이녹스 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

[지주부문] 1) 예측정보에 대한 주의사항본 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상되어 기재 또는 표시되는 내용은 동 보고서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 의견을 반영하는 것입니다.동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정, 추측에 기초하고 있으며 이러한 가정이나 추측들은 본 의견서 작성시점에서의 최선의 합리적인 근거에 기초하였으나 향후 외부 환경, 회사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다.당사는 동 보고서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.본 주의사항은 여기에 기재되는 모든 예측정보에 대하여 적용되며 보고서상에서 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신은 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 정정하거나 갱신할 책임이 없음을 다시 한번 유의하시기 바랍니다.

2) 경영진단의 개요당사는 2017년 기업분할을 통하여 자회사 지분의 관리 및 투자를 목적으로 하는 지주회사와 FPCB용 소재, 반도체 PKG용 소재, OLED중심의 Display소재 등을 개발, 제조 및 판매하는 IT 소재 사업회사로 인적분할 함으로써 경영효율성 및 투명성을 극대화하여 장기적 성장을 위한 기틀을 마련하였습니다.핵심 계열회사인 (주)이녹스첨단소재는 매출액은 3,493억원 영업이익은 465억원으로 창사 이래 최대의 성과를 일구어 낸 한 해였습니다. 그러나 알톤스포츠는 회사의 사업 경쟁력 확보를 위해 고정자산 매각, 본사 이전 및 인력 감축 등 생존을 위한 강력한 구조조정을 시행하였고, 부진재고를 소진하여 건전한 영업환경과 안정적 재무구조를 만들었으나 내수경기 침체와 소비심리 악화, 자전거 업황 부진으로5년 연속 적자를 공시하고 지난 2월 7일부터 주식거래가 정지되었습니다.

지주사인 이녹스는 계열의 컨트롤타워로서 핵심적인 추진사항인 재무/외환/사업 Risk 관리 및 자금/공시/IR 통합관리 하였으며, 이녹스 및 이녹스 계열사 전체에 대해서 정기 감사체제를 구축하고 대외투자 및 계열사 확대 등에 있어서 출범 첫해보다 체계적으로 Upgrade 되고, 안정적인 모습을 보였습니다.

2020년은 ‘코로나19’라는 사상초유의 감염병 확산으로 글로벌 경제가 셧다운되는 상황을 맞이하여, 올해 이녹스와 이녹스 계열사들은 극한의 위기를 경험하고 있습니다. 2020년 이녹스와 계열회사들은 Cash Flow 중심의 경영을 보다 강화하고 재무 건정성을 경영의 최우선으로 설정하여 ‘코로나19’의 피해를 최소화 하고 현재의 위기 이후 닥쳐올 경제적 위기상황도 이겨 내도록 하겠습니다. 또한 투자 페러다임을 변화시켜, 기존의 설비투자 중심의 투자방식에서 투자수익을 높이고 새로운 성장동력을 발굴하는 것 중심의 투자방식으로 투자 포트폴리오를 변화시키겠습니다. 마지막으로 기업문화 개선을 통해서 사무 생산성을 확보하여, 향후 그룹사 통합 매출규모가 1조원 이상이 될 수 있도록 토대를 만들도록 하겠습니다.

3) 재무상태 및 영업실적 가. 연결재무상태

(단위 : 백만원)

구 분	제 19기	제 18기	증감율

[유동자산]	44,315	55,391	-20.00%

[비유동자산]	156,677	157,392	-0.45%

자 산 총 계	200,991	212,783	-5.54%

[유동부채]	52,293	27,138	92.69%

[비유동부채]	17,611	34,098	-48.35%

부 채 총 계	69,904	61,236	14.15%

[지배기업소유주지분]	119,874	132,519	-9.54%

ㆍ자 본 금	4,675	4,675	0.00%

ㆍ기타불입자본	-115,808	-115,636	0.15%

ㆍ기타자본구성요소	21	-30	-170.32%

ㆍ이익 잉여금	230,986	243,509	-5.14%

[비지배기업소유주지분]	11,213	19,029	-41.07%

자 본 총 계	131,087	151,547	-13.50%

※ 부채비율 현황

구 분	제 19기	제 18기	증감율

부채비율	53.33%	40.41%	31.97%

2019년말 연결기준 총자산은 2,010억원이었으며, 유동자산은 443억원이었습니다.당기말 총 부채는 699억원이며, 부채비율은 53.33%이로 재무구조 안정성은 높다고 볼 수 있습니다.자본 총계는 1,311억원이며 주요 종속회사인 (주)알톤스포츠의 부진으로 이익잉여금은 전년대비 5.14% 감소한 2,310억원을 기록하였습니다.

나. 영업실적(단위 : 백만원)

구 분	제 19기	제 18기	증감율

영업수익	41,540	57,753	-28.07%

영업비용	46,679	54,208	-13.89%

영업손실	-5,139	3,544	-244.98%

기타손익	-9,003	-32,511	-72.31%

금융손익	-1,854	-2,104	-11.85%

법인세비용차감전순손실	-15,996	-31,071	-48.52%

법인세비용	2,952	542	445.19%

당기순손실	-18,948	-31,612	-40.06%

2019년말 연결재무제표 기준 영업수익은 415억원, 영업손실은 51억원, 당기순손실은 189억원을 기록하였습니다. 이는 계열회사인 ( 주)알톤스포츠의 실적부진 및 유/무형자산 손상 등의 설정으로 대규모 회계적 손실이 발생한 것이 주요 원인입니다.

다. 사업부문별 요약 재무현황(단위 : 천원)

구 분	지주부문	비율	레저부문 등	비율	투자부분	비율	연결조정	합 계

2019년	매출액	10,840,117	26%	31,187,516	75%	-	0%	-487,585	41,540,048

영업이익(손실)	8,399,884	-163%	-10,618,914	207%	-387,720	8%	-2,531,995	-5,138,745

세전부문이익	-4,721,475	30%	-12,145,185	76%	732,225	-5%	138,509	-15,995,926

보고부문 자산	174,509,497	87%	36,007,927	18%	10,751,023	5%	-20,277,392	200,991,055

보고부문 부채	50,145,296	72%	21,125,314	30%	51,306	0%	-1,417,848	69,904,068

2018년	매출액	8,896,366	15%	49,080,045	85%	-	0%	-223,559	57,752,852

영업이익(손실)	6,905,423	195%	-1,191,032	-34%	-122,440	-3%	-2,047,587	3,544,364

세전부문이익	-27,324,636	88%	-1,757,170	6%	58,817	0%	-2,047,587	-31,070,576

보고부문 자산	171,947,080	81%	53,806,357	25%	10,066,005	5%	-23,036,027	212,783,415

보고부문 부채	37,074,754	61%	25,681,024	42%	66,487	0%	-1,585,908	61,236,357

2017년	매출액	2,739,562	6%	43,446,206	94%	-	0%	-55,673	46,130,095

영업이익(손실)	185,281	-1%	-13,199,504	86%	-39,074	0%	-2,303,763	-15,357,060

세전부문이익	7,990,066	-768%	-20,907,928	2011%	42,303	-4%	11,835,654	-1,039,905

보고부문 자산	213,055,768	81%	59,131,622	23%	9,941,423	4%	-20,391,186	261,737,627

보고부문 부채	48,825,118	63%	28,736,891	37%	16,816	0%	-557,664	77,021,161

(주1) 당사는 2017년 6월 1일 인적분할에 따라 IT사업부문은 (주)이녹스첨단소재가 영위하고 있습니다.

4) 재무상태 및 영업실적 가. 유동성 현황 당사는 보고기간말 현재 연결회사가 보유중인 현금및현금성자산 등은 약 약 190억원이며 전액 신용등급이 A이상인 주요 은행예금 및 금융기관예치금에 해당합니다.

(단위 : 백만원)

구 분	제 19기	제 18기	증감율

현금 및 현금상자산	19,049	19,758	-3.59%

나. 유동성 위험현황

당사는 미사용 차입금한도(주석36 참조)를 적정수준으로 유지하고 영업 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금 한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측 시에는 연결회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 연결회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부 법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다.

당기말과 전기말 현재 연결회사의 유동성위험 분석내역은 다음과 같습니다

(단위 : 백만원)

당기말	1년 이내	1년초과5년 이내	계

매입채무및기타채무	4,753	-	4,753

차입금	43,806	9,362	53,168

기타금융부채	-	108	108

금융보증계약	42,000	-	42,000

리스부채	728	665	1,394

합계	91,287	10,135	101,422

전기말	1년 이내	1년초과5년 이내	계

매입채무및기타채무	4,639	-	4,639

차입금	22,785	30,218	53,003

기타금융부채	91	50	141

금융보증계약	42,000	-	42,000

합계	69,515	30,268	99,783

상기 만기분석은 금융부채 및 관련 발생이자의 할인되지 않은 현금흐름을 기초로 연결회사가 지급하여야 하는 가장 빠른 만기일에 근거하여 작성되었습니다.

당사는 연결기준으로 2019년말 현재 124억원의 단기차입금, 307억원의 유동성 장기차입금(시설자금 300억원 포함) 및 90억원 장기차입금을 보유하고 있습니다.

다. 자금지 출에 관한 사항(단위 : 백만원)

구 분	제 19기	제 18기	증감율

기초 현금 및 현금성 자산	19,758	24,220	-18.42%

영업활동으로 인한 현금흐름	3,161	-3,584	-188.19%

투자 활동으로 인한 현금흐름	-744	8,251	-109.02%

재무 활동으로 인한 현금흐름	-3,110	-9,125	-65.91%

환율변동효과	-15	-3	420.46%

기말 현금 및 현금성 자산	19,049	19,758	-3.59%

5) 환율 및 이자율 영향

당사는 외환위험, 특히 주로 미국달러화와 관련된 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 외환위험은 미래예상거래, 인식된 자산과 부채와 관련하여 발생하고 있습니다.

보고일 현재 다른 모든 변수가 일정하고 미국달러화에 대한 원화의 환율 10% 변동시 연결회사의 세후이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분	제 19기	제 18기

미국달러/원	상승시	(315,441)	(641,223)

하락시	315,441	641,223

당사의 이자율위험은 미래의 시장이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험으로서 이는 주로 변동금리부 조건의 예금과 차입금에서 발생하고 있습니다. 당사의 이자율위험관리의 목표는 이자율변동으로 인한 불확실성과 순이자비용의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하는데 있습니다.

당사는 보고기간말 현재 변동금리부 예금이 차입금보다 많아 이자율 상승시 순이자수익이 증가합니다. 한편, 내부자금 공유 확대를 통한 외부차입 최소화, 고금리 차입금 감축, 장/단기 차입구조 개선, 고정 대 변동이자 차입조건의 적정비율 유지, 일간/주간/월간 단위의 국내외 금리동향 모니터링 실시, 대응방안수립 및변동금리부 조건의 단기차입금과 예금을 적절히 운영함으로써 이자율 변동에 따른 위험을 최소화하고 있습니다.

보고기간말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 이자율이 50bp 변동시 연결회사의 세후이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다

(단위 : 천원)

구분	제 19기	제 18기

상승시	4,564	(38,088)

하락시	(4,564)	38,088

6) 부외부채에 관한 사항

-연결재무제표 주석사항 '31.우발부채와 약정사항' 참조 7) 중요한 회계정책 또는 추정에 관한 사항 - 연결재무제표 주석사항 '2.중요한 회계정책' 및 '3.중요한 회계추정 및 가정' 참조

8) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 - 본 보고서상 'Ⅱ. 사업의 내용'에서 '6. 시장위험과 위험관리' 및 '7. 파생상품 거래현황' 참조 9) 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 - 본 보고서상 'I. 회사의 개요'에서 '2. 회사의 연혁 - 바. 회사가 합병등을 한 경우 그 내용' 참조

[레저부문]

1) 예측정보에 대한 주의사항 본 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상되어 기재 또는 표시되는 내용은 동 보고서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 의견을 반영하는 것입니다.동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정, 추측에 기초하고 있으며 이러한 가정이나 추측들은 본 의견서 작성시점에서의 최선의 합리적인 근거에 기초하였으나 향후 외부 환경, 회사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다.당사는 동 보고서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.본 주의사항은 여기에 기재되는 모든 예측정보에 대하여 적용되며 보고서상에서 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신은 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 정정하거나 갱신할 책임이 없음을 다시 한번 유의하시기 바랍니다.

2) 개요

연결회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 분석명세에 대하여도 면밀한 검토를 하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사 경영에 대한 내용을 진단하였습니다. 회사의 사업 경쟁력 확보를 위해 고정자산 매각, 본사 이전 및 인력 감축 등 생존을 위한 강력한 구조조정을 시행하였고, 부진재고를 소진하여 건전한 영업환경과 안정적 재무구조를 만들었으나 내수경기 침체와 소비심리 악화, 자전거 업황 부진으로5년 연속 적자를 공시하고 지난 2월 7일부터 주식거래가 정지되었습니다. 당사의 주요 목표시장은 다양한 제품군을 고객에게 공급하여 소비자 개개인의 취향과 목적에 맞는 제품을 선택할 수 있도록 하는 것입니다. 각 판매 및 유통점에 모든 제품군이 준비될 수 있도록 수급을 조절하고 있습니다.

2019년 연결 기준으로 매출액 312억원(별도기준 292억원)과 영업손실은 106억원(별도기준 84억원)을 기록하였습니다. 영업손실의 주된 원인은 미세먼지라는 환경적 영향과 지속적인 국내경기 위축에 따른 내수부진입니다.

지속된 국내 자전거 산업의 침체로 스마트모빌리티를 제외한 일반자전거 등의 매출이 감소하여 5년 연속 영업손실을 기록하고, 2020년 3월 17일자 감사보고서 결과에 따라 상장적격성 실질심사 대상으로 편입되어 코스닥 상장규정에 따라 해당 심사를 받고 있습니다.

지난 5년간 무척 어려운 상황을 보냈습니다. 그리고 2020년 올해는 알톤스포츠 역사상 가장 힘든 한 해로 기록될 만큼, 연초부터 매우 가혹한 시련을 겪고 있습니다. 사즉생(死卽生)의 각오로 우리가 가진 모든 역량과 노력을 다해 현재의 위기를 극복 하고 경영계획대로 매출을 달성하여 2020년 흑자전환 할 수 있도록 최선을 다 하겠습니다.

3) 재무상태 및 영업실적 가. 연결재무상태

(단위 : 백만원, %)

구 분	제 10 기	제 9 기	증감율

[유동자산]	28,154	36,587	(23.05%)

[비유동자산]	5,552	17,219	(67.76%)

자 산 총 계	33,706	53,806	(37.36%)

[유동부채]	17,144	25,631	(33.11%)

[비유동부채]	696	50	1,305.53%

부 채 총 계	17,840	25,681	(30.53%)

[지배기업의 소유주 지분]	15,866	28,125	(43.59%)

자본금	6,373	6,373	-

주식발행초과금	26,771	26,771	-

기타자본항목	(1,077)	(1,077)	-

기타포괄손익누계액	374	379	(1.38%)

이익잉여금(결손금)	(16,575)	(4,321)	283.58%

[비지배지분]	-	-	-

자 본 총 계	15,866	28,125	(43.59%)

※ 부채비율 현황

구 분	제 10 기	제 9 기	증감율

부채비율	112.4%	91.3%	21.1%

2019년말 연결기준 총자산은 337억원으로 전기말 대비 201억원이 감소하였습니다.매출채권 감소, 유/무형자산 손상 및 처분 등이 자산 감소의 주요 원인입니다.당기말 총 부채는 178억원으로 전기말 대비 약 78억원 감소하였습니다. 주요원인으로는 금융기관 차입금이 감소하였습니다. 자본 총계는 159억원으로 전기말 대비 123억원 감소하였습니다. 가장 큰 원인은 당기순손실에 따른 결손금 발생이 가장 큰 요인입니다.

나. 영업실적(단위 : 백만원,%)

구 분	제 10 기	제 9 기	증감율

매출액	31,188	49,080	(36.46%)

매출원가	27,022	38,577	(29.95%)

매출총이익	4,166	10,503	(60.34%)

판매비와 관리비	14,785	11,694	26.43%

영업이익	(10,619)	(1,191)	791.57%

기타손익	(489)	844	(157.93%)

금융손익	(1,037)	(1,410)	(26.46%)

법인세차감전순손실	(12,145)	(1,757)	591.18%

법인세비용	73	525	(86.02%)

당기순손실	(12,219)	(2,282)	435.44%

연결 재무제표 기준 매출 312억원, 영업손실 106억원과 당기순손실 122억원을 기록하였습니다. 회사의 사업 경쟁력 확보를 위해 고정자산 매각, 본사 이전 및 인력 감축 등 생존을 위한 강력한 구조조정을 시행하였고, 부진재고를 소진하여 건전한 영업환경과 안정적 재무구조를 만들었으나 내수경기 침체와 소비심리 악화, 자전거 업황 부진으로 영업손실이 발생하였습니다 .

4) 유동성 및 자금조달 가. 유동성 현황 당사는 보고기간말 현재 연결회사가 보유중인 현금및현금성자산 등은 약 약 94억원이며 전년대비 73.51% 증가하였습니다. 당 사의 현금및현금성 자산은 전액 신용등급이 A이상인 주요 은행예금 및 금융기관예치금에 해당합니다.

(단위 : 백만원,%)

구 분	제 10 기	제 9 기	증감율

현금및현금성자산	9,430	5,435	73.51%

합 계	9,430	5,435	73.51%

나. 자금조달 등

당사는 연결기준으로 2019년말 현재 83억원의 단기차입금이 있으며, 별도의 장기차입금은 보유하고 있지 않습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	차 입 처	연이자율(%)	제 10 기	제 9 기

USANCE	국민은행 등	-	-	1,502

외화차입금	한국SC은행	-	-	5,591

수출입은행	4.1	2,894	3,019

신한은행	5.5	2,735	2,930

원화차입금	한국산업은행 등	5.8	2,700	7,240

합 계	8,329	20,282

다. 자금지출에 관한 사항(단위 : 백만원)

구 분	제 10 기	제 9 기	증감율

기초 현금 및 현금성 자산	5,435	6,667	(18.49%)

영업활동으로 인한 현금흐름	5,260	1,152	356.43%

투자활동으로 인한 현금흐름	11,682	671	1,641.99%

재무활동으로 인한 현금흐름	(12,932)	(3,052)	323.61%

환율변동효과	(15)	(3)	420.50%

기말 현금 및 현금성 자산	9,430	5,435	73.51%

5) 부외부채에 관한 사항 -연결재무제표 주석사항 '34.우발상황 및 약정사항' 참조 6. 중요한 회계정책 또는 추정에 관한 사항 - 연결재무제표 주석사항 '2.중요한 회계정책' 및 '3.중요한 회계추정 및 가정' 참조

7. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 - 본 보고서상 'Ⅱ. 사업의 내용'에서 '6. 시장위험과 위험관리' 및 '7. 파생상품 및 풋백 옵션등 거래현황' 참조 8. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 당사는 악화되는 국내 자전거 산업의 침체와 동종업체들의 동반 부진으로, 최근 5사업연도에 연속 영업손실 발생 및 최근3사업연도중 2사업연도 자기자본 50%초과 법인세비용차감전계속사업손실 발생하였습니다. 이로 인해 2019년 3월 19일자 감사보고서 결과에 따라 코스닥시장 상장규정 제28조 1항 3호의2에 의거 관리종목으로 지정되었으며, 코스닥시장상장규정 제38조제2항제5호에 의거 상장적격성 실질심사 사유가 발생하였습니다.