잘만테크 분기보고서 (2026.03)
1. 사업의 개요

당사는 1999년 설립 이래 컴퓨터용 냉각장치 산업분야에서 혁신적인 기술과 제품을 지속적으로 개발하여 한국 컴퓨터 산업의 발전에 일조하였으며, 세계 컴퓨터용 냉각장치 산업의 중심기업으로 성장하였습니다.

꾸준한 R 투자와 적극적인 글로벌 마케팅, 지속적인 혁신활동을 통해 쿨러류, 케이스류, 전원공급장치, 그외 PC 제품 및 상품 등을 제조, 유통하고 있습니다.

1. 업계의 현황가. 산업의 연혁 및 특성

현재의 컴퓨터 산업은 관련 부품들의 지속적인 고성능화 경쟁에 따라 고집적화된 컴퓨터 주요 부품들의 발전뿐만 아니라, 복합 멀티미디어 디바이스로서의 기능까지 갖추었습니다.

당사의 주요 매출과 깊은 관련이 있는 온라인 게임 산업은 PC 게임과 연동하여 2018년 이후로 지속적으로 성장하고 있습니다.

당사는 1999년 창사 이래로 27여년간 컴퓨터의 주요 부품인 CASE, CPU COOLER, PSU등의 다양한 제품라인업을 보유하고 국내 및 해외로 제조 및 유통을 하고 있습니다. 컴퓨터 산업의 특성상 새로운 CPU, GPU등 컴퓨터의 주요 부품들이 출시를 하게 되거나 새로운 대형신작 게임이 출시하게 되면 거기에 걸맞은 새로운 시스템이 필요하게 되어 주요 부품들에 대한 교체수요가 함께 발생하게 되며 이러한 사이클은 당사 매출에 큰 부분을 차지하고 있으며, 미래에도 지속적으로 발전할 수 있는 원동력이 되고 있습니다. 당사가 보유한 다양한 제품군은 컴퓨터 DIY 및 S.I 시장에서 높은 인지도와 브랜드 파워로 그 점유율이 점점 높아지고 있습니다.

나. 산업의 성장성

2025년은 PC 게이밍 하드웨어 시장이 기록적인 성장을 이룬 해였습니다. Jon Peddie Research(JPR)에 따르면, 2024년 약 330억 달러 규모였던 시장이 2025년에는 445억 달러로 급증하며 무려 35% 성장을 기록했습니다. 이 성장은 단순한 GPU 교체가 아닌, Windows 11의 새로운 하드웨어 요구사항으로 인해 CPU, 메인보드, RAM까지 포함된 대규모 업그레이드 수요가 촉발한 결과입니다. 1억 명 이상의 게이머가 필수적으로 시스템을 교체해야 했기 때문에, 많은 사용자가 새로 조립하거나 완제품 PC를 구매하는 흐름이 나타났습니다.

또한, 이 과정에서 데스크톱과 노트북뿐 아니라 주변기기(마우스, 키보드, 모니터 등)까지 판매가 크게 늘어나며 시장 전반에 활력을 불어넣었습니다. JPR은 이러한 성장세가 단발적인 현상이 아니라, 2028년까지 400억 달러 이상 규모를 유지할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 PC 게이밍 산업이 다시금 핵심 성장 축으로 자리매김했음을 보여줍니다.

2024년 vs 2025년 PC·PC게임 산업 비교

구 분	2024년	2025년	특 징

PC 시장 성장률	약 2%	약 4%	Windows 11 업그레이드 수요로 상승

PC게임 산업 성장률	약 5%	약 8%	신작 출시와 게이밍 수요 확대

시장 규모(PC 하드웨어)	약 330억 달러	약 445억 달러	35% 급성장

게임 시장 규모	약 1830억 달러	약 1970억 달러	안정적 성장세

당사는 컴퓨터케이스, 쿨러 및 주변기기 상품 등을 제조, 유통하고 있습니다. 당사의 제품군은 컴퓨터 리테일시장 중에서도 특히 고사양 D.I.Y PC 조립 분야에서 인지도 및 점유율이 높고, 게임시장의 성장과도 밀접한 관련이 있습니다.

모바일 게임 시장의 급격한 성장은 PC시장의 위축을 초래하고 있습니다만, 당사가 영위하는 세부시장으로 초점을 맞추어 보면 당사 제품군의 주 소비층인 게이머, 전문가 및 마니아 형 DIY 부품시장은 오히려 성장하고 있습니다.또한, 당사의 경제적 효율성을 중시하는 중저가 모델이 주로 소화되는 기업용 SI시장의 수요도 견실하게 유지되고 있습니다. 복잡한 문서작업과 대용량 자료의 처리를 필요로 하는 기업용 PC시장을 대체하기에는 휴대성과 이동성이 강조되는 모바일 디바이스로는 아직 역부족이기 때문입니다.이에 따라 당사는 게이머 및 전문가 등 당사의 제품에 대한 충성도가 강한 소비자층을 상대로 한 고효율 부품 시장에 혁신적 제품을 지속적으로 소개해 왔으며, 기업용 제품군의 라인업도 보강하고 있습니다.

당사의 주력 시장인 게이밍 시장의 경우 전세계 게이밍 유저의 숫자는 전년대비 6.3% 증가한 약 33억 8000만 명에 이를 것으로 예측되며 중동을 중심으로 한 신흥 지역의 유저 성장으로 전세계 게이머들의 숫자가 계속해서 상승 곡선을 그리고 있으며 실제 결제에 이르는 ARPU(이용자당 평균 매출) 역시 증가해 실질적인 결제 사용자의 비율도 7.3% 상승한 14억 7000만 명에 이를 것으로 전망되고 있습니다. IDC에 따르면 2024년 개인용 컴퓨팅 기기 시장은 PC 와 태블릿을 포함하여 3.8% 성장하여 4억 350만대에 이르렀으며, PC 시장 규모는 2030년까지 연평균 성장률 9.1%로 성장하여 3,441억 3,000만 달러에 도달할 것으로 예상됩니다.

다. 경기변동의 특성

당사의 주요 제품인 컴퓨터용 냉각장치류도 세계경제, 환율, 내수시장 경기 등의 영향으로부터 완전히 자유로울 수는 없으나 일반 소비재에 비해 그 영향을 적게 받는 편입니다. 이는 당사의 제품이 PC본체, 프린터 등 PC 완성품 및 고가의 주변기기 등과 비교할 때 가격비중이 낮을 뿐 아니라 주요 수요자가 고사양, 고성능의 컴퓨터를 사용하는 매니아층인 바, 이러한 매니아들은 자신의 컴퓨터를 최신 CPU, GPU의 출시에 맞춰 2~3년에 걸쳐 주기적으로 업그레이드하기 때문에 비교적 경기와 무관하게 구매하는 경향이 강하기 때문입니다.당사의 제품은 계절적인 변동과 특별한 상관관계는 없으나, 통상적으로 상반기보다는 하반기에 매출액이 증가하는 패턴을 가지고 있습니다.

그리고, 전세계적인 게임시장의 규모가 지속적으로 발전 가능한 것으로 각 기관들은 예측하고 있으며, 게임시장의 경기추세와도 상관관계가 있을 것으로 판단하고 있습니다. 다만, 2026년 AI수요가 폭발적으로 성장함에 따라 하반기부터 전통적인 PC 시장에DDR RAM, SSD 등의 메모리 부족을 야기시켜 부정적인 영향을 끼칠 우려는 있습니다.

라. 경쟁요소

(1) 경쟁시장의 구성컴퓨터 부품 시장은 일반소비자에게 판매하는 Retail시장, 조립PC를 제조하는 시스템 빌더에게 판매하는 시장과 완제품PC제조사에 납품하는 시장으로 구분됩니다.Retail 시장은 일반 소비자에게 각종 부품에서 완제품PC에 이르기까지 단품으로 판매하는 시장으로 소음, 성능, 디자인, 가격, A/S, 브랜드 이미지 등이 주요 경쟁요소이며, 고수익 창출이 가능한 시장입니다.시스템빌더 시장은 일반 소비자용과 기업용 PC로 다시 구별됩니다. 일반 소비자용 시장은 다른 조립PC와의 차별화를 위해 Retail 시장에서의 소비자 인기도가 가장 중요한 경쟁요소입니다.기업용 PC 시장은 가격대비 성능과 원천 제조사의 AS 능력등 기업신뢰도가 중요시 됩니다.당사의 주요 경쟁자는 Cooler Master, Thermaltake, Corsair, Noctua, Deep Cool 등이며, 전세계 시장에서 이들과 경쟁하고 있습니다.(2) 진입의 난이도 및 경쟁수단컴퓨터 부품산업 중 Retail 시장은 특허, 디자인, 축적된 양산경험, 판매상이나 소비자로부터의 평판과 신뢰, 소매시장에서의 브랜드 인지도 등이 단기간에 확보되기 어려운 진입장벽이 존재하고 있습니다. 특히, 급변하는 컴퓨터 부품관련 시장에서 지속적으로 성장하기 위해서는 무엇보다도 축적된 기술과 연구인력 및 특화된 시험설비 등의 확보가 매우 중요합니다. 당사의 연구소는 관련분야 개발 및 양산경험을 보유한 인력들로 구성되어 있습니다. 특히 해당 제품군의 개발에 최적화된 시험설비 및 관련 양산장비와 지그 설계능력은 단기간 축적이 어려운 매우 중요한 진입장벽이며 당사의 핵심 역량입니다.(3) 경쟁업체와의 기술에 관한 비교우위 사항

① FHS (Flower Heat Sink)당사의 기술 중 가장 강력한 경쟁우위를 확보하고 있는 FHS (Flower Heat Sink)는 발열면에 접해 있는 냉각핀의 끝까지 일정한 열전달 단면적을 유지한 채 열이 전달되게 함으로써 냉각효과를 높이는 독보적 기술 입니다.② 히트파이프 히트싱크 곡선벤딩 제작 기술동 기술은 당사의 형상 제조기법을 이용하여 냉각효율을 크게 향상시킨 히트싱크를 제조하는 방법입니다. 히트파이프와 핀 결합체로 이루어진 히트싱크를 특수설계된 지그를 대고 감아 작업효율성을 높임으로써 자동화 공정 적용을 용이하게 하기 때문에 궁극적으로 대량생산에 없어서는 안될 양산기술입니다.

③ 콜루게이트 플레이트 적층식 냉각 타워를 구비한 히트 싱크 제조 기술동 기술은 기존의 일률적인 낱장 형태의 핀 형상에서 벗어나 공기 유동 및 역학을 고려한 각기 다른 물결 형태의 핀들을 쌓아 4면이 입체적인 히트싱크를 구현함으로써 동일 rpm대비 획기적인 냉각 효율을 실현한 기술입니다.

마. 자원조달상의 특성

당사의 경우 수년간 국내외 시장 점유율을 꾸준히 유지해 오면서 구매력에 기반한 원재료 단가 인하를 꾸준히 추진해 왔으며, 다양한 공급처가 확보되어 원재료 조달에 특별한 어려움이 없습니다. 특히 2023년의 경우 기존의 전원공급 장치뿐만 아니라 CPU Cooler, Case까지 품목을 확대하여 높은 매출 성장을 기록하였으나 2025년의 경우 수년째 이어지고 있는 러-우 전쟁, 이스라엘과 중동 국가들 간의 국지전 등의 외부 환경 악화로 인해 해외 시장에서의 어려움이 있었습니다. 2. 회사의 현황당사는 '콜루게이트 플레이트 적층식 냉각타워'를 구비한 냉각장치 어셈블리 및 히트파이프 및 전열블록을 포함한 전자부품 냉각장치, 세계 최초의 '듀얼 블레이드 워터 펌프' 등 총 8건의 신규 특허를 등록하였고, 다양한 공랭식/수냉식 쿨러와 전원 공급장치(Power supply) 및 새로운 트랜드로 자리 잡고 있는 어항형 PC 케이스 시리즈들을 잇달아 출시하여 국내외에서 호평을 받고 있으며, 시장 점유율을 지속적으로 확대하고 있습니다.

가. 영업개황(1) 매출 유형별 현황

당사의 매출제품은 냉각기술이 접목된 CASE, CPU COOLER, PSU 및 기타 주변기기 등으로 크게 분류할 수 있습니다.

리테일(Retail)시장에서 완성품으로 일반소비자가 구매하는 경우에는 당사의 바이어 또는 총판을 통해 전세계 시장에 공급되고 있으며, 열제어를 위해 다른 완제품 또는 부품의 일부로 부착되는 일부 제품군은 시스템 빌더 및 대형 제조사에 납품되어, 당사의 열제어 솔루션이 적용된 소비자전용 모듈을 제작해 완성품을 제조, 고객사에 제공하는 사업이 진행되고 있습니다.

(2) 주요사업 영업현황[파워류]

쿨러류, 케이스류에 비해 상대적으로 늦게 시장에 진출한 전원공급 장치(PSU)의 경우 사업 초기 Heatpipe를 접목하여 소음을 획기적으로 줄인 제품들을 선보이며 중/고가 시장에서 두각을 드러내며 그 존재감을 드러내고 점차 가성비를 가진 다양한 제품들을 선보이며 Main 시장에 진입한 후 지속적인 성장세를 이어오고 있습니다. 이를 바탕으로 2019년 후반기부터 Main Market인 80Plus Standard, 80 Plus Bronze 급 수요를 위한 TXII, GVII 시리즈를 잇달아 출시하여 기존의 80Plus Gold 및 Platinum 급인 EBTII, ARX 시리즈와 함께 full lineup을 구축하게 되어 국/내외 시장에서 큰 수요를 창출하고 있습니다. 특히 고사양의 PC를 희망하는 소비자들이 늘어나고 있기 때문에 저가가 아닌 80Plus Bronze, Gold급의 700W 급 이상의 중/고가의 수요가 대폭 늘어남에 따라 매출액이 증가하고 있고 2024년에는 인텔의 새로운 form factor인 ATX3.0 및 PCI-e 5.0을 지원하는 80Plus Gold 등급인 TMX2, Bronze 등급인 GV3시리즈를 출시하여 시장의 수요에 대응 하였으며 하반기에 출시한 보급형 80Plus Standard LX3 시리즈와 2025출시한 보급형 80PLUS Gold 시리즈인 TMX2 SE, 튜닝성을 강화한 TMX2 View 시리즈의 잇따른 출시에 힘입어 고사양 PSU의 비중이 대폭 늘어나 큰 매출 비중을 차지하였습니다.

[쿨러류]

CPU cooler, System fan 등 쿨러류는 1999년 창사 이래로 지난 20년간 오늘날의 잘만의 성공을 가능케 한 일등 공신이라 할 수 있습니다. 제품의 기획 단계에서부터 독자적인 기술력 확보 및 경쟁제품과의 차별화를 위해 수많은 특허 및 의장을 출원하여 등록시키고 있습니다. 한때 고성능 저전력 CPU의 출시로 인해 일반 데스크 탑 시장 수요가 줄어 들고, 모바일 게임의 활성화에 따라 수요가 이동한 측면이 있으나 PC 게이밍 시장의 수요는 아직까지 건재하여 잘만이 목표로 하고 있는 DIY 시장 및 S.I의 성장세는 지속되고 있습니다. 2021년의 경우 하반기에 당사의 특허가 적용된 세계 최초의 ‘듀얼 블레이드 워터 펌프’가 접목된 Reserator5시리즈가 출시되었고 2024년에는 실시간 CPU온도를 표시해 주는 Alpha2 수냉 쿨러 및 CNPS13X, 14X 시리즈 등 차별화된 기술과 가격 경쟁력을 가지고 있는 제품들이 잇달아 출시되었으며 특히 Alpha2 수냉쿨러의 경우 미려한 디자인, 뛰어난 성능 및 가격 경쟁력으로 인해 국내 수냉 쿨러 전체 매출 순위에서 1위에 오르는 기염을 토했으며 2025년에는 Display 가 적용된Alpha2 DS, 잘만의 고유한 환형 디자인이 적용된 공냉쿨러인 ZET5 출시되어 전년에 비해 19% 매출 성장을 이루었습니다.

[케이스류]

지난 수년간 잘만의 매출 비중이 가장 큰 카테고리인 PC Case는 국내뿐만 아니라 해외의 많은 시장에서 성공적인 사업을 지속하고 있습니다. 사업초기 차별적인 기술이 접목된 고가의 알루미늄 케이스(무소음 TNN Series, GT Series 등) 들을 선보이며 시장의 주목을 받으면서 후발주자로서의 약점을 극복하였으며 그 후 미려한 디자인, 다양한 기능, 가격대비 성능이 우수한 Steel Case 제품들을 잇달아 선보이며 세계 주류 시장에서 브랜드 인지도를 계속 쌓아가고 있습니다. 특히, 일반 소매 시장뿐만 아니라 S.I(System Integration), 조달 등 다양한 사업모델에 부합하는 많은 저가 및 중/고가 라인업을 선보여 상대적으로 구매력이 약한 러시아, 우크라이나 등 구 소련연방 국가들, 폴란드, 체코, 헝가리 등 동유럽 국가에서도 큰 성공을 거두고 있습니다. 2022년 상반기의 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 충격으로 인해 시장 수요 감소 및 물류 문제로 인해 일시적으로 부진하였으나 하반기부터 서서히 물류비가 정상으로 돌아오기 시작하여 2023년에는 물류비의 정상화 및 중고가 라인업인 Z10 series, Z9 series 신제품들의 안정적인 시장 정착하였으며 2023년 4/4분기 부터는 어항형 케이스인 P30가 조기에 출시되어 국내 유수의 게임사들 및 대형 유통업체들과의 Collaboration을 통해 큰 매출을 기록하였으며 2024년에는 P30의 파생 모델, 고가 라인업인 P50, 엔트리 급인 P10등을 줄줄이 출시하여 완전한 라인업의 구축으로 새로운cash cow 로 매김 하였습니다. 또한 단순한 케이스에서 벗어나 전면에 15.6인치의 대형 Display 를 접목한 Z10 DS를 출시하여 시장의 큰 주목을 받았고, 2025년의 경우 자체 개발한 위젯 기능이 추가된 display를 접목시킨 P40시리즈, 천연 원목을 사용한 P10 Namu, P40 Namu시리즈가 출시되어 소비자들의 선택의 폭을 한층 넓혔습니다. 이를 바탕으로2026년에도 다양한 사이즈의 Display 및 독자 개발한 software를 탑재한 제품들을 한 층 더 강화할 예정에 있습니다.

[주변기기류]

당사는 수려한 디자인과 기능성, 양산품질의 우수성 등을 소비자들로부터 인정받아 확고한 브랜드 이미지를 전세계 시장에 구축해 왔습니다.

주변기기 제품군은 당사의 고유한 디자인 철학이 담긴 제품들로 유럽 등의 각지에서 케이스 제품군과 더불어 지속적으로 호평 받고 있습니다. 2022년에는 7.1Ch 유.무선 게이밍 헤드셋인 HP700W를 필두로 HPS610, HPS310시리즈를 잇따라 선보였으며 2023년에는 고급 게이트론 축을 접목한 K610 기계식 키보드 및 Active Noise Cancellation 기능이 접목된 HPS510W 헤드폰을 2024년에는 미려한 디자인에 고급 ANC 기능이 추가된 HPS800W, 보급형인 HPS650W 등을 출시하여 한층 더 공격적으로 국내외 시장을 공략하고 있으며 특히, 대형 전자제품 유통 체인인 하이마트 입점에 성공하여 향 후 양적 및 질적으로 성장하였고 2026년에도 미흡한 부분들을 보강하고자 지속적인 라인업 추가를 계획하고 있습니다.

(3) 자회사 현황

당사의 해외 현지 영업을 위한 자회사 현황은 아래와 같습니다.

종속기업	주요영업활동	법인소재지	지분율(단위:%)

2026년	2025년

ZALMAN USA Inc.	CPU 쿨러등 상품 판매	미국	100.0	100.0

Guangdong ZalmanElectronic Co.,LTD	CPU 쿨러등 상품 판매	중국	100.0	100.0

(4) 수출 및 내수의 구성

당사의 매출은 수출과 내수로 구성되어 있습니다. 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중은 약 43% 정도입니다.

(5) 매출의 변동예상

당사는 2026년에도 환형 디자인을 접목한 다양한 ZET시리즈 쿨러류와 신기술을 적용한 케이스군을 출시 예정입니다. 더불어 지속적인 R 투자, 원가절감 노력을 통한 내부역량 강화, 해외시장의 적극적 발굴을 통한 시장점유율 확대를 하고자 합니다. 러-우 전쟁의 지속, 불안한 중동 정세, 2025년 말부터 불어닥친 Memory 부족 사태 등 각종 산재한 악재들이 2026년 사업에도 어느 정도 영향을 미칠 것으로 예상되지만 끊임없는 제품 개발과 신기술도입 등을 통해 지속 적인 성장을 도모하도록 하겠습니다.

(6) 잘만테크의 조직도