NC 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 경영진단보고서에서 기재한 예측은 당해 공시서류 작성 시점의 재무성과 에 대한 당사의 의견을 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영 환경과 관련된 여러 가정에 근거하고 있으며 이러한 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들은 예측치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래 할 수 있는 위험 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래 할 수 있는 요인에는 회사 경영성과 등 내부환경에 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인 및 기타 요인이 포함되어 있습니다. 회사는 동 예측정보 작성 시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 2. 개요당사의 당기(제23기 : 2019.1.1 ~ 2019.12.31) 경영 성과를 주요 경영지표를 통해 전기 (제22기 : 2018.1.1 ~ 2018.12.31)와 비교하여 보면 아래와 같습니다.

가. 주요 경영지표

구 분	비율 (%)

제23기 (2019년)	제22기 (2018년)

안전성비율	부채비율	24.9	19.1

수익성비율	매출액순이익율	21.1	24.6

자기자본순이익율	14.7	16.5

성장성비율	매출액증가율	-0.8	-2.5

당기순이익증가율	-14.8	-5.1

※ 부채비율 = 부채총계 / 자산총계※ 매출액순이익율 = 당기순이익 / 매출액※ 자기자본순이익률 = 당기순이익 / 전기 및 당기말 자본총계의 평균※ 매출액 증가율 = 전기대비 매출액 변동액 / 전기 매출액※ 당기순이익증가율 = 전기대비 당기순이익 변동액 / 전기 당기순이익 1) 안정성비율부채비율은 전년대비 약 5.8% 증가하였습니다. 당기 중 신규로 발행한 회사채 및 리스회계기준 도입으로 인해 리스부채가 발생한 것이 증가의 주된 원인으로 작용하였습니다. 2) 수익성비율 자기자본순이익률은 전년대비 약 1.8% 감소하였습니다. 신작 출시로 인한 비용 증가로 전년대비 당기순이익이 15% 감소한 반면, 이익잉여금 증가로 인한 전기 대비 자본총계 평균의 상승이 주된 원인으로 작용하였습니다. 3) 성장성비율 매출액증가율은 -0.8%를 기록하며 전년대비 소폭 증가하였습니다. 기존 게임의 안정적인 매출 흐름과 신작 출시 효과로 전년대비 모바일 게임 매출이 증가하였고 PC 온라인게임 역시 별도의 신작 출시 없이 소폭 감소하였으나 여전히 안정적인 매출을 기록함으로써 전년대비 매출 감소 폭은 줄어들었습니다.당기순이익 증가율은 -14.8%로서 전년대비 감소하였습니다. 모바일 게임 신작 출시 효과로 인한 각종 제반 비용의 증가가 주원인으로 작용하였습니다. 3. 재 무 상태 및 영업실적 가. 재무상태

(단위: 원)

과 목	제23기('19.12.31)	제22기('18.12.31)

자산

1. 유동자산	2,087,864,326,836	1,576,408,673,266

2. 비유동자산	1,258,513,073,549	1,364,870,040,778

자산 총계	3,346,377,400,385	2,941,278,714,044

부채

1. 유동부채	449,764,539,269	473,074,463,192

2. 비유동부채	384,447,430,315	89,232,845,728

부채총계	834,211,969,584	562,307,308,920

자본

3. 지배기업소유주지분	2,499,168,181,415	2,367,717,184,303

4. 비지배지분	12,997,249,386	11,254,220,821

자본총계	2,512,165,430,801	2,378,971,405,124

부채와 자본총계	3,346,377,400,385	2,941,278,714,044

자산총계는 전년대비 14% 증가한 3조 3,464억 원이고, 부채총계는 전년대비 48% 증가한 8,342억 원이며 자본총계는 전년대비 6%증가한 2조 5,122억 원 입니다.주요 세부 항목별 변동사항을 살펴보면, 유동자산은 전년대비 5,115억 원 증가했습 니다. 이는 모바일게임 매출증가로 인한 매출채권 증가와 단기금융자산의 증가가 주된 원인입니다. 비유동자산은 전년대비 1,064억 원 감소했습니다. 넷마블 보유지분 가치하락으로 인한 매도가능금융자산의 감소와 장기금융자산의 감소가 주된 원인으로 작용했습니다. 나. 영업실적당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 도입하였습니다. 이에 따라, 당기 연결대상에 포함되는 NC West Holdings등 12개 종속회사의 내용을 포함하여 작성하였습니다.

(단위 : 원,%)

구 분	경 영 실 적	증 가 율(%)

제23기 (2019년)	제22기 (2018년)

영업수익	1,701,185,422,583	1,715,115,508,236	-1%

영업비용	1,222,193,003,790	1,100,186,195,863	11%

영업이익	478,992,418,793	614,929,312,373	-22%

영업외손익	17,161,155,706	22,420,606,287	-23%

법인세비용차감전순이익	496,153,574,499	637,349,918,660	-22%

법인세비용	136,998,851,991	215,882,267,950	-37%

연결당기순이익	359,154,722,508	421,467,650,710	-15%

2019년 영업수익은 전년 대비 1% 감소한 1조 7,012억 원, 영업이익은 전년 대비 22% 감 소한 4,790억 원, 당기순 이익은 전년 대비 15% 감소한 3,592억 원입니다. 2019년 당사는 리 니지M을 비롯한 기존 모바일 게임들과 기존 PC온라인 게임들이 견고한 매출을 유지해 준 가운데 4분기에 새롭게 출시한 리니지2M이 큰 성공을 거두며 전년대비 안정적인 매출 흐름을 유지할 수 있었습니다. 다. 사업부문별 매출액

(단위 : 백만원)

사업부문	매출유형	품 목	제23기	제22기	제21기

온라인및모바일게임	온라인게임	리니지	국 내	164,890	139,743	142,617

해 외	9,180	9,962	11,805

합 계	174,070	149,705	154,422

리니지2	국 내	63,018	34,608	31,566

해 외	30,570	29,278	34,226

합 계	93,588	63,886	65,792

아이온	국 내	33,698	49,186	37,895

해 외	12,303	14,226	9,073

합 계	46,002	63,412	46,968

블레이드앤소울	국 내	41,842	57,428	82,483

해 외	42,016	62,204	78,639

합 계	83,858	119,632	161,122

길드워2	국 내	-	-	-

해 외	58,688	80,163	82,831

합 계	58,688	80,163	82,831

모바일게임	국내 및 해외	998,844	913,299	995,266

기타	국내 및 해외	48,627	43,464	49,559

로열티	국내 및 해외	197,508	281,553	202,762

합 계	1,701,185	1,715,116	1,758,722

1) 각각의 사업 부문별 변동 원인가 ) 온라인 게임 부문

온라인 게임 매출은 4,562억 원을 기록하며 전년 대비 4% 감소하였습니다. 가장 큰 매출 비중을 차지하는 리니지는 전년 대비 16% 증가한 1,741억원으로 집계되었으며 리마스터 버전의 출시와 각종 컨텐츠 업데이트가 주효했습니다. 리니지2 매출은 전년 대비 46% 증가한 936억원이며, 이는 2011년 이후 최고 매출입니다. 부분유료화 전환과 함께 유저들의 니즈에 맞는 신규 컨텐츠 를 적시에 준비한 것이 주효했습니다. 아이온, 길드워2, 블레이드앤소울은 전년 대비 각각27%, 27%, 30% 감소한 460억원, 587억원, 839억원을 기록했습니다. 나) 모바일 게임 부문

2019년 모바일게임 매출은 전년 대비 9% 증가한 9,988억 원을 기록하였으며

이는 전체 매출의 59%를 차지합니다. 리니지M을 비롯한 기존 모바일 게임들이 안정적인 매출 흐름을 유지해 주었고, 4분기에 출시한 리니지2M 역시 큰 성공을 거두며 전년대비 성장할 수 있었습니다.

다) 기타 부문기타매출은 486억 원을 기록하며 전년 대비 12% 증가하였습니다. 기타매출은 당사가 서비스 중인 온라인 캐주얼 게임 및 게임을 제외한 각종 MD상품 매출 및 임대료들로 구성되어 있습니다. 라) 로열티 부문

로열티 매출액은 전년 대비 30% 감소한 1,975억 원을 기록하였습니다. 대부분 리니지M 대만 및 리니지2 IP기반 모바일게임 매출 감소가 주된 원인이었습니다.

라. 2020년 시장환경 및 전략

2020년은 모바일 시장에서의 새로운 도약을 이어가기 위해 착실히 준비하는 한 해가 될 것으로 기대합니다. 모바일 게임 시장의 경쟁은 나날이 치열해지고 있습니다. 국내외 수많은 개발사들이 셀 수 없이 많은 모바일 신작들을 매일 쏟아내고 있으나 우수한 개발력과 IP를 바탕으로 한 소수의 게임들만이 유저들의 선택을 받고 있는 상황입니다. 당사는 온라인 게임 시장에서 검증된 아이온, 블레이드앤소울 IP 등을 기반으로 국내뿐 아니라 전 세계 시장을 공략할 수 있는 양질의 모바일 게임들을 순차적으로 선보일 계획입니다.

PC 온라인 게임의 혁신을 위한 노력도 지속할 것입니다. 새로운 전투 경험을 앞세운 대작 MMORPG 프로젝트TL을 통해 그동안 상대적으로 침체되었던 PC 온라인 MMORPG 시장의 부흥을 이끌고자 합니다. 최고 수준의 그래픽과 스케일을 통해 국내뿐 아니라 전 세계 유저들의 눈과 귀를 사로잡을 수 있는 혁신적인 게임 플레이를 선사할 것입니다.

나날이 성장하고 있는 글로벌 콘솔 게임 시장도 우리에게 새로운 무대가 될 것입니다. 프로젝트TL을 비롯하여 향후 출시될 당사의 PC 온라인 신작들을 콘솔 플랫폼에서도 선보일 계획입니다. 프로젝트TL은 개발 초기 단계부터 콘솔 플랫폼 진출을 위한 준비를 함께 해오고 있으며, 전 세계 콘솔 유저들의 머릿속에 엔씨소프트의 이름을 각인시킬 첫 작품이 될 것입니다.

점점 치열해지는 경쟁 속에서 살아남기 위해 새로운 기술 분야에 대한 연구개발도 지속하고 있습니다. 당사는 기술에 대한 장기적인 비전을 바탕으로 최근 급부상하고 있는 AI 분야에 다른 회사들 보다 먼저 적극적인 투자를 진행해 왔습니다. 그 결과, 다른 회사들에 비해 우수한 인력을 선점할 수 있었으며, 앞선 기술력을 축적할 수 있었습니다. 당사는 앞으로도 AI 등 미래 기술에 대한 투자를 확대해 나갈 것이며, 이를 통해 새로운 가치를 창출할 수 있도록 노력할 것입니다.

마. 자산 변동내역 1) 유 형 자 산 변동내역

당기 및 전기 중 유형자산의 변동내역은 다음과 같습니다.

① 당기

(단위: 천원)

구 분	기 초	K-IFRS 제1116호도입영향	취득(*1)	처 분	감가상각	대 체	기타(*2)	기 말

토 지	37,726,485	-	234,310	-	-	-	-	37,960,795

건 물	144,480,497	-	606,037	-	(4,186,478)	-	-	140,900,056

건물부속설비	6,107,705	-	8,986,176	(66,836)	(3,043,110)	3,976,781	74,205	16,034,921

기계장치	25,600,116	(59,555)	26,636,185	(430,319)	(13,187,164)	-	51,017	38,610,280

비 품	13,211,095	(504,044)	9,503,378	(153,696)	(7,020,522)	748,675	149,697	15,934,583

차량운반구	430,195	-	480,128	(135,673)	(229,973)	-	1,231	545,908

기타의유형자산	3,561,893	(1,807,838)	-	-	(815,224)	-	68,336	1,007,167

건설중인자산	2,758,573	-	3,024,040	-	-	(4,725,456)	6,182	1,063,339

사용권자산	-	68,473,846	52,231,997	(2,364,750)	(21,427,789)	-	1,438,495	98,351,799

합 계	233,876,559	66,102,409	101,702,251	(3,151,274)	(49,910,260)	-	1,789,163	350,408,848

(*1) 유형자산 취득금액 중 105,063천원은 당기말 현재 미지급되었습니다. (주석 36 참조)(*2) 기타의 증감은 환산차이 조정에 따른 것입니다.② 전기

(단위: 천원)

구 분	기 초	취득(*1)	처 분	감가상각	대 체	기타(*2)	기 말

토 지	36,807,340	919,145	-	-	-	-	37,726,485

건 물	147,204,894	1,427,377	-	(4,151,774)	-	-	144,480,497

건물부속설비	5,742,385	2,326,139	-	(2,054,175)	-	93,356	6,107,705

기계장치	22,571,799	13,062,268	(73,731)	(10,024,656)	-	64,436	25,600,116

비 품	13,676,853	6,338,442	(626,140)	(6,485,264)	-	307,204	13,211,095

차량운반구	415,720	406,554	(63,806)	(330,309)	-	2,036	430,195

기타의유형자산	2,643,640	1,922,819	-	(1,117,079)	31,751	80,762	3,561,893

건설중인자산	-	2,788,661	-	-	(31,751)	1,663	2,758,573

합 계	229,062,631	29,191,405	(763,677)	(24,163,257)	-	549,457	233,876,559

(*1) 유형자산 취득금액 중 1,663,083천원은 전기말 현재 미지급되었습니다. (주석 36 참조)(*2) 기타의 증감은 환산차이 조정에 따른 것입니다.

2) 무형자산 변동내역① 당기

(단위: 천원)

계정과목	기 초	취 득	처 분	상 각	손 상	기타(*2)	기 말

산업재산권	1,141,866	125,638	-	(345,154)	-	8,019	930,369

영업권(*1)	29,682,060	-	-	-	(5,858,958)	-	23,823,102

기타의무형자산	23,553,553	3,173,842	(640,507)	(898,795)	(374,673)	13,165	24,826,585

합 계	54,377,479	3,299,480	(640,507)	(1,243,949)	(6,233,631)	21,184	49,580,056

(*1) 당기 중 5,858,958천원의 손상차손이 발생하였으며, 회수가능액 추정에 사용된 주요 가정은 아래와 같습니다. 주요 가정치는 해당 산업의 미래 추세에 대한 경영진의 평가를 반영하고 있으며, 내ㆍ외부의 역사적 자료에 기초하고 있습니다.

구분	내용

기업가치평가방법론	현금흐름할인법

할인율	13.06%

예상성장률	영구성장률 0%

(*2) 기타의 증감은 환산차이 조정에 따른 것입니다.② 전기

(단위: 천원)

계정과목	기 초	취 득	처 분	상 각	기타(*)	기 말

산업재산권	1,226,589	285,240	-	(380,879)	10,916	1,141,866

영업권	29,682,060	-	-	-	-	29,682,060

기타의무형자산	21,497,113	4,390,473	(646,604)	(2,029,471)	342,042	23,553,553

합 계	52,405,762	4,675,713	(646,604)	(2,410,350)	352,958	54,377,479

(*) 기타의 증감은 환산차이 조정에 따른 것입니다.

4 . 유동성 및 자금조달 가. 유동성

유동성위험관리에 대한 궁극적인 책임은 지배기업의 단기 및 중장기 자금조달과 유동성관리규정과 관련한 기본정책을 수립하는 이사회에 있습니다. 연결실체는 적정 유동성의 유지를 위하여 주기적인 자금수지 예측, 조정을 통해 유동성 위험을 관리하고 있습니다. 당기말 현재 연결실체는 총 자산 중 유동성 금융자산의 금액이 2,042,754백만원(총자산의 61%)으로 유동부채(449,765백만원)를 1,592,989백만원 초과달성하고 있어, 단기간 내에 유동성 위험의 발생 가능성은 낮은 편으로 판단하고 있습니다.

다음 표는 연결실체가 보유하고 있는 비파생금융자산의 예상만기를 상세하게 나타내고 있습니다. 이 표는 해당 자산에서 발생한 이자를 포함하여 금융자산의 할인되지 않은 계약상 만기금액에 기초하여 작성되었습니다. 연결실체는 순자산 및 순부채 기준으로 유동성을 관리하기 때문에 연결실체의 유동성위험관리를 이해하기 위하여 비파생금융자산에 대한 정보를 포함시킬 필요가 있습니다. ① 당기말

(단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1년 이내	1~5년	5년 초과	합 계

고정금리부 자산	1.99	1,355,472,340	116,051	-	1,355,588,391

② 전기말

(단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1년 이내	1~5년	5년 초과	합 계

고정금리부 자산	2.53	1,057,400,061	72,369	-	1,057,472,430

다음 표는 연결실체의 비파생금융부채에 대한 계약상 잔존만기를 상세하게 나타내고있습니다. 해당 표는 금융부채의 할인되지 않은 현금흐름을 기초로 연결실체가 지급하여야 하는 가장 빠른 만기일에 근거하여 작성되었습니다. 해당 표는 원금 및 이자의 현금흐름을 모두 포함하고 있습니다. 이자의 현금흐름이 변동이자율에 근거하는 경우, 할인되지 않은 현금흐름은 보고기간 말 현재의 수익률곡선에 근거하여 도출되었습니다. 계약상 만기는 연결실체가 지급을 요구받을 수 있는 가장 빠른 날에 근거한 것입니다.

(단위: 천원)

구 분	장부금액	1년이내	1년초과 5년이내	5년초과	합 계

금융부채

기타지급채무	60,841,281	52,862,846	7,978,435	-	60,841,281

리스부채(*)	97,095,907	30,430,342	58,176,717	9,944,960	98,552,019

사채(*)	249,364,096	8,391,200	258,721,400	-	267,112,600

단기차입금(*)	11,310,003	11,361,313	-	-	11,361,313

합 계	418,611,287	103,045,701	324,876,552	9,944,960	437,867,213

(*) 당기말 현재 예상되는 차입금 이자비용이 포함되어 있습니다.

나. 자금조달1) 사채

당기말 및 전기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

종 목	발행일	상환일	연이자율(%)	당기말	전기말	이자지급 및 상환방법

제 1회 무보증 공모사채	2016.01.29	2019.01.29	2.03	-	150,000,000	매3개월 이자지급, 만기일시상환

제 2-1회 무보증 공모사채	2019.01.28	2022.01.28	2.12	140,000,000	-	매3개월 이자지급, 만기일시상환

제 2-2회 무보증 공모사채	2019.01.28	2024.01.26	2.23	110,000,000	-	매3개월 이자지급, 만기일시상환

사채할인발행차금	(635,904)	(15,319)

사채 장부금액	249,364,096	149,984,681

2) 단기차입금당기말 및 전기말 현재 단기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	차입처	최장만기일	연이자율(%)	당기말	전기말

외화대출	RESONA BANK	2020.07.02	0.42	4,253,880	4,052,720

외화대출	MITSUISUMITOMO BANK	2019.06.28	-	-	1,013,180

외화대출	RESONA BANK	2020.06.30	0.42	1,738,773	-

외화대출	MITSUISUMITOMO BANK	2020.04.30	0.53	1,063,470	-

외화대출	MITSUISUMITOMO BANK	2020.04.30	0.53	4,253,880	-

합 계	11,310,003	5,065,900

5. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 "III.재무에 관한 사항" 중 "1.요약재무정보"의 " 나. 재무제표 이용상의 유의점 " 을 참고하시기 바랍니다.