다올투자증권 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항

이사의 경영진단 및 분석의견에 기재된 내용은 과거가 아닌 당사의 미래 재무상태나 영업실적, 그 밖의 경영성과에 대한 예측 또는 전망에 관한 "예측정보"를 포함하고있습니다. "예측정보"는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이는 회사의 주요 재무항목을 중요하게 증가 또는 감소시키는 불확실한 요인으로 다음에 해당하는 것을 포함하며, 이에 한하지 않습니다.

- 영업기반 확대와 수익다변화 등을 포함한 회사의 의사 결정

- 주가, 금리, 환율 등의 변동을 포함한 국ㆍ내외 금융 시장의 동향

- 회사의 재무상태 및 영업실적에 중요한 영향을 미칠 수 있는 국ㆍ내외 영업환경의 변화

- 회사의 주요사업 분야에 영향을 미칠 수 있는 규제의 변화

"예측정보"는 사업보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 향후 회사의 내ㆍ외부 경영환경의 변화나 어느 특정 사건의 발생으로 인하여 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없음을 양지하시기 바랍니다.

당사는 보고서 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

2. 개요 1) 재무상태 및 영업실적 요약

(단위 : 백만원,%)

구 분	제40기	제39기	증 감	증감율

자산총계	2,859,631	1,750,745	1,108,887	63.3%

부채총계	2,279,169	1,223,857	1,055,312	86.2%

자본총계	580,462	526,888	53,574	10.2%

(지배주주 지분)	571,718	519,563	52,155	10.0%

영업수익	381,170	358,698	22,472	6.3%

영업이익	37,535	37,119	417	1.1%

당기순이익	50,236	34,355	15,882	46.2%

(지배주주 지분)	50,095	33,760	16,335	48.4%

ROE	9.2%	6.7%	2.5%	-

주) K-IFRS 적용 연결 재무제표 기준임.주) ROE(자기자본이익률(지배주주지분)) = 연결기준 당기순이익 지배주주지분 / {(당기말 자기자본 지배주주지분 + 전기말 자기자본 지배주주지분)/2}당기말 현재 자산총계는 전기에 비하여 1조 1,089억원 증가한 2조 8,596억원을 기록하여 전기 대비 63.3% 증가하였으며, 부채총계는 2조 2,279억원으로 전기대비 1조 553억원, 86.2% 증가하였습니다. 자본총계는 전기대 비 536억 원, 10.2% 증가 한 5,805억원 이며, 이 중 지배주주 지분은 10.0% 증가한 5,717억원입니다. 연결기준 영업수익은 전기대비 6.3% 증가한 3,812 억원이며, 영 업이익은 375억원으로 전기대비 1.1% 증가하였습니다. 당기순이익은 502억원, 당기순이익 지배주주지분은 501억원으로 각각 전기 대비 46.2%, 48.4% 증가하였습니다. 자 기자본이익률(지배주주지분)은 당기 9.2%로 전기대비 2.5% 개선되었습니다.

3. 재무상태 및 영업실적 1) 시장환경 및 영업실적 분석 2019년은 금융투자업의 산업 수익구조를 변화시키는 변곡점이 되었습니다. 증시 일평균거래대금정체, 미중무역분쟁 이슈 등으로 증권 업종 실적이 전반적으로 하락할 것으로 예상 되었으나, IB부문의 성장으로 양호한 실적을 시현하였습니다. 과거 국내 주가지수 등 대내외적 환경 변화에 크게 변동되던 Brokerage 수수료 비중이 점진적으로 감소하는 추세인 반면, IBㆍTradingㆍAdvisory 중심으로 수익구조를 재편하여 새로운 투자 활로 및 성장 동력을 확보하 는데 역량을 집중한 결과입니다.

또한, 첨단 기술의 발전을 통한 IT와 금융의 결합이 가속화되어 핀테크를 동반하는 금융서비스 영역이 확대되고 있습니다. 빅데이터, 인공지능(AI) 기술을 기반으로 하는 투자 솔루션, 자문형 자산배분 서비스 등 사용자 중심의 투자 서비스가 금융투자업의 새로운 트렌드를 반영하고 있습니다. 당사는 2019년 연결기준 순이익 502억원 달성 및 5년 연속 흑자 달성을 시현하였습니다. 기존의 획일화된 IB 수익구조에서 탈피하고자 해외부동산, 항공기 등 대체투자의 역량을 강화해 왔으며, 장외파생상품 신규 인가를 통해 새로운 비지니스 영역 진출 기반을 확보하였습니다. 향후에는 증권사간의 경쟁뿐만 아니라 핀테크를 동반한 IT기업의 도전에 대응하기 위해 새로운 투자상품을 발굴하여 신규 수익원을 확보하고 해당상품을 통합적으로 관리하는 IB 특화증권사로서의 사업 입지를 다질 계획입니다.

2) 부문별 영업실적KTB투자증권(단위 : 백만원)

구분	영업수익	영업이익(손실)	당기순이익(손실)

제40기	제39기	제38기	제40기	제39기	제38기	제40기	제39기	제38기

투자중개	99,946	89,437	71,914	4,787	2,864	498	4,787	2,864	498

자기매매	45,956	28,518	52,240	1,730	-269	8,103	1,730	-269	8,103

인수주선	89,229	83,515	84,460	32,325	31,362	38,390	32,325	31,362	38,390

자기자본투자	2,287	24,762	2,897	1,353	21,039	856	1,098	16,442	-1,040

자산관리	2,788	2,565	1,861	1,865	1,171	-114	1,865	1,171	-114

종속기업투자	25,000	-	12,001	19,192	-810	6,955	16,577	-16,598	6,955

기타	10,116	11,078	7,229	-4,319	-11,407	-14,517	-4,534	-14,607	-17,304

합계	275,322	239,875	232,602	56,933	43,950	40,171	53,848	20,365	35,488

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준임.

[투자중개 부문] 2019년 영업수익은 전년대비 105억 증가한 999억원, 영업이익은 전년대비 19억원 증가한 48억원을 기록하였습니다. 개인고객을 중심으로 주식,채권 중개서비스를 제공하는 리테일부문은 끝나지않는 미중무역분쟁 및 미국의 보호무역 강화와 같은 글로벌 악재로 인한 증시부진과 증권사간 경쟁심화로 인한 수수료수익, 이자수익의 감소로 실적이 다소 부진하였습니다. 반면 주로 일반기업 및 금융기관을 거래상대방으로 하여 채권, 기업어음 등을 중개하는 채권중개부문은 계속되는 대내외 악재에 안전자산 투자선호현상으로 전년대비 이익이 다소 상승하는 실적을 달성할 수 있었습니다. [자기매매 부문] 2019년 자기매매부문의 영업수익은 460억원이며, 영업이익 및 순이익은 17억원으로 전년대비 20억원 증가하였 습니다. 2019년 1월 장외파생업 신규인가를 통해 FICC부문 신규수익이 발생하였고 연초 회복세를 보이던 코스피는 미중무역분쟁 악화로 연중 1900선으로 다시 내려앉기도했으나, 연말로 가면서 미중 무역합의 분위기와 반도체를 중심으로 한 상장사의 실적 반등 기대감 등으로 2,200선을 회복하면서 주식 운용부문의 실적개선에도 크게 도움이 되었습니다. 당사는 급변하는 시장환경 변화에 대한 정확한 상황파악 및 선제적 대응을 위해 리스크관리 및 실시간 모니터링에 특화된 인력을 충원하여 전문성을 강화하였고, 운용부서에서는 투자 위험요소에 대한 헷지를 강화하는 전략적인 운용을 실시하여 안정성을 한층 더 보완하겠습니다. [인수주선 부문]2019년 영업수익은 전년대비 57억 증가한 892억원, 영업이익은 전년대비 10억원 증가한 323억원을 기록하였습니다. 당사는 2016년 전략적으로 IB부문을 강화한 이래 2017년 전년동기 대비 약 140%의 수익규모 성장을 달성한 바 있으나, 2018년 정부의 부동산시장 규제 강화 등의 이유로 수익규모의 일시적인 정체현상이 발생하였습니다. 2019년에는 정부의 부동산시장에 대한 규제가 점점 더 강화되고 이로인한 시장의 침체는 더욱더 심화되었으나 부동산 등 실물자산에 대한 금융자문 및 인수에 강점을 지닌 우수 인력을 적극적으로 영업하는 등 영업조직을 강화하고, 대체투자상품 확대 등을 통한 수익구조의 다변화, 장외파생 인가와 함께 지급보증 등의 업무영역 확대에 힘을 쏟은 결과 전년대비 영업수익 57억원 증가하였습니다. [자기자본투자 부문] 2019년 영업수익은 23억원으로 전년대비 225억원 감소하였으며, 영업이익은 14억원, 순이익은 11억원으로 전년대비 각각 197억원, 153억원 감소하였습니다. 주요 감소 요인은 2018년 청산완료된 KTB2007PEF의 배당금수익 197억원으로 인한 감소효과 입니다. [자산관리 부문]2019년 영업수익은 전년대비 2억원 증가한 28억원, 영업이익은 전년대비 7억원 증가한 19억원을 기록하였습니다. 당사는 고객의 투자성향과 투자목적에 맞는 최적화된 상품을 발굴하고 제공하는 고객 맞춤형 자산관리서비스를 제공하고 있습니다. [종속기업투자 부문]2019년 영업수익은 250억원, 영업이 익 및 당기순이익은 각각 192억원, 166억원입니다. 종속기업투자 수익은 당사의 계열회사인 KTB자산운용의 2018년 배당금 100억원, KTB네트워크의 2019년 중간배당금 150원억이 반영되 었습니다. [연결대상 주요 종속회사] KTB네트워크

(단위 : 백만원)

영 업 종 류	FY2019	FY2018	FY2017

투자업무	28,894	25,205	20,820

기타업무	321	355	371

영 업 수 익 합 계	29,215	25,560	21,191

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준, 창투사 분류기준임.

[벤처투자부문] 벤처투자부문의 경우, 前身인 케이티비네트워크로 거슬러 올라가면, 1981년 설립이래 벤처투자의 선도업체로서 국내 벤처산업의 육성에 기여하여 왔으며, 특히 중국 VC시장 진출의 First Mover로서 Zero2IPO가 선정하는 중국내 VC 순위에 랭크되는 등 글로벌 브랜드가치 확립에 성공하였습니다. 이러한 실적을 바탕으로 당사는 투자펀드 결성 등 투자재원 확충을 통한 영업 확대를 진행하고 있으며, 2011년 10월 450억원 규모의 KoFC-KTBN Pioneer Champ 2011-5호, 2012년 02월 300억원 규모의 KTB-NHN China PEF, 2012년 12월 코러스펀드(약정규모 80억원), 2013년 7월 KTB 해외진출 Platform펀드(약정규모 1,150억원), 2013년 8월 IBK-KTB 콘텐츠 IP투자조합(약정규모 200억원), 2014년 04월 KTBN7호 벤처투자조합(약정규모 682억원)을 결성하여왔고, 2016년 3월 KTBN8호 벤처투자조합(약정규모 460억원)과 KTBN9호 디지털콘텐츠코리아투자조합(약정규모 300억원), 2016년11월 KTBN 방송영상콘텐츠 전문투자조합(약정규모 100억원)을 결성하는 등 지속적인 벤처펀드 결성실적을 보이고 있습니다. 2017년 들어서도 2월 KTBN 11호 한중시너지펀드(약정규모 1,660억원) 최종 결성, 5월 NAVER-KTB 오디오콘텐츠 전문투자조합(약정규모 340억원), 12월 KTBN13호 벤처투자조합(약정규모 510억원)결성에 이어, 2018년 1월 KTBN14호 벤처투자조합(약정규모 53억원), 10월 KTBN미래콘텐츠일자리창출투자조합(약정규모 300억원), 12월 KTBN16호 벤처투자조합(약정규모 1,950억원)을 결성하였고, 2019년 8월 케이티비엔지아이사모투자합자회사(약정규모 100억원)을 결성면서 운용펀드의 약정액 규모가 8,835억원으로 증가하였습니다.2019년 12월말 현재 벤처펀드를 통한 운용자산 규모는 약 5,806억원입니다. [기업구조조정투자부문] 또한 기업구조정투자부문의 경우, 前身인 케이티비네트워크시절부터, 1999년 「산업발전법」의 시행과 더불어 기업구조조정전문회사로 등록한 이래, 총20개의 기업구조조정펀드를 결성ㆍ운용해 오면서 지속적인 성과를 시현하여왔으며, KTB18호 및 SBC-KTB조합을 청산을 끝으로 모든 구조조정투자조합의 운용을 성공적으로 완료하였습니다.

3) 신규사업의 진출 당사는 "자본시장법 제12조 제1항 및 금융투자업규정 별지 제1호"에 의거한장외파생상품 투자중개ㆍ투자매매업 인가를 획득(2019년 1월 16일)하였습니다. 고난도 금융상품에 대한 판매규제 강화로 시장위축에 대한 어려움이 예상되나 철저한 리스크관리 및 헤지운용업무를 병행하여 투자자에게 투자 안정성과 자본이익을 극대화할 수 있도록 하며, 또 한다양한 상품 개발 및 기존 IBㆍ리테일ㆍ금융상품업무와의 시너지 확대를 통해 새로운 수익 모델을 제시할 예정입니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출 1) 유동성 현황 및 주요내용

KTB투자증권 당사의 유동성 지표는 3개월 유동성 비율 산정 기준에 따라 작성 하였습니다.

(단위 : 백만원)

구분	FY2019말 기준	비고

잔존만기 3개월이내 유동성 자산(A)	1,652,543	-

잔존만기 3개월이내 유동성 부채(B)	1,371,445	-

유동성비율=(A/B)*100	120,50%	-

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준. 잔존만기 3개월 이내의 유동성 자산 주요 내용은 현금 및 예치금 3,528억원, 당기손익-공정가치측정증권 10,268억원, 대출채권 2,729억원 등으로 구성 되어 있습니다.잔존만기 3개월 이내의 유동성 부채 주요 내용은 투자자예수금 1,163억원, 차입금 2,736억원, 환매조건부채권매도 및 매도유가증권 등 9,792억원 등으로 구성 되어 있습니다.

2) 자금조달실적 KTB투자증권(단위 : 백만원)

구 분	제40기	제39기	제38기

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

자본	자본금	352,984	12.86%	352,984	12.12%	352,984	16.15%

자본잉여금	83,945	3.06%	83,843	2.88%	83,215	3.81%

자본조정	-324	0.00%	-222	0.00%	406	0.02%

기타포괄손익누계액	-	0.00%	-	0.00%	1,542	0.07%

이익잉여금	72,874	2,66%	33,557	1.15%	7,328	0.34%

예수부채	고객예수금	133,296	4.86%	239,534	8.22%	109,848	5.03%

금융부채	매도유가증권	335,234	12.22%	319,771	10.98%	187,202	8.56%

파생상품	7,599	0.28%	136	0.00%	275	0.01%

매도파생결합증권	101,220	3.69%	-	0.00%	-	0.00%

차입부채	차입금	533,415	19.44%	817,398	28.05%	700,548	32.05%

RP매도	471,458	17.18%	263,862	9.06%	154,362	7.06%

사채	-	0.00%	15,000	0.51%	20,000	0.92%

기타부채	충당부채	2,397	0.09%	2,185	0.07%	131	0.01%

기타	650,038	23.69%	785,292	26.95%	567,936	25.98%

합 계	2,744,137	100.00%	2,913,340	100.00%	2,185,777	100.00%

주) 당기 및 전기 재무상태표는 기업회계기준서 제1109호에 따라 작성되었으며, 비교 표시된 제38기 재무상태표는 소급재작성되지 아니함.주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.주) 평균잔액은 기중 매월말 잔액의 평균을 기재함.주) 사채에는 후순위사채를, 차입금에는 후순위차입금을 포함하여 기재함.

[연결대상 주요 종속회사] KTB네트워크

(단위 : 백만원)

구 분	FY2019	FY2018	FY2017

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

자본	자본금	40,000	29.84%	40,000	33.11%	40,000	34.39%

자본잉여금	42,553	31.74%	42,553	35.22%	42,553	36.59%

기타포괄손익누계	28	0.02%	524	0.43%	3,596	3.09%

이익잉여금	33,682	25.12%	28,557	23.63%	23,478	20.19%

부채	기타차입금	14,000	10.44%	6,500	5.38%	4,500	3.87%

기타부채	3,801	2.84%	2,693	2.23%	2,172	1.87%

합 계	134,064	100.00%	120,827	100.00%	116,299	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.

3) 자금운용실적 KTB투자증권(단위 : 백만원)

구 분	제40기	제39기	제38기

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

현금예금	현금 및 현금성 자산	307,654	11.21%	318,341	10.93%	311,054	14.23%

예치금	182,221	6.64%	266,518	9.15%	121,922	5.58%

유가증권	단기매매증권	-	0.00%	-	0.00%	560,781	25.66%

당기손익-공정가치측정금융자산	1,038,149	37.83%	818,197	28.08%	-	0.00%

파생상품	6,421	0.23%	47	0.00%	2,763	0.13%

매도가능증권	-	0.00%	-	0.00%	15,162	0.69%

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	2,800	0.10%	2,800	0.10%	-	0.00%

종속기업 및 관계기업주식	223,778	8.15%	227,045	7.79%	218,443	9.99%

대출채권	신용공여금	218,307	7.96%	280,579	9.63%	205,618	9.41%

RP매수	52,233	1.90%	83,975	2.88%	55,458	2.54%

기타	44,662	1.63%	82,082	2.82%	101,392	4.64%

유형자산	8,827	0.32%	2,779	0.10%	1,933	0.09%

기타	659,086	24.02%	830,977	28.52%	591,251	27.05%

합계	2,744,137	100.00%	2,913,340	100.00%	2,185,777	100.00%

주) 당기 및 전기 재무상태표는 기업회계기준서 제1109호에 따라 작성되었으며, 비교 표시된 제38기 재무상태표는 소급재작성되지 아니함.주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.주) 평균잔액은 기중 매월 말 잔액의 평균을 기재함.

[연결대상 주요 종속회사] KTB네트워크

(단위 : 백만원)

구 분	FY2019	FY2018	FY2017

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

주식(출자금포함)	105,097	78.39%	93,307	77.22%	83,562	71.85%

사채	907	0.68%	766	0.63%	846	0.73%

대출금	-	0.00%	31	0.03%	31	0.03%

유형자산	8,336	6.22%	8,196	6.78%	8,401	7.22%

현금과 예금	4,326	3.23%	1,971	1.63%	6,021	5.18%

기 타	15,397	11.48%	16,556	13.70%	17,438	14.99%

합 계	134,064	100.00%	120,827	100.00%	116,299	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.

5. 부외거래 중요한 소송사건, 견질 또는 담보로 제공한 어음ㆍ수표 현황, 채무보증 현황, 채무인수 약정 현황, 기타의 우발부채 등에 관한 사항은 본 사업보고서의 첨부서류인 연결감사보고서의 연결재무제표에 대한 주석 및 “XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항”을 참조하시기 바랍니다.

6. 기타재무상태 및 영업실적

1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 사업보고서 첨부서류 감사보고서 주석 참조.

2) 환경 및 종업원 등에 관한 사항해당사항 없음.

3) 법규상의 규제에 관한 사항 당사는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 상법, 공정거래법등의 적용을 받고 있습니다. 4) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항당사는 주가지수옵션, 주가지수선물, 금리선물, 통화선물 등 파생상품을 당해 계약에 따라 발생된 권리와 의무를 자산 부채로 계상하여 공정가액으로 평가한 금액을 재무상태표가액으로 하고 있습니다. 또한, 파생상품에서 발생한 손익은 발생시점에서 기간손익으로 인식하고 있습니다. 다만, 현금흐름 위험회피를 목적으로 하는 파생상품의 평가손익 중 위험회피에 효과적인 부분은 기타포괄손익누계액(파생상품평가손익)으로 계상하고 있습니다.