한화생명 사업보고서 (2025.12)
2. 영업의 현황

주) 1 . 2025년 11월 기준

2. 중소형사: NH농협, 미래에셋, 흥국, 신한라이프, KDB, DB, KB라이프, IBK연금, iM라이프, 하나, 교보라이프플래닛,동양, ABL

3. 외국사: 메트라이프, 푸본현대, AIA, 라이나, BNP파리바카디프, 처브라이프

출처) 생명보험협회 월간생명보험통계(수입보험료(일반+특별))

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

현재 생명보험시장에서 경쟁력을 확보하기 위한 핵심 요인은 미래 손익 기반인 보험계약마진(CSM) 관리 역량과 시장 변화에 유연하게 대응하는 영업 채널 지배력, 그리고 인공지능(AI) 기술을 활용한 운영 효율성 및 고객 경험의 혁신으로 분석됩니다.

한화생명은 보험계약마진(CSM) 확충을 위해 보장성보험 중심의 상품 포트폴리오를 강화하고, 수익성과 자본 효율성을 고려한 판매 전략을 지속적으로 추진하였습니다. 그 결과 3개년 연속 신계약CSM 2조원 이상을 확보하였으며, 국내3대 신용평가사 한신평/한기평/나이스로부터 최상위 신용등급인 ‘AAA’, 글로벌 신용평가사 Moody’s, Fitch사로부터 각각 A1, A+등급을 획득하며 당사의 견고한 재무건전성과 대외 신뢰도를 다시 한번 입증했습니다.

더불어 한화생명은 업계 최초 물적분할을 단행하여 설립한 한화생명금융서비스를 중심으로 강력한 판매 네트워크를 보유하고 있으며, 이를 통해 채널 및 상품 공급 전략에서의 우수한 경쟁력을 유지하고 있는 것이 독보적인 강점입니다. 또한 국내를 넘어 인도네시아 노부은행과 미국 증권사 벨로시티의 인수를 통해 글로벌 시장에서의 사업 거점을 확대하며 새로운 성장 동력을 확보해 나가고 있습니다.

한화생명은 이제 미래 경쟁력의 핵심인 AI 기술을 비즈니스 전 영역에 밀착 도입하고 있습니다. 이를 위해 AI 연구와 실행, 현업 확산을 전담하는 조직을 구축하여 기술 내재화에 힘쓰고 있습니다. 현재 ‘AI 가입설계’ 및 ‘AI 번역’ 등 금융위원회 혁신금융서비스로 지정된 고객 편의 서비스를 지속적으로 선보이고 있으며, 업계 최초로 AI 보안 거버넌스 국제표준 인증을 획득하여 운영 체계의 객관적인 신뢰도를 확보하였습니다.

급격한 디지털 전환 과정에서 발생하는 시스템 고도화 비용은 향후 지속적인 관리 역량이 요구되는 과제이나, 당사는 이를 단순 비용이 아닌 AI 기반의 수익 구조 개선을 위한 전략적 자산화 과정으로 정의하고 있습니다. 한화생명은 AI를 통해 장기적인 가치 창출 기회를 확보함으로써 미래 경쟁력을 더욱 공고히 해 나갈 방침입니다.

( 4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단

한화생명은 상품 포트폴리오의 질적 재편을 통해 변동성 높은 시장 환경에서도 안정적인 수익을 창출할 수 있는 기반을 구축하고 있습니다. 특히 고령화 시대 수요에 부합하는 연금보험 활성화와 사망보험금 유동화 등 고객 맞춤형 솔루션을 선제적으로 제공하여 보장 기능의 외연을 확장하고 상품 경쟁력을 확보하였습니다. 이와 함께 영업 현장의 전문성을 높이는 체계적인 마케팅 지원과 고도화된 교육 시스템을 운영하여 판매 채널과의 유기적인 협력 관계를 공고히 다져나가고 있습니다.

[한화생명금융서비스(주)]

(1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

보험대리점업(GA, General Agency)은 보험회사와 독립적인 위탁 계약을 맺고 보험 판매를 전문으로 하는 산업입니다. 특정 보험사의 상품만 판매하는 보험사 전속 채널과 달리 다수 생명보험사 및 손해보험사 상품을 모두 취급하며, 소비자에게 높은 선택권과 편익을 제공함으로써 보험업계의 핵심 판매채널로 확고하게 자리 잡았습니다.

2020년대 이후 보험대리점 시장은 소비자 편익 증진을 바탕으로 빠르게 성장하고 있습니다. GA 소속 설계사 수는 2021년 약 24만 7,535명에서 2024년 약 28만 8,446명으로 매년 꾸준히 증가하는 추세를 보이고 있으며, 특히 IFRS17 회계기준 시행 이후 보험사들의 신계약 확보 경쟁이 심화되면서, 상품 비교 및 판매역량을 갖춘 GA 채널의 전략적 중요성은 더욱 부각되고 있습니다.

보험대리점업은 내수 위주의 금융서비스 산업으로, 국내 경기요인(경제성장률, 금리, 소비 심리 등)에 직접적인 영향을 받습니다. 경기 침체기에는 소비자의 소득 감소로 신계약 체결률이 하락하고, 보험료 연체 및 중도 해지가 증가합니다. 반대로 경기 회복기에는 소득 개선과 재정 여유가 증가함에 따라 신계약 체결이 활성화됩니다.

보험상품의 특성상 소비자는 계절에 관계없이 연중 지속적인 위험보호의 필요성을 인지하고 있어, 보험대리점업은 뚜렷한 계절적 변동성이 나타나지 않습니다.

(2) 국내외 시장여건(시장안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

1) 시장안정성

2000년대 이후 보험 판매시장은 보험대리점(GA), 방카슈랑스, TM, 홈쇼핑, 플랫폼 등 새로운 형태의 비전속 채널이 등장했고, 2020년대 들어 보험사가 판매기능의 외주화를 확대함에 따라, 비전속 채널의 비중이 빠르게 증가했습니다. 금융감독원에 따르면, 2024년 기준 전속 설계사 채널 비중은 28%인 반면, GA 채널 비중은 44.3%에 달해 대면 채널 시장 에서 GA의 구조적 위상이 점차 강화되는 추세입니다.

한편, 2025년 12월부터 시행한 '보험대리점(GA) 운영위험 평가제도'는 보험사 차원의 GA 평가체계를 본격화할 것입니다. 이는 불완전판매율, 민원율, 유지율 등 품질지표를 포함한 등급관리 및 제휴 정책과 연계되어, GA 업계 전반의 영업 품질 및 내부통제 표준화에 기여하고 중장기적인 시장 안정성을 제고할 것으로 기대됩니다.

향후 ‘차익거래금지(2026년 3월)’, ‘GA 1200%룰 적용확대(2026년 7월)’, ‘수수료 체계 개편(2027년 1월)’ 등 보험영업 관련 제도 개선이 순차적으로 시행될 예정이며, 시행 초기에는 제도 정착 과정에서 과도기적 혼란이 예상되나, 중장기적으로는 영업건전성 제고를 통해 시장 안정성이 확대될 것으로 예상합니다.

2) 경쟁상황

보험사들은 '제판분리(제조와 판매 분리)'를 통해 판매전문 자회사를 설립하여 영업 경쟁력 확보와 비용 효율화를 추진하고 있습니다. 동시에 GA 업계 내부에서는 규모의 경제를 실현 하기 위해 M 및 조직 연합 (지사형 GA)을 통한 대형화가 가속화되고 있습니다. 2024년 기준 설계사 500명 이상 대형 GA 소속 설계사 비중은 전체 GA 설계사의 약 79%를 차지 하고 있으며, 이러한 대형화 추세는 더욱 강화될 전망입니다.

보험 판매채널은 GA, 방카슈랑스, TM, 온라인(플랫폼 포함) 등이 공존하는 구조로 다변화 되었습니다. 하지만, 상품 구조가 복잡하고 충분한 설명이 필요한 생명보험 상품의 특성상 대면 채널 선호도는 여전히 높게 유지되고 있습니다.

3) 시장점유율 추이

국내 보험 판매시장 내 GA채널 비중은 2021년 처음으로 전속 설계사 채널을 역전한 이후 그 격차가 확대되며 GA 중심의 판매채널 구조가 확고히 정착되었습니다. 특히, 2024년 생명 보험 신계약 보험료 기준 GA 채널의 판매비중은 약 54%로 전속 설계사 채널(약 27%) 대비 두 배가량 높은 우위를 점하고 있습니다.

선진국(미국, 영국, 일본 등)의 GA·브로커를 통한 보험판매 비중이 80~90%에 이르는 점을 감안할 때, 국내 시장 역시 대면 비전속 채널의 다변화와 대형화 추세를 바탕으로 중장기적 으로 추가적인 성장 여지가 있을 것으로 예상합니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

GA 산업의 경쟁력은 설계사 조직의 안정성 (설계사 유입·정착·유지), 상품 경쟁력 (비교·설계 역량 및 파트너십 포트폴리오), 운영 효율성 (데이터 기반 플랫폼 및 비용 구조 효율화), 그리고 준법 및 리스크 관리 수준 (내부통제·정보보호)에 의해 좌우됩니다.

당사는 보험판매시장이 GA 중심으로 재편되기 이전 선제적으로 출범하여, 보험사 주력 채널 운영을 통해 축적한 경험과 충분한 자본력을 바탕으로 우수한 교육 프로세스와 합리적인 수수료 체계를 정립했습니다. 특히, 출범 초기에 손해보험 제휴를 확대하고 생명 특화상품을 병행하며 전속 채널에서 독립 GA로의 성공적인 전환을 성공시켰고, 조직 안정화를 통해 지속 가능한 성장 모멘텀을 확보하였습니다.

한편 최근 GA 대상 규제가 강화되고 개인정보보호의 중요성이 점차 확대되는 등 규제대응 역량과 개인정보보호가 중요한 경쟁요소로 부상하고 있습니다. 이에 당사는 종합적인 내부 통제시스템을 구축하고, ’25년 ISMS-P 인증을 취득해 개인정보보호 체계를 고도화하고 보안 사고 예방·탐지·대응역량을 확보하는 등 규제준수 및 리스크 관리 측면에서 업계 최고 수준의 구조적 인프라 우위를 확보하며 시장 경쟁력을 한층 더 강화해 나가고 있습니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단

당사는 우수 설계사 유치 극대화, 디지털 플랫폼 기반 영업 효율화, 선제적 준법·리스크 관리를 주요 경쟁 수단으로 운영합니다. 업계 최고 수준의 수수료 경쟁력과 ACE CLUB 우대 제도를 통해 우수 설계사의 유입 및 장기 정착을 강화하고 있습니다. 또한 생·손보 통합 컨설팅을 지원하는 통합 영업 플랫폼을 활용하여 생산성과 고객 경험 만족도를 제고합니다. 조직 효율화를 통한 비용 최적화와 내부통제 및 컴플라이언스 감독 체계 고도화(ISMS-P 인증 유지 포함)를 통해 구조적 안정성 및 리스크 관리 우위를 확보하고 있습니다.

[피플라이프(주)]

(1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

당사가 영위 중인 보험대리점업은 다수의 보험회사와의 제휴를 통한 보험위탁판매업을 주사업으로 하고 있으며, 자사의 상품만 전속으로 판매하는 기존의 보험회사와는 달리 다수 보험사의 상품을 비교ㆍ분석하여 소비자에게 더 유리하고 적합한 상품을 전문으로 판매하는 산업입니다.

이러한 강점을 기반으로 국내 GA 시장은 전체 보험 판매 채널 중 가장 빠르게 급성장하였으며, 소속 설계사 수 1,000명 이상의 대형GA 중심으로 재편되고 있습니다. 금융감독원 자료에 따르면 2024년 GA 소속 설계사 수는 약 29만명으로 전체 보험설계사 중 43.4%에 달해 전속 보험사 설계사 27.2%에 대비하여 지속적으로 증가하고 있습니다.

보험은 사람의 생사, 사고와 직결된 산업인만큼 사회ㆍ경제적인 영향 외에도 유행성 질병과 같은 외부 환경 요인에 많은 영향을 받습니다. 다만 당사가 영위 중인 보험 판매업은 계절변화에 직접적인 영향을 크게 받지 않습니다.

(2) 국내외 시장여건 (시장안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

보험산업은 경기변동 및 금융시장 환경에 영향을 크게 받는 내수산업으로 국내 경제는 가계부채 폭증 및 내수부진 고착화 등으로 인한 경기침체 추세가 지속될 것으로 예상되는 가운데, 이는 보험 수요 위축, 보험상품 해지 증가 등 보험산업 전반에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 반면 인구 고령화, 1인가구 증가 등의 인구 구조 변화는 보험회사에게 새로운 수익모델을 확보할 수 있는 기회를 제공할 것으로 기대됩니다.

최근 국내 보험시장은 제ㆍ판분리 가속화를 위한 대형 보험사들의 자회사형 GA 출범, 중소형 GA와의 인수합병, 빅테크/핀테크 기업의 보험업 진출 등으로 업계 내 경쟁은 더욱 심화되고 있는 추세입니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

보험산업은 사회환경 변화에도 불구하고 상품의 다양성 및 복잡한 구조적 특성 등으로 설계사의 대면 판매 의존도가 여전히 높은 산업이며, 이에 보험시장에서의 경쟁력은 강력한 보험영업조직, 다양한 판매채널 등에 의해 좌우됩니다.

이에 당사는 업계 최고의 특화채널, 고객, 브랜드를 보유한 회사로의 성장이라는 중장기 비전을 목표로 영업능력이 우수한 고능률 설계사 중심의 조직규모 확대 및 새로운 사업모델을 통한 성장방안을 모색하고 있습니다.

당사는 전국적인 영업망을 기반으로 대면, 비대면(TM, 온라인) 영업뿐만 아니라 Walk-In 고객 대상의 전문 Infra 확보를 위한 노력을 지속하고 있습니다. 이에 인바운드 영업형태의 고객내방형 점포(보험클리닉)를 전국적으로 운영하고 있으며, 지속적인 출점 확대 등을 통한 당사만의 차별화된 영업채널 다각화 전략을 추진하고 있습니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단

당사는 GA 업계 최초ㆍ최고의 법인영업 운영 노하우를 보유하고 있으며, 법인영업을 위한 차별화된 활동지원시스템을 제공하고 있습니다.

당사는 2023년 4월 법인영업컨설팅 제안서 시스템을 도입하였으며, 법인 컨설팅 전문가 육성을 위한 업계 최고 수준의 교육 Program 운영 등 ‘법인영업 名家’ 위상에 부합하는 당사만의 차별화된 법인영업 경쟁력을 한층 더 강화하였습니다.

또한 당사는 고능률 설계사 중심의 조직 규모 확대 및 육성을 최우선 전략과제로 하여 고능률 조직 리크루팅, GA 업계 최고 수준의 교육시스템을 활용한 전문가 육성 지원을 강화하고 있습니다. 또한 외부 고능률 조직 영입을 위한 영업관리 경력자 영입 Program(보험사 영업관리자 경력 5년 이상) 추진 등 고능률 중심의 조직 규모 확장을 위한 노력을 지속하고 있습니다.

[(주)아이에프씨그룹]

(1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

당사가 영위 중인 보험대리점업은 보험시장에서 중요한 유통 채널 중 하나로 자리잡고 있습니다. 보험사와 고객을 연결해주는 중개자로서 다양한 보험사의 상품을 고객에게 비교ㆍ제안할 수 있는 독립적인 포지션을 가지고 있습니다.

법인대리점은 설계사의 자율성이 높아, 전속채널에서 GA로의 이동하는 추세 덕분에 성장세를 유지하고 있으며, 설계사 확보 및 유지가 핵심 경쟁력으로 교육 및 관리 체계도 중요한 요소입니다.

보험산업은 내수 위주의 산업으로 경제성장률, 금리, 소비심리 등 국내 경기 변동에 민감하고, 소비 위축으로 인해 신규 계약이 줄고 해지가 늘어나는 경향이 있으나, 계절변화의 영향은 크게 나타나지 않습니다.

(2) 국내외 시장여건 (시장안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

보험산업은 생명보험과 손해보험 모두 보장성 중심으로 성숙기에 접어든 상태로, 고령 인구 증가에 따라 건강보험, 간병보험, 연금보험 수요가 늘어나고 있습니다. 상품 자체의 복잡한 구조적 특성상 고객들은 설계사로부터 충분한 설명을 듣는 대면 채널을 선호하며, 규격화가 어려운 대부분의 보험상품은 대면 영업활동의 판매 의존도가 높은 편입니다.

최근 국내 보험시장은 대형 보험사들이 판매자회사 설립을 확대하고 있으며, 중소형 GA들은 회사간 M 등을 통해 대형화ㆍ집중화를 추진하고 있습니다. 또한, 디지털 경쟁력을 기반으로 하는 플랫폼 기업의 보험업 진출 등으로 업계 내 경쟁은 더욱 심화되고 있는 추세입니다.

국내 보험대리점은 보험회사를 위해 보험계약 체결을 대리하는 자로서 보험업법 등 규제 강도가 높은 산업군에 소속되어 있습니다. 감독당국은 금융소비자 권익 보호를 위해 모집수수료 지급체계 개편, 금융소비자보호법 시행, 내부통제기준 도입 등 보험시장에 직ㆍ간접적인 영향을 미치는 제도의 개편이 지속적으로 이루어지고 있습니다. 이에 당사는 소속 설계사들에게 감독당국의 제도 개편 취지에 부합하는 금융소비자보호 및 불완전판매 근절을 위한 교육을 지속 실시하고 내부통제위원회 운영 등 소비자 권익 보호를 위한 내부통제 기능을 강화하고 있습니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점보험상품의 다양성 및 복잡한 구조적 특성 등에 따라 국내 보험산업은 설계사의 대면 중심 영업활동 및 판매의존도가 높은 산업이고, 시장에서 경쟁력을 좌우하는 핵심 요인은 설계사 조직 규모입니다. 따라서 당사는 고능률 조직 중심의 채널기반 확보를 최우선 전략과제로 하여 설계사 리크루팅 및 육성 지원을 강화하고 기존 우수 영업 인력의 이탈 방지를 통해 시장 지위를 확대해가고 있습니다. 또한 여러 보험회사의 상품을 판매할 수 있는 보험대리점만의 장점을 활용하여 국내 생명보험사, 손해보험사들과의 제휴 및 전략적 협업으로 시장 경쟁력과 점유율을 확대하고 있습니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단당사는 2005년 설립 후 20년간 운영해 온 GA영업 노하우를 보유하고 있으며, 고객에게 합리적인 보험 가입 기회와 보장분석 데이터를 제공하기 위해 지속적인 개발과 교육 체계를 고도화하고 있습니다. 또한, 25년 1분기 한화생명금융서비스 자회사로 편입된 후, 선진화된 설계사 교육 및 육성 체계 도입 등으로 조직 규모를 지속 확대하고, 영업 시스템 개편을 통한 활동 지원 등 판매채널 경쟁력 강화를 위한 노력을 지속하고 있습니다.

[Hanwha Life Insurance Company Limited. ( Vietnam ) : 베트남현지법인]

(1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

2025년말 기준 베트남 생명보험시장의 총수입보험료는 전년 동기 대비 1.9% 감소하였습니다. (2) 국내외 시장여건(시장안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)2025년말 기준GDP 성장율은 8.02%로 추정되고 소비자물가지수는 전년 동기 대비 3.31%, 근원물가지수는 전년 대비 3.21% 상승하였습니다. 베트남 현지법인 수입보험료는 2009년(4월부터 영업개시) 21억원을 시작으로 2024년 1,985억원, 2025년말 기준 1,910억원을 달성하였습니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점베트남 현지법인은 대도시에는 직영점, 지방 지역에는 전속GA를 중심으로 전국적인 영업망을 확장함으로써 시장 지배력 강화에 박차를 가하고 있습니다. 또한, 내실에 기반한 매출 성장을 위해 설계사 교육을 강화하고 영업 생산성 및 효율성 제고를 위한 다양한 전략을 추진하고 있습니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단

베트남 현지법인은 고객 신뢰를 기업의 최우선 가치로 삼고 고객에게 우수한 보험서비스를 제공하기 위한 전략을 추진하고 있습니다. 영업부문에서는 고객 접점을 지속적으로 확대하며 보험 영업 조직의 역량을 제고하고 있습니다. 아울러, 현지 법인의 고객 경험을 증진하기 위하여 보험가입부터 사고 후 사후 서비스에 이르는 전 영역에서 디지털화 및 AI 접목 사업을 추진하고 있습니다.

[PT. Hanwha Life Insurance Indonesia : 인도네시아 현지법인] (1) 보험업 개황

'25.9월 기준 총 생명보험사 수는 57개입니다. 생보사 전체 자산은 648.58조 루피아로 전년 대비 2.9% 증가하였습니다. 같은 기간 생명보험 시장의 총 수입보험료는 133.22조 루피아로, 전년 대비 1.1% 감소하였습니다. 생명보험의 침투율은 GDP대비 0.8%, 인구수 대비 7.9%를 기록하였고, 인당 보험료는 471,660 루피아 수준입니다.

(2) 국내외 시장여건(시장안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

통계청에 따르면, ’25년도 인도네시아의 국내총생산(GDP) 성장률은 전년 대비 5.11%를 기록하였습니다. 주요 기여 부문은 제조업, 무역업, 농업, 건설업, 광업으로 전체 GDP의 약 64%를 차지하였으며, 가장 높은 성장률을 기록한 부문은 기업서비스업(9.1%)과 운송·창고업(8.8%)입니다. 루피아화(USD/IDR)는 ’25년 중 약세 압력을 지속하였으며, ’25년 말 기준 환율은 USD 1 = IDR 16,700을 기록하였습니다. 또한, ’25년 7월 체결된 미국과의 양자 무역 합의에 따라 인도네시아산 수출품에 대한 관세율은 기존 32%에서 19%로 조정되었습니다. 다만, 대미 수출이 GDP에서 차지하는 비중이 2% 미만인 점을 고려할 때 직접적인 성장 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

인도네시아 현지법인은 인도네시아에서 개인채널 중심의 안정적 영업기반 마련을 위해 현지 자와섬, 수마트라섬, 칼리만탄섬, 발리섬의 대도심 지역(자카르타, 메단, 수라바야, 폰티아낙, 발리)을 중심으로 보유조직의 양적, 질적 개선을 추진하고 있습니다.

또한 개인채널 외에도 방카슈랑스, 단체채널 등의 전략채널을 운영하며 멀티채널의 종합 생명보험회사로서 시장경쟁력 확보를 추진하고 있습니다.

.(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단인도네시아 현지법인은 차별화된 상품 개발, 고객 경험 강화, 브랜드 신뢰도 제고를 통해 시장 내 경쟁력을 지속적으로 높이고 있습니다. 2025년 4월에 정기납 유니버설 상품을 출시하여 개인채널에서 판매하고 있으며, ’25년 하반기부터는 방카채널에서도 판매를 개시하였습니다. 또한, AI 등 디지털 기술을 다양한 업무 영역에 지속적으로 도입하여 대내외 고객 경험의 차별화를 추진하고 있습니다. 마지막으로, 자카르타 주정부와 협력하여 매년 사회공헌 활동을 실시함은 물론, 지역 주민의 금융문해력을 높이기 위한 활동을 병행하여 브랜드 신뢰도 및 사회적 책임을 강화하고 있습니다.

[PT Bank Nationalnobu Tbk : 노부은행]

(1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

인도네시아 은행업은 국내 경제 성장률을 상회하는 고성장을 이어오고 있으며, 높은 순이자마진(NIM)을 바탕으로 수익성이 우수한 산업으로 평가받고 있습니다. 금융 접근성이 제한된 계층이 여전히 많아 디지털 기반의 금융 서비스 확장 여지가 크며, 특히 MZ세대를 중심으로 디지털 금융 수요가 빠르게 증가하고 있습니다.

해당 산업은 기준금리 변동과 정부 정책에 민감하게 반응하며, 조달금리 변화가 운용자산 수익률보다 빠르게 반영되어 수익성에 영향을 줄 수 있습니다. 계절성은 비교적 미미하지만, 라마단이나 연말 소비시즌 등 특정 시점에 리테일 금융 수요가 일시적으로 증가하는 경향이 있습니다.

(2) 국내외 시장여건

인도네시아는 약 2.8억명의 인구와 젊은 연령구조를 바탕으로 동남아에서 가장 역동적인 금융시장 중 하나로 꼽히며, 디지털 경제의 성장과 더불어 금융서비스 수요가 지속적으로 확대되고 있습니다. 최근 들어 모바일 기반의 디지털 뱅킹과 전자결제(QRIS 등) 시스템이 빠르게 보편화되며, 은행 간 디지털 경쟁이 심화되고 있습니다.

이러한 변화 속에서 대형 은행은 물론 중소형 은행들도 디지털 전환을 가속화하고 있으며, 인도네시아 금융감독청(OJK)은 자본 건전성, 디지털 리스크 대응력 등 금융사의 질적 요건을 지속 강화하고 있어, 기술력과 안정성을 겸비한 은행이 경쟁 우위를 확보할 수 있는 환경이 조성되고 있습니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

인도네시아 금융시장에서 경쟁력을 결정짓는 주요 요인으로는 ▲디지털 채널 운영 역량, ▲금리 경쟁력과 예수금 안정성, ▲비대면 대출심사 및 리스크관리 체계, ▲지속 가능한 자본확충 능력 등이 있습니다.

노부은행은 Lippo그룹과의 전략적 협업을 통해 유통, 의료, 부동산 등 다양한 생활 인프라 채널을 활용한 고객 접근성을 확보하고 있으며, 디지털 여신 상품 개발 능력을 강화해왔습니다. 또한 시행사 연계 집단대출 등 경쟁력 있는 상품을 보유하고 있으며, QRIS API 기반 BaaS(Banking-as-a-Service) 플랫폼을 구축하여 차별화된 서비스를 제공합니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단

노부은행 핵심 전략은 디지털 전환을 통한 리테일 경쟁력 확보입니다. 모바일 기반 비대면 여신 프로세스를 고도화하고 있으며, QRIS API 유통 라이선스를 활용한 BaaS(Banking-as-a-Service) 모델도 구축 중입니다.또한, Lippo그룹의 유통·헬스케어 채널을 기반으로 한 Captive 고객 확보 등 특화상품 운영을 통해 경쟁우위를 강화하고 있습니다. 자본 건전성 확보와 내부통제 체계 개선을 병행함으로써 중장기적인 안정성 또한 도모하고 있습니다.

[한화손해보험(주)] (1) 산업의 특성

보험업은 사람의 생사에 관하여 약정한 급여의 제공을 약속하거나, 우연한 사고로 인하여 발생하는 손해의 보상을 약속하고 금전을 수수하는 것 등을 업으로 행위하며, 생명보험업, 손해보험업, 제3보험업으로 구분됩니다.손해보험업의 보험종목으로는 일반보험(화재, 해상, 특종, 보증보험 등) , 자동차보험, 장기보험이 있습니다. 또한 보험업은 다수의 고객에 대한 보험금 지급 의무로 인한 공공성이 강하며, 자동차보험과 장기손해보험 등의 가계성보험이 차지하는 비율이 높아 내수산업으로서의 성격을 지니고 있습니다.

(2) 산업의 성장성 손해보험업계는 장기보험시장을 중심으로 국내 손해보험시장이 성장을 지속할 것으로 보이나 저성장으로 인한 수요감소 등의 위협의 요인도 있습니다. 자동차보험의 경우 디지털 손해보험사의 출범 및 언택트 시장의 발달로 인하여 비대면 채널 중심으로 성장하고 있습니다.

(3) 경기변동의 특성 손해보험업은 보험종목에 따라 정도의 차이는 있으나, 전반적으로 경기가 침체되고 금융시장이 불안정할 경우, 매출 성장이 둔화되고 모럴해저드의 증가 ·보유계약 이탈 ·투자이익 감소 등으로 수익이 감소될 수 있습니다. 반대로 경기 상승은 매출 성장과 수익 증대에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 다만, 손해보험업은 다른 업권과 달리 경기후행적 특징을 가지고 있습니다.

(4) 계절성

손해보험영업 자체는 계절적 요인에 크게 영향을 받지 않으나, 손해율 측면에서 자동차보험의 경우 기후적인 요인(여름철의 폭우, 겨울철의 폭설)과 휴가철 자동차 운행 증가 등에 따라 변동이 있을 수 있습니다.

(5) 국내외 시장 여건(시장의 안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

국내보험산업은 기술 및 사회의 발전과 함께 새로운 위험의 등장으로 시장의 규모는 지속적으로 성장 할 것이나 저성장, 저금리, 저출산 등의 영향으로 성장세 는 다소 둔화될 것으로 예상됩니다. 국내 손해보험업계는 당사를 비롯한 12개 일반원수보험사와 1개 재보험사(코리안리), 1개 보증보험 전업사(서울보증보험), 그 외 2개의 전업사가 있습니다. 또한 다수의 외국계 보험사가 국내에 진출하여 원수 및 재보험업을 영위하고 있습니다. 손해보험시장은 신규 경쟁자의 진입과 제판분리 등으로 경쟁이 치열해지고 있습니다. 또한 회계기준 등 제도 변경, 리스크 중심의 관리감독 강화, 소비자 권익 보호를 위한 불완전판매감독 강화, 공시제도 확대 등 대내외 경영환경이 빠르게 변하고있습니다. [PT Lippo General Insurance Tbk : 리포손해보험] (1) 산업의 특성2025년 인도네시아 손보시장 연간 원수보험료는 6조 6천억원(77조 5천억 루피아) 수준으로 전망됩니다. 2025년 말 기준 인도네시아 손보시장 총 자산은 전년 동기비 9.9% 성장하며 22조 2천억원(267조 루피아)를 기록하였습니다.(2) 국내외 시장 여건2025년 4분기 인도네시아의 GDP 성장률은 5.39%를 기록하였습니다. 중앙은행 기준금리는 4.75%로 유지되었고, 2025년 말 기준 환율은 USD = IDR 16,693 수준으로 전분기 대비 일부 평가절하되었습니다. 10년물 국채 금리는 약 6.46% 수준을 유지하였으며, 주가지수(IHSG, JCI)는 2025년 말 8,646 포인트를 기록하였습니다.

[한화자산운용] (1) 산업의 특성(성장성, 경기변동의 특성, 계절성)

자산운용은 투자 대행기관으로 판매 및 투자 일임계약을 통해 모아진 투자자금을 다양한 자산에 투자하고, 투자로부터 발생한 손익을 비율에 따라 다시 투자자에게 배분하는 산업입니다. 투자 대상에 따라 증권(주식, 채권, 주식혼합, 채권혼합)/단기금융(MMF)/파생/부동산/특별자산형으로 구분하며, 투자지역에 따라 국내형/해외형, 투자 형태에 따라 ETF/PEF 등으로 구분 합니다.

자산운용업은 국민의 노후자산 형성을 위한 국가의 자본시장 활성화 정책, 자본시장의 투명성 및 건전성 개선 등으로 지속적인 성장성을 기대할 수 있는 산업입니다.

(2) 국내외 시장여건(시장 안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

2025년 12월말 기준 업계 자산운용사는 502개 입니다. 전문사모운용사 진출 확대 등 신규진입 운용사의 증가로 운용사간 경쟁은 더욱 심화되고 있는 상황입니다. 자산운용시장 전체 수탁고(순자산기준)는 2025년 12월말 기준 2,186.6조원으로 2024년 12월 1,795.3조원 대비 21.8% 증가했습니다. 동일 기간 동안 펀드는 1,098.7조원에서 1,376.2조원으로 25.3% 증가했고, 일임은 702.0조원에서 817.9조원으로 약 16.5% 증가하였습니다. 또한 개인 및 기관투자자의 투자 규모가 지속 확대되고 있으며, 공모보다는 사모 주도의 성장세가 지속되고 있습니다. 2025년 4분기 국내 자산운용 시장은 대내외적 상황으로 인해 글로벌 경기둔화 우려가 커지고 있습니다. 향후 시장은 글로벌 거시 경제 변수 및 국내 정치 변수들의 방향성에 따라 변동성이 확대될 수 있으므로, 포트폴리오 리스크관리에 유념하며 신중한 투자 전략을 유지할 필요가 있습니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

투자대상과 지역의 다양화, 상품 구조의 다변화가 빠르게 진행되고 있는 자산운용 시장에서 기업의 경쟁력을 좌우하는 역량은 다음과 같습니다.- 투자 철학과 리서치 역량을 바탕에 둔 가치투자 역량

- 분야별 전문가 역량을 결집한 선진형 투자 의사결정 프로세스

- 고객과 시장의 니즈를 상품화 하는 상품 구조화 역량

- 투자대상 및 신규 지역 발굴 역량

- 다양한 고객을 접촉, 확보 할 수 있는 채널 및 고객 관리 역량

- 차별화된 성과를 시현할 수 있는 전문인력 및 조직을 확보, 육성할 수 있는 선진화된 경영시스템

- 투자와 관련한 리스크를 선제적으로 분석, 관리하는 위험관리 역량

당사는 단기적 유행이나 이익보다 원칙과 소신을 중시하는 투자 철학, 자산 및 시장별로 특화된 In-house research 조직, Team approach 중심의 선진적 투자 의사결정 프로세스를 기반으로 경쟁력 있는 운용 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 마케팅 담당 조직은 시장과 고객의 니즈에 부합하는 상품의 적시 제공을 통해, 리스크/컴플라이언스 담당 조직은 선제적이고 체계적인 위험 관리를 통해 회사의 경쟁력 강화에 기여하고 있습니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요수단

한화자산운용은 2025년 12월말 기준 자산운용시장 전체 수탁고의 5.4% 비중을 점유하고 있는 업계 5위 회사로 펀드 운용, 상품개발, 리서치, 컴플라이언스, 리스크 관리 등 각 업무 분야에서 국내 최고 수준의 전문성과 노하우를 보유하고 있습니다. 전체 수탁고는 118.7조원으로 2024년 12월말 103.7조원 대비 15.0조원(14.5%) 증가했습니다. 같은 기간 동안 펀드는 39.5조원에서 48.6조원으로 9.1조원(23.0%) 증가했고, 일임은 64.2조원에서 70.1조원으로 5.9조(9.2%) 증가하였습니다.

당사는 ‘고객에게 더욱 풍요로운 내일을 제공한다’는 Mission을 설정하고, 다양한 고객의 니즈에 부합하는 최적의 투자 솔루션을 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 앞으로 한화자산운용은 대체투자 경쟁력 강화, 연금시장에 대한 마케팅 역량 집중을 통한 Market Share 확대, ETF 상품 경쟁력 강화, Digital 기술 중심의 신사업 기회 확보 등을 통해 업계의 선도적 지위를 더욱 공고히 해 나갈 것입니다.

[한화투자증권]

(1) 산업의 특성1) 산업의 개요금융투자업은 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자일임업, 투자자문업, 신탁업을 기본업무로 하여 자금 공급부문인 투자자로부터 자금 수요부문인 기업에 자금을 연결해줌으로써 기업의 자금조달을 도와 국가경제 발전에 기여하는 직접금융의 주선기관인 동시에 투자자에게는 효율적인 투자기회의 제공이라는 역할을 수행하며 자본주의 경제체제의 핵심적 위치를 차지하고 있습니다. 자본의 개방화, 자유화, 국제화의 추세 속에서 금융투자업은 자본시장을 이끌어가는 국가경제의 주요 동력으로 확고한 위상을 확보하였습니다. 한편, 금융투자업은 국가의 경제상황은 물론 정치, 사회, 문화 등 경제 외적 변수에도 많은 영향을 받을 뿐 아니라 국제금융시장의 동향에도 민감하게 반응하는, 다른 어느 산업보다도 글로벌화되고 종합적인 산업입니다.

2) 국민경제적 지위 및 시장규모(단위 : 조원)

구분	2025년	2024년	2023년	2022년	2021년

KOSPI 시가총액	3,478	1,963	2,126	1,767	2,202

KOSPI 거래대금	3,001	2,621	2,353	2,216	3,825

KOSDAQ 시가총액	506	340	431	313	442

KOSDAQ 거래대금	1,827	2,048	2,456	1,698	2,942

註1) 자료: krx.co.kr註2) 거래대금의 연간자료는 CY기준이며, 월간 거래대금의 합계금액입니다.

(2) 산업의 성장성금융투자회사의 주수익원인 위탁영업부문은 2011년 이후 주식시장의 변동성이 확대되면서 거래대금이 감소하였고 이와 함께 매매수수료율 하락으로 수익성이 지속적으로 악화추세에 있었으나, 2015년 상반기 중 투자심리 회복에 따른 종합주가지수 상승과 주식시장 거래대금 증가, 채권금리의 하향 안정화 등에 힘입어 수익성이 회복되었습니다. 한편, 2016년에 들어서는 미국의 추가적인 금리인상 가능성과 유럽, 중국 및 신흥국 등 글로벌 금융시장의 불안 요인, 브렉시트의 현실화로 인해 글로벌 경기 상황의 변동성이 확대되고 내수경기 침체가 이어지면서 증권업 산업전망은 긍정적이지않았으며 금융투자업자의 수익성을 저하시켰으나, 2017년에 들어서면서 코스피가 7년 만에 박스권을 돌파하여 장중 사상 최고치를 기록하고 코스닥의 10년 만에 800선 회복, 코스닥 거래대금 사상 최대 기록 등 주식시장은 활황기에 접어들었습니다. 2018년 국내 주식시장은 연초 이후 강한 상승세를 지속하였으나, 미국 연방준비제도 이사회의 금리인상 지속 전망과 미국과 중국의 무역분쟁에 따른 시장 변동성 확대 요인등이 복합되어 2,000pt에서 2,400pt 사이의 변동을 보였습니다. 2019년은 글로벌 경기둔화에도 불구하고 미, 중 1차 무역합의, 글로벌 통화정책 공조, 양호한 소비지표 및 무난한 실적 시즌에 힘입어 글로벌 증시가 일제히 강세로 마감하였습니다. 다만 국내 증시는 미, 중 무역분쟁에 따른 글로벌 교역조건 악화의 직접적인 피해를 받으며 수출이 부진하였고, 일본의 수출규제조치로 인해 위험자산 회피도가 상승하며 선진증시 대비하여 상대적으로 부진한 흐름을 보였습니다. 수급적인 측면에서는 MSCIEM 지수의 리밸런싱이 진행되며 중국주식의 편입비중이 상향된 반면, 국내 주식 편입비중은 하향조정되며 시장에 부담으로 작용하였습니다. 2020년 들어 코로나19 확산으로 3월 중순 국내외 주가지수가 급락했으나, 이후 풍부한 시장유동성 공급, 개인투자자 중심의 증시 자금유입 급증으로 증시 거래규모가 크게 성장했습니다. 2019년 3분기, 4분기 각각 8.6조원, 9.8조원 수준이었던 일평균 증시거래대금은 2020년 1분기 15조원으로 급증했고, 이후에도 지속적으로 증가하면서 2분기 21.8조원, 3분기 27.6조원, 4분기 27.6조원으로 예년 수준 대비 2~3배 수준의 거래규모를 기록했습니다.코스피는 글로벌 경기 회복에 기반한 수출 증가와 국내기업의 실적개선 등에 힘입어 2021년 1월 7일 사상 최초 3,000pt를 돌파하며 코스피 3,000pt 시대를 개막하였습니다. 코스피 3,000pt 진입은 지수를 발표(1983년 1월 4일)한 이후 처음이며, 2007년 7월 25일 2,000pt에 최초 진입한 이래 13년 5개월만으로, 이후 6개월 뒤인 2021년 7월 6일에는 종가기준 3,305.21pt로 사상 최고치를 기록하였습니다. 한편, 코스닥 지수 또한 글로벌 경기 회복에 따른 투자심리 회복 및 코로나19 진단,치료 등 바이오주 강세 등의 영향으로 2021년 4월 12일 1,000pt를 회복하였습니다. 코스닥이 1,000pt를 넘어선 것은 정보기술(IT) 붐이 일었던 2000년 9월 14일 이후 20년 7개월 만이었습니다.유동성 확대와 개인 매수세를 기반으로 2021년 말 기준 코스피 지수는 2,977.65pt, 코스닥 지수는 1,033.98수준이었으나, 2022년 들어 금리 인상과 인플레이션의 압박, 러시아-우크라이나 전쟁 등으로 인해 주식시장의 변동성이 확대되었고 거래대금이 감소하면서 12월말 기준 코스피 지수는 2,236.40pt, 코스닥 지수는 679.29pt로 하락하였습니다. 힘겹기만 했던 2022년 이후 2023년은 8월1일 연고점 기록 후 하락세를 보이다 11월초 공매도 전면금지 및 연말 금리인하 기대감에 힘입어 코스피 지수는 2,655.28pt, 코스닥 지수는 866.57pt로 상승 마감하였습니다. 2024년 1분기 코스피지수는 지난 2월 기업 밸류업 프로그램 발표에 따른 외국인 순매수에 힘입어 2,746.63pt, 코스닥 지수는 905.50pt로 마감하였습니다. 2024년 국내 증시는 밸류업 프로그램과 외국인의 '바이 반도체'에 힘입어 상반기 상승세를 지속했습니다. 그러나 하반기 들어미국발 경기침체 공포와 국내외 정치적 이슈로 약세 흐름을 보이며 코스피 지수는 2,399.49pt, 코스닥 지수는 678.19pt로 마감하였습니다. 2025년 국내 증시는 미국의 관세 정책과 국내 정치적 혼란 등 대내외 불확실성 속에서 출발했습니다. 코스피 지수는 4월 한때 2,293.70포인트까지 하락하며 큰 폭의 조정을 받았으나, 이후 새 정부 출범에 따른 정책 기대감과 상법 개정, 글로벌 유동성 확대, 반도체 업종 랠리가 맞물리며 뚜렷한 반등 흐름을 보였습니다. 이에 힘입어 코스피 지수는 사상 처음으로 4,200pt를 돌파했으며, 연간 상승률 75.63%를 기록하며 4,214.17pt로 거래를 마쳤습니다. 코스피 시장에서 대형주 중심으로 거래가 몰리면서 상대적으로 오름폭이 작은 코스닥 지수는 925.47pt로 연말 장을 마감하였습니다.

［국내주식시장 추이］ (단위 : pt, 조원, %)

구분	2025년	2024년	2023년	2022년	2021년

주가지수	KOSPI	4,214.17	2,399.49	2,655.28	2,236.40	2,977.65

KOSDAQ	925.47	678.19	866.57	679.29	1,033.98

시가총액	금액	3,984	2,303	2,557	2,080	2,644

증감율	73.0	-9.9	22.9	-21.3	11.7

연간거래대금	금액	4,827	4,669	4,809	3,914	6,767

증감율	3.4	-2.9	22.9	-42.2	18.6

註1) 자료: http://www.krx.co.kr註2) 시가총액, 연간 거래대금은 KOSPI와 KOSDAQ을 합한 수치입니다.

［국내 증권업 수익성 추이］ (단위 : 백만원, %)

구분	2025년 3분기	2024년	2023년	2022년	2021년

수수료수익	금액	10,754,482	12,013,736	10,860,201	11,984,386	15,436,586

증감율	19.36	10.62	-9.38	-22.36	21.57

영업이익	금액	9,646,799	8,622,035	7,503,272	5,427,304	12,266,539

증감율	49.18	14.91	38.25	-55.76	46.44

당기순이익	금액	7,452,422	6,540,249	5,336,194	4,058,286	8,449,707

증감율	51.93	22.56	31.49	-51.97	52.20

註1) 상기자료는 금융통계정보시스템(FISIS)의 통계자료(국내법인)를 기준으로 작성註2) 수수료수익은 손익계산서상 수탁수수료, 인주및주선수수료 등 수수료수입 전체 금액註3) 2025년 3분기의 증감율은 연환산 후의 증감율임

(3) 경기변동의 특성경기 상승국면에서는 기업들의 실적이 개선 됨에 따라 주가가 상승하고, 사업확장에 따른 회사채 발행 등 자금조달 수요가 증가함에 따라 주식시장 및 유가증권 발행 시장이 확대되어 금융투자회사의 실적이 개선되는 경향이 있는 반면, 경기 하강시에는 수익 창출이 둔화되는 등 경기 변동에 영향을 받습니다. (4) 계절성증시의 1월효과, 서머랠리, 산타랠리와 같은 이례적 현상에 대한 이론도 있지만, 계절 변화를 기준으로 한 금융투자회사의 실적 변동은 유의적이지 않은 것으로 나타나고 있습니다.(5) 관계법령 또는 정부의 규제 및 지원 등발행 및 유통 : 상법, 민법, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 금융위원회, 금융감독원 및 한국거래소 등 유관기관 규정과세 : 증권거래세법, 소득세법, 법인세법, 조세특례제한법, 농특세법, 금융실명거래및 비밀보장에 관한법률 등기타 : 근로자퇴직급여보장법, 외국환거래법, 주식회사의외부감사에관한법률 등

다. 국내외 시장여건(1) 시장의 안정성 및 경쟁상황

금융투자업은 낮은 진입장벽과 갈수록 낮아지고 있는 위탁 수수료율, 거대자본 및 선진금융기법을 바탕으로 한 외국계 대형 금융투자업자의 진출 등으로 극심한 경쟁 상태에 놓여져 있으며, 이에 각 금융투자업자는 정확한 투자정보 제공, 고객 니즈에 맞는 다양한 상품의 개발, 차별화된 금융서비스 제공 등으로 증권 시장에서의 경쟁력 확보를 위해 노력하고 있습니다. 한편, 방카슈랑스의 도입, 집합투자업 및 신탁업을 영위하는 종합금융투자회사의 등장으로 업종 내 경쟁이 가속화되고 있는 현 시점에 있어 금융투자업계 내의 경쟁만을 논의하는 것은 큰 의미가 없으며, 국내외 전 금융회사가 국내 금융시장에서 무한 경쟁하는 시기가 도래하였다 할 수 있습니다. 이에 따라, 향후 전통적인 위탁수수료 중심의 수익보다는 우수하고 다양한 금융상품 및 서비스에 기초한 안정적인 수익 창출을 목표로 회사의 역량을 집중하는 것이 더욱 치열해지는 금융시장 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 길이라 할 수 있습니다. 한편, 디지털이라는 메가 트랜드가 금융업에 침투하며, 금융업의 디지털화에 대한 시도가 안팎으로 늘어나고 있습니다. 금융투자업자들은 기존의 금융사뿐만 아니라 새롭게 등장하는 핀테크 기업과도 경쟁하게 될 것이며, 디지털에 익숙한 새로운 세대에 어떻게 대응하느냐가 향후 금융투자업의 성장성을 좌우할 것으로 보입니다.

(2) 시장점유율 추이(단위 : 백만원,%)

구 분	FY2025 3분기	FY2024 연간	FY2023 연간	FY2022 연간	FY2021 연간

금액	비율	금액	비율	금액	비율	금액	비율	금액	비율

영업수익	2,107,392	1.58	2,387,027	1.33	1,890,299	0.98	2,059,136	0.96	1,860,707	1.52

수수료수익	197,553	1.84	242,440	2.02	229,081	2.11	266,153	2.22	343,489	2.23

증권평가및처분이익	446,543	1.87	324,814	1.29	340,479	1.20	311,531	1.20	326,582	1.65

파생상품관련이익	1,043,699	1.65	1,312,356	1.32	813,820	0.74	1,019,677	0.74	871,543	1.40

이자수익	243,618	1.66	341,852	1.76	349,185	2.00	228,483	1.82	150,346	1.67

기타	175,979	0.85	165,565	0.72	157,734	0.63	233,293	0.90	168,746	1.09

註1) 상기자료는 금융통계정보시스템(FISIS)의 통계자료(국내증권사, 업무보고서 기반)를 기준으로 작성했으며, 실제 감사(검토)보고서상의 계정구분 및 금액과 상이할 수 있음註2) 상기자료는 K-IFRS 별도기준임註3) 해당기간 누적

라. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점(1) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 - 차별화된 비즈니스 모델 - 안정적이고 다변화된 수익 구조 - 고객니즈를 충족시키는 맞춤형 금융상품의 선제적 제공 - 고객 지향적 서비스의 지속적 제공 - 지속적인 교육, 훈련을 통한 역량있는 영업인력 확대 - 최적의 IT 솔루션을 통한 편의성 및 효율성 증대 (2) 회사의 경쟁상의 강점과 단점 당사는 전통적으로 강점을 지닌 채권 부문을 비롯해 주식영업, 파생상품, 리서치, IPO(기업공개) 및 온라인 증권 시장 부문 등에서 성장을 거듭하고 있으며, 채권 명가로서의 노하우를 자산관리영업에 접목하여 다양한 국내외 투자펀드, 랩,RP, 소액채권 등 고객지향적 전략 금융상품을 출시하고 있습니다. 종합자산관리계좌(CMA)시장을 선도하고 있는 한화 스마트 CMA는 업계 선두의 규모와 경쟁력을 갖추고 있으며, 장외파생상품, 신탁, 지급결제업무 등 신규 분야에 진출하여 고객에게 더욱 확대된 금융서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 한화생명, 한화손해보험, 한화자산운용, 한화저축은행과 함께 한화금융네트워크의 일원으로서 투자자의 다양한 Needs를 충족시킬 수 있는 원-스톱(One - stop)금융서비스체제를 갖추고 있습니다.

마. 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요수단회사의 미래 성장동력 확보는 크게 글로벌과 디지털 두 영역에서 추진하고 있습니다.당사는 2019년에 베트남 증권사를 인수하고 2020년에 싱가포르에 법인에 출자함으로써 성장성 높은 동남아 금융시장 진출의 교두보를 확보하였습니다. 또한 2024년에 인도네시아의 중견 증권사의 지분을 80% 인수, 2025년에 인도네시아 자산운용사 지분을 80%인수하여, 베트남 법인, 싱가포르 법인과 함께 동남아 디지털 금융사로 도약을 목표로 사업을 계획하고 있습니다. 디지털 사업은 미래가치창출의 핵심 영역입니다. 당사는 토스, 페이코 등 핀테크 선도기업들에 대한 지분출자 및 전략적 제휴를 통해 디지털 금융환경 변화에 대비하고 있습니다. 또한 자체적으로 개발해 온 디지털 자산관리 플랫폼을 지속 업그레이드하여 차별화된 디지털 금융 서비스를 제공할 계획입니다. [ Pinetree Securities Corporation(베트남 현지법인)]

(1) 국가개요

면 적	331천Km ² (대한민국의 약 3.3배)

인 구	약 1억 98만 명('24년 기준)

GDP	약 4,764억 달러('24년 기준)

1인당 GDP	약 4,717 달러('24년 기준)

註) 출처 : Worldbank

(2) 영업환경베트남 경제는 글로벌 공급망 재편에 따른 탈중국 생산기지로서의 역할이 확대되며 점진적인 회복세를 보이고 있습니다. 베트남 정부의 저금리 기조 및 부가세 감면 등 내수 부양 정책과 견조한 외국인 투자 유입은 금융 시장의 유동성을 뒷받침하는 주요요인으로 작용하고 있습니다.

구 분	'20년	'21년	'22년	'23년	'24년	'25년(E)

GDP 성장률	2.90%	2.60%	8.50%	5.10%	7.10%	8.00%

註) 출처 : Worldbank

(3) 산업의 성장성베트남 금융산업은 개인 투자자 저변 확대와 디지털 채널 기반 거래 증가에 힘입어 점진적인 성장 흐름을 보이고 있습니다. 자본시장 제도 정비와 금융 인프라 고도화가병행되면서 전통적인 주식ㆍ채권 중심의 브로커리지 및 자산관리 수요 또한 점차 확대되는 추세입니다.

한편, 베트남 정부의 '25년 핀테크 규제 샌드박스 및 '26년 디지털 산업법 시행은 핀테크 기반 디지털 금융에 대한 활성화 요인으로 작용하고 있습니다. 디지털산업법 시행 이후에는 디지털자산거래소 시범사업이 샌드박스 체계 하에서 추진되며, 디지털 금융 및 자산 토큰화 시장 관련 거래 인프라의 제도화가 단계적으로 진행되고 있습니다.

[DP Real Estate America LLC] (1) 산업의 특성(성장성, 경기변동의 특성, 계절성)

주요 선진국의 대도시에 위치한 상업용 부동산은 가격 변동성이 낮고, 안정적인 임대 수요 및 수익률을 바탕으로 장기적인 관점에서 안정적인 운영이 가능합니다.

오피스는 상업용 부동산 중 가장 거래량이 많은 섹터입니다. 팬데믹 이후 재택근무와 하이브리드 근무의 확산, 주요 테크 기업들의 대규모 정리해고 등으로 수요가 감소하면서 공실률이 상승했으나, 온화한 기후와 미국 IT 산업의 중심지라는 특성을 바탕으로 임대 수요는 점차 회복될 것으로 예상됩니다.

(2) 국내외 시장여건(시장안정성, 경쟁상황, 시장점유율 추이)

샌프란시스코는 전통적으로 글로벌 테크 기업 본사와 스탠포드, 버클리 등 우수 대학의 인재들이 밀집된 지역으로, 많은 글로벌 기업들이 선호하는 입지입니다. 최근 AI 산업의 빠른 성장에 따라, 관련 기업들이 지속적으로 사무실을 확장하고 있어, 향후 AI 관련 기업들의 새로운 임대 수요가 예상됩니다. 실제로 당사 저층부 리테일 공간은 복수의 잠재 임차인들이 관심을 보이고 있으며, 이 중 경쟁력 있는 AI 관련 업체와 주요 임차 조건을 논의 중에 있습니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점

DP Real Estate America LLC의 경쟁력은 보유 부동산의 입지와 접근성, 그리고 상대적으로 우수한 건물 상태에 있습니다. 당사의 빌딩(300 Grant)은 샌프란시스코 내 최고 입지인 유니온스퀘어 권역에 위치하며, 다운타운 내 드문 신축 건물로서 세련된 외관 디자인과 최신 설비를 갖추고 있어, 주변 건물들에 비해 경쟁 우위를 선점하고 있습니다. 다만, 미국 내 신생 기업으로서의 네트워크 한계와 리테일 시장의 침체로 인해 현지 임차인 유치 경쟁에서 어려움이 있을 수 있습니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단

샌프란시스코 오피스 시장에서 우위를 확보하기 위해, 당사는 차별화된 건물 관리 서비스를 통해 샌프란시스코의 랜드마크로 자리매김하고자 합니다. 또한, 리테일 공간 임대 활성화를 위해 글로벌 임대 대행사와 협력하고, 현지 네트워크를 확장하여 임대 유치를 위한 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 아울러 현지 부동산 시장의 침체를 투자 기회로 활용하여 새로운 양질의 투자 대상을 확보하는데 주력할 계획입니다. [한화위탁관리부동산투자회사(주)]

(1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

부동산투자회사(이하 “리츠”)는 부동산투자회사법에 따라 설립되며, 다수의 투자자로부터 자금을 모집하여 부동산 및 부동산 관련 증권 등에 투자·운용하고, 그 수익을 투자자에게 배당하는 부동산 간접투자기구입니다. 2002년 리츠의 총자산 규모는 5,584억원으로 시작했으며, 2025년 12월 말 기준 총 447개의 리츠가 설립되었고, 총자산 규모는 약 118조원 수준으로 지속적인 성장세를 보이고 있습니다.

당사가 속한 부동산 시장은 국내 경기 변동에 민감하게 반응합니다. 전반적인 경기 침체는 임대 수익 중심의 수익 구조에 불리하게 작용할 수 있으며, 경기 침체로 인한 공실 증가 등으로 인해 수익성이 악화될 가능성이 있습니다. 이는 임차인 모집의 어려움, 임대료 연체 등의 문제로 이어질 수 있습니다

(2) 국내외 시장여건

당사는 수도권 소재 6개 사옥(장교동, 여의도, 노원, 평촌, 중동, 구리)을 보유하고 있으며, 오피스 부동산 운용을 통해 영업수익(임대료 및 관리비 수익 등)을 주요 수익원으로 하고 있습니다.

당사가 보유한 오피스 부동산은 사무업무 지원을 목적으로 제공되는 부동산의 유형으로, 물류창고, 호텔, 리테일 시설 등 기타 비주거용 부동산에 비해 경기변화에 상대적으로 둔감한 안정적인 자산입니다. 이에 따라 오피스 부동산은 임대차 계약 기간이 일정하게 유지되며, 계약이 중도 해지되는 사례가 드문 편입니다.

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인

한국거래소에 상장된 리츠는 총 25개로 상장 리츠의 투자구조 및 투자자산이 점점 다양해지고 있습니다. 이에 따라 시장에서 기업의 경쟁력을 결정짓는 주요 요소는 다음과 같습니다.

A. 안정적인 현금흐름 창출을 통한 배당재원 확보

- Sponsor 또는 우량 임차인을 통한 안정적 수익 창출 여부

- 자금 차입 시 금리 경쟁력 확보를 통한 이자비용 최소화 여부

B. 리츠 운용 시 발생 가능한 risk 최소화

- 공실 최소화 등 안정적인 빌딩 운용 능력

- 금리 상승 등 시장 변동성에 대응하는 자산 관리 능력

C. 상장 리츠 주가관리 능력

- 주주 의견이 반영될 수 있는 의사결정 구조 확보 여부

- 투자자와의 적극적이고 주기적 IR 미팅 진행 여부

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요수단

당사는 장교동 한화빌딩을 포함하여 수도권 내 6개의 오피스 자산을 보유하고 있습니다. 최대주주는 한화생명보험㈜이며, 주요 임차인은 한화그룹 계열사입니다. 한화그룹 Sponsor 리츠로서 당사는 자금 차입 시 한화 계열사와 유사한 수준의 금리경쟁력을 확보하고 있습니다. 또한 보유 오피스 자산은 건물 연차 대비 양호한 관리상태를 유지하고 있으며, 지하철 및 버스 정류장이 인근에 위치해 있어 뛰어난 접근성을 갖추고 있습니다. 특히 장교동 한화빌딩과 여의도빌딩은 서울 오피스 핵심 권역(CBD,YBD)에 위치해 있어 우수한 입지와 제반 환경을 갖춘 것이 강점입니다.

[(주)한화저축은행]

가. 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성

(1) 산업의 특성상호저축은행은 중소기업과 영세상공인 및 서민들을 대상으로 사업을 영위하는 서민금융기관으로서 1972년 8.3 사채동결조치 이후 사금융을 제도권 안으로 흡수하기 위한 방안으로 상호신용금고법에 의해 설립되었습니다.주요 업무는 예금을 받아 대출을 해주는 여수신 업무를 처리하며 예금자보호법에 따라 예금자 보호를 받습니다. 상호저축은행은 지역을 기반으로 중소기업과 소상공인, 개인을 대상으로 소매금융을 영위하며 서민금융기관으로서의 그 역할을 꾸준히 확대해 나가고 있습니다.(2) 성장성금융위기 이후 상호저축은행법의 지속적인 개정과 금융당국의 감독강화는 상호저축은행에 대한 대외 공신력을 향상시키는 계기가 되었으나, 자산 규모 감소 및 손실 발생은 불가피했습니다. 하지만 FY2014 부터 이익 발생 및 총자산 증가세 전환, 연체율 하락 등으로 성장이 예상되고 있습니다. 향후 신규 상품기획 및 포트폴리오 다각화, 리스크관리 강화, 영업인프라 개선, 다방면 활동인재 확보 및 육성을 통해 안정적성장을 제고할 것입니다.(3) 경기변동의 특성 및 계절성상호저축은행은 계절적인 변화에는 큰 영향을 받지는 않지만 부동산 경기 변동에 영향을 받습니다. 부동산 경기 변동은 건설업, PF, 임대업 등 부동산 관련 대출자산의 규모 및 건전성 변동 등 손익에 영향이 있습니다. 나. 국내외 시장여건최근 전세계적으로 경기 회복 지연과 글로벌 금융시장의 변동성 및 불확실성이 확대되고 있는 상태이며, 국내 금융시장도 인터넷 전문은행 출범 등 금융산업 다변화에 따른 경쟁심화, 금융당국의 가계대출 증가율 제한, 부동산 경기하락 등 시장 변화에 따른 수익 변동성 확대가 예상되고 있습니다.다. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점① 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인

- 영업 기반 및 채널의 다양성 - 여신심사 능력의 전문성

- 우수인재 확보 및 인재육성

- 우수한 리스크 관리 시스템 보유② 회사의 경쟁상의 강점과 단점 - 당사는 한화그룹의 일원으로 업계에서 신용도가 높아 자금조달이 용이하며

기업금융분야에서 대출자산 포트폴리오 다변화로 수익의 안전성이 높고

우수한 리스크관리 시스템을 보유중입니다.

- 반면, 상호저축은행 특성 상 영업의 지역적 제한으로 인천, 경기에 제한된 영업구역의 한계가 있으며, 리테일 금융분야에서는 개인 신용여신에 대한 인프라 및 전문인력이 부족한 상황입니다.라. 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요수단경쟁심화와 불확실성이 증가하는 현 상황에서 경쟁사 대비 우위를 점하기 위하여 체계적인 리스크관리를 위한 프로세스 구축 및 역량강화를 추진하고 있으며, 다양한 영업채널을 확보하기 위한 노력을 하고 있습니다. 또한 혁신적인 기업문화조성을 위하여 임직원간의 소통을 확대하고 있습니다. [Velocity Clearing LLC] (1) 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성, 계절성미국 증권 및 파생상품 시장은 세계 최대 규모이자 높은 유동성을 보유한 시장으로, 기술 발전과 기관투자자 중심의 구조를 기반으로 안정적인 시장 기반을 유지하고 있습니다. 주식, 옵션, 선물 등 다양한 금융상품이 고도화되어 있으며, 거래 인프라 및 청산 시스템 또한 높은 효율성과 안정성을 갖추고 있습니다.최근에는 ETF 및 옵션 거래 증가, 알고리즘 및 인공지능 기반 트레이딩 확산 등이 시장 구조 변화의 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 다만 금융시장은 경기 변동에 대한 민감도가 높아, 시장 상황, 금리 수준 및 투자 심리 변화에 따라 거래량과 수익성이 변동하는 특성을 보입니다.전반적으로 제도적 기반과 자본 규모 측면에서 안정적인 구조를 형성하고 있으나, 시장 변동성이 확대되는 경우 단기적인 실적 변동이 나타날 수 있습니다. 계절성은 구조적으로 뚜렷하지 않으나, 실적 발표 시즌 및 연말·연초 등 특정 시점에 거래량 변동이 발생하는 경향이 있습니다.

(2) 국내외 시장여건현재 미국 경제는 금리 인하에 대한 기대가 형성되고 있으나, 실질금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 자금조달 비용 부담이 지속되고 있는 상황입니다. 소비자 및 기업 심리는 전년 대비 다소 둔화된 상태이며, 인플레이션 압력 또한 완전히 해소되지는 않은 것으로 평가됩니다.기업 실적은 전반적으로 견조한 흐름을 보이고 있으나, 성장세 둔화 가능성에 대한 우려도 병존하고 있습니다. 이에 따라 금융시장 내 거래량 및 레버리지 수요가 일시적으로 조정될 가능성이 있으며, 청산 및 중개업의 영업 환경도 시장 여건에 따라 변동할 수 있습니다.향후 통화정책 기조 변화 및 물가 안정 여부에 따라 금융중개 서비스 수요의 개선 가능성은 존재하나, 시장 상황에 따라 변동성이 지속될 수 있습니다

(3) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점미국 청산업 및 증권업은 기술력, 자본력, 유동성 확보 능력, 리스크 관리 역량 및 고객 네트워크 등이 경쟁력을 좌우하는 산업으로, 전반적으로 진입장벽이 높은 구조를 형성하고 있습니다.Velocity Clearing은 자체 청산 인프라를 보유한 Clearing Broker-Dealer로서, API(Application Programming Interface) 기반 시스템과 리스크 관리 체계를 바탕으로 고객 맞춤형 서비스 제공 역량을 보유하고 있습니다. 특히 증권대여(Securities Lending) 부문에서의 전문성을 기반으로 단기 거래 및 공매도 수요에 대응하고 있으며, 대형사 대비 의사결정 및 서비스 제공 측면에서 상대적으로 유연한 구조를 갖추고 있습니다.최근 한화생명 계열 편입을 통해 안정성이 보완되고 있으며, 네트워크 확대에 따른 사업 기반 강화가 기대됩니다.

(4) 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요 수단지속 가능한 성장을 위해 현재 주식 중심의 사업 구조를 채권 거래 및 청산, 뮤추얼 펀드 등으로 확장하여 수익원을 다변화할 계획입니다. 또한, 미국 시장에서의 성공 경험을 바탕으로 글로벌 시장 진출을 본격화하여 신규 고객을 확보하고, 지리적 포트폴리오를 확장함으로써 비즈니스 안정성을 강화해 나갈 것입니다.시장 지배력 강화 및 규모의 경제 실현을 위한 자본 확충을 추진 중입니다. 성공적인 외부 자금 조달을 통해 운영 자본을 확보하고, 이를 바탕으로 규모의 경제를 실현하여 수익성을 극대화하는 선순환 구조를 만들어갈 것입니다