서울바이오시스 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 개요 [당사 영업 및 시장 전망] 2019년은 무역분쟁을 비롯한 글로벌 갈등으로 세계 경제가 둔화되는 등 여러 외적인 어려움이 많았던 한 해였습니다. LED업계도 영향을 받아 경기 둔화에 따른 업계 재고 상승과, 판가 하락으로 당사의 2019년 매출과 이익은 감소하였습니다. 당사의 2019년 연결 기준 매출액은 3,506억원을 기록하였으며 영업이익은 103억으로 영업이익률 3%를 시현하였습니다. 매출액은 2018년 매출액 3,864억원 대비 358억원이 감소했고, 영업이익은 2018년 167억원 대비 64억원이 감소하였습니다.

2019년 LED 산업은 전반적으로 여러 어려움이 있었으나, 서울바이오시스는 매 년 적극적인 R 투자를 통해 차별화된 기술경쟁력을 확보할 수 있었으며, 이를 통해 UV LED와 VCSEL, MicroLED 등 신성장동력을 마련하였습니다. 향후에는 신제품 매출 증가로 High-end 제품으로의 Product Mix 개선을 통해 이익 레버리지가 증가할 것으로 예상되며, 보다 효율적인 R 투자 집행을 추진하며 더 높은 영업이익률을 실현할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 또한 베트남법인의 생산 Capa 완료에 따른 생산 안정화로 가동률 향상, 수율 및 생산성 개선으로 이익률 개선을 예상하고 있으며, 현재 본사와 베트남 법인을 포함해 전사적으로 진행중인 코스트 혁신을 통해 이익개선의 구조적인 토대를 마련하고 있습니다.

2020년 들어 전세계 시장은 신종코로나바이러스의 영향으로 경제상황 전반적으로 상당한 영향을 받고 있습니다. LED 시장 역시 일부 영향을 받을 수 있으나, 당사의 경우는 다른 LED 기업과는 차별화하여 독보적인 UV LED 기술인 Violeds 기술을 확보하고 있으며, 바이러스 살균력에 대한 고객 수요와 문의가 증가하고 있습니다. 이에 따라 에어콘 및 공조기 시장 등 전방산업의 확대 가능성과 새로운 시장 기회 또한 늘어날 것으로 예상하고 있습니다. 서울바이오시스는 어려운 여건 속에서도 끊임 없이 혁신하며, 철저한 시장 조사와 신기술 개발 노력, 적극적인 마케팅과 영업활동으로 시장을 확대하며 미래의 기회를 포착하고 실적을 개선해나가는데 총력을 기울이고 있습니다. 시장조사기관인 LED Inside에 따르면 전세계 LED 시장은 종전 4.5%대 연평균성장율을 나타내다가 2020년을 전후로 VCSEL과 MicroLED, UV LED 등 새로운 영역으로 시장이 늘어나면서 종전보다 높은 성장율을 보여줄 것으로 예상됩니다. 2020년 Visible LED 시장은 200억불 규모가 될 것으로 보이며, VCSEL과 MicroLED, UVLED 의 신성장분야가 30억불의 시장을 추가로 형성할 것으로 예상됩니다. 2023년에는 전체 시장 규모가 90억불 증가한 320억불로 성장할 것으로 예상되며, VCSEL은 연평균 31%, UV LED, IR LED 등 Invisible LED 분야는 15%, 그리고 MicroLED는 343%의 연평균 성장율을 나타낼 것으로 보입니다.

Visible LED 사업

당사는 신기술을 개발하며 여러 위기를 기회로 만들어 왔습니다. 중국 업체들이 저가의 lm/W, $/lm 위주로 조명시장에서의 시장 점유를 확대해 올 때 서울바이오시스는 오래 전부터 더 멀리 보고 인간에게 가장 유익하고 가치있는 조명용 LED를 개발하기 위해 투자해왔습니다. 이에 따라 Wellbeing을 지향하는 건강한 조명의 새로운 패러다임을 만들었고 태양광과 가장 유사한 조명용 LED인 SunLike용 LED chip을 개발하여 출시했습니다.

자동차 부문에서는 글로벌 경기 하강 및 무역 분쟁에 따른 자동차 판매 감소 우려가 있지만, LED를 광원으로 적용하고 있는 중고가 차량의 경우 가격탄력성이 낮고 경기변동성에 따른 영향은 상대적으로 적습니다. 아직 헤드램프 향 LED 적용률은 20% 내외로 향후 성장가능성이 매우 높은 하이엔드 시장으로, 서울바이오시스는 차별화된 Wicop과 nPola기술을 활용한 신제품으로 가장 진입장벽이 높은 헤드램프 시장을 공략하며 시장점유율을 높이고 있습니다. 또, 향후에는 Visible LED 기술 이외에도 Violeds 기술로 차량내부를 깨끗하게 유지하고, IR과 VCSEL로 운전자 경보와 편의를 제공하는 등 적용 범위를 더욱 확대해 나갈 계획입니다.

IT분야에서는 OLED가 스마트폰, 태블릿 PC, TV 등에 적용이 확대될 것이라는 예측이 LED업계에 부정적인 요소로 작용하고 있지만, OLED의 TV 등 중대형 디바이스로의 적용률 확대는 아직까지 매우 제한적인 상황입니다. IHS등 시장조사 전문기관의 예측에 따르면 TV부문에서 OLED기술 적용은 현 2% 미만에서 5년 후인 2022년에도 여전히 5% 미만 수준에 그쳐 전반적인 영향은 미미할 것으로 보입니다. 특히 유기물을 기반으로 하는 OLED의 근본적인 특징으로 인해 발생하는 번인(burn-in) 현상 등 기술적 이슈로 인해 한계가 있을 것으로 예상됩니다.

IT분야는 휘도, 응답속도, 광도, 전력소모 등 여러 측면에서 기존 LCD 및 OLED 광원 대비 상대적 우위에 있는 Micro LED 기술이 차세대 소자기술로 각광을 받으면서 향후 큰 폭으로 성장할 것으로 예상됩니다.

UV LED 사업

기존 UV 시장은 UV 램프 시장과 UV LED 시장으로 구성되어 있으며, UV 램프의 경우수은의 유해성으로 인하여 UV LED로 점진적으로 교체되고 있습니다. 또한 전세계적으로 물, 공기, 표면살균 등 깨끗한 기술을 필요로 하는 다양한 수요처 나타나고 있어 UV LED 시장은 꾸준히 성장할 것으로 예상됩니다. WHO와 UN의 연구보고서에 의하면 전세계 물살균과 정화를 필요로하는 인구는 77억 인구의 1/4인 20억명에 달하며 깨끗한 물로 인해 인류의 수명이 과거 대비 20년 연장되었다고 합니다. 전세계 10명중 9명은 오염된 공기에 노출되어 있다고 하여, 물, 공기 등 인간의 삶과 밀접한 관련이 있는 기본 요소에 화학 성분을 사용하지 않은 친환경 Clean technology를 적용하는 것은 매우 절실한 상황입니다. UV LED는 물, 공기, 표면살균에 있어 과학적으로 확증된 탁월한 청정기술로 2019년 소자기준 약 2억 5천만불의 시장이 연평균 30%로 성장하며 2022년에는 약 6억 3천만불의 시장을 형성할 것으로 예상됩니다. 이는 UV LED 소자 기준의 시장규모이며, 모듈과 시스템 등 응용분야까지 고려하면 전방 시장 규모는 소자 대비 수 배 더 커질 수 있습니다. 특히 당사의 차별화된 UV LED 기술인 "Violeds" 기술은 인체에 무해한 친환경적 기술로, 공기중에 조사할 경우 코로나바이러스를 비롯해 인푸루엔자 바이러스와 대장균, 황색포도상구균 등 각종 바이러스를 90% 이상 살균할 수 있는 기술로, 이러한 성능은 이미 전문 시험기관을 통해 검증되었습니다. 당사는 앞으로도 높은 신뢰성의 하이파워 UV LED 제품 라인업을 추가 개발하며 공기와 물 살균분야에 당사의 Clean Technology가 확대 적용될 수 있도록 사업 역량을 집중할 계획입니다. 신사업 전개

현재 서울바이오시스는 기존 LED 시장에서 한 발 더 나아가 VCSEL과 MicroLED 등 신규시장 진입을 준비하고 있습니다. VCSEL은 기존 LED영역과는 다른 레이저다이오드 기반 기술로, 스마트폰과 자율주행차량 등에 안면인식 요소기술로 확대 적용될 예정입니다. VCSEL은 2차원의 안면인식을 3차원 수준으로 업그레이트 해주는 효과적인 기술로, 생체인식 분야에 있어 탁월한 보안성능을 나타내는 필수기술입니다. 향후 스마트폰 생체인식 이외에도 거리감지 센서로 다양한 컨수머디바이스에 적용될 것으로 보입니다. VCSEL은 또한 5G 시대 초고화질 영상송출을 가능하게 하는 필수 기술로 LTE 속도를 20배, 처리용량을 100배 높이는데 필수 소자로 적용될 예정입니다. 4K, 8K TV와 연결된 HDMI 코드 이외에도 인터넷 데이터센터의 옵티컬케이블 연결단자에 적용되는 등 통신시장의 데이터 트랜시버에 필수적인 소자로 활용될 예정입니다.이에 따라 VCSEL은 2022년 대략 $3B의 시장을 형성할 것으로 보입니다.

당사가 신사업으로 집중하고 있는 Micro LED 기술은 2020년을 전후로 시장이 점진적으로 열릴 것으로 예상합니다. Micro LED 디스플레이는 휘도, 응답속도, 광도, 전력소모 등 여러 측면에서 기존 LCD 및 OLED 대비 상대적 우위에 있는 기술입니다. MicroLED는 이러한 장점을 바탕으로 TV시장은 물론이고 스마트폰, 스마트워치 및 AR/VR 디바이스에도 적용될 예정이며, 우선적으로 Signage 등 상업용 디스플레이 시장으로 빠르게 적용될 것으로 예상됩니다. 서울바이오시스는 차별화된 "Micro LED Pixel" 기술을 개발하여 2020년 1월 라스베가스 CES에서 해당 기술을 선보인 바 있으며, 현재 MicroLED 사업 확대를 위해 역량을 집중하고 있습니다. 서울바이오시스의 MicroLED 기술은 RGB 각각의 LED로 구현하거나, 사이즈와 성능이 서로 다른 Chip을 RGB로 구현하는 등 구조적인 한계가 있는 다른 MicroLED 기술과 차별화하여, Red, Green, Blue를 하나의 Pixel로 구현한 세계 최초의 기술입니다. 당사는 MicroLED Pixel 구조가 궁극적 솔루션이될 것이라고 판단하고 있으며, 중장기적으로 디스플레이 시장에 적용될 강력한 소자가 될 것으로 예상하고 있습니다.

앞으로도 서울바이오시스는 Visible LED 시장을 넘어 UV와 VCSEL, Micro LED 등 무궁무진한 신규 시장의 기회를 포착하고 차별화 기술로 무장하며 전 영역의 application별 특화 기술을 확보하여 Target Market을 지속적으로 확대할 예정입니다.

2. 재무상태 및 영업실적 당사는 일반조명, IT, 자동차, UV 등 광범위한 분야에 적용되는 LED 소자를 연구개발, 생산, 판매하는 LED 전문기업입니다. 특히 당사는 200나노미터의 UVC 파장에서부터 400나노미터에서 780 나노미터의 Visible LED 전 영역의 제품을 양산함은 물론이고 780나노미터부터 950나노미터까지의 적외선 파장대 LED도 개발 양산하고 있습니다. 아울러 레이저 다이오드 기술인 VCSEL도 780나노미터부터 1600나노미터까지의 전파장대 제품을 개발 양산하고 있습니다당사는 국내 본사를 중심으로 하여 미국 베트남 등 글로벌 R Lab과 생산기지, 영업 및 마케팅 네트워크를 통해 LED 제품을 제조, 판매하는 종속 및 관계회사를 통해 LED 사업을 영위하고 있습니다. 영업수익을 창출하는 재화나 용역의 성격을 고려하여 연결실체 전체를 단일 사업부문으로 보고 있으므로 별도의 사업 부문 구분은 없습니다.

가. 요약 재무상태표(연결)

(단위: 천원)

구 분	제18기(2019)	제17기(2018)

자산	579,080,908	414,012,877

I. 유동자산	137,984,759	77,366,676

II. 비유동자산	441,096,149	336,646,201

부채	391,586,737	253,045,649

I. 유동부채	274,105,349	143,752,835

II. 비유동부채	117,481,389	109,292,814

자본	187,494,170	160,967,228

1) 자산회사의 연결기준 총자산은 2019년말 기준 5,791억원으로 전년 말 대비 약 1,651억원 증가하며 전년동기 대비 39.9% 증가하였습니다. 총자산의 23.8%는 유동자산이며, 76.2%는 비유동자산으로 구성되어 있습니다. 유동자산은 기업의 고정설비를 원활하게 가동하는 데 기초가 되는 운전자본이므로 유동자산비율을 높여 재무적 유동성과 안정성을 증대시키는 노력이 필요하다고 판단됩니다. 비유동자산과 유동자산의 적절한 비율을 유지하여 매출수익이 저하되지 않는 선에서 건전한 유동성을 확보할 수 있는 방향으로 비율을 관리해 나갈 계획입니다.

연결실체는 부채비율과 순차입금비율에 기초하여 자본을 관리하고 있습니다. 부채비율은 부채총계를 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 순차입금은 차입금총계에서 현금 및 현금성 자산을 차감한 금액이며, 순차입금비율은 순차입금을 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 당사의 연결기준순차입금은 2019년 말 1,812억원 수준이며 순차입금비율은 96.6%를 기록 하였습니다. 이는 전년 110.5%대비 13.9%pt 감소한 것이며, 향후 영업 성과 향상을 통해 현금흐름 개선을 개선하고 순차입비율 또한 줄여나갈 수 있을 것으로 판단하고 있습니다.

(단위: 천원)

구 분	제18기(2019)	제17기(2018)

장단기차입금 총계	187,463,356	180,970,322

차감 : 현금 및 현금성 자산	(6,271,743)	(3,094,868)

순차입금(A)	181,191,613	177,875,454

부채총계(B)	391,586,737	253,045,649

자본총계(C)	187,494,170	160,967,228

순차입금비율(=(A)/(C))	96.6%	110.5%

부채비율(=(B)/(C))	208.8%	157.2%

2) 부채2019년말 연결기준 부채는 전년대비 54.7% 증가한 3,916억원으로 이 중 유동부채와 비유동부채의 비중은 각각 70.0%와 30.0%입니다. 유동자산과 유동부채를 비교하는 유동비율은 2019년 50.3%를 기록하며 2018년 53.8% 대비 -3.5%포인트 하락하며 유동성이 소폭 하락하였습니다.

3) 자본2019년말 연결기준 자본은 1,875억원으로 전년대비 약 265억원 증가하였으며 자기자본수익율(ROE)는 2019년 0.8%를 기록하였는데, 이는 2018년 2.2% 대비 1.4%Pt 감소한 수치로서 매출이 전년 대비 358억원 감소하였고 판매관리비는 매출의 17.0%를 차지하고 있으며 연구개발비용이 매출의 12.1%를 차지하고 있습니다. 나. 요약 손익계산서(연결)

(단위: 천원)

제18기(2019)	제17기(2018)

매출액	350,639,743	386,412,485

매출원가	280,791,931	305,343,892

매출총이익	69,847,812	81,068,593

판매비와관리비	59,591,648	64,369,570

영업이익	10,256,164	16,699,023

법인세비용차감전순이익	2,878,528	4,942,515

법인세비용	1,424,054	1,341,540

당기순이익	1,454,475	3,600,975

기본 및 희석주당이익(원)	147	148

1) 매출2019년 연결기준 매출은 전년도 대비 9% 감소하였습니다. 전체적인 LED시장에서의 지속되는 가격인하와 미중무역전쟁 등으로 인한 경기침체가 매출감소에 영향으로 판단하고 있습디다. 중국/대만중심의 LED 칩회사들은 평균 13% 역성장을 하였으며, 중국 메이저업체중 한 업체는 20% 역성장하며 LED업황의 어려운 상황을 보이고 있습니다. 특히 중국의 LED시장규모는 전체 시장의 약 40%를 차지하고 있는데, 북미와 중국의 무역분쟁 및 미국의 특별관세 부과 등으로 인해 중국경쟁사들의 해외 수출이 타격을 받고 있으며, 특히 중국에 공장을 두고 있는 선발업체들 또한 무역분쟁으로 인해 영향을 받고 있는 것으로 보입니다. 2017년부터 다소 공격적인 생산증설을 시작한 LED업계는 2018년 중미 무역분쟁으로 인한 매출 성장이 둔화되자 각 기업들이 가동율을 높이며 생산량을 증가시키면서 전반적으로 재고는 크게 상승하였으며, 현재까지도 재고에 대한 Risk가 남아 있습니다.이와 함께 중국업계는 지속된 판가인하로 인한 원가경쟁력을 못갖는 중소형업체들이 LED사업을 종료하는 업체가 나타나고, 추가적으로 매각설도 나오고 있습니다. 더군다나 최근 중국을 중심으로 한 감염병은 중국의 가동율감소와 추가적인 손익악화로 LED업계의 재편가능성을 예측하는 의견들이 늘어나고 있습니다. 당사는 2019년 경기침체로 인한 매출이 감소하는 동안 새로운 시장의 매출성장성에 대응하기 위하여, Micro LED와 VCSEL 등 신사업개발과 양산준비에 집중하며 다양한 제품포트폴리오를 준비하였습니다. 기반매출의 증감에 영향없는 신사업 매출준비는 20년부터 점진적인 성장을 예상하고 있습니다.2) 매출원가 및 판매관리비 당사는 업황이 어려운 상황 속에서도 차별화 기술의 매출 비중 확대, 특히 설비투자의 감소 및 차별화 제품인 Wicop매출의 확대에 따라 2019년 연결법인의 매출원가율은 80%를 기록하며 2018년 79% 대비 유사한 수준을 유지하였습니다. 판매관리비 측면에서는 베트남 생산기지 ramp-up을 위한 인력 수급, 배치, 교육 훈련 및 전사 영업 및 연구개발 강화를 위한 우수인력 유치 등을 위한 전사 인건비 상승이 비용 증가의 주요 요인 중 하나로 작용하였습니다. 당사의 2019년 판매비와 관리비는 매출 대비 17.0%를 기록하여 2018년 대비 0.3%p 증가하였습니다. 반면, 베트남 생산법인의 양산 안정화로 작년말 별도법인의 영업이익기준 turn-around를 시현하며, 2020년 손익개선에 긍정적인 역할을 할 것으로 기대하고 있습니다. 또한 당사가 준비하고 있는 신사업매출에 대한 대부분의 제품개발이 어느 정도 준비되면서, 연구개발의 투입비용도 점차적으로 감소하면서 전반적인 판매관리비 감소를 위해 노력하고 있습니다. 당사는 전반적인 가동율 및 수율의 상승, 제품믹스의 개선, 생산 스케일 증대에 따른 자본의 효율화 및 레버리지 효과로 인하여 매출원가율과 판관비 비율은 향후 다시 안정적인 추세로 돌아설 수 있도록 노력할 예정입니다. 다. 주요 고려 요인 1) 환율당사의 매출에서는 수출 비중이 높고 상당수의 거래를 외화로 거래하는 특성 및 해외생산법인의 자산과 부채 규모가 크기 때문에 환율은 연결법인 회사의 영업 실적에 매우 중요한 영향을 미칩니다. 당사는 내부적으로 외화 환율 변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 당사의 영업실적에 미치는 자산과 부채의 현황은 아래와 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	제18기(2019)	제17기(2018)

자 산	부 채	순자산	자 산	부 채	순자산

USD	43,224,974	100,937,268	(57,712,294)	5,515,908	83,301,430	(77,785,522)

EUR	-	34,671	(34,671)	59,354	29,859	29,495

JPY	76,705	1,897,847	(1,821,142)	505	3,469,629	(3,469,124)

CNY	81,102	102,940	(21,838)	156,288	19,263	137,025

기타	-	48,929	(48,929)	102,461	482,163	(379,702)

합 계	43,382,781	103,021,655	(59,638,874)	5,834,516	87,302,344	(81,467,828)

당기 말 및 전기 말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 각 외화에 대한 기능통화의 환율이 10% 변동 시 환율변동이 세전/당기손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	10% 상승 시	10% 하락 시

제18기(2019)	제17기(2018)	제18기(2019)	제17기(2018)

USD	(5,771,229)	(7,778,552)	5,771,229	7,778,552

EUR	(3,467)	2,949	3,467	(2,949)

JPY	(182,114)	(346,912)	182,114	346,912

CNH	(2,184)	13,702	2,184	(13,702)

기타	(4,893)	(37,970)	4,893	37,970

합 계	(5,963,887)	(8,146,783)	5,963,887	8,146,783

주) 상기 민감도 분석은 당기말과 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성 자산 및 부채를 대상으로 하였습니다.

2) 시장의 수급 안정시장의 수요와 공급의 안정도 회사 영업실적에 중요한 영향을 미칩니다. 수요는 지속적으로 증가하는 추세이므로 시장의 장비 증설 수준이 수급 안정의 중요한 요인이 될 수 있으며 이에 따라 시장 가격도 움직일 수 있습니다. 3. 유동성 및 자금조달에 관한 사항가. 요약 현금흐름표(연결)

(단위: 천원)

과 목	제18기(2019)	제17기(2018)

Ⅰ. 영업활동으로 인한 현금흐름	65,040,935	48,633,363

Ⅱ. 투자활동으로 인한 현금흐름	(73,387,852)	(55,964,795)

Ⅲ. 재무활동으로 인한 현금흐름	12,598,046	3,814,201

Ⅳ. 현금 및 현금성 자산의 증가(감소)	4,251,129	(3,517,232)

Ⅴ. 기초 현금 및 현금성 자산	3,094,868	6,516,148

Ⅵ. 환율변동으로 인한 현금흐름	(1,074,253)	95,952

Ⅶ. 기말 현금 및 현금성 자산	6,271,743	3,094,868

2019년도 투자활동으로 인한 현금흐름은 베트남 생산 플랫폼 구축 및 ramp-up 등 투자 활동으로 인해 발생하였으며, 약 271억원의 투자가 있었습니다. 나. 자금조달 2019년말 현재 1,875억원을 차입하고 있으며 전기 1,810억윈 대비 65억원 증가하였습니다. 당사는 부채비율에 기초하여 자본을 관리하고 있으며 부채비율은 부채총계를 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 순차입금은 차입금총계에서 현금 및 현금성 자산을 차감한 금액이며, 순차입금비율은 순차입금을 자본총계로 나누어 산출하고 있습니다. 당사는 장기적으로 순차입금비율을 100% 미만으로 관리하고자 합니다.

(단위: 천원)

구 분 제18기(2019) 제17기(2018) 장단기차입금 총계 187,463,356 180,970,322 차감 : 현금 및 현금성자 산 (6,271,743) (3,094,868) 순차입금(A) 181,191,613 177,875,454 부채총계(B) 391,586,737 253,045,649 자본총계(C) 187,494,170 160,967,228 순차입금비율(=(A)/(C)) 96.6% 110.5% 부채비율(=(B)/(C)) 208.8% 157.2%

연결실체는 공정가치 이자율위험을 관리하기 위하여 내부적으로 이자율 변동으로 인한 이자율위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 당기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 이자율이 1% 변동시 이자율위험에 노출된 세전손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	제18기(2019)	제17기(2018)

1% 상승시	1% 하락시	1% 상승시	1% 하락시

변동금리부차입금	(1,430,582)	1,430,582	(1,402,669)	1,402,669

다. 기타사항

당사는 2020년 1월 22일 이사회 결의에 의하여 코스닥 시장 신규상장을 위한 신주발행을 결의하였으며 이후 공모주 시장상황에 맞게 기명식 보통주 총 2,060,000주를 발행하였으며 2020년 3월 3일 신주발행액 총 15,450,000,000원이 납입 완료되었습니다.이후 당사는 2020년 3월 6일 코스닥 시장에 38,223,653주를 신규상장 하였습니다.