서울바이오시스 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 개요 [당사 영업 및 시장 전망] 2018년 전세계 경제는 약 3% 내외의 성장률을 나타냈습니다. 세계 산업생산 등 대부분의 실물지표는 2018년 하반기부터 둔화 추세를 나타냈으며 선행지수 및 경기사이클 흐름상 경기 둔화 국면은 2019년에도 지속될 것으로 예상됩니다.

특히 미, 중 무역갈등과 선진국 통화 긴축 본격화로 인해 기업과 소비자의 기대심리를 위축시켜 교역 및 투자 부진 영향이 실물경제에 영향을 주어 세계 각국의 경기 흐름을 둔화시킬 것으로 보입니다.

서울바이오시스는 이러한 경제 여건 속에서도 전 임직원의 노력으로 2018년 연결기준 매출 3,864억원, 영업이익 167억원(별도기준 매출 3,682억원, 영업이익 224억원)의 실적을 시현하였습니다. 재무적인 측면에서는 별도기준 유동비율 89%, 부채비율 101%, 재고회전일 24일, 순차입율 61%를 나타내는 등 건실한 재무구조를 시현하였습니다. 특히 부채비율은 지난 2017년 말 146%에서 2018년말 현재 101%로 줄었습니다.

사업측면에 있어서는 Visible LED Chip의 매출을 지속적으로 확대하면서 서울바이오시스의 독보적인 사업 영역인 UV사업에 있어서도 매출처 다변화와 신기술 개발을 적극적으로 추진했습니다. 2018년에는 국내 유수 기업 중 하나인 유한양행에 서울바이오시스의 최첨단 LED 청정기술 Violeds를 공급하기 시작했으며, 독자적인 특허기술로 패키징 공정이 필요 없는 고출력 UV Wicop 개발을 성공하고 양산에 전격 돌입했습니다. 또한, 세계 최초의 UV LED 개발 기업인 서울바이오시스의 미국 자회사, 세티(Seti)를 통해 지난 20년간 준비한 특허 소송을 시작해 서울바이오시스의 특허기술 모방 제품이 늘어나고 있는 상황에서 특허 모니터링을 한 층 강화하며 지적재산권을 철저하게 보호하고 UV LED시장의 건전한 성장을 도모하고 있습니다.

2019년은 실물경기 둔화 국면 진입과 더불어 환율 변동성 확대, 무역분쟁 지속 가능성 등의 리스크가 지속되고 있어 2019년 글로벌 경제의 펀터멘털은 더욱 악화될 우려가 있습니다. 그러나 서울바이오시스는 어려운 여건 속에서도 끊임 없이 혁신하며, 철저한 시장 조사와 신기술 개발 노력, 적극적인 마케팅과 영업활동으로 시장을 확대하며 미래의 기회를 포착하고 실적을 개선해나가는데 총력을 기울이고 있습니다.

시장조사기관인 LED Inside와 Yole에 따르면 LED 산업은 2018년 $16B에서 2022년 $22B로 연평균 약 10%씩 성장할 것으로 전망됩니다. 현재 서울바이오시스는 기존 LED시장에서 한발 더 나아가 VCSEL과 IR/Red, Micro LED 등 성장잠재력이 높은 신규시장을 발굴해 전방 산업 영역을 계속해서 확대하며 기업의 지속가능성을 높이고 있습니다.

일반조명용 Visible LED 사업

당사는 신기술을 개발하며 여러 위기를 기회로 만들어 왔습니다. 중국 업체들이 저가의 lm/W, $/lm 위주로 조명시장에서의 시장 점유를 확대해 올 때 서울바이오시스는 오래 전부터 더 멀리 보고 인간에게 가장 유익하고 가치있는 조명용 LED를 개발하기 위해 투자해왔습니다. 이에 따라 Wellbeing을 지향하는 건강한 조명의 새로운 패러다임을 만들었고 태양광과 가장 유사한 조명용 LED인 SunLike용 LED chip을 개발하여 출시했습니다.

자동차용 Visible LED 사업

자동차 부문에서는 글로벌 경기 하강 및 무역 분쟁에 따른 자동차 판매 감소 우려가 있지만, LED를 광원으로 적용하고 있는 중고가 차량의 경우 가격탄력성이 낮고 경기변동성에 따른 영향은 상대적으로 적습니다. 아직 헤드램프 향 LED 적용률은 20% 내외로 향후 성장가능성이 매우 높은 하이엔드 시장으로, 서울바이오시스는 차별화된 Wicop과 nPola기술을 활용한 신제품으로 가장 진입장벽이 높은 헤드램프 시장을 공략하며 시장점유율을 높이고 있습니다.

또, 향후에는 Visible LED 기술 이외에도 Violeds 기술로 차량내부를 깨끗하게 유지하고, IR과 VCSEL로 운전자 경보와 편의를 제공하는 등 적용 범위를 더욱 확대해 나갈 계획입니다.

IT분야 Visible LED 사업

IT분야에서는 OLED가 스마트폰, 태블릿 PC, TV 등에 적용이 확대될 것이라는 예측이 LED업계에 부정적인 요소로 작용하고 있습니다. 그러나 OLED는 플래그십 스마트폰향으로는 비교적 높은 적용률을 나타내고 있지만 TV 등 중대형 디바이스로의 적용률 확대는 아직까지 매우 제한적인 상황입니다. 플래그십 스마트폰의 OLED 적용률은 현재 현 30% 대에서 5년 후인 2023년에는 50%대로 늘어날 것으로 예상되며, 나머지 50%는 여전히 LED를 광원으로 사용할 것으로 보입니다. TV부문에서 OLED기술 적용은 현 2% 미만에서 5년 후인 2022년에도 여전히 5% 미만 수준에 그쳐 전반적인 영향은 미미할 것으로 보입니다. 태블릿 PC 등 DATA용 디바이스에 OLED를 적용하는 것은 번인(burn-in) 현상 등 기술적 이슈로 인해 한계가 있을 것으로 예상됩니다.

아울러 IT분야에서는 2020년을 전후로 형성되는 MicroLED 기반의 신규 디스플레이 시장을 통해 다시 한 번 폭발적으로 성장할 것으로 보입니다.

UV LED 사업

기존 수은램프인 UV 램프와 신기술인 UV LED를 포함한 전체 UV시장은 2018년부터 2023년까지 연평균 24% 성장할 것으로 예상합니다. 이 중 UV LED 시장은 이보다 두 배 가량 높은 40~50%의 연평균 성장률을 나타낼 것으로 보이며, 2023년을 기점으로 UV LED 시장이 UV Lamp 시장을 초과하여 전체 UV시장의 54%를 차지하게 될 것으로 예상됩니다.

당사는 UV의 chip, pkg 이외에도 lamp와 module 및 일부 완제품도 개발, 양산하고 있습니다. 현재 상당비중을 차지하고 있는 경화용 UV LED 판매 이외에도 탈취와 살균, 포충용 UV LED 및 완제품 포충기, 살균기도 판매하고 있습니다.

Application별로는 물살균, 정화, 공기살균과 정화 시장이 크게 성장할 것으로 예상되어 해당 분야로 사업을 집중하고 있습니다. 2018년 서울바이오시스는 국내 유수 기업 중 하나인 유한양행에 자사의 최첨단 LED 청정기술 Violeds를 공급하기 시작했으며, 독자적인 특허기술로 패키징 공정이 필요 없는 고출력 UV Wicop 개발을 성공하고 양산에 전격 돌입했습니다.

신사업 전개

현재 서울바이오시스는 기존 LED시장에서 한발 더 나아가 VCSEL과 IR/Red, MicroLED 등 신규시장 진입을 준비하고 있습니다. VCSEL은 기존 LED영역과는 다른 레이저다이오드 기반의 기술로, 스마트폰과 자율주행차량 등에 안면인식 요소기술로 적용될 뿐만 아니라 5G 초고속 통신시대에 필요한 디스플레이용 통신모듈에도 핵심 기술로 적용될 예정입니다. 이에 따라 VCSEL은 2022년 대략 $3B의 시장을 형성할 것으로 보입니다. IR LED의 경우는 운전자의 안면, 지문, 홍채인식 등 생체인식에도 사용되고, 동작인식, 외부 날씨나 조도 변화에 따른 Light/Rain 센서 및 CCTV에도 적용되면서 2020년 대략 $2B의 시장을 형성할 것으로 보입니다.

마지막으로 2020년을 전후로 Micro LED 기반의 신규 디스플레이 시장이 본격적으로 열릴 것으로 예상합니다. Micro LED 디스플레이는 휘도, 응답속도, 광도, 전력소모 등 여러 측면에서 기존 LCD 및 OLED 대비 상대적 우위에 있는 기술입니다. Micro LED는 AR과 VR application 적용을 시작으로 중장기적으로는 대형 TV와 상업용 디스플레이 시장으로까지 확대될 것으로 예상됩니다. 이에 서울바이오시스는 업계에서 가장 선도적이고 독보적인 Micro LED 개발을 위해 역량을 집중하고 있습니다.

앞으로도 서울바이오시스는 Visible LED 시장을 넘어 UV와 IR, VCSEL, Micro LED 등 무궁무진한 신규 시장의 기회를 포착하고 차별화 기술로 무장하며 전 영역의 application별 특화 기술을 확보하여 Target Market을 지속적으로 확대할 예정입니다.

2. 재무상태 및 영업실적 당사는 일반조명, IT, 자동차, UV 등 광범위한 분야에 적용되는 LED 제품을 연구개발, 생산, 판매하는 종합 LED 기업입니다. 당사는 국내 본사를 중심으로 하여 유럽, 중국, 베트남 등 글로벌 R Lab과 생산기지, 영업 및 마케팅 네트워크를 통해 LED 제품을 제조, 판매하는 다수의 종속 및 관계회사를 통해 LED 사업을 영위하고 있습니다. 영업수익을 창출하는 재화나 용역의 성격을 고려하여 연결실체 전체를 단일 사업부문으로 보고 있으므로 별도의 사업 부문 구분은 없습니다.

가. 요약 재무상태표(연결)

(단위: 천원)

제17기(2018)	제16기(2017)

자산	414,012,877	349,416,322

I. 유동자산	77,366,676	104,457,456

II. 비유동자산	336,646,201	244,958,866

부채	253,045,649	207,972,973

I. 유동부채	143,752,835	133,757,129

II. 비유동부채	109,292,814	74,215,844

자본	160,967,228	141,443,350

1) 자산 회사의 연결기준 총자산은 2018년말 기준 4,140억원으로 전년 말 대비 약 65억원 증가하며 전년동기 대비 18.5% 증가하였습니다. 총자산의 18.7%는 유동자산이며, 81.3%는 비유동자산으로 구성되어 있습니다. 유동자산은 기업의 고정설비를 원활하게 가동하는 데 기초가 되는 운전자본이므로 유동자산비율을 높여 재무적 유동성과 안정성을 증대시키는 노력이 필요하다고 판단됩니다. 비유동자산과 유동자산의 적절한 비율을 유지하여 매출수익이 저하되지 않는 선에서 건전한 유동성을 확보할 수 있는 방향으로 비율을 관리해 나갈 계획입니다.

연결실체는 부채비율과 순차입금비율에 기초하여 자본을 관리하고 있습니다. 부채비율은 부채총계를 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 순차입금은 차입금총계에서 현금 및 현금성 자산을 차감한 금액이며, 순차입금비율은 순차입금을 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 당사의 연결기준순차입금은 2018년 말 1,779억원 수준이며 순차입금비율은 110.5%를 기록 하였습니다. 이는 전년 94.1%대비 17.4%pt증가한 것인데, 재무적인 부담은 다소 증가했지만 향후 영업 성과 향상을 통해 현금흐름 개선을 개선하고 순차입비율 또한 줄여나갈 수 있을 것으로 판단됩니다.

(단위: 천원)

구 분	제17기(2018)	제16기(2017)

장단기차입금 총계	180,970,322	139,642,095

차감 : 현금 및 현금성 자산	-3,094,868	-6,516,148

순차입금(A)	177,875,454	133,125,947

부채총계(B)	253,045,649	207,972,973

자본총계(C)	160,967,228	141,443,350

순차입금비율(=(A)/(C))	110.5%	94.1%

부채비율(=(B)/(C))	157.2%	147.0%

2) 부채2018년말 연결기준 부채는 전년대비 21.7% 증가한 2,530억원으로 이 중 유동부채와 비유동부채의 비중은 각각 56.8%와 43.2%입니다. 유동자산과 유동부채를 비교하는 유동비율은 2018년 53.8%를 기록하며 2017년 78.1% 대비 -24.3%포인트 하락하며 유동성이 하락하였습니다. 당사의 기본적인 원칙은 기업을 경영하며 자본의 수익성을 저하시키지 않는 한도 내에서 당사의 지급능력을 더욱 확보하기 위하여 유동비율의 상승을 유도하고 있습니다.

3) 자본2018년말 연결기준 자본은 1,610억원으로 전년대비 약 2억원 증가하였으며 자기자본수익율(ROE)는 2018년 2.2%를 기록하였는데, 이는 2017년 9.2% 대비 7%Pt 감소한 수치로서 매출이 작년 대비 소폭 감소했으나 판매관리비가 매출의 16.7%를 차지하며 2017년 10.7% 대비 6% 증가한 점과, 연구개발비용 중에서 무형자산으로 나누어 회계 처리되었던 항목이 전액 비용으로 처리 방침이 변경된 것에 기인합니다. 나. 요약 손익계산서(연결)

(단위: 천원)

제17기(2018)	제16기(2017)

매출액	386,412,485	386,650,716

매출원가	305,343,892	315,954,800

매출총이익	81,068,593	70,695,916

판매비와관리비	64,369,570	41,296,878

영업이익	16,699,023	29,399,038

법인세비용차감전순이익	4,942,515	16,994,737

법인세비용	1,341,540	3,955,455

당기순이익	3,600,975	13,039,282

기본 및 희석주당이익(원)	148	476

1) 매출

2018년 연결기준 매출은 전년도 수준을 유지하였는데 LED시장이 -1% 내외 역 성장 한 것과 유사한 수준입니다. 현재 중국의 LED시장규모가 전체 시장의 약 40%를 차지하고 있는데, 북미와 중국의 무역분쟁 및 미국의 특별관세 부과 등으로 인해 중국경쟁사들의 해외 수출이 타격을 받고 있으며, 특히 중국에 공장을 두고 있는 선발업체들 또한 무역분쟁으로 인해 악영향을 받고 있는 것으로 보입니다.

2016년 LED 업계가 힘든 시기를 지나며 산업의 구조조정이 가속화되었고, 다수의LED관련 기업들이 시장에서 퇴출하는 현상이 발생했었습니다. 많은 기업들이 퇴출되자 생존한 기업들이2017년 다소 공격적인 생산증설을 시작하였으나 2018년 중미의 부역분쟁으로 중국기업의 매출 성장이 둔화되자 각 기업들의 추가 생산 분은 재고의 증가로 이어지며 2018년에는 전반적으로 재고상승 크게 상승하였고 새로운 risk로 부각 되었습니다. 현재 중국기업, 특히 LED칩을 생산하는 경쟁사의 경우 재고가 역대 최고 수준에 근접하며 더 큰 어려움을 겪고 있는 상황이라 판단 됩니다. 높은 재고에 따라 자연히 중국 경쟁사의 매출성장이 둔화되기 시작하였으나 당사의 경우 각 고객별 특화된 제품을 제공하는데 주력하였기 때문에 연간 매출 대비 재고 10.9%를 기록하며 상대적으로 적은 영향을 받았다고 보여 집니다.

2) 매출원가 및 판매관리비

당사는 업황이 어려운 상황 속에서도 차별화 기술의 매출 비중 확대, 특히 설비투자의 감소 및 사용되는 재료의 축소의 장점 등으로 원가를 최대 30%까지 낮출 수 있는 Wicop의 확대에 따라 2018년 연결법인의 매출원가율은 79%를 기록하며 2017년 81.7% 대비 약 2.7% 하락 하였습니다. 한편으로는, 판매관리비 측면에서 베트남 생산기지 ramp-up을 위한 인력 수급, 배치, 교육 훈련 및 전사 영업 및 연구개발 강화를 위한 우수인력 유치 등을 위한 전사 인건비 상승이 비용 증가의 주요 요인 중 하나로 작용하였습니다. 당사의 2018년 판매비와 관리비는 매출 대비 16.7%를 기록하여 2017년 10.7% 대비 약 6% 상승하였으나 이는 과거 연구개발비용 중에서 무형자산으로 회계 처리되었던 항목이 전액 판매비와 관리비로 비용 처리된 것에 일부 기인합니다. 향후 당사의 전반적인 가동율 및 수율의 상승, 제품믹스의 개선, 생산 스케일 증대에 따른 자본의 효율화 및 레버리지 효과로 인하여 판관비 비율은 향후 다시 안정적인 추세로 돌아설 것으로 전망됩니다. 다. 주요 고려 요인 1) 환율 당사의 매출에서는 수출 비중이 높고 상당수의 거래를 외화로 거래하는 특성 및 해외생산법인의 자산과 부채 규모가 크기 때문에 환율은 연결법인 회사의 영업 실적에 매우 중요한 영향을 미칩니다. 당사는 내부적으로 외화 환율 변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 당사의 영업실적에 미치는 자산과 부채의 현황은 아래와 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	제17기(2018)	제16기(2017)

자 산	부 채	순자산(부채)	자 산	부 채	순자산(부채)

USD	5,515,908	83,301,430	-77,785,522	93,339,025	30,422,740	62,916,285

EUR	59,354	29,859	29,495	58,078	91,946	-33,868

JPY	505	3,469,629	-3,469,124	21,308	796,976	-775,668

CNY	156,288	19,263	137,025	108,172	12,594	95,578

기타	102,461	482,163	-379,702	66,129	32,847	33,282

합 계	5,834,516	87,302,344	-81,467,828	93,592,712	31,357,103	62,235,609

당기 말 및 전기 말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 각 외화에 대한 기능통화의 환율이 10% 변동 시 환율변동이 세전/당기손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	10% 상승 시	10% 하락 시

제17기(2018)	제16기(2017)	제17기(2018)	제16기(2017)

USD	-7,778,552	6,291,629	7,778,552	-6,291,629

EUR	2,949	-3,387	-2,949	3,387

JPY	-346,912	-77,567	346,912	77,567

CNH	13,702	9,558	-13,702	-9,558

기타	-37,970	3,328	37,970	-3,328

합 계	-8,146,783	6,223,561	8,146,783	-6,223,561

※ 상기 민감도 분석은 당기말과 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성 자산 및 부채를 대상으로 하였습니다.

2) 시장의 수급 안정 시장의 수요와 공급의 안정도 회사 영업실적에 중요한 영향을 미칩니다. 수요는 지속적으로 증가하는 추세이므로 시장의 장비 증설 수준이 수급 안정의 중요한 요인이 될 수 있으며 이에 따라 시장 가격도 움직일 수 있습니다. 3. 유동성 및 자금조달에 관한 사항

가. 요약 현금흐름표(연결)

(단위: 천원)

과 목	제17기(2018)	제16기(2017)

Ⅰ. 영업활동으로 인한 현금흐름	48,633,363	41,442,786

Ⅱ. 투자활동으로 인한 현금흐름	-55,964,795	-44,456,807

Ⅲ. 재무활동으로 인한 현금흐름	3,814,201	9,354,821

Ⅳ. 현금 및 현금성 자산의 증가(감소)	-3,517,232	6,340,799

Ⅴ. 기초 현금 및 현금성 자산	6,516,148	754,052

Ⅵ. 환율변동으로 인한 현금흐름	95,952	-578,704

Ⅶ. 기말 현금 및 현금성 자산	3,094,868	6,516,148

2018년도 투자활동으로 인한 현금흐름은 베트남 생산 플랫폼 구축 및 ramp-up 등 투자 등을 원인으로 현금 유출이 발생 하였으며 전년 동기 대비 약 115억원 추가 지출이 있었습니다.

나. 자금조달 2018년말 현재 1,810억원을 차입하고 있으며 전기 1,396억윈 대비 413억원 증가하였습니다. 당사는 부채비율에 기초하여 자본을 관리하고 있으며 부채비율은 부채총계를 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 순차입금은 차입금총계에서 현금 및 현금성 자산을 차감한 금액이며, 순차입금비율은 순차입금을 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 당사는 장기적으로 순차입금비율을 100% 미만으로 관리하고자 합니다.

(단위: 천원)

구 분 제17기(2018) 제16기(2017) 장단기차입금 총계 180,970,322 139,642,095 차감 : 현금 및 현금성자 산 -3,094,868 -6,516,148 순차입금(A) 177,875,454 133,125,947 부채총계(B) 253,045,649 207,972,973 자본총계(C) 160,967,228 141,443,350 순차입금비율(=(A)/(C)) 110.5% 94.1% 부채비율(=(B)/(C)) 157.2% 147.0%

연결실체는 공정가치 이자율위험을 관리하기 위하여 내부적으로 이자율 변동으로 인한 이자율위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 당기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 이자율이 1% 변동시 이자율위험에 노출된 세전손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	제17기(2018)	제16기(2017)

1% 상승시	1% 하락시	1% 상승시	1% 하락시

변동금리부차입금	-1,402,669	1,402,669	-955,793	955,793

다. 기타사항

연결실체는 사업 시너지 효과를 극대화하고, 효율적 회사운영을 위하여 2018년 3월 26일 이사회 결의에 따라 2018년 12월 11일자(합병기준일)로 하여 주식회사 레이칸을 흡수 합병하였으며, 동 거래는 동일지배하의 지배종속기업간의 합병거래에 해당합니다. 피합병 법인인 주식회사 레이칸은 당기 2월 28일 연결실체가 지분 100%를 취득하여 소유하였기 때문에, 무상증자 방식으로 합병하였으므로 (합병비율 1:0) 신주 발행 및 대주주 등의 지분변동은 없습니다. 동 합병은 동일지배하의 합병으로 합병기일 현재 연결실체가 취득 및 인수한 주식회사 레이칸의 자산 및 부채는 연결실체의 2018년 9월 30일 현재의 연결재무상태표상 장부금액을 적용하였으며, 이전대가와 합병으로 취득한 순자산가액과의 차이는 자본잉여금에서 조정하였습니다.