미래에셋생명 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다.동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.당사는 동 예측정보 작성시점이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결론적으로, 동 사업보고서상에, 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서작성 시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요

가. 업계의 현황 2020년 현재 전세계가 치료제나 백신이 없는 코로나19 감염병에 대응하는 과정에서 경제활동 및 경제심리 위축을 겪고 있습니다. IMF를 비롯한 다수의 기관들이 금년 세계 경제의 마이너스 성장까지 예상하고 있으며, 2008년 발생한 글로벌 금융위기 당시보다 심각한 경기침체가 올 수 있다는 전망까지 제기되고 있습니다. 실물경제 충격이 얼마나 깊을지, 얼마나 오래 지속될지 가늠하기 어려운 상황이 지속됨에 따라, 국제금융시장 역시 글로벌 금융위기 이래 가장 큰 변동성을 보이고 있습니다. 향후 각국에서 코로나19의 실물경제 충격을 반영한 경제지표들이 본격적으로 발표될 것으로 예상되는 만큼, 금융·자금시장에 일부 악재로 작용할 가능성도 배제할 수 없습니다. 국내경제는 전년보다 하락한 1%대 후반의 성장세를 나타낼 전망입니다. 우리나라의 경제 펀더멘털과 대외안전판은 상대적으로 양호한 편이나, 국내 금융시장에 글로벌 신용경색의 여파가 미칠 우려가 있어 안심할 수 없습니다.

나. 회사의 현황

(1) 영업개황 미래에셋생명보험㈜의 FY2019 총자산은 38조 155억으로 전년 대비 9.74% 증가하였습니다. 또한, 영업이익은 1,407억으로 전년대비 1.16% 감소하였으며, 당기순이익은 1,095억으로 전년대비 2.72% 증가하였습니다. (연결재무제표 기준)

(2) 시장점유율

FY2019.11월	FY2018	FY2017	FY2016	FY2015

수입보험료	5.3%	5.3%	4.9%	4.9%	5.3%

* 생명보험협회 월간생명보험통계(3) 시장의 특성

국내 보험산업은 인구고령화와 경제활동 인구의 감소로 수익성이 높은 보장성 보험의 성장이 정체되고 있으며, 시장의 변동성 확대로 안정적 수수료 확보가 용이하고 금리 하락에 따른 재정 건전성 영향이 적은 변액보험의 판매 성장세가 둔화되고 있습니다. 이에 따라 비용 관리와 보유계약 관리를 통한 수익성 관리, 건강보험 보장성 확대와 같은 공적 보장 확대에 대한 대응 등이 중요 할 것으로 보입니다.

국내 보험산업은 새로운 건전성 규제기준 도입을 앞두고 보장성 보험의 판매 경쟁 격화로 마진율은 낮아지고 손해율은 높아지고 있습니다. 이에 따라 고위험 상품개발 지양, 적극적인 고객관리를 통한 장기적인 관점의 경영전략 수립이 더욱 중요해지고 있습니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망

미래에셋생명보험㈜는 조직·인력 효율화 및 보장성 보험 증대, 변액보험과 퇴직연금 중심의 수수료 기반 비즈니스 확대 등 가치중심의 경영활동을 통해 내실 성장을 지속적으로 추진하였습니다.

베트남에 미래에셋프레보아생명을 출범하여, 성장성 높은 동남아 시장 진출로 국내 시장에만 머물지 않고 새로운 성장동력을 확보하고 더 큰 성장에 도전하는 밑거름을 만드는 등 넓어진 시장을 바탕으로 신규고객 확보를 위한 상품과 서비스를 제공하고 고객과의 유대관계를 높이는 활동을 적극적으로 진행하고 있습니다. 또한, 빅데이터와 인공지능을 활용한 인슈어테크 산업에 대해 지속적인 지원과 개발로 새로운 산업가치를 적극적으로 창출할 것입니다.

3. 재무상태 및 영업실적

가. 연 결 재 무 제 표 (1) 연결재무상태표

(단위 : 백만원)

구 분	제33기 기말	제32기 기말	제31기 기말

[현금및현금성자산]	285,435	233,779	226,863

[금융자산]	16,589,661	16,028,573	16,085,276

[대여금및수취채권]	4,444,553	4,175,949	3,502,575

[관계회사(및종속회사)투자자산]	56,185	52,308

[투자부동산]	53,274	53,008	287,330

[무형자산]	113,464	120,171	172,544

[유형자산]	126,958	91,853	63,338

[기타자산]	16,345,930	13,884,861	15,182,861

자산총계	38,015,460	34,640,502	35,520,787

[보험계약부채]	18,571,574	18,296,000	17,909,306

[계약자지분조정]	102,184	61,048	49,469

[당기손익인식금융부채]	21,894	29,606	615

[기타부채]	16,983,319	14,188,875	15,509,797

부채총계	35,678,971	32,575,529	33,469,187

지배기업지분	2,336,489	2,064,973	2,051,600

[자본금]	990,715	990,715	831,534

[자본잉여금]	181,405	181,405	300,830

[자본조정]	△38,714	△38,714	△12,680

[기타포괄손익누계액]	446,052	246,249	314,572

[이익잉여금]	757,031	685,318	617,344

비지배지분

자본총계	2,336,489	2,064,973	2,051,600

[Δ는 부(-)의 수치임]

(2) 연결포괄손익계산서(단위 : 백만원)

구분	제33기 기말	제32기 기말	제31기 기말

영업수익	3,485,769	3,792,550	4,322,028

영업비용	3,345,045	3,650,172	4,258,007

영업이익	140,724	142,378	64,021

영업외수익	25,099	2,813	193,443

영업외비용	18,197	5,733	24,124

법인세비용차감전순이익	147,626	139,458	233,340

법인세비용	38,124	32,856	12,236

당기순이익	109,502	106,602	221,105

지배기업 소유지분	109,502	106,602	221,105

비지배지분

기타포괄손익	200,502	△68,323	4,792

총포괄이익	310,004	38,279	225,897

기본주당순이익(단위 : 원)	682	760	1,541

희석주당이익(단위 : 원)	682	660	1,343

연결에 포함된 회사수	9	9	12

[Δ는 부(-)의 수치임]

나. 재무제표 (1) 재무상태표(단위 : 백만원)

구 분	제33기 기말	제32기 기말	제31기 기말

[현금및현금성자산]	271,054	217,639	128,023

[금융자산]	16,886,952	16,307,732	15,297,428

[대여금및수취채권]	4,113,861	3,859,035	2,975,165

[관계회사및종속기업투자주식] (*1)	64,715	64,715	190,519

[투자부동산]	2,139	2,430	2,484

[무형자산]	113,054	119,587	18,597

[유형자산]	126,898	91,771	47,713

[기타자산]	16,345,398	13,884,479	10,997,966

자산총계	37,924,071	34,547,388	29,657,895

[보험계약부채]	18,571,574	18,296,000	16,676,167

[계약자지분조정]	109,085	66,015	57,048

[당기손익인식금융부채]	16,679	29,606	615

[기타부채]	16,893,464	14,103,530	11,005,907

부채총계	35,590,802	32,495,151	27,739,737

[자본금]	990,715	990,715	831,534

[자본잉여금]	181,405	181,405	300,806

[자본조정]	△38,613	△38,613	△10,223

[기타포괄손익누계액]	554,119	335,337	411,093

[이익잉여금]	645,643	583,393	384,948

자본총계	2,333,269	2,052,237	1,918,158

[Δ는 부(-)의 수치임] (*1) 매년 적용한 관계회사 및 종속기업투자주식의 평가방법은 원가법을 사용하여 평가하였습니다.

( 2) 포괄손익계산서(단위 : 백만원)

구 분	제33기 기말	제32기 기말	제31기 기말

영업수익	3,400,117	3,601,718	3,930,917

영업비용	3,276,172	3,496,524	3,831,928

영업이익	123,945	105,194	98,989

영업외수익	25,088	2,232	9,374

영업외비용	18,172	5,450	5,040

법인세비용차감전순이익	130,861	101,976	103,323

법인세비용	30,822	27,017	24,210

당기순이익	100,039	74,959	79,113

기타포괄손익	219,481	△68,552	△15,453

당기총포괄이익	319,520	6,407	63,660

기본주당이익(단위 : 원)	614	534	551

희석주당이익(단위 : 원)	614	464	481

[Δ는 부(-)의 수치임] 다. 경영환경 및 영업실적에 대한 사항 2019년은 미중 무역분쟁, 일본의 수출규제, 북미관계 긴장 등 대외적 불확실성과 함께 나라 안팎으로 변동성이 큰 시기였습니다. 보험업계 역시 초저금리 기조와 IFRS17이라는 새 회계기준 도입에 직면한 가운데, M 구조조정 등 어두운 소식이 많았습니다. 이런 녹록지 않은 경영환경에도 미래에셋생명은 내실경영을 기반으로 차별화된 비즈니스 경쟁력을 유지하며 업계를 선도해왔습니다. 지난 7년간 꾸준히 추진해온 보장성과 변액보험의 투트랙(Two-Track) 전략은 견실한 성장세를 유지하며 성공적으로 안착했습니다. 보장성보험의 고수익 상품군과 안정적 운영 수수료가 발생하는 변액저축보험으로 매출을 채우며 영업이 잘될수록 실질 이익도 늘어나는 선순환 구조를 갖췄습니다. 이러한 체질개선을 바탕으로 미래에셋생명은 장기적 관점에서 이익 실현이 가능한 미래형 보험사로 인정 받으며 가치경영을 실현하고 있습니다. 글로벌 분산투자 원칙에 입각한 업계 최고 수준의 변액보험 전문성으로 미래에셋생명은 장기 수익률 업계 1위를 기록했습니다. 업계 최초의 일임형 자산배분형 펀드인 MVP는 유례가 없는 속도로 증가하여 2019년말 기준 순자산 1조 5천억 원을 넘어서는 등 변액보험 1등 보험사의 입지를 굳건히 유지했습니다. 성과는 실적으로 이어져 현재 국내 변액보험 전체 신계약의 30% 이상을 당사가 점유하고 있습니다. 내실경영 및 영업 성장과 더불어 고객을 최우선으로 여기는 핵심가치 또한 드높였습니다. 공정거래위원회와 한국소비자원이 주관하는 소비자중심경영(CCM) 평가에서 우수기업으로 인증받으며, 금융소비자보호 우수 보험사로서의 공신력을 획득했습니다. 최근에는 가입자군을 묶어 건강할수록 보험료를 환급하는 '보험료 사후정산형 건강보험'을 금융당국에 제안해 생명보험사 최초로 금융위원회 금융규제 샌드박스 혁신금융서비스에 지정되는 등 고객 관점의 혁신을 거듭하고 있습니다. 2019년 12월말 현재 당사는 회계 연결기준으로 미래에셋생명 및 미래에셋금융서비스, 미래에셋프레보아생명 2개의 자회사 등으로 구성되어 있습니다. 연결기준 총 자산은 38조 155억원, 자기자본 2조 3365억원이며 FY2019 제33기 연결기준 당기순이익은 1,095억원입니다. 참고로, 제33기 별도기준 당기순이익은 1,000억원입니다.

2019년 수입보험료(퇴직계정 제외)는 4조 25억원으로 전년대비 751억 감소 하였으나, 과거 판매 하였던 저축성 보험 디마케팅 영향으로 보장성 계속보험료는 415억원, 초회보험료는 677억원 증가하였습니다. 상품군별로는 보장성 상품 1조 4,948억원, 변액보험 상품 1조 9,635억원으로 전년대비 각각 457억원, 376억원 증가하였습니다.

① FC채널 부문

FC채널은 당사의 수익 근간 채널로서 보장성 상품 위주의 영업활동을 전개하고 있으며 2019년 수입보험료는 1조 8,053억원으로 전년대비 670억원 감소하였습니다. 이또한 과거 판매 하였던 저축성 보험 디마케팅 영향으로, 보장성 계속보험료 및 초회보험료는 증가하였습니다. 또한, 2019년에는 점포 대형화 시스템을 정착 및 안정화 시켰으며, 투트랙 기반 영업을 지속적으로 추진하고 있습니다.

② CFC채널 부문

CFC채널도 FC채널과 동일하게 투트랙 전략으로 영업활동을 지속적으로 전개하고 있으며 2019년 수입보험료는 4,129억원으로 전년대비 107억원 증가하였습니다. 아웃바운드 영업 종료 후에도 전사 보유계약 가치 창출 채널로 성장 중입니다.

③ GA채널 부문

GA채널은 우량GA(대리점)와의 적극적 제휴를 통한 고마진 상품 중심의 확대 전략 및, 변액 중심의 우량 GA 선별적 영업전략을 지속적으로 추진 중입니다. 2019년 수입보험료는 전년대비 133억원 감소한 6,005억원을 달성하였습니다.

④ 방카슈랑스채널 부문

방카슈랑스채널은 Fee-Biz의 주력채널로서 변액보험 상품 위주의 영업활동을 전개하고 있으며 2019년 수입보험료는 전년대비 110억원 감소한 1조 1,591억원으로 저축성 상품 감소 영향이며, 변액보험 상품은 403억 증가하였습니다.

⑤ 법인채널 부문

Fee-Biz의 한축인 법인채널은 퇴직연금 사업을 담당하고 있는 채널로서, 최근 5년간 성장률은 293%로 전체 시장 성장률 207%를 상회하고 있으며, 2019년 보험권 전체 사업자 중 퇴직연금 적립금 규모 3위(운용기준)를 차지 하는 등 지속적인 성장 중입니다. 2019년말 자산관리적립금은 전년대비 1조 1,345억원 증가한 5조 2,167억원, 운용관리적립금은 전년대비 6,780억원 증가한 4조 4,533억원을 보유하고 있습니다.

□ 자회사 업무 부문- 미래에셋금융서비스

미래에셋생명이 100% 출자한 판매자회사로 고객의 니즈에 맞는 다양한 생보 및 손보상품을 제공합니다. 당사외에도 일부 보험사들이 판매자회사를 설립, 운영하고 있습니다. 최근 몇 년간 보험대리점이 보험상품의 주요 판매채널로 성장해 왔으며, 향후에도 안정적인 성장이 예상됩니다. 미래에셋모바일은 2019년 7월 1일 미래에셋금융서비스에 흡수합병 되었습니다.

- 미래에셋프레보아생명2018년 5월 당사의 약 517억원 지분 투자로 합작법인인 미래에셋프레보아생명이 베트남에서 출범하였습니다. 당사는 50%의 지분율을 확보한 주요사원(주주)로써 프레보아 그룹과 회사를 공동경영하고 있습니다. 장기적인 성장기반을 수립하여 베트남 보험시장 내에서 방카슈랑스 전문회사로서의 입지를 더욱 공고히 할 계획입니다. 라. 건전성 - 가중부 실자산

[2019.12.31] (단위: 백만원, %)

구분	제33기	제32기	제31기

가중부실자산비율	0.39	0.39	0.23

가중부실자산	82,148	78,488	41,449

자산건전성분류대상자산	20,935,813	20,195,453	18,185,848

마. 지급여력비율

[2019.12.31] (단위: 백만원, %)

구분	제33기	제32기	제31기

지급여력비율(A/B)	238.85	246.07	219.30

지급여력금액(A)	2,454,210	2,172,956	1,985,288

지급여력기준금액(B)	1,027,516	883,067	905,279

보험위험액	96,123	95,626	90,070

금리위험액	454,263	411,572	431,528

신용위험액	448,360	383,367	384,097

시장위험액	213,414	156,144	155,749

운영위험액	72,471	60,104	67,041

주) 지급여력비율 = 지급여력금액 / 지급여력기준금액 × 100
주) 지급여력비율은 RBC연결재무제표를 기준으로 산출함
주) 제30기(2016년) 결산부터 지급여력비율은 연결재무제표를 기준으로 산출하였음.

바. 수익성지표

[2019.12.31] (단위 : %, %p)

구 분	제33기	제32기	증 감(%p)

영업이익률	3.34	2.03	1.31

위험보험료 對사망보험금 비율	92.47	88.4	4.10

운용자산이익률	3.12	3.21	0.95

총자산수익률(ROA)	0.28	0.23	0.05

자기자본수익률(ROE)	4.56	3.78	0.78

※ 영업이익률, 위험보험료對사망보험금 비율, 운용자산이익률은 직전 1년간 금액을 기준으로 작성합니다.

※ ROA와 ROE는 아래의 기준에 따라 작성한다. 단, ROA계산시 적용하는 총자산은 B/S상 총자산을 의미하며, 자기자본수익률(ROE)계산시 적용하는 자기자본은 B/S상 자본총계를 말함.

ROE=[	당분기 당기순이익	]×(4/경과분기수)

(전회계년도말 자기자본 + 당분기말 자기자본 )/2

ROA=[	당분기 당기순이익	]×(4/경과분기수)

(전회계년도말 총자산 + 당분기말 총자산)/2

※ ROA 및 ROE의 전회계년도말 숫자는 K-IFRS를 기준으로 작성하였습니다.

사. 신규사업 내용 - 해당사항 없음 아. 공시대상 기간 중의 자산손상 또는 감액손실에 대한 사항 - 연결 감사보고서/주석 12. 매도가능금융자산, 19. 무형자산 참조

4. 유동성 및 중요한 자금조달 및 자금지출 가. 유동성비율

[2019. 12. 31] (단위: 백만원, %)

구분	제33기	제32기	제31기

유동성비율	199.0	307.3	263.0

유동성자산	908,765	1,432,082	1,005,140

평균지급보험금	456,287	465,969	382,439

나. 자금조달

- Ⅱ. 사업의 내용 / 나. 영업의 현황을 참조하시기 바랍니다. 다. 자금운용

- Ⅱ. 사업의 내용 / 나. 영업의 현황을 참조하시기 바랍니다. 5. 부외부채에 관한 사항

- 감사보고서 주석. 우발채무를 참고하시기 바랍니다. 6. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 - 본 사업보고서 'III. 재무에 관한 사항 / 3. 별도재무제표 주석' 및 'III. 재무에 관한 사항 / 5. 연결재무제표 주석' 등을 참고하시기 바랍니다.

7. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 가. 파생상품에 관한 사항 - 감사보고서 주석.약정사항을 참고하시기 바랍니다. 나. 위험관리정책에 관한 사항

(가) 회사의 자산을 운영함에 있어 안정성, 유동성, 수익성, 공공성을 고려하여 리스크와 수익의 적절한 균형을 이루도록 한다.

(나) 특정부분에 대한 리스크의 집중을 방지하기 위하여 리스크를 적절히 분산한다.

(다) 적정한도를 초과한 리스크는 그에 상응하는 수익성이 담보되더라도 제거한다.

(라) 리스크별 허용한도를 설정하여 관리하며 리스크 허용한도는 사업목적 및 경영 전략에 부합되게 설정한다.

8. 기타 사항 가. 금융업에 종사하는 법인의 경우 - 본 이사의 경영진단 의견서 3. 재무상태 및 영업실적을 참조하시기 바랍니다.

나. 최대주주 등 특수관계인과의 거래와 관련된 유의사항- 본 사업보고서 X. 이해관계자와의 거래내용을 참조하시기 바랍니다.