기의 여파로 많은 풍력단지의 건설이 연기되거나 취소되면서 과거와 같은 높은 성장세는 이어가지 못하였습니다. 그러나 2012년에는 세계경기 회복세를 바탕으로 연간 최대설치 용량을 기록하기도 하였습니다. 또한, 풍력시장의 성장은 정부정책의 영향을 받고 있습니다. 예를 들어, 미국은 보조금 연장법안의 불확실성, 스페인은 재정위기에 따른 보조금 축소의 영향으로 2013년 설치 용량이 전년 대비 감소하였습니다. 반면, 상대적으로 지속적인 성장을 보여주고 있는 중국시장의 경우, 정부의 정책적인 지원이 시장에 큰 영향을 주고 있음을 보여줍니다. 구체적으로 미국의 경우, 풍력발전 수요는 주 정부 별로 제정된 신재생에너지 의무비율(RPS: Renewable Portfolio Standards)와 1992년에 제정된 생산세액감면제도(PTC: Production Tax Credit)에 의해 주도되어 왔으나, 생산세액감면제도는 풍력발전단지에서 생산한 전력 판매로 얻는 이익에 대한 세금을 감면해 주는 제도로서, 해당 제도가 영구적으로 지속되지 못하고 2~3년 주기로 만료와 연장을 반복됨으로 인해서 과거 미국 풍력발전 수요는 해당 제도의 연장 여부에 따라 급등락을 반복하는 양상을 보여왔습니다. 그러나, 2015년말 미국 PTC제도가 2020년 1월까지 연장되는 법안이 최종 확정됨에 따라 미국 풍력시장은 당분간 지속적인 강세가 예상되고 있습니다.

(출처: Union of Concerned Scientists)

이와 같이 풍력시장은 세계 경기변동의 영향을 받게 되나 나라별로 다른 산업구조에 따라 경기변동 특성이 달라지고, 동시에 각국 정부의 정책변화에 따라 지역별로 상이한 영향을 받을 수 있습니다. 이로 인해 풍력타워 같은 풍력발전기의 부품 공급업체들은 판매지역이 한정되어 있고 각국의 경기변동 및 정책변화의 영향을 크게 받게 됩니다. 따라서 풍력타워 업체들은 시장의 변화에 대응할 수 있는 고객 및 지역 다변화가 중요하며, 이를 위해서는 세계 어느 곳에서 수요가 발생하던 대응할 수 있는 다변화된 생산기지 확보가 필수적입니다.4) 경쟁요소 풍력단지는 한번 가동되면 최소 20년 이상 발전이 유지되어야 하므로 이에 사용되는 발전기 및 관련 부품에 대한 시장의 요구조건은 엄격합니다. 이에 따라 풍력발전기 시장의 경우 공급 실적(Track Record)을 많이 보유함으로써 품질을 인정받은 업체들이 선호되고 있으며, 2014년 기준 상위 15개 발전기 제조사들이 시장점유율의 80%를 상회하는 과점 형태를 나타내고 있습니다. 한편, Siemens Wind Power와 같은 풍력발전기 제조 업체들은 주요 부품 중 블레이드(Blade, 날개) 및 너셀(Nacelle, 블레이드 회전을 통해 전기를 생산하는 부분으로 엔진의 개념)은 대부분 자체 생산을 하는 반면, 풍력타워의 경우에는 Enercon, Vestas 등 일부 업체를 제외하고는 대부분 풍력타워 전문업체로부터 구매하고 있습니다. 이는 풍력타워의 품질에 문제가 있을 경우 발전기가 돌아가는 진동에 의해 용접부위가 깨짐으로써 풍력발전기가 넘어지는 등 치명적 사고가 발생할 수 있으므로 품질을 신뢰할 수 있는 전문 업체를 선호하기 때문입니다.그러나 과거 풍력타워산업은 품질의 중요성에 대한 인식이 높지 않아, 금융위기 이전까지는 세계 풍력 시장의 높은 성장세와 미국 내 제조업 투자에 대한 인센티브, 그리고 단순한 철제가공물로 인식되어 상대적으로 낮아 보이는 진입장벽 등을 이유로 다수의 업체들이 풍력타워 시장에 뛰어 들면서 금융위기 이후 공급과잉이 발생하게 되었습니다. 하지만 외부에서 보는 것과는 달리, 풍력타워의 제조는 까다로운 품질관리가 요구됩니다. 80~100M 타워를 정밀하게 용접하여 편평도를 맞추어 오랜 기간 동안 풍력발전기를 문제 없이 지탱할 수 있도록 제작되어야 하며, 이를 위해 용접부위에 대한 엄격한 검사가 제대로 이뤄져야 합니다. 일부 풍력타워업체들은 이런 부분을 간과하여 이미 풍력발전기가 설치된 이후에 이상이 발견되어 막대한 고객 클레임을 받고 이에 대한 배상을 진행하고 있습니다.보수적인 발전산업의 특성상 시장에서 요구하는 기술력뿐만 아니라 가치 사슬(Value Chain)에 속하는 전후방업체와도 밀접한 관계를 유지하여야 합니다. 풍력타워업체의 경우 수주를 받게 되는 풍력발전기 제조사와의 관계가 중요하며, 이를 위해서는 품질과 함께 철저한 납기 준수가 필요합니다. 또한, 세계 풍력발전기 시장은 상위업체들이 과점체제를 이루고 있으므로 다수의 상위업체들을 상대로 트랙레코트를 확보하여, 지역에 따라 상이한 풍력발전 수요변화에 대응할 수 있도록 다변화된 고객을 확보하는 것이 필요합니다.발전효율을 위해 풍력타워의 크기가 커지고 향후에는 해상풍력 시장이 지속적으로 성장하게 되면, 풍력단지까지 운송하는 비용이 풍력단지 건설의 큰 부분을 차지하게 될 것입니다. 따라서 효율적 생산을 통한 가격경쟁력 확보 노력은 물론이고, 다양한 지역에 공장을 가지고 있지 않으면 운송비 부담으로 인해 공급을 할 수 있는 시장은 확보하기 어렵게 됩니다. 또한, 운송비 증가와 더불어 지역내 생산품 사용조건(Local Contents Requirement) 등 각국의 정책으로 인해 한정된 지역에서만 풍력타워 생산공장을 운영하게 되면 공급가능한 지역은 제한적이게 됩니다. 이러한 시장 변화에 따라 자본력을 확보하여 투자여력이 있는 회사에게는 기회요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.이와 같이 풍력타워 제조에 요구되는 품질관리 노하우의 중요성과 제조상의 난이도를 과소평가한 신규 업체들은 편중된 고객과 판매지역으로 시장변화에 대응하지 못하고 있을 뿐만 아니라 사업 경험의 부족으로 수주받은 물량의 생산에서도 어려움을 겪고 있는 실정입니다. 이와 같은 어려움 속에 유럽을 대표하는 타워업체인 덴마크의 Marsh Wind Systems 및 독일의 SIAG 등이 부도 처리되었고, 미국의 Ameron과 DMI Industries, Katana Summit은 각각 National Oilwell Varco, Trinity Industries, Valmont Industries에 합병되어 Pipe, Gas Tank, Pressure Vessel 등을 제조하는 공장으로 개조되었습니다. 또한, 중국의 풍력타워 제조사들도 공장을 잇따라 폐쇄하고 있는 상태입니다. 이는 그 동안의 공급과잉 국면이 점차적으로 해소되는 업계 구조조정의 과정으로 판단하고 있습니다.5) 자원조달의 특성 풍력발전기 타워의 주요 원자재는 철판, 플랜지(단조 처리된 원형 이음새), 타워 내장재(전력 케이블 및 플랫폼 등), 페인트 등의 자재로 구성이 되어 있습니다. Global Data의 자료에 의하면, 타워 전체 비용에서 철강부품(철판, 플랜지)이 차지하는 비중은 전체 원가의 59%로 철강 가격 변동에 따라 풍력타워 원가도 영향을 받게 됩니다.

(출처: Global Data)

그러나 풍력타워는 제품 구조가 복잡하지 않아 생산 기간이 길지 않은 편으로, 통상 발주에서 생산까지 약 13~15주가 소요됩니다. 따라서 풍력발전기 제조업체와 계약을 체결하게 되면 짧은 생산 기간으로 인해 철강 구매시점의 가격을 적용하게 되므로 철강 가격 변경에 따른 리스크는 제한적입니다. 또한, 철판을 비롯한 풍력타워 제조에 필요한 주요 부품들은 고객사에서 품질수준을 확인한 공급사(고객사가 지정하거나 고객사에 납품업체로 등록된 업체)를 통해 공급받기 때문에 원재료의 공급처 확보 및 품질 관련 문제가 발생할 가능성은 낮은 편입니다. 이외에 페인트, 전력 케이블, 알루미늄 플랫폼 등 타워 내장재는 고객사에 따라 요구조건의 차이가 있어, 이에 대응하기 위해 일부는 풍력타워업체에서 자체 조달하기도 합니다. 자체 조달 시에는 과거 조달 경험 및 품질, 대응력, 납기, 가격 등 다양한 측면에서 검증된 업체를 통해 내장재 조달을 합니다. 한편, 풍력타워 제작공정 중 철강 판재의 가공과 용접의 경우 자동화가 어렵기 때문에, 작업자의 높은 숙련도가 요구됩니다. 이러한 작업이 제대로 이루어지지 않으면 풍력발전기의 안전에 심각한 문제를 발생시킬 수 있으므로, 풍력타워업체로서는 충분한 기술자의 확보와 지속적인 교육이 필수적입니다. 또한 기술 노하우가 있더라도 다수의 대형구조물을 고객사가 요구한 품질과 납기, 설치지역에 맞춰 전달하기 위해서는 구매, 생산, 픔질, 운반 등 공정관리 기술의 확보 또한 중요한 경쟁력입니다.6) 관련법령 및 정부의 규제 등기 서술한 바와 같이 풍력산업은 1997년 교토의정서를 계기로 본격적인 발전을 시작하게 되었습니다. 교토 의정서 이후 세계 각국은 온실가스 배출량 감소를 위해 전체 발전 용량 중 신재생에너지 비중 목표를 설정하였으며, 각종 인센티브나 규제를 활용해 자국의 신재생에너지 산업의 성장을 도모하고 있습니다. 대표적인 사례가 발전차액지원(FIT, Feed-in Tariff) 제도와 신재생에너지 의무비율 (RPS, Renewable Portfolio Standard) 제도입니다. 발전차액지원 제도는 신재생에너지로 발전한 단가와 법으로 정한 기준가격과의 차액을 지원하는 발전비용 보조제도이며, 신재생에너지 의무비율 제도는 발전사업자로 하여금 일정비율 이상을 신재생에너지로 공급하도록 의무화하는 설비용량 할당제도입니다. 풍력산업의 경우 최근 기술발전을 통해 가격 경쟁력을 갖추게 되면서, 산업의 성장을 통한 양질의 일자리를 창출하는 방향으로 진화하고 있습니다. 실제로 1990년대 초반만 해도 50kW에 불과했던 풍력발전기의 1기당 평균 발전 용량이 기술 발전을 통한 발전기 크기 증가와 효율성의 개선으로 인해 2013년에는 2MW를 넘게 되었으며, 2020년에는 육상풍력발전의 경우 화력, 수력, 원자력 보다 낮은 발전단가가 예상(미국시장 기준)되고 있습니다. 캐나다, 영국, 프랑스 등 주요 선진국은 물론 남아프리카 공화국, 브라질 등 개발 도상국에서도 자국 풍력발전 산업의 성장 및 양질의 일자리 창출을 위해 대규모 풍력발전 단지를 조성하고, 이를 위한 관련 세제 인센티브를 제공하는 대신 지역 내 생산품 사용조건(Local Contents Requirement)을 강화함으로써 자국에 풍력 발전 관련 각종 제조업 및 서비스업을 유치하고 대규모의 일자리 창출을 유도하고 있습니다. GWEC(Global Wind Energy Council) 등 시장조사기관의 풍력발전 산업의 경제적 파급효과에 대한 보고서에 따르면, 영국의 경우 해상풍력 부문에서 2020년까지 30,000여 개의 일자리를 창출하고 이로 인해 영국 경제에 80억 유로 이상의 기여를 할 것으로 전망하고 있습니다. 독일은 해상풍력 산업에서 이미 14,000명의 관련 인력을 고용하고 있으며, 가스 산업이 독일 경제에 기여하는 가치가 MWh 당 21 유로인데 비해 해상풍력 산업은 MWh 당 70 유로인 것으로 분석되고 있습니다. 또한, 해상풍력 산업에 10억 유로를 투자할 경우 약 21,000개의 일자리 창출 효과를 가져오는 것으로 분석하고 있기도 합니다.[국가별 풍력 관련 지원정책 및 관련 규제]

국가	지원 정책	관련 규제 및 요구사항

미국	- 생산세액감면제도(Production Tax Credit, USD 2.2 cent/KWh를 10년 간 지원) 및 투자세액공제제도(Investment Tax Credit, 풍력발전 단지에 투자 시에 투자금액의 30%를 감면) 운영- 29개 주에서 신재생에너지 의무 비율(Renewable Portfolio Standard) 목표 운용	- 2015년말 생산세액감면제도(PTC)는 2020년 1월까지, 투자세액공제제도(ITC)는 2022년 1월까지 연장되었음

캐나다(온타리오)	- 발전차액지원(Feed-In-Tariff) 제도 시행(20년 간 육상풍력 CAD 13.5 cent/kWh, 해상풍력 CAD 19 cent/kWh 적용)	- 온타리오주 내에서 생산된 제품 또는 제공된 서비스를 50% 이상 사용할 것을 요구하는 지역 내 생산품 사용조건 (Local Contents Requirement) 시행

독일	- 발전차액지원제도(Feed-In-Tariff) 시행(2014년 8월 이후 건설되는 풍력 프로젝트에 대해서 20년 간 육상풍력 EUR 8.9 cent/kWh, 해상풍력 EUR 19.4 cent/kWh 적용)- 풍력발전 보조금을 점진적으로 줄여 최종적으로는 신재생에너지를 기존의 재래식 발전소와 경쟁토록 하겠다는 구상	- 육상풍력에 대해서는 연간 설치 용량이 2.5GW 이상이 될 경우 보조금을 축소하는 제도(breathing cap)를 시행할 예정임

영국	- 2016년까지는 20년 간 고정된 신재생 에너지 의무 인증서 (ROC: Renewable Obligation Certificate) 가격을 적용 받음- 2017년부터는 15년 간 시장 기준가격(market reference price)이 계약상의 권리행사가격(strike price)보다 낮을 경우, 발전사업자가 그 차액을 보상받아 기대 수익을 달성할 수 있으며, 반대로 기준가격이 권리 행사가격보다 높을 경우 발전사업자가 그 차액을 반납하는 장기차액거래(CfD: Contract for Difference) 방식으로 인센티브 제도 변경됨	- 장기차액거래(CfD) 제도가 적용되면서 해상풍력 단지를 건설하는 developer들은 해당 해상풍력 단지를 건설하기 위해 어떻게 local supply chain를 활용할 것이며 어느 정도의 local job을 활용할 지에 대한 상세한 “supply chain plan”을 영국 정부에 제출해야 함

프랑스	- 발전차액 지원제도(Feed-In-Tariff) 시행 (초기 10년 간 육상풍력 EUR 8.2 cent/kWh, 해상풍력 EUR 13 cent/kWh 적용, 이후 10년 간 조정 가능)- 2012년에 1단계로 1.9GW, 2014년에 2단계로 1GW 규모의 해상풍력 발전단지 건설 관련 입찰을 통한 업체 선정 완료	- 해상풍력 발전의 주요 부품(너셀, 블레이드, 타워, 모노파일 등)을 프랑스 내에서 생산할 것을 요구하는 지역 내 생산품 사용조건 (Local Contents Requirement) 시행- 2013년에 풍력발전소 개발지역 (Zone de Development Eolien, ZDE)법과 신규프로젝트에 대해 최소 5기의 풍력발전기 설치를 요구하는 규정을 폐지하는 등 풍력산업에 대한 규제 완화를 시행

일본	- 발전차액지원(FIT: Feed-In-Tariff) 제도 시행 (육상풍력 EUR 16 cent/kWh, 해상풍력 EUR 26 cent/kWh 적용, 해상풍력 관련 FIT는 2014년 4월부터 적용됨)	- 2012년 10월에 도입된 엄격한 환경영향평가 (Environmental Impact Assessment) 법안으로 인해 많은 풍력발전 단지 건설이 지연되고 있어, 평가 기간을 절반으로 줄이기 위한 규제완화 정책 수립 중임

중국	- 각 지역 별 풍력 자원의 질에 따라 4단계로 구분된 발전차액 지원제도(Feed-In-Tariff) 시행 중	- 블레이드 및 타워에 대해서 일괄(turnkey) 구매 방식이 아닌 개별 공개 입찰 시행

국내	- 신재생에너지 의무 비율(Renewable Portfolio Standard) 수립 및 운영 중임 (2022년 신재생에너지 발전 부분 공급목표 10%)	- 전남 및 제주도를 중심으로 해당 지역 내에서 생산된 풍력발전기 부품을 사용할 것을 요구하는 지역 내 생산품 사용조건 (Local Contents Requirement) 시행

(출처: 당사 정리)(2) 회사의 현황1) 시장의 특성 세계 풍력시장에서 풍력타워를 생산하는 지역은 크게 베트남, 중국, 국내 등 아시아 지역, 스페인과 독일 등 유럽지역, 캐나다, 미국 등 북미지역입니다. 당사는 세계 최고 수준의 풍력타워 업체로서 베트남, 중국, 캐나다 등에 글로벌 생산체계를 갖추고 전세계 각 지역에 풍력타워를 공급하고 있습니다. 따라서 당사는 전세계 시장을 목표시장으로 설정하고 있으나, 시장분석의 용이성을 위해 주요 거점시장을 유럽/중동/아프리카(EMEA: Europe and Middle Eastern Area), 아시아태평양(APAC: Asia Pacific) 그리고 북미(North America)와 중남미(Latin America) 지역으로 구분하여 시장별 수요 예측과 전략을 수립하고 있습니다.

(출처: MAKE Consulting)2) 회사의 영업 및 생산당사는 최초로 2003년 베트남에 풍력타워 생산법인 설립 이후 2006년과 2011년에 각각 중국과 캐나다에 현지 생산법인을 설립하여 품질 경쟁력 강화 및 효율성 제고를 통해 글로벌 풍력발전기 제조업체 10개사 중 5개사를 당사의 고객사로 확보하여 안정적인 영업기반 구축을 통해 미국과 캐나다, 남미, 호주, 유럽시장에 풍력타워를 공급하는 글로벌 풍력타워 전문제조업체로 부상하였습니다.

[세계 풍력발전기 시장 점유율 및 당사 고객확보 현황]

구 분	Siemens	GE	Vestas	Goldwind	Enercon	United power	Gamesa	Minyang	Envision	XEMC

2014년	10.8%	10.2%	10.1%	9.2%	7.8%	5.0%	4.2%	4.0%	3.8%	3.4%

2013년	7.2%	5.5%	14.1%	10.6%	10.2%	4.2%	4.4%	3.6%	3.2%	2.9%

당사
고객여부	O	O	O	X	O	X	O	X	X	X

(출처: MAKE Consulting, 당사 정리)

전술한 바와 같이 당사는 세계 어느 지역의 수요에도 대응할 수 있는 글로벌 생산체계를 구축하고 있습니다. 경쟁력 있는 인건비와 원자재 확보가 가능한 베트남과 중국에 생산 거점을 마련하였으며, 캐나다 공장을 설립하여 캐나다뿐만 아니라 미국 지역 고객들에게도 타워를 공급하고 있습니다. 이를 통해 당사는 경쟁력 있는 원가구조와 주요 시장에 대한 접근성이 용이한 전략적 거점을 확보하게 되었습니다. 아래 표에서 정리된 바와 같이 당사의 각 사업장은 지정학적 경쟁우위 확보가 가능한 목표 시장을 중심으로 타 법인과 중복됨이 없이 시장과 고객을 지속적으로 확대하고 있습니다. 이러한 글로벌 생산 및 영업전략은 당사의 품질관리 시스템인 IMS(Integrated Management System) 및 전사적 자원관리(ERP) 시스템의 구축, 생산관리 시스템인 MES(Manufacturing Execution System)의 도입 등 선제적으로 관리능력을 확보한 덕분입니다.

[당사 생산법인 별 시장 및 고객 현황]

구 분	CS Wind Vietnam	CS Wind China	CS Wind Canada

주요
시장	아시아, 유럽/중동/아프리카,
호주 등	중남미, 캐나다 서부 및 중국	캐나다 온타리오
및 북미 지역

주요
고객	Siemens Wind Power/Vestas/GE Energy
/Acciona/Enercon/Nordex 외	Siemens Wind Power/Vestas/GE Energy/Gamesa 외	Siemens Wind Power/Vestas/GE Energy/Senvion/Enercon 외

비고	- 인건비 저렴, 다수 숙련공 바탕 생산성 및 품질 경쟁력
- 유럽향 해상풍력타워 공급 예정
- 풍력타워 외에 호주에 Oil Gas용 강관 공급	- 주요 원자재 확보가 용이
- 중남미 등 지역 공략
- 향후 중국 해상풍력타워 진출 준비 중	- 온타리오 지역은 풍력타워 초과 수요 상황
- 베트남 숙련공 지원 등 단기간 내 생산성 향상

(출처: 당사 정리)

2014년 당사는 새로운 고객사인 Enercon,Nordex,Senvion 프로젝트를 수주하여 고객사를 다변화하였으며, 2015년에는 해상풍력타워 하부구조물인 트랜지션 피스를 수주하여 당사의 신성장동력을 확보하는 원년의 해가 되었습니다. 또한 Siemens로부터 해상풍력 타워 프로젝트를 수주하여 해상풍력 타워에 본격적으로 진출하게 되는 계기가 되었습니다. 2016년은 기존 고객사와의 관계를 더욱 돈독히 다지고, 신규 설립 및 인수한 법인들의 생산 물량에 대해서도 지속적인 납품이 가능하도록 노력하는 한 해가 되었습니다.한편, 당사는 과거 중국과 베트남 법인의 생산물량을 북미지역에 주로 공급하였으나 미국의 자국 풍력산업 보호를 위한 의한 반덤핑 관세로 인해, 중국 및 베트남 법인에서의 대 미국 수출이 2013년부터 중단되었습니다. 미국 상무부(DOC, Department of Commerce)는 당사에 대한 반덤핑/상계관세(AD/CVD: Anti-Dumping/CounterVailing Duty) 제소와 관련하여 지난 2013년 1월 당사의 미국 지역 풍력 타워에 대해 당사의 베트남 법인인 CS Wind Vietnam에는 반덤핑 관세 예치율을 51.54%로, 중국 법인인 CS Wind China에는 반덤핑 및 상계 관세 예치율을 57.67%로 최종 판정한 바 있습니다.위와 같은 반덤핑 관세로 인해 현재 미국 풍력타워 시장은 국내와 인도네시아에서 생산되는 풍력타워가 그 수요를 대신하고 있고 일부 멕시코와 스페인 업체로부터의 공급이 이루어지고 있습니다. 그러나 정작 미국 내 풍력타워 업체의 경우, 풍력시장이 활황이던 2008년 이후 아시아 업체 대비 원가 경쟁력 및 품질관리 능력이 떨어져 미국 풍력타워 업계를 대표하던 DMI Industries, Ameron, Tower Tech, Katana Summit 등의 업체가 업종을 전환하거나 매각되었고, 현재는 Trinity와 Broadwind 정도만이 그 명맥을 유지하고 있는 관계로 GE Energy 등 미국 풍력발전기 업체들은 원활한 풍력타워 확보를 위해 상기 반덤핑 판정에 대한 완화를 요구하고 있습니다. 당사는 중국법인에 대해서 미국과 중국간의 복잡한 국제정치적 요소가 내재되어 있다고 판단하였습니다. 이에 전략적 차원에서 중국 법인보다는 베트남 법인의 비즈니스 정상화를 위한 노력에 집중한 결과 2015년 9월 당사는 베트남 법인 타워에 대한 연례재심에서 관세율 0%로 최종판결을 받았습니다. 2016년 2월에는 약 280억원 규모의 미국향 타워를 수주하였고 당기에 모두 납품하는 성과를 달성했습니다. 향후 본격적인 미국시장으로의 매출은 더욱 활성화 될 것으로 기대하고 있습니다. (3) 시장 점유율 최근 3개년 동안 세계의 지역별 풍력발전 건설 용량(수요) 대비 당사의 공급 실적을 적용한 지역별 시장점유율은 아래와 같습니다. 공급실적은 당사가 공급한 풍력타워에 적용된 풍력발전기 용량(통상 1기당 2~3MW)을 적용하여 산출하였습니다.[지역 별 시장점유율 현황]

(단위: MW)

지역	구분	2016년	2015년	2014년

아시아태평양	수요	36,696	22,408	17,480

당사 공급	24	151.2	409.0

시장점유율	0.07%	0.70%	2.30%

유럽/중동/아프리카	수요	14,826	13,946	12,972

당사 공급	346	66.7	242.0

시장점유율	2.33%	0.50%	1.90%

북미	수요	10,441	6,900	2,730

당사 공급	712	652.6	643.0

시장점유율	6.82%	9.46%	23.60%

남미	수요	4,233	5,263	1,268

당사 공급	173	188.4	217.0

시장점유율	4.09%	3.60%	17.10%

합 계	수요	66,196	48,517	34,450

당사 공급	1,255	1,058.9	1,511.0

시장점유율	1.90%	2.20%	4.40%

합 계(중국 제외)	수요	33,226	30,017	19,860

당사 공급	1,255	1,058.9	1,511.0

시장점유율	3.78%	3.50%	7.50%

(출처: 당사 정리)2014년 대비 2015년과 2016년의 시장점유율이 감소한 것은 전술한 바와 같이 미국 상무부의 베트남산 및 중국산 타워에 대한 반덤핑규제에 따른 미국시장으로의 풍력타워 공급 중단 때문입니다. 그럼에도 불구하고 중국 시장을 제외한 당사의 세계시장 점유율은 전세계 풍력타워 업체 중 가장 높은 수준으로 평가되고 있습니다. 특히, 경쟁사들이 자국에서 풍력타워를 생산하여 내수 판매하거나 수출하는 것과 달리, 당사는 글로벌 생산체계를 구축하여 주요 풍력발전기 업체 대부분을 대상으로 전세계 지역에 풍력타워를 공급하고 있습니다.[풍력타워 경쟁현황]

경쟁업체	BroadwindTrinityVestas TowersMarmenTSP Canada	AmbauValmont SMWelconTitan DKGestampWindar	TitanChengxiTSP	동국SWin

생산지역	북 미	유 럽	중 국	국 내

당사와의 경쟁시장	캐나다 및 미국 중부	유럽(육상/해상) 남미	아시아, 오세아니아, 미국, 유럽 등	국내, 일본, 호주, 미국 서부

(출처: 당사 정리) 당사는 연간 생산 가능 풍력타워 수 기준으로 세계 1위이며 다양한 지역의 수요에 대응할 수 있는 글로벌 경쟁우위가 있는 것으로 평가받고 있습니다. 당사는 창사이래 누적 기준으로 세계 전지역에 7,000여개의 타워를 공급하는 동안, 용접 불량 등 주요한 품질 관련 클레임을 단 한 건도 받지 않음으로써 그 품질 수준을 세계 시장에 증명하였습니다. 2013년에는 산업통상부에서 선정하는 세계일류상품 생산기업으로 선정되는 등 국내외 주요 기관으로부터 세계 최고 수준의 풍력타워업체임을 객관적으로 인정받고 있습니다. 당사는 풍력타워 제조뿐만 아니라, 풍력타워 내장재(인터널자재로 내부 작업공간을 위한 플랫폼, 사다리, 와이어 등)의 공급능력도 갖추고 있습니다. 특히 당사의 베트남 법인은 플랫폼 및 철구조물 가공 공장을 보유하고 오랜 생산경험을 통해 축적한 빠른 대응력으로 고객사에서 신뢰를 받게 되었습니다. 당사는 이러한 풍력타워 내장재 제조 경험을 바탕으로 풍력타워 내장재를 전문적으로 생산하는 PNC Global이라는 자회사를 설립하여 운영을 하게 되었으며, 풍력 타워 내장재의 제조에 대한 보다 큰 경쟁력을 갖게 되었습니다.(4) 신규사업의 내용 및 전망 - 해상풍력타워 사업 당사는 지속적인 성장을 위해 신규사업 기회를 검토하고 있습니다. 특히 향후 해상풍력 시장이 풍력산업의 성장을 주도할 것으로 예상되는 바, 유럽 해상풍력 시장 진출을 계획 중입니다. 이를 위해 영국에 타워 공장을 신규로 인수했으며, 베트남 공장 설비 증설도 추가로 검토 중입니다.

(출처: BNEF, Siemens AG) BNEF(Bloomberg New Energy Finance) 및 Siemens Wind Power의 아래 예측에 따르면, 2013년 현재 6.5GW였던 유럽 해상풍력 시장은 2020년이 되면 28.3GW로 성장할 것으로 예상되며, 이와 같은 성장을 주도하는 국가는 영국, 독일, 벨기에, 네덜란드, 덴마크, 프랑스, 스웨덴 등입니다.

위와 같이 현재 전 세계 해상풍력 시장은 유럽이 주도하고 있으며, 유럽 해상풍력 시장에는 유럽의 풍력타워 업체들만이 타워를 생산 및 납품하고 있는 실정입니다. 바다 위에 풍력발전 단지를 건설하는 해상풍력 프로젝트의 경우 육상풍력에 비해 약 2배 이상의 투자비가 소요됩니다. 그 이유는 모노파일(Monopile), 재킷(Jacket) 등 풍력발전기를 바다 아래 토양 위에 세우기 위해 필요한 하부 구조물(Foundation)과 풍력발전기와 하부 구조물을 이어주는 연결부(Transition Piece) 등을 추가로 제작해야 하며, 바다 위에 풍력발전기를 설치하기 위해 고가의 설치선을 임차해서 사용해야 하며, 마지막으로 해상에서 작동하고 있는 풍력발전기의 운영 및 유지보수에 많은 비용이 소요되기 때문입니다. (아래 그림 참조) 따라서 이러한 해상풍력 시장의 특성상 프로젝트 파이낸싱에 참여하는 투자자들이 풍력발전기는 물론 하부 구조물 관련해서도 기술적 및 품질적으로 검증된 업체로부터 제품을 구매할 것을 요구하고 있는 상황입니다. 이러한 이유로 현재까지는 유럽의 해상풍력 프로젝트에 대해서는 유럽 지역의 풍력타워 업체들에게만 관련 제품 공급을 허용해 오고 있습니다. 그러나 해상풍력의 투자비를 절감하기 위한 업계의 노력으로 인해 최근에는 아시아 지역에서 풍력타워를 조달하기 위한 관심이 높아지고 있습니다. 해상풍력 구조물은 크게 해저에서 풍력발전기를 고정시키기위해 설치되는 모노파일과, 해상풍력타워와 모노파일의 연결부분인 트랜지션 피스로 구성됩니다. 당사는 Nobel wind가 건설 예정인 벨기에의 해상풍력단지 (Bligh Bank Phase II)에 사용되는 트랜지션 피스 전량을 베트남 법인에서 생산하여 납품할 예정입니다. 이번 계약은 당사의 신성장동력 확보를 위해 검토해 온 해상풍력 구조물 시장 진출의 첫 결과물로 주요 고객사인 Siemens, GE, Vestas 등 글로벌 풍력발전 제조업체와의 장기간 풍력타워 공급을 통해 형성된 기술 및 품질에 대한 신뢰가 계약 체결의 결정적 요인으로 판단됩니다.해상풍력 구조물 시장은 전통적으로 유럽업체들이 독점하던 시장으로, 해당 시장에 진입하기 위해서는 높은 수준의 기술력과 프로젝트 관리 능력이 요구됩니다. 이번 계약 체결을 통해 아시아 업체 최초로 유럽 해상풍력 구조물 시장에 진출하게 됨으로써 당사의 우수한 기술력과 품질 수준을 다시 한번 인정 받은 계기가 되었습니다. 당사는 베트남 현지법인의 월등한 가격경쟁력을 활용해 연간 3~5조원에 달하는 유럽 해상풍력 구조물 시장의 점유율을 점차 높여 나갈 계획 입니다. 뿐만 아니라, 당사는 현재 풍력발전기 업체 중 해상풍력 시장에서 80% 이상의 점유율을 기록하고 있는 Siemens Wind Power와의 협의를 지속적으로 진행하고 있습니다.

(출처: EWEA)

또한 Siemens Wind Power의 아래 해상풍력발전기 수주 계획에 따르면 Siemens Wind Power는 2014년에서 2019년까지 유럽에서 총 1,179기의 해상풍력발전기를 수주할 것으로 전망하고 있으며, 이 중 507기는 이미 수주를 확정한 상황입니다.

[Siemens Wind Power의 유럽 내 해상풍력발전기 수주 계획]

(단위: 기)

연도	2016년	2017년	2018년	2019년

수주 완료	23	150	95	120

수주 예정	30	73	214	325

총 계	53	223	309	445

(출처: Siemens Wind Power A/S)

현재 Siemens Wind Power는 2016년부터 자사의 3.6MW 및 4MW 해상풍력발전기용 풍력타워 구매를 시작으로, 이후에는 4MW급 이상의 대형 해상풍력 타워를 당사 베트남 공장에서 구매할 계획을 가지고 있습니다. 앞서 서술한 바와 같이, 현재 3~4MW가 주류를 이루고 있는 해상풍력 발전기의 발전 용량이 6~8MW로 대형화됨에 따라 풍력타워의 중량(300~400톤) 및 직경(6~8m)이 커지면서, 이러한 중량물을 다루고 운송하기 위한 mobile crane 및 SPMT(Self Propelled Modular Transport) 등 고가의 운송장비가 필요합니다. 또한 바다 위에 세워지는 해상풍력 발전기의 특성 상 표면 처리(surface treatment)에 대한 기술적인 요구조건이 매우 까다로워서 타워 외부 전체 면적에 대한 아연 도금(Metallizing)을 수행해야 하고, blasting, metallizing, painting 등 전체 표면 처리 공장은 외부 공기와 밀폐된 일관 표면처리 라인에서 수행을 해야 합니다. 따라서 기존 풍력타워 생산업체들의 생산설비로는 해당 대용량 발전기에 사용되는 타워를 생산하기가 어려운 상황입니다. 이런 이유로 기존 공장의 구조 변경 및 설비의 신규 증설이 불가피한 상황이며, 투자 능력이 없는 타워 업체들의 경우 향후 해상풍력 시장에서 도태될 수 밖에 없을 것으로 예상됩니다.

2. 주요 제품 등에 관한 사항(1) 주요 제품 등의 현황

(단위 : 백만원 )

사업부문	매출유형	제12기 (2017년) 1분기	제11기 (2016년)	제10기 (2015년)

매출액	비율	매출액	비율	매출액	비율

풍력타워제조	제품 주1)	66,491	99.85%	310,311	466.00%	296,001	99.62%

상품	-	0.00%	612	0.92%	854	0.29%

서비스 매출	100	0.15%	295	0.44%	288	0.10%

총계	66,590	100.00%	311,218	467.36%	297,143	100.00%

주1) 제품에는 주요 제품인 타워를 기반으로 도어프레임과 인터널이 일부 포함되어 있습니다.(2) 주요제품 가격 변동 원인당사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 평균 판매가격변동의 요인으로는 타워의 크기, 철강의 시장가격, 표면처리 기준, 내장재의 사양 등이 있습니다. 현재 풍력타워는 풍력발전기의 효율적인 가동을 위한 양질의 바람 확보를 위해 대형화 되고 있는 추세이며, 이로 인해 대당 평균판매단가는 증가할 것으로 전망됩니다.3. 주요 원재료 등에 관한 사항(1) 매입현황

(단위 : 백만원, % )

원부재료명	주요매입처	2017년 1분기	2016년	2015년

(제12기)	(제11기)	(제10기)

후판	XingCheng 외	18,977	63,895	93,222

43.29%	145.76%	40.01%

인터널 자재	GEXPRO 외	10,398	15,360	19,953

23.72%	35.04%	8.56%

플랜지	서한 ENP. 외	8,438	19,214	27,472

19.25%	43.83%	11.79%

기타	-	6,023	61,422	92,341

13.74%	140.12%	39.63%

계	43,836	159,890	232,988

100.00%	100.00%	100.00%

(2) 가격변동추이동사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 고객사의 요청에 따라 제품의 규격차이가 발생하므로 기간에 따른 원재료의 가격 변동 추이 계산 및 단순 비교는 어려운 상황입니다. 다만, 원재료 중 가장 큰 비중을 차지하는 후판의 가격변동 추이는 다음과 같습니다.[당사 철판 가격 변동 추이]

(기준: Ton당 가격, 단위: 원, $)

사업연도품 목	2017년 1분기말(제12기)	2016년(제11기)	2015년(제10기)

후판(중국)	내 수	542,817	398,141	388,572

수 출	470	343	344

후판(미국)	내 수	861,578	708,064	738,698

수 출	746	610	653

후판(한국)	내 수	650,000	636,096	698,170

수 출	563	548	617

주1) 각 연도별 가격은 매분기 가격을 평균한 가격입니다.4. 생산 및 생산설비에 관한 사항동사는 베트남, 중국,캐나다 및 영국에 생산법인을 설립하여 풍력타워를 생산하고 있으며, 동사 자체의 생산시설을 보유하고 있지 않습니다. 따라서, 해외 생산법인에 대한 내용을 기준으로 당해 부분을 작성하였습니다. 단, CS Wind Mexico S.A.de.C.V는 당사가 남미 시장에 진출, 시장을 선점하기 위한 교두보로 설립한 법인으로, 보고일 현재 공장 등의 설립은 이뤄지지 않았습니다.(1) 생산능력 및 생산능력의 산출근거1) 생산능력

법인명	단위	2017년 1분기	2016년	2015년

(제12기)	(제11기)	(제10기)

베트남	톤	23,103	93,333	110,892

중 국	톤	9,321	50,351	113,054

캐나다	톤	7,275	41,661	61,485

영 국	톤	5,669	22,676	-

합 계	톤	45,368	208,021	285,431

2) 생산능력의 산출근거가) 산출방법 등① 산출기준

(단위: 시간)

법인명	조별근무시간	근무조수	1일 근무시간	근무일수	연간근무시간

베트남	최대	9.5	2	19	350	6,650

평균	8	2	16	250	4,000

중 국	최대	9	1	9	350	3,150

평균	7.5	1	7.5	250	1,875

캐나다	최대	8.5	1	8.5	300	2,550

평균	8	1	8	250	2,000

영 국	최대	8	3	24	300	7,200

평균	8	3	24	230	5,520

합 계	최대	-	-	-	-	19,550

평균	-	-	-	-	13,395

② 산출방법

법인명	기준	1일 생산량	근무일수	연간 생산량

베트남	최대	톤	92	350	32,344

평균	92	250	23,103

중 국	최대	톤	37	350	13,050

평균	37	250	9,321

캐나다	최대	톤	29	300	8,730

평균	29	250	7,275

영 국	최대	톤	25	300	7,394

평균	25	230	5,669

합 계	최대	톤	159	-	61,518

평균	159	-	45,368

③ 평균가동시간(단위: 시간)

법인명	조별근무시간	근무조수	1일근무시간	연간근무일수	연간근무시간

베트남	8	2	16	250	4,000

중 국	7.5	1	7.5	250	1,875

캐나다	8	1	8	250	2,000

영 국	8	3	24	230	5,520

합 계	-	-	-	-	13,395

(2) 생산실적 및 가동률1) 생산실적

법인명	단위	2017년 1분기	2016년	2015년

(제12기)	(제11기)	(제10기)

베트남	톤	15,167	80,735	44,456

중 국	톤	6,996	26,655	17,419

캐나다	톤	6,836	21,567	52,921

영 국	톤	2,804	11,336	-

합 계	톤	31,803	140,293	114,796

주) 베트남 법인의 2016년 생산실적은 타워 15,145톤, 비타워 22톤임.2) 당해 사업연도의 가동률

법인명	단위	2017년 1분기	2016년	2015년

(제12기)	(제11기)	(제10기)

베트남	%	65.65%	86.50%	40.10%

중 국	%	75.05%	52.94%	15.40%

캐나다	%	93.97%	51.77%	86.10%

영 국	%	49.46%	49.99%	-

합 계	%	70.10%	67.44%	47.20%

주) 당사 타워생산의 특성 상, 가동시간보다 실제 생산량을 기준으로 가동률을 산출하는 것이 정확하다고 판단하였습니다.(3) 생산설비에 관한 사항1) 현황

(단위: 백만원)

구분	토 지	건 물	구축물	기계장치	차량운반구	공기구비품	건설중인자산	소계	소프트웨어	회원권	소계	합 계

제조부문(타워 등)	기초 순장부금액	13,375	49,093	7,524	38,607	2,305	2,507	(156)	113,256	1,682	604	2,285	115,541

취득으로 인한 증가	0	0	1	1,470	242	8	4,558	6,280	12	0	12	6,292

사업결합으로 인한 취득	5,219	11,076	0	5,578	45	284	0	22,201	5	0	5	22,206

계정대체	0	0	0	26	0	0	(26)	0	0	0	0	0

처분 및 폐기(취득가)	0	(576)	0	(817)	(77)	0	0	(1,470)	0	0	0	(1,470)

손상	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

감가상각비	(14)	(923)	(133)	(1,903)	(143)	(161)	0	(3,276)	(134)	0	(134)	(3,411)

표시통화환산손익	(885)	(3,605)	(468)	(2,980)	(198)	(31)	(73)	(8,240)	(116)	(52)	(168)	(8,407)

기말 순장부금액	17,694	55,064	6,924	39,982	2,175	2,607	4,303	128,750	1,448	552	2,000	130,750

기타	기초 순장부금액	5,080	0	0	0	0	220	269	5,569	78	0	78	5,646

취득으로 인한 증가	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

사업결합으로 인한 취득	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

계정대체	(101)	0	0	0	0	0	0	(101)	0	0	0	(101)

처분 및 폐기(취득가)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

손상	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

감가상각비	0	0	0	0	0	(64)	0	(64)	(22)	0	(22)	(86)

표시통화환산손익	113	0	0	0	0	0	(0)	113	0	0	0	113

기말 순장부금액	5,091	0	0	0	0	156	269	5,516	56	0	56	5,572

기말합계	22,786	55,064	6,924	39,982	2,175	2,764	4,572	134,266	1,504	552	2,056	136,322

5. 매출에 관한 사항(1) 매출업무당사의 매출은 Siemens Wind Power, GE Energy, Vestas Wind Systems 등 세계 주요 풍력발전기 업체로부터 풍력타워를 수주 받아 필요한 자재를 직접 구매하여 생산을 한 후 이를 고객에 판매하는 구조로 이루어져 있습니다.(2) 매출실적

(단위: 백만원)

사업부문	매출유형	제12기 (2017년) 1분기	제11기 (2016년)	제10기 (2015년)

매출액	비율	매출액	비율	매출액	비율

풍력타워제조	제품	66,491	99.85%	310,311	99.71%	296,001	99.62%

상품	-	0.00%	612	0.20%	854	0.29%

서비스 매출	100	0.15%	295	0.09%	288	0.10%

총계	66,590	100.00%	311,218	100.00%	297,143	100.00%

(3) 주요 매출처 및 매출비중(단위: 백만원)

매출처	매출품목	매출유형	매출액 및 비중

2017년 1분기(제12기)	2016년(제11기)	2015년(제10기)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

주요고객사 주)	A사	풍력타워 등	제품 등	39,987	60.05%	102,992	33.09%	179,867	60.53%

B사	풍력타워 등	제품 등	-	0.00%	42,024	13.50%	48,496	16.32%

기타고객사	풍력타워 등	제품 등	26,603	39.95%	166,202	53.40%	68,780	23.15%

계	66,590	100.00%	311,218	100.00%	297,143	100.00%

주) 매출액의 10% 이상을 차지하는 외부고객(4) 향후 매출액의 변동에 영향을 줄 것이라고 인정되는 사항

향후 당사의 매출은 풍력타워에 대한 수요변동에 의해 영향을 받을 전망이며, 관련 내용은 다음과 같습니다.

수요변동 요인	매출액 변동에 미치는 영향

미국 생산세액감면(PTC: Production Tax Credit) 제도 연장 여부	생산세액감면(PTC: Production Tax Credit) 제도 연장 여부에 따라 미국 풍력 시장 변동가능- 최근 관련 업계의 규모 성장 및 풍력발전 필요성 증대- 과거 연장 시점에서 모두 연장- 미 상하원 합동 법안이 논의 중이며, 오바마의 기후변화 액션 플랜 충족 예상

해상풍력 시장의 활성화	영국, 독일 등이 주도하고 있는 유럽 해상 풍력 시장의 활성화 여부에 따라 신규 사업 확대 본격화- 현재 침체 중인 유럽 경기에 따라 해상 풍력 프로젝트들이 지연되는 상황- 최근 영국의 해상풍력 Round 3의 재개 움직임이 있고 프랑스, 독일도 점점 차기 프로젝트들을 구체화하는 단계.- 해상 풍력의 타워 및 하부 구조물에 대한 공급이 현재 충분하지 않아 씨에스윈드가 선제적으로 준비함에 따라 그 수혜를 누릴 전망- 일부 고객사와는 구체적인 물량 협의 수준이므로 곧 그 성과가 가시화 될 전망- 아시아 소재 풍력타워 업체중, 씨에스윈드 베트남을 제외하면 품질이나 신뢰성 측면에서 경쟁사가 없는 상황

아시아지역 풍력 수요성장 여부	베트남은 계획부터 전력공급까지 단기간이 소요되는 풍력 시스템이 대안으로 부상- 신규 투자가 활성화 됨에 따라 급격한 전력 수요 증가가 이루어 지고 있으나열악한 인프라 시스템에 의해 필요한 전력을 공급하지 못하는 상황- 베트남에서의 풍력 수요 증가는 씨에스윈드 베트남법인에 직접적인 기회 전망일본은 지형적 특성상 부력 방식이 바로 진행 가능- 베트남 풍력 시장과 시차를 두고 개발 될 전망- 일본의 해상 풍력에 대응할 시간 확보 차원에서 오히려 좋은 점으로 판단. 호주, 남아공 등에서 풍력발전 수요가 상승함에 따라 씨에스윈드 중국 법인 및 베트남 법인에 좋은 기회가 될 것으로 전망- 호주에서는 화력 발전의 발전 단가가 풍력보다 높게 형성- 가격 및 환경적 보호 측면에서 풍력발전의 성장 전망- 중국 및 한국 타워 업체에 대한 반덤핑 제소에서 고세율의 보복 관세 판정- 반덤핑 수혜는 대부분 로컬 풍력타워 공급업체인 Keppel Prince Engineering과 Haywards사에 돌아갈 전망- 호주 로컬업체보다 생산성 및 품질 측면에서 씨에스윈드 베트남 법인에 기회 전망

파리기후변화협약회의	- 2015년 11월 30일 프랑스 파리에서 개최 예정인 유엔 기후변화협약 제21차 당사국총회(UNFCCC COP21) 개최 이전에 선진국과 개도국 포함 178개국이 2030년까지 온실가스 배출량을 일정 수준 이상 감소하는 목표를 유엔기후변화사무국에 제출- 각국이 제시한 감축방안에 대한 법적 구속력 부여에 따라 선진국들의 신재생에너지 육성 가속화에 따른 신규 풍력발전설치용량 증대 기대- 개도국의 온실가스 배출 감소를 위한 선진국의 대규모 재정 지원에 따른 개도국에서의 신규 풍력발전설치용량 증대 기대

(5) 판매경로풍력 발전기 부품의 판매는 대부분의 시장이 풍력발전기(윈드터빈) 생산 업체가 턴키 방식으로 모든 관련 부품을 구매하여 풍력발전 단지에 일괄 공급하는 형태로 이루어지므로, 당사 매출은 Vestas Wind Systems나 Siemens Wind Power 등과 같은 풍력발전기 생산업체를 통해 발생됩니다. 당사는 풍력발전기 생산 업체를 상대로 지정된 영업담당자들이 직접 영업을 진행하고 있습니다. 중국 시장은 풍력단지를 개발하는 업체에서, 발전기를 포함한 모든 주요 품목을 입찰을 통해 개별 구매하기 때문에, 국가 전력사 등의 풍력발전 단지 개발업체를 통한 직접 매출이 발생하나, 입찰을 통한 중국 내수 거래는 중국 내 정상적인 시장가격 이 형성되지 않은 관계로 아직 시작하지 않았습니다. 향후에는 Gold Wind 등 중국 업체들의 해외 수출 물량과 함께 중국 내에서 급격한 성장이 예상되는 해상풍력 시장은 당사 중국 및 베트남 공장을 통해 공략해 나갈 예정입니다.(6) 판매방법 및 조건풍력타워 산업은 기본적으로 수주 산업입니다. 가치사슬에서 핵심적인 역할을 담당하고 있는 풍력발전기 제조업체에서 풍력발전기를 수주하게 되면, 관련 부품들을 경쟁력 있는 업체로부터 구매하는 형태로 진행이 되기 때문에 프로젝트 단위로 수주활동을 진행하게 됩니다. 고객들과의 장기적인 계약을 통해 매년 정해진 타워제조 비용을 합의할 수는 있지만, 프로젝트가 진행되는 위치에 따라서 운송비가 달라지기 때문에 각 프로젝트 별로 고객으로부터 수주를 받는 형태로 진행이 되고 있습니다. 풍력단지 건설은 초기 준비단계부터 발전까지 수년의 시간이 소요되지만, 타워의 생산은 보통 발주 이후 13 ~ 15주 이내에 완료가 되어야 합니다. 생산이 비교적 단기간 내에 마무리 될 뿐만 아니라 생산이 완료되는 시점에 고객사에 대금지급을 청구할 수 있기 때문에 자금의 흐름은 원활합니다. 예를 들어 Siemens Wind Power의 경우, 총 발주 금액의 30%를 발주 시점에 선급금으로 받아 자재 구매에 사용하고 있으며, 매월 생산이 완료되면, 생산된 수량만큼 전체 발주 금액의 65%의 금액을 추가로 청구해서 받게 되며, 최종 선적이 완료되는 시점에 5% 대금을 청구하는 방식으로 진행하고 있습니다. 생산이 끝나는 시점에 95%의 대금이 청구되기 때문에 선적 지연이 발생하더라도, 전체 발주금액의 5%에 해당하는 금액만큼이 재무적인 위험으로 남게되어 그 영향은 제한적이라고 할 수 있습니다.(7) 판매전략당사는 Vestas나 Siemens Wind Power 등 주요 선진 글로벌 업체와의 장기적인 공급계약을 바탕으로 전략적인 관계 구축하여 규모의 경제를 달성할 수 있는 안정적인 대규모 수주 형태의 영업 활동을 지향하고 있습니다. 풍력단지의 건설은 장기적으로 진행되는 프로젝트이기 때문에 고객들이 프로젝트를 수주하는 시점이 아닌, 입찰에 참여하는 시점부터 프로젝트가 수주되는 단계까지 프로젝트 진행상황을 모니터링하고, 이를 내부적으로 관리하는 영업계획에 반영하여 예상되는 프로젝트를 예측, 이를 생산 계획에 반영하고 있습니다. MAKE Consulting의 보고서 및 Wind Power Monthly와 Recharge news등의 풍력관련 전문 매거진을 통한 정보 수집뿐 아니라, 고객과의 정기적인 미팅을 통해서 당사가 견적을 제출했던 프로젝트의 상황을 주기적으로 업데이트 함으로써, 미래에 대한 예측력을 강화해 나가는 활동을 진행하고 있습니다.[법인별 판매전략]

법인	판매전략

CS Wind Canada	온타리오주 프로젝트에 집중하고 있으며, 생산성 향상을 통해 미국의 5대호 연안에 있는 풍력 프로젝트에 가장 경쟁력 있는 풍력 타워 공급업체임.

CS Wind Vietnam	점차 성장하고 있는 해상풍력에 대응하기 위해 신규로 설비 투자를 진행하고 있으며, 베트남 및 동남아 호주 시장의 해상용 파이프 및 파일 시장에 적극적으로 진출을 진행하고 있습니다 또한 관련 인증 취득을 완료하였음. 풍력타워 내부에 들어가는 내장재(인터널) 및 운송관련 부품의 제작도 진행하고 있어 풍력시장 관련 부품의 종합 메이커로 부상하기 위한 노력을 진행하고 있음. 베트남 법인은 해상풍력 타워 및 하부구조물을 주력으로 생산하여 향후 당사의 신성장동력 사업을 이끌어 가는 법인으로 지속 성장이 될 것으로 예상됩니다.

CS Wind China	현재 남미에 집중되어 있는 공급처의 다변화를 위해 일본 시장에 진출, 신규 프로젝트를 수주, 15년 하반기부터 납품 중이며, 추가 수주를 준비하고 있을 뿐만 아니라 고객다변화를 추진 중임. 타워 및 블레이드 운송관련 부품 제작을 추진하여 제품 다변화도 추진할 예정임. 중국법인 자체적으로 로컬 영업을 진행하여 중국 내 프로젝트에 진출하려고 노력 중 입니다. 또한 중국 시장의 경쟁력 있는 원자재(철강) 가격을 바탕으로 당사의 자회사에서 타워 내장재 조립 킷을 생산하는 공장 증설을 계획 중에 있으며, 중국법인과 협력하여 매출을 극대화 하는 전략을 진행 할 예정입니다.

CS Wind UK	당사는 기존 Tower업체인 WTS(Wind Towers Scotland)를 2016년 4월 1일자로 인수하여 현재 영국법인에서 Siemens, Vestas, EWT 등 고객사에게 유럽향 육상풍력타워를 생산 공급중에 있습니다.영국법인은 당사가 그간 축적한 생산노하우와 기술력을 바탕으로 기존 대비 생산성을 대폭 향상시키고 있으며, 이를 바탕으로 유럽 해상풍력시장의 중심인 영국 해상풍력시장을 공략중입니다.한편, 2016년 7월 7일 해상풍력타워 생산 계획을 공표하였으며, 영국 정부 인사, 개발업체 및 당사의 핵심 고객들이 모두 참가하여 영국 내 유일한 Tower 생산 업체인 영국법인에 대한 각별한 관심을 확인하였습니다.이를 바탕으로, 유럽 해상풍력시장의 강자인 Siemens, MHI Vestas, ADWEN등과의 장기 공급계약 체결 노력을 통해 향후 본격적으로 육상풍력타워 뿐만 아니라 해상풍력타워까지도 공급 예정입니다.

(출처: 당사 작성)또한 당사는 고객 요구가 있는 곳에 공장을 건설하여 현지에서 생산 및 공급을 진행해 왔습니다. 2003년 베트남 공장 설립 이후, 2006년에는 중국에 공장을 설립하여 미국시장의 성장으로 인한 시장의 요구를 대응했습니다. 또한 2011년에는 캐나다 공장을 설립하여 고객사인 Siemens Wind Power와 시장에 동반 진출을 했고, 이를 통해 추가 성장의 발판을 마련 하였습니다. 2016년에는 영국 공장을 인수하였으며, 2017년 말레이시아 공장도 추가 인수 완료하였습니다.6. 수주상황

구분	수주총액	수주잔고

수량(타워)	금액(USD)	수량(타워)	금액(USD)

계	424	105,000,000	454	148,956,000

주) 당사의 수주상황은 영업기밀에 해당되어 공시될 경우 당사의 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 판단되어 합계 기준으로 기재하였습니다.7. 시장위험과 위험관리(1) 재무위험관리요소연결회사는 여러 활동으로 인하여 시장위험(외환위험, 현금흐름 이자율위험), 신용위험 및 유동성 위험과 같은 다양한 금융 위험에 노출되어 있습니다. 연결회사의 전반적인 위험관리방법은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 연결회사는 이사회에서 승인한 정책에 따라 현업부서들간의 긴밀한 협력을 통해 재무위험을 식별, 평가 및 회피하고 있습니다.1) 시장위험가) 외환위험연결회사는 국제적으로 영업활동을 영위하고 있어 외환위험, 특히 주로 원화(KRW) 및 캐나다 달러화(CAD)와 관련된 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 외환위험은 미래예상거래 및 인식된 자산부채 등이 기능통화 외의 통화로 표시될 때 발생하고 있습니다. 연결회사의 경영진은 기능통화에 대한 외환위험을 관리하도록 하는 정책을 수립하고 있습니다.나) 현금흐름 이자율위험이자율위험은 미래의 시장이자율 변동에 따라 금융기관 예치금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험으로서 이는 주로 변동금리부 조건의 금융기관 예치금과 차입금에서 발생하고 있습니다. 연결회사의 이자율위험 관리의 목표는 이자율변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하는데 있습니다. 연결회사는 보고기간말 현재 변동금리부 차입금 대비 변동금리부 금융기관 예치금 이 많아 이자율 상승시 순이자수익이 증가합니다. 한편, 연결회사는 내부자금 공유 확대를 통한 외부차입 최소화, 고금리 차입금 감축, 장ㆍ단기 차입구조 개선, 고정 대변동이자 차입조건의 적정비율 유지, 국내외 금리동향 모니터링 실시, 대응방안 수립및 변동금리부 조건의 단기차입금과 금융기관 예치금을 적절히 운영함으로써 이자율변동에 따른 위험을 최소화하고 있습니다. 2) 신용위험신용위험은 보유하고 있는 수취채권 및 확정계약을 포함한 거래처에 대한 신용위험뿐 아니라 현금및현금성자산과 금융기관 예치금으로부터 발생하고 있습니다. 금융기관의 경우, 독립적인 신용평가기관으로부터의 신용등급이 높은 경우에 한하여 거래를 하고 있습니다. 거래처의 경우 독립적으로 신용평가를 받는다면 평가된 신용등급이 사용되며, 독립적인 신용 등급이 없는 경우에는 고객의 재무상태, 과거경험 등 기타 요소들을 고려하여 신용을 평가하게 됩니다. 개별적인 위험 한도는 경영진이 정한한도에 따라 내부 또는 외부적으로 결정된 신용등급을 바탕으로 결정됩니다. 신용한도의 사용여부는 정기적으로 검토되고 있습니다. 당기 중 신용한도를 초과한 건은 없었으며 경영진은 거래처로부터 의무불이행으로 인한 손실을 예상하고 있지 아니합니다.3) 유동성위험연결회사는 미사용 차입금한도를 적정수준으로 유지하고 영업 자금 수요를 충족시킬수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금 한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측 시에는 연결회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 연결회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부 법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다. (2) 자본위험관리연결회사의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적 자본구조를 유지하는 것입니다. 자본구조를 유지 또는 조정하기 위하여 연결회사는 주주에게 지급되는 배당을 조정하고, 부채감소를 위한 신주 발행 및 자산 매각 등을 고려하고 있습니다.연결회사는 자본조달비율에 기초하여 자본을 관리하고 있습니다. 자본조달비율은 순부채를 총자본으로 나누어 산출하고 있습니다. 순부채는 총차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 금액이며 총자본은 연결재무상태표의 "자본"에 순부채를 가산한 금액입니다.

8. 파생상품 및 풋백옵션 등 거래 현황(1) 거래 목적 및 종류

구분	파생상품 종류	계약내용

위험회피 목적	통화선도	환율변동으로 인한 위험을 회피하기 위하여 미래 채무지급일에특정환율에 의해 고정된 외화를 지급하는 계약

(2) 보고기간 말 현재 당사가 체결한 파생상품 계약의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천USD, 백만원)

통화	매입	통화	매도	계약환율	계약건수

USD	30,000	KRW	33,909	1,130.30	1

(3) 파생상품계약으로 발생한 이익 및 손실상황1) 공정가액 및 공정가액 평가주체

구분	공정가액	공정가액 평가주체

파생상품 자산 및 부채	-	KEB 하나은행

2) 파생상품계약에서 발생된 거래손익금액과 재무제표에 반영된 내용

(단위: 백만원)

구분	거래이익	거래손실

파생상품 거래손익	-	-

3) 위험회피목적을 위해 파생상품계약을 체결한 경우, 위험회피목적 대상 자산 또는 부채에서 발생된 손익

(단위: 백만원)

구분	이익	손실

위험회피목적 대상 자산	-	498

9. 경영상의 주요계약

구분	계약상대방	계약체결시기	계약 목적 및주요 내용

Sales and Marketingsupport agreement /Management supportagreement	CS Wind Canada Inc.	2013.01.01	영업대행 수수료 계약경영지원 수수료 계약

Global Umbrella TradingAgreement	Siemens Wind Power A/S	2011.02.22	장기매출 표준계약품질보증협약경영윤리협약

Tower SupplyAgreement	Vestas Wind Systems A/S	2012.01.17	장기매출 표준계약품질보증협약

Subcontractor SupplyAgreement	J-Steel	2013.08.19	표준계약

주주간 계약서	1) GSCP TankerGSCP VI TANKER HOLDINGS B.V.,2) GSCP VI PARALLEL TANKER HOLDINGS B.V.	2007.12.22	투자 및 주주간 계약

10. 연구개발활동(1) 연구개발 담당조직당사의 연구 개발 조직은 혁신적 용접 프로세스를 개발하고, 생산 공정의 자동화, 신규 공장에 대한 기술 검토 등의 업무를 담당하고 있습니다. 용접프로세스 개발, 용접자동화 등 선진 기술 도입을 위해 부경대학교, 한국생산기술연구원과 협력개발관계(Connect Development)를 유지하고 있으며, 해외 자동화 전문업체와도 기술적 교류를 하고 있습니다. 현재는 본사 연구조직으로서 전 생산 법인의 기술적 조언 및 기술 지원 업무를 병행하고 있으며, 풍력타워 및 해상 풍력 Foudation 시장의 제 1의 기술 경쟁력을 확보하기 위해 노력하고 있습니다. (2) 연구개발 비용당사는 연구 및 기술개발 관련하여 발생한 비용에 대하여 이를 “연구개발비”로 계상하지 아니하고 있으며, 전액 판매 및 관리비로 기재하고 있습니다. 실질적으로 연구개발부서와 관련된 모든 비용은 중국과 베트남법인의 경우 매입단가를 조정하고 있으며, 캐나다법인의 경우 경영지원수수료로 전액 청구하고 있기 때문입니다. 현재 기술혁신 부서와 관련하여 발생된 비용을 무형자산화 된 건은 없습니다.11. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항(1) 관련법령 및 정부의 규제 등기 서술한 바와 같이 풍력산업은 1997년 교토의정서를 계기로 본격적인 발전을 시작하게 되었습니다. 교토 의정서 이후 세계 각국은 온실가스 배출량 감소를 위해 전체 발전 용량 중 신재생에너지 비중 목표를 설정하였으며, 각종 인센티브나 규제를 활용해 자국의 신재생에너지 산업의 성장을 도모하고 있습니다. 대표적인 사례가 발전차액지원(FIT, Feed-in Tariff) 제도와 신재생에너지 의무비율 (RPS, Renewable Portfolio Standard) 제도입니다. 발전차액지원 제도는 신재생에너지로 발전한 단가와 법으로 정한 기준가격과의 차액을 지원하는 발전비용 보조제도이며, 신재생에너지 의무비율 제도는 발전사업자로 하여금 일정비율 이상을 신재생에너지로 공급하도록 의무화하는 설비용량 할당제도입니다.