삼영이엔씨 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항

당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 전망한 활동, 사건 또는 현상은, 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다.동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.

당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무가 없습니다.

결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음에 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 회사는 1978년 창사이래 선박용 통신장비, 항해장비, 방산장비, 기타장비(어로장비 등) 등 30여 기종의 선박전자장비를 제조 및 판매사업을 영위하며, 동종업계에서 34년간의 축적된 경험을 보유하고 있습니다. 회사의 매출구조(최근 3개년 평균)는 전체 매출에서 선박용 통신장비가 34%, 항해장비가 32%, 방산장비가 17%, 기타장비가 17%를 차지하고 있으며, 전반적으로 수익성이 높고 안정적인 제품포트폴리오를 구성하고 있습니다. 그리고 최근 10년간 회사의 평균 영업이익률은 18.1%로, 영업적자를 기록한 적은 없습니다.선박전자장비는 선박의 첨단화, 선박안전장비 규제 강화 및 효율적 운항을 위한 전자항법체계 표준화 등으로 성장세가 예상되는 시장으로서 제품의 특성에 따라 수요 변화가 크지 않고 필수재 성격을 가지고 있으나, 전방산업인 어선, 상선, 레저보트 등 선박산업의 경기변동에 따라 다소 탄력적인 편입니다. 회사의 동종업계 내 경쟁위치는 국내시장에선 다양한 제품구색력과 탄탄한 판매서비스망을 기반으로 어선, 상선 등 중소형 선박 대상으로 국내 시장점유율 1위의 안정적인 시장기반을 가지고 있으며, 해외시장에선 최근 해외 레저보트 선박을 대상으로한 제품다각화, 시장다변화 및 판매서비스망 확충을 통해 사업기반을 확대해 나가며, 가격경쟁력, 품질력 및 브랜드력 강화 등을 통해 해외 선두업체와의 경쟁강도를 높여나가고 있습니다.회사의 판매유통구조는 전체 매출의 약 70%가 소매대리점을 통해 이뤄지고 있으며, 가격전가력, 협상력 및 유통망 지배력이 높은 편입니다. 판매대금 결제기간은 영업 특성상 대금청구일로부터 국내는 2개월 이내, 해외는 배송기간을 포함하여 3개월 이내로 현금결제가 이뤄지고 있으며, 유동자금 확보에는 큰 어려움이 없는 편입니다.이와 같이 회사는 오랜 업력에서 축적된 안정적인 수익창출 능력, 업계 내 시장지배력 및 제품다각화와 시장다변화를 통한 성장기반을 가지고 있기 때문에 급격한 경기 변동에 따른 유동성 위험은 크지 않을 것으로 예상됩니다.

▣ 회사의 경영성과 평가, 주요 경영지표 및 그 현황과 변동원인

구분	항목	2010년	2009년	2008년

수익성 지표	매출액영업이익률	23.4%	26.4%	20.8%

매출액순이익률	18.7%	20.1%	23.0%

EBITDA(억원)	120.0	130.8	97.3

EBITDA Margin	29.1%	33.8%	28.8%

현금흐름 지표	영업현금흐름(억원)	76.1	90.7	123.5

영업현금흐름/총 자산*100	13.5%	16.7%	21.4%

안정성 지표	부채비율	22.0%	36.3%	64.2%

유동비율	430.5%	281.4%	200.1%

차입금의존도	8.9%	15.7%	27.8%

순차입금(억원)	13.5	60.2	90.3

성장성 지표	매출액증가율	6.5%	14.6%	21.5%

활동성 지표	매출채권회전율(회)	2.46	2.46	1.91

①매출액영업이익률 = (영업이익/매출액)*100②매출액순이익률 = (당기순이익/매출액)*100③EBITDA = 영업이익+감가상각비+대손상각비④EBITDA Margin = (EBITDA/매출액)*100⑤영업현금흐름 = (당기순이익+현금유출이없는 비용-현금유출이없는 수익+영업활동으로 인한 자산,부채 변동)⑥부채비율 = (부채총계/자산총계)*100⑦유동비율 = (유동부채/유동자산)*100⑧차입금의존도 = (차입금/자산총계)*100 * 차입금 = 단기차입금 + 유동성장기부채 + 사채 + 장기차입금⑨순차입금 = 차입금 - (현금및현금가물+ 단기금융상품)⑩매출액증가율 =｛(당기 매출액-전기 매출액)/전기매출액｝*100⑪매출채권회전율 =｛매출액/(기말 매출채권잔액+ 기초 매출채권잔액)*0.5｝

2010년 회사의 경영성과 평가 및 주요 지표는 지난해 원/달러 환율의 하락(동 기간대비 9.4% 하락)으로 인한 판매마진율 감소와 신제품 개발 등에 따른 제조원가의 상승 등으로 인해 수익성 지표가 하락하였고, 미지급법인세의 감소와 매출채권의 일시적인 증가 등으로 인해 영업현금흐름 지표가 하락하였습니다. 반면, 2008년 글로벌 금융위기 이후 전방산업의 경기 부진 속에서도 신제품 출시와 판매처 확대 등을 통해 매출 성장이 지속되었고 매출채권회전율 등 활동성 지표의 점진적인 개선이 이뤄졌습니다. 또한, 차입금 감소로 인해 재무안정성 지표는 큰 폭으로 호전되었습니다. 2011년 경영환경은 세계 경제 불안요인 확산, 원화강세 및 물가상승 등 어려운 경영환경을 맞고 있으나, 해상안전사고를 방지하기 위한 선박안전장비의 수요 증가 등 기회요인 또한 상존하고 있습니다. 회사는 최근의 위기 상황을 기회로 삼아 '지속성장'을 키워드로 2011년 매출 성장목표를 전년대비 20% 잡고, 이를 위해 수출시장 다변화, 고부가가치화된 제품차별화,품질 및 브랜드력 강화에 역량을 집중해 나감과 동시에 수익성과 현금흐름 중심의 경영활동을 통해 회사의 재무건전성를 한층 더 강화시켜 나갈 계획입니다.

3. 재무상태 및 영업실적

가. 재무상태 2010년말 회사의 자산총액 562.5억원, 부채총액 101.3억원, 자본총액 461.2억원으로 부채비율은 전기말 36.3%에서 당기말 22.0%로 하락하는 등 재무안정성이 강화되었습니다.

(단위: 억원, %)

구 분	재 무 상 태	전년대비 증감률

2010년	2009년	2008년	2010년	2009년

자 산 총 계	562.5	544.6	578.5	3.3	-5.9

유 동 자 산	426.4	398.3	425.6	7.1	-6.4

(당 좌 자 산)	212.4	190.5	238.3	11.5	-20.1

(재 고 자 산)	214.0	207.8	187.3	3.0	10.9

비 유 동 자 산	136.1	146.3	152.9	-7.0	-4.3

부 채 총 계	101.3	144.9	226.2	-30.1	-35.9

(차 입 금)	50.0	85.4	160.9	-41.5	-46.9

자 본 총 계	461.2	399.7	352.3	15.4	13.4

(자 본 금)	44.0	44.0	44.0	-	-

(2010년 증감 내역)- 자산 증가 내용 총 자산은 562.5억원으로 전년대비 17.9억원 증가하였습니다.주요 증가요인은 장기금융상품의 처분과 무형자산의 감소로 비유동자산은 전년대비10.2억원 감소하였으나, 단기금융상품의 취득과 재고자산의 증가로 유동자산은 전년대비 28.1억원 증가한 것이 주 요인입니다. - 부채 감소 내용 총 부채는 101.3억원으로 전년대비 43.6억원 감소하였습니다.주요 감소요인은 차입금 상환과 미지급법인세 감소한 것이 주 요인입니다.- 자본 증가 내용 총 자본은 461.2억원으로 61.5억원 증가하였습니다.주요 증가요인은 당기순이익 78.1억원 발생으로 이익잉여금 증가한 것이 주 요인입니다.

나. 영업실적 신제품 출시와 판매처 확대 등에 따라 2010년 매출액 411.9억원, 영업이익 98.1억원, 당기순이익 78.1억원으로 창사이래 최대 매출과 당기순이익을 기록하며, 동종업계 대비 양호한 경영성과를 거뒀습니다.

단위: 억원,%)

구 분	영 업 실 적	전년대비 증감률

2010년	2009년	2008년	2010년	2009년

매 출 액	411.9	386.8	337.5	6.5	14.6

지역별	국내	204.0	189.5	194.7	7.7	-2.7

해외	207.9	197.3	142.8	5.4	38.2

제품별	통신장비	145.9	134.1	104.1	8.8	28.8

항해장비	154.1	119.4	90.8	29.1	31.5

방산장비	36.5	67.5	85.0	-45.9	-20.6

기타장비	75.4	65.8	57.6	9.6	14.2

매 출 원 가	229.9	194.9	175.9	18.0	10.8

매 출 총 이 익	182.0	191.9	161.6	-5.1	18.7

판매비와관리비	85.4	89.9	91.3	-5.0	-1.6

영 업 이 익	96.6	102.0	70.3	-5.2	45.1

영 업 외 수 익	9.0	17.4	50.0	-48.1	-65.3

영 업 외 비 용	12.2	25.8	20.1	-52.6	28.1

법인세비용차감전순이익	93.4	93.6	100.2	0.2	-6.2

법 인 세 비 용	16.4	15.7	22.5	4.4	-30.1

당 기 순 이 익	77.0	77.9	77.7	-1.1	0.2

(2010년 증감 내역)- 매출액 증가 내용 매출액은 411.9억원으로 전년대비 6.5% 증가하였습니다. 주요 증가요인은 신제품 출시, 매출처 증가 및 선박안전장비 탑재 규제 강화가 주 요인입니다. 지역별로 살펴보면, 국내 매출은 방산장비 수요의 감소에도 불구하고 신제품 출시와 선박안전장비 탑재 규제 강화 등에 힘입어 전년대비 7.7% 증가, 해외 매출은 레저보트를 대상으로 한 신제품 출시와 호주 등 신규 매출처 증가로 전년대비 5.4% 증가하였습니다.제품별로 살펴보면, 선박용 통신장비는 선박자동식별장치(AIS)의 탑재 확대로 전년대비 8.9% 증가, 항해장비는 어군탐지기 겸용 GPS Plotter와 Radar 등 신제품 출시와 호주 등 해외 매출처 증가로 전년대비 29% 증가, 기타장비는 어군탐지기 신제품 출시와 어망감시기 등 어선장비 수요 증가로 전년대비 14.5% 증가하였습니다. 반면, 방산장비는 국내 신조함선 감소에 따른 일시적인 수요 부진으로 전년대비 45.9% 감소하였습니다.

- 영업이익 감소 내용 영업이익은 96.6억원으로 전년대비 5.2% 감소하였습니다. 주요 감소요인은 무형자산상각비 감소로 판관비는 전년대비 5.7억원 감소하였으나, 원/달러 환율 하락(전년대비 9.4% 하락)으로 인한 수출 판매 마진율 감소와 신규 장비 개발/출시에 따른 제조원가의 일시적으로 증가한 것이 주 요인입니다. - 당기순이익 증가 내용 당기순이익은 77억원으로 전년대비 1.1% 감소하였습니다. 주요 감소요인은 이자비용의 감소와 외환차(환산)손실의 감소로 영업외손익이 전년대비 5.2억원 감소한 것이 주 요인입니다. - 원가의 주요 구성항목은 재료비, 인건비, 감가상각비 및 기타경비 입니다. 아래는 매출액 대비 매출원가율, 판매비와관리비율, 영업원가율 및 매출총이익률과 영업이익률입니다.

(단위 : %p)

구 분	매출액 대비 비율	증감률

2010년	2009년	2008년	2010년	2009년

매출원가율(①)	55.8	50.4	52.1	5.4	-1.7

판매비와관리비율(②)	20.8	23.2	27.1	-2.4	-3.9

영업원가율(①+②)	76.2	73.6	79.2	2.6	-5.6

매출총이익률	44.2	49.6	47.9	-5.4	1.7

영업이익률	23.4	26.4	20.8	-3.0	5.6

4. 유동성 및 자금조달과 지출 가. 유동성에 관한 사항 회사의 유동성 Coverage는 우수한 수준입니다. 2010년 12월말 기준으로 회사는 현금, 예금 등 단기성 금융자산으로 36억원을 보유하고 있으며, 영업을 통한 현금창출규모가 연간 130억원 정도로 예상되는 등 향후 1년간 사용할 수 있는 유동성 원천이 약 166억원 규모인데, 이러한 유동성 수준은 1년 내 만기가 도래하는 50억원의 단기성 차입금과 연간 20억원 수준의 자본적 지출(CAPEX) 및 연간 3억원 내외의 이자비용 등을 충당하기에는 우수한 수준입니다. 그리고 회사는 환금성 높은 자산(매출채권 160억원, 재고자산 214억원)을 보유하고 있는점과 113억원의 금융권 미사용 여신한도를 확보하고 있는 점 등을 감안할 때 유동성 문제가 부각될 가능성은 미미한 것으로 판단됩니다. 【유동성 지표 추이】

(단위: %)

구분	2010년	2009년	2008년

단기성금융자산/단기성차입금(%)	73.0	29.5	40.0

당좌자산/유동부채(%)	213.8	134.6	112.0

유동자산/유동부채(%)	430.5	281.3	200.1

나. 자금조달에 관한 사항 회사는 2010년 재무활동을 통해 추가로 조달한 자금은 없습니다. 2010년말 차입원금은 50억원으로 전년대비 35.4억원 감소하였으며, 유동성장기부채 8.4억원과 단기차입금 22억원을 상환하였습니다. 그리고 1년 이내에 만기가 도래하는 단기차입금(50억원)은 보유하고 있는 현금 또는 차입금의 차환(Roll-over)을 통해 상환할 예정이며, 회사의 현재 신용상태를 고려할 때, 자금수요를 충족하기 위한 자금조달에 어려움이 없을 것으로 예상됩니다.

(단위: 억원,%)

구 분	차입기간	금리	차입원금

2010년	2009년	2008년

단기차입금(원화)	1년	4.90	50,0	77.0	132.5

유동성장기부채(원화)	-	-	-	8.4	17.9

장기차입금(원화)	-	-	-	-	10.5

합계	50,0	85.4	160.9

이자비용	3.3	6.6	13.7

여신한도 미사용잔액	113.0	58.7	26.8

다. 자금지출에 관한 사항 회사의 최근 3년 영업이익 대비 영업활동으로 조달된 순현금은 평균 107%로 양호한 수준입니다. 2010년 신제품 개발 등 투자활동에 사용된 자본적 지출은 20.1억원이었으며, 잉여현금 51.2억원은 차입금 상환을 통한 재무구조 개선에 35.4억원, 현금 배당에 16.6억원 등이 사용되었습니다. 2011년에는 단기차입금 상환에 50억원, 현금 배당에 16.6억원이 계획되어 있으며, 생산시설 확충 등 회사의 잠정적인 투자 계획에 따라 투자 지출 규모가 전년 대비 30억원이상 늘어날 수 있을 것으로 예상됩니다. 이에 따른 소요자금은 안정적인 재무구조를 유지하는 수준에서 내부유보자금, 영업활동으로 조달된 현금 및 경제ㆍ금융 환경 변화에 따라 차환 등의 외부조달을 통해 마련할 계획입니다.

(단위: 억원)

구 분	2010년	2009년	2008년

1.1일 기초의 현금(①)	25.1	38.7	10.0

영업이익	96.6	102.0	70.3

영업활동으로 조달된 순현금(②)	76.1	90.7	123.5

투자활동에 사용된 순현금(③)	-24.9	-0.3	-38.7

(자본적 지출)	(-20.1)	(-19.7)	(-17.0)

잉여현금흐름(②+③)	51.2	90.4	84.8

재무활동에 사용된 순현금(④)	-52.9	-104.0	-56.1

(차입금 상환)	(-35.4)	(-75.5)	(32.2)

(배당금 지급)	(16.6)	(-17.0)	(14.1)

(자기주식 취득)	-	(-13.6)	(12.0)

현금의 증감(⑤=②+③+④)	-1.7	-13.6	28.7

12.31일 기말의 현금(①+⑤)	23.4	25.1	38.7

※ 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 보유현금 및 추가차입 없이 회사가 운용할 수 있는 능력을 나타내는 유용한 지표로 영업활동으로 조달된 순현금과 투자활동에 사용되는 순현금의 합계액으로 정의합니다. 동 잉여현금흐름은 채무의 상환, 전략적인 투자기회에 대한 투자, 배당금 지급 등에 이용할 수 있는 순현금을 나타내는 수치입니다.

5. 부외거래 회사는 한도거래용 보증채무 약정과 관련하여 한국방위산업진흥회에 백지어음 1매, 정보통신공제조합에 어음 132백만원 1매를 견질로 제공하고 있습니다.또한, 회사는 2010년말 현재 차입금과 관련하여 하나은행 등 3개 금융기관으로부터 123억원을 한도로 여신약정을 체결하고 있으며, 회사소유 부동산에 대해 86.3억원의 근저당과 대표이사의 연대보증을 제공하고 있습니다. 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중 요한 회계정책의 변경 및 추정에 관한 사항 동 공시서류의 첨부서류인 감사보고서의 "주석 2. 중요한 회계정책"및 "주석 26. 한국채택국제회계기준 도입영향에 대한 사전공시"를 참고하시기 바랍니다.

나. 위험 요인과 관리 방안 최근 세계경제 불안요인 확산은 어선, 상선, 레저보트 등 전방산업의 경기 위축으로 해통신장비 등 선박전자장비 수요 감소를 가져와 회사의 영업 실적에 악영향을 줄 가능성이 높습니다. 이에 따라 회사는 성장동력 확충을 위해 수출시장 다변화, 차별화된 고부가가치 제품화, 품질 및 브랜드력 강화에 역량을 집중해 나갈 계획입니다. 수출결제 통화인 달러화 및 전세계 주요 통화에 대한 원화 가치 상승은 수출가격 상승에 따른 가격경쟁력 약화와 해외 매출채권에 대한 가치 하락 등의 점에서 회사의 주요 위험 요인 중 하나입니다. 이에 따라 회사는 원화 가치 상승으로 유발될 수 있는 위험을 줄이기 위해 원가절감을 통한 제품경쟁력 강화와 외화 수입ㆍ지출 매칭(Matching), 유로화ㆍ엔화 등 결제통화의 다원화 등 환위험 리스크 발생 규모를 최소화하는데 주력해 나갈 계획입니다.