다올투자증권 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항

이사의 경영진단 및 분석의견에 기재된 내용은 과거가 아닌 당사의 미래 재무상태나 영업실적, 그 밖의 경영성과에 대한 예측 또는 전망에 관한 "예측정보"를 포함하고있습니다. "예측정보"는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이는 회사의 주요 재무항목을 중요하게 증가 또는 감소시키는 불확실한 요인으로 다음에 해당하는 것을 포함하며, 이에 한하지 않습니다.

- 영업기반 확대와 수익다변화 등을 포함한 회사의 의사 결정

- 주가, 금리, 환율 등의 변동을 포함한 국ㆍ내외 금융 시장의 동향

- 회사의 재무상태 및 영업실적에 중요한 영향을 미칠 수 있는 국ㆍ내외 영업환경의 변화

- 회사의 주요사업 분야에 영향을 미칠 수 있는 규제의 변화

"예측정보"는 사업보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 향후 회사의 내ㆍ외부 경영환경의 변화나 어느 특정 사건의 발생으로 인하여 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없음을 양지하시기 바랍니다.

당사는 보고서 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

2. 개요 1) 재무상태 및 영업실적 요약

(단위 : 백만원,%)

구 분	제39기	제38기	증 감	증감율

자산총계	1,750,745	1,888,899	-138,154	-7.31%

부채총계	1,223,857	1,398,573	-174,716	-12.49%

자본총계	526,888	490,326	36,562	7.46%

(지배주주 지분)	519,563	484,410	35,153	7.26%

영업수익	358,698	334,219	24,479	7.32%

영업이익(손실)	37,119	42,794	-5,675	-13.26%

당기순이익(순실)	34,355	36,335	-1,980	-5.45%

(지배주주 지분)	33,760	35,954	-2,194	-6.10%

ROE	6.73%	7.66%	-	-

주) K-IFRS 적용 연결 재무제표 기준임.주) ROE(자기자본이익률(지배주주지분)) = 연결기준 당기순이익 지배주주지분 / {(당기말 자기자본 지배주주지분 + 전기말 자기자본 지배주주지분)/2} 당사의 2018 회계연도(제39기) 자산총계는 전기에 비하여 1,382억 감소한 1조 7,507억원을 기록하여 전기 대비 7.3%감소하였으며, 부채총계는 1조 2,239억원으로 전기대비 1,747억원, 12.5% 감소하였습니다. 자본총계는 전기대비 366억, 7.5% 증가한 5,269억원이며, 이 중 지배주주 지분은 7.3% 증가한 5,196억원입니다. 연결기준 영업수익은 전기대비 7.3%증가한 3,587억원이며, 영업이익은 371억원으로 전기대비 13.3%감소하였습니다. 당기순이익은 344억원, 당기순이익 지배주주지분은 338억원으로 각각 전기대비 5.5%, 6.1%감소하였습니다. 자기자본이익률(지배주주지분)은 당기 6.7%로 전기대비 소폭 감소하였습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 1) 시장환경 및 영업실적 분석2018년은 한국 증시의 변동성이 매우 확대된 한해였습니다. 2017년부터 이어오던 우호적인 금융시장환경은 미ㆍ중무역분쟁에 따른 글로벌 경기 둔화의 영향 등으로 하락세로 반전되었습니다. 2018년 1분기 일평균 거래대금은 13조원을 상회하였으나, 4분기에는 9조원을 하회하는 수준으로 하락하였고, 이에 따른 금융투자회사의 Brokerage 수익이 하락하였습니다.

뿐만 아니라, 증권사간 경쟁 심화에 따른 위탁매매 수수료율 인하의 영향으로 순영업수익 내 수수료수익의 비중은 점차 줄어들고 있습니다. 이에 금융투자회사들은 Brokerage중심의 영업활동에서 IBㆍTradingㆍAdvisory 중심으로 수익구조를 재편하고 있습니다. IBㆍTradingㆍAdvisory 비즈니스의 특징 중 하나는 자기자본투자를 동반할 때 수익이 극대화 된다는 점입니다.

따라서 금융투자회사의 자본규모가 클수록 수익창출의 가능성이 높으며, 이에 따라 대형사와 중소형사의 수익 격차가 점차 벌어지고 있는 추세입니다.

당사는 상기와 같은 어려운 대외환경에서도 연결기준 순이익 344억원 달성 및 4년 연속 흑자 달성을 시현하였으나, 중소형증권사로서 시장의 어려운 상황을 극복하고 지속적인 성장동력을 확보하기 위해 새로운 비즈니스 영역에 진출할 계획을 가지고 있습니다. 이에 2019년 1월 16일 장외파생상품 투자매매ㆍ중개업 인가를 획득하여 새로운 상품 및 기존 사업영역과의 시너지 확대를 통한 다변화된 수익창출 구조를 창출할 수 있는 기반을 마련하였으며, 향후에도 회사의 지속성장을 위한 새로운 비즈니스 영역 진출도 검토할 계획입니다.

2) 부문별 영업실적KTB투자증권(단위 : 백만원)

구분	영업수익	영업이익(손실)	당기순이익(손실)

제39기	제38기	제37기	제39기	제38기	제37기	제39기	제38기	제37기

투자중개	89,437	71,914	75,653	2,864	498	2,217	2,864	498	2,217

자기매매	28,518	52,240	28,073	-269	8,103	3,647	-269	8,103	3,647

인수주선	83,515	84,460	49,086	31,362	38,390	18,349	31,362	38,390	18,349

자기자본투자	24,762	2,897	6,901	21,039	856	5,964	16,442	-1,040	6,348

자산관리	2,565	1,861	1,816	1,171	-114	-1,361	1,171	-114	-1,361

기타	11,078	19,230	9,283	-12,217	-7,562	-9,184	-31,205	-10,349	-12,056

합계	239,875	232,602	170,812	43,950	40,171	19,632	20,365	35,488	17,144

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준임. [투자중개 부문]2018년 영업수익은 전년대비 175억 증가한 894억원, 영업이익은 전년대비 24억 증가한 29억원을 기록하였습니다. 주요 증가 요인은 주로 일반기업 및 금융기관을 거래상대방으로 하여 채권, 기업어음 등을 중개하는 채권중개부문과 개인고객을 중심으로 주식,채권 중개서비스를 제공하는 리테일부문의 성과 개선입니다. 특히 리테일부문은 비대면 계좌 개설 서비스를 중심으로 마케팅을 강화하여 16년말 1조 6천억원 수준이었던 고객 예탁자산을 19년 1월 기준 2조 9천억원까지 증가시켰습니다. 이를 바탕으로 투자 중개부문의 수익규모가 크게 개선되었고, 업계내에서도 이에 대한 성과를 인정받아 지난 2월 "2019 매경 증권 대상" 증권영업 금상을 수상하였습니다. [자기매매 부문]2018년 자기매매부문의 영업수익은 285억원이며, 영업이익 및 순이익은 -3억원으로 전년대비 84억 감소하였습니다. 이는 2018년 증시부진에 따른 주식관련 손익의 감소와 파생상품운용 부문의 수익 감소에 기인합니다. 이에 당사는 외부의 부정적 변수에 의한 자기매매부문 수익감소 방지를 위해 해당 요인을 철저히 분석하고 개선시키고 있습니다. 급변하는 시장환경 변화에 대한 정확한 상황파악 및 선제적 대응을 위해 리스크관리 및 실시간 모니터링에 특화된 인력을 충원하여 전문성을 강화하였고, 운용부서에서는 투자 위험요소에 대한 헷지를 강화하는 전략적인 운용을 실시하여 안정성을 한층 더 보완하였습니다.[인수주선 부문]2018년 영업수익은 전년대비 9억 감소한 835억원, 영업이익은 전년대비 70억 감소한 314억원을 기록하였습니다. 당사는 2016년 전략적으로 IB부문을 강화하여 항공기ㆍ선박ㆍ신재생에너지발전소 등 대체투자부문에 선제적으로 진출하여 2017년 전년동기 대비 약 140%의 수익규모 성장을 달성한 바 있습니다. 2018년 한해는 정부의 부동산시장 규제 강화 등의 이유로 수익규모의 일시적인 정체현상이 발생하였으나, 2019년에는 기업의 자금조달 솔루션 제공 및 부동산, SOC 프로젝트에 대한 구조화금융부문 활성화 및 대체투자부문에 대한 투자경험 등을 바탕으로 하여 수익기반을 더욱 공고히 하여 경쟁력을 강화할 계획입니다.[자기자본투자 부문]2018년 영업수익은 248억원으로 전년대비 219억 증가하였으며, 영업이익은 210억원, 순이익은 164억원으로 전년대비 각각 202억, 175억 증가하였습니다. 주요 증가 요인은 당기 중 청산완료된 KTB2007PEF의 배당금수익 197억이 있습니다. [자산관리 부문]2018년 영업수익은 전년대비 7억 증가한 26억원, 영업이익은 전년대비 13억 증가한 12억원을 기록하였습니다. 당사는 고객의 투자성향과 투자목적에 맞는 최적화된 상품을 발굴하고 제공하는 고객 맞춤형 자산관리서비스를 제공하고 있습니다. 또한 2017년 투자자문업ㆍ일임업 인가 등록을 통해 보다 종합적인 자산관리 서비스를 제공하고 있습니다. [연결대상 주요 종속회사] KTB네트워크

(단위 : 백만원)

영 업 종 류	FY2018	FY2017	FY2016

투자업무	25,205	20,820	16,406

기타업무	355	371	467

영 업 수 익 합 계	25,560	21,191	16,873

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준, 창투사 분류기준임.

[벤처투자부문]벤처투자부문의 경우, 前身인 케이티비네트워크로 거슬러 올라가면, 1981년 설립이래 벤처투자의 선도업체로서 국내 벤처산업의 육성에 기여하여 왔으며, 특히 중국 VC시장 진출의 First Mover로서 Zero2IPO가 선정하는 중국내 VC 순위에 랭크되는 등 글로벌 브랜드가치 확립에 성공하였습니다. 이러한 실적을 바탕으로 당사는 투자펀드 결성 등 투자재원 확충을 통한 영업 확대를 진행하고 있으며, 2011년 10월 450억원 규모의 KoFC-KTBN Pioneer Champ 2011-5호, 2012년 02월 300억원 규모의 KTB-NHN China PEF, 2012년 12월 코러스펀드(약정규모 80억원), 2013년 7월 KTB 해외진출 Platform펀드(약정규모 1,150억원), 2013년 8월 IBK-KTB 콘텐츠 IP투자조합(약정규모 200억원), 2014년 04월 KTBN7호 벤처투자조합(약정규모 682억원)을 결성하여왔고, 2016년 3월 KTBN8호 벤처투자조합(약정규모 460억원)과 KTBN9호 디지털콘텐츠코리아투자조합(약정규모 300억원), 2016년 11월 KTBN 방송영상콘텐츠 전문투자조합(약정규모 100억원)을 결성하는 등 지속적인 벤처펀드 결성실적을 보이고 있습니다. 2017년 들어서도 2월 KTBN 11호 한중시너지펀드(약정규모 1,660억원) 최종 결성, 5월 NAVER-KTB 오디오콘텐츠 전문투자조합(약정규모 340억원), 12월 KTBN13호 벤처투자조합(약정규모 510억원)결성에 이어, 2018년 1월 KTBN14호 벤처투자조합(약정규모 53억원), 10월 KTBN미래콘텐츠일자리창출투자조합(약정규모 300억원), 12월 KTBN16호 벤처투자조합(약정규모 1,950억원)을 추가 결성하면서 운용펀드의 약정액 규모가 8,735억원으로 증가하였습니다. 2018년 12월말 현재 벤처펀드를 통한 운용자산 규모는 약 4,623억원입니다.[기업구조조정투자부문]또한 기업구조정투자부문의 경우, 前身인 케이티비네트워크시절부터, 1999년 「산업발전법」의 시행과 더불어 기업구조조정전문회사로 등록한 이래, 총20개의 기업구조조정펀드를 결성ㆍ운용해 오면서 지속적인 성과를 시현하여 왔으며, KTB18호 및 SBC-KTB조합 청산을 끝으로 모든 구조조정투자조합의 운용을 성공적으로 완료하였습니다. 3) 신규사업의 진출 당사는 "자본시장법 제12조 제1항 및 금융투자업규정 별지 제1호"에 의거한장외파생상품 투자중개ㆍ투자매매업 인가를 획득(2019년 1월 16일)하였습니다. 최근 증권사의 수익 증대 및 다변화는 자기자본투자를 동반한 구조를 활용하는 추세가 확대되고 있습니다. 이에 따라 대형사와 중소형사의 격차가 심화되고 있습니다. 특히 당사가 안정적인 수익기반을 확보하기 위해 총력을 기울이고 있는 IB부문에서 상기 현상의 결과가 더욱 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 이를 극복하기 위해 당사는 신규 사업진출을 검토하였고, 2018년 중 인가 절차를 진행하여 2019년 1월 장 외파생상품 투자중개ㆍ투자매매업 인가를 획득하였습니다. 향 후 수익 확대 및 다양한 상품 개발을 통한 신규 수익모델 개발, 기존 IBㆍ리테일ㆍ금융상품업무와의 시너지 확대 등을 통해 중소형사로서 특화된 생존전략을 구축하겠습니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출 1) 유동성 현황 및 주요내용 KTB투자증권 당사의 유동성 지표는 3개월 유동성 비율 산정 기준에 따라 작성 하였습니다.

(단위 : 억원)

구분	FY2018말 기준	비고

잔존만기 3개월이내 유동성 자산(A)	9,507	-

잔존만기 3개월이내 유동성 부채(B)	8,266	-

유동성비율=(A/B)*100	115.01%	-

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준. 잔존만기 3개월 이내의 유동성 자산 주요 내용은 현금 및 예치금 6,270억원, 단기매매금융자산 1,593억원, 대출채권 1,642억원 등으로 구성 되어 있습니다. 잔존만기 3개월 이내의 유동성 부채 주요 내용은 투자자예수금 1,165억원, 환매조건부채권매도 741억원 등으로 구성 되어 있습니다. 2) 자금조달실적 KTB투자증권

(단위 : 백만원)

구 분	제39기	제38기	제37기

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

자본	자본금	352,984	12.12%	352,984	16.15%	352,984	14.55%

자본잉여금	83,843	2.88%	83,215	3.81%	82,901	3.42%

자본조정	-222	0.00%	406	0.02%	-1,242	0.00%

기타포괄손익누계액	-	0.00%	1,542	0.07%	2,368	0.10%

이익잉여금	33,557	1.15%	7,328	0.34%	-21,252	0.00%

예수부채	고객예수금	239,534	8.22%	109,848	5.03%	110,576	4.56%

차입부채	콜머니	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

차입금	817,398	28.05%	700,548	32.05%	506,752	20.88%

RP매도	263,862	9.06%	154,362	7.06%	143,343	5.91%

매도유가증권	319,771	10.98%	187,202	8.56%	143,283	5.90%

파생상품	136	0.00%	275	0.01%	-	0.00%

사채	15,000	0.51%	20,000	0.92%	25,000	1.03%

기타	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

기타부채	퇴직급여	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

충당부채	2,185	0.07%	131	0.01%	-	0.00%

기타	785,292	26.95%	567,936	25.98%	1,059,360	43.66%

합 계	2,913,340	100.00%	2,185,777	100.00%	2,404,073	100.00%

주) 당기말 재무상태표는 기업회계기준서 제1109호에 따라 작성되었으며, 비교 표시된 전기말 재무상태표는 소급재작성되지 아니함.주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.주) 평균잔액은 기중 매월말 잔액의 평균을 기재함.주) 사채에는 후순위사채를, 차입금에는 후순위차입금을 포함하여 기재함. [연결대상 주요 종속회사] KTB네트워크

(단위 : 백만원)

구 분	FY2018	FY2017	FY2016

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

자본	자본금	40,000	33.11%	40,000	34.39%	40,000	35.21%

자본잉여금	42,553	35.22%	42,553	36.59%	42,553	37.46%

기타포괄손익누계	524	0.43%	3,596	3.09%	9,245	8.14%

이익잉여금	28,557	23.63%	23,478	20.19%	18,607	16.38%

부채	기타차입금	6,500	5.38%	4,500	3.87%	-	0.00%

기타부채	2,693	2.23%	2,172	1.87%	3,185	2.80%

합 계	120,827	100.00%	116,299	100.00%	113,590	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준. 3) 자금운용실적 KTB투자증권

(단위 : 백만원)

구 분	제39기	제38기	제37기

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

현금예금	현금 및 현금성 자산	318,341	10.93%	311,054	14.23%	268,651	11.17%

예치금	266,518	9.15%	121,922	5.58%	119,762	4.98%

유가증권	단기매매증권	-	0.00%	560,781	25.66%	472,927	19.67%

당기손익-공정가치측정금융자산	818,197	28.08%	-	0.00%	-	0.00%

매도가능증권	-	0.00%	15,162	0.69%	18,491	0.77%

기타포괄손익-공정가치측정금융자산	2,800	0.10%	-	0.00%	-	0.00%

만기보유증권	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

지분법적용투자주식	227,045	7.79%	218,443	9.99%	221,502	9.21%

파생결합증권	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

신종증권	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

파생상품	47	0.00%	2,763	0.13%	2,599	0.11%

대출채권	콜론	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

신용공여금	-	0.00%	205,618	9.41%	140,975	5.86%

RP매수	-	0.00%	55,458	2.54%	-	0.00%

대여금	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

기타	-	0.00%	101,392	4.64%	54,253	2.26%

상각후원가측정금융자산	콜론	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

신용공여금	280,579	9.63%	-	0.00%	-	0.00%

RP매수	83,975	2.88%	-	0.00%	-	0.00%

대여금	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

기타	82,082	2.82%	-	0.00%	-	0.00%

유형자산	2,779	0.10%	1,933	0.09%	2,358	0.10%

기 타	830,977	28.52%	591,251	27.05%	1,102,555	45.86%

합 계	2,913,340	100.00%	2,185,777	100.00%	2,404,073	100.00%

주) 당기말 재무상태표는 기업회계기준서 제1109호에 따라 작성되었으며, 비교 표시된 전기말 재무상태표는 소급재작성되지 아니함. 주 ) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준 . 주) 평균잔액은 기중 매월 말 잔액의 평균을 기재함. [연결대상 주요 종속회사] KTB네트워크

(단위 : 백만원)

구 분	FY2018	FY2017	FY2016

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

주식(출자금포함)	93,307	77.22%	83,562	71.85%	83,089	73.15%

사채	766	0.63%	846	0.73%	704	0.62%

대출금	31	0.03%	31	0.03%	144	0.13%

유형자산	8,196	6.78%	8,401	7.22%	8,654	7.62%

현금과 예금	1,971	1.63%	6,021	5.18%	6,280	5.53%

기 타	16,556	13.70%	17,438	14.99%	14,719	12.96%

합 계	120,827	100.00%	116,299	100.00%	113,590	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.

5. 부외거래 중요한 소송사건, 견질 또는 담보로 제공한 어음ㆍ수표 현황, 채무보증 현황, 채무인수 약정 현황, 기타의 우발부채 등에 관한 사항은 본 사업보고서의 첨부서류인 연결감사보고서의 연결재무제표에 대한 주석 및 “XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항”을 참조하시기 바랍니다. 6. 기타재무상태 및 영업실적

1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 사업보고서 첨부서류 감사보고서 주석 참조.

2) 환경 및 종업원 등에 관한 사항해당사항 없음.

3) 법규상의 규제에 관한 사항 당사는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 상법, 공정거래법등의 적용을 받고 있습니다. 4) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항당사는 주가지수옵션, 주가지수선물, 금리선물, 통화선물 등 파생상품을 당해 계약에 따라 발생된 권리와 의무를 자산 부채로 계상하여 공정가액으로 평가한 금액을 재무상태표가액으로 하고 있습니다. 또한, 파생상품에서 발생한 손익은 발생시점에서 기간손익으로 인식하고 있습니다. 다만, 현금흐름 위험회피를 목적으로 하는 파생상품의 평가손익 중 위험회피에 효과적인 부분은 기타포괄손익누계액(파생상품평가손익)으로 계상하고 있습니다.