NC 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 경영진단보고서에서 기재한 예측은 당해 공시서류 작성 시점의 재무성과 에 대한 당사의 의견을 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영 환경과 관련된 여러 가정에 근거하고 있으며 이러한 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들은 예측치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래 할 수 있는 위험 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래 할 수 있는 요인에는 회사 경영성과 등 내부환경에 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인 및 기타 요인이 포함되어 있습니다. 회사는 동 예측정보 작성 시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 2. 개요당사의 당기(제21기 : 2017.1.1 ~ 2017.12.31) 경영 성과를 주요 경영지표를 통해 전기 (제20기 : 2016.1.1 ~ 2016.12.31)와 비교하여 보면 아래와 같습니다.

가. 주요 경영지표

구 분	비율 (%)

제21기 (2017년)	제20기 (2016년)

안전성비율	부채비율	29.2	24.6

수익성비율	매출액순이익율	25.2	27.6

자기자본순이익율	19.2	14.3

성장성비율	매출액증가율	78.8	17.3

당기순이익증가율	63.6	63.1

※ 부채비율 = 부채총계 / 자산총계※ 매출액순이율 = 당기순이익 / 매출액※ 자기자본순이익률 = 당기순이익 / 전기 및 당기말 자본총계의 평균※ 매출액 증가율 = 전기대비 매출액 변동액 / 전기 매출액※ 당기순이익증가율 = 전기대비 당기순이익 변동액 / 전기 당기순이익 1) 안정성비율전년대비 부채비율은 전년대비 약 3.6% 증가하였습니다. 매출 급등에 따른 당기법인세 및 기타유동부채와 이연법인세의 증가가 주 원인으로 작용하였습니다. 2) 수익성비율자기자본순이익률은 전년대비 약 4.9% 증가하였습니다. 모바일 게임 매출급등으로 당기순이익이 증가한 한편 현금배당 총액의 증가가 상승의 주 원인으로 작용하였습니다. 3) 성장성비율매출액증가율은 78.8%를 기록하며 전년대비 외형이 크게 성장하였습니다. 기존 PC 온라인 게임 매출이 모바일 게임 신작 출시로 인한 잠식효과로 제한적인 감소 흐름을 보인 가운데 대형 신작 출시로 인해 모바일 게임 부문이 크게 성장하며 전년대비 매출이 급등하였습니다. 당기순이익 증가율은 약 64%로서 전년대비 여전히 매우 높은 수준을 유지하였습니다. 모바일 게임 성장으로 매출액이 전년대비 급등한 가운데 비용을 적절한 수준으로 조절하여 당기순이익 역시 큰폭으로 증가할 수 있었습니다. 3. 재 무 상태 및 영업실적 가. 재무상태

(단위: 원)

과 목	제21기('17.12.31)	제20기('16.12.31)

자산

1. 유동자산	1,772,726,949,121	1,191,628,829,759

2. 비유동자산	1,753,840,211,498	1,169,174,031,921

자산 총계	3,526,567,160,619	2,360,802,861,680

부채

1. 유동부채	455,797,606,235	284,355,732,572

2. 비유동부채	341,530,254,599	180,939,341,136

부채총계	797,327,860,834	465,295,073,708

자본

3. 지배기업소유주지분	2,721,242,691,055	1,885,562,660,878

4. 비지배지분	7,996,608,730	9,945,127,094

자본총계	2,729,239,299,785	1,895,507,787,972

부채와 자본총계	3,526,567,160,619	2,360,802,861,680

자산총계는 전년대비 49% 증가한 35,266억원이고, 부채총계는 전년대비 71% 증가한 7,973억원이며 자본총계는 전년대비 44%증가한 27,292억원 입니다.주요 세부 항목별 변동사항을 살펴보면, 유동자산은 전년대비 5,811억원 증가했으며 이는 리니지M 매출 증가에 따른 현금성자산 및 신규투자 증가 때문입니다. 비유동자산은 전년대비 5,847억원 증가했습니다. 엔씨타워2 매각으로 투자부동산이 감소했으나 넷마블 보유지분 가치상승으로 인한 매도가능금융자산의 증가가 주 원인으로 작용했습니다. 매출 급등에 따른 당기법인세 및 기타유동부채와 이연법인세의 증가로 인해 부채는 전년대비 3,320억원 증가하였습니다. 나. 영업실적당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 도입하였습니다. 이에 따라, 당기 연결대상에 포함되는 NC West Holdings등 13개 종속회사의 내용을 포함하여 작성하였습니다.

(단위 : 원,%)

구 분	경 영 실 적	증 가 율(%)

제21기 (2017년)	제20기 (2016년)

매 출 액	1,758,721,721,721	983,556,873,665	78.8%

매출 원가	211,500,957,524	187,580,187,947	12.8%

매출총이익	1,547,220,764,197	795,976,685,718	94.4%

영업이익	585,018,961,722	328,762,462,165	77.9%

영업외손익	25,223,849,506	17,310,616,038	45.7%

법인세비용차감전순이익	610,242,811,228	346,073,078,203	76.3%

법인세비용	166,199,699,332	74,691,206,113	122.5%

연결당기순이익	444,043,111,896	271,381,872,090	63.6%

2017년 매출액은 전년 대비 79% 성장한 1조 7,587억원, 영업이익은 전년 대비 78% 증가한 5,850억원, 당기순이익은 전년 대비 64% 증가한 4,440억원입니다. 2017년 당사는 리니지M을 비롯한 다수의 신작출시를 통해 모바일 게임 시장에 성공적으로 진출하면서 역대 최대 실적 성장을 이룩할 수 있었습니다. 다. 사업부문별 매출액

(단위 : 백만원)

사업부문	매출유형	품 목	제21기	제20기	제19기

온라인및모바일게임	온라인게임	리니지	국 내	142,617	362,901	303,280

해 외	11,805	12,587	9,596

합 계	154,422	375,487	312,876

리니지2	국 내	31,566	36,341	31,631

해 외	34,226	40,773	31,321

합 계	65,792	77,114	62,952

아이온	국 내	37,895	61,916	62,065

해 외	9,073	9,792	11,653

합 계	46,968	71,708	73,718

블레이드앤소울	국 내	82,483	80,917	72,253

해 외	78,639	101,403	41,614

합 계	161,122	182,320	113,867

길드워2	국 내	-	-	-

해 외	82,831	76,636	100,527

합 계	82,831	76,636	100,527

모바일게임	국내 및 해외	995,266	20,168	5,993

기타	국내 및 해외	49,559	58,050	174,358

로열티	국내 및 해외	202,762	122,073	98,709

합 계	1,758,722	983,557	838,298

1) 각각의 사업 부문별 변동 원인가 ) 온라인 게임 부문

온라인 게임 매출은 5,111억 원을 기록하며 전년 대비 숨 고르기 하는 한 해를 보냈습니다. 가장 큰 매출 비중을 차지하는 리니지의 경우 리니지M의 기대 이상 성과에 따른 고객 이탈 영향으로 전년대비 59% 감소하였습니다. 리니지2 및 아이온은 컨텐츠 업데이트 효과가 희석되며 각각 전년대비15% 및35% 감소하였습니다. 블레이드앤소울은 북미/유럽 지역 확장으로 출시 이래최대 매출을 기록했던 전년대비 12% 감소한 1,611억원을 기록하였습니다. 길드워2는 9월 출시한 확장팩 효과로 전년대비 8% 증가한 828억원을 기록하였습니다.

나) 모바일 게임 부문

모바일 게임은 전년 대비 크게 성장한 매출액 9,953억 원을 기록하였으며 이는 작년 당사 전체 매출액의 57%에 해당합니다. 2017년 한 해 동안 당사는 리니지 레드나이츠, 파이널 블레이드, 프로야구H2, 리니지M에 이르기까지 다양한 모바일 게임들을 출시하여 의미 있는 성과를 거두었습니다. 이 중 작년 6월 출시한 리니지M은 모바일게임 전체 매출의 95%를 차지하며 올해 매출 증가에 가장 큰 기여를 하였습니다.

다) 기타 부문기타매출은 496억원을 기록하며 전년 대비 15% 감소하였습니다. 기타매출은 당사가 서비스 중인 온라인 캐주얼 게임 및 게임을 제외한 각종 MD상품 매출들로 구성되어 있습니다. MD상품 수요 둔화가 감소의 주된 원인으로 작용하였습니다. 라) 로열티 부문

로열티 매출은 2,028억 원을 기록하며 전년 대비 66% 증가하였습니다. 기존 온라인 게임들이 견고한 흐름을 보인 가운데, 리니지2레볼루션 로열티의 온기 반영 및 대만에 출시된 리니지M 효과로 전년 대비 큰 성장을 이루었습니다.

라. 2018년 시장환경 및 전략

2017년 당사는 모바일 시장에 본격적으로 도전하여 숨 가쁜 한 해를 보냈습니다. 리니지 레드나이츠, 파이널 블레이드, 프로야구H2, 리니지M 등 여러 종의 모바일 게임들을 출시하였으며 특히, 리니지M은 출시 이후 6개월간 1조 원에 가까운 매출을 기록하며 우리나라 모바일 게임 시장의 역사를 새로이 썼습니다.

2018년은 모바일 시장에서의 새로운 도약을 이어가기 위해 착실히 준비하는 한 해가 될 것으로 기대합니다. 모바일 게임 시장의 경쟁은 나날이 치열해지고 있습니다. 국내외 수많은 개발사들이 셀 수 없이 많은 모바일 신작들을 매일 쏟아내고 있으나 우수한 개발력과 IP를 바탕으로 한 소수의 게임들만이 유저들의 선택을 받고 있는 상황입니다. 당사는 온라인 게임 시장에서 검증된 리니지2, 아이온, 블레이드앤소울 IP 등을 기반으로 국내뿐 아니라 전 세계 시장을 공략할 수 있는 양질의 모바일 게임들을 순차적으로 선보일 계획입니다.

PC 온라인 게임의 혁신을 위한 노력도 지속할 것입니다. 새로운 전투 경험을 앞세운 대작 MMORPG 프로젝트TL을 통해 그동안 상대적으로 침체되었던 PC 온라인 MMORPG 시장의 부흥을 이끌고자 합니다. 최고 수준의 그래픽과 스케일을 통해 국내뿐 아니라 전 세계 유저들의 눈과 귀를 사로잡을 수 있는 혁신적인 게임 플레이를 선사할 것입니다.

나날이 성장하고 있는 글로벌 콘솔 게임 시장도 우리에게 새로운 무대가 될 것입니다. 프로젝트TL을 비롯하여 향후 출시될 당사의 PC 온라인 신작들을 콘솔 플랫폼에서도 선보일 계획입니다. 프로젝트TL은 개발 초기 단계부터 콘솔 플랫폼 진출을 위한 준비를 함께 해오고 있으며, 전 세계 콘솔 유저들의 머릿속에 엔씨소프트의 이름을 각인시킬 첫 작품이 될 것입니다.

점점 치열해지는 경쟁 속에서 살아남기 위해 새로운 기술 분야에 대한 연구개발도 지속하고 있습니다. 당사는 기술에 대한 장기적인 비전을 바탕으로 최근 급부상하고 있는 AI 분야에 다른 회사들 보다 먼저 적극적인 투자를 진행해 왔습니다. 그 결과, 다른 회사들에 비해 우수한 인력을 선점할 수 있었으며, 앞선 기술력을 축적할 수 있었습니다. 당사는 앞으로도 AI 등 미래 기술에 대한 투자를 확대해 나갈 것이며, 이를 통해 새로운 가치를 창출할 수 있도록 노력할 것입니다.

마. 자산 변동내역 1) 유 형 자 산 변동내역

(단위: 천원)

구 분	기 초	취득(*1)	처분/폐기	감가상각	대 체	기타(*2)	기 말

토 지	36,800,212	7,128	-	-	-	-	36,807,340

건 물	151,314,680	26,996	-	(4,136,782)	-	-	147,204,894

건물부속설비	5,630,390	2,553,878	-	(2,002,794)	(70,256)	(368,833)	5,742,385

기계장치	13,533,540	18,119,334	(15,578)	(8,911,835)	(40,375)	(113,287)	22,571,799

비 품	13,681,239	8,791,203	(8,605)	(8,146,992)	40,375	(680,367)	13,676,853

차량운반구	903,708	221,909	(326,031)	(407,699)	33,132	(9,299)	415,720

기타의유형자산	2,791,180	1,013,499	-	(837,199)	(33,132)	(290,708)	2,643,640

합 계	224,654,949	30,733,947	(350,214)	(24,443,301)	(70,256)	(1,462,494)	229,062,631

(*1) 유형자산 취득금액 중 868,262천원은 당기말 현재 미지급되었습니다. (주석35 참조)(*2) 기타의 증감은 환산차이 조정에 따른 것입니다.

유형자산은 원가로 측정하고 있으며 최초 인식 후에 취득원가에서 감가상각누계액과손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다. 유형자산의 원가는 당해 자산의 매입 또는 건설과 직접적으로 관련되어 발생한 지출로서 경영진이 의도하는 방식으로 자산을 가동하는데 필요한 장소와 상태에 이르게 하는 데 직접 관련되는 원가와 자산을 해체, 제거하거나 부지를 복구하는 데 소요될 것으로 최초에 추정되는 원가를 포함하고 있습니다.

후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 그 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 한하여 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 대체된 부분의 장부금액은 제거하고 있습니다. 한편 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.

유형자산 중 토지는 감가상각을 하지 않으며, 이를 제외한 유형자산은 아래에 제시된개별 자산별로 추정된 경제적 내용연수 동안 정액법으로 감가상각하고 있습니다.

구 분	내용연수

건물	40년

건물부속설비	4년

기계장치	4년

비품	4년

차량운반구	4년

기타의유형자산	2 ~ 5년

유형자산을 구성하는 일부의 원가가 당해 유형자산의 전체원가에 비교하여 중요하다면, 해당 유형자산을 감가상각할 때 그 부분은 별도로 구분하여 감가상각하고 있습니다.

유형자산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간 종료일에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다 유형자산을 처분하거나 사용이나 처분을 통한 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 해당 유형자산의 장부금액을 연결재무상태표에서 제거하고 있습니다. 유형자산의 제거로 인하여 발생하는 손익은 순매각금액과 장부금액의 차이로 결정하고 있으며, 해당 유형자산이 제거되는 시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.

2) 무형자산 변동내역

(단위: 천원)

계정과목	기 초	취 득	대체증가	상 각	손 상	기타(*)	기 말

산업재산권	1,351,022	307,968	4,658	(395,270)	-	(41,789)	1,226,589

영업권	30,626,095	-	-	-	(944,035)	-	29,682,060

기타의무형자산	21,367,895	3,420,410	-	(2,743,594)	(459,140)	(88,458)	21,497,113

합 계	53,345,012	3,728,378	4,658	(3,138,864)	(1,403,175)	(130,247)	52,405,762

(*) 기타의 증감은 환산차이 조정에 따른 것입니다.

가) 개별취득하는 무형자산

내용연수가 유한한 개별 취득하는 무형자산은 취득원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액으로 인식하며, 추정내용연수에 걸쳐 정액법으로 상각비를 계상하고 있습니다. 무형자산의 내용연수 및 상각방법은 매 보고기간 종료일에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다. 내용연수가 비한정인 개별 취득하는 무형자산은 취득원가에서손상차손누계액을 차감한 금액으로 인식합니다.

무형자산은 아래에 제시된 개별 자산별로 추정된 경제적 내용연수 동안 정액법으로 상각하고 있습니다.

구 분	내용연수

산업재산권	5 ~ 10년

기타무형자산	3 ~ 5년

나) 내부적으로 창출한 무형자산(연구 및 개발원가)

연구활동에 대한 지출은 발생한 기간에 비용으로 인식하고 있습니다.

개발활동(또는 내부프로젝트의 개발단계)과 관련된 지출은 해당 개발계획의 결과가 새로운 제품의 개발이나 실질적 기능 향상을 위한 것이며 연결실체가 그 개발계획의 기술적, 상업적 달성가능성이 높고 소요되는 자원을 신뢰성있게 측정가능한 경우에만 무형자산으로 인식하고 있습니다.

내부적으로 창출한 무형자산의 취득원가는 그 무형자산이 위에서 기술한 인식조건을최초로 충족시킨 시점 이후에 발생한 지출의 합계이며, 내부적으로 창출한 무형자산으로 인식되지 않는 개발원가는 발생시점에 비용으로 인식하고 있습니다. 내부적으로 창출한 무형자산은 최초 인식 후에 취득원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을차감한 금액으로 표시하고 있습니다.

다) 사업결합으로 취득한 무형자산

사업결합으로 취득하고 영업권과 분리하여 인식한 무형자산의 취득원가는 취득일의 공정가치로 측정하고, 최초 인식 후에 사업결합으로 취득한 무형자산은 취득원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액으로 표시하고 있습니다.

라) 무형자산의 제거무형자산을 처분하거나 사용이나 처분을 통한 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 해당 무형자산의 장부금액을 연결재무상태표에서 제거하고 있습니다. 무형자산의 제거로 인하여 발생하는 손익은 순매각금액과 장부금액의 차이로 결정하고 있으며, 해당 무형자산이 제거되는 시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.

마) 영업권을 제외한 유ㆍ무형자산의 손상

영업권을 제외한 유ㆍ무형자산은 자산손상을 시사하는 징후가 있는지를 매 보고기간종료일마다 검토하고 있으며, 자산손상을 시사하는 징후가 있는 경우에는 손상차손금액을 결정하기 위하여 자산의 회수가능액을 추정하고 있습니다. 연결실체는 개별 자산별로 회수가능액을 추정하고 있으며, 개별자산의 회수가능액을 추정할 수 없는 경우에는 그 자산이 속하는 현금창출단위의 회수가능액을 추정하고 있습니다. 공동자산은 합리적이고 일관된 배분기준에 따라 개별 현금창출단위에 배분하며, 개별 현금창출단위로 배분할 수 없는 경우에는 합리적이고 일관된 배분기준에 따라 배분될 수 있는 최소 현금창출단위집단에 배분하고 있습니다. 비한정내용연수를 가진 무형자산 또는 아직 사용할 수 없는 무형자산은 자산손상을 시사하는 징후와 관계없이 매년 손상검사를 실시하고 있습니다.

회수가능액은 개별 자산 또는 현금창출단위의 순공정가치와 사용가치 중 큰 금액으로 측정하며, 자산(또는 현금창출단위)의 회수가능액이 장부금액에 미달하는 경우에는 자산(또는 현금창출단위)의 장부금액을 회수가능액으로 감소시키고 감소된 금액은 당기손익으로 인식하고 있습니다.

과거기간에 인식한 손상차손을 환입하는 경우 개별자산(또는 현금창출단위)의 장부금액은 수정된 회수가능액과 과거기간에 손상차손을 인식하지 않았다면 현재 기록되어 있을 장부금액 중 작은 금액으로 결정하고 있으며, 해당 손상차손환입은 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다.

4 . 유동성 및 자금조달 가. 유동성 당사는 적정 유동성의 유지를 위하여 주기적인 자금수지 예측, 조정을 통해 유동성 위험을 관리하고 있습니다. 당기말 현재 당사는 총 자산 중 유동성 금융자산의 금액이 1,747,708백만원(총자산의 49.6%)으로 유동부채(455,798백만원)를 1,291,910백만원 초과달성하고 있어, 단기간 내에 유동성 위험의 발생 가능성은 낮은 편으로 판단하고 있습니다.

다음 표는 당사가 보유하고 있는 비파생금융자산의 예상만기를 상세하게 나타내고 있습니다. 이 표는 해당 자산에서 발생한 이자를 포함하여 금융자산의 할인되지 않은 계약상 만기금액에 기초하여 작성되었습니다. 당사는 순자산 및 순부채 기준으로 유동성을 관리하기 때문에 당사의 유동성위험관리를 이해하기 위하여 비파생금융자산에 대한 정보를 포함시킬 필요가 있습니다. 1) 당기말

(단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1년 이내	1~5년	5년 초과	합 계

고정금리부 자산	2.07	1,179,260,242	6,051,127	-	1,185,311,369

2) 전기말

(단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1년 이내	1~5년	5년 초과	합 계

고정금리부 자산	1.77	613,411,353	10,190,930	-	623,602,283

다음 표는 당사의 비파생금융부채에 대한 계약상 잔존만기를 상세하게 나타내고있습니다. 해당 표는 금융부채의 할인되지 않은 현금흐름을 기초로 연결실체가 지급하여야 하는 가장 빠른 만기일에 근거하여 작성되었습니다. 해당 표는 원금 및 이자의 현금흐름을 모두 포함하고 있습니다. 이자의 현금흐름이 변동이자율에 근거하는 경우, 할인되지 않은 현금흐름은 보고기간 말 현재의 수익률곡선에 근거하여 도출되었습니다. 계약상 만기는 당사가 지급을 요구받을 수 있는 가장 빠른 날에 근거한 것입니다.

(단위: 천원)

구 분	1년이내	1년초과 5년이내	5년초과	합 계

금융부채

기타지급채무	48,395,094	4,503,242	-	52,898,336

사채(*)	3,045,000	150,761,250	-	153,806,250

합 계	51,440,094	155,264,492	-	206,704,586

(*) 당기말 현재 예상되는 차입금 이자비용이 포함되어 있습니다.

나. 자금조달 당사는 전기중(2016년 1월 29일) 1,500억원 규모의 무보증사채 발행을 위해 신용평가기관인 한국신용평가와 NICE신용평가로 부터 신용등급을 평가받았습니다. 보고서 제출일 현재 AA-등급을 평가받아 유지하고 있습니다. 당기말 및 전기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

종 목	발행일	상환일	연이자율(%)	당기말	전기말	이자지급 및 상환방법

제 1회 무보증 공모사채	2016.01.29	2019.01.29	2.03	150,000,000	150,000,000	매3개월 이자지급, 만기일시상환

액면가액 합계	150,000,000	150,000,000

사채할인발행차금	(181,264)	(343,694)

사채 장부금액	149,818,736	149,656,306

5. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 "III.재무에 관한 사항" 중 " 2. 재무제표 이용상의 유의점 " 을 참고하시기 바랍니다.