다올투자증권 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항

이사의 경영진단 및 분석의견에 기재된 내용은 과거가 아닌 당사의 미래 재무상태나영업실적, 그 밖의 경영성과에 대한 예측 또는 전망에 관한 "예측정보"를 포함하고있습니다. "예측정보"는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이는 회사의 주요 재무항목을 중요하게 증가 또는 감소시키는 불확실한 요인으로 다음에 해당하는 것을 포함하며, 이에 한하지 않습니다.

- 영업기반 확대와 수익다변화 등을 포함한 회사의 의사 결정

- 주가, 금리, 환율 등의 변동을 포함한 국ㆍ내외 금융 시장의 동향

- 회사의 재무상태 및 영업실적에 중요한 영향을 미칠 수 있는 국ㆍ내외 영업환경의 변화

- 회사의 주요사업 분야에 영향을 미칠 수 있는 규제의 변화

"예측정보"는 사업보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 향후 회사의 내ㆍ외부 경영환경의 변화나 어느 특정 사건의 발생으로 인하여 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없음을 양지하시기 바랍니다.

당사는 보고서 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 2. 개요 재무상태 및 영업실적 요약

(단위 : 백만원)

구 분	제38기	제37기	증 감	증감율

자산총계	1,888,899	1,359,573	529,326	38.9%

부채총계	1,398,573	901,714	496,859	55.1%

자본총계	490,326	457,859	32,467	7.1%

(지배주주 지분)	484,410	453,974	30,436	6.7%

영업수익	334,219	263,083	71,136	27.0%

영업이익(손실)	42,794	28,727	14,067	49.0%

당기순이익(손실)	36,335	36,428	-93	-0.3%

(지배주주 지분)	35,954	36,281	-327	-0.9%

ROE	7.66%	8.30%	-0.64%	-

주) 연결재무제표 기준주) ROE (자기자본이익률(지배주주지분)) = 연결기준 당기순이익 지배주주지분 /{(당기말 자기자본 지배주주지분 + 전기말 자기자본 지배주주지분)/2} 당사의 2017 회계연도(제38기) 자산총계는 전기에 비하여 5,293억원 증가한 1조8,888억원을 기록하여 전기대비 38.9% 증가하였으며, 부채총계 또한 전기대비 4,969억원 증가한 13,986억원을 기록하여 55.1% 증가하였습니다. 자본총계는 전기에 비하여 325억원이 증가한 4,579억원을 기록하여 전기대비 7.1% 증가하였으며, 그 중 지배주주 지분은 6.7% 증가한 4,844억원을 기록하였습니다. 연결기준 영업이익은 428억으로 전년대비 49.0% 증가하였으나, 연결기준 당기순이익 및 당기순이익 지배주주 지분은 각 363억과 360억으로 전년대비 -0.3%, -0.9% 각각 감소하였습니다. 이에 자기자본이익률(ROE, 지배주주지분)은 당기 7.66%로 0.64% 소폭 감소하였습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 가. 시장환경 및 영업실적 분석2017년은 글로벌 투자환경 관점에서 주식자산에 대한 선호도가 매우 높은 한해였습니다. 한국 증시 역시 사상 최고가를 경신하며 호황을 맞이하였고, 우호적인 금융시장환경 속에 기업들의 이익도 개선되는 모습을 보였습니다. 금융투자업계 역시 실적호황이 두드러진 가운데 특히, 자기자본 4조원 이상 대형사의 실적개선이 뚜렷한 한해였습니다. 대형사의 당기순이익이 전체 증권사의 당기순이익의 절반 가량을 차지하며 대형사를 중심으로 한 금융시장재편이 가속화 되고 있습니다. 이에, 대형사는 잇달아 자본확충을 실시하며 중소형사와의 격차를 더욱 벌리고 있습니다. 18년 역시 대형사와 중소형사간의 양극화 현상은 지속될 것으로 예상됩니다. 당사는 자본규모의 열세를 지닌 중소형사로서 이를 극복하기 위해 다양한 생존전략을 수립하며 각고의 노력을 지속하고 있습니다.당사는 올해 자본 효율성 제고 및 리스크 관리에 더욱 집중하겠습니다. 이를 통해 창의적인 상품 개발과 그에 걸맞은 빠른 투자판단으로 시장을 선도하는 증권사의 기틀을 마련하겠습니다. 더불어, 신규 사업의 진출(장외파생상품 투자중개ㆍ투자매매업),그룹 계열사간 시너지 확대 등 신규 수익원 발굴에도 최선의 노력을 다하겠습니다.2017년 한해 당사는 여러가지 어려움 속에서도 연결기준 당기순이익 363억을 기록하며, 3년 연속 흑자달성을 시현하였습니다. 2018년에는 KTB만의 DNA를 확고히 다져 내실있는 회사로서 발전할 수 있도록 하겠습니다. 부문별 영업실적 KTB투자증권

(단위 : 백만원)

구분	영업수익	영업이익(손실)	당기순이익(손실)

제38기	제37기	제36기	제38기	제37기	제36기	제38기	제37기	제36기

투자중개	71,914	75,653	90,925	498	2,217	12,112	498	2,217	12,112

자기매매	52,240	28,073	30,049	8,103	3,647	6,416	8,103	3,647	6,416

인수주선	84,460	49,086	28,589	38,390	18,349	1,833	38,390	18,349	1,833

PI	2,897	6,901	9,326	856	5,964	6,172	-1,040	6,348	5,614

자산관리	1,861	1,816	1,720	-114	-1,361	-686	-114	-1,361	-686

기타	19,230	9,283	6,068	-7,562	-9,184	-9,757	-10,349	-12,056	-13,035

합계	232,602	170,812	166,677	40,171	19,632	16,090	35,488	17,144	12,254

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준임. (1) IB부문 당사 IB부문은 구조화금융상품 금융자문 및 인수부문에서의 경쟁력을 바탕으로 우수한 시장지위를 확보하고 있으며, 대체투자 부서의 확대 재편을 통해 구조화금융, 대체투자를 중심으로 IB부문을 특화해 나가고 있습니다. 차기에는 IB부문에 Resource를 더욱 집중하는 동시에 관련 라이선스 확보에 노력할 것이며 침체된 국내 부동산경기에 대비한 해외연계 Deal 확대를 통해 IB특화 증권사로서의 입지를 다질 것 입니다.

또한, 항공기금융, 신재생 에너지, 기타 대체투자부문의 다양한 신규 상품을 지속적으로 개발할 것이며, 정부의 코스닥 상장 활성화 정책에 따른 기업금융부문 역량 확대 및 공공기관 및 국제 영업에 대한 역량 강화로 신규 시장을 지속적으로 공략할 것입니다. 전통적 기업금융과 함께 신규 대체투자 수익 모델을 조화롭게 구축하여 다양한 고객의 Needs를 충족하고 미래 수익을 창출할 수 있는 기반을 마련하기 위한 시도를 지속할 것 입니다.

(2) 기관영업본부

기관영업본부는 업계 최상위권의 우수인력을 보유한 채권 Brokerage부문과 우수한역량의 리서치부문과의 연계를 바탕으로 한 법인영업부문이 중심이 된 본부로서 안정적인 수익을 창출하고 있습니다. 금리상승기에 대비하여 기존의 경쟁력있는 우수인력 및 부서를 유지하되, 신규 전략상품 개발 및 해외영업 부문 역량 강화를 통하여 수익 구조의 다변화를 이룰 것 입니다. (3) 리서치부문

당사의 리서치센터는 국내외 경제상황과 산업 트렌드는 물론, 정부 정책에 맞춰 유망 혁신형 기업을 대상으로 심층적인 분석을 통해 경쟁력을 강화하고 있습니다. 또한내부역량강화를 도모하고자 홀세일부문과 리테일부문과의 적극적인 소통을 통해 시너지 효과를 극대화 하고 있습니다. 당사는 조선일보-fn가이드 베스트 애널리스트 부문에 매년 등재되며 섹터별 우수한 역량을 지닌 애널리스트를 배출하고 있습니다. 소속 애널리스트 역량 강화 및 홀세일/리테일 부문 외 팀과의 협력 확대로 조직을 더욱 더 활성화하여 수익창출에 기여할 계획입니다. (4) 자산운용부문

당사의 자산운용부문은 우수한 인적자원과 뛰어난 시장대응 전략을 내세우며 업계 최상위권 수준의 실적을 기록하고 있습니다. 증시호황 및 경기회복 기대감에 당사는 Pre IPO, 코넥스 상장기업 투자를 더욱 더 확대하여 수익을 극대화 할 것입니다. 또한 시장상황에 맞는 파생상품 운용 전략 추진으로 다각화된 수익창출 모델을 구성하고 있습니다. 차후에도 해외주식투자 등 추가 수익원 발굴을 통해 안정적이고 지속적인 이익확보 기반을 마련할 것입니다.

(5) 리테일부문

당사의 리테일 부문은 우호적인 주식시장 환경에 따라 영업확대를 통해 수익성을 제고하고 있습니다. 2016년부터 시행된 비대면 계좌개설 서비스를 비롯하여 성과보수형 랩어카운트 출시로 리테일부문 자산규모 및 시장점유율 상승의 성과를 보였습니다. 또한 이에 머물지않고, PB형 랩어카운트 활성화 및 펀드, 채권 등 금융상품 판매 강화를 통해 자산규모 및 고객기반을 확대할 예정입니다. 이러한 노력으로 수수료 인하 정책 등 경쟁이 과열되어 가는 시장속에서도 지속적으로 수익이 확대되어 가고 있는 사업 부문 입니다. KTB네트워크

(단위 : 백만원)

영 업 종 류	FY2017	FY2016	FY2015

투자업무	20,820	16,406	26,765

기타업무	371	467	564

영 업 수 익 합 계	21,191	16,873	27,329

※ K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준, 창투사 분류기준임. (1) 벤처투자부문벤처투자부문의 경우, 前身인 케이티비네트워크로 거슬러 올라가면, 1981년 설립이래 벤처투자의 선도업체로서 국내 벤처산업의 육성에 기여하여 왔으며, 특히 중국 VC시장 진출의 First Mover로서 Zero2IPO가 선정하는 중국내 VC 순위에 랭크되는 등 글로벌 브랜드가치 확립에 성공하였습니다. 이러한 실적을 바탕으로 당사는 투자펀드 결성 등 투자재원 확충을 통한 영업 확대를 진행하고 있으며, 2011년 10월 450억원 규모의 KoFC-KTBN Pioneer Champ 2011-5호, 2012년 02월 300억원 규모의 KTB-NHN China PEF, 2012년 12월 코러스펀드(약정규모 80억원), 2013년 7월 KTB 해외진출 Platform펀드(약정규모 1,150억원), 2013년 8월 IBK-KTB 콘텐츠 IP투자조합(약정규모 200억원), 2014년 04월 KTBN7호 벤처투자조합(약정규모 682억원)을 결성하여왔고, 2016년 3월 KTBN8호 벤처투자조합(약정규모 460억원)과 KTBN9호 디지털콘텐츠코리아투자조합(약정규모 300억원), 2016년 11월 KTBN 방송영상콘텐츠 전문투자조합(약정규모 100억원)을 결성하는 등 지속적인 벤처펀드 결성실적을 보이고 있습니다. 2017년 들어서도 2월 KTBN 11호 한중시너지펀드(약정규모 1,660억원) 최종 결성, 5월 NAVER-KTB 오디오콘텐츠 전문투자조합(약정규모 340억원), 12월 KTBN13호 벤처투자조합(약정규모 510억원)을 추가 결성하면서 운용펀드의 약정액 규모가 6,432억원으로 증가하였습니다. 2017년 12월말 현재 벤처펀드를 통한 운용자산 규모는 약 4,137억원입니다.(2) 기업구조조정투자부문또한 기업구조정투자부문의 경우, 前身인 케이티비네트워크시절부터, 1999년 「산업발전법」의 시행과 더불어 기업구조조정전문회사로 등록한 이래, 총20개의 기업구조조정펀드를 결성ㆍ운용해 오면서 지속적인 성과를 시현하여 왔으며, KTB18호 및 SBC-KTB조합 청산을 끝으로 모든 구조조정투자조합의 운용을 성공적으로 완료하였습니다. 나. 신규사업의 진출 당사는 "자본시장법 제12조 제1항 및 금융투자업규정 별지 제1호"에 의거한장외파생상품 투자중개ㆍ투자매매업 인가 획득을 준비 중에 있습니다. 지난해 증시 호황에 힘입어 증권사의 실적 호황은 두드러졌지만, 동시에 대형사와 중소형사의 격차가 심화되고 있습니다. 이를 극복하기 위해 당사는 신규 사업 진출을 검토하였습니다. 이에 장외파생상품 투자중개ㆍ투자매매업 인가 획득을 통한 수익 확대 및 다양한 상품 개발을 통한 신규 수익모델 개발, 기존 IB ㆍ 리테일 ㆍ 금융상품업무와의 시너지 확대 등을 통해 중소형사로서 특화된 생존전략을 구축할 예정입니다. 4. 유동성 및 자금조달에 관한 사항 가. 자금조달실적 KTB투자증권

(단위 : 백만원)

구 분	제38기	제37기	제36기

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

자본	자본금	352,984	16.15%	352,984	14.55%	352,984	15.33%

자본잉여금	83,215	3.81%	82,901	3.42%	82,901	3.60%

자본조정	406	0.02%	-1,242	0.00%	-3,069	0.00%

기타포괄손익누계액	1,542	0.07%	2,368	0.10%	1,151	0.05%

이익잉여금	7,328	0.34%	-21,252	0.00%	-34,725	0.00%

예수부채	고객예수금	109,848	5.03%	110,576	4.56%	102,507	4.45%

차입부채	콜머니	-	0.00%	-	0.00%	6,667	0.29%

차입금	700,548	32.05%	506,752	20.88%	377,324	16.38%

RP매도	154,362	7.06%	143,343	5.91%	63,998	2.78%

매도유가증권	187,202	8.56%	143,283	5.90%	115,096	5.00%

파생상품	275	0.01%	-	0.00%	-	0.00%

사채	20,000	0.92%	25,000	1.03%	40,000	1.74%

기타	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

기타부채	퇴직급여	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

충당부채	131	0.01%	-	0.00%	-	0.00%

기타	567,936	25.98%	1,059,360	43.66%	1,160,587	50.39%

합 계	2,185,777	100.00%	2,404,073	100.00%	2,265,421	100.00%

※ K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준.※ 평균잔액은 기중 매월말 잔액의 평균을 기재함.※ 사채에는 후순위사채를, 차입금에는 후순위차입금을 포함하여 기재함. KTB 네 트 워크

(단위 : 백만원)

구 분	FY 2017	FY 2016	FY 2015

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

자본	자본금	40,000	34.39%	40,000	35.21%	40,000	39.40%

자본잉여금	42,553	36.59%	42,553	37.46%	42,553	41.91%

기타포괄손익누계	3,596	3.09%	9,245	8.14%	7,064	6.96%

이익잉여금	23,478	20.19%	18,607	16.38%	9,605	9.46%

부채	기타차입금	4,500	3.87%	-	0.00%	-	0.00%

기타부채	2,172	1.87%	3,185	2.80%	2,301	2.27%

합 계	116,299	100.00%	113,590	100.00%	101,523	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준

나. 자금운용실적 KTB투자증권(단위 : 백만원)

구 분	제38기	제37기	제36기

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

현금예금	현금 및 현금성 자산	311,054	14.23%	268,651	11.17%	199,933	8.83%

예치금	121,922	5.58%	119,762	4.98%	105,751	4.67%

유가증권	단기매매증권	560,781	25.66%	472,927	19.67%	383,225	16.92%

매도가능증권	15,162	0.69%	18,491	0.77%	14,117	0.62%

만기보유증권	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

지분법적용투자주식	218,443	9.99%	221,502	9.21%	228,722	10.10%

파생결합증권	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

신종증권	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

파생상품	2,763	0.13%	2,599	0.11%	214	0.01%

대출채권	콜론	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

신용공여금	205,618	9.41%	140,975	5.86%	100,082	4.42%

RP매수	55,458	2.54%	-	0.00%	-	0.00%

대여금	-	0.00%	-	0.00%	-	0.00%

기타	101,392	4.64%	54,253	2.26%	29,033	1.28%

유형자산	1,933	0.09%	2,358	0.10%	3,908	0.17%

기 타	591,251	27.05%	1,102,555	45.86%	1,200,436	52.99%

합 계	2,185,777	100.00%	2,404,073	100.00%	2,265,421	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준 KTB네트워크

(단위 : 백만원)

구 분	FY 2017	FY 2016	FY 2015

평균잔액	구성비	평균잔액	구성비	평균잔액	구성비

주식(출자금포함)	83,562	71.85%	83,089	73.15%	77,303	76.14%

사채	846	0.73%	704	0.62%	929	0.92%

대출금	31	0.03%	144	0.13%	321	0.32%

유형자산	8,401	7.22%	8,654	7.62%	8,928	8.79%

현금과 예금	6,021	5.18%	6,280	5.53%	5,100	5.02%

기 타	17,438	14.99%	14,719	12.96%	8,942	8.81%

합 계	116,299	100.00%	113,590	100.00%	101,523	100.00%

주) K-IFRS 적용 별도 재무제표 기준

5. 부외거래 중요한 소송사건, 견질 또는 담보로 제공한 어음ㆍ수표 현황, 채무보증 현황, 채무인수 약정 현황, 기타의 우발부채 등에 관한 사항은 본 사업보고서의 첨부서류인 연결감사보고서의 연결재무제표에 대한 주석 및 “XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항”을 참조하시기 바랍니다. 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 - 사업보고서 첨부서류 감사보고서 주석 참조.

나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항- 해당사항 없음.

다. 법규상의 규제에 관한 사항당사는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 상법, 공정거래법등의 적용을 받고 있습니다.

라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 당사는 주가지수옵션, 주가지수선물, 금리선물, 통화선물 등 파생상품을 당해 계약에 따라 발생된 권리와 의무를 자산 부채로 계상하여 공정가액으로 평가한 금액을 재무상태표가액으로 하고 있습니다. 또한, 파생상품에서 발생한 손익은 발생시점에서 기간손익으로 인식하고 있습니다. 다만, 현금흐름 위험회피를 목적으로 하는 파생상품의 평가손익 중 위험회피에 효과적인 부분은 기타포괄손익누계액(파생상품평가손익)으로 계상하고 있습니다.