서울반도체 사업보고서 (2023.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예 측정보에 대한 주의사항 본 자료는 미래에 대한 “예측정보”를 포함하고 있습니다 . 이는 과거가 아닌 미래의 사건과 관계된 것으로 회사의 향후 예상되는 경영현황 및 재무실적을 의미하고 표현상으로 ‘예상’ , ‘전망’ , ‘계획’ , ‘기대’ 등과 같은 단어를 포함합니다 . 동 사업보고서에서 향후 발생할 것으로 예상 , 예측한 활동 , 사건 또는 현상은 당해 사업보고서의 작성 시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다 . 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다 . 또한 , 이러한 가정들은 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험과 불확실성 그리고 기타 요인을 포함하고 있습니다 . 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인 그리고 기타 관련된 요인 등이 포함되어 있으며 , 이에 한하지 않습니다 . 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다 . 결론적으로 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다 . 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다 . 2. 개요 가. 시장 전망 Omdia 시장보고서에 따르면 , 글로벌 LED Total 마켓의 CAGR은 5%입니다 . 작년 Omdia에서 제시한 LED Total 마켓 CAGR 3.8%보다 더 성장할 것으로 전망하고 있는데 , 이는 애플리케이션별로차이가 있을 것으로 보고 있습니다 . 예를 들어 , 2022년 ~2028년 기준 , Automotive, Signage의 CAGR은 각각 6.1%, 8.8%로 큰 성장을 예상하고 있습니다 . 특히 Backlighting의 TV부문은 50인치 이상 대형 화면 사이즈 디스플레이의 수요 증가로 CAGR 11%로 성장할 것으로 예상하고 있습니다 . 향후 , 애플리케이션의 확대 측면에서 VCSEL, Invisible 영역인 UV와 IR LED, 그리고 mini-LED와 Micro LED 등의 시장이 본격 확대되며 당사의 매출은 연 평균 두 자릿수의 높은 성장률을 보일 것으로 전망 됩니다 .

* 출처: Omdia, 2023년 11월 - 최근 글로벌 LED 수요는 긍정적인 측면에서 제품의 적용 범위 확대에 힘입어 점진적으로 성장하고 있는데 일반 조명 분야를 포함해 중대형 LCD, 모바일 , 자동차 등 다양한 분야로 수요가 확대되며 성장률은 더욱 높아지고 있으며 , 선도 기술을 확보한 회사에게는 미니 LED, 마이크로 LED, VCSEL 등의 새로운 애플리케이션의 기회가 열리고 있습니다 .

나 . LED 수요와 경쟁 상황 - 코로나 Pandemic 영향 이후 , 코로나 19가 완화되면서도 2023년도 LED업계는 전반적인 수요 감소로 인한 어려움을 겪고 있습니다 . 이러한 매크로 환경에 덧붙여 특허가 존중되는 약 $13B 시장에서 선발 경쟁사가 신기술 등을 개발하지 못하여 성장 동력을 상실하고 있으나 , 당사는 글로벌 시장점유율이 20% 미만으로 아직 큰 성장의 기회가 있다고 판단하고 있습니다 . 고가 제품의 경기 탄력성은 중저가보다 낮기 때문에 당사의 매출은 상대적으로 견고하게 방어할 수 있었습니다 . 30% 대의 LED조명 보급률은 아직 성장기에 있으며 , 향후 조명 분야에서의 매출과 수익 확대는 가능성이 높게 점쳐지고 있고 , 안정화 마무리 단계에 있는 베트남 공장을 통해 경쟁이 치열한 일반조명 시장에서도 앞으로 더욱 선전할 수 있을 것으로 전망 됩니다 . - 중국 경쟁사의 보조금이 경쟁사 손익에 아직 큰 비중으로 차지하고 있지만 , 중국정부의 부채부담 증가와 기업의 악화된 현금흐름으로 경쟁 구도는 향후 좀 더 다른 양상을 보일 것이며 , 특히 중국정부의 보조금이 메모리 반도체와 OLED Display 등으로 비중이 확대되며 중국업체의 LED에 대한 설비투자는 기존의 전통적인 LED보다는 미니 LED와 마이크로 LED 등의 기술 확보를 위한 투자로 전환되어 CAPA 경쟁은 좀 더 완화될 것으로 예상됩니다 . 당사는 이익을 창출을 위해 노력하고 있으며 , 베트남 공장의 안정화를 통해 더 매출이 확대되고 수익성이 개선될 것으로 기대 합니다 .

- 2020년 상반기 발발한 코로나 Pandemic 영향 이후 , 코로나 19가 완화되면서 2023년도 LED업계는 전반적인 수요 감소로 인한 어려움을 겪고 있습니다 . 이러한 매크로 환경에 덧붙여 특허가 존중되는 약 $13B 시장에서 선발 경쟁사가 신기술 등을 개발하지 못하여 성장 동력을 상실하고 있으나 , 당사는 글로벌 시장점유율이 20% 미만으로 아직 큰 성장의 기회가 있다고 판단하고 있습니다 . 고가 제품의 경기 탄력성은 중저가보다 낮기 때문에 당사의 매출은 상대적으로 견고하게 방어할 수 있었습니다 . 30% 대의 LED조명 보급률은 아직 성장기에 있으며 , 향후 조명 분야에서의 매출과 수익 확대는 가능성이 높게 점쳐지고 있고 , 안정화 마무리 단계에 있는 베트남 공장을 통해 경쟁이 치열한 일반조명 시장에서도 앞으로 더욱 선전할 수 있을 것으로 전망 됩니다 . - 중국 경쟁사의 보조금이 경쟁사 손익에 아직 큰 비중으로 차지하고 있지만 , 중국정부의 부채부담 증가와 기업의 악화된 현금흐름으로 경쟁 구도는 향후 좀 더 다른 양상을 보일 것이며 , 특히 중국정부의 보조금이 메모리 반도체와 OLED Display 등으로 비중이 확대되며 중국업체의 LED에 대한 설비투자는 기존의 전통적인 LED보다는 미니 LED와 마이크로 LED 등의 기술 확보를 위한 투자로 전환되어 CAPA 경쟁은 좀 더 완화될 것으로 예상됩니다 . 당사는 1,000명에 가까운 인력이 이 대한민국 땅에서 생산하면서도 이익을 창출을 위해 노력하고 있으며 , 베트남 공장의 안정화를 통해 더 매출이 확대되고 수익성이 개선될 것으로 기대 합니다 .

다. 당사 영업 전망

* 출처: Omida, 서울반도체, 서울바이오시스 추정

- 위 그림은 당사가 분석한 각 Segment별 고객의 큰 방향성과 변화를 도식화한 내용입니다 . 각각의 애플리케이션별 TAM 시장을 Automotive, IT, Lighting으로 구분하여 나누었습니다 . 당사는 각 Application별로 다음과 같은 리딩 기술로 미래를 준비하고 있습니다 .

라. 각 Application별 현황 (1) 자동차

- 자동차 고객은 안전운전과 정보전달에 필요한 고도의 기술을 요구하고 있습니다 . 예를 들면 , 단순히 LED가 적용된 헤드라이트를 요구하는 것을 넘어 ADB (Adaptive Driving Beam)의 도입을 준비하며 헤드램프에 수십 개의 LED를 100개 이상 , 20,000개까지 사용해 갈 것입니다 . - 또한 VCSEL은 자율 주행에 필요한 LiDAR 솔루션 또한 당사는 준비하고 있습니다 . 이 외에도 , 자율 주행 초기에는 보행자의 불안감을 해소하기 위해 차량이 보행자와 소통하는 디스플레이도 필요한데 , 이 모든 과정에 당사가 보유하고 있는 WICOP 기반의 WICOP Pixel과 VCSEL 기술이 적용될 것 입니다 .

(2) 디스플레이 (스마트폰 , 모니터 , TV 등 ) - 디스플레이 부문은 두 가지 큰 변화가 진행되고 있습니다 . LCD의 고도화에 따라 50”이상부터 미니 LED가 적용되면서 LED 수량이 늘어나 기존 BLU대비 3배에서 5배까지 매출 확대 기회를 맞이하였습니다 . 200”이상 상업용 시장에서 사용되어 온 RGB packaging은 180”이하에서 UHD로 구현하기가 어려웠으나 , 당사의 PIXEL 기반 기술인 Wicop Pixel이 적용되며 새로운 시장이 열릴 것입니다 . 특히 지난 1월 미국 라스베이거스에서 자사는 기존 마이크로 LED제품 대비 30%이상의 성능 향상으로 자동차 외장 디스플레이에 최적화된 Wicop Pixel을 새롭게 선보였습니다 .

(3) 조명 - 조명시장의 고객도 새로운 변화가 일어나고 있습니다 . 하이 파워 라이팅 부문의 강자였던 여러 First Tier 경쟁사들이 경영문제에 직면해 있습니다 . 당사가 WICOP을 일반 조명 부문에 확대 적용할 기회가 늘고 있습니다 . 더불어 기존은 $/lumens와 같이 기능 위주의 조명 시장은 Human Centric Lighting 시장으로 넘어가는 초기에 와 있으며 , 태양의 스펙트럼과 가장 유사한 건강한 빛 , 당사의 Sunlike 기술에 대한 새로운 수요가 창출되고 있습니다 . - 당사는 신기술을 개발하며 여러 번 위기를 기회로 바꾸어 왔습니다 . 중국 업체들이 저가의 lm/W, $/W 위주로 시장 점유를 확대해 올 때 당사는 오래 전부터 더 멀리 보고 투자하며 Wellbeing 건강한 조명의 새로운 패러다임을 일본 Toshiba사와 협력하여 태양광 조명 SunLike을 개발하며 출시하였습니다 . 당사 고유 특허 기술인 Acrich driver도 신시장 $3B의 기회를 확대하고 있습니다 .

마. 기업문화

- 당사의 가장 중요한 경영성과는 지속적으로 성장 가능한 독특한 기업문화와 리더십을 보유하고 있다는 것 입니다 . LED산업 내에서 30년에 가까운 업력을 보유하고 있는데 , 당사에게 3차례의 정체기가 있었습니다 . 큰 위기 속에서도 회사의 CEO가 직접 기술 개발에 앞장서며 , 학연 , 지연 , 혈연 , 국적 , 학력 등의 차별 없는 전문경영을 하며 글로벌 인재를 영입하고 글로벌 Network를 갖추어온 결과 회사는 위기를 극복하고 10년 주기로 크게 성장할 수 있었고 이제 제 3의 도약을 눈앞에 두고 있습니다 . - 저희의 글로벌 Mega Trend에 맞는 세계 최초 개발 및 양산중인 무기들이 이렇게 강한 기업문화와 결합되어 회사가 다시 한번 Quantum Jump 하게 해줄 것으로 기대 합니다 . 특히 2024 CES에서 발표한 마이크로 LED를 통해 글로벌 Mega Trend를 이끌어 나갈 것으로 기대합니다 .

3. 재무상태 및 영업실적 - 당사는 일반조명 , IT, 자동차 , UV 등 광범위한 분야에 적용되는 LED 제품을 연구개발 , 생산 , 판매하는 종합 LED 기업입니다 . 국내 본사를 중심으로 하여 유럽 , 중국 , 베트남 등 글로벌 R Lab과 생산기지 , 영업 및 마케팅 네트워크를 통해 LED 제품을 제조 , 판매하는 다수의 종속 및 관계회사를 통해 LED 사업을 영위하고 있습니다 . 영업수익을 창출하는 재화나 용역의 성격을 고려하여 연결실체 전체를 단일 사업부문으로 보고 있으므로 별도의 사업 부문 구분은 없습니다 . 가. 요약 재무상태표(연결) (1) 자산 - 2023년 자산은 , 작년 대비 유사한 수준 (0.5% 감소 )을 보이는 12,191억원을 기록하였습니다 . 23년 재고자산은 1,207억원으로 2022년 1,392억원에서 13% 감소했습니다 . 이는 적극적인 재고관리에 따른 결과입니다 .

① 요약 연결 재무정보(단위 : 백만원)

구 분	제37기(2023)	제36기(2022)	제35기(2021)

자산	1,219,076	1,289,872	1,513,055

I. 유동자산	529,107	550,450	729,651

II. 비유동자산	689,970	739,422	783,404

부채	531,203	514,303	660,981

I. 유동부채	404,814	305,104	458,844

II. 비유동부채	126,389	209,198	202,138

자본	687,873	775,569	852,074

I. 지배기업 소유주지분	677,299	704,990	729,706

II. 비지배지분	10,574	70,579	122,367

* 연결감사보고서 기준

(2) 부채- 2023년말 부채는 전년대비 3.3% 증가한 5,312 억 원입니다 . 이는 영업관련 매입 채무와 미지급금 증가로 인해 소폭 늘었으나 순차입금은 전년 1,675억원에서 2023년 1,138억원으로 32% 감소했으며 이에 따라 순차입금비율은 5%p 개선되었습니다 .

(단위: 백만원)

구 분	제37기(2023)	제36기(2022)	제35기(2021)

장단기차입금 총계	216,430	246,274	314,742

차감 : 현금 및 현금성 자산	102,638	78,812	86,004

순차입금(A)	113,792	167,462	228,737

부채총계(B)	531,203	514,303	660,981

자본총계(C)	687,873	775,569	852,074

순차입금비율(=(A)/(C))	16.54%	21.59%	26.84%

부채비율(=(B)/(C))	77.22%	66.31%	77.57%

(3) 자본 2023년말 자본은 6,879억원으로 전년말 7,756억원 대비 11.0% 감소하였습니다 . 이는 자회사의 당기순손실 발생으로 인한 이익잉여금 결손이 주된 요인입니다 . 나. 요약 손익계산서(연결)

(1) 매출

- 당사의 2023년 연결기준 매출은 전년 대비 7% 감소한 10,324억원 , 영업이익은 마이너스 494억원 입니다 . 이는 전체 매출 구조의 많은 부분을 차지하는 글로벌 IT 시장의 수요 감소의 영향입니다 . 하지만 , 상대적으로 안정적이고 단가가 높은 자동차 부문은 지속 성장을 하고 있어 당사는 향후 자동차 부문을 신성장 동력으로 삼고 집중할 계획입니다 .

(단위: 백만원)

구 분	제37기(2023)	제36기(2022)	제35기(2021)

매출액	1,032,380	1,109,427	1,301,041

매출원가	850,836	917,574	1,034,974

매출총이익	181,554	191,854	266,067

판매비와관리비	230,896	225,292	202,855

영업이익	(49,351)	(33,438)	63,212

법인세비용차감전순이익	(70,183)	(30,778)	75,827

법인세비용	4,290	23,548	14,325

당기순이익	(74,472)	(54,326)	61,502

기본 및 희석주당이익(원)	(397)	(20)	878

(2) 매출원가 및 판매관리비 - 당사는 경쟁심화 및 공급과잉 등에 따른 단가 인하 압력을 방어하기 위해 No 와이어 , No 패키지 , No 렌즈 기술인 와이캅과 같은 기술혁신 통한 원가절감은 물론 Labor cost가 한국의 절반 이하인 중국 , 베트남 등에 생산기지를 확보하여 Global 생산체제를 구축하고 있습니다 . - 판매관리비는 해외 고객 확보를 위한 제반 비용 증가로 전년대비 2.5% 수준 상승했습니다 .

다 . 사업부문별 실적 - 당사는 국내 본사를 중심으로 유럽 , 중국 , 베트남 등 글로벌 R Lab과 생산기지 , 영업 /마케팅 네트워크를 통해 LED 제품을 제조 , 판매하는 다수의 종속 및 관계회사를 통해 LED 사업을 영위하고 있습니다 . 영업수익을 창출하는 재화나 용역의 성격을 고려하여 연결실체 전체를 단일 사업부문으로 보고 있으므로 별도의 사업 부문 구분은 없습니다 .

라 . 주요 고려 요인 (1) 환율 - 당사의 매출에서는 수출 비중이 높고 상당수의 거래를 외화로 거래하는 특성 및 해외생산법인의 자산과 부채 규모가 크기 때문에 환율은 연결법인 회사의 영업 실적에 매우 중요한 영향을 끼칩니다 . 당사는 내부적으로 외화 환율 변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있으며 , 환율로 인한 이익의 변동성을 축소하기 위하여 필요에 따라 일정의 헷징을 실행하고 있습니다 .

(2) 시장의 수급 안정 - 시장의 수요와 공급의 안정도 회사 영업실적에 중요한 영향을 미칩니다 . 수요는 지속적으로 증가하는 추세이므로 시장의 장비 증설 수준이 수급 안정의 중요한 요인이 될 수 있으며 이에 따라 시장 가격도 움직일 수 있습니다 .

4. 유동성 및 자금조달에 관한 사항가. 요약 현금흐름표(연결)

(단위: 백만원)

과 목	제37기(2023)	제36기(2022)

Ⅰ. 영업활동으로 인한 현금흐름	120,678	155,678

Ⅱ. 투자활동으로 인한 현금흐름	(41,627)	(50,239)

Ⅲ. 재무활동으로 인한 현금흐름	(55,251)	(113,113)

Ⅳ. 현금 및 현금성 자산의 증가(감소)	23,801	(7,193)

Ⅴ. 기초 현금 및 현금성 자산	78,812	86,005

Ⅵ. 환율변동으로 인한 현금흐름	25	481

Ⅶ. 기말 현금 및 현금성 자산	102,638	78,812

- 2023 년도 매출은 전년대비 7% 감소하였으나 , 상대적으로 다른 사업부문 대비 판매 단가가 높은 자동차 부문의 성장과 전략적이고 탄력적인 Working capital management의 결과로 영업활동으로 인한 현금흐름은 전년대비 감소하였습니다 . 투자활동으로 인한 현금흐름은 전년대비 17% 감소한 416억원입니다 .

나. 기타사항

- 서울반도체의 종속기업인 서울바이오시스는 2020년 3월 6일 코스닥시장에 상장하며 150억원의 자금을 조달 하였고 , 2023 년 11월 30일 이사회 결의에 의하여 제 3자배정 신주발행을 결의하였으며 이후 기명식 보통주 총 7,644,730주를 발행하였습니다 . 2023년 12월 8일 신주발행액 총 27,628,054,220원을 납입 완료한 후 2023년 12월 26일 코스닥 시장에 7,644,730주를 신규상장 하였습니다 .