엘앤에프 사업보고서 (2025.12)
3. 재무상태 및 영업실적

당사는 2025년도에 연결기준으로 자산총액은 3조 1,341억원이며, 부채는 2조 4,573억원이며, 부채비율은 363%입니다 . 매출은 2조 1,545억원으로 전년대비 12.97% 증가하였으며, 영업손실은 1,568억원, 당기순손실은 5,347억원을 기록하였습니다.

1) 요약연결재무상태표(단위: 천원)

구 분	제 26 (당) 기(2025년)	제 25 (전) 기(2024년)	증감액

유동자산	1,346,612,597	1,089,837,751	256,774,846

비유동자산	1,787,491,668	1,709,993,767	77,497,902

자산총계	3,134,104,265	2,799,831,518	334,272,747

유동부채	2,060,463,508	1,552,202,560	508,260,949

비유동부채	396,816,866	524,281,027	(127,464,161)

부채총계	2,457,280,374	2,076,483,586	380,796,788

자본금	20,119,457	18,148,587	1,970,870

자본잉여금	692,661,476	701,925,301	(9,263,825)

기타자본구성요소	36,100,641	16,235,859	19,864,782

이익잉여금	(75,803,183)	(22,707,263)	(53,095,920)

비지배지분	3,745,499	9,745,447	(5,999,948)

자본총계	676,823,891	723,347,931	(46,524,041)

부채와 자본총계	3,134,104,265	2,799,831,518	334,272,747

2) 요약연결손익계산서(단위: 천원)

과 목	영업실적

제 26 (당) 기(2025년)	제 25 (당) 기 (2024년)	증감액

Ⅰ.매 출 액	2,154,938,965	1,907,478,513	247,460,452

Ⅱ.매 출 원 가	2,226,164,715	2,370,953,706	(144,788,990)

Ⅲ.매 출 총 이 익	(71,225,750)	(463,475,193)	392,249,442

판매비	3,158,601	2,780,531	378,070

관리비	82,465,592	92,429,632	(9,964,040)

Ⅳ.영업이익	(156,849,943)	(558,685,355)	401,835,412

금융수익	47,262,535	258,329,211	(211,066,676)

금융비용	430,461,398	244,426,725	186,034,673

기타수익	50,579,215	61,921,679	(11,342,464)

기타비용	73,973,430	36,486,043	37,487,388

지분법손실	(4,309,637)	(159,871)	(4,149,766)

Ⅴ.법인세비용차감전계속영업이익(손실)	(567,752,658)	(519,507,103)	(48,245,555)

Ⅵ.법인세비용(수익)	(33,051,325)	(138,777,864)	105,726,539

Ⅶ.당기순이익	(534,701,333)	(380,729,239)	(153,972,094)

Ⅷ.기타포괄손익	22,392,592	(2,869,908)	25,262,500

Ⅸ.후속적으로 당기손익으로 재분류되지 않는 포괄손익:	22,379,232	(2,968,526)	25,347,758

보험수리적손익	840,845	(2,702,944)	3,543,789

재평가잉여금	21,637,597	-	21,637,597

지분법자본변동	(99,210)	(265,582)	166,371

X.후속적으로 당기손익으로 재분류되는 포괄손익:	13,360	98,618	(85,257)

해외사업환산이익	13,360	98,618	(85,257)

XI.총포괄손익	(512,308,741)	(383,599,147)	(128,709,594)

XII.당기순손익의 귀속	(534,701,333)	(380,729,239)	(153,972,094)

지배기업소유주지분	(533,545,280)	(377,937,821)	(155,607,459)

비지배지분 귀속	(1,156,053)	(2,791,419)	1,635,365

XⅢ.총포괄손익의 귀속	(512,308,741)	(383,599,147)	(128,709,594)

지배기업소유주지분	(511,345,934)	(380,772,858)	(130,573,076)

비지배지분 귀속	(962,807)	(2,826,290)	1,863,483

XIV.주당손익

기본주당손익	(16)	(11)	(4)

희석주당손익	(16)	(13)	(3)

당사는 2차전지 양극활물질을 제조, 판매 단일의 사업 부문을 영위하고 있으며,당기(2025년) 중 매출액은 전년대비 12.97% 증가한 2조 1,549억원, 영업손실은 같은 기간 1,568억원을 기록하였으며 매출 감소의 주요한 요인은 다음과 같습니다.

/거시적 요인에 따른 분석>

2차전지 양극활물질 제조, 판매 사업부문은 당기(2025년) 매출 성장을 이뤄냈습니다. 당기(2025년) 중 매출액은 전년대비 12.97% 증가한 2조 1,549억원, 영업손실은 같은 기간 1,568억원을 기록하였습니다.

주력 제품은 니켈 함량을 95% 수준까지 높인 하이니켈 NCMA95 제품입니다. 니켈함량을 증가시킴으로써 고에너지 밀도 및 장수명 등 성능 향상을 통해 고객사의 기술적 요구 수준에 대응하고 있습니다. 또한 시장 수요에 대응하여 구지 1, 2, 3공장을 가동하고 있으며, 고객사의 제품 플랫폼 다변화에 따라 LFP 양극활물질 전담 자회사인 ㈜엘앤에프플러스를 설립하고 생산 공장을 건설 중입니다.

글로벌 전기차(EV) 판매 성장세 둔화에도 불구하고 하이니켈 제품 중심의 출하량이 증가하면서 당기(2025년) 연간 출하량은 전년 대비 약 34% 증가하였으며, 하이니켈 제품 기준 역대 최대 판매를 달성하였습니다. 이는 니켈 함량 95% 제품의 판매 확대와 함께 당기(2025년) 말부터 46파이 원통형 배터리용 양극재 공급을 개시한 영향입니다.

매출 및 수익성 변동의 미시적 요인으로는 하이니켈 제품 중심의 판매 확대, 출하량 증가에 따른 가동률 회복, 원재료 가격 상승에 따른 재고자산 충당금 환입 등이 있습니다. 당기(2025년) 상반기에는 주요 원재료 가격 하락에 따른 수익성 부담이 있었으나, 하반기에 가동률 회복 및 원재료 가격 상승 등의 영향으로 손익이 개선되며 흑자 전환하였습니다. 거시적 요인으로는 글로벌 전기차 시장 성장률 둔화, 원재료 가격 변동, 환율 상승 등 외부 환경 요인이 영향을 미쳤으며, 특히 주요 원재료 가격과 환율 변동은 수익성에 직접적인 영향을 미치는 요인으로 작용하고 있습니다.

이차전지 및 양극재 산업은 안정적인 원재료 확보, Recycling 체계 구축, ESG 대응, 차세대 배터리 기술 변화 등 지속적으로 대응해야 할 과제가 있는 상황입니다. 이에 따라 당사는 체계적인 전략을 수립하고 지속적인 성장 기반을 마련해 나갈 계획입니다.

3) 재무 상태 및 영업실적에 영향을 미칠 요인

(1) 산업의 특성 및 성장성이차전지는 양극활물질(양극재), 음극활물질(음극재), 분리막 및 전해액 등 4대 핵심 소재로 구성되며, 제조업체는 이러한 소재를 조합하여 전지 셀을 생산합니다. 이 중 양극활물질은 배터리의 에너지 밀도, 출력 특성, 수명 및 안전성에 직접적인 영향을 미치는 핵심 소재로서, 소재 조성 설계, 결정 구조 제어 및 공정 안정성 확보를 위한 높은 수준의 소재 설계 역량과 정밀한 공정 기술이 요구됩니다.

최근 EV(전기차) 및 ESS(에너지저장장치)를 중심으로 중대형 전지 적용이 확대되고 있으며, AI 기반 데이터센터의 전력 수요 증가, 로봇 및 차세대 전동화 기기 등 신규 응용 분야 또한 점진적으로 확대되고 있습니다. 이에 따라 고에너지밀도, 장수명 및 고안전성에 대한 기술적 요구 수준이 높아지고 있으며, 하이니켈계 및 LFP 등 다양한 소재 체계와 차세대 전지 적용을 위한 신규 양극 소재에 대한 기술 개발이 병행되고 있습니다. 고객사의 제품 플랫폼 다변화에 대응할 수 있는 폭넓은 소재 포트폴리오 확보 역시 산업 내 주요 경쟁 요소로 작용하고 있습니다.

양극활물질 산업은 대규모 설비투자를 수반하는 장치산업으로서 제품 개발 이후에도양산에 적합한 공정 설계 및 수율 안정화 역량이 필수적으로 요구됩니다. 또한 글로벌 배터리 제조사의 엄격한 품질 기준과 장기간의 승인 절차를 충족해야 하므로 기술력뿐만 아니라 품질 신뢰성 및 양산 안정성이 산업 내 중요한 경쟁 기반으로 작용합니다.

이와 같이 EV 및 ESS 시장의 확대와 더불어 적용 산업의 다변화가 진행됨에 따라 수요 확대가 예상되며, 산업 전반은 중장기적인 성장 전망을 보유하고 있습니다.

(2) 경기변동의 특성이차전지용 양극활물질은 전지 제조사를 통해 EV, ESS, IT·전자기기, 로봇 등 다양한 산업에 공급되는 중간재로서, 최종 소비 수요와 직접적으로 연동되기보다는 전방산업의 생산 및 투자 동향을 거쳐 일정 시차를 두고 수요 변동이 나타나는 특성이 있습니다.

따라서 글로벌 경기 흐름, 완성차 판매량, 에너지 인프라 투자 규모 등 전방 산업의 업황 변화는 양극활물질 수요에 영향을 미치며, 특히 중대형 전지 수요에서 높은 비중을 차지하는 EV 산업의 생산 및 재고 조정, 설비 투자 계획 등에 따라 수요 변동성이 확대될 수 있습니다.

동 산업은 중장기 성장 산업으로 분류되나, 단기적으로는 전방 산업의 업황 변동, 정책 환경 변화 및 재고 조정 등에 따른 실적 변동 가능성이 존재합니다.

(3) 경쟁요소국내 이차전지 산업은 중국·일본 등 글로벌 경쟁사와의 기술 및 원가 경쟁이 심화되고 있으며, 소재의 국산화와 기술 자립도 확보가 산업 경쟁력의 핵심 요소로 작용하고 있습니다. 특히 고에너지밀도 구현을 위한 하이니켈 계열 소재 개발 역량과 가격 경쟁력을 갖춘 LFP 소재 등 다양한 소재 체계 확보 여부가 주요 경쟁 요인으로 부각되고 있습니다.

당사는 국내 순수자본 기반으로 니켈 복합계 양극활물질의 개발 및 양산 기술을 확보하였으며, 니켈 함량 95% 수준의 하이니켈 NCMA 제품을 세계 최초 개발·양산함으로써 고에너지밀도 제품 시장에서 기술 경쟁력을 확보하고 있습니다. 하이니켈 제품은 고도화된 조성 설계 기술과 공정 안정화 역량이 요구되는 분야로, 당사는 장기간의 양산 경험을 통해 품질 안정성과 수율 관리 역량을 축적해 왔습니다.

또한 당사는 LFP 양극활물질에 대한 전용 생산체계 구축을 추진하며 제품 포트폴리오를 다변화하고 있습니다. 이를 통해 EV 및 ESS 등 다양한 응용 시장의 수요 변화에 대응할 수 있는 기반을 마련하고 있습니다.

제품 적용 범위는 기존 IT용 전지에서 EV, ESS, 로봇 등으로 확대되고 있으며, 주요 전지업체와의 공동 개발 및 공급 경험을 통해 고객 대응 역량을 강화하고 있습니다. 당사는 축적된 기술력과 생산 역량을 바탕으로 글로벌 경쟁 환경에서 소재 경쟁력을 지속적으로 제고해 나가고 있습니다.

(4) 자원조달상의 특성이차전지용 양극활물질의 주요 원재료는 니켈, 코발트, 망간 등 금속 자원으로 구성된 전구체이며, 여기에 리튬 원료를 투입하여 최종 제품을 제조합니다. 이들 원재료는 국제 원자재 가격, 환율 변동, 글로벌 수급 상황 및 주요 생산국의 정책 변화 등에 영향을 받을 수 있으며, 이에 따라 가격 변동성이 발생할 수 있는 특성이 있습니다.

특히 니켈 및 리튬은 최근 EV용 배터리 수요 증가 등으로 수요 구조 변화가 진행되고 있으며, 주요 생산국의 공급 정책 및 정제 능력 등에 따라 수급 여건이 변동될 가능성이 있습니다.

한편, 당사는 원재료 조달 안정성 및 공급망 경쟁력 강화를 위해 LS그룹과 전구체 합작법인인 LLBS(㈜엘에스엘앤에프배터리솔루션)를 설립하였습니다. LLBS는 황산니켈 확보 역량과 전구체 공정 설계 및 제조 기술을 기반으로 국내 전구체 생산체계를 구축하고 있으며, 해외 시장 관련 규제 요건을 고려한 공급망 체계 마련을 추진하고 있습니다.

이를 통해 당사는 전구체 조달 기반을 강화하고 공급망 안정성을 제고하고 있습니다.

4) 신규사업

당사는 기존 하이니켈 중심 사업 구조를 유지하는 한편, 제품 포트폴리오 다변화를 위해 LFP 양극활물질 사업을 추진하고 있습니다. LFP는 ESS용을 중심으로 초기 시장에 진입한 후, 단계적으로 EV용 적용 확대를 추진할 계획입니다.

이를 위해 당사는 국내 최초 LFP 양극활물질 전담 자회사인 ㈜엘앤에프플러스를 설립하였으며, 대구 국가산업단지 내에 생산 공장을 건설 중입니다. 해당 사업장은 약 100,000㎡ 규모의 부지에 조성되며, 2026년 상반기 준공을 목표로 최초 3만 톤의 생산능력을 확보한 후, 향후 6만 톤까지 생산 규모를 확대할 계획입니다.

당사는 이를 통해 중저가 EV 및 ESS 시장 대응력을 강화하고, 고객 수요 변화에 유연하게 대응할 수 있는 제품 포트폴리오를 구축해 나갈 계획입니다.

5) 중단사업해당사항 없습니다. 6) 경영합리화해당사항 없습니다. 7) 환율 변동에 따른 영향

(1) 환위험에 대한 노출

보고기간말 현재 외환 위험에 노출되어 있는 연결회사의 금융자산ㆍ부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	제26(당)기말	제25(전)기말

USD	JPY	기타	USD	JPY	기타

현금및현금성자산	74,630,065	3,231,410	1	9,032,723	1,077,823	541

매출채권및기타채권	334,449,715	675,567	9,429	214,360,928	1,810,369	9,216

공정가치측정금융자산(당기손익)	62,183,143	-	-	44,100,000	-	-

매입채무및기타채무	(325,839,398)	-	(1,314)	(71,659,019)	-	-

단기차입금	-	-	-	(73,500,000)	-	-

교환사채(유동)	(545,262,000)	-	-	(558,600,000)	-	-

외환 금융자산 ㆍ 부채 순액	(399,838,475)	3,906,977	8,116	(436,265,368)	2,888,192	9,757

(2) 환율 10% 변동 가정 시(단위: 천원)

구 분	당기	전기

환율 상승시	환율 하락시	환율 상승시	환율 하락시

USD	(39,983,848)	39,983,848	(43,626,537)	43,626,537

JPY	390,698	(390,698)	288,819	(288,819)

기타	812	(812)	976	(976)

합 계	(39,592,338)	39,592,338	(43,336,742)	43,336,742

8) 자산손상 및 감액손실(1) 손상차손당기말과 전기말 현재 현금및현금성자산을 제외한 상각후원가측정 금융자산의 연령 및 각 연령별로 손상된 채권금액은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당기말	전기말

채권잔액	손상된 금액	채권잔액	손상된 금액

만기일 미도래	327,481,638	-	196,582,288	(43,628)

0~30일	11,606,567	-	7,285,044	(7,284,516)

31일~120일	6,341,041	-	28,924,157	(4,475,117)

1년 이내	43,835	(43,628)	-	-

1년 이상 경과	11,769,062	(11,759,633)	170,642	-

합 계	357,242,143	(11,803,261)	232,962,131	(11,803,261)

대손충당금은 연결회사가 자산금액을 회수할 수 없다는 것을 확신하기 전까지 손상차손을 기록하기 위하여 사용됩니다. 연결회사가 자산을 회수할 수 없다고 결정하면,대손충당금은 금융자산과 상계제거됩니다.

(2) 당기 현재 경과기간별 매출채권 잔액 현황

(단위: 원, %)

구분	6월 이하	6월 초과
1년 이하	1년 초과
3년 이하	3년 초과	계

금액	일반	323,740,804,355	584,363,025	0	0	324,325,167,380

구성비율	99.82%	0.18%	-	-	100%