씨에스윈드 분기보고서 (2019.03)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요 (1) 업계의 현황 1) 풍력발전산업 현황 풍력발전 산업은 각국의 신재생에너지 산업에 대한 지원을 바탕으로 2001년에 23.9GW였던 전세계 누적 풍력발전 설치 용량은 2018년에 51.3GW가 추가되어 2018년 말 기준으로 591GW까지 빠르게 증가했습니다. 2018년 이후에도 전세계적인 탈원전 정책 지속 및 기술발전에 따른 풍력발전단가의 하락으로 전 세계의 풍력발전 투자는 연 평균 60~70GW수준으로 지속적으로 확대될 것으로 예상됩니다.

2) 풍력발전산업 전망 및 성장성

향후 풍력발전산업은 신흥 육상풍력시장 및 해상풍력시장을 중심으로 성장을 할 것으로 전망됩니다.

아르헨티나, 러시아, 사우디 아라비아 등의 국가에서 풍력발전을 포함한 신재생에너지의 도입을 적극 시행하면서 이들 신흥국의 육상풍력 시장은 향후 10년 간 연평균 25% 이상의 높은 성장을 이룰 것으로 예측되고 있습니다.

해상풍력 시장은 향후에도 영국, 독일, 네덜란드 등 유럽시장이 성장을 주도할 것으로 예상되며, 아시아에서는 중국에 이어 대만이 적극적인 해상풍력 발전 육성 정책을 펴고 있습니다.

3) 경기변동의 특성 풍력발전은 발전효율을 증대하기 위해 대규모 풍력발전단지 개발을 통해 이루어지므로 기본적으로 풍력단지 개발을 위한 대규모 자금 조달이 필요합니다. 따라서 경기변동에 따라 풍력발전 단지의 건설이 취소되거나 지연되는 경우가 발생할 수 있습니다. 또한, 풍력시장의 성장은 정부정책의 영향을 받고 있습니다. 구체적으로 미국의 경우, 풍력발전 수요는 주 정부 별로 제정된 신재생에너지 의무비율(RPS: Renewable Portfolio Standards)와 1992년에 제정된 생산세액감면제도(PTC: Production Tax Credit)에 의해 주도되어 왔으나, 해당 제도가 영구적으로 지속되지 못하고 2~3년 주기로 만료와 연장을 반복됨으로 인해서 과거 미국 풍력발전 수요는 해당 제도의 연장 여부에 따라 급등락을 반복하는 양상을 보여왔습니다. 그러나, 2015년말 미국 PTC제도가 2020년 1월까지 연장되는 법안이 최종 확정됨에 따라 미국 풍력시장은 당분간 지속적인 강세가 예상되고 있습니다.

이와 같이 풍력시장은 세계 경기변동의 영향을 받게 되나 나라별로 다른 산업구조에 따라 경기변동 특성이 달라지고, 동시에 각국 정부의 정책변화에 따라 지역별로 상이한 영향을 받을 수 있습니다. 이로 인해 풍력타워 같은 풍력발전기의 부품 공급업체들은 판매지역이 한정되어 있고 각국의 경기변동 및 정책변화의 영향을 크게 받게 됩니다. 따라서 풍력타워 업체들은 시장의 변화에 대응할 수 있는 고객 및 지역 다변화가 중요하며, 이를 위해서는 세계 어느 곳에서 수요가 발생하던 대응할 수 있는 다변화된 생산기지 확보가 필수적입니다.

이에 발맞춰 당사는 2018년 주요 신흥 시장 중 하나이고 로컬컨텐츠가 요구되는 터키로의 진출을 결정하고 현지 내 기존 타워 공장을 인수하여 고객의 니즈를 대응함과 동시에 당사의 지속적인 성장을 견인하고 있습니다. 4) 경쟁요소

풍력발전기 제조 업체들은 주요 부품 중 블레이드(Blade, 날개) 및 너셀(Nacelle, 발전기)은 대부분 자체 생산을 하는 반면, 풍력타워의 경우에는 Enercon, Vestas 등 일부 업체를 제외하고는 대부분 풍력타워 전문업체로부터 구매하고 있습니다. 이는 풍력타워의 품질에 문제가 있을 경우 발전기가 돌아가는 진동에 의해 용접부위가 깨짐으로써 풍력발전기가 넘어지는 등 치명적 사고가 발생할 수 있으므로 품질을 신뢰할 수 있는 전문 업체를 선호하기 때문입니다. 현재 전세계적으로 많은 수의 타워 업체들이 경쟁을 하고 있으나 생산 규모나 품질수준 등을 고려할 때 당사의 주요 경쟁사는 아래와 같습니다.

경쟁업체	Broadwind Trinity Vestas Towers Marmen	Ambau Valmont SM Welcon Titan DK Gestamp Windar	Titan Chengxi TSP	동국S Win

생산지역	북 미	유 럽	중 국	국 내

당사와의 경쟁시장	캐나다 및 미국 중부	유럽(육상/해상) 남미	아시아, 오세아니아, 미국, 유럽 등	국내, 일본, 호주, 미국 서부

(자료: 당사 작성) 당사는 연간 풍력타워 생산능력 기준으로 세계 1위이며 다양한 지역의 수요에 대응할 수 있는 글로벌 경쟁우위가 있는 것으로 평가 받고 있으며, 당사의 베트남과 중국에서 제작된 타워가 국내 제주도와 경남 지역의 풍력 단지에도 설치가 되었습니다. 당사는 창사이래 누적 기준으로 전 세계에 8,900여개의 타워를 공급하는 동안, 용접 불량 등 주요한 품질 관련 클레임을 단 한 건도 받지 않음으로써 그 품질 수준을 세계 시장에 증명하였습니다.

5) 신규사업의 내용 및 전망 - 해상풍력타워 사업 당사는 지속적인 성장을 위해 신규사업 기회를 검토하고 있습니다. 특히 향후 풍력산업의 성장을 주도할 것으로 예상되는 해상풍력 시장에 진출하기 위해 꾸준한 노력을 진행해 왔습니다.

현재 전 세계 해상풍력 시장은 유럽이 주도하고 있으며, 유럽 해상풍력시장의 높은 진입장벽으로 인해 유럽 해상풍력 시장에는 유럽의 풍력타워 업체들만이 타워를 생산 및 납품하고 있는 실정입니다. 그러나 해상풍력의 투자비를 절감하기 위한 업계의 노력으로 인해 최근에는 아시아 지역에서 풍력타워를 조달하기 위한 관심이 높아지고 있습니다.

이러한 추세에 발 맞추어, 당사는 유럽 해상풍력 시장 진출을 위해 영국의 타워 공장을 인수해서 해상풍력 타워 전용 생산공장으로 개조했으며, 베트남 공장에도 관련 설비 증설을 완료했습니다.

그 결과 당사 베트남 법인이 2017년 4월에 아시아 타워 업체로는 최초로 SGRE(Siemens Gamesa Renewable Energy)사의 유럽 해상풍력 프로젝트 향 타워를 수주한 바 있으며, 전세계 최대 규모의 해상풍력 프로젝트인 영국 Hornsea1(1,218MW)에 필요한 타워의 약 80% 이상을 당사의 베트남 및 영국 법인에서 공급하는 계약을 SGRE와 체결 후 지속적인 유럽 지역 Offshore 수주를 이어가고 있습니다.

한편, 해상 풍력 시장이 유럽에서 아시아로 확대되는 상황에서, 해상 풍력에 대한 공격적인 계획을 발표한 대만의 해상 풍력 시장에서의 성장가능성을 당사는 적극적으로 검토하여, 현지 대만 업체와 협력하여 현지 해상풍력타워 공장 투자를 결정하였습니다. 2018년 9월 SGRE와 3년간 약 2,000억원 수주에 대한 Frame agreement를 체결과 MHI Vestas와도 공급 계약을 체결하면서 총 2025년까지 약 5.5GW의 해상 풍력 계획을 갖고 있는 대만에 성공적으로 진입하였습니다.

현재 해상 풍력 타워를 생산 하기 위한 생산 라인 설치를 진행 중이고, 2019년 4분기부터 SGRE향 Tower 생산을 시작으로 본격적인 생산을 시작할 계획이고, 당사의 대만 공장은 기존 해상 풍력 타워를 생산하고 있는 영국 법인, 베트남 법인과 협력하여 단 기간 내 최고의 생산성을 달성하고 향후 전개될 한국, 일본 해상풍력 시장 진출의 교두보 역할을 할 것입니다.

2. 주요 제품 등에 관한 사항 (1) 주요 제품 등의 현황

(단위 : 백만원,%)

사업부문	매출유형	제14기 (2019년)1분기	제13기 (2018년)	제12기 (2017년)

매출액	비율	매출액	비율	매출액	비율

풍력타워제조	제품	172,197	98.63%	492,656	98.10%	311,828	99.87%

상품	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

서비스 매출	2,399	1.37%	9,551	1.90%	399	0.13%

총계	174,596	100.00%	502,208	100.00	312,227	100.00%

주) 제품에는 주요 제품인 타워를 기반으로 도어프레임과 인터널이 일부 포함되어 있습니다. (2) 주요제품 가격 변동 원인 당사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 평균 판매가격변동의 요인으로는 타워의 크기, 철강의 시장가격, 표면처리 기준, 내장재의 사양 등이 있습니다. 현재 풍력타워는 풍력발전기의 효율적인 가동을 위한 양질의 바람 확보를 위해 대형화 되고 있는 추세이며, 이로 인해 대당 평균판매단가는 증가할 것으로 전망됩니다. 3. 주요 원재료 등에 관한 사항(1) 매입현황

(단위 : 백만원,%)

원부재료명	주요매입처	2019년	2018년	2017년

(제14기) 1분기	(제13기)	(제12기)

후판	XingCheng 외	47,500	195,545	101,802

45.18%	54.63%	48.24%

인터널 자재	GEXPRO 외	26,540	70,743	49,420

25.24%	19.76%	23.42%

플랜지	서한 ENP. 외	17,274	52,229	31,357

16.43%	14.59%	14.86%

기타	-	13,820	39,423	28,471

13.14%	11.01%	13.49%

계	105,134	357,940	211,049

100.00%	100.00%	100.00%

(2) 가격변동추이동사의 주력 제품인 풍력타워의 경우 고객사의 요청에 따라 제품의 규격차이가 발생하므로 기간에 따른 원재료의 가격 변동 추이 계산 및 단순 비교는 어려운 상황입니다. 다만, 원재료 중 가장 큰 비중을 차지하는 후판의 가격변동 추이는 다음과 같습니다.[당사 철판 가격 변동 추이]

(기준: Ton당 가격, 단위: 원, $)

사업연도	2019년	2018년	2017년

품 목	(제14기) 1분기	(제13기)	(제12기)

후판(중국)	내 수	597,554	641,422	547,404

수 출	522	583	484

후판(미국)	내 수	1,224,872	1,139,818	851,643

수 출	1070	1,036	753

후판(한국)	내 수	765,831	838,360	746,460

수 출	669	762	660

주1) 각 연도별 가격은 매분기 가격을 평균한 가격입니다.

4. 생산 및 생산설비에 관한 사항

당사는 베트남, 중국, 캐나다, 영국, 말레이시아 및 터키에 생산법인을 설립하여 풍력타워를 생산하고 있으며, 당사 자체의 생산시설을 보유하고 있지 않습니다. 따라서, 해외 생산법인에 대한 내용을 기준으로 당해 부분을 작성하였습니다.(1) 생산능력 및 생산능력의 산출근거1) 생산능력

법인명	단위	2019년(제14기) 1분기	2018년(제13기)	2017년(제12기)

베트남	톤	50,545	142,884	106,730

중 국	톤	24,039	61,482	42,878

캐나다	톤	-	9,094	38,838

영 국	톤	12,945	43,980	20,590

말레이시아	톤	12,080	43,235	15,118

터 키	톤	3,577	8,345	-

합 계	톤	103,186	309,019	224,154

2) 생산능력의 산출근거가) 산출방법 등① 산출기준

(단위: 시간)

법인명	조별근무시간	근무조수	1일 근무시간	근무일수	연간근무시간

베트남	최대	9.5	2	19	350	6,650

평균	9.5	2	19	300	5,700

중 국	최대	9.5	2	19	350	6,650

평균	9.5	1.1	10.45	250	2,613

캐나다	최대	8.5	-	-	300	-

평균	8	-	-	250	-

영 국	최대	8	3	24	300	7,200

평균	8	3	24	230	5,520

말레이시아	최대	9.5	3	28.5	350	9,975

평균	9.5	2	19	300	5,700

터 키	최대	9.5	2	19	350	6,650

평균	9	1	9	300	2,700

합 계	최대	-	-	-	-	37,125

평균	-	-	-	-	22,233

② 산출방법

법인명	기준	1일 생산량	근무일수	연간 생산량

베트남	최대	톤	676	350	236,506

평균	676	300	202,719

중 국	최대	톤	321	350	112,183

평균	321	300	96,157

캐나다	최대	톤	-	350	-

평균	-	300	-

영 국	최대	톤	173	350	60,408

평균	173	300	51,778

말레이시아	최대	톤	161	350	56,375

평균	161	300	48,321

터 키	최대	톤	48	350	16,690

평균	48	300	14,306

합 계	최대	톤	1,378	-	482,161

평균	1,378	-	413,281

③ 평균가동시간(단위: 시간)

법인명	조별근무시간	근무조수	1일근무시간	연간근무일수	연간근무시간

베트남	9.5	2	19	300	5,700

중 국	9.5	1.1	10.45	250	2,613

캐나다	8	-	-	250	-

영 국	8	3	24	230	5,520

말레이시아	9.5	2	19	300	5,700

터 키	9	1	9	300	2,700

합 계	-	-	-	-	22,233

(2) 생산실적 및 가동률1) 생산실적

법인명	단위	2019년(제13기) 1분기	2018년(제13기)	2017년(제12기)

베트남	톤	46,532	136,638	86,494

중 국	톤	22,803	59,772	38,715

캐나다	톤	-	564	23,471

영 국	톤	3,597	20,798	5,828

말레이시아	톤	8,048	41,688	9,238

터 키	톤	1,182	1,300	-

합 계	톤	82,162	260,760	163,745

주) 터키 법인은 2017년 7월부터 본격적인 생산 시작.2) 당해 사업연도의 가동률

법인명	단위	2019년(제14기) 1분기	2018년(제13기)	2017년(제12기)

베트남	%	92.06%	95.63%	81.04%

중 국	%	94.86%	97.22%	90.29%

캐나다	%	0.00%	6.20%	60.43%

영 국	%	27.79%	47.29%	28.30%

말레이시아	%	66.62%	96.42%	61.11%

터 키	%	33.04%	15.58%

합 계	%	79.63%	84.38%	73.05%

주) 당사 타워생산의 특성 상, 가동시간보다 실제 생산량을 기준으로 가동률을 산출하는 것이 정확하다고 판단하였습니다.

5. 매출에 관한 사항 (1) 매출업무 당사의 매출은 SGRE, GE Energy, Vestas Wind Systems 등 세계 주요 풍력발전기 업체로부터 풍력타워를 수주 받아 필요한 자재를 직접 구매하여 생산을 한 후 이를 고객에 판매하는 구조로 이루어져 있습니다. (2) 매출실적

(단위:백만원, %)

사업부문	매출유형	제14기 (2019년)1분기	제13기 (2018년)	제12기 (2017년)

매출액	비율	매출액	비율	매출액	비율

풍력타워제조	제품	172,197	98.63%	492,656	98.10%	311,828	99.87%

상품	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

서비스 매출	2,399	1.37%	9,551	1.90%	399	0.13%

총계	174,596	100.00%	502,208	100.00	312,227	100.00%

주1) 제품에는 주요 제품인 타워를 기반으로 도어프레임과 인터널이 일부 포함되어 있습니다.

(3) 주요 매출처 및 매출비중(단위:백만원, %)

매출처	매출품목	매출유형	매출액 및 비중

제14기 (2019년)1분기	제13기 (2018년)	제12기 (2017년)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

주요고객사 주)	A사	풍력타워 등	제품 등	78,843	45.16%	198,943	39.61%	166,369	53.28%

B사	풍력타워 등	제품 등	28,297	16.21%	82,727	16.47%	37,846	12.12%

C사	풍력타워 등	제품 등	27,611	15.81%	72,822	14.50%	40,097	12.84%

기타고객사	풍력타워 등	제품 등	39,845	22.82%	147,716	29.41%	67,916	21.75%

계	174,596	100.00%	502,208	100.00%	312,227	100.00%

(4) 판매경로 풍력 발전기 부품의 판매는 대부분의 시장이 풍력발전기(윈드터빈) 생산 업체가 턴키 방식으로 모든 관련 부품을 구매하여 풍력발전 단지에 일괄 공급하는 형태로 이루어지므로, 당사 매출은 풍력발전기 생산업체를 통해 발생됩니다. 당사는 풍력발전기 생산 업체를 상대로 지정된 영업담당자들이 직접 영업을 진행하고 있습니다.

(5) 판매방법 및 조건 풍력타워 산업은 기본적으로 수주 산업입니다. 고객들과의 장기적인 계약을 통해 매년 정해진 타워제조 비용을 합의할 수는 있지만, 프로젝트가 진행되는 위치에 따라서 운송비가 달라지기 때문에 각 프로젝트 별로 고객으로부터 수주를 받는 형태로 진행이 되고 있습니다. 풍력단지 건설은 초기 준비단계부터 발전까지 수년의 시간이 소요되지만, 타워의 생산은 보통 발주 이후 13 ~ 15주 이내에 완료가 되어야 합니다. 생산이 비교적 단기간 내에 마무리 될 뿐만 아니라 생산이 완료되는 시점에 고객사에 대금지급을 청구할 수 있기 때문에 자금의 흐름은 원활합니다. 예를 들어 SGRE의 경우, 총 발주 금액의 30%를 발주 시점에 선급금으로 받아 자재 구매에 사용하고 있으 며, 매월 생산이 완료되면 생산된 수량만큼 전체 발주 금액의 65%의 금액을 추가로 청구하고, 이후 최종 선적이 완료되는 시점에 5% 대금을 청구하는 방식으로 진행하고 있습니다. 생산이 끝나는 시점에 95%의 대금이 청구되기 때문에 선적 지연이 발생하더라도, 전체 발주금액의 5%에 해당하는 금액만 재무적인 위험으로 남게 되어 그 영향은 제한적이라고 할 수 있습니다. (6) 판매전략 당사는 Vestas, SGRE, GE 등 주요 글로벌 풍력발전기 업체와의 전략적인 관계 구축을 통한 장기적인 공급계약을 바탕으로 안정적인 수주를 위한 영업 활동을 전개하고 있습니다. 풍력단지의 건설은 장기적으로 진행되는 프로젝트이기 때문에 고객들이 프로젝트를 수주하는 시점이 아닌, 입찰에 참여하는 시점부터 프로젝트가 수주되는 단계까지 프로젝트 진행상황을 모니터링하고, 이를 내부적으로 관리하는 영업계획에 반영하여 예상되는 프로젝트를 예측, 이를 생산 계획에 반영하고 있습니다.

6. 수주상황2019년 1분기말 기준

구분	수주총액	수주잔고

수량(타워)	금액(USDm)	수량(타워)	금액(USDm)

계	222	81	543	221

주) 당사의 수주상황은 영업기밀에 해당되어 공시될 경우 당사의 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 판단되어 합계 기준으로 기재하였습니다.

7. 시장위험과 위험관리(1) 자본위험관리

당사의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적 자본구조를 유지하는 것입니다. 자본구조의 유지 또는 조정을 위하여 당사는 배당을 조정하거나, 주주에 자본금을 반환하며, 부채감소를 위한 신주 발행 및 자산 매각 등을 실시하고 있습니다.당사의 자본구조는 차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 순부채와 자본으로 구성되어 있으며, 당사의 전반적인 자본위험 관리 정책은 전기와 동일합니다. 한편, 당분기말과 전기말 현재 당사가 자본으로 관리하고 있는 항목의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당분기말	전기말

차입금총계	179,092,367	177,733,307

차감: 현금및현금성자산	49,022,218	40,085,289

순차입금	130,070,149	137,648,018

자본총계	331,558,617	318,515,263

순차입금자본비율	39.23%	43.22%

(2) 금융위험관리당사는 금융상품과 관련하여 시장위험(외환위험, 이자율위험, 가격위험), 신용위험, 유동성위험과 같은 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 당사의 위험관리는 당사의 재무적 성과에 영향을 미치는 잠재적 위험을 식별하여 당사가 허용가능한 수준으로 감소, 제거 및 회피하는 것을 그 목적으로 하고 있습니다. 당사는 환위험과 같은 특정위험을 회피하기 위하여 파생금융상품을 이용하고 있습니다. 당사의 전반적인 금융위험 관리 전략은 전기와 동일합니다.1) 외환위험당사는 해외 영업 과정에서 다양한 통화를 이용한 거래 등으로 인하여 외화 환포지션이 발생하며, 환포지션이 발생하는 주요 외화로는 USD, CAD, EUR, AUD, GBP 등이 있습니다. 당사는 외화로 표시된 채권과 채무 관리 시스템을 통하여 환노출 위험을 주기적으로 평가, 관리 및 보고하고 있습니다당분기말과 전기말 현재 당사가 보유하고 있는 외화 표시 화폐성자산 및 화폐성부채의장부금액은 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분	자 산	부 채

당분기말	전기말	당분기말	전기말

USD	209,923,605	220,802,692	185,471,935	195,505,761

CAD	1,202,604	750,319	291,722	139,459

EUR	33,686,212	40,572,188	23,352,688	26,834,210

AUD	-	-	1,492,911	139

GBP	29,721,393	6,441,618	25,368,044	-

합 계	274,533,814	268,566,817	235,977,300	222,479,569

아래 표는 각 외화에 대한 원화 환율의 10% 변동 시의 민감도를 나타내고 있습니다. 10%는 주요 경영진에게 내부적으로 외환위험 보고 시 적용하는 민감도 비율로 환율의 합리적으로 발생가능한 변동에 대한 경영진의 평가를 나타냅니다. 민감도분석은 결제되지 않은 외화표시 화폐성항목만 포함하며, 보고기간말에 환율이 10% 변동할 경우를 가정하여 외화환산을 조정합니다.아래 표에는 관련 통화에 대하여 원화가치가 10% 상승할 경우의 당기손익의 증감을 나타냅니다. 관련 통화에 대하여 원화가치가 10% 하락할 경우, 당기손익에 미치는 영향은 아래 표와 금액은 동일하나, 당기손익에 반대 영향을 주게 됩니다.

(단위:천원)

구 분	당분기말	전기말

USD 효과	(2,445,167)	(2,529,693)

CAD 효과	(91,088)	(61,085)

EUR 효과	(1,033,352)	(1,373,797)

AUD 효과	149,291	13

GBP 효과	(435,335)	(644,161)

합계	(3,855,651)	(4,608,723)

당사의 외화민감도가 전기에 비하여 당기에 감소한 주요 이유는 USD로 표시된 외화차입금의 증가 등으로 인한 것입니다. 한편, 경영진은 보고기간말 현재의 노출정도가 연간 노출정도를 반영하지 못하기 때문에 민감도분석은 본질적인 외화위험을 적절하게 나타내지 못한다고 판단합니다.2) 이자율 위험

당사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있으며, 이로 인하여 이자율위험에 노출되어 있습니다. 당사는 이자율위험을 관리하기 위하여 고정이자율차입금과변동이자율차입금의 적절한 균형을 유지하고 있습니다.

민감도 분석은 보고기간 종료일 현재 파생상품과 비파생상품의 이자율위험 노출에 근거하여 변동이자율부 부채의 경우 보고기간 종료일 현재 남아 있는 부채금액이 연도 중 계속 남아 있었다고 가정하고 분석을 수행하였습니다. 이자율위험을 주요 경영진에게 내부적으로 보고하는 경우에 100basis point 증감이 사용되고 있으며, 이는 이자율의 합리적인 발생가능한 변동치에 대한 경영진의 평가를 나타냅니다.만약 기타 변수가 일정하고, 이자율이 현재보다 100bp 높거나 낮은 경우, 당사의 당기이익은 815,536천원 감소/증가(전기: 250,967천원 감소/증가)하였을 것이며, 이는변동이자율차입금의 이자율 변동위험 때문입니다.3) 신용위험신용위험은 계약상대방이 계약상의 의무를 불이행하여 당사에 재무적 손실을 미칠 위험을 의미합니다. 이러한 신용위험을 관리하기 위하여 당사는 주기적으로 고객과 거래상대방의 재무상태와 과거 경험 및 기타 요소들을 고려하여 재무신용도를 평가하고 있으며 고객과 거래상대방 각각에 대한 신용한도를 설정하고 있습니다.신용위험은 현금 및 현금성자산, 각종 예금 그리고 파생금융상품 등과 같은 금융기관과의 거래에서도 발생할 수 있습니다. 이러한 위험을 줄이기 위해 당사는 신용도가 높은 금융기관에 한하여 거래를 하고 있습니다.

당분기말과 전기말 현재 신용위험에 대한 최대노출정도는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당분기말	전기말

현금및현금성자산(주1)	49,020,066	40,069,540

단기금융상품	3,441,238	4,592,877

매출채권	152,533,365	143,247,076

기타수취채권	13,445,555	11,915,029

금융보증계약	4,731,557	4,821,60

(주1) 현금및현금성자산 중 현금시재액을 제외한 금액입니다.

4) 유동성위험당사는 미사용 차입금한도를 적정수준으로 유지하고 영업 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금 한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측 시에는 회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부 법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다.당분기말과 전기말 현재 회사의 유동성 위험 분석내역은 다음과 같습니다.

(당분기말) (단위:천원)

구 분	3개월 미만	3개월에서1년이하	1년에서2년 이하	2년에서5년 이하	합 계

매입채무	50,280,171	-	-	-	50,280,171

기타금융부채	26,858,470	-	-	-	26,858,470

차입금	66,489,518	59,364,098	10,158,756	43,079,996	179,092,367

파생금융부채	유출	-	-	-	-	-

유입	-	-	-	-	-

금융보증계약	-	4,731,557	4,731,557

(전기말) (단위:천원)

구 분	3개월 미만	3개월에서1년이하	1년에서2년 이하	2년에서5년 이하	합 계

매입채무	59,057,769	-	-	-	59,057,769

기타금융부채	15,394,296	-	-	-	15,394,296

차입금	47,154,799	54,999,299	19,166,666	56,412,543	177,733,307

파생금융부채	유출	22,516,201	-	-	-	22,516,201

유입	(22,414,000)	-	-	-	(22,414,000)

금융보증계약	-	4,821,640	-	-	4,821,640

(3) 금융상품의 공정가치활성시장에서 거래되는 금융상품 (당기손익-공정가치금융자산과 기타포괄손익-공정가치금융자산 등)의 공정가치는 보고기간종료일 현재 고시되는 시장가격에 기초하여 산정됩니다. 당사가 보유하고 있는 금융자산의 공시되는 시장가격은 보고기간종료일의 종가입니다.활성시장에서 거래되지 아니하는 금융상품 (예: 장외파생상품)의 공정가치는 평가기법을 사용하여 결정하고 있습니다. 당사는 다양한 평가기법을 활용하고 있으며 보고기간종료일에 현재 시장 상황에 근거하여 가정을 수립하고 있습니다. 장기부채 등 이용가능한 금융부채에는 고시시장가격 또는 유사 상품에 대한 딜러호가를 사용하고 있으며, 그 밖의 금융상품에는 추정현금흐름할인법과 같은 다양한 기법들을 사용하여 공정가치를 산정하고 있습니다.

매출채권 및 기타채권의 경우, 손상차손을 차감한 장부금액을 공정가치 근사치로 보며, 공시목적으로 금융부채 공정가치는 계약상의 미래현금흐름을 유사한 금융상품에대해 당사가 적용하는 현행시장이자율로 할인한 금액으로 추정하고 있습니다.

한편, 당사는 재무상태표에 공정가치로 측정되는 금융상품에 대하여 공정가치측정에사용된 투입변수에 따라 다음과 같은 공정가치 서열체계로 분류하였습니다.

구분	투입변수의 유의성

수준 1	동일한 자산이나 부채에 대한 활성시장의 (조정되지 않은) 공시가격

수준 2	직접적으로(예: 가격) 또는 간접적으로(예: 가격에서 도출되어) 관측가능한, 자산이나 부채에 대한 투입변수. 단 수준 1에 포함된 공시가격은 제외한다.

수준 3	관측가능한 시장자료에 기초하지 않은, 자산이나 부채에 대한 투입변수(관측가능하지 않은 투입변수)

당사의 상기 서열체계에 따른 공정가치측정치는 다음과 같습니다.1) 당분기말 및 전기말 현재 공정가치로 후속측정되는 금융상품의 수준별 공정가치 측정치는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

범주	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	소계

당분기말:

금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산	202,886	-	202,886	-	202,886

금융부채

파생금융부채	-	-	-	-	-

전기말:

금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산	202,886	-	202,886	-	202,886

금융부채

파생금융부채	102,200	-	102,200	-	102,200

2) 당분기말 및 전기말 현재 공정가치로 후속측정되지 않는 금융상품의 수준별 공정가치 측청치는 다음과 같습니다.

(당분기말) (단위: 천원)

범주	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	소계

금융자산

매출채권(*)	152,533,365	-	-	152,533,365	152,533,365

미수금(*)	13,445,555	-	-	13,445,555	13,445,555

보증금(*)	17,059,290	-	-	17,059,290	17,059,290

대여금	-	-	-	-	-

금융자산 합계	183,038,209	-	-	183,038,209	183,038,209

금융부채

매입채무(*)	50,280,171	-	-	50,280,171	50,280,171

미지급금(*)	24,235,698	-	-	24,235,698	24,235,698

미지급비용(*)	2,622,771	-	-	2,622,771	2,622,771

금융보증부채(*)	44,580	-	-	44,580	44,580

차입금	179,092,367	-	-	179,092,367	179,092,367

금융부채 합계	256,275,587	-	-	256,275,587	256,275,587

(*) 수준 3으로 표시된 단기수취채권과 단기지급채무는 할인효과가 중요하지 않아 원본금액으로 측정하였습니다.

(전기말) (단위: 천원)

범주	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	소계

금융자산

매출채권(*)	143,247,076	-	-	143,247,076	143,247,076

미수금(*)	11,829,953	-	-	11,829,953	11,829,953

미수수익(*)	85,076	-	-	85,076	85,076

보증금(*)	19,309,387	-	-	19,309,387	19,309,387

대여금	-	-	-	-	-

금융자산 합계	174,471,492	-	-	-	174,471,492

금융부채

매입채무(*)	59,057,769	-	-	-	59,057,769

미지급금(*)	10,538,052	-	-	-	10,538,052

미지급비용(*)	4,794,425	-	-	-	4,794,425

금융보증부채(*)	61,819	-	-	-	61,819

차입금	177,733,307	-	-	-	177,733,307

금융부채 합계	252,185,372	-	-	-	252,185,372

(*) 수준 3으로 표시된 단기수취채권과 단기지급채무는 할인효과가 중요하지 않아 원본금액으로 측정하였습니다.

8. 파생상품 및 풋백옵션 등 거래 현황(1) 거래 목적 및 종류

구분	파생상품 종류	계약내용

위험회피 목적	통화선도	환율변동으로 인한 위험을 회피하기 위하여 미래 채무지급일에특정환율에 의해 고정된 외화를 지급하는 계약

(2) 보고기간 말 현재 당사가 체결한 파생상품 계약의 내역

(단위: 천USD, 백만원)

통화	매입	통화	매도	계약환율	계약건수

USD	-	KRW	-	-	-

(3) 파생상품계약으로 발생한 이익 및 손실상황1) 공정가액 및 공정가액 평가주체

(단위: 백만원)

구분	공정가액	공정가액 평가주체

파생상품 부채	-	-

2) 파생상품계약에서 발생된 거래손익금액과 재무제표에 반영된 내용

(단위: 백만원)

구분	거래이익	거래손실

파생상품 거래손익	821	-

3) 위험회피목적을 위해 파생상품계약을 체결한 경우, 위험회피목적 대상 자산 또는 부채에서 발생된 손익

(단위: 백만원)

구분	이익	손실

위험회피목적 대상 자산	-	981

9. 경영상의 주요계약

구분	계약상대방	계약체결시기	계약 목적 및주요 내용

Purchase Agreement	MHI Vestas Offshore Wind A/S	2018.10.30	대만 해상풍력타워 우선 공급자 선정 계약

Preferred Supplier Agreement	Siemens Gamesa Renewable Energy Inc.	2018.09.20	대만 해상풍력타워 우선 공급자 선정 계약

Sales and Marketingsupport agreement /Management supportagreement	CS Wind Canada Inc.	2013.01.01	영업대행 수수료 계약경영지원 수수료 계약

Global Umbrella TradingAgreement	Siemens Wind Power A/S	2011.02.22	장기매출 표준계약품질보증협약경영윤리협약

Tower SupplyAgreement	Vestas Wind Systems A/S	2012.01.17	장기매출 표준계약품질보증협약

Subcontractor SupplyAgreement	J-Steel	2013.08.19	표준계약

주주간 계약서	1) GSCP Tanker GSCP VI TANKER HOLDINGS B.V.,2) GSCP VI PARALLEL TANKER HOLDINGS B.V.	2007.12.22	투자 및 주주간 계약

10. 연구개발활동 (1) 연구개발 담당조직당사의 연구 개발 조직은 혁신적 용접 프로세스를 개발하고, 생산 공정의 자동화, 신규 공장에 대한 기술 검토 등의 업무를 담당하고 있습니다. 용접프로세스 개발, 용접자동화 등 선진 기술 도입을 위해 부경대학교, 한국생산기술연구원과 협력개발관계(Connect Development)를 유지하고 있으며, 해외 자동화 전문업체와도 기술적 교류를 하고 있습니다. 현재는 본사 연구조직으로서 전 생산 법인의 기술적 조언 및 기술 지원 업무를 병행하고 있으며, 풍력타워 및 해상 풍력 Foudation 시장의 제 1의 기술 경쟁력을 확보하기 위해 노력하고 있습니다. (2) 연구개발 비용당사는 연구 및 기술개발 관련하여 발생한 비용에 대하여 이를 “연구개발비”로 계상하지 아니하고 있으며, 전액 판매 및 관리비로 기재하고 있습니다. 실질적으로 연구개발부서와 관련된 모든 비용은 중국과 베트남법인의 경우 매입단가를 조정하고 있으며, 캐나다법인의 경우 경영지원수수료로 전액 청구하고 있기 때문입니다. 현재 기술혁신 부서와 관련하여 발생된 비용을 무형자산화 된 건은 없습니다.11. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 (1) 관련법령 및 정부의 규제 등기 서술한 바와 같이 풍력산업은 1997년 교토의정서를 계기로 본격적인 발전을 시작하게 되었습니다. 교토 의정서 이후 세계 각국은 온실가스 배출량 감소를 위해 전체 발전 용량 중 신재생에너지 비중 목표를 설정하였으며, 각종 인센티브나 규제를 활용해 자국의 신재생에너지 산업의 성장을 도모하고 있습니다. 대표적인 사례가 발전차액지원(FIT, Feed-in Tariff) 제도와 신재생에너지 의무비율 (RPS, Renewable Portfolio Standard) 제도입니다. 발전차액지원 제도는 신재생에너지로 발전한 단가와 법으로 정한 기준가격과의 차액을 지원하는 발전비용 보조제도이며, 신재생에너지 의무비율 제도는 발전사업자로 하여금 일정비율 이상을 신재생에너지로 공급하도록 의무화하는 설비용량 할당제도입니다.