코데즈컴바인 반기보고서 (2018.06)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

가. 업계의 현황(1) 외주 의존적인 생산체제

의류 봉제산업은 자본집약적인 성격보다는 대표적인 노동집약적인 산업인 바, 생산과 판매, 유통의 분업을 통한 수익 최적화를 추구하고 있습니다. 이에 대부분의 국내 의류업체들은 기획 및 디자인 부문에 주력하고 있으며, 국내외 하청기업을 통한 외주생산 및 프로모션 기업을 통한 완사입을 통해 상품을 조달하고 있습니다. 이러한 의류산업의 높은 외주생산 의존도는 협력기업과의 유기적인 관계 지속 및 생산체제 구축이 중요한 변수로 작용할 수 있습니다.

(2) 패션, 고부가가치 산업

의류는 섬유산업의 최종 생산 제품으로서, 각종 직물을 원재료로 사용하여 재단, 봉제 등의 공정을 거쳐 제조되며, 섬유제품 중에서 가장 부가가치가 높은 제품입니다.

(3) 세분화 및 전문화

섬유산업의 최전방 산업으로 소비자의 소득, 연령, 성별, 취향 및 유행 등에 따라 세분화, 전문화되어 있습니다.

(4) 시장진입이 용이

소자본으로도 창업이 가능하며 자체 생산설비를 갖추지 않아도 하청 형태로 생산이 가능하기 때문에 시장의 진입과 탈피가 용이합니다.

(5) 라이프사이클

계절에 따른 소재 및 디자인 등의 변화에 의해 라이프사이클이 매우 짧은 산업으로 재고량이 사업의 주요 변수가 될 수 있습니다.

나. 회사의 현황(1) 영업개황 및 사업부문의 구분

① 영업개황

국내 의류시장은 1980년대 중반까지 중저가 위주의 한정된 시장과 소비자를 중심으로 성장하였으나, 1990년대 중반 이후 새로운 수요를 창출하는 방향으로 성장을 모색하며 과거의 중저가 위주의 상품 전략에서 탈피하여 고부가가치 산업으로의 전환을 이루어 가고 있습니다. 이에 국내 의류시장은 과거 10여 년간 연평균 1% 성장하며 GDP 성장률을 하회하는 모습을 보였으며, 시장의 위축으로 상당한 구조조정과 질적 변화를 겪게 되었습니다. 그러나 최근에는 라이프스타일의 변화와 시장의 세분화로 의류시장 내에서도 복종별로 고성장을 하는 시장이 나타나고 있습니다.

국내 의류 시장은 내수 의존도가 높기 때문에 경제성장률과 비슷한 흐름을 띄고 수요가 경기변동에 매우 민감하게 반응하며 연령별, 성별 의류 소비 심리와 복종별 유행에 큰 영향을 받습니다. 또한 국내 의류시장은 지난 몇 년간 아웃도어를 포함한 스포츠의류 복종의 증가세에도 불구하고 글로벌 SPA 브랜드의 국내 진출과 캐주얼 시장의 위축, 경기 침체에 따른 민간소비 위축의 지속으로 성장률이 경제성장률 보다 낮은 2% 내외에 그친 것으로 추정되는 등 시장 성장 둔화가 지속되고 있습니다.

여성복 시장의 경우 캐주얼 트렌드 열풍과 글로벌 SPA브랜드의 영향 지속 및 소비 양극화 현상에 따른 국내 중가 브랜드의 입지가 갈수록 좁아짐에도 불구하고 해외 SPA 브랜드의 급격한 성장에 대응하여 SPA 전환, 콘셉트 리뉴얼, 합리적 가격 정책 변화, 온라인 판매 및 팝업 스토어 마케팅 추진 등이 활발해지며 차츰 회복세를 보일 것으로 추정됩니다.

국내 의류산업은 소득 증가와 소비의 양극화로 인해 강한 브랜드력을 갖춘 상위 브랜드에 대한 수요가 강화되고 고가 의류시장이 활성화되고 있는 한편 합리적인 소비 성향 및 패스트 패션시장 확대에 따라 SPA 브랜드가 활발하게 진출하고 있어 대기업 위주의 구조적인 재편이 가속화되고 있습니다. 가두점 위주의 대형매장 및 편집매장 등 신규 유통채널이 확대되고 있으며, 저성장 국면을 맞이하고 있는 국내 의류 시장의 한계를 넘어 해외시장으로의 진출도 활발하게 이루어지고 있습니다.

산업환경 둔화에도 시장 지배력을 가진 패션의류 기업들은 복종의 다각화와 신규 브랜드의 런칭, 유통망의 확대, M 등 지속적인 투자를 하고 있어 경기 회복 시 실적 개선이 빠르게 일어날 것으로 전망됩니다.

한편, 장기 저성장 추세로 동일 품질의 저가 제품을 구매하고자 하는 알뜰 구매 확대와 저가 아이템 공급확대, 유통구조의 다변화 등 환경 변화로 저렴한 상품 구매가 용이해지면서 불황형, 절약형 소비패턴이 지속될 것으로 전망됩니다.

② 공시대상 사업부문의 구분

사업부문	표준산업분류코드	사업의 내용	브랜드

패션의류사업	봉제의복 제조업(D181)	남성, 여성, 아동 캐주얼 의류 및 잡화의 제조 및 판매	"codes combine "

남성, 여성 속옷,내의 등을 제조, 판매	"JOCKEY"

(2) 시장점유율

- 동종업계의 자체자료 확보가 불가능하고, 공인된 조사기관의 객관적이고 검증된 자료가 없어 본 항목 작성은 생략합니다.

(3) 시장의 특성① 브랜드 인지도 패션산업은 단지 입는 필수산업에서 자신을 표현하고 생활문화의 개념으로 변화되고 있어 디자인, 소재, 표현, 유행, 브랜드 이미지 등에 따라 고부가가치 산업으로 발전하고 있습니다. 감각적 부가가치를 창출하는 사업특성상 브랜드 이미지 및 인지도는 경쟁의 원천이 되고 있으며, 이러한 브랜드력은 우수한 디자인과 품질 등 제품력을 바탕으로 하고 있습니다. 참여 복종과 브랜드 이미지에 따라 대상고객이 제한적이기 때문에 패션사업은 브랜드 컨셉을 명확히 하고 효율적인 브랜드 포트폴리오를 관리하는 것이 경쟁의 중요한 요소가 되고 있습니다. 또한 패션사업은 고유의 시즌성과 트랜드성으로 재고 리스크를 관리할 시스템이 필요하고 패션기업은 규모의 경제상, 전국적인 유통망과 조직력이 요구됩니다. 이에 강한 디자인력과 MD력 등 프로페셔널한 인재확보가 매우 중요합니다.② SPA패션브랜드 확장패션시장에는 국내외 경제여건의 변동성과 기후 변화까지 심화되면서 불황기를 맞이하고 있습니다. 그러나 2012년 상반기에 불황을 잘 벗어났던 것이 하반기의 악재에도 불구하고 소폭 성장한 것으로 전망되며, 2013년에도 신장하여 이제 국내 패션시장은 하향안정적인 성장 기조로 돌입한 것으로 추정되고 있습니다. 세계적으로 불황이었던 경기가 점차 하향 안정세로 전환되어, 국내 경제 회복세, 소비심리 개선, SPA패션브랜드 확장 등이 성장의 요인일 것으로 추측하고 있습니다③ 계절성패션산업은 계절적인 요인과 밀접한 관련이 있어 계절성의 반영한 계획이 필요합니다. 단가에 차이로 인해 S/S(봄/여름) 보다는 F/W(가을/겨울)의 매출 비중이 상대적으로 크게 나타나고 있습니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망-해당사항 없습니다.

(5) 조직도

2.주요 제품, 서비스 등 (1) 브랜드별 매출

회사는 2002년 8월 “Codes Combine”이라는 브랜드를 런칭한 이후 토탈 패밀리 브랜드를 구축하여 오고 있습니다. Codes Combine 브랜드는 젊고 세련되며 개성있는 브랜드로 소비자에게 확고히 자리잡고 있으며, 이러한 브랜드 이미지를 기반으로 회사는 지속적인 브랜드 확장을 꾀하여 왔습니다. 확장된 브랜드는 소비자의 성별, 연령, 취향 등을 세분화하여 소비자 니즈에 맞게 기획, 출시된 바 각 브랜드 별 고유의 Target 소비층을 보유하고 있습니다. 한편, 당사는 2016년 12월 미국 이너웨어 브랜드 "JOCKEY"(자키) 국내 라이센스 계약체결이후 "JOCKEY"의 남성/여성 속옷, 내복, 양말 등을 제조하여 이마트, 홈쇼핑에 공급 판매하고 있습니다. (단위 : 백만원)

사업부문	품 목	매출액	비고

2018년 2분기	2017년 2분기	2017년	2016년

패션사업	codes combine 성인사업부	8,056	66.9 %	4,194	41.3%	10,250	48.9%	4,852	30.5%	-

codes combine 이너웨어 사업부	3,991	33.1 %	5,968	58.7%	10,725	51.1%	11,066	69.5%	-

합 계	12,047	100.0%	10,162	100.0%	20,975	100.0%	15,918	100.0%	-

*임대매출 및 기타매출은 제외 (2) 유통형태별 매출 회사의 수익성은 브랜드 인지도 및 유통망 관리에 따른 효율화가 사업의 핵심적인 성공요인으로 판단하고 있는 바, 지속적으로 유통망을 조정하고 있습니다. 국내유통망은 백화점 및 대리점, 직영점 등으로구분되고 있으며 최근에는 온라인 및 홈쇼핑을 신규개척하여 유통채널을 확장해 가고 있습니다. 다만 회사의 자금력, 생산력, 지역상권, 소비자 구매력 등에 특성에 따라 제한적으로 전개하고 있습니다. (단위 : 백만원)

구 분	2018년 2분기	2017년 2분기	2017년	2016년

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

백화점	7,711	64.0%	4,307	42.4%	8,637	41.2%	2,752	17.3%

대리점	163	1.4%	226	2.2%	405	1.9%	1,026	6.4%

직영점	-	-	-	-	-	-	867	5.5%

할인점	1,444	12.0%	-	-	5,197	24.8%	-	-

홈쇼핑	1,481	12.3%	3,946	38.8%	6,639	31.6%	-	-

기 타	1,248	10.3%	1,683	16.6%	97	0.5%	11,273	70.8%

합 계	12,047	100.0%	10,162	100.0%	20,975	100.0%	15,918	100.0%

(3) 판매방법 및 전략 당사의 브랜딩은 매월 패션잡지를 통한 광고뿐만 아니라 의상소개, 화보 게재등의 방법을 이용하여 패션 매니아들에게 어필하고 있으며, 지하철, 버스, 버스정류장, 케이블 동영상, 극장 동영상, 다양한 홈페이지 이벤트, 매장별 연예인 팬사인회, 일간지PR 패션전문지PR 등 차별화된 매체 및 경로를 통하여 브랜드를 객관화하여 정확한 브랜딩 인지도를 높이고 있습니다. 또한 공중파와 케이블TV PR의 일환으로 패션소개 코너의 적극적인 섭외로 브랜드 노출과함께 패션 팁을 시청자들에게 다양하게 제공하고 있습니다. 당사 브랜드는 런칭시기는 다르지만 브랜드확장 전략에 따라 유사한 판매전략을 펼치고 있습니다. 당사의 제품들은 국내에서 쉽게 볼 수 없는 퀄리티 높은 다양한 방식과 종류(해골, 십자가, 아프리카 주술, 과감한 슬로건 등)의 그래픽물들은 디자이너들의 부지런한 해외시장 조사를 통해 자체 디자인실의 개발물들로 진행되고 있습니다. 또한 빠른 생산체제와 선 기획으로 소비자의 니즈를 즉각 반영하고 있습니다. 런칭 15년차(Codes combine기준)의 성장기에 접어든 브랜드로 매장수 확장을 통한 매출증대 전략보다는 브랜드 선호도를 강화하는 전략을 바탕으로 기존고객의 가치를개선하거나, 상대적으로 취약한 신규고객층을 발굴함으로써 매출 증대를 도모하고자하는전략입니다.

3. 주요원재료에 관한 현황

-.당사는 의류 제조 도/소매를 주요 사업으로 전개하는 바, 판매에 필요한 의류를 매입 및 생산하고 있습니다. 의류 제품의 매입은 거래 업체를 통한 의류 완제품의 매입으로서 크게완사입과 L/C(유산스) 형태로 이루어지고 있습니다. 생산의 경우는 의류 제조에 필요한 원단 등의 원재료와 단추, 안감등에 해당하는 부재료의 직접 매입을 통해 봉제 공장 등의 외주가공의 과정을 거쳐 생산 진행을 하고 있습니다.

4. 생산 및 설비에 관한 사항

-.생산능력 및 생산능력의 산출근거당사는 협력 업체와의 거래를 통한 의류의 매입 및 생산이 이루어지고 있기에 당사의생산능력 규모는 외주업체의 생산능력의 총합에 있습니다. 외주 협력업체의 특성을 감안한 섭외 현황에 따라 획대될 수 있습니다. 생산능력은 결국 생산수량으로 산출하고 있습니다. -.생산실적 및 가동률 당사는 자체 보유의 생산설비가 없어 생산실적과 가동율을 산출할 수 없습니다.

-.생산설비 외 현황 등당사는 생산설비 외 그 밖에 제품의 유통과 물류의 원할한 흐름을 위해 광주, 호법, 용인 물류센터를 중심으로 물류창고와 이와 관련된 기계장치를 보유하고 있습니다. -.설비의 신설ㆍ매입 계획 등당사는 원가절감 및 경쟁력 확보를 위해 생산설비 및 퀄리티가 검증된 우수 생산 업체를 발굴하여 생산원가를 개선토록 할 계획입니다. 5.수주상황 -.당사는 장기매출계약 등 중요한 수주 내용은 없으며, 수시로 주문을 받아 제품을 공급하는판매 형태를 취하고 있습니다. 6.시장위험과 위험관리

연결회사는 시장위험, 신용위험과 유동성위험에 노출되어 있습니다(시장위험은 다시 환율변동위험, 이자율변동위험과 지분증권에 대한 시장가치 변동위험 등으로 구분됨). 연결회사는 이러한 위험요소들을 관리하기 위하여 각각의 위험요인에 대해 면밀하게 모니터링하고 대응하는 위험관리 정책 및 프로그램을 운용하고 있습니다.

(1) 시장위험

1) 외환위험 연결회사의 외환위험은 주로 인식된 자산과 부채의 환율변동과 관련하여 발생하고 있습니다. 외환위험은 미래예상거래 및 인식된 자산ㆍ부채가 기능통화 외의 통화로 표시될 때 발생하고 있습니다.

연결회사의 당반기말 및 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산 및 부채는 다음과 같습니다.

계 정 과 목	통화	당반기말	전기말

외화자산:

현금및현금성자산	USD	0.53	-

외화부채:

외화외상매입금	USD	183,441.02	8,541.43

연결회사는 내부적으로 원화 환율 변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다.다른 모든 변수가 일정하다고 가정할 때 합리적인 범위에서 가능한 환율변동이 연결회사의 당반기와 전기 세전순이익에 미치는 효과에 대한 민감도분석 결과는 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구 분	당반기(주1)	전기(주1)

10% 상승시	10% 하락시	10% 상승시	10% 하락시

USD	(20,576,520)	20,576,520	(915,129)	915,129

(주1) 보유 중인 외화자산 중 외화매출채권은 전액 손상채권이므로, 해당 채권에 대한 환위험은 고려하지 않았습니다. 상기 금액은 현금및현금성자산과 외화외상매입금으로 인한 세전순이익 효과입니다. 2) 가격위험

연결회사는 전략적 목적 등으로 비상장주식에 투자하고 있으며, 당반기말 현재 비상장주식의 장부금액은 156,261천원(전기말: 156,261천원)입니다.

3) 이자율위험

연결회사는 차입금과 관련하여 이자율변동위험에 노출되어 있습니다. 연결회사의 경영진은 시장이자율의 변동으로 인하여 금융상품의 공정가치 또는 미래현금흐름이 변동할 위험을 정기적으로 측정하여 고정이자율차입금과 변동이자율차입금의 적절한 균형을 유지하고 있습니다. 당반기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 이자율이 100bp변동시 변동금리부 차입금 및 예금으로 1년간 발생하는 이자수익과 이자비용의 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구 분	당반기말	전기말

100bp상승시	100bp하락시	100bp상승시	100bp하락시

이자수익	-	-	194,669	(194,669)

이자비용	95,400,000	(95,400,000)	-	-

(2) 신용위험 신용위험은 전사 차원에서 관리되고 있습니다. 신용위험은 보유하고 있는 매출채권 및 기타채권에 대한 거래처에 대한 신용위험 뿐만 아니라 현금 및 현금성자산, 은행 및 금융기관 예치금으로부터 발생하고 있습니다. 은행 및 금융기관의 경우, 독립적인 신용등급기관으로부터의 신용등급이 최소 A이상인 경우에 한하여 거래를 하고 있습니다. 일반거래처의경우 고객의 재무상태, 과거 경험 등 기타 요소들을 고려하여 신용을 평가하게 됩니다. 연결회사는 거래상대방에 대한 개별적인 위험 한도 관리정책은 보유하고 있지 않습니다.

1) 금융상품의 범주별 분류내역가. 금융자산

(단위: 원)

구 분	상각후원가	공정가치측정	계

(당반기말)

현금및현금성자산	3,571,132,553	-	3,571,132,553

매출채권	2,701,898,414	-	2,701,898,414

기타단기수취채권	636,031,609	-	636,031,609

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	-	156,261,055	156,261,055

기타장기수취채권	543,510,000	-	543,510,000

합 계	7,452,572,576	156,261,055	7,608,833,631

(전기말)

현금및현금성자산	6,151,810,436	-	6,151,810,436

매출채권	2,440,579,379	-	2,440,579,379

기타단기수취채권	150,979,254	-	150,979,254

매도가능금융자산	-	156,261,055	156,261,055

기타장기수취채권	634,300,000	-	634,300,000

합 계	9,377,669,069	156,261,055	9,533,930,124

나. 금융부채(단위: 원)

구 분	상각후원가

(당반기말)

매입채무	1,515,921,276

회생채무	1,308,690,538

단기차입금	730,480,704

유동성장기부채	9,540,000,000

합 계	13,095,092,518

(전기말)

매입채무	707,853,935

회생채무	1,369,288,308

합 계	2,077,142,243

2) 금융상품의 신용위험에 대한 최대 노출정도

금융상품의 장부금액은 신용위험에 대한 최대 노출정도를 표시하고 있습니다. 당반기 및 전기말 현재 연결회사의 신용위험에 대한 최대 노출 정도는 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구 분	당반기말	전기말

현금및현금성자산	3,571,132,553	6,151,810,436

매출채권	2,701,898,414	2,440,579,379

기타수취채권	1,179,541,609	785,279,254

금융자산 합계	7,452,572,576	9,377,669,069

( 3) 유동성위험

유동성위험은 연결회사의 경영환경 또는 금융시장의 악화로 인해 연결회사가 부담하고 있는 단기채무를 적기에 이행하지 못할 위험으로 정의합니다. 연결회사의 자금관리주관부서는 향후 예상되는 부족자금에 대하여 금융비용의 최소화, 소요자금의 적기충당, 자금상환능력, 담보능력등 제반 여건을 고려하여 자금을 조달합니다.

당반기말 및 전기말 현재 유동성위험 분석내역은 다음과 같습니다.

(당반기말) (단위: 원)

구 분	1년 이내	1년 ~ 5년	5년 초과	합계

매입채무	1,515,921,276	-	-	1,515,921,276

회생채무	1,308,690,538	-	-	1,308,690,538

단기차입금	730,480,704	-	-	730,480,704

유동성장기부채	9,540,000,000	9,540,000,000

합 계	13,095,092,518	-	-	13,095,092,518

(전기말) (단위: 원)

구 분	1년 이내	1년 ~ 5년	5년 초과	합계

매입채무	707,853,935	-	-	707,853,935

회생채무	1,369,288,308	-	-	1,369,288,308

합 계	2,077,142,243	-	-	2,077,142,243

(4) 자본위험 연결회사의 자본위험관리는 건전한 자본구조의 유지를 통한 주주이익의 극대화를 목적으로 하고 있으며, 최적 자본구조 달성을 위해 부채비율, 순차입금비율 등의 재무비율을 매월 모니터링하여 필요한 경우 적절한 재무구조 개선방안을 실행하고 있습니다. 당반기말 및 전기말 현재 부채비율 및 순차입금비율은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구 분	당반기말	전기말

부채(A)	31,191,950,430	5,105,928,008

자본(B)	32,273,607,832	26,472,949,412

현금및현금성자산(C)	3,571,132,553	6,151,810,436

차입금 등(D)	10,270,480,704	-

부채비율(A/B)(%)	96.65	19.29

순차입금비율(D-C)/B(%)	20.76	(23.24)

7.파생상품 및 풋백옵션 등 거래 현황 -. 해당사항 없습니다. 8.경영상의 주요계약 등 -.해당사항 없습니다.

9.연구개발활동 -.해당사항 없습니다. 10.그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 -.해당사항 없습니다.