서울옥션 사업보고서 (2015.12)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

가. 업계의 현황(1) 사업의 개요

미술품은 회화, 조각, 공예, 사진, 서예, 도자기 등을 포괄하며 시대적으로는 과거부터 현재까지 모든 시대를 포괄합니다.이러한 미술품은 1차 시장(Primary Art Market)이라 불리우는 화랑(갤러리)과 2차시장(Secondary Market)이라 불리우는 경매회사를 통해 주로 거래되고 있습니다.그 차이는 다음과 같습니다.

[ 경매회사와 화랑의 운영방식 차이 ]

분 류	1차 시장	2차 시장

거래형태	개별적 판매형태	공개경쟁을 통한 다수 작품 판매

매매작품의 원소유자	화랑 및 개인 위탁자	위탁자

수익의 확보	구입과 판매의 차액	제반 수수료(위탁 및 구매)

매매방식	선구매자 우선(보편적 상품판매방식과 동일)	입찰시 최고가 호가자(일반적 경매방식과 동일)

구매 참여자	불특정 대중이 상시가능	입찰참여조건에 부합자

판매 수수료	미정	경매회사 약관상의 명시 수수료

구매계약서	화랑이 보증하는 작품보증서로대체하는 것이 관례	경매회사의 법적 계약서에 의거

(2) 산업의 성장성

글로벌 미술품 경매시장은 2000년 이후 경기 회복과 더불어 미술품이 대체투자 수단으로 부각되고, 전세계 신흥부호들이 미술품 콜렉터로 등장한데 힘입어 유례없는 호황을 구가하였습니다. 이에 따라 경매를 통한 미술품 낙찰규모는 2004년 약 36억달러에서 2007년 92억달로로 급격히 확대되었습니다. 그러나, 2008년 상반기까지 호황을 이어가던 세계 미술시장 역시 2008년 하반기 들어 미국발 금융위기에서 촉발된 세계 경제 침체 영향으로 크게 위축됨에 따라 세계 미술품 경매시장 규모는 2008년 83억달러로 전년 대비 10% 감소하였고, 2009년에는 46억달러로 전년 대비 45% 감소하였습니다. 그러나 2010년도에는 110억달러, 2011년 136억달러, 2012년 124억달러, 2013년 142억달러, 2014년 179억달러를 기록했습니다. 2015년 미술품 경매시장 규모는 161억달러로 전년대비 10% 감소했습니다. 세계 경제 침체에 대한 우려에도 불구하고 미국과 유럽은 전년대비 비슷한 시장 규모를 유지했으나, 중국인들의 자국미술품에 대한 수요가 크게 감소하여 중국 시장규모가 전년대비 대폭 감소했습니다. 하지만 중국인들의 해외작품에 대한 수요가 증가하고 있는 추세로 향후 글로벌 미술품 경매시장의 성장성은 유지될 것으로 보이고 있습니다.[ 세계 미술품 경매시장 규모] (단위 : 억달러, %)

연도	경매시장 규모	전년대비 증감율

2011	136	23.6

2012	124	(-)8.8

2013	142	14.5

2014	179	26.1

2015	161	(-)10.1

출처 : 아트프라이스

(3) 경기변동의 특성미술품과 주가 지수간의 관계를 연구한 자료에 따르면 미술 시장 수요자의 특성 가운데 하나가 다른 시장 수요자들에 비해 경기 민감도가 덜 해, 미술품 가격은 경기가 하락하더라도 급속히 떨어지지 않는 하방경직적 성향을 갖고 있다고 합니다. 물론 전반적인 경기 상황과 미술시장의 관련성을 완전히 무시할 수는 없어서 경기가 좋지 않을경우 미술시장 역시 위축되는 모습을 보이기도 합니다. (4) 국내외 시장여건2008년 이후 글로벌 금융위기로 인한 경기침체와 미술품 양도차익 과세 등의 영향으로 어려움을 겪던 국내 미술시장은 2014년을 기점으로 회복하는 모습을 보이고 있습니다. 세계 미술시장의 호황과 미술품에 대한 대중의 관심 확대, 대체투자자산으로서 미술품의 수요 증가, 그리고 한국 미술품에 대한 해외수요 증가로 한국 미술시장은 건국 이래 최대의 호황을 누리고 있습니다. 그 중에서도 경매시장의 성장세가 돋보였습니다. 2014년 국내 미술품 경매시장규모는 971억원으로 전년대비 34.8% 성장했으며 2015년에는 1,881억원으로 전년대비 93.7% 성장했습니다. 현재 해외에서 한국 미술품에 대한 수요가 계속 증가하는 추세에 있으며 국내 온라인 경매의 확산과 고미술 경매시장의 활성화로 향후 국내 미술품 경매시장의 성장성은 지속될 것으로 예상됩니다.

[ 국내 미술품 경매시장 규모] (단위 : 억원, %)

연도	경매시장 규모	전년대비 증감율

2011	905	(-)2.1

2012	892	(-)1.4

2013	720	(-)19

2014	971	34.8

2015	1,881	93.7

출처:미술시장연구소, 아트프라이스(5) 경쟁 요소한번의 미술품 경매를 진행하기 위해서는 시장에서 인정받는 작품 위주로 최소한 200여 점 이상의 미술품을 확보해야 가능합니다. 결국, 경매에 질 좋은 작품을 지속적으로 수급할 수 있는 능력을 보유했는지 여부는 경매회사의 가장 큰 핵심경쟁력이자,높은 시장진입장벽으로 작용합니다.

나. 회사의 현황(1) 영업개황

당사는 회화, 도자기와 같은 미술품을 주로 경매를 통하여 위탁 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. (미술품 경매 사업) 경매는 가장 높은 값을 부르는 사람에게 물품을 판매하는 공공 판매방식을 말합니다. 결국 미술품 경매 사업은 미술품 소장자로부터 위탁받은 미술품이 경매라는 공개적이고 경쟁적인 방식을 통해 거래되도록 하는 사업을 말합니다. 경매회사는 경매가 성사되면 위탁자와 구매자(낙찰자)로부터 낙찰가액에 일정 수수료율을 곱한 금액을 위탁 및 구매수수료로써 수취하는데, 당사는 이러한 경매수수료수입만을 매출로 인식합니다.(미술품 판매 사업) 당사는 재고로 취득한 미술품을 개별판매 등의 방식으로 판매하는 사업을 영위하고 있으며, 동 판매대금 전액은 상품 매출로 인식합니다.(미술품 중개 사업) 경매가 공개적이고 경쟁적인 방식을 통한 거래인 반면 미술품 중개는 특정 미술품을 소장한 위탁자와 동 미술품의 구매를 원하는 구매자를 당사가 중개해 줌으로써 거래가 이루어지는 형태입니다. 당사는 이러한 중개를 통해 구매자로부터 중개수수료를 수취하게 됩니다.(미술품 담보 대출) 당사는 미술품을 담보로 대출을 실행하고 대출자로부터 이자를 수취합니다. 미술품 담보대출은 1) 담보 미술품을 차기 경매에 출품하는 조건의 담보대출 2) 일반 담보 대출로 구분됩니다. 경매에 있어 가장 중요한 요인 중 하나인 작품수급을 원활히 하기 위한 방편의 일환으로 당사는 미술품 담보 대출 사업을 시행하고있습니다. (기타) 기타 사업으로는 미술품 전시 대행과 같은 기획 사업, 소장자의 미술품을 당사 보관고에 보관해 주는 대가로 수수료를 수취하는 보관고 사업, 유명작가의 작품을 에디션이 있는 압축 아크릴액자로 만들어 디지털판화 형태로 판매하는 프린트베이커리 사업, 미술시장 및 문화예술 분야에 관한 전문화된 교육 사업 등이 있습니다.

(2) 시장점유율

국내 미술품 경매시장은 시장점유율 1위인 당사와 2위인 K옥션 위주의 과점체제를 유지하고 있습니다. 2007년 미술품 경매시장 호황으로 여러 경매회사들이 시장에 진입하였지만 당사와 K옥션을 제외한 나머지 경매회사들의 시장점유율은 높지 않아 그영향력은 미미한 편입니다. 이는 경매에 주요 작품을 수급할 수 있는지 여부가 가장 큰 경쟁수단이자 시장진입 장벽으로 존재하는 미술품 경매시장의 특성에 기인합니다[국내 미술품 경매 시장점유율] (단위 : 억원)

구분	2015년

낙찰총액	비율

서울옥션	1,071	57%

K 옥션	678	36%

기 타	132	7%

합 계	1,881	100.0%

출처: (사)한국미술시가감정협회, 아트프라이스

(3) 시장의 특성

당사의 경매는 추정금액 기준으로 100억원을 상회하는 메이저경매와 소규모의 기획경매로 구분할 수 있는데 경매수수료수입의 대부분은 메이저경매를 통해 발생합니다이러한 메이저경매는 보통 분기별 1회씩 연간 4회 개최됩니다. 따라서, 해당 분기에메이저경매가 개최되었는지 여부에 따라 분기 실적의 편차는 크게 발생할 수 있습니다.전세계 미술품 경매시장 역시 2분기와 4분기, 두 번의 주요 시즌이 있습니다. 이러한 계절성으로 인해 일반적으로 1분기와 3분기 실적은 2분기와 4분기에 비해 저조한모습을 보입니다.2014년 9월 문화체육관광부는 국내 미술시장을 2018년까지 6,300억원 규모로 확대한다는 미술진흥 중장기 계획을 발표 하였으며 이는 미술시장 육성을 위한 정부 정책지원 확대로 경매시장이 향후 성장할 것으로 전망됩니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망

미술품 경매시장에서 온라인 채널의 비중이 점차 증가함에 따라 당사는 기존의 온라인 경매를 새롭게 리뉴얼해 'e-Bidnow'를 런칭하였으며 온라인경매로 신규 고객 및 시장을 통한 회사의 매출을 확대할 수 있는 성장 모멘텀으로 자리 매김할 것으로 전망되고 있습니다.

2. 주요 제품, 서비스 등

당사는 소장자로부터 위탁받은 회화, 조각, 도자기 등 미술품을 경매나 중개를 통해 판매하거나, 당사가 직접 취득한 미술품(재고)을 개별판매 방식 등을 통해 판매하고 있습니다. 2015년 각 유형별 매출액 및 총매출액에서 차지하는 비율은 다음과 같습니다(단위 : 천원, %).

사업 부문	매출 유형	매출액	비율

미술품 판매	상품 매출	31,282,027	67.5%

미술품 경매	경매수수료 수입	5,618,248	12.1%

미술품 중개	중개수수료 수입	4,138,111	8.9%

미술품 담보대출	대출금수입	1,885,341	4.1%

기타	기타 매출	3,419,079	7.4%

합 계	46,342,806	100.0%

* 별도기준위탁자와 구매자로부터 받는 경매수수료수입은 경매 낙찰가액에 당사 약관에서 정한수수료율에 따라서 산출됩니다.3. 생산 및 설비에 관한 사항가. 생산설비의 현황당사는 본사 외에 강남지점을 운영하고 있으며, 보관고 사업 확대 목적으로 2008년 11월 장흥에 보관고를 설치한 바 있으며, 추가로 2011년 6월 관훈동, 2014년 9월 장흥에 보관고를 설치하였습니다. 이들 사업장은 모두 임차하여 사용하고 있습니다.나. 설비의 신설 ·매입계획 등당사는 현재 설비의 신설 및 매입은 계획하고 있지 않습니다.4. 매출에 관한 사항가. 매출실적당사의 매출은 주로 경매를 통한 경매수수료수입과 당사가 취득한 미술품의 판매를 통한 상품매출에 의해 발생됩니다. 매출의 세부내역은 다음과 같습니다(단위 : 천원).

사업부문	매출유형	구 분	제18기	제17기	제16기

미술품판매	상품 매출	수 출	14,205,575	4,968,413	1,437,153

내 수	17,076,452	7,629,474	2,791,526

미술품경매	경매수수료수입	수 출	68,659	190,769	254,825

내 수	5,549,589	4,004,623	2,825,618

미술품중개	중개수수료수입	수 출	166,182	354,492	143,191

내 수	3,971,929	1,675,547	708,913

미술품담보대출	대출금수입	수 출	-	-

내 수	1,885,341	2,010,451	2,825,501

기타	기타 매출	수 출	-	632,800	639,552

내 수	3,419,079	1,241,368	1,392,430

합 계	46,342,806	22,707,937	13,051,710

* 별도기준

나. 판매경로와 방법 (1) 판매경로당사 상품매출은 개별판매 등을 통해 이루어지며, 경매수수료수입은 경매를 통하여,중개수수료수입은 위탁자와 구매자간의 중개를 통해 이루어지고 있습니다. 대출금수입은 대출자가 당사를 방문하여 대출서류를 작성한 후 대출이 실행되면 대출자로부터 이자를 수취합니다.

매출유형	구 분	판매경로

상품매출	수출/국내	감정 → 매입 → 판매 → 정산 → 고객관리

경매수수료수입	수출/국내	위탁 → 감정 → 경매 구성 → 도록 제작 → 전시 → 행사(경매) → 정산 → 고객관리

중개수수료수입	수출/국내	위탁 → 감정 → 중개 → 정산 → 고객관리

대출금수입	국내	대출의뢰 → 담보미술품 감정 → 대출 → 원리금 상환 → 담보미술품 출고

(2) 판매 조건(가) 상품매출 : 미술품 판매 후 대금을 현금 수령하고 있습니다.(나) 경매수수료수입: 낙찰자는 낙찰일로부터 7일 이내(낙찰가가 3억원 이상일 경우에는 21일 이내)에 경매 물품 대금, 낙찰 수수료 등을 포함한 모든 비용(총 구매비용)을 완납해야 합니다. 단, 낙찰가 3억원 이상일 경우 낙찰자는 7일(비영업일 포함) 안에 30%의 금액을 선납해야 합니다. 납입기일이 비영업일일 경우에는 익일을 납입기일로 합니다. (다) 중개수수료수입: 매수자로부터 미술품 양도일의 2~3일전까지 대금을 선수한 후, 동 대금에서 중개수수료를 차감한 대금을 매도자에게 지급하고 있습니다. (라) 대출금수입: 미술품 담보 대출과 관련된 이자수익은 일반적으로 선취하고 있으며, 원리금 정산 후 기담보된 미술품을 대출자에게 출고하고 있습니다.다. 판매전략경매에 출품된 미술품의 낙찰률에 영향을 주는 요인으로는 1) 미술품 소장자와 구매자, 즉 고객과의 밀접한 유대관계 2) 경매에 출품된 미술품에 대한 다양한 정보 제공 등이 있습니다. 결국, 소장자로부터 좋은 작품을 위탁받아 구매자가 낙찰을 받을 수 있도록 마케팅 활동을 하는 것이 미술품 경매회사의 핵심 판매전략이라고 할 수 있습니다.이를 위해 당사는 고객성향 파악을 통해 고객 개개인별 요구 사항에 맞는 맞춤 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 또한, 경매에 출품되는 미술품에 대한 사전 정보 제공 목적으로 당사 정회원을 비롯한 주요 고객에게는 경매 전 도록(Catalogue)등을 발송하고, 경매 개최 전 프리뷰 행사를 개최하여 고객들에게 작품에 대한 이해도를 높일 수 있는 설명을 제공하고 있습니다.5. 시장위험과 위험관리가. 주요 시장위험 내용당사의 상품 매출은 당사가 취득한 미술품을 개별 판매 등을 통해 처분함으로써 발생합니다. 따라서, 당사가 취득한 미술품의 가격이 하락할 경우 상품 처분 손실 및 재고자산평가손실이 발생할 위험이 있습니다. 이에 당사는 매년 상품에 대한 객관적인 평가를 함으로써 평가에 대한 리스크를 최소화하고 있습니다.또한 해외작품 거래에 있어 환율변동에 의한 외화표시 자산 및 부채의 손실위험을 최소화 함으로써 환리스크 관리에 만전을 기하고 있으며, 이를 통해 재무구조의 건전성 및 예측 가능 경영을 통한 경영의 안정성 실현을 목표로 하고 있습니다.미술품 담보대출은 담보로 제공된 미술품의 처분을 통해서 원리금 상환이 이루어 질 수 있기 때문에 담보 미술품의 가격이 하락할 경우 원리금 회수에 어려움을 겪을 수 있습니다. 나. 위험관리정책당사는 미술품 가격 하락 리스크를 관리하기 위하여 하방경직성과 유동성이 담보될수 있는 수작 위주로 작품을 취득하고 시장 상황을 감안하여 재고 취득 규모를 조절함으로써 미술품 가격 하락 리스크를 관리해 오고 있습니다. 미술품 담보대출의 경우대출한도를 담보 평가액의 최대 50%로 설정하여 담보 미술품 가격 하락에 따른 리스크를 관리해 오고 있습니다.또한 담보계약기간을 6개월 이하로 단기계약을하고 계약갱신시 담보물 평가를 새롭게 함으로써 담보 대출의 부실 리스크를 철저히 관리하고 있습니다.

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항가. 법률/규정 등에 의한 규제사항 2013년 1월 1일부로 서화 및 골동품 양도에 대한 과세제도가 시행되었습니다. [ 서화 및 골동품 양도차익 과세 내용]

구 분	내 용

○ 양도가액	6,000만원 이상

○ 과세대상	서화, 골동품(제작 후 100년 초과)

○ 비과세대상	1. 국가지정문화재로 지정된 서화·골동품의 양도시 발생하는 소득 2. 박물관·미술관에 양도시 발생하는 소득 3. 국내 생존작가의 작품

○ 과세방법	기타소득으로 분리과세

○ 세율	20%

○ 보유기간별 필요경비 의제	1. 10년 미만 : 양도가액의 80% 2. 10년 이상 : 양도가액의 90%

나. 기 타문화재보호법에 따라 매매업자는 시장·군수·구청장등으로 부터 매매에 대한 허가를 받아야 하며, 문화재 보존상황과 매매실태를 매년 신고해야 합니다.