케이옥션 분기보고서 (2025.03)
5. 위험관리 및 파생거래

연결실체는 여러 활동으로 인하여 시장위험(외환위험, 이자율위험), 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 금융 위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 가. 시장위험(1) 이자율 위험 이자율위험은 미래의 시장 이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험을 뜻하며, 이는 주로 변동금리부 조건의 예금과 차입금에서 발생하고 있습니다. 연결실체는 이자율 변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하는데 있습니다.

보고기간 말 현재 연결실체의 이자율변동위험에 대한 노출정도는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당분기말	전기말

변동금리부 금융부채	-	40,000,000

(2) 외환 위험보고기간 말 현재 중요성 기준으로 연결실체의 재무상태에 유의적인 영향력을 미치는 외환 위험은 존재하지 않습니다. (3) 가격 위험 1) 재고자산 위험요소 연결실체의 미술품 상품 판매 부분은 상품의 평가손실에 대한 위험, 재고의 부담과 현금 흐름에 미치는 영향이 있을 수 있습니다. 보고기간말 현재 동사 재고자산의 평가충당금 비율은 5% 수준으로 연결실체는 상품 평가손실 가능성의 최소화를 위해 노력하고 있습니다. 2) 기타가격위험요소 연결실체는 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다. 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있습니다. 보고기간말 현재 공정가치로 평가하는 기타포괄손익-공정가치측정금융자산은 당분기말 및 전기말 현재 각각 3,214백만원 및 2,725백만원이며, 당기손익-공정가치측정금융자산은 당분기말 및 전기말 현재 각각 3,686백만원 및 3,366백만원입니다. 다른 변수가 일정하고 지분상품의 가격이 10% 변동할 경우 가격변동이 자본에 미치는 영향은 당분기말 및 전기말 현재 각각 690백만원 및 609백만원입니다. 나. 신용위험 연결실체는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 지급보증을 수취하고 있습니다. 연결실체는 신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 주기적으로 검토하여 거래처의 여신한도 및 담보수준을 재조정하는 등 신용위험을 관리하고 있습니다. 금융상품 종류별 신용위험의 최대 노출금액은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당분기말	전기말

현금및현금성자산	14,667,305	16,609,481

매출채권	909,464	522,944

단기대여금	580,695	1,328,995

주임종장단기채권	443,000	443,000

미수금	842,760	1,229,884

미수수익	86,562	104,316

장기금융자산	50,000	50,000

당기손익-공정가치측정금융자산	3,685,955	3,366,275

기타투자자산	614,048	474,593

임차보증금	1,871,523	1,862,118

기타보증금	150,000	150,000

합계	23,901,312	26,141,606

다. 유동성위험연결실체는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성위험을 관리하고 있으며, 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용은 다음과 같습니다. (단위: 천원) 구분 장부가액 현금흐름합계 3개월 미만 3개월~1년 1년~5년 미지급금 2,351,221 2,351,221 1,948,324 241,435 161,462 미지급비용 351,206 351,206 21,401 329,805 - 임대보증금 360,000 360,000 - 360,000 - 장단기차입금(*1) 49,000,000 52,098,918 385,225 1,172,795 50,540,899 전환사채 (*1)(*2) 28,163,281 29,500,000 - 29,500,000 - 리스부채 (*1) 290,933 298,269 - 258,047 40,222 합계 80,516,642 84,959,615 2,354,950 31,862,082 50,742,583 (*1) 할인되지 않은 계약상 명목현금흐름금액입니다.(*2) 전환사채는 조기상환청구 가능한 가장 빠른날을 기준으로 작성하였습니다. (단위: 천원) 구분 장부가액 현금흐름합계 3개월 미만 3개월~1년 1년~5년 미지급금 2,184,601 2,184,601 1,996,160 188,441 - 미지급비용 426,095 426,095 101,125 324,969 - 임대보증금 360,000 360,000 - 360,000 - 장단기차입금 (*1) 49,000,000 49,774,775 528,197 49,246,578 - 전환사채 (*1)(*2) 27,500,587 29,500,000 - 29,500,000 - 리스부채 (*1) 368,505 379,553 81,284 243,851 54,418 합계 79,839,787 82,625,023 2,706,766 79,863,840 54,418 (*1) 할인되지 않은 계약상 명목현금흐름금액입니다.(*2) 전환사채는 조기상환청구 가능한 가장 빠른날을 기준으로 작성하였습니다. 라. 자본위험연결실체의 자본관리 목적은 계속기업으로 영업활동을 유지하고 주주 및 이해관계자의 이익을 극대화하고 자본비용의 절감을 위하여 최적의 자본구조를 유지하는데 있습니다. 연결실체는 배당조정, 신주발행 등의 정책을 통하여 자본구조를 경제환경의 변화에 따라 적절히 수정변경하고 있습니다. 연결실체의 자본위험관리정책은 전기와 중요한 변동이 없습니다. (단위: 천원) 구분 당분기말 전기말 부채총계 (A) 89,672,043 89,109,027 차감: 현금및현금성자산 (B) 14,667,305 16,609,481 순부채 (C=A-B) 75,004,737 72,499,546 자본총계 (D) 110,742,495 112,011,667 총자본 (E=C+D) 185,747,232 184,511,212 순부채비율 (F=C/E) 40% 39% 마. 위험관리 연결실체의 위험관리 체계를 구축하고 감독할 책임은 이사회에 있습니다. 연결실체의 위험관리 정책은 연결실체가 직면한 위험을 식별 및 분석하고, 적절한 위험 한계치 및 통제를 설정하고, 위험이 한계치를 넘지 않도록 하기 위해 수립되었습니다. 위험관리정책과 시스템은 시장 상황과 연결실체의 활동의 변경을 반영하기 위해 정기적으로 검토되고 있습니다. 6. 주요계약 및 연구개발활동 가. 경영상의 주요계약 등 - 해당사항 없음. 나. 연구개발활동 (1) 연구개발 조직 개요 당사의 주요 유통 및 판매 대상인 미술품은 각각 모두 개별적인 제조처(작가), 재질, 제작연도, 크기, 가격, 주제, 용도를 가지고 있습니다. 가격의 증감 변동폭이나 가능성이 모두 다르며, 상품(미술품)의 판매가능성이나 유통 경로가 동일한 제조처에서 나온 상품조차 다를 수 있습니다. 그 상품(미술품)을 유통하기 위해서 단일하거나 독점적인 유통망을 가진 사례를 찾기 어려우며, 상품(미술품)별로 제조처의 제조이력을 통일적으로 관리하는 ISO나 KS같은 시스템이 존재하지 아니합니다. 상품(미술품)을 포장하는 규격이 존재하지 아니하며, 상품(미술품)의 재질과 설치법, 운반법, 무게, 보관법이 상품(미술품)마다 다를 수 있습니다. 미술품을 상품으로서 유통하기 위해서는 위와 같은 한계를 극복하여야 합니다. 이에 따라 당사는 위와 같은 상품(미술품)의 특징들을 표준화하고 시스템화하기 위하여 일반적인 제조업과는 다른 전사적이고 실무적인 연구개발 조직을 운영하고 있습니다. 당사는 K-Office의 개발 및 고도화를 중심으로 하여 지속적인 연구개발활동을 계속하고 있으며, (1) 경매팀, 아카이브팀, 작품정보팀의 정보수집, DB화, 표준화 활동, (2) 작품관리팀의 실제 미술품 확인 및 정확성 검증, (3) IT팀의 K-Office 구현과 운영테스트로 나누어 K-Office의 고도화를 위해 노력하고 있습니다. 연구개발 조직 운영 현황 부서명 인원 운영현황 경매그룹 경매팀 8 경매 DB 관리 효율화/경매 운영 정보 제공 아카이브팀 6 미술품 감정/검증 프로세스 표준화 및 DB관리 기획운영그룹 IT팀 11 K-Office 시스템 구현 및 고도화 작품관리팀 12 K-Office DB 검증 및 입출고 시스템 개선 작품정보팀 5 미술품 DB 관리 표준화 합계 42 ※ 기획운영그룹장은 위 부서별 인원수 합계에서 제외하였습니다. (2) 연구개발인력 증감표 (단위:명) 구분 직위 기초 증가 감소 기말 2023년도 임원 2 - - 2 실장 4 1 - 5 차장 5 1 2 4 과장 12 9 5 16 대리 13 5 8 10 사원 8 4 4 8 계 44 20 19 45 2024년도 임원 2 - - 2 실장 5 - - 5 차장 4 3 - 7 과장 16 6 8 14 대리 10 5 7 8 사원 8 1 5 4 계 45 15 20 40 2025년도1분기말 임원 2 - - 2 실장 5 1 - 6 차장 7 2 1 8 과장 14 4 2 16 대리 8 3 4 7 사원 4 1 2 3 계 40 11 9 42 (3) 연구개발비용당사의 연구개발비용은 영업비용의 직접 계정(급여, 지급수수료 등)으로 회계처리하고 있으며, 별도의 경상연구개발비 비용처리 및 개발비의 자산화 처리는 하고 있지 않습니다. (단위:천원) 구 분 21기(2025년 3월말) 20기(2024년말) 19기(2023년말) 자산처리 원재료비 - - - 인건비 - - - 감가상각비 - - - 위탁용역비 - - - 기타 경비 - - - 소계 - - - 비용처리 제조원가 165,946 636,664 678,423 판관비 428,226 1,719,418 1,755,817 합계(매출액 대비 비율) 594,173 2,356,082 2,434,240 15.42% 16.76% 21.85% (4) 연구개발실적 [K-Office 개발 내역 현황] 개발일자 연구과제 2016.12 작품리스트 엑셀 추출 기능 도입 2016.12 작가별 검색 기능 도입 2017.01 판매완료 작품 대금 입금 시, 입금일 자동 연동 기능 도입 2017.04 고객 경매이력에 위탁 수수료와 낙찰 수수료 연동 기능 도입 2017.05 출고지시서에 작품 고유번호 및 경매정보 연동 기능 도입 2017.06 신규 고객 현황 자동 연동 기능 도입 2017.07 위탁계약서에 작품관리 정보에 있는 내정가 자동 업데이트 기능 도입 2017.08 작가 리스트 엑셀 다운로드 기능 도입 2017.10 지출 결의 절차 자동화 기능 도입 2017.11 '낙찰 확률' 예측 기능 도입 2018.03 K-Office 작품 리스트와 동사 홈페이지 자동화 연동 기능 도입 2018.04 일별 응찰 현황 화면(경매 예측 기능) 도입 2018.10 구매 수수료, 위탁 수수료 등 수수료 자동계산 기능 도입 2020.01 채권관리(경매일 D+21 자동문자 발송) 기능 도입 2020.01 메이저 경매 현황(통계) 보기 기능 도입 2020.04 서면/전화응찰 전산화 기능 도입 2020.07 배송 일정 안내(출고화면 및 자동문자 발송) 기능 도입 2020.07 K-Office, 동사 홈페이지 간 작품페이지 작가페이지 자동화 2020.07 페이지네이션 자동화 기능 도입 2020.10 배송레이블 출력 자동화 기능 도입 2020.12 메이저 출품 현황 관리 통계표 기능 도입 2021.01 전자계약 시스템 도입 2021.04 경매 패들 시스템 고도화 2021.08 고객별 거래작품 분석 고도화 2021.12 정보 보안 시스템 고도화 2022.01 최소 위탁 수수료 반영 시스템 도입 2022.02 입고/출고 지시 관련 프로세스 개선 2022.02 전광판 관리 화면 신설 및 응찰현황 화면 고도화 2022.03 작품보증서 출력 프로세스 고도화 2022.04 파트너 회원 관리 프로세스 개선 2022.05 고가작품 관리 시스템 도입 2022.08 온라인 경매 진행 프로세스 효율화 2022.09 기타소득세 고객 안내 프로세스 효율화 2022.11 케이 아트스페이스 관리 화면 개편 2023.01 응찰 상세 화면 서면 경합가 로직 개선 2023.03 개인정보 열람 Log 관리 개선 2023.04 위탁계약서 작품관리 등록 프로세스 개선 2023.05 회원 인증 프로세스 효율화 2023.06 메이저 경매 권고 내정가 관리 시스템 구축 2023.06 유사작품 가격 검색 기능 고도화 2023.08 Private Sale 관리 화면 전면 개편 2023.09 컨디션리포트 입력 프로세스 개선 2023.10 뷰잉룸 관리 화면 개선 2023.11 홈페이지 이미지 연동 개선 2023.12 국내사업자 본인인증 방법 개선 2024.04 입고 현황 및 퀄리티 관리 고도화 2024.05 담당자별 실적 분석 고도화 2024.06 유료도록 화면 신설 2024.06 회원 관심정보 추가 개선 2024.06 회원관리 분류통계 창 신설 2024.08 영업 라이브 화면 개선 2024.08 고객요청출고 출고지시 조건 변경 및 실출고일 분리 2024.08 유찰작 출고지시 효율화 2024.09 입출고 일정 및 외주배송비용 관리 화면 신설 2024.11 배송비 수정 권한 재정비 2024.11 내부요청 관리 신설 2024.12 입고현황 관리 신설 2025.01 보유작품 관리 화면 통합 2025.02 낙찰영업효율화을 위한 영업라이브 개선 2025.02 채권채무 관리 화면 수정 2025.03 회원 배송비 등급 변경 적용 2025.03 영업라이브 화면 개선 진행중 홈페이지결제 및 배송요청 시스템 도입 7. 기타 참고사항 가. 법률/규정 등에 의한 규제사항 (1) 서화, 골동품 등의 과세방법 (가) 기타소득세의 과세서화, 골동품 등의 양도로 인한 소득은 개정 소득세법에 의하여 기타소득세로 과세됩니다. 기타소득세 원천징수의무자는 서화, 골동품 양도대금을 지급하는 자로써 서화의 골동품의 양수자입니다. 서화, 골동품 양도 소득에 대한 기타소득세 원천징수 시기는 서화, 골동품 양도대금을 지급하는 때입니다.(나) 기타소득금액의 계산서화, 골동품의 양도에 따른 기타소득금액은 기타소득 총 수입금액에서 다음의 필요경비를 차감하여 계산합니다.① 기타소득금액을 계산할 때 필요경비에 산입할 금액은 해당 과세기간의 총수입금액에 대응하는 비용으로서 일반적으로 용인되는 통상적인 것의 합계액으로 합니다.② 필요경비 ㄱ. 받은 금액이 6천만원 이상 1억원 이하인 경우 : 받은 금액의 100분의 90. 다만, 실제 소요된 필요경비가 100분의 90에 상당하는 금액을 초과하면 그 초과하는 금액도 필요경비에 산입합니다.ㄴ. 받은 금액이 1억원을 초과하는 경우 : 9천만원(1억원의 100분의 90) + 받은 금액에서 1억원을 뺀 금액의 100분의 80※ 서화, 골동품의 보유기간이 10년 이상인 경우에는 100분의 90 (다) 원천징수 세율서화, 골동품 양도 소득에 대한 기타소득세 원천징수 세율은 기타소득금액의 20%입니다.(라) 서화, 골동품 양도 소득 과세대상1) 과세대상 ① 회화, 데생, 파스텔 및 콜라주와 이와 유사한 장식판, 오리지널 판화, 인쇄화 및 석판화, 골동품(제작 후 100년을 넘은 것에 한정)② 개당, 점당 양도가액이 6천만원 이상③ 양도일 현재 생존해 있는 국내 원작자의 작품은 제외(국외 원작자의 작품은 생존 여부를 불문하고 과세대상에 해당) 2) 비과세대상 ① [문화재보호법]에 따라 국가지정문화재로 지정된 서화, 골동품의 양도로 발생하는 소득② 서화, 골동품을 박물관 또는 미술관에 양도함으로써 발생하는 소득 (2) 문화재매매업 신고문화재보호법에 따라 문화재매매업자는 시장·군수·구청장 등으로부터 매매에 대한 허가를 받아야 하며, 문화재 보존상황과 매매실태를 매년 신고해야 합니다. 나. 시장 진입장벽 등 국내 미술품 시장 중 1차 시장에 속하는 미술품 판매시장은 국내에서만 약 475개의 갤러리가 등록되어 활동하고 있고, 그 외에 등록되지 않은 갤러리, 개인 딜러, 최근에는 SNS등을 활용한 작가의 직접 판매 등까지 이루어지고 있어 사실상 완전 경쟁시장에 가깝습니다. 당사의 주요 사업영역인 2차 시장에 속하는 미술품 경매시장은 1998년 서울옥션이 국내에서 처음으로 미술품 경매를 시작하였고, 당사가 2005년 미술품 경매시장에 진입한 이후, 16년 이상 당사와 서울옥션의 과점체제로 유지되어 오고 있습니다. 2020년을 기준으로 하여 유의미한 미술품 경매를 개최하고 있는 미술품 경매회사는 8개 회사이나, 나머지 6개 회사의 낙찰총액을 합쳐도 실질적으로 당사와 경쟁사인 서울옥션 중 1개 회사의 낙찰총액 중 절반에도 미치지 못하고 있습니다. 미술품의 판매나 중개에 있어 특별한 법률상 규제가 있거나 등록 또는 허가가 필요한것은 아니나, 2차 시장에 속하는 미술품 경매시장에 진입하기 위해서는 두 가지의 중요한 진입 장벽을 해결하여야 합니다. 먼저, 미술품 확보 능력의 문제입니다. 앞서 기술한 대로 미술품 경매를 1회 진행하기 위해서는 미술 시장에서 인정받는 작품 위주로 최소한 수 십명의 작가로부터 200여 점 이상의 미술품을 확보하여야 합니다. 또한, 미술품 경매시장에서 시장의 신뢰를 얻기 위하여서는 이렇게 진행하는 경매에 있어 판매되는 미술품들 모두에 대하여 최소한의 범위와 기간 내에서 제한보증을 담은 보증서를 제공하여야 하며 그 보증서에 대한 미술 시장의 신뢰 역시 미술품 확보 능력과 밀접하게 연관되어 있습니다. 두 번째의 중요한 진입 장벽으로서, 미술품 경매회사가 계속기업으로서 미술품 수급과 판매를 지속하기 위해서는 미술품 물류에 관한 문제를 해결하여야만 합니다. 미술품은 창작물로서 그 생산자, 크기, 재료, 주제, 재질 등이 모두 다르기 때문에 미술품 경매시장에 진입하기 위해서는 다양한 미술품의 전시, 입고, 출고에 소요되는 물류 비용이 경매 횟수에 비례하여 증가하게 됩니다. 1차 시장에 속하는 화랑은 한 번의 전시를 위하여 수십 점의 작품을 1인 또는 수 명의작가로부터 확보하면 되나, 미술품 경매회사는 그 수십배에 달하는 물류능력이 요구됩니다. 이처럼 미술품들을 지속적으로 확보하고, 경매를 연속적으로 진행해 나갈 수 있는 능력을 보유하는 것은 2차 시장인 미술품 경매시장에 진입할 수 있는 높은 시장 진입장벽으로 작용합니다. 또한, 위와 같은 시장진입장벽의 존재 때문에 미술품 경매업체가 1차 시장에 진입하거나 1차 시장인 미술품 판매를 겸하는 것은 비교적 어렵지 않으나, 그 반대로서 1차 시장의 화랑이나 아트페어가 미술품 경매시장에 진입하여 살아남는 것은 쉽지 않다고 판단됩니다. 그리고 당사는 K-Office 시스템을 통하여 미술품 분야에서 누구도 가능할 것이라 생각하지 못하였던 미술품 물류 관리 표준화에 성공한 이후, 2020년에는 낙찰 총액 기준으로 미술품 경매시장 점유율 1위를 달성하였습니다. 그리고 축적된 노하우와 DB에 대한 분석 기술을 더욱 향상시켜 나감으로써 종합적인 미술품 정보처리체계를 갖춘 국내 유일의 기업으로서 자리매김하고 있습니다. 다. 신규사업 당사는 종속회사를 통하여 당사가 기존에 영위하던 미술품 경매사업의 확장 및 새로운 형태의 미술품 시장으로의 진입을 추진하고자 합니다. (주)투게더아트 당사에 2023년 상반기 연결편입된 (주)투게더아트는 미술품 투자계약증권을 발행하여, 투자자로부터 재원을 조달하여 기초자산인 미술품을 취득한 후 이를 판매하여 투자자들에게 청산손익을 지급하는 사업을 진행하고 있습니다.당사는 미술품 투자계약증권의 발행이 활성화 됨으로 인하여, 종전 미술품 유통 시장에 소액 투자자의 진입이 활발해질 수 있고, 이러한 투자자들이 대체투자 상품으로서의 투자 뿐 아니라 미술품 자체에 대한 향유를 할 수 있다는 점에서 미술품 유통시장에서 새로운 시장을 형성하거나, 소비층을 늘릴 수 있는 잠재력을 가지고 있다고 믿고 있습니다. 또한, 당사가 추구해 온 공정하고 투명한 미술품 유통시장을 위한 노력이 미술품 투자계약증권을 통하여 자본시장 참여자와 향후 토큰증권(STO) 시장의 참여자들을 만족시킬 수 있도록 앞으로도 최선의 조력을 다할 계획입니다.한편, (주)투게더아트는 미술품의 소유권 관리에 대한 특허들을 보유하고, 관련 전산시스템을 금융보안원의 보안 점검을 수검할 수 있는 수준으로 구축하였으며, 이를 기초로 다양한 증권회사나 은행, 종합 금융 플랫폼 등과 함께 제휴를 맺어 상품개발과 서비스 연동이 가능하도록 다방면에서 사업을 추진하고 있습니다.향후 투자계약증권의 토큰증권(STO) 시장의 참여 기대감이 있습니다.