한국기업평가 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상.예측한 활동, 사건 또는 현상은, 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 2. 재무상태 및 영업실적(연결기준)● 재무상태(연결기준)

구 분	제37기 (2018년 12월 말)	제36기 (2017년 12월 말)	제35기(2016년 12월 말)

[유동자산]	103,236,120,999	101,576,535,542	95,972,949,449

1. 현금및현금성자산	12,920,003,049	11,075,843,687	11,542,125,907

2. 단기금융상품	82,200,000,000	83,800,000,000	77,900,000,000

3. 매출채권 및 기타채권	7,325,007,336	6,415,645,474	6,419,694,469

4. 기타유동자산	791,110,614	285,046,381	111,129,073

[비유동자산]	27,490,954,024	26,090,238,455	26,738,510,138

1. 매도가능금융자산	9,310,403,400	7,654,210,400	6,599,390,200

2. 매출채권 및 기타채권	9,689,090,429	11,144,005,123	12,442,777,509

3. 유형자산	5,183,765,239	4,124,395,298	4,779,191,763

4. 무형자산	2,474,799,808	2,760,825,376	2,638,140,201

5. 이연법인세자산	148,983,886	149,465,210	157,568,314

6. 기타비유동자산	683,911,262	257,337,048	121,442,151

자산 총계	130,727,075,023	127,666,773,997	122,711,459,587

[유동부채]	23,020,554,820	20,919,069,192	19,041,510,494

[비유동부채]	5,094,821,328	3,973,338,829	3,494,148,714

부채 총계	28,115,376,148	24,892,408,021	22,535,659,208

[지배기업 소유주지분]	87,098,437,076	87,887,088,831	86,908,623,469

1. 자본금	24,452,570,000	24,452,570,000	24,452,570,000

2. 자본잉여금	16,236,098,725	16,236,098,725	16,236,098,725

3. 기타자본구성요소	(12,526,938,213)	(8,255,575,087)	(8,255,575,087)

4. 기타포괄손익누계액	2,885,846,652	1,594,016,112	771,256,356

5. 이익잉여금	56,050,859,912	53,859,979,081	53,704,273,475

[비지배지분]	15,513,261,799	14,887,277,145	13,267,176,910

자본 총계	102,611,698,875	102,774,365,976	100,175,800,379

유동자산 총 1,032억원 규모로서 은행예금 등의 현금성 자산규모가 951억원으로 유동자산의 92%를 차지하고, 자산의 유동비율이 79%로서 충분한 유동성을 확보하고 있습니다. 비 유동자산 전년대비 5% 증가한 275억원 규모로서, 주요원인은 출자회사 코리아크레딧뷰로의 공정가치액 증가로 인한 매도가능금융자산의 증가 및 IT투자와 사무실 Lay out 변경에 따른 유형자산의 증가에 기인합니다. 부 채 전년대비 13% 증가한 281억원 규모로서 매 년 20% 전후의 낮은 부채비율을 지속적으로 유지하고 있습니다. 자본 실적호조에 따라 꾸 준 한 이익에도 높은 배당성향에 따라 자본규모는 큰 변화가 없었습니다. ● 영업실적(연결기준)

기간	제37기 (2018.01.01~2018.12.32)	제36기 (2017.01.01~2017.12.32)	제35기(2016.01.01~2016.12.31)

매출액	84,153,908,805	78,518,123,327	74,261,680,934

영업이익	25,376,676,319	24,037,425,204	20,925,467,066

계속사업이익	20,233,820,439	19,326,762,848	16,871,606,199

당기순이익	20,233,820,439	19,326,762,848	16,871,606,199

1. 지배기업 소유주지분	16,194,415,181	15,443,110,523	13,364,089,680

2. 비지배지분	4,039,405,258	3,883,652,325	3,507,516,519

주당순이익(원)	3,630	3,462	2,996

[지배회사-한국기업평가(주)] 신용평가사 업 : 전년대비 6.4% 증가한 310억원의 실적을 시현 - 기업부문 : 금리 인상 예상에 따른 활발한 선제적 발행과 풍부한 유동성을 토대로 한 높은 투자 수요등으로 인해 성장하였습니다.- 금융공공부문 : 국내 및 외국계 신규 평가 금융기관 유치와 증권사 및 여전사발행 증가 등으로 인해 성장하였습니다.- 구조화증권부문 : 주택경기 하락으로 인한 주거용 부동산 PF 축소, 회사채 시장 활성화에 따른 CDO 및 오토론 ABS 감소 등 유동화 시장이 소폭 위축했습니다. 사업가치평가사 업 : 전 년 대비 5.4% 증가한 155억원의 실적을 시현 국내 및 해외 발전사업의 지속적인 수주와 부동산 부문의 매출증가 등으로 전년대비 성장한 실적을 시현하였습니다 . 정 보 사업 : 교육사업 철수에 따른 매출감소 2017 회계기간중 교육사업의 철수를 결정함에 따라 정보판매으로 정보사업을 구성하고 있습니다. 전년대비 26.6% 감소한 실적을 시현하였습니다. 인건비 수준이 높은 비용구조 당사의 비용구조는 인건비 및 복리후생비가 전체 영업비용중 약 70%~80%를 차지하고 있습니다. 이는 당사의 사업내용이 인력자원에 대한 의존성이 높기 때문입니다.당사는 전문성과 능력을 갖춘 우수인력를 유치하고 유지하기 위해 인건비 및 복리후 생 수준이 다소 높 게 유지되고 있습니다. 매 출 액 대비 영업이익율 [연결기준] 당사의 영업마진율은 제37기 기준으로 30%로 전년과 비교하여 소폭 감소하였습니다. 이는 매출 성장율을 상회하는 비용의 증가에 기인합니다. 2018년중 연결회사의 조기퇴직 프로그램 시행에 따른 비용증가가 주요한 원인입니다. [주요종속회사-(주 )이크레더블]

신용인증서비스의 고객 확대 및 시장 다변화

신용인증서비스는 당사가 2001년 신용보증기금과 국내최초로 개발하여 2004년에 특허를 취득한 비즈니스 모델로써, 대기업의 협력업체에 대한 검증된 경영상태 및 각종 실적정보 등을 전자화/표준화하여 이를 대기업의 구매조달시스템에 전자적으로 제공하고 협력업체로부터 신용인증수수료를 지급받는 구조입니다. 2015년 4월부터 금융위원회로부터 허가를 받아 기술신용평가 서비스를 제공하고 있으며, 기술신용평가와 신용인증서비스를 바탕으로 고객에게 제공되는 서비스(정보)의 품질을 높임으로써 신규고객 유치, 기존 고객의 서비스 만족도 향상 등 고객지향적인 전략을 통해 지속적인 성장을 도모하고자 합니다.2017년 9월 특허청으로부터 '발명의 평가기관'으로 지정되어 '기술가치평가' 업무를 수행할 수 있는 자격을 갖추게 되었습니다. '기술가치평가'는 '등급'으로 결과를 표시하는 기존의 TCB평가와 달리 평가결과를 '경제적 가치를 금액'으로 표시하는 전문적이고 심층적인 평가로써, 가치평가결과가 미치는 영향도 더 크고 그만큼 평가결과의 신뢰도도 높게 요구되고 있어, 관련 법령(발명진흥법, 기술의 이전 및 사업화 촉진에 관한 법률)에 의해 허가받은 기관에서 받은 결과만을 이용하도록 하고 있습니다. 회사는 이를 통해 새로운 성장동력을 확보할 수 있을 것으로 예상합니다. 기업검색 및 소싱 서비스를 제공하는 기업간 NETWORK 플랫폼 B2B 소싱과 마케팅 포털 서비스지원을 목적으로 위더스풀(www.widuspool.com) 사이트를 개발하였으며, 대기업 구매 담당자들이 Buyer로 등록되어 있으며 중소기업의Seller는 다양한 대기업을 상대로 정보를 제공할 수 있습니다. 또한 대기업은 신규 거래처 소싱이 가능하며 기존 기업에 대한 검색을 활용하고 있습니다.2010년 4분기부터 서비스를 시작하여 현재까지 사업을 영위하고 있으며, 'R-MIS', 'JOB DATA' 등 추가 서비스를 개발하여 고객에게 제공되는 정보의 질을 높이고자 노력하고 있습니다. B2B e-Market Place 서비스 증가 (종속회사에서 영위하는 사업) 기업간(B2B)의 전자상거래에서 발생하는 결제대금에 대한 대출금 또는 외상거래 시 판매사에 대한 지급채무를 보증기관이 보증함으로써 원활한 상거래 및 자금융통을 지원하는 서비스 입니다.2007년 동 서비스 제공 이후 서비스의 안정화와 고객의 다양한 욕구를 반영하여 부가서비스를 지속적으로 개발하여 꾸준한 성장을 이루었으나, 기 술보증기금 및 신용보증기금의 보증정책 축소, 관련 시장의 침체, 대체 자금조달 시장의 성장 등으로 시장상황은 낙관적이지 않습니다.

고용 및 급여 관련 비용이 높은 구조 회사와 종속회사는 영업능률을 향상 시키기 위한 노력의 일환으로 직원들에게 재정적 보상(P/S)을 시행하고 있습니다. 또한, 직원들의 복지 향상을 통해 근로 의욕을 고취시키고, 양질의 인적자원을 확보하기 위하여 최선을 다하고 있습니다. 이러한 회사정책으로 인해 인건비 관련 비용은 제19기 기준으로 전체비용의 약 65.9%를 차지하고 있습니다. 영업이익 회 사의 주된 서비스는 계절적인 특수성을 보이고 있으며, 대부분의 매출이 3월에서 6월에 집중되는 경향을 보이고 있습니다. 제19기에는 연결기준으로 영업이익 15,320백만원을 기록하였으며, 영업이익율 41.1%로 전기 39.5% 대비 1.6% 증가하였습니다. ● 신 규사업 등의 계획 연결회사 및 주요종속회사는 2017년 하반기부터 중요 정보자산의 관리체계 구축, IT 운영/관리 효율성 제고 및 최적화, 급변하는 경영환경에 대비한 IT 전략의 수립을 위한 중장기 정보화전략계획을 시행하고 있습니다. 연결회사는 2018년 고객관리시스템을 구축하고 가동중이며, 분석부문에 대한 시스템구축도 2019년중 시작할 예정입니다. 이에 따라 차세대 시스템 구축을 기반으로 하여 정보기술의 연계성를 높이면서 업무 생산성의 향상을 기대하고 있습니다. 다만 이에 따른 신규사업 진출 또는 회사의 재무상태 및 영업실적에 미치는 영향 등은 보고서 제출일 현재 합리적으로 예측할 수 없습니다. 3. 유 동성 및 위험관리 등

재무위험관리 연결실체는 여러 활동으로 인하여 시장위험(외환위험, 가격위험, 이자율위험), 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 연결실체의 전반적인 위험관리프로그램은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다.위험관리는 자금운용요강에 따라 자금운용위원회에 의해 이루어지고 있습니다. 연결실체의 자금운용위원회는 재무위험을 식별, 평가 및 회피하고 있습니다. 연결실체는 자금을 운용함에 있어 연결실체의 공정성 및 객관성을 저해하지 않도록 노력하고 있으며, 자금운용요강에서 정하지 않은 사항은 자금운용위원회의 의결에 의합니다. 시장위험

(1) 외환위험연결실체의 외환위험은 주로 인식된 자산과 부채의 환율변동과 관련하여 발생하고 있습니다. 외환위험은 미래예상거래 및 인식된 자산ㆍ부채가 기능통화 외의 통화로 표시될 때 발생하고 있습니다. 보고기간종료일 현재 연결실체가 보유하고 있는 외화표시 화폐성자산 및 화폐성부채는 중요하지 않습니다.

(2) 가격위험연결실체가 투자한 시장성 없는 지분증권은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있으며, 연결실체는 해당 투자자산을 활발하게 매매하고 있지 않습니다. 보고기간종료일 현재 연결실체는 재무상태표 상 가격위험에 노출되어 있는 장기투자증권 9,310,403천원(전 기 말: 7,654,210천원 )을 보유하고 있 으며, 공정가치의 변동으로 인한 위험은 주석 8.5에 기술되어 있습니다.

(3) 이자율위험연결실체는 이자율위험에 대해 다양한 방법의 분석을 수행하고 있습니다. 연결실체는 시장이자율의 변동으로 인한 위험을 최소화하기 위해 다양한 방법을 검토하여 연결실체 입장에서 가장 유리한 자금운용 및 자금조달 방안에 대한 의사결정을 수행하고 있습니다. 보고기간종료일 현재 연결실체가 보유하고 있는 이자부 금융자산(현금및현금성자산 및 단기금융상품)은 모두 고정이자부 정기예금입니다.

신용위험

신용위험은 보유하고 있는 수취채권 및 확정계약을 포함한 거래처에 대한 신용위험뿐만 아니라 현금및현금성자산과 금융기관 예치금으로부터 발생하고 있습니다. 금융기관의 경우, 독립적인 신용평가기관으로부터의 신용등급이 최소 A 이상인 경우에 한하여 거래를 하고 있습니다. 일반적인 거래처의 경우 거래처의 재무상태, 과거 경험 등 기타 요소들을 고려하여 신용을 평가하게 됩니다. 연결실체가 보유하고 있는 수취채권 및 확정계약에 대해서는 경영진이 정기적으로 신용을 평가하여 신용위험을식별, 평가 및 회피하고 있습니다. 연결실체는 거래상대방에 대한 개별적인 위험한도관리정책은 보유하고 있지 않습니다.

연체 채권을 회수하기 위한 사후관리를 취하기 위한 신용승인 및 기타의 검토절차가 마련되어 있습니다. 이와 더불어 회수불가능액에 대해 적절한 손실충당금을 인식하기 위하여 보고기간말 현재의 매출채권 및 채무상품의 회수가능액을 개별기준으로 검토하고 있습니다. 매출채권은 다수의 거래처로 구성되어 있고, 다양한 산업과 지역에 분산되어 있으며, 매출채권에 대하여 신용평가가 지속적으로 이루어지고 있습니다.

연결실체는 단일의 거래상대방 또는 유사한 특성을 가진 거래상대방의 집단에 대한 중요한 신용위험에 노출되어 있지 않으며, 연결실체는 거래상대방들이 특수관계자인경우 유사한 특성을 가진 거래상대방으로 정의하고 있습니다. 고객층이 넓고 서로 관련되어있지 않기 때문에 신용위험은 제한적입니다. 보고기간종료일 현재 보유한 금융상품과 관련하여 담보물의 가치를 고려하지 않은 연결실체의 신용위험 최대노출액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구 분	당기말	전기말

차감전장부금액	손상누계액	장부금액 (최대노출액)	차감전장부가액	손상누계액	장부금액 (최대노출액)

현금및현금성자산(*)	12,917,621	-	12,917,621	11,073,274	-	11,073,274

단기금융상품	82,200,000	-	82,200,000	83,800,000	-	83,800,000

매출채권 및 기타채권	17,319,378	(305,280)	17,014,098	17,911,266	(351,616)	17,559,650

합 계	112,436,999	(305,280)	112,131,719	112,784,540	(351,616)	112,432,924

(*) 연결실체가 직접 보유하고 있는 현금시재액은 신용위험에 노출되어 있지 않아 제외됨.

유동성위험

유동성위험관리에 대한 궁극적인 책임은 연결실체의 단기 및 중장기 자금조달과 유동성관리규정을 적절하게 관리하기 위한 기본정책을 수립하는 지배기업의 이사회에 있습니다. 연결실체는 충분한 적립금과 차입한도를 유지하고 예측현금흐름과 실제현금흐름을 계속하여 관찰하고 금융자산과 금융부채의 만기구조를 대응시키면서 유동성위험을 관리하고 있습니다.

보고기간종료일 현재 금융부채로 분류되는 매입채무 및 기타채무 3,059,936천 원(전기 말: 2,354,645천원 )의 잔존계약 만기는 모두 3개월 이내입니다. 계약상 만기는 연결실체가 지급을 요구받을 수 있는 가장 빠른 날에 근거한 것입니다.

자본위험관리

연결실체의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 유지하고 자본비용을 절감하기 위해 최적 자본구조를 유지하는 것입니다. 연결실체는 자본관리지표로 부채비율을 이용하고 있습니다. 이 비율은 총부채를 총자본으로 나누어 산출하고 있으며 총부채 및 총자본은 재무제표의 공시된 숫자로 계산합니다.

보고기간종료일 현재 연결실체의 부채비율은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분	당기말	전기말

부채	28,115,376	24,892,408

자본	102,611,699	102,774,366

부채비율	27.40%	24.22%

4. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항1) 소송등에 관한 사항 연결실체는 그랜드제삼차(주)의 신용평가와 관련하여 중소기업은행으로부터 민사상 손해배상청구 소송(소송가액 1,000,000천원)을 제기 당했으며, 1심이 진행중입니다. 향후 소송결과 및 연결실체의 재무제표에 미칠 영향을 감사보고서일 현재까지 합리적으로 예측할 수 없습니다. 2) 규제등에 관한 사항

2017년 5월 22일 금융감독원은 신용평가시장 선진화 방안를 발표했으며, 그 주요내용은 아래와 같습니다. 본 방안이 회사의 재무상태 및 영업실적에 미치는 영향 및 대응방안은 보고서 제출일 현재 합리적으로 예측 또는 판단할 수 없습니다.

① 전문성 있는 민간위원회를 구성하여 신규 신평사 진입을 허용할 수 있는 시장 환경이 구축되었는지 여부를 주기적 검토

② 자체신용도 공개, 공시 확대, 신평사 역량평가 실시 등을 통해 신용평가에 대한 시장의 규율·감독을 강화

③ 제3자 의뢰평가 허용, 신평사 선정 신청제 도입, 펀드 신용평가 도입 등을 통해 신평사의 발행기업에 대한 독립성을 제고

④ 투자자 - 신평사 - 발행기업간 건전한 긴장관계가 형성될 수 있도록 이해상충 방지장치 강화

⑤ 부실평가시, 신평사에 대한 제재(퇴출·영업정지 포함)의 실효성과 손해배상 책임을 대폭 강화