다산네트웍스 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측 정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상, 예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영하였습니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 당사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 분석명세서에 대하여도 면밀히 검토하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사 경영에 대한 내용을 진단하였습니다.당사의 연결 및 별도 재무제표상 주요 항목 및 당사의 주요종속회사인 다산존솔루션즈의 연결 재무제표상 주요항목의 2018년 영업 개요는 아래와 같습니다.

[연결기준]

2018년 매출액 3,569억원으로 YoY 16.3% 성장 / 영업이익 102억원으로 흑자전환

(단위 : 백만원)

구분(연결)	2018Y	2017Y	YoY(%)

매출액	356,933	306,790	16.3

영업이익	10,205	-73	흑자전환

영업이익률(%)	2.9	-	-

당기순이익	-24,771	2,495	적자전환

(1) 주요종속회사인 DZS(다산존솔루션즈 : Nasdaq)의 지속적인 매출 성장 및 별도 부분 프랑스 사업 급성장 등으로 컨센선스를 상회하는 매출액 달성

(2) 순손실 사유 및 개선 방안

- 투자회사 대여금 대손 영향(일회성), 투자주식 평가 손실, 지분법 손실

- 순손실 항목은 실제 현금 유출이 없거나 환입가능한 항목들이며, 올해부터는 다산벤처스(지분율 25%)를 통해 직접투자는 지양하여 손익 개선(흑자전환) 계획(*2018.11. 다산벤처스 신규 설립)

[별도기준]

2018년 매출액 369억원으로 YoY 24.0% 성장 / 영업이익 15억원으로 146% 성장

구분(별도)	FY 2018	FY 2017	YoY(%)

매출액	36,903	29,757	24.0

영업이익	1,466	596	146.0

영업이익률(%)	4.0	2.0	98.3

당기순이익	-29,524	1,056	적자전환

(1) 다산네트웍스 별도 사업으로 진행 중인 프랑스 네트워크 사업의 급성장

- 2017년 매출액 0.7천만원에서 148억원으로 급증, 2019년도에도 급성장 예상(장기수주 완료)

(2) 임대수익, 라이선스 수익 등 안정적인 매출을 바탕으로 그룹사 총괄 관리

[다산존솔루션즈 Review]

2018년 매출액 $332.6 million으로 YoY 34.6% 성장(KEYMILE 포함)

EBITDA $17.3 million으로 네트워크 사업의 지속적 성장

DZS ($ in mm’s)	DZSI	KEYMILE	Pro Forma Combined

Revenue (2018)	$282.3 million	$50.2 million	$332.6 million

% vs. Prior Year (2017)	14.3%	-	34.6%

Gross Margin %	32.3%	38.0%	33.2%

GAAP Operating Expenses	$82.7 million	$20.3 million	$103.0 million

Adj. EBITDA	$12.2 million	$5.1 million	$17.3 million

Adj. EBITDA Margin (%)	4.3%	10.1%	5.2%

Net Income (Attributable to DZSI)	$3.9 million	$0.2 million	$4.0 million

Diluted EPS	$0.23	-	$0.24

(1) 2019.1.4. KEYMILE인수를 통한 성장 동력 확보(유럽시장 진출)

(2) 2016년 당사 DZS 인수 이후 M 인하여 발생하였던 일회성 비용 제거, 전세계 FTTH 시장 평균 약 14% 성장 중으로 전방시장 지속 성장

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준)

1) 영업의 개황

당사가 주력하고 있는 글로벌 FTTH 시장은 데이터 트래픽의 급증에 따라 연간 10% 이상의 성장이 전망되는 좋은 사업 기회를 맞이하고 있습니다. 당사는 국내 시장의 한계를 벗어나 지속 성장의 발판을 마련하고 세계 시장의 기회를 적극 활용하고자 지난 2015년 물적분할을 통해 네트워크 사업부분을 분할하고 미국 통신장비 회사를 인수하였습니다. 이를 통해 북미시장을 중심으로 네트워크사업을 재편하고 합병 성과를 확대하고 있습니다. 결산기 직후에는 독일 통신장비회사 인수를 통해 유럽시장의 교두보도 마련하는 등 글로벌화에 속도를 내고 있습니다.

2018년 연결 경영실적은 매출액 3,569억원으로 2017년 3,068억원 대비 16.3% 증가하였고 영업이익 102억원으로 2017년 73억원 손실 대비 흑자전환 했습니다. 이는 당사 연결 매출의 대부분을 구성하고 있는 주요종속회사인 다산존솔루션즈(DASAN Zhone Solutions)의 성장과 수익성 개선에 기인합니다. 다산존솔루션즈는 글로벌 IPTV시장의 성장과 5G시대 개막 등의 기회를 맞아 아시아와 북미 등 기존 주력 시장에서의 성과를 확대하는 한편, 결산기 직후인 2019년 1월 3일 독일 통신장비회사 키마일(KEYMILE)을 인수하고 유럽 고객을 확보함으로써 지속 성장해 나간다는 계획입니다.

2018년 별도 경영실적은 매출액 369억원으로 2017년 298억원 대비 24.0% 성장하였으며, 영업이익은 15억원으로 2017년 6억원 대비 146% 성장했습니다. 다산네트웍스는 별도 사업으로서 이더넷 통신기술에 기반한 자동차 전장용 S/W 및 H/W의 개발, 네트워크 장비의 국내 기업공공시장 및 프랑스지역 공급을 주 사업으로 영위하고 있으며, 별도 경영실적의 개선은 프랑스 사업 성장에 주로 기인합니다.

다만 연결 및 별도의 순손익은 지분법 평가대상 회사의 실적 부진과 투자회사 관련 대손충당금 설정 등의 사유로 각각 -248억원과 -295억원으로 모두 적자 전환하였습니다. 2019년에는 순손익 항목의 관리 강화와 함께 본 사업의 성장으로 손익 항목이 개선될 것으로 기대합니다.

2) 네트워크 사업부문의 생산현황

당사는 제품 단가 및 시장 수요에 대응하기 위해 2008년 5월 분당공장을 매각하고 제품을 국내외에서 전량 외주 생산해 왔습니다. 이에 따라 2008년 3분기부터 생산실적을 산출하지 않았습니다. 해외 생산은 중국에서 하고 있으며, 국내외 거래처명 및 세부 품목명은 회사 정책상 대외비로 공개하지 않습니다. 2016년 9월 9일 주요 종속회사로 신규 편입된 ‘DASAN Zhone Solutions, Inc.’는 미국 플로리다에 자체 생산공장을 운영하고 있으며, 고부가가치 제품군은 자체 공장에서 그 외는 외주생산을 진행하고 있습니다.

3) 재무상태연결회사의 2사업년도의 재무상태는 다음과 같습니다.

(단위 : 원,%)

과목	제 27 기	제 26 기	증감액	증감율

[유동자산]	248,206,661,863	205,476,225,794	42,730,436,069	20.8

[비유동자산]	117,789,556,712	140,108,257,995	-22,318,701,283	-15.9

자산 총계	365,996,218,575	345,584,483,789	20,411,734,786	5.9

[유동부채]	172,353,518,846	159,511,542,806	12,841,976,040	8.1

[비유동부채]	26,105,201,616	22,600,015,988	3,505,185,628	15.5

부채 총계	198,458,720,462	182,111,558,794	16,347,161,668	9.0

자본 총계	167,537,498,113	163,472,924,995	4,064,573,118	2.5

4) 영업실적

연결회사의 2사업년도의 영업실적은 다음과 같습니다.

(단위 : 원,%)

과 목	제 26 기	제 25 기	증감액	증감율

매출액	356,932,941,041	306,789,640,692	50,143,300,349	16.3

영업이익	10,205,189,071	-72,553,478	10,277,742,549	흑자전환

법인세비용차감전계속영업순이익	-24,028,671,613	-5,029,046,035	-18,999,625,578	-377.8

당기순이익	-24,771,007,373	-2,495,137,600	-22,275,869,773	-892.8

5) 중단사업연결회사는 당기중 (주)팬더미디어, (주)카이퍼랩을 (주)다산벤처스로 매각함에 따라 중단사업으로 분류하였습니다. 동 회사는 영업실적이 미미하여 연결회사는의 재무상태, 유동성 등에 미치는 영향은 극히 적을 것으로 예상됩니다. 연결회사는 신규 투자사업에 대하여 (주)다산벤처스를 통하여 진행하여 본질사업인 네트웍스 사업부문에 대하여 선택과 집중을 통한 성장을 계획하고 있습니다. 또한 전기에 연결회사는 관계기업인 (주)솔루에타가 (주)디티에스에 대한 대여금을 출자전환함에 따라 최대 주주가 되면서 연결회사의 보유 지분이 변경되어 관계회사로 연결 범위 변경됨에 따라 중단영업으로 분류되었습니다. 이에 따라 중단영업으로 비교표시된 재무제표는 재작성 되었습니다. (주)팬더미디어, (주)카이퍼랩의 연결범위 변동으로 인하여 변경시점까지의 관련 재무정보는 다음과 같습니다.

가. 중단영업으로부터의 손익(단위: 천원)

구분	당기 (*1)	전기 (*2)

매출액	230,960	49,953,141

매출원가	-	(48,563,313)

매출총이익	230,960	1,389,828

판매관리비	(396,596)	(4,806,754)

영업이익(손실)	(165,636)	(3,416,926)

금융수익	705	4,873,882

금융비용	(163)	(1,973,571)

기타영업외수익	3,483	962,982

기타영업외비용	(492)	(2,769,737)

관계기업투자지분에대한순손익	-	(124,466)

세전 중단영업손익	(162,103)	(2,447,836)

세후중단영업손익	(162,103)	(2,447,836)

법인세차감전 중단영업처분손익	812,458	4,009,786

법인세비용	(143,078)	(343,629)

법인세차감후 중단영업처분손익	669,380	3,666,157

중단영업으로부터의 손익	507,277	1,218,321

(*1) (주)팬더미디어와 (주)카이퍼랩의 손익입니다. (*2) (주)디티에스와 (주)팬더미디어의 손익입니다.

나. 중단영업으로부터의 현금흐름(단위: 천원)

구분	당기	전기

영업활동현금흐름	(142,593)	(4,741,045)

투자활동현금흐름	(6,621)	(3,056,512)

재무활동현금흐름	300,000	12,987,212

총현금흐름	150,787	5,189,655

6) 환율변동위험 연결회사는 외화로 표시된 거래를 수행하고 있으므로 환율변동으로 인한 위험에 노출되 어 있습니다. 연결회사는 주로 USD와 관련된 환율 변동 위험에 노출돼 있습니다. 외환 위험은 미래예상거래, 인식된 자산과 부채, 해외계열사에 대한 순투자와 관련하여 발생하고 있습니다. 이러한 위험은 발생가능성이 매우 높은 USD 지출액에 근거하여 측정하고 있습니다.연결회사는 통화선도를 이용하여 환위험을 회피하고 있습니다. 회사의 회계정책에 따라 이와 같은 선도의 주요 조건은 위험회피대상의 주요 조건과 일치되도록 하고 있습니다. 7) 자산손상 등에 관한 사항영업권이나 내용연수가 비한정인 무형자산에 대하여는 매년, 상각대상 자산에 대하여는 자산손상을 시사하는 징후가 있을 때 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상차손은 회수가능액(사용가치 또는 처분부대원가를 차감한 공정가치 중 높은 금액)을 초과하는 장부금액만큼 인식되고 영업권 이외의 비금융자산에 대한 손상차손은 매 보고기간말에 환입가능성이 검토됩니다. 상기 사항에 대한 자세한 사항은 본 사업보고서의 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 연결재무제표 주석사항을 참고하시기 바랍니다. 4. 유동성 및 자금조달 1) 유동성

연결회사의 2사업년도의 현금및현금성자산 및 단기금융상품은 다음과 같습니다.

(단위 : 원,%)

과 목	제 27 기	제 26 기	증감액	증감율

현금및현금성자산	41,150,464,529	30,376,463,106	10,774,001,423	35.5

단기금융상품	10,466,260,930	16,619,085,287	-6,152,824,357	-37.0

2) 현금흐름 요약(단위 : 원,%)

과 목	제 267기	제 26 기	증감액	증감율

기초의 현금	30,376,463,106	39,693,047,717	-9,316,584,611	-23.5

영업활동으로 인한 현금흐름	-4,518,467,290	8,960,690,767	-13,479,158,057	-150.4

투자활동으로 인한 현금흐름	-172,010,831	-36,769,968,480	36,597,957,649	-99.5

재무활동으로 인한 현금흐름	10,377,483,738	19,521,441,775	-9,143,958,037	-46.8

외화표시 현금의 환율변동효과	5,086,995,806	-1,028,748,673	6,115,744,479	594.5

기말의 현금	41,150,464,529	30,376,463,106	10,774,001,423	35.5

3) 차입금가. 단기차 입 금(단위: 천원)

차입처	차입금 종류	이자율(%)당기말	당기말	전기말

IBK 기업은행	기한부 신용장	3.96~4.36	2,215,870	2,495,172

IBK 기업은행	무역자금 대출(*1)(*2)	0.92~3.90	1,875,153	-

IBK 기업은행	수출무역금융 대출(*1)(*2)	6.03	1,500,000	2,000,000

IBK 기업은행	수출신용장 매입(*5)	5.30~6.08	2,147,423	2,572,028

IBK 기업은행	일반자금 대출(*8)	3.84	1,000,000	-

IBK 기업은행	일반자금 대출(*2)	3.74	2,000,000	-

IBK 기업은행	일반자금 대출(*2)	3.22	6,500,000	-

NH 농협은행	무역자금 대출(*1)	3.16~3.90	2,295,226	921,619

미래에셋대우	주식담보 대출(*4)	4.2	999,722	1,878,000

KDB 산업은행	기한부 신용장	3.96~4.36	1,664,398	-

KDB 산업은행	일반자금 대출	3.48	5,000,000	-

KDB 산업은행	일반자금 대출(*1)(*3)	4.01	4,950,000	4,950,000

수출입은행	수입자금 대출	4.06	950,385	910,690

수출입은행	수출성장자금 대출(*6)	3.28	7,200,000	7,200,000

신한은행	수출신용장 할인	-	-	3,267,770

신한은행	일반자금 대출(*1)	6.06	3,200,000	5,030,840

아이디스	비금융기관차입	-	-	3,000,000

우리은행	무역자금 대출(*1)	3.91~4.86	593,336	1,600,000

우리은행	운영자금 대출(*1)	-	-	729,000

유안타증권	주식담보 대출(*4)	4.60	1,491,000	1,491,000

한국투자증권	주식담보 대출(*4)	4.25	3,000,000	3,500,000

LG U+	상생협력 대출(*7)	0.00	2,000,000	-

NH투자증권	주식담보 대출(*4)	-	-	487,500

SYOKO CHUKIN	일반자금 대출	1.33	1,013,180	-

The Mitsbishi UFJ Factors Limited	일반자금 대출	-	-	2,004,760

Wells Fargo Bank	Line of Credit (*9)	5.10	7,826,700	-

합 계	59,422,392	44,038,379

(*1) 대표이사가 연대보증을 제공하고 있습니다.(*2) 부동산이 담보로 제공되어 있습니다.(*3) 단기금융상품이 담보로 제공되어 있습니다.(*4) 관계기업인 솔루에타 주식을 담보로 제공하고 있습니다.(*5) 매출채권을 담보로 제공하고 있습니다.(*6) 재고자산을 담보로 제공하고 있습니다.(*7) 이자율은 0%입니다.(*8) 기술신용보증기금이 보증을 제공하고 있습니다.(*9) 적격 매출채권 및 재고자산을 담보로 제공하고 있습니다.

나. 장기차입금(단위: 천원)

차입처	차입금 종류	만기	이자율(%)당기말	당기말	전기말

유동	비유동	유동	비유동

NH 농협은행	일반시설자금 대출(*2)	2022.01.30	3.11	666,650	1,388,750	666,720	2,110,960

단위농협	일반자금 대출	-	-	-	-	-	4,500,000

KDB 산업은행	시설자금 대출(*1)(*2)	2019.06.17	3.39~3.56	7,320,256	-	17,172,218	2,815,482

합 계	7,986,906	1,388,750	17,838,938	9,426,442

(*1) 대표이사가 연대보증을 제공하고 있습니다. (*2) 부동산이 담보로 제공되어 있습니다.

다. 전환사채

구분	내역

사채의 유형	무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 (*1)(*2)	무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채(*3)(*4)(*5)	무기명식 이권부 무보증 사모 교환사채 (*3)(*4)

발행금액 (원)	28,000,000,000	10,000,000,000	10,000,000,000

장부금액 (원)	7,626,752,079	8,595,622,425	8,285,207,726

전환청구기간	2017.08.10~2021.07.10	2019.05.11~2022.04.11	2018.06.11~2022.04.11

사채만기일	2021.08.10	2022.05.11	2022.05.11

전환에 따라 발행할 주식의 종류	(주)다산네트웍스 보통주	(주)다산네트웍스 보통주	(주)다산네트웍스 보통주

전환비율 (%)	100	100	100

최초 발행시 전환가액 (원)	7,813	6,760	6,760

시가 하락에 따른 조정 전환가액 (원)	5,788	6,760	6,760

표면이자율/만기이자율 (%)	0.0 / 1.0	0.0 / 1.0	0.0 / 0.0

만기전 상환 최초개시일	2018.08.10	2020.05.11	2020.05.11

연대보증책임	(주)다산인베스트 및 대표이사

주요경영사항 사전 협의 및 동의 의무	자본감소,유상증자,무상증자,만기일 앞서는 전환사채 발행등	자본감소/사업포기,중단/3백억초과 유상증자,감자,주식관련사채 발행/정관변경	자본감소/사업포기,중단/3백억초과 유상증자,감자,주식관련사채 발행/정관변경

(*1) 사채발행일로부터 1년이 되는 날부터 1년 11월이 되는 날까지 사채발행가액의 30%를 한도로 이해관계자((주)다산인베스트 및 대표이사)에게 사채의 매도청구권을 부여하고 있습니다.(*2) 관리종목지정, 상장폐지, 20일 이상 거래정지, 감사의견 '비적정'등 계약위반사유가 있을 경우 연복리 19%를 적용하여 만기 전 상환청구가 가능합니다.(*3) 관리종목지정, 상장폐지, 20일 이상 거래정지, 발행회사의 채무 중 원금 오십억원 이상의 채무에 대하여 지급기일이 도래한 원리금의 지급이 이루어지지 않거나 또는 채무불이행 등으로 인하여 기한이익의 상실 사유가 발생하면 연복리 15%를 적용하여 만기 전 상환청구가 가능합니다.(*4) 본 사채의 사채권자는 본 사채의 발행일로부터 2년이 되는 날 및 이후 매 3개월에 해당되는 날에 본 사채의 권면금액에 조기상환수익률을 가산한 금액의 전부에 대하여 만기 전 조기상환을 청구할 수 있습니다.(*5) 발행회사 및 발행회사가 지정하는 자(이하 매수인)는 일정기간 후 사채권자가 보유하고 있는 본 사채의 일부를 매도하여 줄 것을 청구할 수 있으며, 사채권자는 이 청구에 따라 본 사채를 매수인에게 매도하여야 합니다. 매수인은 각 사채권자가 보유하고 있는 본 사채 발행가액의 35%를 초과하여 매도청구권을 행사할 수 없습니다.

5. 부외거래 'III. 재무에 관한 사항'의 3. 연결재무제표에 대한 주석 '8. 우발채무와 주요 약정사항'및 5. 별도재무제표에 대한 주석 '8. 우발부채와 주요 약정사항' 를 참조 하시기 바랍니다. 6. 그 밖에 투자의사 결정에 필요한 사항 (1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 이에 관한 자세한 사항은 본 사업보고서의 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 연결재무제표 주석사항을 참고하시기 바랍니다. (2) 환경 및 종업원 등에 관한 사항해당사항이 없습니다.

(3) 법규상의 규제에 관한 사항해당사항이 없습니다.(4) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

이에 관한 자세한 사항은 본 사업보고서의 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 연결재무제표 주석사항을 참고하시기 바랍니다.