미래에셋생명 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다.동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.당사는 동 예측정보 작성시점이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결론적으로, 동 사업보고서상에, 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서작성 시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개 요

가. 업계의 현황

2019년 세계 경제는 미국과 중국의 무역 분쟁 여파 및 글로벌 경기 하강에 대한 우려로 낙관적인 전망을 하기 어려운 상황입니다.

미국 경제는 고용여건 개선과 소매판매 증가, 일본 경제는 민간소비 증가, 수출수요 및 투자확대를 통해 경기회복세를 이어가고 있습니다. 중국 경제는 금융규제 강화와 수출수요 감소로 성장세가 하락할 것으로 예상되고, 유로 경제는 성장둔화 추세가 전망됩니다.

보험 산업은 저금리, 시장성숙 등으로 인한 성장세 둔화가 지속되고 있어, 양적 성장에서 수익성 위주의 질적 성장 중심으로 전략 조정이 필요한 상황입니다.

나. 회사의 현황

(1) 영업개황 미래에셋생명보험은 FY2018 총자산 34조 6,405억으로 전년 대비 2.5% 감소하였습니다. 또한, 영업이익은 1,424억으로 전년대비 122.4% 증가하였으며, 당기순이익은 1,066억(직전 사업연도 PCA생명보험 인수로 인식된 염가매수차익 기저효과)으로 전년대비 51.8% 감소하였습니다.

(2) 시장점유율

FY2018.11월	FY2017	FY2016	FY2015	FY2014

수입보험료	4.9%	4.9%	4.9%	5.3%	4.8%

* 보험개발원 통계자료 참고(3) 시장의 특성

보험산업은 고령화 기조에서 경제활동인구의 감소로 인한 저성장 등 경제환경의 변화와 IFRS17 도입 등으로 인한 회계제도 변화, 세제 및 수수료 체계 변화로 인한 저축성보험 감소세의 심화가 보험산업의 성장성을 제한하고 있습니다. 이에 목표를 단기손익 중심에서 장기손익 중심으로 재정립하고, 제도 및 금융환경 변화에 따라 Risk관리와 자산운용전략을 재편할 필요가 있으며, 금융산업에 적용될 4차 산업혁명 등을 대비한 경영전략수립이 필요할 것으로 보입니다.

미래에셋생명보험㈜은 IFRS17 도입 등 재무건전성 규제 강화에 따른 선제적 대응을 위해 재무영향 및 상품 수익성 분석 등 사전 컨설팅을 통하여 차질 없이 준비하고 있으며, 후순위 채권 2,000억 발행으로 RBC(보험사 지급여력비율)를 246.1%로 개선시키는 등 회사의 건전성 지표를 더욱 안정적으로 관리하고 있습니다. 또한, 다양한 영업채널 운용, 전속 설계사 채널의 점포 대형화와 스마트오피스 도입 및 대형 GA와 금융대리점에 대해서도 수익성 개선을 진행하고 있습니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망

미래에셋생명보험㈜는 조직·인력 효율화 및 보장성 보험 증대, 변액보험과 퇴직연금 중심의 수수료 기반 비즈니스 확대 등 가치중심의 경영활동을 통해 내실 성장을 지속적으로 추진하였습니다. 또한, 2018년 5월 베트남 프레보아생명 지분 50%를 인수하여 미래에셋프레보아생명을 출범하여, 성장성 높은 동남아 시장 진출로 국내 시장에만 머물지 않고 새로운 성장동력을 확보하고 더 큰 성장에 도전하는 밑거름을 만들었습니다. 회사는 넓어진 시장을 바탕으로 신규고객 확보를 위한 상품과 서비스를 제공하고 고객과의 유대관계를 높이는 활동에 적극 나설 예정입니다.

3. 재무상태 및 영업실적가. 연 결 재 무 제 표

(1) 연결재무상태표(단위 : 백만원)

구 분	제32기 기말	제31기 기말	제30기 기말

[현금및현금성자산]	233,779	226,863	292,624

[금융자산]	16,028,573	16,085,276	14,487,706

[대여금및수취채권]	4,175,949	3,502,575	3,094,018

[관계회사(및종속회사)투자자산]	52,308

[투자부동산]	53,008	287,330	307,988

[무형자산]	120,171	172,544	16,453

[유형자산]	91,853	63,338	48,810

[기타자산]	13,884,861	15,182,861	10,396,511

자산총계	34,640,502	35,520,787	28,644,110

[보험계약부채]	18,296,000	17,909,306	15,806,117

[계약자지분조정]	61,048	49,469	68,799

[당기손익인식금융부채]	29,606	615	232,763

[기타부채]	14,188,875	15,509,797	10,656,248

부채총계	32,575,529	33,469,187	26,763,927

지배기업지분	2,064,973	2,051,600	1,880,182

[자본금]	990,715	831,534	831,534

[자본잉여금]	181,405	300,830	324,545

[자본조정]	△38,714	△12,680	△10,202

[기타포괄손익누계액]	246,249	314,572	309,781

[이익잉여금]	685,318	617,344	424,525

비지배지분

자본총계	2,064,973	2,051,600	1,880,183

[Δ는 부(-)의 수치임]

(2) 연결포괄손익계산서(단위 : 백만원)

구분	제32기 기말	제31기 기말	제30기 기말

영업수익	3,792,550	4,322,028	4,170,169

영업비용	3,650,172	4,258,007	4,053,371

영업이익	142,378	64,021	116,798

영업외수익	2,813	193,443	13,741

영업외비용	5,733	24,124	8,106

법인세비용차감전순이익	139,458	233,340	122,433

법인세비용	32,856	12,236	44,457

당기순이익	106,602	221,105	77,976

지배기업 소유지분	106,602	221,105	77,976

비지배지분

기타포괄손익	△68,323	4,792	△70,654

총포괄이익	38,279	225,897	7,322

기본주당순이익(단위 : 원)	760	1,541	543

희석주당이익(단위 : 원)	660	1,343	476

연결에 포함된 회사수	9	12	12

[Δ는 부(-)의 수치임]

나. 재무제표 (1) 재무상태표(단위 : 백만원)

구 분	제32기 기말	제31기 기말	제30기 기말

[현금및현금성자산]	217,639	128,023	252,216

[금융자산]	16,307,732	15,297,428	14,843,405

[대여금및수취채권]	3,859,035	2,975,165	2,752,906

[관계회사및종속기업투자주식] (*1)	64,715	190,519	13,519

[투자부동산]	2,430	2,484	2,078

[무형자산]	119,587	18,597	15,465

[유형자산]	91,771	47,713	29,149

[기타자산]	13,884,479	10,997,966	10,395,238

자산총계	34,547,388	29,657,895	28,303,976

[보험계약부채]	18,296,000	16,676,167	15,806,117

[계약자지분조정]	66,015	57,048	79,971

[당기손익인식금융부채]	29,606	615	215,135

[기타부채]	14,103,530	11,005,907	10,329,042

부채총계	32,495,151	27,739,737	26,430,265

[자본금]	990,715	831,534	831,534

[자본잉여금]	181,405	300,806	300,806

[자본조정]	△38,613	△10,223	△10,202

[기타포괄손익누계액]	335,337	411,093	426,545

[이익잉여금]	583,393	384,948	325,028

자본총계	2,052,237	1,918,158	1,873,711

[Δ는 부(-)의 수치임] (*1) 매년 적용한 관계회사 및 종속기업투자주식의 평가방법은 원가법을 사용하여 평가하였습니다.

( 2) 포괄손익계산서(단위 : 백만원)

구 분	제32기 기말	제31기 기말	제30기 기말

영업수익	3,601,718	3,930,917	4,005,851

영업비용	3,496,524	3,831,928	3,959,922

영업이익	105,194	98,989	45,929

영업외수익	2,232	9,374	13,741

영업외비용	5,450	5,040	7,854

법인세비용차감전순이익	101,976	103,323	51,816

법인세비용	27,017	24,210	27,622

당기순이익	74,959	79,113	24,194

기타포괄손익	△68,552	△15,453	2,724

당기총포괄이익	6,407	63,660	26,918

기본주당이익(단위 : 원)	534	551	169

희석주당이익(단위 : 원)	464	481	149

[Δ는 부(-)의 수치임]

다. 경영환경 및 영업실적에 대한 사항 저성장 및 저금리가 고착화되고 자본 규제 강화, 고령화 등 경영환경 변화로 우리나라 보험산업은 중대한 기로에 직면하고 있습니다. 당사는 이러한 새로운 환경변화에 대응하고 지속 가능한 경쟁력을 확보하기 위해서 업계보다 한 발 먼저 준비하고, 2019년에도 한 걸음 앞서 나갈 것입니다.

또한, 경쟁력 있는 신상품 출시를 통한 보장성 보험의 지속적 판매증대와, 자산운용에 기반한 변액보험 및 퇴직연금 중심의 Fee-Biz 확대, 향후 신성장 동력으로 작용할 온라인 사업분야의 적극적인 투자를 통해 미래에셋생명만의 차별화된 가치중심, 고객중심경영을 추진해 나갈 것입니다.

2018년 12월말 현재 당사는 회계 연결기준으로 미래에셋생명 및 미래에셋금융서비스, 미래에셋모바일 등 2개의 자회사 등으로 구성되어 있습니다. 연 결기준 총 자산은 34조 6,405억원, 자기자본 2조 64억원이며 FY2018 제32기 연결기준 당기순이익은 1,066억원입니다. 참고로, 제32기 별도기준 당기순이익은 750억원입니다.

당사는 지속적인 투트랙(보장성과 Fee-Biz) 영업전략을 기반으로 고객의 평안한 노후를 위해 노력하고 있으며 2018년 수입보험료 (퇴직계정 제외)는 4조 776억원으로 전년대비 5,661억원 증가 하였습니다. 상품군별로는 보장성 상품 1조 4,490억원, 변액보험 상품 1조 9,259억원으로 전년대비 각각 1,843억원, 6,209억원 증가하였습니다.

① FC채널 부문

FC채널은 당사의 수익 근간 채널로서 보장성 상품 위주의 영업활동을 전개하고 있으며 2018년 수입보험료는 1조 8,723억원으로 전년대비 3,010억원 증가하였습니다. 이는 PCA생명과의 합병 시너지 및 수익성이 좋은 보장성 상품 수입보험료의 지속적인 증가에 기인합니다.

② CFC채널 부문

CFC채널도 FC채널과 동일하게 보장성 상품 위주의 영업활동을 지속적으로 전개하고 있으며 2018년 수입보험료는 4,021억원으로 전년대비 154억원 증가하였습니다. 증가사유는 주력 포트폴리오인 보장성 상품 증가에 기인 합니다.

③ GA채널 부문

GA채널은 우량GA(대리점)와의 적극적 제휴를 통한 고마진 상품 중심의 확대 전략을 지속적으로 추진중이며, 변액 중심의 우량 GA 선별적 영업 및 투자로 2018년 수입보험료는 전년대비 2,003억원 증가한 6,138억원을 달성하였습니다.

④ 방카슈랑스채널 부문

방카슈랑스채널은 Fee-Biz의 주력채널로서 변액보험 상품위주의 영업활동을 전개하고 있으며 2018년 수입보험료는 전년대비 465억원 증가한 1조 1,701억원으로 저축성 상품은 감소하고 변액보험 상품의 증가에 의한 영향입니다.

⑤ 법인채널 부문

Fee-Biz의 한축인 법인채널은 퇴직연금 사업을 담당하고 있는 채널로서, 최근 3년간 성장률은 78%로 전체 시장 성장률 50%를 상회하고 있으며, 2018년 보험권 전체 사업자 중 퇴직연급 적립금 순증 3위(운용기준)를 차지 하는 등 지속적인 성장 중입니다. 2018년말 자산관리적립금은 전년대비 367억원 증가한 4조 822억원, 운용관리적립금은 전년대비 4,922억원 증가한 3조 7,753억원을 보유하고 있습니다.

□ 자회사 업무 부문- 미래에셋금융서비스

미래에셋생명이 100% 출자한 판매자회사로 고객의 니즈에 맞는 다양한 생보 및 손보상품을 제공합니다. 당사외에도 일부 보험사들이 판매자회사를 설립, 운영하고 있습니다. 최근 몇 년간 보험대리점이 보험상품의 주요 판매채널로 성장해 왔으며, 향후에도 안정적인 성장이 예상됩니다.

- 미래에셋모바일

미래에셋생명이 100% 출자한 판매자회사로, 고객의 니즈에 맞는 다양한 생보 및 손보상품을 온라인으로 제공합니다. 온라인 보험 대리점의 운영은 보험사 최초이며, 초기단계이기에 지속적이고 안정적인 지원이 필요한 단계입니다.- 미래에셋프레보아생명2018년 5월 당사의 약 517억원 지분 투자로 합작법인인 미래에셋프레보아생명이 베트남에서 출범하였습니다. 당사는 50%의 지분율을 확보한 주요사원(주주)로써 프레보아 그룹과 회사를 공동경영하고 있습니다. 장기적인 성장기반을 수립하여 베트남 보험시장 내에서 방카슈랑스 전문회사로서의 입지를 더욱 공고히 할 계획입니다.

라. 건전성 - 가중부 실자산 (기준 : %, 억원)

[2018.12.31] (단위: 백만원, %)

구분	제32기	제31기	제30기

가중부실자산비율	0.39	0.23	0.25

가중부실자산	78,488	41,449	44,754

자산건전성분류대상자산	20,195,453	18,185,848	17,571,522

마. 지급여력비율

[2018.12.31] (단위: 백만원, %)

구분	제32기	제31기	제30기

지급여력비율(A/B)	246.07	219.30	219.47

지급여력금액(A)	2,172,956	1,985,288	1,917,011

지급여력기준금액(B)	883,067	905,279	873,484

보험위험액	95,626	90,070	74,058

금리위험액	411,572	431,528	443,192

신용위험액	383,367	384,097	352,434

시장위험액	156,144	155,749	153,771

운영위험액	60,104	67,041	58,957

주) 지급여력비율 = 지급여력금액 / 지급여력기준금액 × 100
주) 지급여력비율은 RBC연결재무제표를 기준으로 산출함
주) 제30기(2016년) 결산부터 지급여력비율은 연결재무제표를 기준으로 산출하였음.

바. 수익성지표

[2018.12.31] (단위 : %, %p)

구 분	제32기	제31기	증 감(%p)

영업이익률	2.03	7.58	-5.55

위험보험료 對사망보험금 비율	88.4	85.13	3.2

운용자산이익률	3.21	4.45	-1.24

총자산수익률(ROA)	0.23	0.27	-0.04

자기자본수익률(ROE)	3.78	4.17	-0.40

※ 영업이익률, 위험보험료對사망보험금 비율, 운용자산이익률은 직전 1년간 금액을 기준으로 작성합니다.

※ ROA와 ROE는 아래의 기준에 따라 작성한다. 단, ROA계산시 적용하는 총자산은 B/S상 총자산을 의미하며, 자기자본수익률(ROE)계산시 적용하는 자기자본은 B/S상 자본총계를 말함.

ROE=[	당분기 당기순이익	]×(4/경과분기수)

(전회계년도말 자기자본 + 당분기말 자기자본 )/2

ROA=[	당분기 당기순이익	]×(4/경과분기수)

(전회계년도말 총자산 + 당분기말 총자산)/2

※ ROA 및 ROE의 전회계년도말 숫자는 K-IFRS를 기준으로 작성하였습니다.

사. 신규사업 내용 - 해당사항 없음 아. 공시대상 기간 중의 자산손상 또는 감액손실에 대한 사항 - 연결 감사보고서/주석 12. 매도가능금융자산, 19. 무형자산 참조

4. 유동성 및 중요한 자금조달 및 자금지출 가. 유동성비율

[2018. 12. 31] (단위: 백만원, %)

구분	제32기	제31기	제30기

유동성비율	307.3	263.0	299.0

유동성자산	1,432,082	1,005,140	1,084,621

평균지급보험금	465,969	382,439	363,340

나. 자금조달

- Ⅱ. 사업의 내용 / 나. 영업의 현황을 참조하시기 바랍니다. 다. 자금운용

- Ⅱ. 사업의 내용 / 나. 영업의 현황을 참조하시기 바랍니다. 5. 부외부채에 관한 사항

- 감사보고서 주석. 우발채무를 참고하시기 바랍니다. 6. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 - 본 사업보고서 'III. 재무에 관한 사항 / 3. 별도재무제표 주석' 및 'III. 재무에 관한 사항 / 5. 연결재무제표 주석' 등을 참고하시기 바랍니다.

7. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 가. 파생상품에 관한 사항 - 감사보고서 주석.약정사항을 참고하시기 바랍니다. 나. 위험관리정책에 관한 사항

(가) 회사의 자산을 운영함에 있어 안정성, 유동성, 수익성, 공공성을 고려하여 리스크와 수익의 적절한 균형을 이루도록 한다.

(나) 특정부분에 대한 리스크의 집중을 방지하기 위하여 리스크를 적절히 분산한다.

(다) 적정한도를 초과한 리스크는 그에 상응하는 수익성이 담보되더라도 제거한다.

(라) 리스크별 허용한도를 설정하여 관리하며 리스크 허용한도는 사업목적 및 경영 전략에 부합되게 설정한다.

8. 기타 사항 가. 금융업에 종사하는 법인의 경우 - 본 이사의 경영진단 의견서 3. 재무상태 및 영업실적을 참조하시기 바랍니다.

나. 최대주주 등 특수관계인과의 거래와 관련된 유의사항- 본 사업보고서 X. 이해관계자와의 거래내용을 참조하시기 바랍니다.