KSS해운 사업보고서 (2015.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 본 경영진단 및 분석의견에서 미래에 발생할 것으로 예측하여 기재 또는 표시한 내용은 동 의견서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 의견을 반영하여 작성하였습니다. 동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이러한 가정들은 동 의견서 작성시점의 합리적인 근거에 기초하였지만 외부 환경, 회사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다.당사는 동 의견서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결과적으로 이러한 주의문구는 모든 예측정보에 대하여 적용되며, 동 의견서상에서 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 의견서에 기재된 예측정보는 동 의견서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 책임이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요

2015년에는 미국, 유로존 등 선진국은 꾸준한 성장세를 보였으나 중국의 성장 둔화와 브라질, 러시아 등 주요 개도국의 침체로 세계경제는 3%대의 저성장에서 벗어나지 못하고 있습니다. 이러한 상황에서 미국의 금리인상과 저유가로 대표되는 낮은 원자재 가격이 지속되면서 개도국의 재정여력과 리스크는 더욱 커진 한 해였습니다. 해운시황 역시 선복과잉으로 채산성을 밑도는 운임이 지속되는 가운데 유수의 해운기업조차 재무건전성의 위기가 찾아오는 등 대다수 해운기업이 생존의 위험을 받는 상황이 지속되었습니다.

당사가 운영하고 있는 가스선 및 케미칼선의 시황을 짚어 보겠습니다. 먼저 대형가스선의 경우 낮은 유가에도 불구하고 미국 SHALE GAS 기반 LPG수출이 20백만톤에 근접하여 유럽, 남아메리카를 제외한 잉여분이 8백만톤 이상 아시아로 유입되었습니다. 중국과 인도의 석유화학, 취사난방용 LPG 수요증가가 이러한 미국 발 수출 분을 흡수하면서 전체 물동량과 항해거리의 증가가 선복수요 증가로 이어져 VLGC(VERY LARGE GAS CARRIER)의 인도 증가에도 불구하고 2015년 내내 역사상 가장 높은 BALTIC LPG운임 수준을 유지했습니다.

당사의 VLGC(VERY LARGE GAS CARRIER) 전 선대 5척은 계약된 운임으로 안정적으로 운항했고, 암모니아를 전용으로 운송 중인 MGC(MIDDLE SIZE GAS CARRIER)급 선박 GAS COLUMBIA와 GAS QUANTUM 호도 전년과 변동 없이 동일한 실적을 달성하여 전체적으로 대형가스선대는 준수한 실적을 달성했습니다.

주로 아시아 시장에서 운송 중인 소형 압력식 가스선 시장의 경우는 중국의 자국 생산능력 증대로 인한 수입량 축소와 글로벌 경기 부진으로 일본/한국을 중심으로 기초 유분 생산 중단 및 감산이 지속되어 유휴 선복이 증가하는 가운데 기 발주 되어있던 동형선이 추가되어 선주 약세시장이 전년 대비 심화되었습니다. 이러한 여파로 당사 선대도 우수한 PERFORMANCE 에도 불구하고 타 선사 선박과의 경쟁으로 운임 하락을 피할 수 없었으나, 기존 용선주와의 유대관계와 새로운 용선주 개발로 실적 하락 폭을 최소화할 수 있었습니다.

케미칼선의 경우도 중국의 수요 감소로 인해 극동아시아 역내 화학기업의 가동률 조정이 불가피하였고, 선사로서는 물동량의 감소를 실감할 수 있는 어려운 시기가 지속되고 있습니다. 이러한 상황에서 저유가 및 물동량 감소를 이유로 화주들의 운임 인하 압박으로 Spot 운송, 장기계약 모두 운임 인하가 불가피한 상황이었으나 저유가가 지속됨에 따라 운항비 감소에 따른 수익구조가 개선 효과를 볼 수 있었습니다. 더불어 타 경쟁선사와 차별화한 영업전략을 수립하여 Oil Major들이 요구하는 운송서비스 제고에 힘쓴 결과 연 초 예상에 준하는 실적을 달성했습니다.

전 선대 공통부분으로는 적극적 선박관리와 효율적 운항으로 운휴 최소화 등 비용 절감 노력을 전개하여 수익은 호전되었습니다. 상기 언급한 영업현황의 결과로 당사는 2015년 매출 1,435억원에 393억원의 해운업 이익을 실현하였습니다.

또한, 2015년 한 해는 안정적인 매출증대와 회사의 지속적 성장을 위한 선대증가의 상당한 결실을 맺은 해였습니다. TRAMMO사와 추가 1척의 38,000CBM 암모니아 운반선 계약체결을 시작으로 ‘GYXIS’, ‘JX OCEAN’, ‘SHELL’ 등 과 84,000CBM LPG운반선의 5~7년간 장기대선 계약을 체결하여 2017년에 차례로 도입될 예정이며 현재 신조계약 되어 있는 선박은 모두 2014년 발주 선박을 포함 VLGC 4척, MGC 2척입니다. 더불어 소형 LPG선과 케미칼 선대는 활발한 용대선으로 외형을 확장하였습니다.

2015년은 또한 해운업계에는 어려운 여건이 지속되었으나 당사는 내부적인 안정성을 바탕으로 지속성장을 이어간 해였으며, 2016년에도 에너지 물류를 선도하는 글로벌 기업으로 입지를 확고히 할 수 있도록 배전의 노력을 경주하겠습니다.

3. 재무상태 및 영업실적 (연결기준) 가. 요약재무상태표당사의 2015년말 재무상태는 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원, %)

구 분	제32기	제31기	증감액	증감율

1. 비유동자산	511,703	472,759	38,944	8.24

(1) 유형자산	510,079	456,529	53,550	11.73

(2) 무형자산	423	434	(11)	(2.53)

(3) 장기금융리스채권	-	15,178	(15,178)	(100.00)

(4) 기타금융자산	938	424	514	121.23

(5) 관계기업투자	263	194	69	35.57

2. 유동자산	33,977	22,177	11,800	53.21

(1) 재고자산	3,211	3,977	(766)	(19.26)

(2) 유동금융리스채권	13,371	349	13,022	3,731.23

(3) 기타금융자산	3,770	3,320	450	13.55

(4) 매출채권 및 기타채권	3,860	4,449	(589)	(13.24)

(5) 기타자산	3,124	2,831	293	10.35

(6) 현금 및 현금성자산	6,641	7,251	(610)	(8.41)

자 산 총 계	545,680	494,936	50,744	10.25

1. 자본	5,796	5,796	0	0.00

2. 주식발행 초과금	9,304	9,304	0	0.00

3. 기타포괄손익누계액	18,894	6,568	12,326	187.67

4. 자기주식	(7,044)	(976)	(8,020)	(821.72)

5. 자기주식 처분이익	1,935	1,862	73	3.92

6. 이익잉여금	183,245	161,795	21,450	13.26

자 본 총 계	212,130	184,349	27,781	15.07

1. 비유동부채	246,541	241,227	5,314	2.20

2. 유동부채	87,009	69,360	17,649	25.45

부 채 총 계	333,550	310,587	22,963	7.39

자본 및 부채 총계	545,680	494,936	50,744	10.25

자산총계는 신규시설시설투자 5건으로 인하여 전기대비 10.25% 증가한 5,456억원이 되었습니다. 또한 부채는 신규시설투자용 자금차입으로 인해 전기대비 7.39% 증가한 3,335억원이며, 영업이익증가에 의한 이익잉여금 증가로 자본총계는 전기대비 15.07% 증가한 2 ,121억원이 되었습니다.

당기의 부채비율은 157.23%로 전기 부채비율 168.48%보다 약 11.25% 감소하였습니다. 유동비율은 전기대비 7.08%가 증가한 39.05%입니다.

나. 영업실적(연결기준)

2015 사업연도에 대한 연결회사의 영업실적은 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원, %)

과 목	제32기	제31기	증감액	증감율

1. 매출액	143,481	137,526	5,955	1.88

2. 매출원가	104,220	105,996	(1,776)	(1.68)

3. 매출총이익	39,261	31,530	7,731	24.52

4. 인건비	6,277	6,375	(98)	(1.54)

5. 관리비	3,253	3,113	140	4.50

6. 영업이익	29,731	22,042	7,698	34.92

7. 금융수익	515	497	18	36.22

8. 금융비용	7,092	6,012	1,080	17.96

9. 기타영업외수익	421	195	226	115.90

10. 기타영업외비용	1,614	79	1,535	1,943.04

11. 관계기업투자손익	68	134	(66)	(49.25)

12. 외환이익	1,232	4,041	(2,809)	(69.51)

13. 법인세차감전순이익	23,261	20,818	2,443	11.74

14. 법인세비용	111	(212)	323	152.36

15. 당기순이익	23,150	21,030	2,120	10.08

16. 기타포괄손익	12,931	5,727	7,204	125.80

17. 총포괄이익	36,081	26,757	9,324	34.85

18. 주당이익

- 기본주당순이익	2,031원	1,815원	-	-

매출액은 2014년 9월 인수한 초대형가스운반선(“Gas Summit”호)의 운항일수 증가의 영향 등으로 전년대비 60억이 증가하였고, 영업이익은 매출증가와 더불어 연중지속적으로 실시한 전사적 차원의 비용절감 활동 및 국제유가 하락에 따른 연료비 감소로 인해 전년 대비 34.9%(77억) 증가하였다. 당기순이익은 종업원복지를 위한 사내근로복지기금의 출연과 엔화부채에 대한 외화환산이익축소로 전기대비 10.08% 증가하였다 당사는 2015년도 어려운 해운시황속에서도 290억원을 초과하는 이익을 달성하였으며, 또한 초대형가스운반선 9척과 중형가스운반선 4척으로 총 13척의 중/대형 가스선단을구축함으로써 VLGC 시장내 영향력 확대 및 확고한 시장 지위 확립의 계기가 되었다. 다. 환율변동으로 인한 영향 등 1) 기능통화와 표시통화연결재무제표는 회사의 영업활동이 이루어지는 주된 경제환경의 통화(기능통화)인 "US Dollar"로 작성되고, 표시통화인 "원(WON)"으로 환산하여 표시하고 있습니다. 2) 외화환산

기능통화로 외화거래를 최초로 인식하는 경우에 거래일의 외화와 기능통화 사이의 현물환율을 외화금액에 적용하여 기록하며, 보고기간말 화폐성 외화항목은 마감환율로 환산하며, 역사적원가로 측정하는 비화폐성 외화항목은 거래일의 환율로 환산하고, 공정가치로 측정하는 비화폐성 외화항목은 공정가치가 결정된 날의 환율로 환산하고 있습니다.

화폐성항목의 결제시점에 생기는 외환차이와 화폐성항목의 환산에 사용한 환율이 회계기간 중 최초로 인식한 시점이나 전기의 재무제표 환산시점의 환율과 다르기 때문에 생기는 외환차이는 그 외환차이가 생기는 회계기간의 손익으로 인식하고 있으며, 일정요건을 충족하는 위험회피회계를 적용하는 외환차이(해외사업장에 대한 순투자의 위험회피 중 위험회피에 효과적인 부분 및 현금흐름위험회피수단의 요건을 갖춘 화폐성항목에 대한 외환차이 중 위험회피에 효과적인 부분 등)는 기타포괄손익으로 보고하고 있습니다. 연결실체가 해외사업장으로부터 수취하거나 해외사업장에 지급할 화폐성항목 중에서 예측할 수 있는 미래에 결제할 계획이 없고 결제될 가능성이 낮은 항목은 실질적으로 그 해외사업장에 대한 순투자의 일부인 화폐성항목에서 생기는 외환차이는 기타포괄손익으로 인식하고 관련 순투자의 처분시점에 자본에서 당기손익으로 재분류하고 있습니다. 비화폐성항목에서 생긴 손익을 기타포괄손익으로 인식하는 경우에 그 손익에 포함된환율변동효과도 기타포괄손익으로 인식하며, 비화폐성항목에서 생긴 손익을 당기손익으로 인식하는 경우에는 그 손익에 포함된 환율변동효과도 당기손익으로 인식하고있습니다.

회사는 외환거래위험을 회피하기 위한 방법으로 외환파생상품을 이용하는 적극적인 방법은 채택하고 있지 않으나 각 개별통화로 수취되는 부분과 지급되는 부분을 가능한 한 일치시키는 MATCHING방식 통하여 위험을 감소시키고 있습니다.

주요 통화별 환율변동시 민감도 분석내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당 기	전기

KRW	JPY	KRW	JPY

10% 상승시	(2,892,517)	(2,316,099)	(1,213,633)	(2,450,446)

10% 하락시	2,892,517	2,316,099	1,213,633	2,450,446

4. 유동성 및 자금조달과 지출 가. 유동성에 관한 사항 2015년 영업활동으로 인한 현금 유입액은 540억이며, 매년 지속적으로 영업활동에 의한 자금의 유입이 이루어지고 있으며, 당기말 현재 현금 및 현금성자산은 64억원입니다.향후에도 영업활동으로 인한 현금흐름은 양호할 것으로 예상됨에 따라 유동성 부족현상이 발생할 것으로 예상되지 않습니다. 건전한 유동성위험 관리는 충분한 현금성 자산과 시장성이 있는 유가증권을 보유하고, 제휴하는 신용공여기관으로부터 적절한 금액의 자금을 유치할 수 있으며, 시장에서의 포지션을 상쇄할 수 있음을 의미합니다. 영위하고 있는 사업의 동적인 특성상 연결실체의 자금관리 책임자는 약속된 신용공여한도를 가능한 한 유지하는 식으로 자금조달의 유연성을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다. 연결실체는 매월별로 회수기간이 경과한 매출채권과 해상운송용역 수행 중 발생하는 제경비에 대한 보고를 통해 연결실체의 유동성에 영향을 미칠 수 있는 주요 계정을 파악하고 있으며, 당기말 현재 회수기간이 경과된 매출채권은 없습니다. 나. 자금조달에 관한 사항당사의 당기말 및 전기말 현재 단기/장기차입금의 내역은 아래와 같습니다. 1) 단기차입금

(단위: 천원)

차입처	용도	연이자율(%)	당기	전기

외환은행	운영자금	1M LIBOR +SP	5,860,000	5,496,000

산업은행	운영자금	LIBOR(SWAP RATE)+ SP	5,660,760	-

산업은행	운영자금	단기한도대출기준금리 + SP	10,000,000	3,150,816

신한은행	운영자금	CP유동수익률 + SP	4,600,000	-

합계	26,120,760	8,646,816

2) 장기차입금(유동성장기부채 포함)

(단위: 천원)

차입처	용도	당기연이자율(%)	당기	전기	만기일	상환방법

KB HONGKONG LTD(*1)	운영자금	LIBOR(3M)+ SP	16,701,000	-	2017.6.30	분할상환

합계	16,701,000	-

차감: 유동성장기부채	1,758,000	-

장기차입금	14,943,000	-

(*1) 연결실체는 KB HONGKONG LTD에 대한 차입금과 관련하여 선박(GAS COLUMBIA)이 담보(채권최고액: USD18,000,000)로 제공되어 있습니다. 3) 장기차입금(유동성장기부채 포함)의 상환일정

(단위: 천원)

구분	1년이내	1년초과 3년이내	3년초과 5년이내	5년초과	합계

장기차입금	1,758,000	14,943,000	-	-	16,701,000

4) 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용연결실체는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성위험을 관리하고 있습니다.

(1) 당기(단위: 천원)

과목	1년미만	1년~3년	3년~5년	5년초과	합계

차입금(*1)	75,001,378	82,231,693	55,278,114	123,836,719	336,347,904

매입채무	7,883,918	-	-	-	7,883,918

기타금융부채	6,410,390	-	-	-	6,410,390

합계	89,295,686	82,231,693	55,278,114	123,836,719	350,642,212

(2) 전기(단위: 천원)

과목	1년미만	1년~3년	3년~5년	5년초과	합계

차입금(*1)	63,691,368	63,518,989	49,212,855	146,179,282	322,602,494

매입채무	5,398,290	-	-	-	5,398,290

기타금융부채	4,812,618	-	-	-	4,812,618

합계	73,902,276	63,518,989	49,212,855	146,179,282	332,813,402

(*1) 차입금에는 금융리스부채가 포함되어 있습니다. 5. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 그 밖에 투자의사결정에 관한 필요한 사항은 「Ⅲ. 재무에 관한 사항 중, 2) 연결재무정보 이용상의 유의점 - 3. 연결재무제표 주석」 등을 참고하시기 바랍니다.