크레오에스지 분기보고서 (2026.03)
5. 위험관리 및 파생거래

연결회사는 시장위험, 신용위험과 유동성위험에 노출되어 있습니다.(시장위험은 다시환율변동위험, 이자율변동위험과 지분증권에 대한 시장가치 변동위험 등으로 구분됨). 연결회사는 이러한 위험요소들을 관리하기 위하여 각각의 위험요인에 대해 면밀하게 모니터링하고 대응하는 위험관리 정책 및 프로그램을 운용하고 있습니다. 가. 시장위험

(1) 이자율위험이자율위험은 미래시장 이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이 자수익 및 이자비용이 변동될 위험으로서 이는 주로 변동금리부조건의 차입금과 예금에서 발생하고 있습니다. 연결회사의 이자율위험관리 목표는 이자율 변동으로 인한 불확실성의 최소화를 추구함으로써 기업의 가치를 극대화하는데 있습니다. 한편, 보고기간종료일 현재 변동금리부 차입금 및 예금 등을 거의 부담하거나 보유하고 있지 않습니다.

(2) 가격위험연결회사는 유동성관리 및 영업상의 필요 등으로 상장 및 비상장주식을 포함하는 지분증권에 투자하고 있습니다. 연결회사는 이를 위하여 하나 이상의 직접적 또는 간접적 투자수단을 이용하고 있습니다.

(3) 환위험연결회사는 당분기말과 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 중요한 화폐성자산은 환율변동위험에 노출되지 않습니다.

(4) 신용위험금융자산의 장부금액은 신용위험에 대한 최대 노출정도를 표시하고 있습니다. 당분기말과 전기말 현재 연결회사의 신용위험에 대한 최대 노출정도는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당분기말	전기말

현금및현금성자산	463,677	1,594,457

매출채권	222,972	331,478

계약자산	1,588,756	727,428

기타채권	13,997,119	14,171,788

기타금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산	7,409,196	7,409,196

보증금	489,318	485,318

합 계	24,171,038	24,719,665

신용위험은 보유하고 있는 수취채권을 포함한 거래처에 대한 신용위험 뿐만 아니라 현금성자산 및 은행 등 금융기관 예치금으로부터 발생하고 있습니다.

(5) 유동성위험

유동성위험은 연결회사의 경영환경 또는 금융시장의 악화로 인해 회사가 부담하고 있는 단기채무를 적기에 이행하지 못할 위험으로 정의합니다. 연결회사의 자금관리주관부서는 향후 예상되는 부족자금에 대하여 금융비용의 최소화, 소요자금의 적기충당, 자금상환능력, 담보능력등 제반 여건을 고려하여 자금을 조달합니다.

당분기말과 전기말 현재 금융부채에 대하여 보고기간종료일로부터 계약만기일까지의 잔여만기에 따른 만기별 구분 내역은 다음과 같습니다.

(당분기말) (단위: 천원)

구 분	장부금액	3개월이하	3개월~1년	1년~5년	5년초과	합 계

매입채무	1,188,726	1,188,726	-	-	-	1,188,726

단기기타채무	1,313,210	1,108,757	204,453	-	-	1,313,210

전환사채(주1)	3,939,076	-	4,089,723	-	-	4,089,723

장기차입금	25,000,000	-	-	25,000,000	-	25,000,000

임대보증금	2,480,000	-	2,012,800	467,200	-	2,480,000

리스부채	347,145	101,990	201,247	64,120	-	367,357

합 계	34,268,157	2,399,473	6,508,223	25,531,320	-	34,439,016

(주1) 계약현금흐름이며, 전환사채의 경우 조기상환청구권이 존재하므로 조기상환청구권의 행사 가능 시점 기준으로 산출하였습니다.

(전기말) (단위: 천원)

구 분	장부금액	3개월이하	3개월~1년	1년~5년	5년초과	합 계

매입채무	1,427,434	1,427,434	-	-	-	1,427,434

단기기타채무	964,883	772,703	192,180	-	-	964,883

전환사채(주1)	3,852,924	-	4,089,723	-	-	4,089,723

장기차입금	25,000,000	-	-	25,000,000	-	25,000,000

임대보증금	2,480,000	-	2,012,800	467,200	-	2,480,000

리스부채	209,302	70,071	76,548	80,355	-	226,974

합 계	33,934,543	2,270,208	6,371,251	25,547,555	-	34,189,014

(주1) 계약현금흐름이며, 전환사채의 경우 조기상환청구권이 존재하므로 조기상환청구권의 행사 가능 시점 기준으로 산출하였습니다.

(6) 민감도분석-이자율변동에 따른 민감도 분석회사는 이자율 변동에 대한 위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 당분기말과 전기말 현재 회사는 변동금리부차입금을 보유하지 않고 있습니다.

- 환율변동에 따른 민감도 분석지배기업의 당분기말과 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산은 USD 0.04, CAD 0.07로 환율변동에 따른 손익에 미치는 영향이 미미합니다.

나. 자본위험연결회사의 자본위험관리는 건전한 자본구조의 유지를 통한 주주이익의 극대화를 목적으로 하고 있으며, 최적 자본구조 달성을 위해 부채비율, 순차입금비율 등의 재무비율을 매월 모니터링하여 필요한 경우 적절한 재무구조 개선방안을 실행하고 있습니다. 당분기말과 전기말 현재 부채비율 및 순차입금비율은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당분기말	전기말

부채(A)	42,239,029	41,702,553

자본(B)	46,384,279	47,214,014

현금및현금성자산(C)	463,677	1,594,457

차입금(D)	28,939,076	28,852,924

부채비율(A-C)/B(%)	90.06	84.95

순차입금비율(D-C)/B(%)	61.39	57.73

다. 사업위험(1) 글로벌 경기변동에 따른 위험

2026년 04월 국제통화기금(IMF)은 '세계경제전망(World Economic Outlook)'을 발표하며, 세계 경제성장률은 2026년에는 3.1%, 2027년에는 3.2%의 성장률을 기록할것으로 전망했습니다. 2026년 전망치는 이전 최신 전망이었던 2026년 01월 전망 3.3% 대비 0.2%p 하향하였습니다. 국제통화기금(IMF)은 중동 전쟁이 수주 이상 지속된후 마무리되고 점진적으로 세계 경제가 회복되며 올해 중반부터 에너지 생산·수출이 정상화된다면 2026년 세계 경제가 3.1% 성장할 것으로 전망하였습니다. 그러나, 2027년까지 전쟁이 이어져 에너지 공급 차질이 장기화할 경우 올해 성장률이 2% 수준으로 하락할 수 있다고 전망하였습니다. 국제통화기금(IMF)는 중동 전쟁에 따른 원자재 시장 불안, 인플레이션 우려, 금융 여건 악화 등이 복합적으로 세계 성장률 전망의 하향 요인으로 제시하였습니다.보고서에 따르면, 경제 전망에 대한 위험 요인은 2026년 1월 보고서 대비 하방 압력이 심화되었다고 제시하고 있습니다. 미국의 수입 관세 부과(25%) 등 주요국의 통상 정책 변화가 실제 집행 단계에 진입함에 따라, 글로벌 공급망의 파편화가 경제 활동에 실질적인 하중을 주기 시작하였으며, AI 관련 생산성 지표가 기대치에 미치지 못할 경우 발생할 AI 재평가 리스크가 여전하며, 특히 고금리 환경에서 가계와 기업의 부채 상환 능력이 한계에 도달하면서 금융시장 내 급격한 자산 가격 조정 가능성이 상승하였습니다.한편, 중동 및 동유럽의 긴장 장기화와 더불어 주요국 내 정치적 불확실성이 새로운 변수로 부상하였으며, 이는 공급망 교란을 넘어 에너지 및 원자재 가격의 2차 충격(Secondary Shock)을 유발하여 전세계적인 인플레이션 고착화를 야기할 수 있습니다. 또한, 장기간 지속된 고금리로 인해 국가들의 이자 부담이 임계점에 도달했으며, 공공부채 관리에 실패할 경우 장기 금리 상승을 유도해 민간 투자를 위축시키는 '크라우딩 아웃(Crowding-out)' 현상이 본격화될 것으로 우려했습니다.

이러한 불확실성은 관광, 항공, 무역 등 직·간접적 영향을 받는 산업뿐 아니라 전반적인 경제 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 대부분의 사업분야 전반에서 수요 위축이나 투자 지연을 초래할 가능성이 있습니다. 당사가 영위하는 솔루션사업 부문은 금융기관을 대상으로 금융컨설팅 및 소프트웨어를 개발·공급함에 따라 고객사의 IT 예산 변동에 민감합니다. 경기 둔화가 심화될 경우 고객사의 IT 예산이 축소되거나 신규 투자가 지연·중단되어 당사의 사업 실적과 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 당사가 영위하는 신약 및 백신 개발 사업부문은 경기변동에 직접적으로 민감한 일반 소비재 산업에는 해당되지 않으나, 경기 둔화로 인한 국내외 증시의 높은 변동성은 투자심리를 위축시켜 당사 주가에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

(2) IT 산업의 불확실성에 대한 위험

소프트웨어 산업은 한국표준산업분류를 기준으로 패키지SW, IT서비스, 게임SW, 인터넷 정보서비스로 세분화할 수 있습니다. 당사의 산업분류는 컴퓨터 프로그래밍, 시스템 통합 및 관리업으로 IT서비스에 해당됩니다. 향후 국내 SW시장 규모 전망에 있어서 패키지SW는 매년 8.0%, IT 서비스는 매년 2.9% 성장을 지속될 것으로 전망됩니다. 다만, 글로벌 SW시장 규모 성장률과 대비하여 국내SW시장의 규모 성장률이 낮게 형성되며, 국내 SW기업의 국내 경쟁 심화 및 새로운 성장 동력 발굴 및 시장 타개 전략이 지속적으로 필요하게 될 것으로 예상됩니다. 이러한 시장환경하에 기업, 금융기관 등 고객사에서 IT 예산 결정 및 집행의 지연이 발생하는 경우, 당사의 신규 수주가 감소하여 사업에 악영향을 끼칠 수 있으며, 경기침체가 우려되거나 경기전망이 악화되어 IT서비스 산업의 불확실성이 커질 경우 당사의 매출 및 이익에도 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

(3) 경쟁 심화 위험

당사는 금융기관을 대상으로 한 금융컨설팅과 소프트웨어를 개발하여 공급하는 금융전문 IT업체로서 다수의 은행 및 제 2금융권에 코어뱅킹 솔루션 BANCS-K 프레임워크와 BANCS-K Package를 공급해 왔습니다. 당사는 다년간의 솔루션 개발과 프로젝트 경험을 통해 국내 금융기관의 차세대 시스템 시장에서 경쟁력 있는 위치를 점하고 있습니다.

당사의 주요 고객인 금융회사에선 SI 성격의 프로젝트가 많아 경쟁업체는 대형 SI회사가 대부분입니다. 당사는 목표 시장에서지난 10여년간 대형프로젝트 참여 경험을 통해 차별화된 경쟁 우위를 점하고 있다고 판단하지만, 경쟁업체 대비 당사는 규모 및 재무안정성 측면에서 상대적으로 열위한 상태에 있기 때문에 시스템 구축경험, 아웃소싱 경험, 기술력, 확보 고객 수 등의 요소에서 우위를 점하기 쉽지 않을 것으로 판단됩니다. 이처럼 경쟁사 대비 규모면에서 열위인 상태에서는 당사의 적극적인 노력에도 불구하고 시장내 경쟁 심화로 인해 주요 고객 이탈, 제품가격 하락 등 당사의 사업에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

(4) 연구개발 인력 유출에 따른 품질 경쟁력 약화 위험

당사의 BANCS-K 와 BANCS-K 프레임워크 솔루션이 목표로 하는 시장은 은행 및증권, 투신사, 종금사와상호저축은행, 기타 금고 등 전 금융기관의 차세대 시스템 구축사 업분야입니다. 이러한 사업은 전체 사업기간이 금융기관의 규모, 개발 범위에 따라 12개월에서 24개월 이상 장기간에 걸쳐 진행되며, 개별 사업 규모 역시 수십억원에서 수천억원까지 대규모의 인력과 예산이 투입되는 사업입니다.

따라서 지속적인 연구개발을 통해 솔루션을 업그레이드 해야 하는 등 상당한 노력과시간이 소요됨에 따라 고객 니즈를 반영한 시스템 구축을 위해 높은 기술 경쟁력을보유한 연구인력을 확보하는 것이 기업 경쟁력을 제고하는데 필수적인 요소입니다. 만약, 당사의 기술개발 인력들이 지속적으로 유출될 경우 당사의 기술이 고객사의 요구 사항을 만족하지 못하여 경쟁력을 상실할 수 있으며, 이로 인해 당사의 매출실적이 저하될 가능성을 배제할 수 없습니다.

(5) 고객 요구 대응 및 협력업체 관련 위험

IT 서비스 산업은 기술변화가 매우 빠르며, 이러한 기술변화로 인한 고객의 요구사항에 적절히 대응하지 못한다면 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.또한 당사의 프로젝트들은 다수의 협력업체와의 협업에 의해 이루어지기 때문에 우수한 협력 업체의 선정 및 관리능력도 중요한 요소입니다. 따라서 협력업체와의 파트너쉽이 유지되지 않는다면 기술 협력 등에 차질이 생길 수 있으며, 당사가 고객의 요구에 적절하게 대응하지 못하거나 프로젝트 주요 인력의 유출 등이 발생하는 경우 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(6) 고객 대비 협상력 열위에 따른 위험

당사의 고객사는 대부분 금융기관으로 당사에 비하여 규모가 큰 기업들이며, 이러한 기업들은 당사 대비 우월한 협상력 및 단가 교섭력을 보유하고 있습니다. 당사는 교섭력을 강화하고자 꾸준하게 기술개발에 매진하고 있으며, 고객의 니즈에 부합하는 제품 및 서비스를 제공하기 위해 면밀한 노력을 지속하고 있습니다. 하지만 이러한 대응 노력에도 불구하고 향후 시장내 경쟁심화 등으로 인해 판매 단가 인하 요구 등이 발생할 수 있으며, 이에 따라 당사의 매출 및 수익성 악화 가능성이 존재합니다.

(7) 매출의 계절성에 따른 위험

당사를 비롯한 IT 서비스 업체들은 거래처 대부분이 4분기에 IT 관련 예산을 집행함에 따라 4분기 중 실적이 크게 증가하는 계절성을 보이고 있습니다. 이에 당사도 평균적으로 4분기에 실적 비중이 높게 나타나고 있으며, 2023년의 경우 4분기에 실적이 크게 개선되는 모습을 보이고 있습니다. 당사가 속한 업종 특성상 특정 분기에 매출이 집중될 수 있으며, 금융기관 등의 IT 투자 지출이 감소하여 2024년과 같이 반복적으로 연말에 실적이 개선되었던 계절성이 발생하지 않을 수 있으며, 이 경우 당사의 수익성이 악화될 수 있습니다.

(8) 원가 산정 오류로 인한 수익성 악화 위험

SI 사업은 고객이 요구하는 사양의 시스템을 계약서상 대가를 받고 계약기간 동안 구축하여 납품하는 사업입니다. 따라서 수익은 최초 계약시점에 고정되는 반면에, 원가는 제안시점의 예상원가 산정 오류, 실행 과정에서의 재작업으로 인한 비용 상승, 구축 기간 장기화에 따른 투입자원 증가 등으로 인해 수주 시점 당시 예상했던 원가 대비 차이가 발생할 수 있습니다. 이에 실제 발생한 원가가 예상원가를 초과할 경우 당사가 프로젝트를 종료했음에도 불구하고 손실이 발생할 수 있습니다.

그러나 프로젝트 수행 전에 투입될 인력 및 비용을 정확하게 산정하는 데는 여러 제약조건이 존재합니다. 프로젝트별 차별화된 고객의 요구사항, 해당 요구 조건에 대한당사의 이해도, 시장 상황 등 프로젝트 원가에 영향을 주는 다양한 요인들이 존재하기 때문입니다. 따라서 프로젝트 완료에 소요되는 원가 및 기간을 정확하게 추정하는데 실패할 경우, 당사는 프로젝트 완료 후에도 손실이 발생하여 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

(9) 인건비 상승에 따른 위험

당사가 영위하는 IT서비스는 인력에 대한 의존도가 높아 영업비용에서 인건비가 차지하는 비중이 매우 높습니다. 최근 몇 년간 IT 산업의 급성장에 따라 IT 인력에 대한 매우 높은 수요를 보이고 있으며, 이에 따라 인건비 역시 상승하고 있습니다. 당사는 관련 조직의 내재화 및 외주 인력 활용을 통해 효율적으로 사업을 영위하고자합니다. 다만, IT인력 평균 임금 상승 및 고급 인력 확보 경쟁이 심화된 사업환경에서 수주 확대와 매출 증대가 이루어진다면 성공적일 수 있으나, 프로젝트가 지연되거나 매출이 역성장하게 된다면 내재화 인력에 대한 고정비의 부담이 커지게 됩니다. 업황부진으로 인해 고정비부담이 늘어날 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(10) 연구 기간 장기화 및 개발 실패 위험

당사는 HIV/AIDS백신(SAV001-H)개발, Prime-boost HIV/AIDS백신(combination vaccine) 개발, VSV 벡터기술인 범용 신약 개발 플랫폼(SUV-MAP)을 이용한 다양한 감염성 질환의 백신 연구개발 등을 진행하고 있습니다. 당사의 핵심 파이프라인은 HIV/AIDS백신(SAV001-H)이며, HIV/AIDS백신(SAV001-H)이 미국의 임상1상을 통과한 상태라 하더라도 통계적으로 임상2상, 3상 및 NDA/BLA를 통과할 확률이 낮을 뿐만 아니라 상용화까지의 기간도 최소 7년이상 소요되며, 비용도 340,354백만원이상으로 추정됩니다. 이는 당사의 재무상태나 영업상황을 고려했을 때 과도한 수준입니다. 또한 당사가 예상하지 못한 상황이 발생하여 임상이 중도에 중단되거나 추가적인 비용 투입, 임상기간의 연장 등의 상황이 발생할 가능성도 존재합니다.

(11) 경쟁 제품 출시 등에 따른 수익성 저하 위험

당사가 개발 중인 HIV/AIDS백신의 경우 당사 외에도 다수의 글로벌 제약회사들이 개발을 진행 중에 있으며, 개발단계가 당사보다 앞서 있는 회사들도 존재합니다. 따라서 당사 제품의 개발이 성공적으로 완료되어 시장에 출시되더라도 기 출시된 타 제품 대비 차별성이 크지 않을 경우 교체 수요 저하로 매출 확대에 어려움이 존재할 수 있으며, 당사의 제품보다 효능이 뛰어난 의약품이 출시될 경우 당사 제품에 대한 수요가 감소할 수 있습니다. 또한 HIV/AIDS백신을 연구하고 있는 경쟁사들은 대부분 당사보다 자본력, 연구개발 역량 등이 뛰어난 글로벌 제약회사들이기 때문에 투입할 수 있는 자원이 당사보다 월등히 많으며, 당사보다 빠른 속도로 연구개발을 진행할 수 있습니다.

(12) 시장규모 축소관련 위험

HIV/AIDS와 관련해서는 바이러스를 박멸시키는 치료제가 아직 존재하지 않으며, HIV/AIDS 백신 또한 개발되어 상용화된 사례가 없기 때문에 당사는 2028년 추정 시장규모인 648.93백만 USD은 당사가 투자했거나 투자할 예정인 비용을 회수하고 충분한 수익을 획득하기에 충분한 시장규모라고 판단하고 있습니다. 다만, 당사가 HIV/AIDS 백신개발을 완료하기 전에 뛰어난 수준의 치료제 또는 백신이 타사에서 개발되거나 당사가 예상하지 못한 상황이 발생하여 목표로 하는 시장의 규모가 축소되는 경우 당사의 HIV/AIDS 백신이 개발이 완료되고 상품화가 된다고 하더라도 예상했던 수익이 발생하지 않을 가능성도 존재합니다.

(13) 지적재산권 관리 위험

향후 당사가 보유한 기술에 대해 특허를 확보하지 못할 경우, 당사가 예상할 수 없는 소송 및 분쟁이 발생할 수도 있습니다. 이로 인해 당사의 영업 및 손익에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.

(14) 업무 위탁 기관 관련 위험

당사는 신약개발을 위해 개발과정에 사용되는 모든 원료/완제 의약품의 생산을 GMP국제 품질인증을 획득한 외부 전문 CMO(Contract Manufacturing Organization) 등에서 수행하고있습니다. 동물 시험이나 규제에 따라 전문 비임상 시험 기관에서 진행되어야 하는 시험의 경우에는 국내외 비임상 시험 수탁기관 (Contract Research Organization, CRO)에서 진행하며, 비임상 및 임상 시험에 필요한 신약 후보 물질의 경우에는 생산 전문 대행 기관 (Contract Manufacturing Organization, CMO)에서 위탁 생산합니다. 또한, 임상 시험의 경우에도 전문 임상 시험 수탁 기관을 통하여 진행됩니다. 따라서 당사가 통제할 수 없는 CRO, CMO의 사정에 의하여 당사의 신약 개발 계획이 지연되거나 연구 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(15) 핵심인력 유출에 따른 위험

당사가 영위하고 있는 바이오 신약 개발 사업의 특성 상 연구개발 과정에서 축적되는노하우와 경험, 정립된 프로세스는 당사의 핵심 경쟁력 중 하나입니다. 당사는 이러한 핵심 경쟁력이 우수한 연구개발 인력에 의해서 축적될 수 있다는 점을 인지하고 있으며, 지속적인 회사의 경쟁력 확보를 위하여 우수한 연구인력 충원을 위한 노력을다하는 한편 우수한 연구인력의 이탈을 방지하기 위하여 주식매수선택권 부여 등 실질적인 보상을 제공하고 있습니다. 다만 이러한 당사의 노력에도 불구하고 핵심 인력의 이탈이 발생할 경우, 당사의 사업을 영위하는데 있어서 큰 위험요소로 작용될 수 있습니다.

(16) 금리 변화에 따른 부동산 경기 하강 위험

금리 변동과 부동산 가격은 밀접하게 연관되어 있습니다. 기준금리가 높은 수준을 유지하거나 추가 인하 시점이 지연될 경우, 자금을 차입하여 부동산을 구입하는 수요가위축되어 부동산 시장의 가격 조정 압력이 커질 수 있습니다.

2022년부터 2023년까지 미국 연방준비제도(Fed)는 높은 인플레이션에 대응하기 위해 기준금리를 공격적으로 인상하였습니다. 이후 2024년 하반기부터 물가 상승률 둔화와 경기둔화 우려를 반영해 점진적인 인하를 시작했으나, 2025년 상반기 현재에도시장에서는 금리 인하 속도와 최종금리 수준을 둘러싼 불확실성이 여전합니다.

2025년 9월말 기준, 미국의 기준금리는 4.00%~4.25% 수준에서 유지되고 있으며, Fed는 인플레이션 재확산 위험을 관리하기 위해 점진적인 추가 인하 가능성을 시사하면서도 속도 조절 의지를 밝히고 있습니다.

한국은행 역시 2022~2023년 중 지속적으로 금리를 인상한 후, 2024년 하반기부터 점진적 인하 기조로 전환하였으나, 2025년 9말 기준금리는 2.50% 수준을 유지하며 금리 인하 사이클의 속도와 폭을 신중히 조절하고 있습니다.

이러한 금리 수준과 정책 불확실성은 부동산 시장의 가격 조정 위험, 거래 위축, 투자심리 악화 요인으로 작용할 수 있습니다. 이에 따라 당사가 보유한 부동산의 가치가 시장 환경 변화에 따라 상승 또는 하락할 수 있으며, 향후 보유 부동산을 매각하는 시점에서 매각손실이 발생할 위험이 존재합니다.

또한 향후 부동산을 추가 매입하거나, 신규 차입을 통해 투자자금을 조달할 경우 차입금리 수준이 높거나 변동성이 확대될 가능성이 있어, 금융비용 증가로 인한 수익성저하 및 재무구조 악화 리스크가 상존합니다.

(17) 부동산 상태에 관한 위험

당사가 보유한 부동산은 지진, 태풍, 홍수 및 극단적인 기상상태와 같은 자연재해로 인해 영향을 받아 당사의 부동산이 손상될 수 있으며, 건축물의 특성상 주기적인 시설의 유지보수가 필요하며, 예상하지 못한 추가적인 비용이 발생하여 당사의 수익성 악화를 초래할 수 있습니다. 또한, 당사의 부동산과 인접한 편의시설과 도로, 전철역과 같은 교통 인프라가 향후에 폐쇄, 재배치 또는 해지될 경우 당사와 임차인에게 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 당사의 수익성 악화를 초래할 수 있습니다. (18) 기타 위험

1) 관리종목 및 상장폐지 위험국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건에 따르면, 코스닥상장법인은 연결기준으로 최근 3개 사업연도 중 2개 사업연도에 각각 10억원 이상이면서 자기자본 대비 50%이상의 법인세비용차감전계속사업손실이 발생할 경우 관리종목으로 지정됩니다. 코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건에 따르면, 코스닥상장법인은 연결기준으로 자본잠식률이 50% 이상일 경우 관리종목으로 지정됩니다.

국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

당사가 속해 있는 코스닥시장의 관리종목 지정 및 상장폐지와 관련한 주요 요건 및 공시서류 제출 전일 기준 각 요건 별 검토내용은 다음과 같습니다.

[코스닥시장 관리종목 지정요건 및 해당여부 검토]

구 분	관리종목 지정(코스닥 상장규정 제53조)	관리종목지정유예	관리종목지정요건적용여부	회사현황

해당여부	유예기간	사업연도	금액(백만원) / 비율(%) / 내용

(1) 매출액 미달	최근 사업연도 100억원 미만 (지주회사는 연결기준)- 이익미실현기업 또는 세칙으로 정하는 기술성장기업 : 신규상장일이 속한 사업연도를 포함하여 연속하는 5개 사엽연도 미적용. 다만, 상장일부터 상장일이 속한 사업연도의 말일까지의 기간이 3개월 미만인 경우에는 상장일이 속하는 사업연도와 그 이후 5개 사업연도 미적용.- 세칙으로 정하는 기술성장기업 중 최근 사업연도말 현재「제약산업 육성 및 지원에 관한 특별법 제2조3호에 따른 혁신형 제약기업이 세칙으로 정하는 요건을 충족하는 경우 : 최근 사업연도 미적용- 세칙으로 정하는 방법에 따라 산정한 최근 사업연도의 일평균 시가총액이 600억원 이상인 기업 : 최근 사업연도 미적용- 단, 본 규정은 다음과 같이 적용연도별 매출액에 차이를 둠	-	-	현재 미해당	2025년	매출액 : 10,861백만원(일평균)시가총액 : 86,857백만원

2024년	매출액 : 81,570백만원(일평균)시가총액 : 99,602백만원

(2) 법인세비용차감전계속사업손실	최근 3사업연도중 2사업연도에 각각 10억원 이상이면서 해당 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실(세칙으로 정하는 금액은 제외한다)이 발생하고, 최근사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 발생한 경우- 이익미실현 기업은 신규 상장일이 속한 사업연도부터 해당 사업연도를 포함하여 연속하는 5개 사업연도 미적용. 다만, 상장일부터 상장일이 속한 사업연도의 말일까지의 기간이 3개월 미만인 경우에는 상장일이 속하는 사업연도와 그 이후 5개 사업연도 미적용.- 세측이로 정하는 기술성장기업은 신규 상장일이 속한 사업연도부터 해당 사업연도를 포함하여 연속하는 3개 사업연도 미적용. 다만, 상장일부터 상장일이 속한 사업연도의 말일까지의 기간이 3개월 미만인 경우에는 상장일이 속하는 사업연도와 그 이후 3개 사업연도 미적용.	-	-	현재 미해당	2025년	세전손실 : 8,552백만원자기자본 : 47,214백만원(-18.11%)

2024년	세전손실 : 13,876백만원자기자본 : 50,393백만원(-27.54%)

(3) 자본잠식	최근 사업연도말 현재 자본잠식률이 100분의 50 이상인 경우	-	-	현재 미해당	2025년말	자본금 : 48,801백만원자본총계 : 47,214백만원자본잠식률 : 3%

2024년말	자본금 : 96,603백만원자본총계 : 50,393백만원자본잠식률 : 47.7%

(4) 자기자본 미달	최근 사업연도말 현재 자기자본이 10억원 미만인 경우	-	-	현재 미해당	2025년말	자본총계 : 47,214백만원

2024년말	자본총계 : 50,393백만원

(5) 시가총액 미달	보통주 시가총액 300억원 미만인 상태가 연속하여 30일(해당 종목의 매매거래일을 기준으로 한다) 동안 계속되는 경우- 천재지변, 시장상황의 급격한 변동 등으로 거래소가 시장 관리를 위하여 필요하다고 인정될 경우 적용배제 가능- 단, 본 규정은 다음과 같이 적용연도별 시가총액에 차이를 둠	-	-	현재 미해당	현재 기준	2026년 03월 31일 기준시가총액 : 약 688억원

(6) 정기보고서 미제출	사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정제출기한 내에 제출하지 않은 경우	-	-	현재 미해당	현재 기준	현재 특이사항 없음

(7) 지배구조 미달	최근 사업연도 사업보고서상A)사외이사의 수가 「상법」 제542조의8의 규정에서 정하는 수에 미달하는 경우B) 「상법」 제542조의11의 규정에서 정하는 감사위원회를 구성하지 않거나 감사위원회의 구성요건을 충족하지 못하는 경우	-	-	현재 미해당	2025년말	현재 특이사항 없음

(8) 거래량 미달	분기월평균거래량이 유동주식수의 1%에 미달 다만, 다음 어느 하나에 해당하는 경우에는 이 호를 적용하지 않음.- 신규상장법인(신규상장일이 속하는 분기에 한정)- 분기의 월평균거래량 10만주 이상(액면가액 500원 기준)- 소액주주가 소유한 보통주식의 총수가 유동주식수의 100분의 20 이상이고, 해당 소액주주의 수가 300명 이상인 경우.- 「코스닥시장 업무규정」(이하 “업무규정”이라 한다) 제12조의3제1항에 따른 유동성공급계약이 체결된 경우	-	-	현재 미해당	2025년말	현재 특이사항 없음

(9) 주식분산 미달	소액주주 200인미만 or 소액주주지분 20%미만- 300인이상의 소액주주가 유동주식수의 10%이상으로서 100만주이상을 소유, 해외증권시장에 상장된 경우는 적용배제	-	-	현재 미해당	2025년말	현재 특이사항 없음

(10) 회생절차 개시신청	"채무자 회생 및 파산에 관한 법률" 제34조에 의한 회생 절차개시 신청이 있는 경우	-	-	현재 미해당	현재 기준	해당사항 없음

(11) 파산신청	"채무자 회생 및 파산에 관한 법률" 제294조에 의한 파산신청이 있는 경우	-	-	현재 미해당	현재 기준	해당사항 없음

(12) 기타	- 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우- 변경ㆍ추가상장이 유예된 기간 중에「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」에 따른 재무관리기준을 위반한 경우	-	-	현재 미해당	현재 기준	해당사항 없음

2) 코스닥 상장기업 상장폐지요건 강화에 따른 위험2026년 02월 11일, 금융위원회와 한국거래소는 이러한 상장폐지 요건 강화와 관련하여, "부실기업 신속 엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안"을 발표하며 시기적으로 보다 앞당겨진, 강화된 방안을 발표하였습니다. 2026년 02월 ~ 2027년 06월 "상장폐지 집중관리기간"을 지정하여 한국거래소 부이사장을 단장으로 코스닥 집중관리단을 구성하여 운영한다는 방침입니다. 이에 따른 주요 내용으로는, 시가총액, 동전주, 완전자본잠식, 공시위반 등의 4대 상장폐지 요건을 강화 및 조기화한다는 것이 주요 내용입니다.강화된 상장폐지 요건에 의하면 상장폐지 대상 상장기업에 해당하는 수치는 아니지만, 주가가 1,000원 미만 수준으로 하락하거나 시가총액이 300억원 미만을 기록할 경우 상장폐지 대상에 해당할 수 있습니다. 상기와 같이 국내 상장기업에 대한 상장폐지 요건 강화 등 금융위원회와 한국거래소, 금융감독원 등 감독 기관의 관리가 엄격해지는 추세이며, 이에 따라 당사를 포함한 국내 상장 기업들 또한 상장폐지 대상 지정 혹은 관리종목 지정에 대한 위험성이 증가하고 있습니다.

2026년 02월 11일, 금융위원회와 한국거래소는 이러한 상장폐지 요건 강화와 관련하여, "부실기업 신속 엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안"을 발표하며 시기적으로 보다 앞당겨진, 강화된 방안을 발표하였습니다. 2026년 02월 ~ 2027년 06월 "상장폐지 집중관리기간"을 지정하여 한국거래소 부이사장을 단장으로 코스닥 집중관리단을 구성하여 운영한다는 방침입니다. 이에 따른 주요 내용으로는, 시가총액, 동전주, 완전자본잠식, 공시위반 등의 4대 상장폐지 요건을 강화 및 조기화한다는 것이 주요 내용입니다.

[4대 상장폐지 요건 강화(2026년 02월 11일)]

4대 상장폐지 요건 강화(26.02).jpg 4대 상장폐지 요건 강화(26.02)

(1) 시가총액기존 발표된 코스닥 시가총액 상장폐지 요건 강화 안은, 기존 40억원에서 2026년 150억원, 2027년 200억원, 2028년 300억원의 순차적 상향이었습니다. 하지만 금번 발표를 통해 상기 강화된 요건의 시점을 앞당겨, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원으로 발표하였으며, 이를 통해 최종 코스닥 시장의 시가총액 상장폐지 요건 300억원이 기존 안과 비교해 1년 조기 시행되는 것으로 결정되었습니다.

[시가총액 상장폐지 요건 조기화]
시가총액 상장폐지 요건 조기화.jpg 시가총액 상장폐지 요건 조기화

출처: 금융위원회 보도자료(2026.02)

또한, 일시적 주가 띄우기를 통한 상장폐지 회피를 방지할 수 있도록 세부 적용기준을 강화하였습니다. 현행의 경우 30거래일 연속 시가총액 기준 하회시 관리종목 지정, 이후 90거래일 동안 연속 10거래일 및 누적 30거래일 시가총액 기준 상회시 상장폐지되지 않았으나, 앞으로는 관리종목 지정 후 90거래일 동안 연속 45거래일 시가총액 기준을 상회하지 못하면 즉시 상장폐지됩니다.

시가총액에 따른 상장폐지 요건은 아래와 같습니다.

[각 사업연도별 시가총액 미달 기준]

적용기간	시가총액	비고

2025년 7월 10일부터 2025년 12월 31일까지	40억원	종전

2026년 1월 1일부터 2026년 6월 30일까지	150억원	-

2026년 7월 1일부터 2026년 12월 31일까지	200억원	-

2027년 1월 1일부터	300억원	-

(2) 동전주 상장폐지 요건금번 발표에서 신설된 요건중 하나는 "동전주 상장폐지 요건"입니다. 미국의 Nasdaq 시장의 "Penny Stock" 상장폐지 요건에서 착안된 요건이며, 국내 시장에도 적용하도록 하는 방안입니다. 세부 내용으로는, 2026년 07월 01일 부 주가 1,000원 미만의 동전주를 상장폐지 대상으로 지정하며, 30거래일 연속 주가가 1,000원 미만인 경우 관리종목으로 지정, 이후 90거래일 동안 45거래일 연속 주가 미달 시 최종 상장폐지가 결정되는 방식입니다. 또한, 해당 요건에 대한 우회를 방지하는 방안으로 단순 주식 액면병합을 통한 동전주 탈피의 경우에도, 병합 후 액면가 미만 주식 또한 상장폐지 대상에 해당시키는 세부 계획 또한 발표하였습니다.상기의 내용 외에도 완전자본잠식 요건의 경우 현행의 사업연도말 기준 뿐만 아니라 반기 기준 또한 완전자본잠식인 경우 상장폐지 요건에 해당하도록 강화하였으며, 공시위반 요건 관련하여, 최근 1년 누적 벌점 15점이 현행 상장폐지 대상 요건이었으나 10점으로 강화하는 방안 또한 추가하였습니다.상기와 같이 국내 상장기업에 대한 상장폐지 요건 강화 등 금융위원회와 한국거래소,금융감독원 등 감독 기관의 관리가 엄격해지는 추세이며, 이에 따라 당사를 포함한 국내 상장 기업들 또한 상장폐지 대상 지정 혹은 관리종목 지정에 대한 위험성이 증가하고 있습니다.