KSS해운 반기보고서 (2018.06)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요 당사는 수익을 창출하는 선박의 종류를 기준으로 사업부문을 가스선과 케미칼선 부문으로 구분하고 있습니다.

당사의 사업부문별 현황은 아래와 같습니다.

[기준일 : 2018.06.30]

사업부문	회사명	주요 제품 및 서비스 유형	주 요 고 객

가스선	(주)KSS해운	LPG, NH₃, VCM 등 GAS 화물운송	㈜E1, 한화케미칼, PETREDEC, MITSUBISHI 상사, ITOCHU, TRAMMO, GYXIS, SHELL, JX OCEAN,VITOL, PARNA RAYA 등

케미칼선	(주)KSS해운	MEG, BZ, CUMENE 등CHEMICAL 화물운송	SUMITOMO 상사, SHELL, MARUBENI 상사, SK루브리컨츠, MITSUBISHI CORPORATION,METHANEX 등

가. 사업부문별 요약 재무현황(단위 : 천원)

사업부문	케미칼선	가스선	기 타	계

매 출 액	17,105,097	78,977,674	50,917	96,133,688

영업이익	1,719,963	26,805,796	(4,924,701)	23,601,058

법인세전이익	1,719,963	26,805,796	(15,237,971)	13,287,788

자 산	91,034,635	778,255,996	57,515,393	926,806,024

부 채	47,183,458	543,277,802	88,726,559	679,187,819

※ 손익관련 비용 중, 직접비는 해당 사업부문에 귀속하였으나, 간접비는 기타부문에반영하였습니다.

나. 사업부문별 현황당사는 투자자들의 이해 및 편의를 위해 상기와 같이 사업부문을 구분하고 있으나, 이들 사업부문은 해운업 단일 업종입니다. 2. 시장여건 및 영업의 개황 등 가. 해운업의 특성(해운업) 해 운업은 해상 운송서비스의 생산과 판매를 업으로 하여 지리적, 시간적으로 생산소비시장의 창출ㆍ확대 기능을 수행함으로써 상품 교역의 촉진에 기여하며, 신속성, 정확성, 안정성, 경제성 실현을 목적으로 하는 산업입니다. 해운회사는 해운서비스를 제공하고 그 대가인 운임을 획득하는 상행위를 업으로 하는 기업을 말합니다. 즉, 해상 운송서비스를 생산행위로 간주할 경우 해상운송의 담당자인 해운회사는운송서비스를 남에게 판매할 목적으로 생산하는 기업으로 운송서비스의 상품생산자라 할 수 있습니다. 해운업은 국제 무역이라는 파생수요를 수송대상으로 하면서 선복공급면에서 상당히 비탄력적인 시장을 형성하는 시장의 내적인 특성을 가지고 있습니다. 또한 시장 외적인 측면에서는 철강, 석유, 화학, 목재, 시멘트, 전력, 조선, 금융, 해상보험업 등의 여타 일반 산업과 관련성이 깊으며, 국제적 성격이 강한 산업으로 주 활동 대상이 세계적인 특성을 가지고 있습니다. 이러한 특성 이외에도 해운업은 선박을모체로 영업활동이 이루어지기 때문에 대규모 자금이 집중적으로 투하되어야 하는 자본집약적인 장치산업이라고 할 수 있으며, 국가 간의 장벽에 구애받지 않는 완전 경쟁시장이라는 시장의 특성 또한 가지고 있습니다. 나. 해운업의 성장성해운은 다른 수송수단과 비교해 볼 때 오대양과 육대주를 연결할 수 있으며 선박의 대형화로 인하여 대량수송이 가능합니다. 따라서 거리와 중량에 따르는 운송비의 경우 항공운송, 철도운송에 비해 월등히 저렴합니다. 또한 해상운송의 경우 국제법상 무해통항(無害通航)의 원칙에 따라 운송의 자유성을 확보하고 있으며 선박운항과 취득, 용대선 등의 활동범위 또한 국경을 초월하는 국제성을 띠고 있습니다. 특히, 우리나라의 경우 국제 수출입화물의 99.7%(2015년 기준)가 해운을 통하여 수송되고 있고, 이러한 추세는 아래의 국제 화물수송량 및 분담율에서 보시는 것과 같이 앞으로도 지속될 것으로 보여져 산업의 성장성은 높다고 말할 수 있습니다.다음은 국제 화물수송량 및 분담율입니다.

[단위 : 화물(천톤/년), 분담율(%)]

구 분	2015	2014	2013	2012	2011

화물	해운	수송량	1,216,782	1,184,641	1,123,205	1,108,538	1,069,565

분담율	99.7	99.7	99.7	99.7	99.7

항공	수송량	3,519	3,411	3,246	3,209	3,238

분담율	0.3	0.3	0.3	0.3	0.3

※ 출처 : 국토교통부「2017 국토교통통계연보」

다. 경기변동의 특성 및 계절성

해운시장은 해운회사와 화주간 형성되는 운임시장(Freight Market), 선주간 거래되는 선박 구매 및 용선시장(Sales Purchase Market / Chartering Market), 선주의 오더에 따라 발주되는 신조선 시장(New Building Market), 노후선박의 해체(Scrapp-ing)에 따라 형성되는 해체시장(Demolition Market)으로 구성되어 있습니다.이러한 해운시장은 수요측면에서 볼 때, 세계경제, 정치적 격변, 유가 변동 등에 따라해상 물동량 및 수송비용의 변동이 심한 편이며, 공급측면에서 볼 때 세계 선복량, 신조선박의 건조량, 운임수준 등이 영향을 미칩니다. 또한 계절적 요인에 따라 겨울철에는 원유, 가스와 같은 에너지 자원의 물동량 증가에 영향을 미치며, 곡물 수확기에는 곡물의 수확량과 수요에 따라 시황이 급변하기도 합니다. 특히 에너지 해상운송 물동량의 경우 중동지역의 전쟁, 산유국의 지정학적 위험 및 OPEC의 생산량 감산에따라 경기 변동에 큰 영향을 미칩니다.

라. 경쟁요소(해운업)해운업은 국가 간의 장벽에 구애받지 않는 완전경쟁시장이며, 선박을 모체로영업활동이 이루어지는 자본집약적인 장치산업이기 때문에 규모의 경제 실현과 운항효율성을 바탕으로 한 원가경쟁력의 유지, 해상 운송서비스의 차별화, 우량화주의 확보 등이 중요한 관건입니다. 마. 국내외 시장여건2018년 상반기도 기본적으로 미국의 생산, 수출량의 증가가 전세계 LPG 물동량을 견인하고 있는 가운데, 유가상승으로 인한 납사 대체 석유화학용 수요가 지속되고, 극동향 미국 계약물량의 취소도 전년대비 줄어들어 물동량 증가에 일조하고 있습니다. 다만 미중간 무역전쟁의 영향으로 LPG 수요 둔화에 대한 우려가 있으나 대중 미국 LPG 물량이 전체 미국 수출 물량의 12% 수준이고 이 물량도 중국 주변 동아시아 국가로 분산되어 수출될 것으로 전망되어 물동량에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 전망하고 있습니다.

VLGC 선박은 약 263척 운항중에 있으며 아직 2018년 추가 4척을 비롯하여 약 35척이 2020년까지 인도될 예정으로 연초 BALTIC 운임이 최저점을 기록하고 반등하는등 아직은 선복과잉이 지속되고 있습니다. 하지만 운임이 저점을 기록하고 2020년부터 시행될 황산화물 환경규제가 다가오며 상반기 VLGC 6척, LGC 2척, MGC 4척의 노후선이 폐선되었으며 이런 움직임은 앞으로도 지속되어 선복과잉이 조금씩 해소될 것으로 예상하고 있습니다. 더불어 각각 VLGC 47척, 22척운영하고 있는 두 MAJOR 선사의 합병이 마무리되면 전세계 VLGC 선복의 25%의 거대 선사가 되어 운임 상승을 견인할 것으로 기대하고 있습니다. 또한 중장기적으로도 추가 발주가 없어운임을 회복할 것으로 예측됩니다. 현재의 어려운 시장에서도 당사 선대는 장기계약을 바탕으로 시장에 노출되지 않고 안정적인 수입을 이어갈 것입니다.소형 LPG선 시장의 경우, 아시아로 유입되는 LPG의 역내 운송과 중국 PDH 증설 등의 영향으로 PET-CHEM 물동량이 꾸준한 가운데 높은 선가로 인한 수익 보전에 대한 담보가 요원한 관계로 신규선박의 투입은 제한적이어서 2017년 이후 견고한 운임을유지하고 있습니다. 하지만 PET-CHEM 화물 물동량이 가격에 민감하게 움직여 현재와 같은 타이트한 선복이 유지될 것인지에 대한 의문은 여전히 남아있는 상태입니다. 또한 장기 계약없이 시장운임에 바로 노출되는 운송시장 특성상 불안정한 수익구조 때문에 선주들이쉽게 신조발주에 나서지 못하고있어 선복의 증가로 인한 운임의 하락은 당분간 염려하지 않아도 될 것으로 예측됩니다. 당사 소형 LPG선 중 3척이 운항중인 VCM의 물동량도 가격에 민감하게 움직이고 있으나 다운스트림 제품인 PVC 수요가 견고하여 현재 운송량은 꾸준히 유지될 것으로 예상됩니다.케미칼 운송시장은 봄철 기상악화로 인한 Mid China의 심각한 체선으로 선박가동률이 하락하여 매출/수익 감소를 초래하였으며, 일본을 중심으로 아시아 지역 사상 최대 규모의 정기 보수 장기화로 물동량이 급감하여 Spot 운임이 하락하는 이중고를 겪었습니다. 최악의 불황 국면에서 운항 채산성 회복을 위하여 한중일 근거리 항차를 중심으로 선박가동률 증대를 위하여 공선상태의 항해를 최소화하는 효율적인 운항과 타사 선복을 활용한 Spot 항차 용선과 경쟁력 있는 기간 용선 선박을 확보하여 원가 경쟁력을 향상시키고자 노력하였습니다. 이러한 결과로 저운임, 무한경쟁의 소형 케미칼 운송시장에서도 경쟁력을 확보하며 철저한 안전 운항관리로 소형 케미칼 화물/화주를 확대하였습니다. 2018년도 3분기 정기 보수 이후 안정적인 COA 물량 공급과 더불어 사선대 매출/수익이 확대될 것으로 전망하며, Back Haul 화물 확보 및 지속적인 운항비용 절감을 통해 운항 효율성/경제성 확대로 선박가동률도 회복될 것으로 예상됩니다. 한편, 유가 상승에 따라 운임 상승도 기대되는 바, 4분기 계절적 호황기에 편승하여 2018년도 상반기 대비 하반기에는 시황 개선으로 전반적인 회복세를 유지할 것으로 전망됩니다.

미국과 중국간 무역분쟁에 있어 한국산 소재를 중국 제품으로 제조, 이를 미국이 수입하는 구조 파괴에 따른 석유화학 제품 시장의 불투명성도 존재하나, 중국의 한국/미국산 Styrene Monomer (SM) 제품 반덤핑 제재에 따른 수입 규제로 반대급부적으로 일본산 SM 제품 중국 수출 증가로 당사 COA 물동량 증가가 기대됩니다. 안정적인 화물 확보를 통해 용대선 선박을 활용하여 매출 증대와 동시에 수익성을 개선하고자 합니다.

바. 회사의 경쟁우위요소당사는 케미칼화물 및 가스화물 등 석유화학의 특수화물을 운송하는 사업을 주력 사업으로 영위하고 있으며, 특히, LPG와 암모니아 가스를 운송하는 대형 가스운반선 부문에서는 아시아 굴지의 선단을 갖추고 있습니다. 그리고 특수화물 운송분야에서 독보적인 지위와 높은 신용도를 바탕으로 국내의 E1, 한화케미칼, 국외에서는 다국적 기업인 SHELL, PETREDEC, TRAMMO, VITOL 및 일본의 MITSUBISHI 상사, ITOCHU, GYXIS, JX OCEAN 등 재무구조가 튼튼한화주 및 용선주와의 장기계약 및 계약 연장을 통해 기복이 심한 해운업의 특성을 극복하고 있습니다. 또한 전문 경영인 체제, 경영의 투명성, 특화된 사업영역에서의 탄탄한 입지, 안정된 노사관계 등을 바탕으로 매출 및 이익증대를 위해 노력하고 있습니다. 사. 시장점유율당사의 최근 3사업년도 매출실적은 아래와 같습니다.

(단위 : 천원)

구 분	매 출 액	비 고

제35기 반기	96,133,688	연결기준

제34기	177,565,952	연결기준

제33기	141,144,031	연결기준

아. 조직도

3. 주요 제품, 서비스 등 가. 주요 제품, 서비스 등의 현황

(단위 : 백만원)

사업부문	매출유형	품 목	매출액 (비율)

가스선	해상화물운송	LPG, NH₃, VCM 등 GAS 화물	78,978 (82.2%)

케미칼선	해상화물운송	MEG, BZ, CUMENE 등CHEMICAL 화물	17,105(17.7%)

기타	선박대리점 등	입출항 선박에 필요한 업무대행서비스 등	51(0.1%)

합 계	96,134(100%)

나. 주요 제품, 서비스 등의 매출비중

(단위 : 백만원)

구 분	제35기 반기	제34기	제33기	비 고

금액	비율	금액	비율	금액	비율

가스선	78,978	82.2%	147,848	83.3%	109,998	77.9%	-

케미칼선	17,105	17.7%	29,442	16.6%	30,860	21.9%	-

기 타	51	0.1%	276	0.1%	286	0.2%	-

합 계	96,134	100%	177,566	100%	141,144	100%	-

다. 주요 제품, 서비스 등의 가격변동추이

(1) 가격변동추이(단위 : USD)

구 분	주요화물	제35기 반기	제34기	제33기

가스선	LPG, NH3 등	16,168	15,394	13,298

케미칼선	SM, P.XL 등	27.14	32.73	28.64

※ 상기 제품가격은 가스선의 경우, 선박당 평균 일일 운항수익(C/B)으로 하고, 케미칼선은 평균 운임율(톤당 평균운임)로 산출하였습니다.※ 가스선은 대부분이 장기대선계약(T/C)에 따른 수입으로 계상되므로, 이에 대하여'(매출액-운항비)÷운항일수'의 산식으로 선박당 평균일일운항수익(C/B)으로 변동추이를 산출하였습니다.※ 케미칼선은 자가운항 수입 및 정기대선계약(T/C)이므로, 이에 대하여 매출액을 수송량으로 나눈 평균 운임율(화물 톤당 운임율)로 변동 추이를 계상하였습니다.

(2) 주요 가격변동원인물동량 및 선복수급상태, 국제원유가 등의 변동에 따라 연동됩니다.

4. 주요 원재료

매출 창출을 위한 주요 원재료로는 선박용 연료유가 있으며, 해당 연료유의 톤(MT)당 가격변동추이는 아래와 같습니다.

(단위 : USD)

구 분	제35기 반기	제34기	제33기

FUELOIL	국내(MF180)	447.25	369.86	270.25

국외(MF380)	401.75	327.17	232.46

DIESELOIL	국내	635.38	507.46	398.24

국외	616.89	488.11	396.27

※ FUEL OIL은 국내는 MF180, 국외(싱가포르 기준)는 MF380의 당반기 시장평균단가이며, DIESEL OIL은 국내, 국외(싱가포르 기준) 당반기 시장 평균단가 입니다.

5. 생산 및 설비

가. 생산능력 및 생산능력의 산출근거선박의 1회 최대 생산능력은 선박의 최대 선적가능량을 의미하며, '전선박 최대선적량 × 당반기 항차수'의 방법으로 산출하고 있습니다.

선종별 생산능력은 다음과 같습니다.

(단위 : 천MT)

구 분	제35기 반기	제34기	제33기

가스선	1,906	3,331	3,085

케미칼선	703	1,154	1,163

합 계	2,609	4,485	4,248

나. 생산실적 및 가동률1) 생산실적(단위 : 천MT, 백만원)

구 분	제35기 반기	제34기	제33기

운송실적	금액	운송실적	금액	운송실적	금액

가스선	1,990	78,978	3,479	147,848	2,983	109,998

케미칼선	583	17,105	952	29,442	943	30,860

2) 당해 사업연도의 가동률선박의 특성상 임시검사, 연차검사, 중간검사, 계기고장 등으로 인한 수리기간 및 황천항해(태풍에 의한 표류 및 회항 등)를 제외하고는 연중무휴로 운항합니다. 선종별로 살펴보면, DRY DOCK, 선박수리 등으로 인해 가스선이 약 33일, 케미칼선이 약 66일간 운항하지 않았습니다.다음은 선종별 평균가동률입니다.

(단위 : 일)

구 분	가동가능일수	실제가동일수	평균가동률

가스선	3,439	3,406	99.04%

케미칼선	1,448	1,382	95.44%

3) 생산설비의 현황 등

[자산항목 : 선박외] (단위 : 천원)

구 분	소유형태	소재지	기초장부가액	당반기 증감	당반기 상각	기말장부가액	비고

증가	감소

선박	자가,국취부나용선	제주파나마	824,317,118	69,467,402	(4,541,801)	(18,652,905)	870,589,814	-

건물	자가	서울 외	1,863,506	86,210	-	(53,734)	1,895,982	-

토지	자가	서울 외	1,289,271	79,304	-	-	1,368,575	-

합 계	827,469,895	69,632,916	(4,541,801)	(18,706,639)	873,854,371	-

※ 당반기 증감에는 표시통화환산손익(「III. 연결재무제표 주석에 기재된, 3. 유형자산」참조)이 포함되어 있으며, 집기비품 등은 제외하였습니다.

4) 설비의 신설ㆍ매입 계획 등

현재 진행중인 투자내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천USD, 기준일 : 2018.06.30)

사 업부 문	구 분	투자기간	투자대상자 산	투자효과	총투자액	기투자액(당반기)	향후투자액	비고

케미칼	신설	2016.05
~2018.01	3,500 DWT
Oil/Chemical Tanker(1척)	생산성향 상	$12,850	$12,850(-)	-	2018.01.26E CHEMIST인수완료

케미칼	신설	2016.05
~2018.05	3,500 DWT
Oil/Chemical Tanker(1척)	생산성향 상	$12,850	$12,850(7,710)	-	2018.05.18FALCON CHEMIST인수완료

5. 매출에 관한 사항 가. 매출실적(단위 : 백만원)

사업부문	매출유형	품 목	제35기 반기	제34기	제33기

해운업	용역매출	가스선	수 출	78,319	146,661	108,409

내 수	659	1,187	1,589

합 계	78,978	147,848	109,998

케미칼선	수 출	16,955	29,442	30,363

내 수	150	-	497

합 계	17,105	29,442	30,860

기타	수 출	51	276	286

내 수	-	-	-

합 계	51	276	286

합 계	수 출	95,325	176,379	139,058

내 수	809	1,187	2,086

합 계	96,134	177,566	141,144

나. 판매경로 및 판매방법 등1) 판매조직당사는 판매조직으로 본사에 가스팀과 케미칼팀 등의 영업조직을 두고 있으며, 영업조직과 해외사무소(Tokyo 및 Shanghai)를 통한 시장정보 수집, 화주(용선주) 관리 및현지 각 항구의 대리점과의 협력을 통하여 선박의 안전하고 경제적인 운항에 필요한 지원을 받고 있습니다.2) 판매경로당사의 판매경로는 주로 본사 영업조직을 통해 수행하고 있습니다.3) 판매방법 및 조건당사의 해상운송수입은 일반적으로 항차 수행 완료후, 일정 기간이내에 화주에게 운임을 청구하며, 대선 수입의 경우는 1개월분 수입을 선불로 청구하여 수령하고 있습니다.4) 판매전략당사는 국제적 규격에 적합한 선박을 확보하여 고품질의 운송서비스를 제공하는 한편, 석유화학제품 전용선 및 부정기선 영업 확충을 위한 신규 운송서비스 개발 등에 주력하고 있습니다. 특히 상대적으로 부가가치가 높은 LPG 및 가스화물, 석유화학제품을 운송하는 사업을 영위하면서 해운시황의 변동에도 불구하고 안정적인 수익을 거둘 수 있는 사업구조를 구축하며 시장점유율을 확보하여 운임경쟁 등 해운시장의 변화에 적극적으로 대처하기 위하여 안정적이고 신뢰도 높은 화주/용선주 확보 및 관리에 중점을 두고자 합니다.5) 주요 매출처 당사의 주요 매출처로는 E사, P사 및 M사 등이 있으며, 이들이 차지하는 매출비중은각각 21.57%, 16.32% 및 7.23%를 차지하고 있습니다. 동 사항은 아래의「8. 경영상의 주요계약 등중, 1) 장기해상운송계약」을 참고하시기 바랍니다. 6. 수주상황당사는 불특정 다수의 화주를 대상으로 한 부정기선 영업을 수행하고 있으며, 장기운송계약의 경우도 수주형식이 아닌 기간형식(정기대선)의 계약을 하고 있어 특정 수주계약을 통하여 거래하고 있지는 않습니다. 그리고 기업경영상 화주와의 계약을 구체적으로 열거할 수는 없으나, 중요한 장기운송계약에 대해서는 아래의 「8. 경영상의주요계약 등」을 참고하시기 바랍니다.

7. 위험관리

가. 금융위험관리연결실체는 경영활동과 관련하여 신용위험, 유동성위험 및 시장위험 등 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 금융위험이 경영에 미칠 수 있는 불리한 효과를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다. 1) 신용위험관리연결실체는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 지급보증을 수취하고 있습니다. 연결실체는 신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 주기적으로 검토하여 거래처의 여신한도 및 담보수준을 재조정하는 등 신용위험을 관리하고 있습니다.(1) 매출채권 및 기타채권의 신용위험 최대 노출금액은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당반기	전기

매출채권	8,665,085	8,341,402

대여금및수취채권(기타비유동수취채권,기타유동수취채권)	3,224,748	2,355,242

합계	11,889,833	10,696,644

(2) 연결실체 는 선박 도 입을 위 하여 총 7건에 대해 USD 108,805,852.00와 JPY 576,000,000 의 지급보증을 제공하 고 있습 니다 (주 석 21-3 참조).

2) 유동성 위험관리연결실체는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성 위험을 관리하고 있으며, 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용은 다음과 같습니다.

(1) 당반기(단위: 천원)

과목	1년미만	1년~3년	3년~5년	5년초과	합계

차입금(*1)	110,270,912	164,519,529	132,127,743	326,866,499	733,784,683

매입채무	6,220,154	-	-	-	6,220,154

기타금융부채	7,228,815	-	-	-	7,228,815

합계	123,719,881	164,519,529	132,127,743	326,866,499	747,233,652

(*1) 차입금에는 금융리스부채가 포함되어 있습니다.

(2) 전기(단위: 천원)

과목	1년미만	1년~3년	3년~5년	5년초과	합계

차입금(*1)	130,906,877	154,152,406	117,583,972	327,583,735	730,226,990

매입채무	4,452,852	-	-	-	4,452,852

기타금융부채	8,758,190	-	-	-	8,758,190

합계	144,117,919	154,152,406	117,583,972	327,583,735	743,438,032

(*1) 차입금에는 금융리스부채가 포함되어 있습니다.

3) 시장위험연결실체는 환율과 이자율의 변동으로 인한 시장위험에 노출되어 있습니다.(1) 외환위험관리연결실체의 수익과 비용은 주로 기능통화인 미국달러(US Dollar)로 거래됩니다. 연결실체의 외환위험은 미국달러가 아닌 다른 통화로 지급하거나 수취하는 매일의 거래에서 발생하는 거래위험, 미국달러가 아닌 다른 통화로 표시된 차입금 등의 노출로인해 발생하는 외환위험으로부터 발생하며, 선박취득과 관련한 금융리스부채 일부를JPY로거래하고 있기 때문에 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 다만 해상운송료, 선박의 시장가격 등은 주로 미국달러로 표시되기 때문에 기능통화를 미국달러로 선택함으로서 이에 대한 환위험 노출은 효과적인 위험회피로 간주됩니다.

연결실체는 외환거래위험을 회피하기 위한 방법으로 외환파생상품을 이용하는 적극적인 방법은 채택하고 있지 않으나 각 개별통화로 수취되는 부분과 지급되는 부분을 가능한 한 일치시키는 MATCHING방식을 통하여 위험을 감소시키고 있습니다.

주요 통화별 환율변동시 민감도 분석내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당반기	전기

KRW	JPY	KRW	JPY

10% 상승시	(4,625,581)	(1,565,822)	(4,596,162)	(1,577,966)

10% 하락시	4,625,581	1,565,822	4,596,162	1,577,966

(2) 이자율위험관리연결실체는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있으며, 이로 인하여 이자율위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 고정금리차입금과 변동금리차입금의 적절한 균형유지 정책을 수행하는 등 이자율위험을 관리하고 있습니다.

이자율위험에 노출된 차입금 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당반 기	전기

차입금	57,008,538	80,732,511

금융리스부채	591,663,613	567,127,106

합계	648,672,151	647,859,617

한편, 기타 변 수가 일 정하 고 이자율이 현재보다 50bp 증가하는 경우 당반기말(연환산) 및 전기말 현재 이익은 각 각 2,988,403천원과 2,268,786천원 이 감소합니다. (3) 기타 가격위험요소연결실체는 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다. 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있으며, 연결실체는 이러한 투자자산을 활발하게 매매하지는 않습니다.

나. 자본위험관리

연결실체의 자본관리 목적은 계속기업으로 영업활동을 유지하고 주주 및 이해관계자의 이익을 극대화하고 자본비용의 절감을 위하여 최적의 자본구조를 유지하는데 있습니다. 연결실체는 배당조정, 신주발행 등의 정책을 통하여 자본구조를 경제환경의 변화에 따라 적절히 수정변경하고 있습니다.또한 연결실체의 일부 차입처들은 전세계적인 금융위기의 발생에 따라 다음과 같은 조건을 유지할 것을 조건으로 하여 연결실체와 차입약정을 맺고 있으며, 당반기말 현재 이러한 자본유지요건은 적절하게 준수되고 있습니다.(i) 금융리스계약일 현재 담보제공되지 않은 선박을 제3자에게 담보로 제공하고자 하 는 경우 리스제공자에게 사전동의를 구할 것(ii) 부불원금 및 이자를 지급(상환)기일 1개월전에 LENDER가 지정하는 계좌에 예치

한편, 연결실체는 자본관리지표로 부채비율을 이용하고 있으며, 자본위험관리정책은전기와 중요한 변동이 없습니다.

(단위: 천원)

구분	당반기	전기

부채총계	679,290,212	677,378,952

차감: 현금및현금성자산	29,706,123	48,838,541

순부채	649,584,089	628,540,412

자본총계	247,436,749	227,384,051

순부채비율	262.53%	276.42%

다. 공정가치1) 공정가치 서열체계 및 측정방법

공정가치란 측정일에 시장참여자 사이의 정상거래에서 자산을 매도할 때 받거나 부채를 이전할 때 지급하게 될 가격을 의미합니다. 공정가치 측정은 측정일에 현행 시장 상황에서 자산을 매도하거나 부채를 이전하는 시장참여자 사이의 정상거래에서의가격을 추정하는 것으로, 연결실체는 공정가치 평가시 시장정보를 최대한 사용하고, 관측 가능하지 않은 변수는 최소한으로 사용하고 있습니다.

연결실체는 공정가치로 측정되는 자산·부채를 공정가치 측정에 사용된 투입변수에 따라 다음과 같은 공정가치 서열체계로 분류하였습니다.

수준1: 활성시장에서 공시되는 가격을 공정가치로 측정하는 자산·부채의 경우 동 자산ㆍ부채의 공정가치는 수준1로 분류됩니다.

수준2: 가치평가기법을 사용하여 자산·부채의 공정가치를 측정하는 경우, 모든 유의적인 투입변수가 시장에서 관측한 정보에 해당하면 자산ㆍ부채의 공정가치는 수준2로 분류됩니다.

수준3: 가치평가기법을 사용하여 자산·부채의 공정가치를 측정하는 경우, 하나 이상의 유의적인 투입변수가 시장에서 관측불가능한 정보에 해당하면 동 금융상품의 공정가치는 수준3으로 분류됩니다.

자산ㆍ부채의 공정가치는 자체적으로 개발한 내부평가모형을 통해 평가한 값을 사용하거나 독립적인 외부평가기관이 평가한 값을 제공받아 사용하고 있습니다.2) 보고기간말 현재 금융상품의 종류별 장부금액과 공정가치의 비교내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	종류	당반기	전기

장부금액	공정가치	장부금액	공정가치

금융자산	현금및현금성자산	29,706,123	(*2)	48,838,541	(*2)

당기손익-공정가치금융자산(단기)	306,615	306,615	-	-

단기매매증권	-	-	258,981	258,981

당기손익-공정가치금융자산(매도)	1,421,984	(*1)	-	-

매도가능금융자산	-	-	1,480,664	(*1)

기타수취채권	3,224,748	(*2)	2,355,242	(*2)

매출채권	8,665,085	(*2)	8,341,402	(*2)

장기금융상품	867,755	867,755	852,132	852,132

매수주가지수옵션	4,773	4,773	-	-

합계	44,197,083	62,126,962

금융부채	매도주가지수옵션	6,440	6,440	-	-

금융리스부채	591,663,613	(*3)	567,127,106	(*3)

매입채무	6,220,154	(*2)	4,452,852	(*2)

차입금	57,008,538	(*3)	80,732,511	(*3)

기타금융부채	7,228,815	(*3)	8,758,190	(*3)

합계	662,127,560	661,070,659

(*1) 활성시장에서 공시되는 시장가격이 없는 지분상품 중 공정가치를 신뢰성 있게 측정할 수 없는 경우에는 원가로 측정하여 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

(*2) 현금및현금성자산, 매출채권, 대여금, 기타수취채권, 매입채무의 공정가치는 할인에 따른 효과가 유의적이지 않기 때문에 장부금액과 유사한 것으로 보아 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

(*3) 금융리스채권, 금융리스부채, 차입금, 기타금융부채는 장부금액이 공정가치의 합리적인 근사치이므로 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

3) 보고기간말 현재 재무상태표에 공정가치로 측정되는 자산·부채의 공정가치 서열체계별 공정가치 금액은 다음과 같습니다.

(1) 당반기(단위: 천원)

구분	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	합계

당기손익-공정가치금융자산(단기)	306,615	306,615	-	-	306,615

매수주가지수옵션	4,773	4,773	-	-	4,773

매도주가지수옵션	6,440	6,440	-	-	6,440

(2) 전기(단위: 천원)

구분	장부금액	공정가치

수준1	수준2	수준3	합계

당기손익-공정가치금융자산(단기)	258,981	258,981	-	-	258,981

4) 보고기간말 현재 재무상태표에 원가가 공정가치의 합리적인 근사치로 판단되어 적용한 금융상품의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	회사명	당반기	전기

매도가능금융자산	비상장주식	한국능률협회(주)	10,196	9,739

테크로스(주)	110,447	105,494

한국해양보증보험	1,300,552	1,242,232

한국선주상호보험	-	104,598

미즈호파이낸셜그룹	789	18,601

기타	-

합계	1,421,984	1,480,664

상기 비상장주식 및 출자금은 활성시장에서 공시되는 시장가격이 없어 원가가 공정가치의 합리적인 공정가치로 판단되어 적용하였습니다. 보고기간말 현재 연결실체는이러한 금융자산을 처분할 계획이 없습니다. 8. 경영상의 주요계약 등 가. 장기해상운송계약당사의 가스선대는 E1, 한화케미칼, PETREDEC, MITSUBISHI 상사, ITOCHU, TRAMMO, GYXIS, SHELL, JX OCEAN, VITOL, PARNA RAYA 등 국내외 대형석유화학회사들과 LPG, NH₃, VCM등 가스화물 수송을 위한 계약을 체결하고 있으며, 동 계약으로 인한 대선료 및 운임단가 등은 계약 연장시 조정하고 있습니다.LNG선의 경우 4척의 선박을 타 해운회사와 공동구입하고 회사의 참여지분율만큼 소유 중이며, 동 선박은 한국가스공사와의 LNG 수송 계약에 투입하고 있습니다. 당사는 동 선박에서 발생하는 매출액 및 매출원가는 회사의 참여지분율만큼 계상하고 있으며, 동 운송계약은 1년 단위로 운영되고 있습니다.케미칼선대의 경우는 SUMITOMO상사, SHELL, MARUBENI상사, SK루브리컨츠, MITSUBISHI CORPORATION, METHANEX 등과 통상 1년을 계약기간으로 COA(Contract of Affreightment, 장기운송계약)를 체결하여 CUMENE, BASE OIL 등의 화물을 운송하고 있으며, 동 COA계약은 매 1년 주기로 연장 및 재조정하고 있습니다. 나. 용선계약1) 국적취득조건부 나용선계약당사는 선박도입을 위한 18건의 국적취득조건부 나용선계약(금융리스계약)을 체결하고 있으며, 해당선박의 선가는 2028년 05월까지 분할 상환할 예정입니다.2) 정기용선계약가스선의 경우 정기용선계약은 체결하고 있지 않으며, 케미칼선은 2건의 정기용선계약을 체결하고 있습니다.3) 나용선계약2013년 중, 가스 선박 1척을 매각하였으며, 매각과 동시에 동 선박에 대해 2018년 11월까지 나용선계약을 체결하여 운항하고 있습니다.