씨에스윈드 사업보고서 (2020.12)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요 (1) 업계의 현황 1) 풍력발전산업 현황글로벌 풍력발전시장은 2000년도 이후의 성장세가 안정기를 거치던 중, 2020년 COVID 19를 계기로 유럽의 ‘Green Recovery Plan’, ‘Green Hydrogen’, 미국과 중국의 ‘Zero Carbon Emission Plan’, 한국의 ‘Green New Deal’ 과 같이 국가적 정책 과제가 친환경에너지 중심으로 변화하면서 다시금 도약할 수 있는 기회를 마련하고 있습니다. 또한 일부 국가에서는 탈화석, 탈원전에 대한 국민투표를 통해 정책 변화에 대한 개개인의 의견을 수렴하며 주요 정책의 최우선 과제로 채택하고 있는 중입니다. 에너지발전단가(LCOE) 절감 등 효율성만을 추구하던 경제적 논리에서 벗어나 COVID 19를 필두로 기후변화에 대한 대책 마련, 미래 세대를 위한 현 세대의 환경 보전 등은 모든 국가와 개인이 지니는 글로벌 화두가 되어가고 있습니다.

이러한 변화에 발맞춰 현재의 글로벌 풍력발전시장은 미국, 유럽, 아시아 권역에서 선도하고 있으며 각 국가, 사회, 문화, 지리적 특성에 따라 해상풍력과 육상풍력의 비중에 차별화를 두고 있습니다. 또한, 발전 효율의 향상을 위해 발전용량이 점차 커지는 추세가 반영되어 풍력발전시설의 규모는 대형화, 중량화 되어가고 있으며, 그 비중 또한 환경영향에 따른 수용성 및 발전 효율성을 이유로 육상에서 점차 해상으로 옮겨가고 있습니다.

2) 풍력발전산업 전망 및 성장성풍력발전산업이 속해있는 신재생에너지 산업의 경우, 과거에는 교토 의정서와 같은 전 세계적인 공조를 통한 규제 및 지원 정책이 크게 영향을 미쳤으나 최근에는 각 국이 자국의 독자적인 인센티브나 규제를 활용해 자체 성장을 도모하고 일자리를 창출하기 위해 노력하는 추세로 변화하고 있습니다. 이를 통해 지역 내 생산품 사용조건(Local Contents Requirement)을 강화함으로써 자국에 풍력 발전 관련 각종 제조업 및 서비스업을 유치하고 대규모의 일자리 창출을 유도하고 있습니다.

이러한 풍력에 대한 각국의 관심은 유럽, 미국, 중국 등의 기존 시장의 확대와 더불어 아시아권의 신흥 시장에서 크게 고조되고 있습니다. 대만, 한국과 같이 국가 지도자의 확고한 의지와 더불어 성장하는 국가가 있으며 베트남과 같이 화석연료에 의한 PF(Project Financing)가 수월하지 않아 풍력으로 선회하는 국가가 있는 등 풍력발전이 도입되는 이유는 다양하지만 글로벌 성장은 더욱 두드러지고 있습니다.

그리고, 기존 시장 및 신흥 시장 모두 해상풍력 비중의 확대와 대형화, 중량화되는 풍력발전시설의 변화로 인해 산업 전반에 걸쳐 부가 공정이 추가되고, 제작난이도 또한 숙련된 기술력을 필요로 하는 등 인력과 설비에 대한 적극적인 투자가 필요한 상황입니다. 이러한 고객 니즈에 대한 대응 여부는 기업의 능력을 판가름하는 잣대로 작용할 것이며, 동종 산업 내에서도 그 격차를 통해 글로벌 영향력을 확대하는 기회이기도 합니다.

당사는 글로벌 시장을 단일시장으로 간주하여 글로벌 전역을 대상으로 풍력발전타워 및 풍력타워용 베어링을 시장에 공급하고 있으며, 고객의 니즈를 충족시킬 수 있는 재무건전성 확보, 최신 기술의 도입, 효율적인 인력 구성 등으로 업계 선두 주자로서의 위치를 더욱 확고히 할 것입니다.

3 ) 경 기변동의 특성 글로벌 풍력발전시장은 금리와 같은 단기적 요소와 각 국가별 정책과 같은 중장기적인 요소가 결합되어 투자 우선순위가 바뀔 수 있습니다. 초기 투자비용이 크기 때문에 과거에는 FIT(발전차액지원제도)와 RPS(신재생에너지 의무할당제)와 같은 정부의 지원정책이 풍력발전시장 성장을 견인해 왔습니다. 현재는 최근 COVID19 펜데믹에 따른 경기부양을 위하여 정부 정책 외에도 기업, 시민단체 등 다양한 집단에서 신재생에너지를 최우선 과제로 채택하는 경우가 증가하고 있어 글로벌 경기침체 시점에 비해 투자 변동성은 낮은 편입니다. 또한, 최근 부유식풍력타워 및 발전기의 경량화 등 기술개발로 인하여 풍력발전설비의 에너지 발전단가가 점점 낮아지는 추세는 경기 변화에 따른 변동성 폭을 감소시키는 데 그 맥을 같이하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 글로벌 시장이 지니고 있는 지리, 환경, 사회, 문화, 기후와 같은 여러 특성에 의하여 시장의 규모와 투자 시기가 변화할 수밖에 없는 것이 지금의 현실입니다.

4) 경쟁요소 풍력타워산업은 그동안 정부보조금, Local Contents Requirement, FIT, PTC, RPS와 같은 산업육성정책에 의하여 성장되어 왔지만 현재는 자체의 경쟁력이 없으면 생존하기 힘든 시기로 접어들고 있습니다. 고객의 니즈가 다양해짐에 따라 점차 대형화, 중량화 되어가고 있는 풍력타워는 타워 내부에도 2~3만 종류의 내장재(Internal Parts)가 견고하게 설치되어야 하므로 제작난이도 또한 증가하고 있어 과거와는 비교할 수 없을 정도로 진입장벽이 높아지고 있는 상황입니다.

또한, 풍력타워는 한번 설치되면 20년 이상 외부 기후 요소에 노출된 체 무거운 중량과 지속적인 진동, 충격 하중을 견뎌야 할 만큼 견고해야 합니다. 이는 곧 품질과 직결되는 부분이며 글로벌 풍력발전기 업체들은 품질이 이미 검증된 우수한 전문공급업체를 선호할 수 밖에 없습니다.

풍력발전산업은 각 국가의 정책, 지정학적 요소 등에 따라 시장이 빠르게 변화하고 있어 고객사와의 유대관계와 의사소통이 무엇보다 중요하며 시장의 변화에 빠르게 반응하여 시장진출에 대한 판단이 이루어져야 하므로 회사내부의 의사결정 정책이 신속해야 합니다.

당사의 사업구조 및 생산시설은 위에서 언급한 풍력타워 공급업체로서의 장기간의 실적, 품질의 우수성, 고객사와의 신뢰를 모두 확보하고 있으며, 이는 곧 '선택과 집중' 을 통해 고객의 니즈와 시장의 변화에 선제적으로 대응할 수 발판이기도 합니다.

현재 전세계적으로 많은 수의 타워 업체들이 경쟁을 하고 있으나 생산 규모나 품질수준 등을 고려할 때 당사의 주요 경쟁사는 아래와 같습니다.

경쟁업체	Broadwind Arcosa Vestas Towers Marmen	Ambau Valmont SM Welcon Titan DK Gestamp Windar	Titan Chengxi TSP	동국S Win

생산지역	북 미	유 럽	중 국	국 내

당사와의 경쟁시장	캐나다 및 미국 중부	유럽(육상/해상) 남미	아시아, 오세아니아, 미국, 유럽 등	국내, 일본, 호주, 미국 서부

5) 신규사업의 내용 및 전망글로벌 풍력발전시장은 최근 해상 풍력의 성장이 가시화되고 있습니다. 해상풍력의 설치 비중은 해당 국가의 지정학적 요인, 국가정책, 주민수용성, 안보, 풍질 등 여러 상황에 의하여 시기와 규모가 결정되지만 효율성이 확보된 발전기 발전용량의 확대는 해상풍력시장의 성장을 더욱 가속화할 것으로 보입니다. 또한 해상풍력발전은 여러 형태의 하부구조물이 필요하게 되므로 하부구조물에 대한 수요 또한 증가하고 있습니다. 유럽시장에서는 2024년경 대구경 하부구조물의 수요가 공급의 5배를 초과할 것으로 예상하며 여러 글로벌 고객사에서는 당사의 하부구조물시장 진출을 적극적으로 희망하고 있습니다. 따라서 당사는 초기 비효율성, 시행착오, 불확실성을 최소화하기 위하여 인수합병 및 제휴의 형태로 풍력발전시장 Supply Chain내 여러 형태의 하부구조물 시장에 대한 진출을 검토하고 있습니다.

2. 주요 제품 등에 관한 사항(1) 주요 제품 등의 현황

(단위 : 백만원,%)

사업부문	매출유형	제15기 (2020년)	제14기 (2019년)	제13기 (2018년)

매출액	비율	매출액	비율	매출액	비율

풍력타워제조	제품	932,507	96.23%	742,526	92.89%	492,656	98.10%

상품	21,016	2.17%	17,973	2.25%	-	0.00%

서비스	15,545	1.60%	38,892	4.87%	9,551	1.90%

총계	969,068	100.00%	799,391	100.00%	502,208	100.00%

※ 제품에는 주요 제품인 타워를 기반으로 도어프레임과 인터널이 일부 포함되어 있습니다. (2) 주요제품 가격 변동 원인 당사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 평균 판매가격변동의 요인으로는 타워의 크기, 철강의 시장가격, 표면처리 기준, 내장재의 사양 등이 있습니다. 현재 풍력타워는 풍력발전기의 효율적인 가동을 위한 양질의 바람 확보를 위해 대형화 되고 있는 추세이며, 이로 인해 대당 평균판매단가는 증가할 것으로 전망됩니다. 3. 주요 원재료 등에 관한 사항(1) 매입현황

(단위 : 백만원,%)

원부재료명	주요매입처	2020년	2019년	2018년

(제15기)	(제14기)	(제13기)

후판	XingCheng 외	403,495	242,744	195,545

55.1%	48.2%	54.63%

인터널 자재	GEXPRO 외	110,028	83,054	70,743

15.0%	16.5%	19.76%

플랜지	서한 ENP. 외	118,813	64,977	52,229

16.2%	12.9%	14.59%

기타	-	100,303	112,537	39,423

13.7%	22.4%	11.01%

계	732,639	503,313	357,940

100%	100%	100.00%

(2) 가격변동추이동사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 고객사의 요청에 따라 제품의 규격차이가 발생하므로 기간에 따른 원재료의 가격변동추이 계산 및 단순 비교는 어려운 상황입니다. 다만, 원재료 중 가장 큰 비중을 차지하는 후판의 가격변동 추이는 다음과 같습니다. [당사 철판 가격 변동 추이]

(기준: Ton당 가격, 단위: 원, $)

사업연도	2020년	2019년	2018년

품 목	(제15기)	(제14기)	(제13기)

후판(중국)	내 수	590,025	587,488	641,422

수 출	500	504	583

후판(미국)	내 수	765,852	1,031,600	1,139,818

수 출	649	885	1,036

후판(한국)	내 수	682,069	733,194	838,360

수 출	578	629	762

※ 각 연도별 가격은 매분기 가격을 평균한 가격입니다.

4. 생산 및 생산설비에 관한 사항당사는 베트남, 말레이시아, 중국, 영국, 터키, 대만에 생산법인을 설립하여 풍력타워를 생산하고 있으며, 국내에서는 씨에스베어링이 풍력발전용 구름베어링을 생산하고있습니다. 당사 국내외 생산법인에 대한 내용은 영업기밀에 해당되어 구체적인 내용 기재는 생략합니다.

5. 매출에 관한 사항(1) 매출업무 당사의 매출은 SGRE, GE Energy, Vestas Wind Systems, Nordex-Acciona 등 세계 주요 풍력발전기 업체로부터 풍력타워를 수주 받아 필요한 자재를 직접 구매하여 생산을 한 후 이를 고객에 판매하는 구조로 이루어져 있습니다. (2) 주요 매출처 및 매출비중

(단위:백만원, %)

매출처	매출품목	매출유형	매출액 및 비중

2020년(제15기)	2019년(제14기)	2018년(제13기)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

주요고객사	A사	풍력타워 등	제품 등	266,855	27.54%	274,584	34.35%	198,943	39.61%

B사	풍력타워 등	제품 등	213,574	22.04%	270,767	33.87%	82,727	16.47%

C사	풍력타워 등	제품 등	273,623	28.24%	148,211	18.54%	72,822	14.50%

기타고객사	풍력타워 등	제품 등	215,016	22.19%	105828	13.24%	147,716	29.41%

계	969,068	100.00%	799,391	100.00%	502,208	100.00%

(3) 판매경로 풍력 발전기 부품의 판매는 대부분의 시장이 풍력발전기(윈드터빈) 생산 업체가 턴키 방식으로 모든 관련 부품을 구매하여 풍력발전 단지에 일괄 공급하는 형태로 이루어지므로, 당사 매출은 풍력발전기 생산업체를 통해 발생됩니다. 당사는 풍력발전기 생산 업체를 상대로 지정된 영업담당자들이 직접 영업을 진행하고 있습니다.

(4) 판매방법 및 조건 풍력타워 산업은 기본적으로 수주 산업입니다. 고객들과의 장기적인 계약을 통해 매년 정해진 타워제조 비용을 합의할 수는 있지만, 프로젝트가 진행되는 위치에 따라서 운송비가 달라지기 때문에 각 프로젝트 별로 고객으로부터 수주를 받는 형태로 진행이 되고 있습니다. 풍력단지 건설은 초기 준비단계부터 발전까지 수년의 시간이 소요되지만, 타워의 생산은 보통 발주 이후 13 ~ 15주 이내에 완료가 되어야 합니다. 생산이 비교적 단기간 내에 마무리 될 뿐만 아니라 생산이 완료되는 시점에 고객사에 대금지급을 청구할 수 있기 때문에 자금의 흐름은 원활합니다. (5) 판매전략 당사는 Vestas, SGRE, GE 등 주요 글로벌 풍력발전기 업체와의 전략적인 관계 구축을 통한 장기적인 공급계약을 바탕으로 안정적인 수주를 위한 영업 활동을 전개하고 있습니다. 풍력단지의 건설은 장기적으로 진행되는 프로젝트이기 때문에 고객들이 프로젝트를 수주하는 시점이 아닌, 입찰에 참여하는 시점부터 프로젝트가 수주되는 단계까지 프로젝트 진행상황을 모니터링하고, 이를 내부적으로 관리하는 영업계획에 반영하여 예상되는 프로젝트를 예측, 이를 생산 계획에 반영하고 있습니다.

6. 수주상황

구분	수주총액 (USDm)	수주잔고(USDm)

계	826	450

※ 당사의 수주상황은 영업기밀에 해당되어 공시될 경우 당사의 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 판단되어 합계 기준으로 기재하였습니다. 또한 풍력타워와 같은 수주산업에 해당 하는 수주 건만 합산 기재하게 됩니다.

7. 시장위험과 위험관리

(1) 자본위험관리연결회사의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적 자본구조를 유지하는 것입니다. 자본구조의 유지 또는 조정을 위하여 연결회사는 배당을 조정하거나,주주에 자본금을 반환하며, 부채감소를 위한 신주 발행 및 자산 매각 등을 실시하고 있습니다.연결실체의 자본구조는 차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 순부채와 자본으로 구성되어 있으며, 연결실체의 전반적인 자본위험 관리 정책은 전기와 동일합니다. 한편, 당기말과 전기말 현재 연결실체가 자본으로 관리하고 있는 항목의 내역은 다음과같습니다.

(단위: 천원)

구분	당기말	전기말

차입금총계	226,984,274	198,997,599

차감: 현금및현금성자산	91,779,176	83,891,363

순차입금	135,205,098	115,106,236

자본총계	443,528,737	369,834,047

순차입금자본비율	30.5%	31.1%

(2) 금융상품의 공정가치활성시장에서 거래되는 금융상품 (당기손익-공정가치금융자산과 기타포괄손익-공정가치금융자산 등)의 공정가치는 보고기간종료일 현재 고시되는 시장가격에 기초하여 산정됩니다. 당사가 보유하고 있는 금융자산의 공시되는 시장가격은 보고기간종료일의 종가입니다.활성시장에서 거래되지 아니하는 금융상품 (예: 장외파생상품)의 공정가치는 평가기법을 사용하여 결정하고 있습니다. 당사는 다양한 평가기법을 활용하고 있으며 보고기간종료일에 현재 시장 상황에 근거하여 가정을 수립하고 있습니다. 장기부채 등 이용가능한 금융부채에는 고시시장가격 또는 유사 상품에 대한 딜러호가를 사용하고 있으며, 그 밖의 금융상품에는 추정현금흐름할인법과 같은 다양한 기법들을 사용하여 공정가치를 산정하고 있습니다.

매출채권 및 기타채권의 경우, 손상차손을 차감한 장부금액을 공정가치 근사치로 보며, 공시목적으로 금융부채 공정가치는 계약상의 미래현금흐름을 유사한 금융상품에대해 당사가 적용하는 현행시장이자율로 할인한 금액으로 추정하고 있습니다.

한편, 당사는 재무상태표에 공정가치로 측정되는 금융상품에 대하여 공정가치측정에사용된 투입변수에 따라 다음과 같은 공정가치 서열체계로 분류하였습니다.

구분	투입변수의 유의성

수준 1	동일한 자산이나 부채에 대한 활성시장의 (조정되지 않은) 공시가격

수준 2	직접적으로(예: 가격) 또는 간접적으로(예: 가격에서 도출되어) 관측가능한, 자산이나 부채에 대한 투입변수. 단 수준 1에 포함된 공시가격은 제외한다.

수준 3	관측가능한 시장자료에 기초하지 않은, 자산이나 부채에 대한 투입변수(관측가능하지 않은 투입변수)

연결실체의 상기 서열체계에 따른 공정가치측정치는 다음과 같습니다.1) 당기말 및 전기말 현재 공정가치로 후속측정되는 금융상품의 수준별 공정가치 측정치는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

범주	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	소계

당기말:

금융자산

매출채권

당기손익-공정가치측정금융자산	52,674,309	-	-	52,674,309	52,674,309

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	48,959,520	-	-	48,959,520	48,959,520

파생상품자산

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	521,008	-	371,008	150,000	521,008

금융부채

파생상품부채	18,000	-	18,000	-	18,000

전기말:

금융자산

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	296,675	-	-	296,675	296,675

금융부채

파생상품부채	394,160	-	394,160	-	394,160

2 ) 당기말 및 전기말 현재 공정가치로 후 속측정되지 않는 금융자산과 부채는 손상 또는 상각후원가로 인식되며, 공정가치가 장부금액과 근사하여 공정가치 평가를 수행하지 않았습니다.

3) 연결회사는 공정가치 서열체계의 수준 간 이동을 보고기간 말에 인식합니다. 당기중 반복적인 공정가치 측정치의 수준 1과 수준 2간의 이동 내역은 없습니다.

4) 당기말 현재 연결회사는 공정가치 서열체계에서 수준 2와 수준 3 으로 분류되는 반복적인 공정가치 측정치에 대해 다음의 가치평가기법과 투입변수를 사용하고 있습니다.

(단위: 천원)

구 분	공정가치	수준	가치평가기법	수준3 투입변수	투입변수 범위

당기손익-공정가치측정금융자산

매출채권	52,674,309	3	현금흐름할인법	할인율	N/A

기타포괄손익-공정가치측정금융자산

매출채권	48,959,520	3	현금흐름할인법	할인율	N/A

출자금	371,008	2	순자산가치접근법	N/A	N/A

지분증권	150,000	3	순자산가치접근법	N/A	N/A

당기손익-공정가치측정금융부채

파생부채	18,000	2	현재가치법	N/A	N/A

5) 수준 3으로 분류된 공정가치 측정치의 가치평가과정 연결회사의 재무부서는 재무보고 목적의 공정가치 측정을 담당하고 있으며 이러한 공정가치 측정치는 수준 3으로 분류되는 공정가치 측정치를 포함하고 있습니다. 연결회사의 재무부서는 공정가치 평가과정 및 그 결과에 대하여 회사의 경영진에게 보고합니다.6) 수준 3으로 분류된 반복적인 공정가치 측정치의 민감도 분석금 융상품의 민감도 분석은 통계적 기법을 이용한 관측 불가능한 투입변수의 변동에따른 금융상품의 가치 변동에 기초하여 유리한 변동과 불리한 변동으로 구분하여 이루어집니다. 그리고 공정가치가 두 개 이상의 투입변수에 영향을 받는 경우에는 가장유리하거나 또는 가장 불리한 금액을 바탕으로 산출됩니다. 민감도 분석대상인 수준 3으로 분류되는 금융상품은 공정가치 변동이 기타포괄손익으로 인식되는 매출채권 및 공정가치 변동이 당기손익으로 인식되는 매출채권이 있습니다.

(3) 당기말 및 전기말 현재 금융상품의 범주별 분류 내역은 다음과 같습니다.

(당기말) (단위: 천원)

구분	당기손익- 공정가치 측정 금융자산	기타포괄손익-
공정가치 측정금융자산	상각후원가 측정 금융자산	당기손익- 공정가치 측정 금융부채	상각후원가 측정 금융부채	합계

금융자산

현금및현금성자산	-	-	91,779,176	-	-	91,779,176

파생상품자산	-	-	-	-	-	-

장단기금융상품	-	-	5,221,941	-	-	5,221,941

매출채권	52,674,309	48,959,520	100,238,818	-	-	201,872,647

미수금	-	-	1,541,412	-	-	1,541,412

미수수익	-	-	11,412	-	-	11,412

보증금	-	-	15,419,690	-	-	15,419,690

대여금	-	-	546,001	-	-	546,001

기타포괄손익-공정가치금융자산	-	521,008	-	-	-	521,008

금융자산 합계	52,674,309	49,480,528	214,758,450	-	-	316,913,287

금융부채

파생상품부채	-	-	-	18,000	-	18,000

매입채무	-	-	-	-	146,294,503	146,294,503

미지급금	-	-	-	-	6,912,198	6,912,198

미지급비용	-	-	-	-	4,223,265	4,223,265

임대보증금	-	-	-	-	615,029	615,029

미지급배당금	-	-	-	-	410	410

금융보증부채	-	-	-	-	10,757	10,757

차입금	-	-	-	-	226,984,275	226,984,275

금융부채 합계	-	-	-	18,000	385,040,437	385,058,437

(전기말) (단위: 천원)

구분	당기손익- 공정가치 측정 금융자산	기타포괄손익-
공정가치 측정금융자산	상각후원가 측정 금융자산	당기손익- 공정가치 측정 금융부채	상각후원가 측정 금융부채	합계

금융자산

현금및현금성자산	-	-	83,891,363	-	-	83,891,363

장단기금융상품	-	-	5,464,691	-	-	5,464,691

매출채권	-	-	156,058,954	-	-	156,058,954

미수금	-	-	8,401,697	-	-	8,401,697

미수수익	-	-	2,101	-	-	2,101

보증금	-	-	14,135,734	-	-	14,135,734

대여금	-	-	1,073,122	-	-	1,073,122

기타포괄손익-공정가치금융자산	-	296,675	-	-	-	296,675

금융자산 합계	-	296,675	269,027,662	-	-	269,324,337

금융부채

파생상품부채	-	-	394,160	-	394,160

매입채무	-	-	-	91,521,796	91,521,796

미지급금	-	-	-	14,761,701	14,761,701

미지급비용	-	-	-	6,314,847	6,314,847

미지급배당금	-	-	-	480	480

금융보증부채	-	-	-	224,946	224,946

차입금	-	-	-	198,997,599	198,997,599

금융부채 합계	-	-	394,160	311,821,369	312,215,529

(4) 당기 및 전기 중 금융상품의 범주별 수익 및 비용 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당기	전기