에스아이리소스 반기보고서 (2019.06)
II. 사업의 내용

본 보고서일 현재 당사 및 연결대상 종속회사가 수행 중인 사업의 내용은 다음과 같습니다. 1. 사업의 개요가. 업계의 현황 (1) 산업의 특성, 성장성 및 시장의 특성 유연탄(bituminous coal)은 역청탄, 갈탄, 이탄 등을 무연탄에 대비하여 총칭하는 것으 로 다량의 휘발분을 함유하고 있으며, 보통 산업용 및 발전용으로 사용되는 연료탄과 점결탄으로도 불리는 원료탄으로 구분됩니다. 또한, 석유에 이어 두번째로 비중이 큰 에너지원으로 석유와 천연가스가 고갈되더라도 가장 오래 쓸 수 있는 화석연료입니다. 세계 총 석탄 확인매장량은 무연탄과 유연탄이 7,183억톤, 아역청탄과 갈탄이 3,167억 톤으로 현 생산량 수준에서 향후 약 134년간 채굴할 수 있는 막대한 수준입니다. 이 중 아시아 태평양 지역에 41%, 유럽 및 CIS지역에 31.3%가 분포되어 있습니다(출처: BP Statistical Review of World Energy 2018). 세계 지역별 유연탄 생산 현황을 보면, 2017년 전세계 유연탄의 88.5%는 7개국(중국, 미국, 호주, 인도, 인도네시아, 러시아, 남아공)에서 생산되었고, 그중 중국은 전세계 생산의 46.4%를 차지하고 있습니다. 아태지역 및 중남미지역은 지속적으로 소비량이 증가하고 있으며, 중국은 유연탄 순수출국에서 유연탄순수입국을 오가며 세계 유연탄 시장에 서 막대한 영향력을 끼치고 있습니다. 또한 자국 내 생산이 거의 없는 한국, 일본, 대만 3개국이 전 세계 석탄 수입량의 약 32%(2017년 기준)을 점유하고 있습니다. 유연탄 자원은 경제 팽창과 도시화를 이끄는 주원동력으로서 철강산업 및 시멘트산업분야, 발전소 등에서 지속적으로 사용될 것으로 예상됩니다.

(*출처: BP Statistical Review of World Energy 2018)

세계 전체의 유연탄 수요는 현재 신재생에너지(수력 제외)를 제외하고 다른 어떤 에너 지원 보다 많이 증가하고 있습니다. 최근 10년간(2006~2016) 주요 지역별 석탄소비량 을 살펴 보면, 아태지역 및 중남미지역은 지속적으로 소비량이 증가하고 그외 지역들은 증가 폭이 미비하거나 감소하는 추세로, 2017년 전체 소비현황은 2016년 대비 0.5백만Toe 감소에 불과하였습니다(출처: 대한석탄공사,2018.12). 그 중 우리나라의 2017년 석탄 소비량은 전년 대비 11.5%나 증가하였습니다(출처: 2018 국제에너지기구(IEA) 보고서). 그러나 지구온난화가 전 세계적으로 기상이변 일으키는 등 우리 실생활에 미치는 부 정적 영향이 현실화되면서 석탄과 같은 화석연료를 줄이려는 움직임이 선진국들을 중심 으로 확대되고 있습니다. 또한 지속적으로 생산량 증가를 견인했던 아태지역에서 201 4년부터 생산량이 감소하였는데, 이는 인도의 지속적인 생산량 증가에도 불구하고 최 대 석탄생산국인 중국의 생산량 감소와 에너지 가격 하락 및 환경규제에 따른 신재생에 너지 성장 등에 따른 결과로 예상됩니다.

수요와 전망> (단위: 백만톤, %)

구분	2000년	2017년	2025년	2030년	2035년	2040년	증감율

북미(전체)	818	513	396	372	356	341	-1.8

미국	763	473	379	359	345	330	-1.5

중남미	29	48	52	53	52	54	0.5

유럽	578	475	363	290	251	240	-2.9

중앙아시아	2	5	8	9	11	13	4.5

유라시아(전체)	202	224	228	219	214	211	-0.3

러시아	171	167	165	153	147	141	-0.7

아시아퍼시픽(전체)	1,551	3,948	4,186	4,312	4,388	4,439	0.5

중국	955	2,753	2,735	2,659	2,536	2,395	0.6

인도	208	572	801	955	1,104	1,240	3.4

일본	138	164	134	129	119	111	-1.7

동남아시아	45	180	251	297	348	398	3.5

합계	3,298	5,357	5,383	5,405	5,419	5,441	0.1

(*출처: IEA, World Energy Outlook 2018) (2) 경기 변동의 특성

유연탄의 경우 국내에 매장된 광구가 전혀 없기 때문에 전량 해외에서 조달하고 있으 며, 당사가 영위하는 에너지사업은 환율, 자원가격 등 세계 경기변동에 따라 영향을 받 고 있습니다. 자원가격 상승 등 호황 시에는 수익성이 개선될 수 있지만, 자원가격 하 락 등 경기침체기에는 수익성이 하락할 가능성이 있습니다.

유연탄의 수요는 계속 증가하고 있으나 경유, 인건비, 강철, 예비부품 및 그 밖의 운영 경비가 가격상승요인으로 작용하고 있습니다. 세계 에너지 전망 기준 안을 내놓은 IEA 는 2008년 금융위기의 여파로 당시 지속적으로 상승 중이던 유연탄 가격이 하락하였으 며, 수요도 둔화되거나 감소할 것으로 예측하였습니다. (3) 시 장의 특성

석탄은 석유와 달리 부존의 편재성이 상대적으로 덜하나 국가별로 편재성이 존재하는 가운데, 매장량이 풍부한 국가들 중 국가의 편의에 따라서 자국 내에서 소비하고 남는 잉여분을 수출하거나 몇몇 국가는 해외 수출을 주목적으로 석탄을 생산하고 있습니다. 2017년 기준으로 중국, 인도, 일본, 한국, 대만 등 아시아 5개국이 전세계 석탄 수입량 중 68%를 차지하며, 아시아 시장의 석탄 수요는 2006년 이후 연평균 3.1% 증가하였습니다. 중국은 환경규제 강화로 인한 생산량 감축 및 폐광 등을 함에 따라 2016년보다 석탄 수입량이 16백만톤 증가하였습니다(「세계 석탄산업 현황」, 대한석탄공사, 2018.12).

그러나 세계 에너지 전망 기준 안을 내놓는 IEA는 「2018년 세계 에너지 수요 전망」 에서 "석탄 수요는 중국 및 OECD 국가를 중심으로 2017년~2040년 동안 감소될 전망 으로, 석탄 수요 감소의 50% 이상은 글로벌 저탄소에너지기술(신재생에너지 기술 등) 확대에 기인하고, 나머지 40% 이상은 천연가스 이용 증가에 따른 대체효과에서 기인한 다"고 하여, 앞으로 석탄은 쇠퇴의 시기를 앞두고 있다고 전망할 수 있습니다.

현재 전세계 전력생산에서 석탄은 여전히 중요한 위치를 차지하고 있지만 온실가스배 출, 미세먼지 등 환경문제들로 인하여 대체에너지에 대한 관심이 커지고 있고 각국 정 부가 신재생에너지 확대 정책을 펼치면서 태양광, 풍력 등 신재생에너지가 기존 화석연 료를 대체하는 분위기에 있습니다.

(4) 자 원 조달 상의 특성 유연탄사업은 석유보다 장거리 수송에 많은 비용이 들어 국제 거래에 있어 생산 지역 과 소비 지역 간에 거리가 짧은 쪽으로 거래를 이루는 블록화를 형성하고 있는데, 2017 년 기준으로 주로 인도네시아, 호주, 러시아, 콜롬비아, 미국 등이 주요 공급처를 형성하 고, 중국, 인도, 일본, 한국 등 아시아의 주요 국가들이 수요처를 형성하고 있어(「세계 석탄산업 현황」, 대한석탄공사, 2018.12) 한정되어 있는 공급처 확보가 사업 영위의 중 요한 관건입니다. 국내의 경우 매장량이 거의 없기 때문에 대부분 러시아에서 조달하고 있으며, 광구 개발에 직접 참여하거나 지분참여를 통하여 자원을 조달하는 것이 용이합 니다.

나. 회사의 현황 (1) 영업 개황 당사는 기존 섬유 사업의 성장 한계를 절감하여 2014년 12월 31일 섬유 사업을 중단 하고, 자원 사업을 통한 매출 및 수익성 개선을 추진하여 왔습니다. 그 일환으로 러시아 사할린주 우글레고르스크 지역에 니콜스키, 니콜스기-비스 및 소볼엡스키(손자회사 씨 알에스 소유 광구) 광산을 개발하여 생산하여 왔습니다.

자원사업에서 지속적인 성장을 위해서는 양질의 신규 매장량 확보가 필수입니다. 그 러나 2010년 이후 새로운 매장량을 확보하지 못한 가운데 니콜스키와 니콜스키-비스 광구의 가채매장량이 크게 줄어들고 있습니다. 가채매장량은 생산원가 대비 판매가격 에 따라 달라질 수 있습니다. 최근 수년간 지속적인 석탄 가격의 하락은 가채매장량의 감소를 불러왔습니다. 가격 하락 시 경제성이 좋은 광구 위주로 생산량을 늘릴 수밖에 없었던 현실을 감안할 경우, 상기 2개 광구의 잔존 매장량은 석탄 가격이 현재가격에서 유지된다는 가정하에 약 1~2년 내에 소 될 것으로 예상됩니다.

설상가상으로 새로 개발에 나섰던 소볼엡스키 광구는 탐사 결과 경제성이 없는 것으 로 판단되어 더 이상 개발을 진행하지 않고 있습니다. 1~2년 내에 신규 광구의 매입이 이루어지지 않는다면, 자체 생산 석탄 제품 매출은 줄어들 것으로 예상됩니다. 이에 따 라, 당사는 신규 광구 확보 노력과 병행하여, 공동생산 방식 또는 공동마케팅과 같은 노 력으로 매출을 유지해 나가는 방법을 함께 강구하고 있습니다. (2) 경쟁 요소 유연탄을 포함한 세계 석탄 확인매장량은 2017년 기준, 미국에 총 매장량 2,509억톤 을 비롯해 러시아에 1,603억톤, 호주에 1,448억톤, 중국에 1,388억톤 등으로 분포되어 있으며, 세계 가채 매장량 중 67.1% 이상이 상기 4개국에 부존하고 있습니다. 매장량이 한정되어 있기 때문에 유연탄사업의 경쟁요소는 자원을 확보하는 것이 최대 의 관건입니다. 특히, 우리나라는 국내에 매장량이 전혀 없기 때문에 전량 해외에서 수 입하고 있는 실정입니다. 이와 같이 국가/기업 간 자원 확보 경쟁이 날로 심화되고 있는 가운데 당사는 러시아에서 유연탄 생산 판매사업을 영위하기 위해 (유)우글레고르스크 우골, (유)씨알에스를 주요 종속 회사로 편입시켰습니다. (3) 경기변동의 특성 및 계절성 당사는 러시아 사할린주에서 항구 선적을 통해 유연탄을 수입하고 있기 때문에 계절적 영향을 많이 받습니다. 특히 항구가 어는 겨울에는 러시아에서 선박 출항이 어렵기 때문에 1분기와 4분기에는 다른 분기에 비해 매출이 적을 수 밖에 없는 계절적 특성이 있습니다.

(4) 시 장 점유율 국내외 시장점유율을 측정하기 어렵습니다.

(5) 신 규 사업 등의 내용 및 전망 (가) 유연탄

(유)우글레고르스크우골에의 지분 참여 및 판매권 획득을 기반으로 2개의 광구에서 석탄을 생산하여 일본 및 중국 등에 수출하고 있습니다. 러시아 해외법인 투자의 성격상 정치적, 국가적 위험 및 환율변동에 노출되어 있는 위험 등이 발생될 수 있습니다.

또한, 최근 세계적인 에너지자원 확보경쟁이 치열해지고 총체적으로 자원 확 보가 국가적인 과제로 부각되고 있는 시점에 발맞추어 당사는 신규 사업의 일환으로 해외자원 개발분야에 투자하여 해외의 여러 에너지 광구를 매입하거나 지분투자를 통해 안정적 에 너지원을 확보하고자 하였으나 에너지 산업의 급격한 침체와 향후 전망이 불투명하여 석탄광구개발 사업을 점차 축소해 나갈 계획입니다. (나) 태 양광 EPC

당사는 지난해부터 태양광발전EPC(일괄 수주)사업 등 신재생에너지 사업으로 다각화 를 추진해 왔으며, 2019년2월27일 일본 세키노사토 지역에 첫 태양광발전EPC 공급 계 약을 체결하였습니다. 당사는 태양광발전사업에 있어서 설계, 자재조달, 시공 등의 일 괄도급공사 외에도 개발 허가를 위해 필요한 업무를 지원하고 있습니다. 현재 국내 80MW,일본 40MW를 비롯해 해외에서130MW의 발전소 건설 협상을 진행하고 있습니다. (다) 가솔린 EVR

에너지회수사업인 유증기액화회수시스템사업으로의 사업다각화도 시도하고 있습니다. 유증기액화회수시스템은 정유회사 저유소 및 일반 주유소에서 발생하는 유증기를 포집, 액화시켜 공기 중으로 사라지는 에너지를 원래의 휘발유로 회수하는 시스템입니다. 당 사가 생산하고 있는 유증기(EVR 2.0 시스템)는 에너지 회수율이 경쟁제품 대비 뛰어나 고, 가격이 독일, 일본 제품과 비교해 3분의1수준이며, 설치 후 1년 반이면 투자비를 회 수할 수 있는 경제성을 확보하고 있습니다. 유증기액화회수시스템은 지난해 10월 유증기 때문에 발생한 고양 저유소 폭발과 같은 사고를 예방할 수 있을 뿐 아니라 대기오염도 방지할 수 있어 국가별로 설치를 의무화 하고 있는 추세입니다. 중국은 베이징 등 대도시를 중심으로 유증기포집시스템 설치를 이미 의무화하고 있어 2021년까지 중국 내 11만개의 주유소에 55만개, 약 10조원대 시 장이 형성될 것으로 전망되고 있습니다. (6) 조직도

[종속회사의 내용: (유)우글레고르스크우골, (유)에스아이트레이딩] (가) (유 )우글레고르스크우골 1) 회사의 명칭, 설립일자, 주소 등

법인명	유한회사 우글레고르크스우골

대표이사	Meyer Yevgeni Valerievich

주소 및 연락처	러시아 사할린주 우글레고르스키군 우글레고르스크시, 레취나야거리 4 7-42432-44049

설립 연월일	1996년 06월 06일

납입자본금	2,144,450원

자산총액	5,325,405천원(2018년)

결산기	12월

종업원수	71명

2) 주주 현황

출자사	출자금액(RUB)	지분율(%)

(주)에스아이리소스	27,506	50.0

삼성물산(주)	13,248.5	24.0

삼성물산UK	3,300	6.0

(주)에스아이코퍼레이션	10,994.5	20.0

합계	55,049	100.00

3) 주요 사업의 내용 1996년 설립된 우글레고르스크우골은 현재 니콜스키, 니콜스키-비스등 2개의 광구와 약 250여 명의 생산 전문 인력을 보유하고 있습니다. 니콜스키와 니콜스키-비스로부터 2015년 45만톤, 2016년 34만톤, 2017년 40만톤의 유연탄을 생산하였습니다. 지난 6년간 추가적인 매장량을 확보하지 못한 상황에서 생산에만 주력하여 현재 상태가 지속된다면 상기 두 광구의 매장량은 1~2년 내에 고갈될 것으로 예상됩니다. 또한, 우글레고르 스크우골의 자회사인 (유)씨알에스가 보유한 소볼엡스크 광구는 탐사결과 생산비용 대비 판매가격의 급격한 하락에 따라 경제성이 부족하여 더 이상의 개발을 중단한 상태입니다. 이에 따라, 주변 광산들과 공동생산이나 공동판매와 같은 협업체제를 갖추어 매출액을 유지하기 위한 노력을 진행하고 있습니다.

(나) (유 )에스아이트레이딩

(유)에스아이트레이딩은 2012년03월 수출입 종합무역업을 영위할 목적으로 러시아 사할린에 설립되었으며, 당반기말 현재 자본금은 360,971원입니다. 2. 주요 제품 및 원재료 등가. 주요 제품 등의 현황 (단위: 백만원)

사업부문	매출유형	품목	구체적 용도	주요 상표 등	매출액(비율)

에너지사업부	상품매출	유연탄	화력발전용 유연탄	-	6,824(69.2%)

기타	기타매출	기타	수수료 매출 등	-	3,041(30.8%)

합계	9,865(100.0%)

주1) 상기 기재된 내용은 K-IFRS 연결기준으로 작성되었습니다. 나. 주요 제품 등 의 가 격 변동 추이 (단위: USD)

품목	제33기 반기	제32기	제31기

유연탄	43.16/ton	49.2/ton	44.69/ton

주) 2019년 반기 별도 기준임 (1) 산 출 기준 유연탄의 가격은 탄질에 따라 가격변동이 크므로 당사의 판매 유연탄의 가중평균가격 을 산출하였습니다. (2) 주요 가격 변동 원인 유연탄의 가격은 국제 시세와 더불어 각 유연탄의 탄질의 성분에 따라 가격 변동폭이 심한 편입니다. 다. 주요 원재료 등의 현황 (단위: USD)

조직	매입 유형	품목	구체적 용도	매입액	비고

에너지사업부	상품	유연탄	화력발전용	3,840,965	우글레고르스크우골

주) 2019년 반기 별도 기준임 라. 주요 원재료 등의 가격 변동 추이 (단위: USD )

품목	제33기 반기	제32기	제31기

유연탄	38.65/ton	47.2/ton	42.4/ton

주) 2019년 반기 별도 기준임 3. 생산 및 설비에 관한 사항 - 해당사항 없음

4. 매출에 관한 사항 가. 매 출 실적 (단위: 백만원)

사업부문	매출유형	품목	제33기 반기	제32기	제31기

에너지사업부	상품매출	유연탄	수출/내수	6,824	19,114	30,774

기타(용역, 수수료 등)	수출/내수	3,041	9,090	2,594

합계	수출/내수	9,865	28,204	33,368

주) 상기 기재된 내용은 K-IFRS 연결기준으로 작성되었습니다. 나. 판매 경로 및 판매 방법 등 (1) 판 매 조직

조직	역할

에너지사업부	- 해외 영업 및 관리 일체(마케팅, 해외지사 관리, 판매 등)

(2) 판매 경로

매출 유형	품목	구분	판매 경로

상품매출	유연탄	내수,수출	입찰 낙찰, 오더 수주 ▶ 상품구매 ▶ 운송 ▶ 바이어인수

(3) 판 매 방법 및 조건 [에너지사업부] ① 입찰에 참여하여 최종 낙찰을 받거나 오더 수주를 통한 납품 수량을 확정합니다. ② 납품 수량을 구매하고 운송받아 품질을 테스트합니다. ③ 거래 조건은 납품 후 현금 지급 조건입니다. (4) 판매 전략 국내외 신규 거래처 발굴로 추가 매출을 확보해 나갈 예정입니다. 5. 시장 위험과 위험 관리 당사는 보고서 작성기준일 현재 외화표시 자산 및 부채의 환율변동에 의한 리스크를 최소화하여 재무구조의 건전성 및 예측 가능 경영을 통한 경영의 안정성 실현을 목표 로 환리스크 관리에 만전을 기하고 있습니다. 또한, 외환거래 등과 관련된 위험을 헤지 하기 위해 체결한 파생상품 계약은 없습니다. 6. 경 양상의 주요 계약 - 해당사항 없음 7. 파생상품 및 풋백옵션 등 거래 현황 - 해당사항 없음 8. 연구개밸활동 - 해당사항 없음 9. 기타 투자의사결정에 필요한 사항 가. 외부자금조달요약표 - 해당사항 없음 나. 사업과 관련된 중요한 지적재산권 등 - 해당사항 없음