다산네트웍스 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측 정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상, 예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영하였습니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 당사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 분석명세서에 대하여도 면밀히 검토하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사 경영에 대한 내용을 진단하였습니다.당사의 연결 및 별도 재무제표상 주요 항목 및 당사의 주요종속회사인 다산존솔루션즈의 연결 재무제표상 주요항목의 2019년 영업 개요는 아래와 같습니다.

[연결기준]

매출액 4,466억원으로 YoY 25.2% 성장 / 영업이익 -1.9억원으로 적자전환 (단위 : 백만원)

구분(연결)	2019Y	2018Y	YoY(%)

매출액	446,587	356,798	25.2%

영업이익	(194)	12,191	적자전환

영업이익률(%)	-	3.4	-

당기순이익	(9,549)	(24,771)	61.5%

(1) 매출 성장: 2019년 1월 유럽 진출을 위해 주요종속회사인 다산존솔루션즈(미국)가 자회사로 인수한 KEYMILE(독일) 매출 반영 및 다산네트웍스 별도 사업의 성장에 기인

(2) 수익성 저하: KEYMILE 인수 및 구조조정 등 관련 일회성 비용 반영이 주된 원인

[ 별도기준 ]

매출액 699억원으로 YoY 89.4% 성장 / 영업이익 66억원으로 YoY 348.6% 성장 (단위 : 백만원)

구분(별도)	2019Y	2018Y	YoY(%)

매출액	69,909	36,903	89.4

영업이익	6,576	1,466	348.6

영업이익률(%)	9.4	4.0	-

당기순이익	4,535	(29,524)	흑자전환

(1) 다산네트웍스 별도 사업으로 진행 중인 프랑스 향 네트워크 사업 성과 확대

(2) 임대수익, 라이선스 수익 등 안정적인 매출을 바탕으로 그룹사 총괄 관리

[다산존솔루션즈 Review]

2019 매출액 $306.9M, YoY 8.7% 성장 / 영업이익 $-7.0M, 적자전환

(단위 : $1,000)

구분	FY2019	FY2018	YoY(%)

Net revenue	306,882	282,348	8.7

Operating income	(7,029)	7,180	적자전환

Net income	(13,263)	2,836	적자전환

*Adjusted EBITDA	9,295	12,220	-23.9

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준)

1) 영업의 개황

당사 및 당사의 주요종속회사(이하 “당사”)는 유선 네트워크 장비 제조 및 판매업을 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 글로벌 FTTH 시장은 인터넷 통신 트래픽의 급증에 따라 연간 10% 이상의 성장이 전망되고 있으며, 글로벌 통신사들의 5G 모바일 서비스를 위한 투자 확대가 예상됨에 따라 전방 시장에서 좋은 사업 기회를 맞이하고 있습니다. 당사는 이러한 기회를 맞이해 국내 시장의 한계를 벗어나 지속 성장의 발판을 마련하고 세계 시장의 사업기회를 적극 활용하고자 지난 2015년 물적분할을 통해 네트워크 사업부분을 분할하고 미국 통신장비 회사 DASAN Zhone Solutions, Inc.를 인수함으로써 북미시장을 중심으로 네트워크사업을 재편하였습니다. 또, 유럽시장의 성장 기회에 적극 대응하고자 2019년 초에는 독일 통신장비회사 KEYMILE, GmbH를 인수, 유럽시장 진출의 교두보를 마련하는 등 글로벌화에 속도를 내고 있습니다.

한편 2019년 하반기부터 일부 글로벌 통신사 고객들이 4G에서 5G, 구리에서 광통신 등 기술적 트랜드를 반영한 투자 전략을 탐색함에 따라 투자 이연 현상이 발생되고 있고, 중국 등 통신장비 벤더들과의 경쟁 격화 및 최근의 코로나19 사태 등 글로벌 경기 변동은 당사의 2020년 상반기 실적에 위협 요인이 되고 있기도 합니다. 그러나 상반기 내에는 2019년 수주한 일본 5G 향 매출이 시작될 것으로 예상되며, 안정적인 수주잔고를 기반으로 2020년 전반으로는 일본향 매출의 큰 성장이 기대됩니다. 또, 국내와 일본의 앞선 기술적 적용 성과를 기반으로 향후 확대될 글로벌 5G 시장에서 당사가 중요한 위치를 선점하는 좋은 사업 기반을 마련했다는 점에서 이후 전망을 밝히고 있습니다.

2019년 연결 경영실적은 매출액 4,466억원으로 2018년 3,568억원 대비 25.2% 증가하였고 영업이익 -1.9억원으로 2018년 122억원 대비 적자전환하였습니다. 영업이익의 감소 사유는 당사의 주요종속회사인 DASAN Zhone Solutions, Inc.의 자회사 KEYMILE, GmbH 인수에 따른 일회성 구조조정비용 및 영업권 손상 비용 등이 주된 요인으로, 당사는 KEYMILE, GmbH를 통해 기존 구리에서 FTTH 및 G.Fast로 전환을 검토하고 있는 유럽의 주요 통신사 고객을 대상으로 활발한 영업을 전개함으로써 2020년 2분기 이후부터는 인수효과가 가시화 될 것으로 기대하고 있습니다.

2019년 별도 경영실적은 매출액 699억원으로 2018년 369억원 대비 89.4% 성장하였으며, 영업이익은 66억원으로 2018년 15억원 대비 348.6% 성장했습니다. 다산네트웍스는 별도 사업으로서 이더넷 통신기술에 기반한 자동차 전장용 S/W 및 H/W의 개발, 네트워크 장비의 국내 기업·공공시장 및 프랑스지역 공급을 주 사업으로 영위하고 있으며, 별도 경영실적의 개선은 프랑스 네트워크 장비 공급 사업의 성장에 주로 기인합니다.

2) 네트워크 사업부문의 생산현황

당사는 제품 단가 및 시장 수요에 대응하기 위해 2008년 5월 분당공장을 매각하고 제품을 국내외에서 전량 외주 생산해 왔습니다. 이에 따라 2008년 3분기부터 생산실적을 산출하지 않습니다. 해외 생산은 주로 중국에서 하고 있으며, 국내외 거래처명 및 세부 품목명은 회사 정책상 대외비로 공개하지 않습니다. 2016년 9월 주요 종속회사로 신규 편입된 DASAN Zhone Solutions, Inc.는 미국 플로리다에 자체 생산공장을 운영하고 있으며, 2019년 1월 DASAN Zhone Solutions, Inc.가 인수한 KEYMILE, GmbH는 독일 하노버에 자체 공장을 운영하고 있습니다. 이들 공장은 미주 및 유럽 현지 고객사의 요구 및 기술적 난이도 등에 따라 제품군을 선정하여 생산하고 있으며, 향후 운영의 효율성을 도모하기 위해 다양한 운영정책을 검토할 계획입니다.

3) 재무상태연결회사의 2사업년도의 재무상태는 다음과 같습니다.

(단위 : 원)

과목	제28기	제27기	증감액	증감율

[유동자산]	294,392,600,797	248,206,661,863	46,185,938,934	18.6%

[비유동자산]	159,090,192,493	117,789,556,712	-22,318,701,283	-18.9%

자산 총계	453,482,793,290	365,996,218,575	20,411,734,786	5.6%

[유동부채]	143,710,301,873	172,353,518,846	12,841,976,040	7.5%

[비유동부채]	77,505,988,541	26,105,201,616	3,505,185,628	13.4%

부채 총계	221,216,290,414	198,458,720,462	16,347,161,668	8.2%

자본 총계	232,266,502,876	167,537,498,113	4,064,573,118	2.4%

4) 영업실적

연결회사의 2사업년도의 영업실적은 다음과 같습니다.

(단위 : 원)

과 목	제28기	제27기	증감액	증감율

매출액	446,586,615,785	356,798,079,852	89,788,535,933	25.2%

영업이익	-194,075,216	12,191,195,772	-12,385,270,988	적자전환

법인세비용차감전계속영업순이익	-6,263,226,780	-22,048,871,397	15,785,644,617	-71.6%

당기순이익	-9,548,924,038	-24,771,007,373	15,222,083,335	-61.5%

5) 중단사업

당기 중 연결회사는 회사가 보유한 Tomato Soft Ltd의 지분 전량을 제3자에 매도하는 계약을 체결하고 으로 중단영업으로 분류하였습니다. 동 거래는 2020년 1월 중 완료되었습니다. 이에 따라 당기와 전기에 중단영업으로 비교표시된 재무제표는 재작성 되었습니다.Tomato Soft Ltd.의 연결범위 변동으로 인하여 변경시점까지의 관련 재무정보는 다음과 같습니다.

(1) 중단영업으로부터의 손익(단위: 천원)

구분	당기 (*1)	전기

매출액	17,726	365,821

매출원가	(1,109,087)	642,219

매출총이익	1,126,813	(276,398)

판매관리비	1,426,782	1,392,464

연구개발비	(214,937)	482,782

영업손실	(85,033)	(2,151,644)

금융수익	(7,093)	2,137

금융원가	(2,845)	(144)

기타영업외수익	(11,718)	9,047

기타영업외비용	(23,501)	(1,300)

세전 중단영업손익	(130,190)	(2,141,904)

법인세비용	14,170	-

세후중단영업손익	(144,361)	(2,141,904)

법인세차감전 중단영업처분손익	-	812,458

법인세비용	-	(143,078)

법인세차감후 중단영업처분손익	-	669,380

중단영업으로부터의 손익	-	(1,472,524)

(*1) Tomato Soft Ltd. 및 그 종속기업의 손익입니다.

(2) 중단영업으로부터의 현금흐름(단위: 천원)

구분	당기	전기

영업활동현금흐름	(160,487)	(244,306)

투자활동현금흐름	(117,508)	279,310

재무활동현금흐름	(5,967)	167,715

환율변동	(42,278)	9,734

총현금흐름	(326,240)	212,453

6) 환율변동위험 연결회사는 외화로 표시된 거래를 수행하고 있으므로 환율변동으로 인한 위험에 노출되 어 있습니다. 연결회사는 주로 USD와 관련된 환율 변동 위험에 노출돼 있습니다. 외환 위험은 미래예상거래, 인식된 자산과 부채, 해외계열사에 대한 순투자와 관련하여 발생하고 있습니다. 이러한 위험은 발생가능성이 매우 높은 USD 지출액에 근거하여 측정하고 있습니다.연결회사는 통화선도를 이용하여 환위험을 회피하고 있습니다. 회사의 회계정책에 따라 이와 같은 선도의 주요 조건은 위험회피대상의 주요 조건과 일치되도록 하고 있습니다. 7) 자산손상 등에 관한 사항영업권이나 내용연수가 비한정인 무형자산에 대하여는 매년, 상각대상 자산에 대하여는 자산손상을 시사하는 징후가 있을 때 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상차손은 회수가능액(사용가치 또는 처분부대원가를 차감한 공정가치 중 높은 금액)을 초과하는 장부금액만큼 인식되고 영업권 이외의 비금융자산에 대한 손상차손은 매 보고기간말에 환입가능성이 검토됩니다. 상기 사항에 대한 자세한 사항은 본 사업보고서의 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 연결재무제표 주석사항을 참고하시기 바랍니다. 4. 유동성 및 자금조달 1) 유동성

연결회사의 2사업년도의 현금및현금성자산 및 단기금융상품은 다음과 같습니다.

(단위 : 원)

과 목	제28기	제27기	증감액	증감율

현금및현금성자산	44,684,216,805	41,150,464,529	3,533,752,276	8.6%

단기금융상품	8,315,061,214	10,466,260,930	-2,151,199,716	-20.6%

2) 현금흐름 요약(단위 : 원)

과 목	제28기	제27기	증감액	증감율

기초의 현금	41,150,464,529	30,376,463,106	10,774,001,423	35.5%

영업활동으로 인한 현금흐름	-29,082,086,626	-4,518,467,290	-24,563,619,336	543.6%

투자활동으로 인한 현금흐름	-23,347,696,405	-172,010,831	-23,175,685,574	13473.4%

재무활동으로 인한 현금흐름	55,356,317,130	10,377,483,738	44,978,833,392	433.4%

외화표시 현금의 환율변동효과	942,516,647	5,086,995,806	-4,144,479,159	-81.5%

매각예정자산의 현금재분류 효과	-335,298,470	-	-	-

기말의 현금	44,684,216,805	41,150,464,529	3,533,752,276	8.6%

3) 차입금가. 단기차 입 금(단위: 천원)

차입처	차입금종류	이자율(%)	당기말	전기말

IBK 기업은행	기한부 신용장	5.20~5.60	-	2,215,870

IBK 기업은행	무역자금 대출(*1)(*2)	1.14~4.81	1,694,478	1,875,153

IBK 기업은행	수출무역금융 대출(*1)(*2)	3.47	1,500,000	1,500,000

IBK 기업은행	수출무역금융 대출(*8)	3.34	3,000,000	-

IBK 기업은행	수출신용장 매입	-	-	2,147,423

IBK 기업은행	일반자금 대출	-	-	1,000,000

IBK 기업은행	일반자금 대출(*2)	3.47	2,000,000	2,000,000

IBK 기업은행	일반자금 대출(*2)	2.83	6,500,000	6,500,000

IBK 기업은행	일반자금 대출(*7)	2.60	1,000,000	-

NH 농협은행	무역자금 대출(*1)	3.50~4.50	2,420,560	2,295,226

미래에셋대우	주식담보 대출	-	-	999,722

KDB 산업은행	기한부 신용장	3.00~3.15	2,847,903	1,664,398

KDB 산업은행	일반자금 대출	3.00	5,000,000	5,000,000

KDB 산업은행	일반자금 대출(*1)(*3)	3.50	4,950,000	4,950,000

수출입은행	수입자금 대출	-	-	950,385

수출입은행	수출성장자금 대출(*4)	2.75	6,000,000	7,200,000

신한은행	일반자금 대출(*1)	-	-	3,200,000

우리은행	무역자금 대출(*1)	5.04~5.57	-	593,336

유안타증권	주식담보 대출	-	-	1,491,000

한국투자증권	주식담보 대출	-	-	3,000,000

LG U+	상생협력 대출(*5)	0.00	2,000,000	2,000,000

SYOKO CHUKIN	일반자금 대출	-	-	1,013,180

Wells Fargo Bank	Line of Credit	-	-	7,826,700

PNC Bank Facility	Credit facility(*6)	8.44	1,974,049	-

합 계	40,886,990	59,422,392

(*1) 대표이사가 연대보증을 제공하고 있습니다. (*2) 부동산이 담보로 제공되어 있습니다.(*3) 단기금융상품이 담보로 제공되어 있습니다. (*4) 재고자산을 담보로 제공하고 있습니다.(*5) 이자율은 0%입니다.(*6) PNC Bank 및 Citi Bank N.A.와의 차입약정 46,272백만원에 대한 담보로 주석 1.2에서 확인 가능한 연결종속회사인 DZS(DASAN ZHONE SOLUTIONS, INC.), DNS KR(DASAN Network Solutions, Inc) 그리고 Keymile(Keymile GmbH)의 주요 자산 대부분과 해당 회사의 재무제표에 반영되지 않은 지적재산권이 제공되어 있습니다. 이와 관련하여 연결회사는 해당 차입금 전액을 2020년 3월에 상환하고 차입계약을 종료 하였습니다 (*7) 기술신용보증기금이 보증을 제공하고 있습니다.(*8) 관계기업인 솔루에타 주식을 담보로 제공하고 있습니다.

나. 장기차입금(단위: 천원)

차입처	차입금종류	만기일	이자율(%)	당기말	전기말

유동	비유동	유동	비유동

NH 농협은행	일반시설자금 대출(*2)	2022.01.30	3.10	666,600	722,150	666,650	1,388,750

KDB 산업은행	시설자금 대출(*1)(*2)	2020.06.15	3.48	1,199,960	1,799,940	7,320,256	-

PNC Bank Facility	Credit facility(*3)	2020.02.27	8.44	11,505,059	-	-	-

합 계	13,371,619	2,522,090	7,986,906	1,388,750

(*1) 대표이사가 연대보증을 제공하고 있습니다. (*2) 부동산이 담보로 제공되어 있습니다.(*3) PNC Bank 차입금에 대한 담보로 주석 1.2에서 확인 가능한 연결종속회사인 DZS(DASAN ZHONE SOLUTIONS, INC.), DNS KR(DASAN Network Solutions, Inc) 그리고 Keymile(Keymile GmbH)의 주요 자산 대부분과 해당 회사의 재무제표에 반영되지 않은 지적재산권이 제공되어 있습니다. 이와 관련하여 연결회사는 해당 차입금 전액을 2020년 3월에 상환하고 차입계약을 종료 하였습니다.

다. 신주인수권부사채(*4)

구분	내역

사채의 명칭	제 8회 신주인수권부사채

사채의 유형	무보증 비분리형 사모 신주인수권부사채(*1)(*2)(*3)

발행 금액	31,000,000,000

장부금액	30,686,421,710

전환청구기간	2020.07.18~2024.06.18

사채만기일	2024.07.18

전환에 따라 발행할 주식의 종류	(주)다산네트웍스 보통주

전환비율 (%)	100

최초 발행시 전환가액(원)	9,810

시가 하락에 따른 조정 전환가액 (원)	8,833

표면이자율/만기이자율 (%)	0 / 0

만기전 상환 최초개시일	2021.07.18

연대보증책임	다산인베스트

주요 경영사항 사전 협의 및 동의 의무	자본감소/사업포기,중단/3백억초과 유상증자,감자,주식관련사채 발행/정관변경

(*1) 관리종목지정, 상장폐지, 20일 이상 거래정지, 발행회사의 채무 중 원금 오십억원 이상의 채무에 대하여 지급기일이 도래한 원리금의 지급이 이루어지지 않거나 또는 채무불이행 등으로 인하여 기한이익의 상실 사유가 발생하면 연복리 15%를 적용하여 만기 전 상환청구가 가능합니다.(*2) 본 사채의 사채권자는 본 사채의 발행일로부터 2년이 되는 날 및 이후 매 3개월에 해당되는 날에 본 사채의 권면금액에 조기상환수익률을 가산한 금액의 전부에 대하여 만기 전 조기상환을 청구할 수 있습니다.(*3) 발행회사 및 발행회사가 지정하는 자(이하 매수인)는 일정기간 후 사채권자가 보유하고 있는 본 사채의 일부를 매도하여 줄 것을 청구할 수 있으며, 사채권자는 이 청구에 따라 본 사채를 매수인에게 매도하여야 합니다. 매수인은 각 사채권자가 보유하고 있는 본 사채 발행가액의 35%를 초과하여 매도청구권을 행사할 수 없습니다.(*4) 전기말에 존재하였던 5회차 사모전환사채, 6회차 사모전환사채, 7회차 사모교환사채는 전액 전환청구 및 교환청구 되었습니다.

5. 부외거래 'III. 재무에 관한 사항'의 3. 연결재무제표에 대한 주석 '8. 우발채무와 주요 약정사항'및 5. 별도재무제표에 대한 주석 '8. 우발부채와 주요 약정사항' 를 참조 하시기 바랍니다. 6. 그 밖에 투자의사 결정에 필요한 사항 (1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 이에 관한 자세한 사항은 본 사업보고서의 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 연결재무제표 주석사항을 참고하시기 바랍니다. (2) 환경 및 종업원 등에 관한 사항해당사항이 없습니다.

(3) 법규상의 규제에 관한 사항해당사항이 없습니다.(4) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

이에 관한 자세한 사항은 본 사업보고서의 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 연결재무제표 주석사항을 참고하시기 바랍니다.